經(jīng)濟(jì)分析評(píng)價(jià)方法PPT演示文稿

1、1,第五章 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,本章要點(diǎn): 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 不確定性分析,2,第一節(jié) 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法與指標(biāo) 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（Financial Assessment): 從投資者角度,以會(huì)計(jì)學(xué)觀點(diǎn),根據(jù)國(guó)家財(cái)稅制度,按市場(chǎng)價(jià)格,分析測(cè)算項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用收益,編制財(cái)務(wù)報(bào)表,計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo),考察項(xiàng)目盈利能力、清償能力等財(cái)務(wù)狀況,判別項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性的分析評(píng)價(jià)活動(dòng),3,一現(xiàn)值（PV）法 （一）凈現(xiàn)值NPV（net present value） 1概念: 項(xiàng)目壽命期（n）內(nèi)各年（t）現(xiàn)金流量（CFt）按一定折現(xiàn)率（i）折算到項(xiàng)目期初的現(xiàn)值之和。即,是項(xiàng)目壽命期內(nèi)可獲得的總凈收益現(xiàn)值 * 折現(xiàn)率i : 衡量

2、資金時(shí)間價(jià)值的收益率標(biāo)準(zhǔn) 評(píng)價(jià)參數(shù) 確 定: 資 金 機(jī)會(huì)成本率 投資風(fēng)險(xiǎn) 調(diào)整 成本率 借貸款利率 資金限制 得出 財(cái)務(wù)折現(xiàn)率ic : 財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV 社會(huì)折現(xiàn)率iS : 社會(huì)基準(zhǔn)收益率 經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值ENPV,4,2評(píng)判意義: = 0 : 獲利能力達(dá)到基準(zhǔn)收益率ic要求 FNPV0 , 0 : 除獲得ic的年基本收益外, 財(cái)務(wù)可行 還有更多的凈收益(現(xiàn)值)； FNPV0 : 項(xiàng)目達(dá)不到最底收益率要求，財(cái)務(wù)不可取,3計(jì)算: 利用財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量圖表 列式計(jì)算 4特性：反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)盈利狀況基本指標(biāo)之一 絕對(duì)指標(biāo) 評(píng)價(jià)意義不直觀 資金效力：增值率i + 凈收益 5.方案比較: 1）N

3、PV大者為優(yōu) 2）時(shí)間不同需取 . 各方案壽命最小公倍數(shù) 取相同分析期: . 項(xiàng)目實(shí)際需要服務(wù)年限 例: 完成某加工有兩種可供選擇的設(shè)備,有關(guān)資料如下表所示， 若基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為10%，分析該選哪一種設(shè)備為好。(單位：元,0 1 2 3 4 i n-1 n,5,19000 22000 19000 22000 25000 25000,0 1 2 3 4 5 6 7 8 0 1 2 3 4 5 6 7 8,6500 6500 13000 13000,35000 41500 50000,3）投資額不同凈現(xiàn)值率NPVR：項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值 / 全部投資現(xiàn)值,6,二）內(nèi)部收益率IRR（internal rate o

4、f return） 1定義: 使項(xiàng)目分析期所有現(xiàn)金流入現(xiàn)值之和與所有現(xiàn)金流出現(xiàn)值之和相等（凈現(xiàn)值為零）的折現(xiàn)率i*, 即為該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率IRR,2意義: 反映項(xiàng)目(正使用、未回收)投資的年收益率。 3評(píng)判: IRR基準(zhǔn)收益率i0( ic、is )，項(xiàng)目可行； i0，不可行。 4計(jì)算: （1）關(guān)于IRR的解: 求解使 的i* . 無 解: 凈現(xiàn)金流量正負(fù)符號(hào)零次變化 無意義 . 唯一解: 凈現(xiàn)金流量正負(fù)符號(hào)只發(fā)生一次變化 常規(guī)投資項(xiàng)目：NPV = f ( i ) 單調(diào)減函數(shù) . 多重解: 凈現(xiàn)金流量正負(fù)符號(hào)變化2次 非常規(guī)項(xiàng)目 現(xiàn)金流量有不確定的解,7,2）方法: . 計(jì)算機(jī)編程試算NPV（

5、i*）= 0 , 則i*=IRR . 線性插值法 近似求解,常規(guī)項(xiàng)目 NPV,NPV(i,NPV(i1) i1 IRR i2,i* NPV(i2) i,盡量: NPV(i1) 0 NPV(i2) ， 誤差 ( i2 )( i1 ) 1% 5% 插值試算、搜索 ) 非常規(guī)項(xiàng)目: 用外部利率i對(duì)現(xiàn)金流量作“等值”換算，使凈現(xiàn)金流量正負(fù)符號(hào)變化僅一次 再求近似解,8,例：前凈現(xiàn)值例（單位：元,設(shè)備A：FNPVA（15%）=3771元，F(xiàn)NPVA（20%）= -1773元 FIRRA = 0.15+3771 /（3771+1773）（0.200.15）= 18.4% 設(shè)備B：FIRRB = 17.5%

6、 A優(yōu)與NPV比較的選擇？ 5方案比較: 1）時(shí)間不同：取相同分析期 2）投資不等增量分析: 增量?jī)?nèi)部收益率IRR IRR: 大投資額方案相對(duì)于小投資額方案的增量現(xiàn)金流量NCF的內(nèi)部收益率 i0 NPVB-A = -50000+35000+35000（P/F，i，4）+（25000-19000- 13000+6500）(P/A,i,8)- 3000(P/F,i,4)-3000(P/F,i,8) IRR = 0.15+73.4/(73.4+2182.7)(0.20-0.15) =15.16% 6.特性:完整地反映了項(xiàng)目所使用資金的年收益率 分析評(píng)價(jià)最重要的、反映相對(duì)效果的盈利指標(biāo) 計(jì)算復(fù)雜,非常

7、規(guī)項(xiàng)目難解,方案比較需相同分析期,9,三）投資回收期Pt 、T 1概念意義 Pt :用投資帶來的凈收益( Mt = 利潤(rùn)Et + 折舊Dt + 遞攤費(fèi)Gt )補(bǔ)償回收全部初始投資 ( IZ = IG + IL ) 所需時(shí)間;即累計(jì)(凈)現(xiàn)金流量為零的年限。 評(píng)判: 好； Pt基準(zhǔn)投資回收期Tb； 2計(jì)算 （1）靜態(tài)TJ : 即有使 . 各年凈收益Mt不等 按累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算： TJ = 累計(jì)現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年數(shù)1 +上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量 當(dāng)年凈現(xiàn)金流量 . 按等額年凈收益M計(jì)算: TJ = IzM 投產(chǎn)年起 （2）動(dòng)態(tài)TD: 即有使 . 各年凈收益Mt不等 按累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值計(jì)算: T

8、D = 累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年數(shù)1 +上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值,10,例：項(xiàng)目現(xiàn)金流量及相關(guān)計(jì)算如下表（i = 10,凈態(tài)：TJ = 3 + 3500 / 5000 = 3.7年 動(dòng)態(tài)：TD = 4 + 1112 / 2794 = 4.4年,11,按等額年凈收益M計(jì)算,例: 某項(xiàng)目第一年初始投資250萬元，當(dāng)年開始營(yíng)運(yùn)，每年可獲凈收益83.4萬元,財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率為10%，Tb=5年,求TJ 和TD 分別判斷方案可行否。 靜態(tài): TJ = 25083.4 = 3年 Tb = 5 年, 可接受 動(dòng)態(tài)：TD = lg 83.4lg (83.42500.10)/lg(1+0

9、.10) = 3.74年 5 年,12,二未來值法: 凈未來值NFV = CFt( F/P,i,n-t ) 0 三年值(AV)法: 將各類現(xiàn)金流量在考慮時(shí)間因素情況下，按年分?jǐn)傓D(zhuǎn)換為各種等額序列復(fù)利年值，以此年值作為評(píng)價(jià)指標(biāo)。 意義: 在i下慮年均水平 / 方案比較不需取相同分析期 1. 凈年值NAV: 項(xiàng)目分析期全部?jī)衄F(xiàn)金流量的復(fù)利等額年值 NAV = NPV（A / P，ic , n） 0 表明：資金每年除獲得ic的增殖率外，還可獲NAV的凈收益 例：前凈現(xiàn)值例（單位：元,NAVA = -35000（A/P,0.10,4）+19000-6500+3000（A/F,0.10,4） = 112

10、310.1874 = 2105元 NAVB = - 50000（A/P,0.10,8）+ 25000 - 13000 = 140200.18744 = 2628元 B優(yōu) 2. 其他：年成本AC、年收益AM,13,四成本費(fèi)用（C）分析法 用于方案比較 （一）費(fèi)用比較法 1費(fèi)用現(xiàn)值: 2年費(fèi)用: AC = PC(A/P,ic,n) = 年資金回收成本CR+年支出DA 例：某項(xiàng)目有A、B兩個(gè)方案，均能滿足同樣需要，各方案投資和年運(yùn)行費(fèi)用如下表，i0 = 15%，選擇方案。（單位：萬元,解：PCA =70+13(P/A,0.15,10)-7(P/F,0.15,10)=133.5萬元 PCB =100+

11、10(P/A,0.15,10)-10(P/F,0.15,10)=147.7萬元 ACA = 70(A/P,0.15,10) + 13-7(A/F,0.15,10) = 133.5(A/P,0.15,10) = 26.7萬元 ACB =100(A/P,0.15,10)+10-10(A/F,0.15,10) =147.7(A/P,0.15,10) =29.5萬元 A優(yōu),14,二）最小成本費(fèi)用分析法,費(fèi)用 總費(fèi)用 C = C1+C2 = aX+b/X+f,Cmin 投資、制造費(fèi)用C1 = aX,年?duì)I運(yùn)費(fèi)用C2 = b / x f,0 X0 功能X 求: X0 = ,15,五效益費(fèi)用比：效益B（現(xiàn)值或

12、年值）/ 費(fèi)用C（現(xiàn)值或年值） 1 ， 好 方案比較： B / C 1 六簡(jiǎn)單靜態(tài)財(cái)務(wù)收益率 傳統(tǒng)非貼現(xiàn)的方法: 投資利潤(rùn)率 = 年（均）利潤(rùn)E / 總投資Iz 投資收益率 = 年（均）凈收益M / 總投資Iz =（利潤(rùn)E +折舊D +攤銷費(fèi)G）/ 總投資Iz 股本利潤(rùn)率 = 利潤(rùn)E / 股本金Z 股本收益率 = 凈收益M / 股本金Z 七不同項(xiàng)目方案比選 (一) 項(xiàng)目方案分類及評(píng)價(jià) 獨(dú)立項(xiàng)目方案 無約束條件 投資項(xiàng)目方案 互斥項(xiàng)目方案 （資源） 互補(bǔ)項(xiàng)目方案 有約束條件,16,二)互斥、互補(bǔ)方案比選: 1.壽命不等 取相同分析期 2.投資額不等 增量分析 例: A、B、C方案互斥，10年壽命

13、，i0 = 0.10 （單位: 萬元） 0 16年 NPV IRR Pt 評(píng)價(jià) A方案 - 200 70 104.9 26.4% B方案 - 300 95 113.7 22.1% C方案 - 400 115 100.9 18.2% B優(yōu) A優(yōu) A0 - 200 70 104.9 26.4% BA - 100 25 8.8 13.0% 選B CB - 100 20 - 12.8 5.5% 選B 步驟：1）各可行方案按投資額由小至大升序排列 2）逐一進(jìn)行增量分析，保留增量可行方案 3）增量分析至最終得最優(yōu)方案,17,八借款償還及風(fēng)險(xiǎn)分析 要求: 合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，良好的償還能力和安排 （一）償還

14、安排: 用項(xiàng)目?jī)羰找妫磪f(xié)議時(shí)間數(shù)量還本付息 （二）償還能力及風(fēng)險(xiǎn)分析 資產(chǎn)負(fù)債率 = 負(fù)債合計(jì) / 資產(chǎn)合計(jì) 分析期 流動(dòng)比率 = 流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債 每一年， 速動(dòng)比率 = 速動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債 應(yīng)合理 償債能力比 = 可用于償還的年凈收益/年還本付息數(shù) 1 九財(cái)務(wù)外匯分析: 有外資和進(jìn)出口的項(xiàng)目 轉(zhuǎn)換平衡計(jì)算,18,第二節(jié) 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與指標(biāo) 一國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概念 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)(Economic Assessment): 從國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)角度，用經(jīng)濟(jì)學(xué)和社會(huì)學(xué)觀點(diǎn)，根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)和社會(huì)需要，采用影子價(jià)格、影子工資、影子匯率和社會(huì)貼現(xiàn)率等參數(shù)，運(yùn)用現(xiàn)金流量分析方法，計(jì)算分析投

15、資項(xiàng)目社會(huì)費(fèi)用效益及各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目需要國(guó)民經(jīng)濟(jì)、社會(huì)付出的代價(jià)和對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的貢獻(xiàn)，判斷項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)、社會(huì)宏觀合理性和可行性的分析評(píng)價(jià)活動(dòng),19,費(fèi)用:凡項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)生的(實(shí)際資源)消耗， 直接 國(guó)民經(jīng)濟(jì)、社會(huì)對(duì)項(xiàng)目付出的(實(shí)際資源)代價(jià)；(資源量) 效益:凡項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的(實(shí)際資源)貢獻(xiàn) 間接 特殊現(xiàn)金流量和投入產(chǎn)出物： a、所有稅金和國(guó)內(nèi)貸款利息 轉(zhuǎn)移支付，不作費(fèi)用 國(guó)外借款利息 列費(fèi)用 b、財(cái)務(wù)工資 不作費(fèi)用 影子工資：項(xiàng)目占用勞動(dòng)力的社會(huì)機(jī)會(huì)成本及社會(huì)費(fèi)用 列費(fèi)用 c、土地財(cái)務(wù)費(fèi)用 不作費(fèi)用 土地社會(huì)代價(jià)：機(jī)會(huì)成本+社會(huì)費(fèi)用 列費(fèi)用 *影子價(jià)格: 當(dāng)社

16、會(huì)經(jīng)濟(jì)處于良好狀態(tài)下，能如實(shí)反映資源稀缺程度與合理配置、社會(huì)勞動(dòng)消耗及市場(chǎng)供求狀況的貨物價(jià)格。 確定: 理論方法 / 國(guó)家頒布（基本貨物）/ 采用調(diào)整系數(shù) *社會(huì)折現(xiàn)率is : 代表資金社會(huì)成本、時(shí)間價(jià)值的折算利率 資金的影子價(jià)格、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)基準(zhǔn)收益率 確定: 理論測(cè)定 / 國(guó)家頒布 / 采用央行利率 *影子匯率: 能如實(shí)反映貨幣間社會(huì)價(jià)值的貨幣兌換比率 確定: 理論測(cè)定 / 國(guó)家頒布 / 非控制市場(chǎng)匯率,20,二國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) （一）基本經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) 1經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值ENPV: 項(xiàng)目分析期內(nèi)社會(huì)收益現(xiàn)值與社會(huì)費(fèi)用現(xiàn)值之和。 即: 表明: 項(xiàng)目占用社會(huì)投資，國(guó)民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目付出代價(jià)后，項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)

17、的凈貢獻(xiàn)。 評(píng)判: ENPV 0 2.經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率EIRR: 使項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。 即有： 表明: 項(xiàng)目使用社會(huì)資金的效果經(jīng)濟(jì)年收益率 評(píng)判: EIRR is （二）輔助評(píng)價(jià)指標(biāo) 1經(jīng)濟(jì)外匯分析 經(jīng)濟(jì)外匯流量: 外匯流出FO 直接 外匯流入FI（含:替代進(jìn)口效果） 間接 經(jīng)濟(jì)凈外匯流量: ( FI + FO )t,21,1）經(jīng)濟(jì)外匯凈現(xiàn)值ENPVF : 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)(凈)外匯流量現(xiàn)值之和。 表明: 項(xiàng)目動(dòng)態(tài)的對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的外匯凈貢獻(xiàn) 評(píng)判: ENPVF 0，達(dá)到或超過了外匯國(guó)際收益率標(biāo)準(zhǔn)if （2）經(jīng)濟(jì)換匯成本（經(jīng)濟(jì)換匯率）: 項(xiàng)目分析期內(nèi)生產(chǎn)出口產(chǎn)品所投入的國(guó)內(nèi)資源(DRt)的現(xiàn)值與項(xiàng)

18、目經(jīng)濟(jì)外匯凈現(xiàn)值的比值。 反映: 項(xiàng)目換取外匯國(guó)民經(jīng)濟(jì)付出的代價(jià)，產(chǎn)品國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力 評(píng)判: 影子匯率 （3）經(jīng)濟(jì)節(jié)匯成本 = 生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品投入的國(guó)內(nèi)資源現(xiàn)值 替代進(jìn)口產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)外匯凈現(xiàn)值 影子匯率 2就業(yè)效果: 總就業(yè)人數(shù)J（直接、間接） 就業(yè)效果Z : J 項(xiàng)目社會(huì)總投資IZ 3分配效果: 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)凈貢獻(xiàn)在社會(huì)各利益團(tuán)體、階層、地區(qū)與國(guó)家間的分配。 職工、企業(yè)、國(guó)家、地區(qū)分配指數(shù)，未分配積累指數(shù),22,第三節(jié) 不確定性分析 一.不確定性分析: 事先對(duì)不確定性因素變化可能對(duì)項(xiàng)目帶來的影響作出的估計(jì)測(cè)算和分析評(píng)價(jià)。 （一）盈虧平衡分析 產(chǎn)銷量變化對(duì)項(xiàng)目盈利安全性的影響 線性盈虧平衡分析,金

19、 額,S = p Q ( 1t) CT = C F + C V CV = CVQ CF,0 Q0 QS 產(chǎn)銷量Q 1）盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量: Q0 = CF/(pCVt), 項(xiàng)目實(shí)際年產(chǎn)銷量 2）盈虧平衡售價(jià): p0 = CF /Qs + CV+t,23,二敏感性分析 （一）概念: 確切測(cè)定不確定因素變化對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響。 評(píng)價(jià)指標(biāo) = f（不確定因素） （二）步驟: 1選定需分析的不確定因素與評(píng)價(jià)指標(biāo)； 2建立評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定因素的函數(shù)關(guān)系； 3列表計(jì)算不確定因素變化引起評(píng)價(jià)指標(biāo)變化的值； 4繪制敏感性分析圖； 5確定對(duì)項(xiàng)目影響大的敏感因素及項(xiàng)目承受風(fēng)險(xiǎn)變化的能力,24,三）方法: 1

20、.單因素敏感性分析: 一次只考慮一個(gè)參數(shù)值變化 例: 某項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資1200萬元,年產(chǎn)量10萬臺(tái),產(chǎn)品價(jià)格35元/臺(tái),年經(jīng)營(yíng)成本120萬元,壽命10年,設(shè)備殘值80萬元，i0=10%。試就項(xiàng)目投資、產(chǎn)品價(jià)格及壽命等對(duì)FNPV作單因素敏感性分析。 解: FNPV = I +( 10p120 )(P/A,10%, n) + 80(P/F,10%,n) 凈現(xiàn)值 變化率 -20% -10% 0 10% 20% 參 數(shù) 投 資 483.96 363.96 243.96 123.96 3.96 價(jià) 格 -186.12 28.92 243.96 459.00 674.00 壽 命 64.37 158.50

21、 243.96 321.89 392.71,25,I 500,敏感性曲線 FNPV,600 p,n,200 100,20% -15% -10% -5% 0 5% 10% 15% 20% 參數(shù)變化率 1)敏感因素：p 2)允許變化：p：-12%， I：21% 3)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)：在10%內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)； 在20%內(nèi)，p變風(fēng)險(xiǎn)大,26,2.多因素敏感性分析: 多個(gè)因素變化，共同作用影響 （1）雙因素敏感性分析 敏感面 上例: 對(duì)I、p變化（變化率: x、y）作雙因素分析 NPV=-1200(1+x)+35(1+y)10-20(P/A,10%,10)+80(P/F,10%,10) = 243.96 1200 x

22、 + 2150.4 y 令 FNPV 0，則有: y - 0.1134 + 0.558 x,y 20% . 允許變化范圍: NPV0 10% y-0.1134+0.558x 上方,敏感性與風(fēng)險(xiǎn),20% -10% 10% 20% x 10%內(nèi): 敏感性風(fēng)險(xiǎn)低,NPV0 20%內(nèi): 敏感性風(fēng)險(xiǎn)高,20% 單因素反映: 曲線截距,27,2）三因素敏感性分析 多個(gè)敏感面區(qū)域 例: 某設(shè)備方案有關(guān)基本數(shù)據(jù)如下(單位:元), 就投資(變化x)、年收入（變化y）和壽命(n)對(duì)FNAV作三因素敏感性分析,解: 令 FNAV(n) = -10000(1+ x)(A / P,8%,n) + 5000(1+ y)

23、- 2200 + 2000 ( A / P, 8%, n ) 0,則:FNAV(2) = - 1846.62 - 5607.70 x + 5000 y 0 y 0.3693 + 1.1215 x ; FNPV(3) = - 464.24 - 3880.30 x + 5000 y 0 y 0.0928 + 0.7761 x ; FNPV(4) = 224.64 - 3019.20 x + 5000 y 0 y - 0.0449 + 0.6038 x ; FNPV(5) = 636.32 - 2504.60 x + 5000 y 0 y - 0.1273 + 0.5001x,28,FNPV ( 6

24、 ) = 909.44 - 2163.20 x + 5000 y 0 y - 0.1819 + 0.4326 x ; FNPV ( 7 ) = 1121.15 - 1920.70 x + 5000 y 0 y - 0.2242 + 0.3841 x,y,90% n=2 分析：x、y、n,70% n=3 10,50% 不太敏感,30% n=4 20,10% n=6 較敏感,50% -10% 10% 40% 80% x,20% 結(jié)論：據(jù)要求定,n=7,n=5,29,三.概率風(fēng)險(xiǎn)分析：根據(jù)不確定因素變化概率作出的不確定分析 評(píng)價(jià)指標(biāo) = f(不確定因素變化概率)較敏感性分析準(zhǔn)確 1.凈現(xiàn)值期望值E（

25、NPV）=各特定狀況的概率加權(quán)凈現(xiàn)值 = f（不確定因素變化量概率, 其他因素） 0,例: 某方案的凈現(xiàn)值及概率如下，計(jì)算E ( NPV )、c NPV(萬元) 23.5 26.2 32.4 38.7 42.0 46.8 概率 p 0.1 0.2 0.3 0.2 0.1 0.1 E(NPV) = ( 23.50.1+26.20.2+32.40.3+38.70.2+ 42.00.1+46.80.1) = 31.68萬元 0 ； (NPV)=0.1(23.5-31.68)+0.2(26.2-31.68) +0.3(32.4-31.68)+0.2(38.7-31.68) +0.1(42.0-31.6

26、8)+0.1(46.8-31.68) = 7.498萬元 c(NPV) = 7.498 / 31.68 = 0.2367,c 隨機(jī)風(fēng)險(xiǎn),30,2凈現(xiàn)值大于或等于零的概率p (NPV0)： 1，風(fēng)險(xiǎn) 例：某投資方案參數(shù)及概率分布如下(單位:萬元)，分別求：NPV0、NPV50萬元、NPV80萬元的概率,31,解：方案所有組合狀態(tài)的概率及凈現(xiàn)值 （單位: 萬元,組 I 175 150 120 合 M 20 28 33 36 20 28 33 36 20 28 33 36 組合P 0.05 0.08 0.04 0.03 0.125 0.20 0.10 0.075 0.075 0.12 0.06 0.045 NPV -52.12 2.97 27.7 46.