國(guó)際金融第5章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理.ppt

1、第5章 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理,重難點(diǎn),外匯風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型 各種外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范,5.1 外匯風(fēng)險(xiǎn)概述,一、概念 外匯風(fēng)險(xiǎn)（Foreign Exchange Exposure/Risks）：指外匯市場(chǎng)匯率的變化對(duì)企業(yè)、銀行等經(jīng)濟(jì)組織及政府、個(gè)人以外幣計(jì)值的資產(chǎn)和負(fù)債帶來(lái)?yè)p失的可能性。 包括狹義和廣義兩層 狹義和廣義的有什么區(qū)別？,二、外匯風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成要素,本幣 外幣 時(shí)間,5.2 外匯匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響及穩(wěn)定匯率的措施,一、影響匯率變化的主要因素 各國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和宏觀經(jīng)濟(jì)政策 國(guó)際收支狀況 通貨膨脹率 利率水平 市場(chǎng)預(yù)期心理 各國(guó)匯率政策和對(duì)市場(chǎng)的干預(yù) 政治因素,二、 匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響,匯率是聯(lián)接國(guó)內(nèi)外商品

2、市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的一條重要紐帶。一方面，匯率的變動(dòng)受制于一系列經(jīng)濟(jì)因素 ；但另一方面，匯率的變動(dòng)又會(huì)對(duì)其他經(jīng)濟(jì)因素產(chǎn)生廣泛的影響。,一、基本條件,一國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度； 商品生產(chǎn)多樣化程度； 與國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)系程度； 通貨的兌換性。,（一）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響,1.匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響。 （1）對(duì)出口的影響 本幣貶值或者會(huì)使以外幣表示的出口商品價(jià)格下降，或者會(huì)使出口商品利潤(rùn)提高，或者二者兼而有之，這都會(huì)使出口規(guī)模擴(kuò)大。 （2）對(duì)進(jìn)口的影響 本幣貶值后，以外幣計(jì)價(jià)的進(jìn)口商品在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售時(shí)折合的本幣價(jià)格比貶值前提高，進(jìn)口商成本增加，利潤(rùn)減少，進(jìn)口數(shù)量相應(yīng)減少。,綜上：,對(duì)貿(mào)易收支產(chǎn)生的影響一

3、般表現(xiàn)為：一國(guó)貨幣對(duì)外貶值，有利于擴(kuò)大出口，抑制進(jìn)口，改善其貿(mào)易收支狀況；一國(guó)貨幣對(duì)外升值，則刺激進(jìn)口，抑制出口，使貿(mào)易收支狀況惡化。,2.匯率變動(dòng)對(duì)非貿(mào)易收支的影響,本幣貶值，外國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力相對(duì)增強(qiáng)，該國(guó)的商品、勞務(wù)、交通和旅游等費(fèi)用就變得相對(duì)便宜。這便增加了對(duì)旅游者的吸引力，促進(jìn)了非貿(mào)易外匯收入。 同時(shí)，貶值使國(guó)外的旅游和其他勞務(wù)開(kāi)支對(duì)該國(guó)居民來(lái)說(shuō)相對(duì)提高，從而抑制了該國(guó)的非貿(mào)易外匯支出。,3.匯率變動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)的影響,取決于匯率變動(dòng)如何影響人們對(duì)該國(guó)貨幣今后變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)期 如果市場(chǎng)上對(duì)本幣有繼續(xù)貶值的預(yù)期時(shí)，則資金會(huì)從該國(guó)迅速大規(guī)模地轉(zhuǎn)移到其他國(guó)家，即發(fā)生資本外逃，其間伴隨著本幣匯率的

4、下跌。 如果本幣貶值停止，或市場(chǎng)認(rèn)為貶值過(guò)頭，其后必然要反彈，從而產(chǎn)生本幣升值的預(yù)期，那么資金會(huì)從國(guó)外流入國(guó)內(nèi)，從而本幣匯率趨于上升。,匯率變化對(duì)于資本流動(dòng)的影響方向和影響程度的大小還要受其他因素，如政府的管制、資本投資的安全性等方面的制約。,4.匯率變動(dòng)對(duì)官方外匯儲(chǔ)備的影響,本幣貶值對(duì)外匯儲(chǔ)備量的影響大小取決于本幣貶值后對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的影響程度。 一國(guó)外匯儲(chǔ)備的實(shí)際價(jià)值取決于儲(chǔ)備貨幣匯率變動(dòng)：通常根據(jù)構(gòu)成外匯儲(chǔ)備幣種的不同權(quán)重，結(jié)合各種貨幣升值、貶值的幅度，衡量出一定時(shí)期內(nèi)儲(chǔ)備幣種匯率變化對(duì)一國(guó)外匯儲(chǔ)備的綜合影響。,（二）匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響,1.匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的影響 兩方

5、面： 一是通過(guò)貿(mào)易收支改善的乘數(shù)效應(yīng)，引起需求拉上的物價(jià)上升。 二是通過(guò)提高國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本推動(dòng)物價(jià)上升。 如果政府當(dāng)局不能有效地加以控制，則會(huì)陷于“貶值-通貨膨脹-貶值.”的惡性循環(huán)中,2.匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)的影響,本幣貶值，可以擴(kuò)大本國(guó)出口商品和進(jìn)口替代商品在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的份額，出口商品和進(jìn)口替代商品生產(chǎn)的擴(kuò)大，貿(mào)易收支的改善通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)會(huì)擴(kuò)大總需求，帶動(dòng)投資、消費(fèi)增加，使社會(huì)總產(chǎn)量倍數(shù)擴(kuò)張，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，擴(kuò)大就業(yè)。,3.匯率變動(dòng)國(guó)際債權(quán)債務(wù)的影響,本幣貶值，對(duì)本國(guó)的債權(quán)人有利，對(duì)本國(guó)的債務(wù)人不利。,（三）匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響,小國(guó)匯率變動(dòng)只會(huì)對(duì)貿(mào)易伙伴國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生輕微的影響。

6、 國(guó)際外匯市場(chǎng)各種貨幣（主要工業(yè)國(guó)）匯率頻繁的、不規(guī)則的波動(dòng)，不僅給各國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成深刻的影響，而且也影響著各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，乃至整個(gè)國(guó)際貨幣體系。,三、穩(wěn)定匯率的措施,1、提高貼現(xiàn)率 2、動(dòng)用黃金、外匯儲(chǔ)備 3、外匯管制 4、舉借外債或簽訂互換貨幣協(xié)定 5、實(shí)行匯率高估或低估政策 6、各國(guó)聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng),5.3 企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理,1、某家美國(guó)公司在國(guó)際金融市場(chǎng)上以3%的年利率借入1億日元，期限1年，借到款項(xiàng)后，該公司立即按當(dāng)時(shí)的匯率1美元=100日元，將1億日元兌換成100萬(wàn)美元。1年后，該公司歸還貸款本息，而假設(shè)此時(shí)匯率變?yōu)?美元=90日元，則該公司實(shí)際承擔(dān)的利率是多少？,2

7、、中國(guó)某公司簽訂了價(jià)值10萬(wàn)美元的出口合同，3個(gè)月后交貨、收匯。假設(shè)該公司的出口成本、費(fèi)用為75萬(wàn)人民幣，目標(biāo)利潤(rùn)為8萬(wàn)人民幣，則3個(gè)月后當(dāng)該公司收到10萬(wàn)美元的貨款時(shí)，由于美元兌人民幣的匯率不穩(wěn)定，該公司將面臨怎么樣的風(fēng)險(xiǎn)？,3、中國(guó)某公司持有銀行往來(lái)帳戶余額100萬(wàn)美元，匯率為1美元=8.7人民幣。假如未來(lái)美元貶值，人民幣升值，1美元=8.3人民幣，該公司面臨什么風(fēng)險(xiǎn)？ 4、假設(shè)本幣貶值，某企業(yè)一方面由于出口貨物外幣價(jià)格下降，出口額增加，但由于其進(jìn)口的原材料價(jià)格上漲，成本增加，結(jié)果該企業(yè)的純收入有可能受損，該企業(yè)面臨怎么樣的風(fēng)險(xiǎn)？,二、交易風(fēng)險(xiǎn)的防范 （一）靈活選擇和使用結(jié)算貨幣 原則：1

8、、選擇自由兌換的貨幣 2、出口收匯，選“硬幣”計(jì)價(jià) 進(jìn)口付匯，選“軟幣”計(jì)價(jià) 3、盡量采取本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算 4、“軟”“硬”貨幣搭配使用 5、綜合貨幣單位計(jì)價(jià),（二）貨幣保值法 1、黃金保值條款； 2、外匯保值條款； 3、一攬子貨幣保值條款； 4、“硬”貨幣保值。,案例,法國(guó)A公司出口一批商品給智利B公司，B公司只能支付軟幣，但同意用硬幣計(jì)價(jià)，合同價(jià)值100萬(wàn)硬幣，簽合同時(shí)的匯率為1硬幣=1.3軟幣，2個(gè)月后付款，預(yù)計(jì)2個(gè)月后匯率為1硬幣=1.6軟幣，試問(wèn)，法國(guó)A公司有無(wú)外匯風(fēng)險(xiǎn)？為什么？如何采用外匯保值法防范風(fēng)險(xiǎn)？,（三）調(diào)整合同價(jià)格法 指當(dāng)出口用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算，進(jìn)口用硬幣幾家結(jié)算時(shí)，企業(yè)通過(guò)

9、調(diào)整價(jià)格來(lái)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。 （1）加價(jià)保值 出口商使用，如果將用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算時(shí) 加價(jià)后的單價(jià)=原單價(jià)（1+貨幣的預(yù)期貶值率） （2）壓價(jià)保值 進(jìn)口商使用，如果將用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算時(shí) 壓價(jià)后的單價(jià)=原單價(jià)（1-貨幣的預(yù)期升值率）,案例,某英國(guó)出口商以軟幣美元計(jì)價(jià)，如果按簽訂合同時(shí)GBP1=USD1.8500計(jì)算，其價(jià)值100萬(wàn)英鎊的貨物的美元報(bào)價(jià)應(yīng)為185萬(wàn)美元，考慮到6個(gè)月后美元兌英鎊要貶值，英國(guó)出口商要做一筆賣(mài)出美元貼水為0.0060，貼水率為0.3243%（0.0060/1.8500）。到期收匯時(shí)，按遠(yuǎn)期匯率交割其185萬(wàn)美元僅能兌換到99.85萬(wàn)英鎊，虧損0.32萬(wàn)英鎊。 因此，英國(guó)出口商應(yīng)將

10、美元貼水率計(jì)入美元報(bào)價(jià)，美元報(bào)價(jià)應(yīng)為多少？,（四）金融交易防險(xiǎn)法,1、即期合同法； 2、遠(yuǎn)期合同法； 3、貨幣期貨合同法； 4、外匯期權(quán)合同法; 5、掉期合同法; 6、借款法； 7、投資法;,案例,某年6月5日，美國(guó)A公司從荷蘭B公司進(jìn)口價(jià)值100萬(wàn)歐元的商品，合同規(guī)定9月15日付款。假設(shè)簽約時(shí)紐約外匯市場(chǎng)行情如下： 即期匯率：1美元=0.8659歐元 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：1美元=0.8459歐元 試問(wèn)美國(guó)A公司是否有外匯風(fēng)險(xiǎn)，為什么？如何采用遠(yuǎn)期外匯交易合同法防范外匯風(fēng)險(xiǎn)？,案例,某年7月2日美國(guó)A公司對(duì)英國(guó)B公司出口商品，合同價(jià)值10萬(wàn)英鎊，3個(gè)月后收款。假設(shè)外匯市場(chǎng)匯率為： 7月2日，即期匯

11、率：1英鎊=1.6358美元 期貨市場(chǎng)匯率：1英鎊=1.6296美元 10月2日，即期匯率：1英鎊=1.6258美元 期貨市場(chǎng)匯率：1英鎊=1.6093美元 試分析美國(guó)A公司如何采用期貨合同法防范外匯風(fēng)險(xiǎn)？,案例,美國(guó)A公司從德國(guó)B公司進(jìn)口大型成套設(shè)備，3個(gè)月將支付貨款1000萬(wàn)歐元。根據(jù)簽約時(shí)即期匯率1歐元=1.1695美元，核算進(jìn)口成本為1169.5萬(wàn)美元。假設(shè)三個(gè)月期權(quán)匯率為1歐元=1.1795美元。市場(chǎng)預(yù)測(cè)歐元將升值，假設(shè)三個(gè)月期權(quán)匯率為1歐元=1.1795美元，試分析美國(guó)公司是否有外匯風(fēng)險(xiǎn)，為什么？如何采用外匯期權(quán)合同法防范風(fēng)險(xiǎn)？,案例,某年3月5日，香港A公司從美國(guó)B公司進(jìn)口一批商

12、品，將在3個(gè)月后向美國(guó)公司支付100萬(wàn)美元貨款。如果香港A公司手頭擁有100萬(wàn)美元資金，假設(shè)簽約時(shí)香港外匯市場(chǎng)行情如下： 即期匯率：1美元=7.7358港元 三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：1美元=7.7158港元 試問(wèn)香港A公司如何采用掉期合同法避免外匯風(fēng)險(xiǎn)而且獲利？,案例,某年1月16日，英國(guó)A公司向新加坡B公司出口價(jià)值100萬(wàn)美元的貨物，新加坡B公司3個(gè)月后付款。假設(shè)簽約時(shí)倫敦外匯市場(chǎng)行情如下： 即期匯率：1英鎊=1.6845美元 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：1英鎊=1.6957美元 試問(wèn)英國(guó)A公司是否有外匯風(fēng)險(xiǎn)，為什么？如何用借款法防范外匯風(fēng)險(xiǎn)？,案例,某年7月20日，香港A公司從丹麥B公司進(jìn)口價(jià)值100萬(wàn)美元的

13、貨物，預(yù)計(jì)3個(gè)月后付款。假設(shè)簽約時(shí)外匯市場(chǎng)行情如下： 即期匯率：1美元=7.7358港元 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：1美元=7.7426港元 試問(wèn)香港A公司是否有外匯風(fēng)險(xiǎn)，為什么？如何用投資法防范外匯風(fēng)險(xiǎn)？,（五）BSI法,一家瑞士公司向美國(guó)公司出口鐘表，價(jià)值為500萬(wàn)美元，6個(gè)月后收款，但瑞士公司擔(dān)心由于美元價(jià)格下跌而受到損失，因此希望采取措施管理這一外匯風(fēng)險(xiǎn)。如果目前市場(chǎng)及其匯率為USD1=CHF1.3240，美元6個(gè)月延期貼水650點(diǎn)。瑞士公司可以以10%的年利率接到美元資金，瑞士國(guó)內(nèi)利率水平為9.5%。瑞士公司此時(shí)若使用元?dú)饨灰妆Ｖ?，?yīng)如何操作？若使用BSI保值法，又應(yīng)如何操作？?jī)煞N做法哪一種更

14、為有利。,（六）LSI法 （七）外匯風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)法 （八）提前或延期結(jié)匯 案例：假設(shè)某年5月18日意大利A公司向中國(guó)B公司出口一批商品價(jià)值100萬(wàn)美元，2個(gè)月后收款。簽約時(shí)即期匯率：1美元=0.9285歐元，2個(gè)月報(bào)出的遠(yuǎn)期匯率為1美元=0.8985歐元。試分析意大利A 公司有無(wú)外匯風(fēng)險(xiǎn)，為什么？如何采用改變收付日期的方法防范風(fēng)險(xiǎn)？,二、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)防范三、轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)防范,5.4 銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理,一、銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型 1、外匯銀行在與國(guó)外同業(yè)或商人進(jìn)行有關(guān)外匯業(yè)務(wù)時(shí)，交易對(duì)方在到期日破產(chǎn)或資力不足。 2、中國(guó)某銀行某日買(mǎi)入100萬(wàn)美元，匯率為1美元=8.7人民幣，一個(gè)月后，美元貶值，人民幣升值，1美元

15、=8.3人民幣。 3、巴林銀行因一個(gè)28歲的青年進(jìn)行期貨投機(jī)失敗所累而陷入絕境。,3、1929年，德國(guó)發(fā)生嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，外資大量抽走，從5月到7月，德國(guó)黃金儲(chǔ)備減少42%，德國(guó)政府于1931年7月宣布停業(yè)兩天，德國(guó)四大銀行中有兩家隨即破產(chǎn)，同年9月宣布停止支付外債，禁止黃金自由輸出入。德國(guó)中止對(duì)外支付后，英國(guó)在德國(guó)的資金不能調(diào)回，加之大量資金從英國(guó)抽走，同年9月底，英國(guó)宣布停止黃金支付，放棄金本位，英鎊貶值31%。 4、某日某外匯銀行與某企業(yè)達(dá)成交易買(mǎi)入100萬(wàn)美元，三個(gè)月后交割，當(dāng)時(shí)即期匯率為1美元=8.3人民幣，但三個(gè)月后的即期匯率為1美元=8.7人民幣，該企業(yè)不愿履行合約。,總結(jié),銀行

16、所遭受的外匯風(fēng)險(xiǎn)一般有哪些？ 外匯買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn) 外匯信用風(fēng)險(xiǎn) 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn) 人為風(fēng)險(xiǎn),二、銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施,（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸的管理 1、制定和完善交易制度 2、靈活運(yùn)用各種金融工具化解風(fēng)險(xiǎn) 3、提高交易人員的心理素質(zhì),（二）信用風(fēng)險(xiǎn)的管理,篩選 監(jiān)控 長(zhǎng)期客戶關(guān)系 貸款承諾 抵押 補(bǔ)償性余額 信用分配,逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)能幫助理解。,（三）交易員作弊風(fēng)險(xiǎn)管理,英國(guó)巴林銀行倒閉案,1995年2月26日，一條消息震驚了整個(gè)世界金融市場(chǎng)。 具有230多年歷史，在世界1000家大銀行中按核心資本 排名第489位的英國(guó)巴林銀行，因進(jìn)行巨額金融期貨投 機(jī)交易，造成9.16億英鎊的巨額虧損，在經(jīng)過(guò)國(guó)家中 央

17、銀行英格蘭銀行先前一個(gè)周末的拯救失敗之后， 被迫宣布破產(chǎn)。 后經(jīng)英格蘭銀行的斡旋，3月5日，荷蘭國(guó)際集團(tuán)以1美 元的象征價(jià)格，宣布完全收購(gòu)巴林銀行。,第四節(jié) 國(guó)際結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)管理,一、國(guó)際結(jié)算方式 （一）匯付（Remittance）,付款人主動(dòng)通過(guò)銀行或其他途徑將款項(xiàng)匯交收款人。,四個(gè)當(dāng)事人： 匯款人( Remitter) 受款人(Payee) 進(jìn)口地銀行(Importers Bank，Remitting Bank） 出口地銀行（Exporters Bank，Paying Bank）,1、匯付的種類(lèi),信匯（mail transfer,M/T） 速度慢，費(fèi)用低，應(yīng)用不太廣泛，信函印鑒 電匯（tele

18、graphic transfer,T/T） 速度快，費(fèi)用高，應(yīng)用廣泛，電報(bào)密押 票匯（remittance by bankers draft,D/D） 速度慢，費(fèi)用低，應(yīng)用不太廣泛,程序圖：電匯、信匯,收款人,匯出行,匯入行,付款人,（1）,（2）,（3）,(1)申請(qǐng) (2)電報(bào)或信函 (3)通知,程序圖：票匯,（1）申請(qǐng) （2）出票（匯票） （3）交票據(jù) （4）要求兌現(xiàn),（二）托收Collection,根據(jù)托收統(tǒng)一規(guī)則（URC522）規(guī)定： 托收是指由收到托收指示的銀行根據(jù)所收到的指示處理金融票據(jù)和商業(yè)單據(jù) 以便取得付款/承兌。 通俗地說(shuō)法，也即托收是債權(quán)人（出口人）出具債權(quán)憑證委托銀行向債

19、務(wù)人（進(jìn)口人）收取貨款的一種支付方式。,托收的種類(lèi),光票托收(Clean Collection) 跟單托收(Documentary Collection) 付款交單（documents against payment,D/P） 承兌交單（documents against acceptance,D/A）,國(guó)際貿(mào)易中貨款的收取大都采用跟單托收。,1、付款交單,即期（D/P at sight） 遠(yuǎn)期（D/P after xx days sight）,付款交單憑信托收據(jù)借單,信托收據(jù)P65 （Trust Receipt，T/R）,程序圖 D/P,(1)以D/P方式結(jié)算，出貨 (2)交單托收 (3)單

20、據(jù)寄交代收行 (4)通知進(jìn)口商,(5)付款贖單/承兌，到期贖單 (6)款項(xiàng)撥付托收行 (7)款項(xiàng)撥付出口商,程序圖 D/A,(1)以D/A方式結(jié)算，出貨 (2)交單托收 (3)單據(jù)寄交代收行 (4)通知進(jìn)口商,(5)承兌取單 (6)到期付款 (7)款項(xiàng)撥付托收行 (8)款項(xiàng)撥付出口商,廣州某公司與香港公司達(dá)成出口某貨物合同，付款條件為廣州，見(jiàn)票后天 公司按合同規(guī)定將貨物交付給買(mǎi)方指定的承運(yùn)人香港公司駐廣州辦事處并由該公司負(fù)責(zé)運(yùn)往荷蘭鹿特丹，香港公司在其駐廣州辦事處接管貨物后即簽發(fā)聯(lián)合運(yùn)輸提單正本一式三份，通過(guò)其駐廣州辦事處交給公司。聯(lián)合提單所示的托運(yùn)人為公司，并載明貨物“憑香港公司指示交付”公司隨即將全套提單連同其他單據(jù)委托廣州的銀