經貿日語泛讀應用篇金融類文章課件（共五課）.ppt

1、經貿日語泛讀 金融篇 金融関連文章第一課,王 麗 編著,第二章金融関連文章第一課,10年回復期入日本銀行野崎浩成日興証券,先頃、大赤字経営破綻大騒噓、巨額利益計上、自動車我國有力企業(yè)利益水準上回。振大銀行特徴、本質。 【剛剛高喊“破產、倒閉”而喧囂一時的大型銀行集團，轉眼間竟然（噓）創(chuàng)下巨額利潤，甚至超過豐田為首的實力雄厚的企業(yè)利潤。這種“名不符實”【振】的差距，正是銀行的特點，這使得我們難以把握銀行的本質。（提出問題，銀行業(yè)績與輿論相違）】 、金融危機現狀流整理。 図過去30年間銀行全體時価総額推移。時価総額重要、市場銀行評価最明確表指標、【】市場全體時価総額見銀行日本経済存在感知。 【問：

2、銀行時価総額重要。】,【圖1是30年來銀行發(fā)展脈絡的市值總額走勢。為何 重要呢？因為市值總額不僅是市場對銀行的評價指標，更 重要的還可通過分析銀行市值總額占有率，了解銀行在日 本經濟中的地位（存在感）?！?期80兆円超時価総額有銀行度重()金融危機経験度存在感失2003年初頭15兆円程度凋落。一方市場全體占20%超、最悪期()6%臺低下余儀。相當影薄銀行、後03年6月実施公的資金注入政府金融姿勢信任高銀行評価急速回復遂。 【分析圖表說明銀行狀況起伏大：泡沫時期銀行市價80兆15兆；市場占有率20%6%；03年政府資金注入后，民眾信任度提高?！?05年9月時価総額50兆円臺回復。財務安定化不良債

3、権比率推移見明（図2）。 【05年銀行市價總額恢復到50兆。從銀行呆賬比率的發(fā)展軌跡也同樣得到了證實。】 【論點】、激変化読解鍵何？政策會計3點。【具體說來】政府方針下、不良債権対応引當會計上処理迫結果、巨額赤字自己資本比率低下招、銀行対市場冷込。、救済示、政府金融維持発,第二章金融関連文章第一課,第二章金融関連文章第一課,一気回復、銀行株価2倍、3倍跳上。 【理解以上變化的關鍵是三點：政策、會計、市場情緒。例如，政府對銀行呆賬實行呆賬抵押金的會計處理后，導致銀行巨額赤字和自有資本率下降，市場對銀行的“人氣”低落。但是政府通過對理索納銀行的拯救措施，發(fā)出“維持金融體系”的信息后，一舉恢復市場信

4、心，銀行股價飆升2-3倍?！?復権暗示 、危機復活日本実力世界位置付？日本1位三菱UFJ（FG）筆頭上位。再編重贈物。 【日本大銀行集團的世界排名，以三菱UFJ為首，均名列前茅。這是不斷進行企業(yè)重組的碩果。】 、時価総額距離感相當。収益性歐米有力銀行比弱主因、真収益基盤強化取組。相當難課題、実（図3）日本銀行世界的復権暗示()。 【問：上記段落作者主何言。】 前出時価総額銀行日本、米國、英國過去推移示、銀行日米英國、10年程度周期回復衰退繰返,【但銀行市值總額仍與世界頂級銀行有相當差距。主要 原因是收益較歐美銀行差，為此必須致力于強化收益方面 的基礎建設。難題大，但圖表已經暗示了日本銀行在世

5、界范圍的復興趨勢。】,。大流中歐米銀行下降局面入一方日本銀行上昇局面入見。 【圖3是從上述市價總額來看銀行市場份額的走勢圖。圖中顯示了日、英、美各國銀行的軌跡。從圖表來看，銀行在日英美任何國家，都是以10年為一周期，從復蘇到衰退，周而復始。在這種循環(huán)浪潮中，歐美面臨下降趨勢，而日本即將迎來上升趨勢。】 【論點】今後展開見、日本経済脫卻成否、銀行経営戦略先鋭化規(guī)制緩和郵貯含政府系金融民営化伴銀行変化。【論據1】経済環(huán)境改善金利正?；枞胄枰獕埣鱼y行収益働。【論據2】銀行経営努力重要。店舗網構造変革安定的収益稼構造確立必要。【論據3】規(guī)制緩和等環(huán)境変化銀行大恩恵。【例如】07年銀行保険商品取扱可能

6、。運用相談人生設計銀行可能性広。 【問：今後図3展開、作者見、根拠何。】,第二章金融関連文章第一課,【筆者認為圖表曲線的今后趨勢由三點決定：日本經濟能否成功擺脫通貨緊縮銀行經營戰(zhàn)略是否有魄力銀根松動等寬松政策，以及伴隨著包括郵政儲蓄等，政府系列金融機構的民營化改革，給銀行地位帶來的變化等。因為，經濟環(huán)境的改善同時伴隨著正常的利率水平和借款需求，有利于銀行收益。另一方面銀行自身經營也需努力。銀根松動等寬松政策的環(huán)境變化，使銀行受益大。例如，07年銀行可全面受理保險商品。這樣一來，不僅限于資金運作的咨詢，銀行可囊括人生設計等所有金融服務領域。】,/大型銀行集團(megabank；詳見本課豆知識)

7、日興証券/日興花旗證券公司(Nikkocitigroup) /總經理、常務董事(managing director) 大赤字/巨額赤字 経営破綻/經營倒閉 利益/利潤 計上/計入、入賬 振/偏差 時価総額/市價總額、時價總額 推移/變遷 度重(/反復、屢次 凋落/凋落 余儀/無奈 最悪期/最低落時期 /支撐、支持(support) /（市場）情緒(sentiment),第二章金融関連文章第一課,単語,自己資本比率/（銀行）自有資本率 /（日）理索納銀行（resona銀行略；詳見本課豆知識） 救済/（日本政府對）理索納銀行的援助措施 2003年5月17日、銀行実質國有化方針決定記事新聞掲載、銀行

8、公 的資金救済方針示。 /圖、圖表(chart) 引當/抵銷（抵銷可疑債務的）呆帳備抵款 （provisions, allowance;貸倒引當金略、詳見本課豆知識） 復権/（申報破產公司的）復權（詳見本課豆知識） 日本銀行世界的復権/日本銀行在全世界獲得（破產后的）復權地位 前出/前述、文章前面提到過的 /順序、序列(rank)上位/名列前茅 有力銀行/資力雄厚的銀行 取組/致力于 下降局面/下降趨勢上升局面 脫卻/擺脫通貨緊縮（deflation） 成否/能否可行,第二章金融関連文章第一課,単語,先鋭化/尖銳、急進、激進（本文：經營戰(zhàn)略有魄力） 衰退/衰退、衰落 郵貯/郵政儲蓄郵政貯金 規(guī)

9、制緩和/政策寬松；銀根松動；放松管制 店舗網/營業(yè)網點 恩恵/恩惠、恩賜 /完全、全部(full) 働/對起積極作用(plus) /覆蓋、包括(caver) /不僅限于 運用相談/資本運作方面的咨詢,第二章金融関連文章第一課,単語,1. /大型銀行集團（megabank） 巨大銀行。國際金融競爭打勝、國境金融機関合併、再編成生総資産100兆円前後金融。 日本、2001年4月、住友合併三井住友銀行；【三井住友銀行】2000年3月期資産規(guī)模97兆円）、東京三菱、三菱信託、日本信託経営統(tǒng)合三菱東京【三菱東京金融集團】（同85兆円）、三和、東海、東洋信託3行【“日本聯合金融”集團】；同82兆円）相次発

10、足。第一勧業(yè)、富士、日本興業(yè)2000年9月29日設立【惠穗集團】； Mizuho FinancialpuorgInc.)同約134兆円）合、4大銀行形成。規(guī)模世界10傑入。 UFJ（）、UnitedFinancialof Japan（日本金融連合）頭文字名稱。【三菱日本聯合金融集團】 2. /日本理索納銀行銀行略 resona、語共鳴、響渡意味。、客様共鳴合、理想的銀行姿勢表現。大和()銀行、銀行合併設立。2006年1月奈良銀行合併。,第二章金融関連文章第一課,豆知識,3. 復権/復權 自己破産、様法律的制約生。法律上制約無復権。 4. 引當金()/準備金 相手方経済狀態(tài)悪化、売掛金営業(yè)債権貸

11、付金貸倒可能性出場合、貸倒引當金債権控除項目、資産価値実際回収可能額示引當金繰入額損失計上。従、実際貸倒際 引當金積部分債権引當金相殺、損失既過去認識済。、企業(yè)財政不利影響早把握、財務健全化図処理。,第二章金融関連文章第一課,豆知識,王 麗 編著,經貿日語泛讀 金融篇 金融関連文章第二課,第二章金融関連文章第二課,投資戦略草野豊己草野代表,歴史雑誌編集長社會學者最初設立1949年遡。 【對沖基金的歷史要追述到(美國)財富雜志主編、社會學者阿爾佛雷德-瓊斯創(chuàng)立基金的1949年。】 大違、単純株買、空売組合保険。（Hedge）直訳損失危機対防止策、名稱誕生、今運用戦略多様化當初意味離便宜上呼名。

12、【他的基金與以往大不相同的是，不僅單單買入股票，還同時以配合賣空股票的方法，（組合】為買入股票加上保險。由于資金運作戰(zhàn)略的多樣化，（多様化）目前對沖基金已脫離原有意義，成為方便起見的習慣稱呼?！?【段落大意說明圖：在買入A股的同時，為了防范風險，拋空已獲利（假設5%）的B股：Hedge】,【盈利的例子】國際金融市場大注目集92年歐州為替相場（ERM）危機?？諌右环?、銀行170億資金投入買支、下落阻止。英國ERM離脫余儀、取引莫大利益得。契機、絶対力世界相場自由自在操膨大利益稼存在、広。 【賠本的例子】一方、國際金融市場大影響與98年（LTCM）巨額損失?！揪唧w說來】大學教授大學教授2人賞受賞者

13、擁LTCM破綻続、2000年縮小清算大手経営危機次表面化、巨額【證券期權】世界金融不安定、今度広。 【對沖基金給世界金融市場帶來巨大沖擊的是，長期資本管理公司（對沖基金LTCM）的巨額虧損。繼兩位諾貝爾獎獲得者美國斯坦福大學教授邁倫-舒爾茨和哈弗大學教授羅伯特-默頓所擁有的對沖基金LTCM破產，2000年索羅斯量子基金的經營萎縮、老虎基金的倒閉等，大型對沖基金的經營危機陸續(xù)表面化，對沖基金以巨額（證券）期權致使世界金融體系動蕩不安。于是，“對沖基金高風險”的概念便廣為人知了?！?99年銀行間取引開始、大手歐州各國間通貨債券裁定取引【套匯交易】不可能?；M展為替市場債券市場非効率性急速奪、収益機

14、會失大手株式市場向。,第二章金融関連文章第二課,第二章金融関連文章第二課,【99年開始歐元的銀行間交易，使得對沖基金無法進行各國貨幣及債券的套匯牟利。全球化堵塞了外匯和債券的市場非效率性，于是，對沖基金轉向股票市場?！?、IT化加速度的普及、誰早情報入手優(yōu)位性失、株式市場収益上困難?！驹颉炕疘T化進展、市場非効率性見、多用世界金融市場巨額投資行持続的収益機會奪。大手凋落一方、 【但是，隨著信息化帶來網絡的普及，對沖基金失去了超過所有人最快得到信息的優(yōu)勢，在股市上也難以提高收益。因為，全球化和信息化的進展，剝奪了“全球宏觀基金戰(zhàn)略”尋找市場非效益性，利用資金運作杠桿效應，在世界金融市場上進行高

15、風險巨額投資的持續(xù)收益機會。在大型對沖基金日趨衰落的過程中，新型對沖基金陸續(xù)誕生，他們順應全球化和信息化，能夠應對各國嚴格的風險管理機制。小規(guī)模、資金運作戰(zhàn)略專業(yè)化的專業(yè)型對沖基金發(fā)展為穩(wěn)健的規(guī)模，是目前對沖基金的市場現狀。】,化IT化順応、厳対応新次誕生。【例如】小規(guī)模運用戦略専門化型健全規(guī)模成長現在市場姿。 一般的投資信託比較大特徴有。 第1投資戦略自由度高。空売、先物商品自由使。、投資家限定情報開示義務少規(guī)制監(jiān)督受。 第2絶対利益追求。相場環(huán)境絶対利益追求、運用資産何倍資金借入（原理）利運用。第3成功報酬徴収。通常運用手數料加成功報酬受取。、自己資金自運用出資原則。 【第三，征收業(yè)績酬金

16、。對沖基金經理例行的資金運作手續(xù)費的基礎上，還獲得業(yè)績報酬。此外，投資原則是，將自有資金投入自己炒作的基金中?！?第二章金融関連文章第二課,第二章金融関連文章第二課,投資戦略、市場価格歪捉裁定取引収益追求型（転換社債、債券、株式）、相場方向性捉収益追求型（株式、空売()、）、運用地域特化収益追及特化型（、新興國市場、戦略）分類。 【對沖基金的投資戰(zhàn)略分為： 掌握金融市場價格扭曲現象，以套匯交易 牟利的套利型戰(zhàn)略（例如：可兌換公司債券 套利型、債券套利型、股票市場中性 基金即，采用相互抵消的買空賣空手段 降低風險）把握市場行情方向，并從中獲 利的市場方向預測型戰(zhàn)略（例如：股票的賣 空買空、全球宏

17、觀基金、賣空基金、商品期 貨基金）專業(yè)型分為基金的不同運作，以 及不同區(qū)域的戰(zhàn)略（例如：題材炒作、新興 經濟體國家、多元投資戰(zhàn)略等）?！?【從投資戰(zhàn)略角度進行的對沖基金分類】,【從投資戰(zhàn)略角度進行的對沖基金分類】,型/套利型（對沖基金投資戰(zhàn)略） 市場価格歪捉裁定取引収益追求。 転換社債/可兌換公司債券套利型 債券/債券套利型 株式(market neutral)/市場中性基金 (采用相互抵消的買空賣空手段以降低風險) 型/市場方向預測型（對沖基金投資戰(zhàn)略） 相場方向性捉収益追求。 株式/股票的買空賣空 /全球基金（global funds） (對沖基金戰(zhàn)略分類之一。側重于以從下而上(botto

18、m-up)的方法在個別市場上挑選股票。與宏觀基金相比，較少使用指數衍生工具) /宏觀基金（macro funds） (對沖基金戰(zhàn)略分類之一。根據國際經濟環(huán)境的變化利用股票、貨幣匯率等投資工具在全球范圍內進行交易。老虎基金、索羅斯基金以及LTCM都屬于典型的“宏觀”基金) 空売(short sales funds)/賣空基金 （對沖基金戰(zhàn)略分類之一。向經紀商借入它認為價值高估的證券并在市場出售，希望再以低價購回還給經紀商） /商品期貨基金（managed futures） 特化型/專業(yè)化型（對沖基金投資戰(zhàn)略） 運用地域特化収益追及 （eventdriven）/題材炒作 新興國市場戦略/以巴西、俄

19、羅斯、印度、中國等新興市場國為對象的投資戰(zhàn)略 戦略(multi)/多元投資戰(zhàn)略,第二章金融関連文章第二課,投資戦略別資産構成比最多株式株式市場値上期待銘柄買持、値下期待銘柄売持利益追求戦略。,/對沖基金(hedge fund); (詳見本課豆知識) /財富 (美國Fortune雜志) /阿爾佛雷德-瓊斯(Alfred Winslow Jones) 便宜上/為方便起見、暫且 呼名/習慣稱呼、通稱 空売/（證券市場）賣空 /全球市場開發(fā)(global frontier) 歐州為替相場/歐洲貨幣體系穩(wěn)定匯率機制 （ERM：Exchange Rate Mechanism）通貨統(tǒng)合非參加國（EU加盟國）

20、通貨、間 為替相場一定変動幅連動。為替相場安定、非參加國通貨統(tǒng)合採 択促進目的。 /索羅斯量子基金（Soros funds;國際對沖基金,與老虎科技基金齊名） /英鎊(pound) 銀行/英格蘭銀行(England) 操/操縱 大學/（美）斯坦福大學(Stanford) /邁倫-舒爾茨 (Myron S. Scholes),第二章金融関連文章第二課,単語,/羅伯特-默頓(Robert C. Merton) LTCM()/美國長期資本（對沖基金）管理公司 （Long Term Capital Management；） 1998年10月破綻大手。 擁/擁有 /老虎基金(Tiger funds )

21、清算/結算、結賬 /頭寸（position） 株式信用取引商品先物取引、売買約定未決済。買未 決済狀態(tài)買建玉()、売未決済狀態(tài)売建玉。 （詳見第一章経済関連文章第七課豆知識） 裁定取引/套匯交易 金融原理。少額投資多額利益上; 詳見本課豆知識。 市場非効率性/資本市場的非透明性（詳見本課豆知識）,第二章金融関連文章第二課,単語,/（對沖基金投資戰(zhàn)略之一）全球宏觀基金 投資手法、世界中國地域経済見通基各國株 式、債券、通貨取手法。予想実現 場合、反対売買行投資収益実現。90年代危機通貨危 機引起率 運用代表例 型/（對沖基金投資戰(zhàn)略之一）專業(yè)型（boutique） 投資信託/信托投資 多投資家小

22、口資金集大資金、投資専門家手株式 債券有価証券分散投資得利益出資割合応投資家 還元制度。 先物/期貨（交易） /期權交易(option)取引() 通貨債券株式、一定期間內一定期日定一定価 格買権利売権利売買取引。選択権売買。 情報開示義務/（向投資人）披露信息的義務 /基金經理人(fund manager;詳見本課豆知識),第二章金融関連文章第二課,単語,型 /（對沖基金投資戰(zhàn)略之一）套利型 (arbitrage) 転換社債/可兌現公司債券 株値上場合転換売卻、値下場合社債保 持利息受取、両方利點兼?zhèn)渖鐐?/市場中性基金(market neutral) （對沖基金戰(zhàn)略分類之一。采用相互抵消的買

23、空賣空手段以降低風險） 型/（對沖基金投資戰(zhàn)略之一）方向預測型（directional） /買空（多頭交易）基金(long only funds) （對沖基金戰(zhàn)略分類之一。按對沖基金架構建立，征收利潤獎勵費和使用杠桿投資，但從事傳統(tǒng) 股份買賣） /賣空基金(short sales funds) （對沖基金戰(zhàn)略分類之一。向經紀商借入它認為價值高估的證券并在市場出售，希望再以低價購 回后還給經紀商） /全球基金（global funds） (對沖基金戰(zhàn)略分類之一。側重于以從下而上(bottom-up)的方法在個別市場上挑選股票。與宏觀 基金相比，較少使用指數衍生工具),第二章金融関連文章第二課,単

24、語,/宏觀基金（macro funds） (對沖基金戰(zhàn)略分類之一。根據國際經濟環(huán)境的變化利用股票、貨幣匯率等投資工具在全球范圍內進 行交易。老虎基金、索羅斯基金以及LTCM都屬于典型的“宏觀”基金) 特化型/專業(yè)化型(對沖基金戰(zhàn)略分類之一) /商品期貨基金（managed futures） 多數投資家資金一、世界先物() 市場上場()商品投資、利益投資家還元( )投資商品（）。日本、商品呼稱浸透 、場合、投資対象非鉄金屬、貴金屬、 穀物()、狹義商品、金利、為替、株価指 數金融商品幅広含。 /期貨交易（futures） /（對沖基金對上市前公司進行的）題材炒作（eventdriven） 戦略、

25、 様、中、上場前企業(yè)投資合 併経営譲渡、會社大動（）対機動的取引行手法 。,第二章金融関連文章第二課,単語,戦略/多元戰(zhàn)略(multi) 株式/股票的買空賣空(long short) 銘柄/買賣有價證券的名稱 銘柄売買取引対象有価証券名稱。原則、當該有価証券発行會社名。,第二章金融関連文章第二課,単語,豆知識,1. 對沖基金（hedge fund; ） 原意是“風險對沖過的基金”，起源于50年代初的美國，起初的宗旨是利用期貨、期權等金融衍生產品以及對相關聯的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧，在一定程度上可規(guī)避和化解證券投資風險。經過幾十年的演變，對沖基金已失去初始的風險對沖的內涵，成為

26、充分利用各種金融衍生產品的杠桿效應，承擔高風險、追求高收益的投資模式。老虎科技基金、索羅斯量子基金以及LTCM都屬于典型的“宏觀”對沖基金(macro funds）。 2. 効果/（金融衍生品的）資本周轉率；資本運作的杠桿效應 効果(Leverage effect)、（）作用、少額投資資金、大期待。例、信用取引先物取引、當初投資金額対、數倍取引行可能。借入自己資金場合何倍収益狙効果。効、原理効。例、株,取引場合信用取引使、自己資金3倍程度株買。場合3倍効。、當然3倍。3倍効、3割程度変動資産、2倍。、企業(yè)経営、自己資本何倍資産保有倍率言方。経営、効果生重要課題。、対象商品価格変動対、大損益発生

27、表。 3. 市場非効率性/資本市場的非效率性 常市場非効率性目向。非効率性一時的継続的、追求継続的市場非効率性。一時的非効率性、大注文出変動変動。一方、継続的市場非効率性構造的市場心理則。 影響簡單市場效率性的原因有三：（1）交易者不知道匯率決定因素的結構（2）遠期外匯市場存在風險因素（3）交易者可能并非理性的投資者。只要上述任一種情況存在,皆會導致市場非效率性。 4. / 基金經理(Fund Manager) 、生保()年金基金機関投資家、実務責任者特定運用方法、運用結果対責任負者。,第二章金融関連文章第二課,豆知識,王 麗 編著,經貿日語泛讀 金融篇 金融関連文章第三課,第二章金融関連文章

28、第三課,暴落怖崩壊草野豊己草野代表,體化市場動 昨年5月今年4月年間6割上昇続日本株相場、5月連休明一転急落転、後急落急騰繰返荒模様展開続。相場混亂日本株、米國、歐州、先進國新興國、世界株式市場一體激亂高下。一體感強株式相場、債券相場、為替相場歴史的為替相場逆相関商品相場、一體動。 【問：文中一體一體感訳。】 前FRB（米連邦準備制度理事會）議長、進展、世界株式市場債券市場一體感強指摘、株式、債券、為替金融市場、貴金屬、農作物商品市場一體感強。市場、各市場（経済基礎的條件）反映絶対的相場、無関係変。,【一年間連續(xù)上漲6成的日本股市，5月黃金周一開盤急轉直落。此后持續(xù)暴跌、暴漲的混亂狀態(tài)。不僅日

29、本股市，從美歐發(fā)達國到亞洲新興市場國，世界股市整體反常波動。之所以世界股市行情呈現整體化趨勢，是由于債券、外匯市場，乃至歷史上始終與之成反向波動的金融衍生商品行情，均呈現全球整體波動傾向（直白提出問題：從行情波及區(qū)域到金融衍生商品品種，均體現了世界市場的聯動傾向）?！?第二章金融関連文章第三課,新相場主導、巨大化投資行動。 【問：我課題直面?！?情報通信崩壊受、FRB2001年金融政策転換。9月同時多発発生、01年11回利下、FF6.5%1.75%下。FRB、世界的阻止最大目標超金融緩和政策一段進、03年6月FF1%下。世界中央銀行FRB追隨、歐州中銀市場介入金利01年4.5%03年6月2%下

30、。 【受科網泡沫崩潰影響，美聯儲2001年開始轉換金融政策。加之2001年9.11恐怖事件，以及同年的11次降息6.51.75；2003年6月，美聯儲作為阻止世界性通貨緊縮為最大目標的超銀根松動金融政策，進一步將利率再降至1%。世界央行緊密配合、歐洲央行；】 金利政策利下余地日本銀行世界歴史上國経験量的金融緩和政策実行、當座預金殘高大幅積上形世界流動性供給。創(chuàng)設者、04年1月開催會議、世界金融市場以上考。市場宴會場過剰流動性酒溢、投資先美味世界料理並。酒樽酒、宴會素直楽提言。 【結論】超金融緩和政策膨張國際的過剰流動性、,【全球一體化的進展加強了世界金融市場的整體趨勢。到目前，股票、債券乃至農

31、產品市場等所有商品均發(fā)生聯動效應。過去的全球市場只是分別反映各（國）市場經濟基礎條件的絕對市場行情，而現已變?yōu)樵緹o關聯的各商品市場復雜交織在一起的相對市場行情了。主導這個新市場行情的，正是規(guī)模龐大的對沖基金的投資（投機）行為（直白提出要討論的問題整體聯動的巨大市場，竟被對沖基金的投機行為掌控）?！?第二章金融関連文章第三課,次流込。自國通貨年率35%以上運用必要世界年金基金、代替投資投資活発化、運用資産急増加、04年末1兆超。（図1）。 【問：運用資産急増加。】 【論點】、相対的、相場環(huán)境中絶対的求、実現鍵運用資産何倍(膨?！痉治觥抠Y金空売株券貸【】対許容度超金融緩和政策高、,【零利率而無降

32、息空間的日本央行，破天荒地采取任何國家都不曾實施的擴大貨幣供應量的銀根松動政策。以大幅度提高商業(yè)銀行流動賬戶存款額度的形式，向世界市場增大貨幣供應量。正如索羅斯基金創(chuàng)始人喬治索羅斯在04年達沃斯年會上所講：“世界金融市場是超出人們想象的天堂。在全球市場這個盛宴上，過剩流動性這杯美酒已經飄香四溢了”于是，超金融寬松政策導致世界范圍的過度流動性成為風險資金，源源不斷地流入對沖基金。由于世界各國養(yǎng)老基金以本國貨幣標準計算需以每年3-5%的周轉率運作，對沖基金便作為養(yǎng)老基金投資金融衍生商品的投資對象活躍起來，并導致對沖基金可運作資產額劇增，04年末超過1兆美元（即：各國的銀根松動政策增強了資金流動性；

33、養(yǎng)老基金作為金融衍生商品的投資，向對沖基金投資活躍）?！?第二章金融関連文章第三課,一段高同時、調達金利大幅低下。5年間、運用資産4倍、數5倍拡大。 【問：急激拡大原因何。】 、FRB度重利上狀況一変。FRB、04年6月金融政策転換、1%FF今年6月末5.25%上昇。前議長、昨年6月議會証言急成長業(yè)界縮小可能性高懸念表明、FRB利上陰見始。昨年1年間約2000本新規(guī)立上一方、約850本、運用資産頭打。 【但美聯儲屢次提高利率的政策果真改變了市場行情的舊貌。04年6月美聯儲由降息轉為提高利率的金融緊縮政策，導致對沖基金泡沫危機。去年對沖基金新增2000支、關閉850支、運作資產停止增長。】 市場

34、歪突増一當取分少當然、03年株価指數下回冴結果（図2）。 【襲擊市場薄弱環(huán)節(jié)的對沖基金數量增多，則每支基金的相應市場份額也必然減少。03年開始對沖基金業(yè)績跌幅超過股指下跌，業(yè)績不令人樂觀?！?【對沖基金追求的不是相對于投資收益的業(yè)績，而是任何市場環(huán)境中的絕對業(yè)績。實現絕對業(yè)績的關鍵就是讓運作資本增加數倍的舉債經營（杠桿效應）。大經紀商借貸給對沖基金用于舉債運作的借貸資金，以及賣空股票的風險容許度，在超寬松金融政策情況下變高（自動詞）。因為，超寬松金融政策不僅推動（高；低下）對沖基金進一步加大舉債經營，還大幅度降低了借款利率。所以，5年間對沖基金的運作資本增至4倍，基金數擴大至5倍（直白：寬松的

35、金融政策是對沖基金迅速擴大的客觀原因）。】,第二章金融関連文章第三課,円解消円高【日元拋售趨緩引起的日元升值】 期待裏切投資家中、新規(guī)立上目的、優(yōu)実現、成功報酬得運用資産増【】不信感出始。投資家期待応、新興國日本株式市場、原油金商品市場儲市場殺到。 【問：誰誰対不信感出始?！?【金融政策的惡果】3月日日本銀行量的緩和解除【銀根緊縮】発表、市場急速変化起楽観論広。、4月中旬日銀當座預金殘高30兆,【 “高風險高回報”期待破滅了的投資家開始產生不信任：新增對沖基金的基金經理不是為了實現出色的業(yè)績，而是為了獲取成功后的報酬而增加資產運作的規(guī)模。為了滿足投資者的回報預期，對沖基金云集新興市場國，以及亞

36、洲、日本股市，以及石油、黃金等有利可圖的金融衍生商品市場。】,第二章金融関連文章第三課,円下回、流動性減少円収縮直結慌。今年1月700億積上円?guī)啈樘媸袌黾彼賰腋哌M行、利買持積上一斉解消動。5月世界的相場下落背景。 【円収縮/日元空頭萎縮日元拋售萎縮日元升值】 【円?guī)啈?日元空頭反彈（買入日元、日元多頭）】 【円解消/日元空頭結束；(売/拋售美元）】 【解消/美元平倉、拋售美元】 【3月9日日本央行宣布停止實施加大貨幣供應量的銀根松動政策，認為全球市場不會急劇變化的樂觀論一度被廣為接受。但4月中旬日央行現金賬戶余額減少至30萬兆日元以下。由于流動性減少直接導致市場日元拋售萎縮【即，轉為買入日

37、元、日元升值】，對沖基金便慌了神。迅速拋售1月份購入的700億美元，轉而買入日元。其他舉債吃進美元等待套利的對沖基金也同時美元平倉【拋售美元】。這就是始于5月的全球市場暴跌的由來?！?【惡果預測】8500本拡大、昨年1年間最高約850本破綻()。全體約4割過去2年間新規(guī)立上、初経験収縮市場混亂、今年昨年上回破綻可能性高。【惡果預測】崩壊制御不能衝撃世界市場連鎖。今回世界的市場混亂、崩壊。 【規(guī)模擴大至8500支的對沖基金，去年創(chuàng)破產紀錄850支。正因為近4成對沖基金是近2年新創(chuàng)立的，是經歷的首次經歷這種風險資金萎縮和市場混亂。因而預計今年對沖基金破產數可能超過去年?！皩_基金泡,第二章金融関連

38、文章第三課,沫”崩潰帶來的不可遏止的沖擊，將引發(fā)全球所有市場的連鎖反應。因而本次世界市場混亂或許是“對沖基金泡沫”崩潰的序幕。】 【連鎖反應的例子】1998年9月、大手、LTCM()（Long Term Capital Management）、事実上経営破綻陥。LTCM経営悪化広、世界各地株価大下落始。巨額負債抱LTCM破綻、融資金融機関連鎖破綻起可能性、連邦準備銀行、LTCM融資歐米大手金融機関15社緊急融資働、35億救済計畫組上。 【全球市場連鎖反應的例子：98年美國長期資本管理公司（LTCM）事實破產的消息一經傳出，各國股價大跌。由于巨額債務的LTCM一旦破產，可能引起向LTCM放貸的金

39、融機構連鎖破產。紐約聯邦準備銀行（美央行）立即實施緊急救援計劃，向貸款LTCM的歐美15家大金融機構融資35億美元。】 関係者多、LTCM教訓現在大問題起楽観的。、個同投資行動、行詰、危機次連鎖破綻引起恐。崩壊世界経済打撃與誰予想、資産運用額1兆超、LTCM以上間違。 【問：楽観的人現在見。】,【許多對沖基金的相關人士樂觀地認為：有了過去LTCM沖擊的教訓，才有了今天的對沖基金，所以不會有大礙。但是，正因為各基金的投資行為一樣，一支基金的資金斷裂【行詰】可能逐一引發(fā)連鎖破產。無人能預測對沖基金泡沫崩潰將對世界經濟帶來何等沖擊，但目前資產運作金額超過1兆美元的對沖基金一旦破產，必然超過LTCM的

40、破壞程度，這一點倒是確信無疑的?！?/對沖基金(hedge fund；詳見本章第二課豆知識) 亂高下/行情激烈波動、猛漲暴跌 逆相関/反向關系 FRB/美國聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank）美國聯邦儲備委員會（連邦 準備銀行連邦準備制度理事會；Federal Reserve Board簡稱Federal Reserve/美聯儲;(詳見基礎篇文章解讀示范文四豆知識 /艾倫格林斯潘（Alan Greenspan美聯儲前主席） 同時多発/連環(huán)恐怖事件（美國2001年） “9.11恐怖事件”。 FF/美國聯邦基金利率（詳見基礎篇文章解讀示范文四豆知識） 世界的/世界范圍的通貨緊縮

41、(deflation) 阻止/阻止 追隨/追隨 市場介入金利/市場干預利率 金利政策/（日本）零利率政策（詳見本課豆知識） 量的金融緩和政策/增加貨幣供應量的銀根松動政策 日本銀行金融市場大量資金供給行金融緩和政策。 過剰流動性/過剩的資金流動、過度流動性,第二章金融関連文章第三課,単語,情報通信崩壊()/（2000年的）科網泡沫經濟崩潰 當座預金殘高/活期存款余額 /索羅斯量子基金（Soros funds） 國際對沖基金,與老虎科技基金齊名。 /喬治索羅斯（美George Soros；索羅斯量子基金創(chuàng)建人） /天堂、樂土(paradise) 會議/瑞士達沃斯世界經濟論壇年會(Davos) 世

42、界経済年次會議略 酒樽/酒桶 膨張/膨脹、增加 /風險資金(risk money) 自國通貨/本國貨幣標準(base) 年金基金/養(yǎng)老基金 代替投資/金融衍生商品投資 株式債券伝統(tǒng)的投資対象手法以外投資総稱。 急/急速(pitch) /股指、（投資）收益指數(index),第二章金融関連文章第三課,単語,/業(yè)績(performance) 株券/股票、股票證券(a stock certificate)株主地位表有価証券。 /主要經紀人(prime broker) LTCM()/美國長期資本（對沖基金）管理公司（詳見本章第二課単語） 許容度/風險容許度(risk ) 投資額許容度合指。投資際、（収

43、益 率）求求、元金増減確率高。高許容度 期待高。 調達金利/籌措資金的支付利率（資金調達金利） 議會証言/議會聽證發(fā)言（政府工作報告） 陰見始/（行情）呈現下滑征兆 新規(guī)立上/開始新（客戶）業(yè)務 /終止、結束(close) 頭打/（行情等）上升受阻(順調推移相場伸止) 市場歪突()/攻擊市場的薄弱環(huán)節(jié) 冴結果/令人不快的結局,第二章金融関連文章第三課,単語,/套息交易(Carry Trade；買入高利息貨幣，賣出低利率貨幣) /賣出貨幣；貨幣空頭；以貨幣為融資貨幣的套息交易 円/日元空頭、美元多頭（賣出日元、買入美元）、 以日元為融資貨幣的套息交易(円、低金利円投資資金調 達、外貨換高収益期待

44、投資手法円売 買/日元空頭、美元多頭） 円?guī)?)戻()/日元空頭反彈（買入日元、日元多頭） 円解消()/日元空頭結束、(売/拋售美元） / 基金經理(Fund Manager、詳見本章第二課豆知識) 成功報酬/成功后付酬制度（詳見本課豆知識） 抱/持有、擁有 日銀/日本銀行（日本央行） 円収縮/日元融資套息市場萎縮（停止賣出日元） 買持/長期持有 株式債券値上期待、購入後売卻長期間持続。 制御/控制、操縱,第二章金融関連文章第三課,単語,/頭寸（position） 株式信用取引商品先物取引、売買約定未決済。買未 決済狀態(tài)買建玉、売未決済狀態(tài)売建玉。（詳見第一章経済関連文 章第七課豆知識） 衝撃

45、/沖擊 連鎖/連鎖 /序曲、序幕(prologue) 大手/大（企業(yè)）、大（財團） 働/作用于 計畫組上/制定計劃（組立） /影響、沖擊(inpackt),第二章金融関連文章第三課,単語,1. 成功報酬金制/成功付酬制 成功報酬金制採用場合、委託業(yè)務応、成功場合取得利益、事前協(xié)議定割合報酬支払。 2. 金利政策/（日本）零利率政策 金利政策、日本銀行市場資金大量供給、無擔保翌日物（物）金利近狀態(tài)低金融政策。 1999（平成11）年2月導入、2000（平成12）年8月解除。 2001（平成13）年3月19日、事実上金利復帰政策変更。 2006（平成18）年7月14日、金利政策解除。 【日央行于0

46、1年3月將隔夜拆借利率下調至零。此后，日本銀行業(yè)者一直將短期基本貸款利率維持在1.375%。2006年7月14日，日央行決議結束近6年來的零利率政策，將隔夜拆借利率由零水平上調至0.25%?！?第二章金融関連文章第三課,豆知識,王 麗 編著,經貿日語泛讀 金融篇 金融関連文章第四課,第二章金融関連文章第四課,金利解除銀行優(yōu)先課題 流動化市場創(chuàng)設納得金利“価格”,何敏速動。 【現象】日銀金利解除、大手銀行相次預金金利引上動。預金金利。貸出基準金利短期（短）引上発表。凪狀態(tài)金融分野、金利面躍動感復活始。結構話。 【動作太快了！央行剛一解除零利率政策，各大商業(yè)銀行便相繼上調了存款利率。進而，還發(fā)布了

47、提高基準貸款利率的短期優(yōu)惠貸款利率。于是在“一潭死水”的金融領域總算露出了一絲利率復蘇的生機。這是好事。】 相次貸出金利引上 金融危機、不況解消策名目継続超低金利策家計部門企業(yè)部門巨大所得移転発生。修正必要。 【問：貸出金利引上原因何?！?2000年3月金利政策解除速水優(yōu)総裁（當時）、半年後、量的緩和付、再、金利政策回帰迫。（預金者）非常気毒。決斷下直後、速水総裁放苦渋満発言。今回金利解除（2006.7.14筆者）,【因為，以消除金融危機、銀根緊縮帶來的蕭條政策為由，始終持續(xù)的超低利率政策引起“消費領域”向“生產領域”的大幅度收入再分配。現在有必要對其進行糾正。】,、依然、半紙厚程度金利過、今

48、後、金利厚増第一歩考、速水前総裁憂憤幾分晴。歓迎一色 【與2000年3月剛剛解除零利率政策，半年后便以寬松的增大貨幣流動性為饋贈，再次恢復零利率。本次解除零利率的加息程度依然“微薄如紙”，但畢竟是今后逐步加息的第一步，也算是了卻前總裁速水優(yōu)當初的些許不平吧?！?、預金金利?！菊n題】貸出金利目転、金利引上歓迎一色()?！举J出金利】引続低金利違、顧客受止方違。 【不過上述政策還僅限于存款利率的上調。對于上調貸款利率，輿論并非一致擁護。盡管貸款利率同樣長期持續(xù)低利率，顧客卻看法各異?！?【不擁護的原因】公的資金完済始明朗。、完済、公的資金注入受経緯銀行対世間冷視線消。國、消費者社會変。顧客銀行論理唯

49、諾受入時代過去。【結論】貸出金利引上局面訪、変化銀行襲局面突入。 【問：文中下線部訳。】,第二章金融関連文章第四課,【大家都清楚，大型銀行集團還清政府注入的公共資金已接近尾聲。但民間并不因為還清了注入資金，就改變冷眼審視這些接受政府資金注入的銀行的目光。我國已經進入消費者社會，顧客聽命于銀行說辭的時代已經過去。所以，由存款利率加息轉為貸款利率的加息勢頭的變化，正是對銀行的挑戰(zhàn)。【銀行面臨貸款利率上調的挑戰(zhàn)】,第二章金融関連文章第四課,【論點】短、貸出基準金利形骸化指摘久。元來最優(yōu)遇貸出金利存在、TIBOR()（東京銀行間取引金利）市場金利一定上乗貸拡大中、最優(yōu)遇地位薄。 【問：文中形骸化意味。

50、】 【課題】現在短1990年代前半期導入。預金、市場調達銀行各調達加重平均數値一定経費上乗仕組。導入當時、仕組批判、今後。 【問：短仕組?！?一説、今回短引上契機、従來算出方式、信用上乗銀行。銀行間裁定働、一定収斂過程、銀行好。 【問：文中下線部訳?！?【早就有觀點指出，短期優(yōu)惠貸款利率作為基準貸款利率已經形同虛設。短期貸款優(yōu)惠利率原本是作為最優(yōu)惠貸款利率而存在的，由于在東京銀行間往來利率等市場利率上追加一定盈利的溢價貸款擴大，致使其最優(yōu)惠的地位逐漸減弱?！?【目前的短期貸款優(yōu)惠利率始于90年代前半期。是在銀行各種籌措資金成本加權平均數的基礎上追加一定費用而構成的。當初曾有觀點批評短期貸款優(yōu)惠

51、利率的這一結構是暗箱操作。那么今后短期貸款優(yōu)惠利率的去向如何？】,【有一種觀點認為，以本次短期貸款優(yōu)惠利率上調為契機，將出現原有計算公式的基礎上，再加信用成本的銀行。希望在銀行間套利交易的作用下，在形成一定的貸款利率水平的過程中，各銀行的貸款利率實現多樣化?！?第二章金融関連文章第四課,【課題1】、前段階算出方法、従來違、貸手説明責任問。決。金融庁消費者保護姿勢明確化、金融検査際問題點指摘。 【問：決、誰誰】 【課題2】。今回、突入貸出金利引上局面、銀行業(yè)提示()価格正當性顧客問。、企業(yè)向貸出、住宅個人向。 【不僅如此，在貸款利率上升的市場行情中，銀行遲早將面臨顧客對定價合理性的質詢。不僅企業(yè)

52、要質詢貸款利息價格計算的合理性，住房貸款等，銀行面向個人的貸款利息也同樣要受到質疑?！?【問：提示()価格、具體的何価格。】 【質疑的合理性】顧客立場、貸出、商品、売手銀行提示価格（金利水準）納得。 、現在短仕組批判受際、銀行業(yè)界企業(yè)価格決細説明反発。當時、道理通用。、今。,【但要與前階段計算法方不一樣，要求貸款人就此進行說明的責任也就不足為怪了。銀行絕不可沉默不語。正因為金融廳明確做出保護消費者的姿態(tài)，銀行則面臨金融檢查時，被指責短期貸款優(yōu)惠利率的計算方法暗箱操作的風險。】,【在銀行提高借貸利息的背景下，顧客遲早會質詢銀行業(yè)，如此高的借貸利率（=提示価格）是否合理?！?第二章金融関連文章第四

53、課,【直白：既然沒有企業(yè)向顧客解釋其產品的定價依據，銀行為何要解釋利率的由來呢？但這個道理過去說得通，現今還能行得通嗎？】 【論點】繰返、當時比較、消費者立場強。金融面、顧客消費者強、銀行。 【再強調一下，現在消費者的強硬立場是那時所無法比擬的。正是銀行在金融領域把它的顧客消費者鍛煉得強勢了?！?【論據】不良債権膨大化、銀行経営危機陥、経営破綻珍。銀行、利用者見目肥、銀行厳目見。銀行、消費者立場強化功労者 【銀行經營不善鍛煉了消費者的分析能力，所以說銀行是消費者強勢的功臣?！?利用者向、誰価格決定仕方説明一蹴、銀行、道理、道理現実肌身感。強者、消費者。 【僅以“有誰解釋定價方法了？”就一口回絕

54、借貸方顧客，銀行也切身感到說不通。因為，強者消費者也。】 、銀行今後、貸出金利価格説得力増努力求。、貸出債権流通市場本格的創(chuàng)設。 【即，今后銀行要作為基礎設施，努力創(chuàng)建借貸債權流通市場，以增強貸款利率這一“價格”的說服力。】 【論據】間接金融借入（裏返貸出）直接金融社債発行似非、借手資金調達手段変。社債発行際、発行者自社債発行條件,【在長期超低利率的行情下，貸款利率極低。所以，如同難以將薄火腿切圓一樣，買賣雙方相互分割貸款債權的市場化流通，是難以推進的。住房貸款債權的市場流通也同樣艱難?！?第二章金融関連文章第四課,文句言。、同信用力社債流通市場売買実勢価格練上。 【需增加利率說服力的論據】間

55、接金融的借款（反過來就是銀行的貸款）雖與直接金融的發(fā)行公司債券似是而非，但同屬借款方的籌資手段這一點是不變的。公司發(fā)行債券是不會對自己的發(fā)行條件發(fā)牢騷的。因為同銀行一樣，有信用的企業(yè)債券是通過在流通市場中買賣，其成交價才得以確認的。 同様、貸出債権、流動化本格化、流通市場育成、実勢金利示、価格対借手納得性高違?！俱y行貸款權同樣應實施真正的流通機制，培育流通市場。在流通市場中顯示出銀行的成交利率。如此，借款方對價格（貸款利率）的認可度也必然高?！?長超低金利局面下、貸出金利極薄。、薄切輪切()困難同様、貸出金利売手買手分合貸出債権流動化【貸出債権流通市場化】進。住宅債権流動化。 【問：薄切輪切何

56、比喩挙。】 顧客胸張 、違。金利厚増従、輪切。 【但加息后，“切圓薄片火腿”就容易了。（直白：買賣雙方均衡分割利潤容易了）】 【論據】一方、地銀地域金融機関貸出難解消。現今、地銀経済崩壊以前、地元余剰資金東京圏大企業(yè)、中堅(企業(yè)特,第二章金融関連文章第四課,別低提供。狀況、大手銀行貸出債権流動化乗出、地銀買手可能性示唆。 因為，地方金融機構難以找到貸款對象?，F在仍和泡沫崩潰前一樣，籌集地方資金后，以更低的利率借給東京圈的大企業(yè)。這種狀況暗示著：如果大銀行毅然決定實施債權市場流動化，地方銀行將可能成為債權的買方。【地方閑置資金購入大銀行集團債權】 金利価格説得力向上創(chuàng)設、銀行本格的始時期訪。怠、

57、強立場消費者儲不透明等批判浴。 【問：金利価格説得力表現、説明。】 中心、金融危機脫卻、一皮企業(yè)期待。営業(yè)第一線働銀行、消費者対胸張企業(yè)。努力銀行経営者求。 【我們期待以大型銀行集團為中心，擺脫金融危機的陰影，成為出色的企業(yè)營業(yè)第一線的銀行職工能挺胸面對消費者的企業(yè)。為此，銀行經營者需努力?！?【為了提高利率這一（銀行服務收費）價格的說服力，銀行將迎來真正進行基礎設施改造的時期。銀行對此稍有怠慢，將會遭到消費者 “盈利過高”、“不透明”的指責?！?/特約撰稿人、評論家(writer) 雑誌社新聞社所屬自社媒體記事書人記者、雑誌社新聞社依頼 受記事書外部呼多。 /高級、資深(senior) /特

58、約資深評論家 敏速/敏捷 貸出基準金利/貸款基準利率 短期/短期優(yōu)惠利率(prime) 銀行優(yōu)良企業(yè)向短期貸出適用最優(yōu)遇金利短。基本貸款利率. 躍動感/一線生機 躍動感復活始/再現生機 凪/風平浪靜 不況/銀根緊縮、物價下跌伴隨經濟蕭條（deflation） 所得移転 /收入再分配（詳見本課豆知識） 量的緩和/增加貨幣供應量的銀根松動政策 量的緩和、日本銀行金融市場大量資金供給行金融緩和政策。 /（購物的）贈品付/贈品促銷,第二章金融関連文章第四課,単語,決斷下()/決斷 半紙/日本紙（長24cm寬34cm可用于水墨紙） 苦渋/苦惱、痛苦満/充滿苦惱的 憂憤/憤恨、氣憤晴/消氣。 幾分/一點兒、多少有點兒 局面/發(fā)展趨勢。引上局面/上升趨勢、上升行情 一色/清一色的、單一種類的（一種類） 受止/理解、領悟 完済/還清 明朗/明朗、光明磊落 唯諾/唯唯諾諾 /正在；將要銀行襲()/將考驗銀行 突入/竟然進入狀態(tài) 形骸化/使流于形式、空架子 TIBOR()/銀行往來業(yè)務利率 Tokyo Inter-Bank Offered Rate。東京銀行