外匯期貨和期權(quán)市場PPT

1、國際財務(wù)管理,第六講,外匯期貨和期權(quán)市場,1,外匯期貨市場,?,外匯期貨交易,是指在有形的期貨交易市場內(nèi)，交易雙方通,過公開喊價買進(jìn)或賣出某種貨幣，并簽訂一,個在未來某一時間根據(jù)協(xié)議價格交割標(biāo)準(zhǔn)數(shù),量貨幣的合約。,2,外匯期貨市場,?,外匯期貨交易的特點(diǎn),在一個有形的、集中的交易市場中進(jìn)行，通過公開,喊價的方式交易,該市場有嚴(yán)格的組織管理，只有會員才能進(jìn)入交易,所進(jìn)行交易，非會員必須委托會員買賣，并繳納交,易費(fèi)和,/,或經(jīng)紀(jì)人傭金,外匯期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的，合約都是以各種貨幣的,一定金額作為訂約單位，期貨交易按訂約單位或其,整數(shù)倍進(jìn)行，并且交割日期、交割地點(diǎn)也由交易所,統(tǒng)一規(guī)定，唯一不確定的是成

2、交價格,3,外匯期貨市場,?,外匯期貨交易的特點(diǎn),外匯期貨交易實(shí)際上是一種買賣保證金交易，,客戶無須按合約規(guī)定的面額全部付清，只須,按一定比例交足保證金即可，保證金一般不,到交易金額的,1%,每日無負(fù)債結(jié)算制度及清算制度，信用風(fēng)險,較低,最后結(jié)算時，可以現(xiàn)貨交易（實(shí)物交割），,但多數(shù)情況下采取對沖平倉的方式了結(jié),4,外匯期貨市場,?,外匯期貨市場的功能,套期保值及規(guī)避風(fēng)險,?,買入套期保值,/,多頭套期保值,交易者先在期貨市場買入期貨，將遠(yuǎn)期買入價格固定,在預(yù)計的水平上，以便將來在現(xiàn)貨市場買進(jìn)現(xiàn)貨時不,致因價格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失。,?,賣出套期保值,/,空頭套期保值,交易者先在期貨市場賣

3、出期貨，將遠(yuǎn)期賣出價格固定,在預(yù)計的水平上，以便將來在現(xiàn)貨市場賣出現(xiàn)貨時不,致因價格下跌而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失,5,外匯期貨市場,?,外匯期貨市場的功能,套期保值示例（買入套期保值）,?,美國某進(jìn)口商從德國進(jìn)口一批貨物，預(yù)計在,3,個月后必須在現(xiàn)貨市場買進(jìn),100,萬德國馬克用以支付貨款。為了避免,3,個月后德國馬克升值，造成購,入成本增加，該商人先行在期貨市場買進(jìn),100,萬德國馬克的期貨合約，以,鎖定其交易成本,?,操作過程,現(xiàn)貨市場,期貨市場,0.670,美元,/,馬克,買進(jìn),8,張,3,月期馬克合約,100,萬馬克需付,67,萬美元,合約價值：（,0.672,美元,/,馬,預(yù)計馬克對美元

4、將升值,克）,*8*12.5,萬,=67.2,萬美元,3,個月后,3,個月后,買進(jìn),100,萬馬克，馬克升值,賣出,8,張馬克合約,0.684,美元,/,馬克,多付出,1.4,萬美元,盈利,1.2,萬美元,6,外匯期貨市場,?,外匯期貨市場的功能,套期保值得以實(shí)現(xiàn)的根本原因,?,進(jìn)口商和出口商可以通過進(jìn)行反向的外匯期貨交易來實(shí)現(xiàn)外匯風(fēng),險的對沖（進(jìn)口商擔(dān)心外匯匯率上升，而出口商擔(dān)心外匯匯率下,降）,?,同種商品的期貨價格和現(xiàn)貨價格走勢一致。套期保值就是利用這,兩個市場的價格關(guān)系，分別在期貨市場和現(xiàn)貨市場同時反向操作：,在一個市場上買入，在另一個市場賣出。因此，無論價格怎樣變,動，都可以取得在一

5、個市場虧損，但在另一個市場盈利的效果，,從而達(dá)到鎖定生產(chǎn)成本或利潤的目的,?,當(dāng)期貨合約的交割期到來時，現(xiàn)貨價格和期貨價格會出現(xiàn)趨合的,趨勢，兩者之間的差距會消失，基差趨于零,?,外匯市場通過規(guī)范化的場內(nèi)交易，集中了眾多愿意承擔(dān)風(fēng)險而獲,利的投機(jī)者,7,外匯期貨市場,?,外匯期貨市場的功能,價格發(fā)現(xiàn),?,對多種外匯期貨合約進(jìn)行交易的結(jié)果可以產(chǎn)生外匯的期貨,價格體系，提供有效的匯率價格信息。,?,外匯期貨市場所發(fā)現(xiàn)的匯率具有如下兩個特點(diǎn),公正性，類似于完全競爭市場，通過公開、公平、公正的競,爭形成價格，基本上反映了真實(shí)的供求關(guān)系和變化趨勢,預(yù)期性，外匯期貨價格可以及時播發(fā)至世界各地，不僅對該,市

6、場的各類投資者產(chǎn)生直接的引導(dǎo)作用，也為其他相關(guān)市場,提供了有用的參考信息，從而使其形成對外匯匯率的合理預(yù),期，改進(jìn)信息質(zhì)量，使遠(yuǎn)期供求關(guān)系得到顯示和調(diào)整,8,外匯期貨市場,外匯期貨市場的功能,投機(jī),?,適度投機(jī)對外匯期貨市場健康發(fā)展的重要性,?,投機(jī)不能發(fā)展成為對市場的操縱,9,?,外匯期權(quán)市場,?,外匯期權(quán)交易,是指根據(jù)合約條件，權(quán)利的買方有權(quán)在未來的一定,時間內(nèi)按約定的匯率，即執(zhí)行價格向權(quán)利的賣方,（如銀行）買進(jìn)或賣出約定數(shù)額的外幣，同時，權(quán),利的買方也有權(quán)不執(zhí)行上述買賣合約，即權(quán)利的買,方有執(zhí)行或不執(zhí)行合約的選擇權(quán)利,買入期權(quán)，,call option,，又叫看漲期權(quán)，其買方有權(quán),在未來

7、的一定時間內(nèi)按約定的匯率向期權(quán)的賣方買,進(jìn)約定數(shù)額的某種外匯,賣出期權(quán)，,put option,，又叫看跌期權(quán)，其買方有權(quán),在未來的一定時間內(nèi)按約定的匯率向期權(quán)的賣方賣,出約定數(shù)額的某種外匯,10,外匯期權(quán)市場,?,美式期權(quán)和歐式期權(quán),美式期權(quán)是指期權(quán)的買方可以在合約到期日,之前的任何一天行使選擇是否履約的權(quán)利,歐式期權(quán)是指期權(quán)的買方只能在合約到期日,行使選擇是否履約的權(quán)利,11,外匯期權(quán)市場,?,外匯期權(quán)的價格,期權(quán)的買方獲得了今后是否執(zhí)行買賣的決定,權(quán)，而期權(quán)的賣方則承擔(dān)了今后匯率波動可,能帶來的風(fēng)險，因此，買方應(yīng)向賣方支付一,定的期權(quán)費(fèi)（,premium,），即期權(quán)的價格。,思考：期權(quán)的

8、賣方如何規(guī)避風(fēng)險？,12,外匯期權(quán)市場,?,外匯期權(quán)的價格,影響期權(quán)價格的主要因素,?,期權(quán)期限的長短,?,市場即期匯率與期權(quán)合同中約定的執(zhí)行價格之間,的差別,?,匯率的預(yù)期波動程度,13,外匯期權(quán)市場,?,外匯期權(quán)的作用,買方具有較大的靈活性和選擇性，既為國際,企業(yè)提供了外匯保值的方法，又為國際企業(yè),提供了從匯率變動中獲利的機(jī)會,對于那些合同尚未最后確定的進(jìn)出口業(yè)務(wù)、,投標(biāo)活動等具有很好的保值作用和靈活性,14,總結(jié),外匯期貨市場,外匯期貨市場的特點(diǎn),套期保值及規(guī)避風(fēng)險,價格發(fā)現(xiàn),投機(jī),外匯期權(quán)市場,買入期權(quán)和賣出期權(quán),美式期權(quán)和歐式期權(quán),期權(quán)價格的主要影響因素,向買方提供了極大的靈活性,?,15,?,思考與討論,?,試比較遠(yuǎn)期