中資商業(yè)銀行在債券市場的挑戰(zhàn)與機遇

1、內(nèi)容摘要：隨著交易所債券市場向商業(yè)銀行開放，商業(yè)銀行成了債券市場唯一能同時面向柜臺市場、交易所市場和銀行間市場的機構(gòu)類型，這為商業(yè)銀行在利率市場化大背景下完成自,我的二次轉(zhuǎn)型與發(fā)展，賦予了新的市場意義。債券市場的發(fā)展成為近年來境內(nèi)股票市場持續(xù)低迷大背景下的亮點，無論從發(fā)行量、參與發(fā)行主體、投資人廣度上，債券市場都經(jīng)歷,著脫胎換骨的變化。從公開數(shù)據(jù)可以看到，截至2012年8月底，托管在中央債券登記結(jié)算公司的債券數(shù)量22.74萬億，機構(gòu)開戶數(shù)接近12000家；從機構(gòu)覆蓋程度上，境,內(nèi)債券市場的投資者涵蓋了政策性銀行、商業(yè)銀行、城商行、農(nóng)信社和農(nóng)村合作銀行、證券公司、基金公司、投資公司、非金融機構(gòu)等

2、幾乎所有的機構(gòu)投資者。隨著交易所債券市,場向商業(yè)銀行開放，商業(yè)銀行成了債券市場唯一能同時面向柜臺市場、交易所市場和銀行間市場的機構(gòu)類型，這為商業(yè)銀行在利率市場化大背景下完成自我的二次轉(zhuǎn)型與發(fā)展，賦予了,新的市場意義。而中資商業(yè)銀行本身也在這新的市場環(huán)境下面臨著一系列新的挑戰(zhàn)，如何直面這些挑戰(zhàn)，決定著未來中資商業(yè)銀行在這個蓬勃發(fā)展的市場上將獲得什么樣的地位,境內(nèi)外市場聯(lián)通：債市開放下的新課題境內(nèi)債券市場在成立之初是一個完全封閉的市場，直接表現(xiàn)其一就是參與者構(gòu)成中，以中資機構(gòu)為主；其二是在日常交易過程中，市場反應(yīng),主要依據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)、貨幣政策發(fā)布的預(yù)期及效果而定。但就如同其他逐漸開放的資本市場子

3、市場一樣，債券市場的開放也正在加速中。一個重要的變化就是2010年8月份中國,人民銀行開放了境外人民幣清算行、境外參加行和境外中央銀行三類機構(gòu)參與境內(nèi)債券市場；而2011年底，央行又批準了21家設(shè)立在香港的人民幣合格境外投資者（RQFII,s）參與到市場中來；之后的2012年4月，小部分境外保險公司被允許進入這一市場以利于香港市場人民幣保單的設(shè)計和發(fā)售。一個更為重大的進展就是證監(jiān)會于今年8月開始允,許QFII機構(gòu)投資于境內(nèi)銀行間債券市場，這意味著資本市場的開發(fā)正在一個更大的視角下被迅速推進。在這一過程中，盡管新增加的投資額度相對于龐大的債券市場存量來說依然,是微不足道，但卻改變了這一市場中投資

4、者的預(yù)期，增加了新的交易對手選項。由于境外機構(gòu)獲取人民幣的資金成本相對較低，而其投資標的的參照離岸市場人民幣報價也相對較低,境內(nèi)市場相對的高收益成為了一個較好選擇。如果說市場參與者的性質(zhì)改變影響比較直接的話，那么離岸市場與在岸市場上人民幣利率互換（IRS）報價交易的方式則使得境內(nèi),市場開始受海外市場的影響越來越大；對沖基金盡管不能直接參與境內(nèi)債券市場和利率衍生品的交易，卻可以通過交易商在離岸市場上進行報價，并在境內(nèi)市場完成平盤。這使得對資,本金要求較低的境內(nèi)IRS市場的定價權(quán)被外資機構(gòu)所掌握；中資機構(gòu)如何突破IRS純自營化的趨勢，爭取到海外客戶的交易方向和交易量，并由此在這個波動越來越大的境內(nèi)

5、衍生,品市場上掌握主導(dǎo)權(quán)也是一項全新的挑戰(zhàn)。存款非核心化與貸款債務(wù)化：利率市場化下資產(chǎn)負債表的新挑戰(zhàn)債券市場發(fā)展與利率市場化的進程是密不可分的，這一進程也是商,業(yè)銀行資產(chǎn)負債表下80萬億的存款及60萬億的貸款逐漸出表的過程。這一過程對于商業(yè)銀行直接的影響就是存款理財化和貸款債券化；對于前者，理財產(chǎn)品在期限和收益率上越來,越靈活，盡管銀監(jiān)會已經(jīng)終止了1個月內(nèi)短期理財產(chǎn)品的發(fā)售以平抑銀行負債端的過度波動，但理財產(chǎn)品的發(fā)售對于銀行存款穩(wěn)定性的巨大影響卻是個不爭的事實；而對于后者，大型,企業(yè)在債務(wù)市場上獲得資金的成本往往會低于銀行基準貸款利率的下限，這使得企業(yè)在與銀行的議價過程中獲得了較強的議價能力。對于銀行來講，這一過程直接影響就是將原本,較為豐厚的利息差收入擠占得越來越薄，由原來的2%3%的利息差轉(zhuǎn)化為4%。5%。的債券承銷業(yè)務(wù)收入以及銷售理財相對有限的中間業(yè)務(wù)收入；而宏觀大環(huán)境下經(jīng)濟增長速,度的下降與通脹上行的長期趨勢也會進一步制約目前理財池普遍采用的期限套利模式，在擠占收益的同時帶來越來越高的管理風險。在這一過程中，商業(yè)銀行可能的機會在于在這, 宜昌租車 宜昌租車公司 cvb,一出表過程中，一方面通過自身對于各類企業(yè)信用狀況較為完全和及時地掌握，更好地辨別和確定各類信用資產(chǎn)的價格，并通過資產(chǎn)證券化的形式主動選擇出