2016CPA《風(fēng)險(xiǎn)》第五章風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理

1、第五章 風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理體系四、風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)措施【例題21單選題】2015年4月6日，大豆現(xiàn)貨價(jià)格為2020元/噸，某加工商對(duì)該價(jià)格比較滿意，希望能以此價(jià)格在一個(gè)月后買進(jìn)200噸大豆。為了避免將來現(xiàn)貨價(jià)格可能上漲，從而提高原材料成本，決定在大連商品交易所進(jìn)行套期保值。4月6日買進(jìn)20手9月份到期大豆期貨合約，10噸/手，成交價(jià)格為2025元/噸。5月6日該加工商在現(xiàn)貨市場(chǎng)按照2050元/噸的價(jià)格買進(jìn)200噸大豆的同時(shí)，賣出20手9月份到期大豆期貨合約平倉，成交價(jià)格為2052元/噸。請(qǐng)問在不考慮傭金和手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用的情況下，5月6日對(duì)沖平倉時(shí)該套期保值的凈損益為（ ）元。A.-600 B

2、.-400 C.600 D.300【答案】A【解析】套期保值的凈損益=200（2020-2050）+2010（2052-2025）=-600（元）?！纠}22單選題】某工廠預(yù)期半年后須買入燃料油1000噸，目前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格為3750元/噸，現(xiàn)在該工廠買入20手6個(gè)月后到期的燃料油期貨合約，50噸/手，成交價(jià)為3788元/噸。半年后，該工廠以3960元/噸購入1000噸燃料油，并以3980元/噸的價(jià)格將期貨合約平倉，則該工廠燃料油凈進(jìn)貨成本為（ ）元/噸。A.3768B.3867C.3688D.3678【答案】A【解析】?jī)暨M(jìn)貨成本=3960-（3980-3788）=3768（元/噸）?！纠}23

3、多選題】在期貨市場(chǎng)中，套期保值能夠?qū)崿F(xiàn)的原理有（ ）。A.現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)具有“趨同性”B.現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的基差等于零C.現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)不一致D.當(dāng)期貨合約臨近交割時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格趨于一致【答案】AD【解析】“基差”的概念用來表示標(biāo)的物的現(xiàn)貨價(jià)格與其期貨價(jià)格之差?；钤谄谪浐霞s到期日為零，在此之前可正可負(fù)。一般而言，離到期日越近，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的走勢(shì)越一致，基差就越小。期貨的套期保值原理就在于某一特定商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格受相同經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約?！纠}24單選題】2015年5月18日，某投資者持有在美國紐約上市的甲公司股票10000股，此時(shí)甲公司股

4、價(jià)為每股30美元。該投資者認(rèn)為甲公司股價(jià)在未來3個(gè)月內(nèi)可能下跌，而3個(gè)月期限的看跌期權(quán)行權(quán)價(jià)為27美元/股，2015年5月18日看跌期權(quán)的價(jià)格為100美元/手，100股/手。如果該投資者2015年5月18日購買100手看跌期權(quán)，8月份甲公司股價(jià)下跌至22美元，那么該投資者的損益是（ ）。A.損失40000美元 B.損失70000美元C.獲利70000美元 D.獲利40000美元【答案】A【解析】看跌期權(quán)的凈損益=100100（27-22）-100100=40000（美元）。該投資者持有股票的損益為（22-30）10000=-80000（美元）。因此該套期保值的凈損益為虧損40000美元（-80

5、000+40000=-40000）。（3）期權(quán)投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)也可以作為投機(jī)的工具，但風(fēng)險(xiǎn)更大?！鞠嚓P(guān)鏈接】期貨交易與期權(quán)交易的主要區(qū)別見下表：比較項(xiàng)目期貨交易期權(quán)交易權(quán)利和義務(wù)期貨合約的雙方都被賦予相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)，除非用相反的合約抵銷，這種權(quán)利和義務(wù)在到期日必須行使，期貨的空方甚至還擁有在交割月選擇在哪一天交割的權(quán)利。期權(quán)合約只賦予買方權(quán)利，賣方則無任何權(quán)利，只有在對(duì)方履約時(shí)進(jìn)行對(duì)應(yīng)買賣標(biāo)的物的義務(wù)。特別是美式期權(quán)的買方可在約定期限內(nèi)的任何時(shí)間執(zhí)行權(quán)利，也可以不行使這種權(quán)利；期權(quán)的賣方則須準(zhǔn)備隨時(shí)履行相應(yīng)的義務(wù)。合約是否標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約都是標(biāo)準(zhǔn)化的，因?yàn)樗诮灰姿灰?，所以由交易所統(tǒng)一制定。期

6、權(quán)合約不一定是標(biāo)準(zhǔn)化的合同。在美國，場(chǎng)外交易的期權(quán)合約是非標(biāo)準(zhǔn)化的，但在交易所交易的期權(quán)合約則是標(biāo)準(zhǔn)化的。盈虧風(fēng)險(xiǎn)期貨交易雙方所承擔(dān)的盈虧風(fēng)險(xiǎn)都是很大的。期權(quán)交易賣方的虧損風(fēng)險(xiǎn)可能是無限的（看漲期權(quán)），也可能是有限的（看跌期權(quán)），盈利風(fēng)險(xiǎn)是有限的（以期權(quán)價(jià)格為限）；期權(quán)交易買方的虧損風(fēng)險(xiǎn)是有限的（以期權(quán)價(jià)格為限），盈利風(fēng)險(xiǎn)可能是無限的（看漲期權(quán)），也可能是有限的（看跌期權(quán)）。保證金期貨交易的買賣雙方都必須繳納保證金。期權(quán)的買方無須繳納保證金，因?yàn)樗奶潛p不會(huì)超過已支付的期權(quán)價(jià)格，而在交易所交易的期權(quán)賣方要繳納保證金，這跟期貨交易一樣。場(chǎng)外交易的期權(quán)賣方是否需要繳納保證金則取決于當(dāng)事人的意愿。買

7、賣匹配如果不進(jìn)行平倉的話，期貨合約的買方到期必須買入標(biāo)的資產(chǎn)，期貨合約的賣方到期必須賣出標(biāo)的資產(chǎn)。如果不進(jìn)行平倉的話，期權(quán)合約的買方在到期日或到期日前則有買入（看漲期權(quán)）或賣出（看跌期權(quán)）標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利；期權(quán)合約的賣方在到期日或到期日前則需根據(jù)買方意愿相應(yīng)賣出（看漲期權(quán)）或買入（看跌期權(quán)）標(biāo)的物?！纠}25單選題】甲公司是一家食品加工企業(yè)，需要在3個(gè)月后采購一批大豆。目前大豆的市場(chǎng)價(jià)格是4000元/噸。甲公司管理層預(yù)計(jì)3個(gè)月后大豆的市場(chǎng)價(jià)格將超過4600元/噸，但因目前甲公司的倉儲(chǔ)能力有限，現(xiàn)在購入大豆將不能正常存儲(chǔ)。甲公司計(jì)劃通過衍生工具交易抵消大豆市場(chǎng)價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，下列方案中，甲公司可以

8、采取的是（ ）。（2011年）A.賣出3個(gè)月后到期的執(zhí)行價(jià)格為4500元/噸的看漲期權(quán)B.賣出3個(gè)月后到期的執(zhí)行價(jià)格為4500元/噸的看跌期權(quán)C.買入3個(gè)月后到期的執(zhí)行價(jià)格為4500元/噸的看漲期權(quán)D.買入3個(gè)月后到期的執(zhí)行價(jià)格為4500元/噸的看跌期權(quán)【答案】C【解析】本題考查衍生金融工具的運(yùn)用。企業(yè)需要在3個(gè)月后采購一批大豆，由于預(yù)計(jì)大豆價(jià)格將要上漲，為了鎖定原材料成本應(yīng)采用套期保值的措施，即應(yīng)買入看漲期權(quán)或賣出看跌期權(quán)。進(jìn)一步來分析的話，期權(quán)交易賣方的虧損風(fēng)險(xiǎn)可能是無限的（看漲期權(quán)），也可能是有限的（看跌期權(quán)），盈利風(fēng)險(xiǎn)是有限的（以期權(quán)費(fèi)為限）；期權(quán)交易買方的虧損風(fēng)險(xiǎn)是有限的（以期權(quán)費(fèi)為

9、限），盈利風(fēng)險(xiǎn)可能是無限的（看漲期權(quán)），也可能是有限的（看跌期權(quán)）。基于以上的分析，選項(xiàng)C為最佳選項(xiàng)?！纠}26單選題】3月份，某投機(jī)者認(rèn)為丙公司股價(jià)在未來3個(gè)月內(nèi)可能下跌。此時(shí)，丙公司股價(jià)為每股30美元；而3個(gè)月期限的看跌期權(quán)行權(quán)價(jià)為23美元，目前售價(jià)為每份2美元。如果該投機(jī)者3月份投入30000美元購買看跌期權(quán)，6月份丙公司股價(jià)下跌至21美元，那么其損益是（ ）。（2009年）A.損失30000美元B.損失5000美元C.沒有任何損益D.獲利30000美元【答案】C【解析】投資者投入30000美元購買看跌期權(quán)，可以購買30000/2=15000（份）。由于股價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格，看跌期權(quán)到期日價(jià)

10、值=15000（23-21）=30000（美元），該項(xiàng)投資凈損益=30000-30000=0。綜上所述，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)措施要明確以下幾點(diǎn)：（1）風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)是全面風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分，在對(duì)許多風(fēng)險(xiǎn)的管理上，有著不可替代的地位和作用；（2）風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)形式多樣，應(yīng)用靈活，時(shí)效性強(qiáng)，具有許多其他手段不可比擬的優(yōu)點(diǎn)；（3）風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)技術(shù)性強(qiáng)，需要專門的人才、知識(shí)、組織結(jié)構(gòu)、程序和法律環(huán)境；（4）風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)手段的不當(dāng)使用，包括策略錯(cuò)誤和內(nèi)控失靈，可能帶來巨大的損失。因此風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)本身的風(fēng)險(xiǎn)管理尤為重要。五、風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)（）企業(yè)的管理信息系統(tǒng)在風(fēng)險(xiǎn)管理中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。企業(yè)應(yīng)將信息技術(shù)應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)管理的各項(xiàng)工

11、作，建立涵蓋風(fēng)險(xiǎn)管理基本流程和內(nèi)部控制系統(tǒng)各環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，包括信息的采集、存儲(chǔ)、加工、分析、測(cè)試、傳遞、報(bào)告、披露等。企業(yè)應(yīng)采取措施確保向風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)輸入的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和風(fēng)險(xiǎn)量化值的一致性、準(zhǔn)確性、及時(shí)性、可用性和完整性。對(duì)輸入信息系統(tǒng)的數(shù)據(jù)，未經(jīng)批準(zhǔn)，不得更改。風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)應(yīng)能夠進(jìn)行對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量和定量分析、定量測(cè)試；能夠?qū)崟r(shí)反映風(fēng)險(xiǎn)矩陣和排序頻譜、重大風(fēng)險(xiǎn)和重要業(yè)務(wù)流程的監(jiān)控狀態(tài)；能夠?qū)Τ^風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警上限的重大風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施信息報(bào)警；能夠滿足風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)部信息報(bào)告制度和企業(yè)對(duì)外信息披露管理制度的要求。風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)應(yīng)實(shí)現(xiàn)信息在各職能部門、業(yè)務(wù)單位之間的集成與共享，既能滿足單項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的要求，也能滿足企業(yè)整體和