《財務(wù)管理與分析》PPT幻燈片

1、1,主講人：于 久 洪 博士,財務(wù)管理與分析,北京經(jīng)濟管理干部學院 財會系 主任 清華大學 北京大學 國家行政學院 特 聘 教 授,2,財務(wù)報表分析,3,什么是理財?,組織財務(wù)活動 處理財務(wù)關(guān)系,4,5,3種活動,經(jīng)營活動：OA:Operating Activity 投資活動： IA:Investment Activity 籌資活動：FA:Financial Activity,6,案例： 第1年業(yè)務(wù)描述： 1、BBQ公司由股東出資50萬元注冊成立。取得銀行長期借款60萬元，年利率5% 2、現(xiàn)金購買房屋36萬元，設(shè)備24萬元。 3、現(xiàn)金購買原材料26萬元，支付生產(chǎn)工人工資8萬元，均已經(jīng)支付。 4

2、、銷售P1產(chǎn)品7件，每件售價7萬元，已經(jīng)收到16萬元。銷售P1產(chǎn)品7件，每件成本3萬元。 5、支付設(shè)備維護費3萬元，行政管理費用2萬元。支付借款利息3萬元，廣告費用3萬元。 6、計提設(shè)備折舊6萬元。計提所得稅2萬元。,7,案例： 第2年業(yè)務(wù)描述： 1、銷售費用2萬元; 2、交納稅款2萬元，支付利息3萬元，支付行政管理費用全年4萬元； 3、采購原材料12萬元，支付人工8萬元； 4、銷售收入56萬元，收回50%，計算設(shè)備折舊6萬元。支付設(shè)備維護費6萬元； 5、本年收回上年33萬元應(yīng)收款； 6、計算應(yīng)交所得稅4萬元。,8,投資管理重點,風險管控 指標遴選（回收期，報酬率，NPV，PI，IRR） 組合

3、投資 投融資配合 資產(chǎn)結(jié)構(gòu),9,穩(wěn)健型 激進型 適中型,企 業(yè) 的 資 產(chǎn) 結(jié) 構(gòu),企 業(yè) 的 財 務(wù) 結(jié) 構(gòu),10,穩(wěn)健型 激進型 適中型,企 業(yè) 的 資 產(chǎn) 結(jié) 構(gòu),企 業(yè) 的 財 務(wù) 結(jié) 構(gòu),11,公司投資與風險管窺,投資風險識別與防范,內(nèi)部風險,外部風險,戰(zhàn)略風險,財務(wù)風險,人力資源風險,經(jīng)營風險,政策風險,市場風險,競爭對手風險,戰(zhàn)略與資源匹配,提高風險意識,現(xiàn)金流合理安排,消費者偏好、行業(yè)門檻,考慮利率、匯率、稅率政策,突出主業(yè)、分清責任、獎懲嚴明,建立風險控制預(yù)警系統(tǒng),Source: Roland Berger & Partners,12,期間,支 付 現(xiàn) 金 購 固 定 資 產(chǎn)

4、,資 產(chǎn) 負 債 表,成本,期間費用,利 潤 表,資 產(chǎn) 負 債 表,銷 售,折 舊,事項,o,13,資 本 化 or 費 用 化,資本化和費用化的影響,14,籌資管理重點,風險管理 成本控制 稅務(wù)分析籌劃 財務(wù)結(jié)構(gòu)研究 投融資匹配,15,籌資管理重點,企業(yè)需要季節(jié)性流動資金1000萬元，3個月期限 （1）優(yōu)先股，年8% （2）銀行貸款，年12%,16,普通股融資的優(yōu)缺點,17,企業(yè)收入的分配,18,Wacc的計算（萬元）,19,2個等式,資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益,利潤=收入-費用,20,所得稅扣除新規(guī)定:,(1)捐贈,按照利潤總額的12%以內(nèi)扣除 (2)工資,按照合理支出實際扣除 (3)招待費

5、,按照不超過收入的0.5%,和實際發(fā)生的60%,低者扣除 (4)廣告和業(yè)務(wù)宣傳費按照當年收入的15%扣除,超過的結(jié)轉(zhuǎn)下年,21,經(jīng)濟發(fā)展的周期性變化中企業(yè)相應(yīng)采取的財務(wù)策略,22,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù),應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天數(shù),營業(yè)周期,應(yīng)付款周轉(zhuǎn)天數(shù),現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù),經(jīng)營活動管理,23,24,（一）持有成本 企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費及喪失的再投資收益。 （二）轉(zhuǎn)換成本 用現(xiàn)金購入有價證券以及轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用，即現(xiàn)金同有價證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本，如委托買賣傭金、委托手續(xù)費、證券過戶費、實物交割手續(xù)費等。 （三）短缺成本 在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造

6、成的損失，包括直接損失與間接損失?，F(xiàn)金的短缺成本與現(xiàn)金持有量呈反方向變動關(guān)系。,描述,成本研究,現(xiàn)金的成本：,25,（一）機會成本 因資金投放在應(yīng)收賬款上而喪失的其他收入。 （二）管理成本 對應(yīng)收賬款進行日常管理而耗費的開支，主要包括對客戶的資信調(diào)查費用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費用、收賬費用等。 （三）壞賬成本 壞賬成本，即因應(yīng)收賬款無法收回而給企業(yè)帶來的損失。這一成本一般與應(yīng)收賬款數(shù)量同方向變動，即應(yīng)收賬款越多，壞賬成本也越多。,描述,成本研究,應(yīng)收賬款的成本：,26,八 個 角 度 看 報 表,八個角度看報表,一看總資產(chǎn)，了解企業(yè)規(guī)模,二看總負債，清楚財務(wù)風險,三看資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，分析行業(yè)特征,四看財

7、務(wù)結(jié)構(gòu)，知曉資本成本,五看收入比資產(chǎn)，把握經(jīng)營效率,六看利潤比收入，掌握盈利能力,七看現(xiàn)金流量，研究企業(yè)所處階段,八看利潤含金量，預(yù)測企業(yè)未來實力,27,八 個 角 度 看 報 表,八個角度看報表,了解企業(yè)規(guī)模,清楚財務(wù)風險,分析行業(yè)特征,知曉資本成本,把握經(jīng)營效率,掌握盈利能力,研究企業(yè)所處階段,預(yù)測企業(yè)未來實力,28,福田汽車(萬元，2007),29,中航光電(萬元，2007),30,貴州茅臺(萬元，2005),31,貴州茅臺(萬元，2006),32,中國國航(萬元，2005),33,中國國航(萬元，2006),34,京新藥業(yè)(萬元，2005),35,京新藥業(yè)(萬元，2006),36,哈飛

8、股份(萬元，2006),37,資產(chǎn)的來源分析,38,39,識別行業(yè)案例,40,問題,1-請找出3家固定資產(chǎn)比重最大? 2-請找出2家固定資產(chǎn)比例最小? 3-請找出2家沒有存貨? 4-請找出3家存貨小? 5-請找出2家預(yù)收賬款多? 6-請找出3家存貨比重大? 7-請找出2家商譽大? 8-請找出1家存貨周轉(zhuǎn)快?,41,42,1個方法:杜邦財務(wù)比率分析方法,在杜邦財務(wù)比率分析體系中，所有者權(quán)益凈利率處于最高層次，又由于： 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤/所有者權(quán)益 = =銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù),凈利,收入,收入,總資產(chǎn),總資產(chǎn),凈資產(chǎn),43,杜邦分析法實質(zhì)： 2級放大，一級縮小,44,45,新發(fā)行1

9、0億股，10元/股,46,管 理 學 定 律,理解管理學規(guī)律,馬太效應(yīng),手表定理,彼得原理：提拔過頭,酒和污水定律,二八法則,錢的問題,猴子理論傳統(tǒng)的由來,47,600100清華同方 現(xiàn)金趨勢,48,600085同仁堂 5年現(xiàn)金趨勢,49,50,5個能力,盈利能力-賺不賺 償債能力-穩(wěn)不穩(wěn) 營運能力-快不快 現(xiàn)金能力-有沒有 發(fā)展能力-長不長,51,盈利能力-賺不賺,每股盈余（EPS）=稅后利潤 普通股數(shù) 市盈率（P/E）=每股市價每股盈余 市凈率（P/B）=每股市價每股凈資產(chǎn) 股東權(quán)益報酬率（ROE） =稅后凈利潤平均股東權(quán)益總額 毛利率（GP）=毛利銷售收入 銷售凈利率（NP）=凈利/收入

10、 總資產(chǎn)報酬率（ROA）=凈利潤平均總資產(chǎn),52,償債能力-穩(wěn)不穩(wěn),流動比率=流動資產(chǎn)流動負債 速動比率=速動資產(chǎn)流動負債 股東權(quán)益對負債比率=股東權(quán)益負債 負債比率=負債總額資產(chǎn)總額,53,營運能力-發(fā)展能力-現(xiàn)金能力,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入平均總資產(chǎn) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入平均應(yīng)收賬款 利潤含金量=OA凈流量/凈利潤,54,利潤 大 小,現(xiàn)金 小 大,有利潤 沒現(xiàn)金,有利潤 有現(xiàn)金,沒利潤 沒現(xiàn)金,沒利潤 有現(xiàn)金,1,2,3,4,55,利潤 大 小,現(xiàn)金 小 大,少分配 多融資 淘汰低利潤產(chǎn)品,新投資 多分配 回購股份,徹底重組 出售業(yè)務(wù),提高資產(chǎn)效率 嚴格控制費用 降低資本成本,1,2

11、,3,4,財務(wù)戰(zhàn)略矩陣,56,財 務(wù) 戰(zhàn) 略 管 理,不同階段的財務(wù)戰(zhàn)略安排,初創(chuàng)期：吸引風投,成長期：提高資金運作效率,成熟期：維持當前利潤率,衰退期：尋找新利潤增長點,57,不同發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略,58,財 務(wù) 戰(zhàn) 略 管 理,不同階段的財務(wù)戰(zhàn)略安排,初創(chuàng)期：集中的財務(wù)戰(zhàn)略,成長期：擴張的財務(wù)戰(zhàn)略,成熟期：穩(wěn)健的財務(wù)戰(zhàn)略,衰退期：防御的財務(wù)戰(zhàn)略,59,財 務(wù) 戰(zhàn) 略 管 理,不同經(jīng)濟周期的財務(wù)戰(zhàn)略安排,復蘇期：優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，利用杠桿,繁榮期：前期要擴張，后期要穩(wěn)健,衰退期：壓縮負債，停止擴張，積蓄技術(shù)能量，減少存貨，減少臨時性雇員,60,財 務(wù) 戰(zhàn) 略 思 考,利潤趨勢分析要點, 洗大澡：

12、 今天大量銷賬以保證今后報表美觀 問題：投資者可能忘記銷賬、費用，未來利潤被高估 賣方融資： 向償債能力有問題的客戶提供貸款 低估壞賬（例如朗訊） 如今的利潤太高 . 未來很高的虧損風險 提前確認收入：,61,1、資產(chǎn)要看來源,62,2、資產(chǎn)要看結(jié)構(gòu),63,3、資產(chǎn)要看質(zhì)量,64,固定資產(chǎn)的屬性,價值性 實物性 收益性 費用性,65,4、資產(chǎn)要看周轉(zhuǎn),66,新觀念之一是資產(chǎn)？還是負債？,收入 支出,資產(chǎn) 負債,能使現(xiàn)金 流入的資 源為資產(chǎn),67,是資產(chǎn)？還是負債？,收入 支出,資產(chǎn) 負債,能消耗掉 現(xiàn)金的事 項為負債,68,如：按揭購房是資產(chǎn)還是負債？,首付30萬元，貸款70萬元，總資產(chǎn)100萬元 1、無租金收入時，有支出：月還+維修+物業(yè)+家具+取暖。 凈利0，導致現(xiàn)金凈流出負債 2、有租金收入時，看： 收入-支出=？ 問題：何時為資產(chǎn)？,69,分行業(yè)財務(wù)狀況研究,70,分行業(yè)財務(wù)狀況研究,71,分行業(yè)財務(wù)狀況研究,72,分行業(yè)財務(wù)狀況研究,73,分行業(yè)財務(wù)狀況研究,74,分行業(yè)財務(wù)狀況研究,75,分行業(yè)財務(wù)狀況研究,76,600728，遠洋漁業(yè)，2005/12/31,77,600745，湖北天華，2005/12/31,78,600772，