公司理財精要版知識點歸納[共8頁]

1、第一章 公司理財導(dǎo)論1. 企業(yè)組織形態(tài)：單一業(yè)主制、合伙制、股份公司（所有權(quán)和管理相分離、相對容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)、對企業(yè)債務(wù)負有限責任，使企業(yè)融資更加容易。企業(yè)壽命不受限制，但雙重課稅）2. 財務(wù)管理的目標：為了使現(xiàn)有股票的每股當前價值最大化?；蚴宫F(xiàn)有所有者權(quán)益的市場價值最大化。3. 股東與管理層之間的關(guān)系成為代理關(guān)系。代理成本是股東與管理層之間的利益沖突的成本。分直接和間接。4. 公司理財包括三個領(lǐng)域：資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)、營運資本管理第二章1.在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中利用負債成為“財務(wù)杠桿”。2.凈利潤與現(xiàn)金股利的差額就是新增的留存收益。3.來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金流量（OCF）-凈營運資本變動-資

2、本性支出4.OCF=EBIT+折舊-稅5.凈資本性支出=期末固定資產(chǎn)凈值-期初固定資產(chǎn)凈值+折舊6.流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量=利息支出-新的借款凈額7.流向股東的現(xiàn)金流量=派發(fā)的股利-新籌集的凈權(quán)益第三章1.現(xiàn)金來源：應(yīng)付賬款的增加、普通股本的增加、留存收益增加現(xiàn)金運用：應(yīng)收賬款增加、存貨增加、應(yīng)付票據(jù)的減少、長期負債的減少2.報表的標準化：同比報表、同基年度財報3.ROE=邊際利潤（經(jīng)營效率）X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（資產(chǎn)使用效率）X權(quán)益乘數(shù)（財務(wù)杠桿）4.為何評價財務(wù)報表：內(nèi)部：業(yè)績評價。外部：評價供應(yīng)商、短期和長期債權(quán)人和潛在投資者、信用評級機構(gòu)。第四章1.制定財務(wù)計劃的過程的兩個維度：計劃跨度和匯總

3、。2.一個財務(wù)計劃制定的要件：銷售預(yù)測、預(yù)計報表、資產(chǎn)需求、籌資需求、調(diào)劑、經(jīng)濟假設(shè)。3.銷售收入百分比法：提純率=再投資率=留存收益增加額/凈利潤=1-股利支付率資本密集率=資產(chǎn)總額/銷售收入4.內(nèi)部增長率=(ROAXb)/(1-ROAXb)可持續(xù)增長率=ROE/(1-ROEXb):企業(yè)在保持固定的債務(wù)權(quán)益率同時沒有任何外部權(quán)益籌資的情況下所能達到的最大的增長率。是企業(yè)在不增加財務(wù)杠桿時所能保持的最大的增長率。（如果實際增長率超過可持續(xù)增長率，管理層 要考慮的問題就是從哪里籌集資金來支持增長。如果可持續(xù)增長率始終超過實際增長率，銀行家最好準備討論投資產(chǎn)品，因為管理層的問題是怎樣處理所有的這些

4、富余的現(xiàn)金。）5. 增長率的決定因素利潤率、股利政策（提純率）、籌資政策（財務(wù)杠桿）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率6. 如果企業(yè)不希望發(fā)售新權(quán)益，而且它的利潤率、股利政策、籌資政策和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（資本密集率）是固定的，那么就只會有一個可能得增長率7. 如果銷售收入的增長率超過了可持續(xù)增長率，企業(yè)就必須提高利潤率，提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，加大財務(wù)杠桿，提高提純率或者發(fā)售新股。第六章1.貸款的種類：純折價貸款、純利息貸款、分期償還貸款純折價貸款：國庫券（即求現(xiàn)值即可）純利息貸款：借款人必須逐期支付利息，然后在未來的某時點償還全部本金。如：三年期，利率為10%的1000美元純利息貸款，第一年第二年要支付1000X0.1的

5、利息，第三年末要支付1100元。分期償還貸款：每期償還利息加上一個固定的金額。其中每期支付的利息是遞減的，而且相等總付款額情況下的總利息費用較高。第7章1.市場對某一債券所要求的利率叫做該債券的到期收益率。2.如果債券低于或高于面值的價格出售，則為折價債券或溢價債券。折價：票面利率為8%，市場利率（到期收益率）為10%溢價：票面利率為8%，市場利率為6%（投資者愿意多支付價款以獲得額外的票年利息）3.債券的價值=票面利息的現(xiàn)值+面值的現(xiàn)值（與利率呈相反變動）4.利率風(fēng)險：債券的利率風(fēng)險的大小取決于該債券的價格對利率變動的敏感性。其他條件相同，到期期限越長，利率風(fēng)險越大；其他條件相同，票面利率越

6、低，利率風(fēng)險越大。5.債券的當期收益率是債券的年利息除以它的價格。折價債券中，當期收益率小于到期收益率，因為沒有考慮你從債券折價中獲取的利得。溢價相反。6.公司發(fā)行的證券：權(quán)益性證券和債務(wù)證券。7.權(quán)益代表一種所有權(quán)關(guān)系，而且是一種剩余索取權(quán)，對權(quán)益的支付在負債持有人后。擁有債務(wù)和擁有權(quán)益的風(fēng)險和利率不一樣。8.債務(wù)性證券通常分為票據(jù)、信用債券和債券。長期債務(wù)的兩種主要形式是公開發(fā)行和私下募集9債務(wù)和權(quán)益的差別：1.債務(wù)并不代表公司的所有權(quán)的一部分。債權(quán)人通常不具有投票權(quán)。2.公司對債務(wù)支付的利息屬于經(jīng)營成本，因此可以再稅前列支，派發(fā)給股東的股利則不能抵稅。3.未償還的債務(wù)是公司的負債。如果公

7、司沒有償還，債權(quán)人對公司的資產(chǎn)就有合法的索取權(quán)。這種行為可能導(dǎo)致兩種可能的破產(chǎn)：清算和重組。4.債券合約是公司和債券人之間的書面協(xié)議，有時也叫做信用證書，里面列示了債券的各種不同的特點。5.保護性約定是債券合約或借款合約的一部分，它限制公司在借款期間可能采取的某些行動。分為消極條約和積極條約。6.零息債券：不支付任何利息的債券的價格必定比它的面值低很多。7.干凈價格：債券市場的標準慣例是爆出的價格中扣除了應(yīng)計利息，這意味著應(yīng)計利息在計算報出價格時已經(jīng)扣除出去了。報出的價格叫干凈價格，如果實際支付價格包括了應(yīng)計利息，這個價格較骯臟價格，也叫全部價格或者 賬單價格。8.一項投資的名義報酬率是你所擁

8、有的錢的變動百分比，而實際報酬率這是你的錢所能購買數(shù)量的百分比，也就是購買力的變動百分比。9.實際報酬率和名義報酬率之間的關(guān)系叫費雪效應(yīng)。（1+R）=（1+r）X（1+h）R是名義報酬率，h是通貨膨脹率10.利率的期間結(jié)構(gòu)：短期利率和長期利率的關(guān)系就是利率的期間結(jié)構(gòu)。它告訴我們各種不同的到期期限的無違約風(fēng)險、純折價債券的名義利率。若長期的利率高于短期，則利率的期間結(jié)構(gòu)是正斜率的；當短期利率較高是則是負斜率的。預(yù)期未來的通貨膨脹率高，則長期名義利率高于短期名義利率，呈現(xiàn)正斜率。11.利率風(fēng)險溢酬，長期債權(quán)對于利率的變動所導(dǎo)致的損失會大于短期債券。投資者意識到這種風(fēng)險，因而要求較高的收益率，作為承

9、擔這種風(fēng)險的額外補償，叫做利率風(fēng)險溢酬。12.信用風(fēng)險，也即違約的可能性，投資者會對這種風(fēng)險要求額外的補償，叫違約風(fēng)險溢酬。13.市政債券可免征大量的稅，因此收益率比應(yīng)稅債券低。投資者要求較高的收益率，以補償不利得稅負條款，叫稅負溢酬。14.投資者偏好高流動的資產(chǎn)，他們要求流動性溢酬，低流動性債券的收益率要比高流動性債券要高。15.總結(jié)：債券收益率決定因素：實際利率、稅負、預(yù)期未來的通貨膨脹率、利率風(fēng)險、缺乏流動性、違約風(fēng)險五個因素的溢酬。16.財政債券：無違約風(fēng)險。垃圾債券：有相當高的違約風(fēng)險。17普通股的特點：在股利派發(fā)和破產(chǎn)時都沒有特別的優(yōu)先權(quán)。委托書：股東授權(quán)給其他人代替他本人投票的證

10、明。18.優(yōu)先股的特點：在普通股股東以任何形式的支付之前，必須先支付過去的累積優(yōu)先股股利和當期優(yōu)先股股利。優(yōu)先股股利是固定的。19.證券交易商自己持倉，并隨時買進和賣出，而經(jīng)紀商則把買方和賣方撮合到一起，自己并不持倉。20.美國最大的兩個股票市場是NYSE和納斯達克。 第九章1.好的投資：NPV0,內(nèi)涵報酬率要求的報酬率，內(nèi)在價值價格2.凈現(xiàn)值：一項投資的市價與成本價之間的差叫做該投資的凈現(xiàn)值。NPV凈現(xiàn)值法則：如果一項投資的凈現(xiàn)值是正的，就接受；是負的就拒絕。3.回收期法則：如果一項投資所計算出來的回收期低于某個預(yù)先設(shè)定的年數(shù)，那么這項投資就是可以接受的。優(yōu)點：容易理解、調(diào)整后期現(xiàn)金流動的不

11、確定性、偏向于高流動性缺點：忽視貨幣的時間價值、需要一個任意的取舍時限、忽視取舍時限后的現(xiàn)金流量、傾向于拒絕長期投資。4.貼現(xiàn)回收期法則：如果一項投資的貼現(xiàn)回收期低于某個預(yù)先設(shè)定的年數(shù)，那么該投資就是可以接受的。是回收期法則和NPV法則的折中。優(yōu)點：考慮了貨幣的時間價值、容易理解、不會接受預(yù)期NPV為負的投資、偏向于高流動性。缺點：可能拒絕正的NPV的投資、需要一個任意的取舍時限、忽略取舍時限后的現(xiàn)金流量、偏向于拒絕長的項目。5.平均會計報酬率（APR）法則：如果一個項目的平均會計報酬率大于它的目標平均會計報酬率，那么就可以接受這個項目。優(yōu)點：容易計算、所需資料通常都可以取得缺點：并不是真正的

12、報酬率，忽略貨幣的時間價值、使用任意的取舍報酬率作為比較標準、根據(jù)會計價值，而不是現(xiàn)金流量和市價。6.內(nèi)含報酬率：如果一項投資的內(nèi)含報酬率IRR超過必要報酬率，就可以接受這項投資，否則就該拒絕。多重報酬率：現(xiàn)金項目非常規(guī)，IRR最多是兩個。優(yōu)點：和NPV密切相關(guān)，經(jīng)常導(dǎo)致完全一樣的決策、容易理解和交流缺點：可能導(dǎo)致多個解、在比較互斥投資時，可能導(dǎo)致不正確的投資。7.修正后的IRR（MIRR）：將負的先進貼先到現(xiàn)在，將現(xiàn)金流復(fù)利到項目最后一期或兩種辦法混合。8.獲利能力指數(shù)：也叫成本效益率，等于未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值除以初始投資。NPV為正的投資，PI1;NPV為負的投資，PI1優(yōu)點：和NPV密切相

13、關(guān)，經(jīng)常導(dǎo)致一樣的決策；容易理解和交流；當可以用于投資的資金有限時，可能很有幫助缺點：在比較互斥投資時，可能會導(dǎo)致不正確的決策。9.投資準繩：1.貼現(xiàn)現(xiàn)金流量準繩：凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率、修正后的內(nèi)含報酬率、獲利能力指數(shù)2.還本準繩：回收期、貼現(xiàn)回收期3.會計準繩：平均會計報酬率（AAR）第10章1. 項目評估中的增量現(xiàn)金流量包括所有因為接受該項目而直接導(dǎo)致的公司未來現(xiàn)金流量的變動。2. 區(qū)分原則：一旦確定了接受某個項目的增量現(xiàn)金流量，就可以把這個項目看成是一個“微型公司”擁有它自己的未來收益和成本，自己的資產(chǎn)，還有它自己的現(xiàn)金流。3. 項目現(xiàn)金流量=項目經(jīng)營現(xiàn)金流量-經(jīng)營運資本變動-凈資本支出4

14、. 經(jīng)營現(xiàn)金流量=EBIT+折舊-稅5. MACRS折舊：固定了年數(shù)和折舊率如果賬面價值比市價高，則可以節(jié)約稅額，所以，銷售該折舊后的產(chǎn)品的收入為售價+節(jié)省下來的稅。6. DCF:折現(xiàn)現(xiàn)金流量7. 逆推法：OCF=EBIT+折舊-稅；從會計人員的底線凈利潤出發(fā)（EBIT-稅），逐步加回所有的非現(xiàn)金減項，即折舊8. 順推法：OCF=銷售收入-成本（固定成本加變動成本）-稅9. 稅盾法：OCF=（銷售收入-成本）X（1-T）+折舊XT第一部分是假定沒有折舊費用的項目現(xiàn)金流量；第二部分是折舊減項乘以利率，即折舊稅盾10凈營運資本很重要，因為它調(diào)整了會計收入和會計成本與實際現(xiàn)金收入和現(xiàn)金流出之間的差異

15、。第11章1. 預(yù)測風(fēng)險：由于預(yù)測現(xiàn)金流量的錯誤導(dǎo)致我們做出糟糕的決策的可能性，叫做預(yù)測風(fēng)險。2. 情景分析：條件分析的基本形式，最好的情況和最差的情況。它可以告訴我們有可能發(fā)生什么情形，并幫助我們估計潛在的不利影響，但卻不能告訴我們是否應(yīng)該接受該項目。3. 敏感性分析：除了一個變量之外，凍結(jié)所有其他的變量，再來觀察NPV估計值隨著該變量變動而變動的敏感度?？梢詭椭覀冎赋鲱A(yù)測錯誤可能造成最大不利影響的地方，但不能告訴我們對于可能發(fā)生的錯誤應(yīng)該怎么辦4. 模擬分析：情景分析和敏感性分析結(jié)合5. 經(jīng)營杠桿：項目或公司對固定生產(chǎn)的負擔水平。經(jīng)營杠桿低的公司的固定成本比經(jīng)營杠桿高的公司低。經(jīng)營杠桿高

16、的公司我們叫資本密集公司。經(jīng)營杠桿程度越高，預(yù)測風(fēng)險的潛在危險越大。原因在于預(yù)測銷售量小小的錯誤，可能就會被放大成現(xiàn)金流量預(yù)測上相當大的錯誤。6. 在實務(wù)中，提高經(jīng)營杠桿比降低經(jīng)營杠桿要容易多，所以，在選擇投資決策時，公司可能會傾向于經(jīng)營杠桿低的，因為預(yù)測錯誤的風(fēng)險較低。第12章1. 必要報酬率取決于投資的風(fēng)險，風(fēng)險越大，必要報酬率越大。2. 報酬總額=股利收益+資本利得出售股票的現(xiàn)金總額=初始投資+報酬總額3. 大型公司的股票比小型公司的股票平均報酬率小，股票的報酬率要大于債券的報酬率。4. 無風(fēng)險報酬率：如國庫券，無任何違約風(fēng)險。5. 超額報酬率：從一項幾乎沒有風(fēng)險的投資轉(zhuǎn)移到另一項風(fēng)險性

17、投資所賺取的額外報酬率。即風(fēng)險溢酬6. 資本市場的第一個啟示：承擔風(fēng)險會得到回報。7. 資本市場的第二個啟示：潛在回報越大，風(fēng)險越大8. 幾何平均告訴你平均每年實際賺取了多少，每年復(fù)利一次；算術(shù)平均告訴你在典型的一年中賺取了多少。一般，幾何平均小于算術(shù)平均。9. 布盧姆公式：R(T)=(T-1/N-1)X幾何平均收益率+（N-T/N-1）X算數(shù)平均收益率。根據(jù)N年的數(shù)據(jù)，來計算T年期的平均收益率10. 有效資本市場：現(xiàn)行市場價格充分反映了所有可取得的信息。11. 有效市場假說：有序的資本市場就是有效市場。在有效市場里，所有的投資都是0的凈現(xiàn)值的投資，在有效市場里，投資者所得到的就是他們購買證券

18、時所付出的。12. 市場有效的原因是市場的自由競爭。依靠查看過去的信息或者以往價格的變化的形式來賺錢是不可能的。13. 弱勢效率：當前價格至少反映該股票自身過去的價格。半強勢效率：所有公開的信息都反映在股票價格之中強勢效率：所有各種類型的信息都反映在股票價格之中第十三章1 市場風(fēng)險溢酬=期望報酬率-無風(fēng)險報酬率=E（RU）-Rf2 金融市場上，所有股票的報酬率包括兩個部分，第一個部分是正常的報酬率，即期望報酬率；第二個部分是不確定的，也就是風(fēng)險性的部分，這一部分來自于在該年度所披露的非預(yù)期信息。3 總報酬率=期望報酬率+非期望報酬率 R=E（R）+U長期看，U的平均值為0，這就意味著平均說來，

19、實際報酬率等于期望報酬率4.一項宣告可以分為兩個部分 宣告=預(yù)期部分+意外事項。其中預(yù)期部分就是市場用來形成股票報酬率的期望值E（R）的信息。意外事項就是那些會影響股票非期望報酬率U的消息。5.系統(tǒng)風(fēng)險：一個意外事項對資產(chǎn)有很大影響，所影響的資產(chǎn)非常多。系統(tǒng)風(fēng)險影響的是整個市場，因此它們有時候也被叫做市場風(fēng)險。6.非系統(tǒng)風(fēng)險：只影響某個單項資產(chǎn)或一小組資產(chǎn)，因為這些風(fēng)險是個別公司或資產(chǎn)所特有的，所以也叫做特有風(fēng)險。7.R=E(R)+系統(tǒng)部分+非系統(tǒng)部分=E(R)+m+e8.分散化原則：通過構(gòu)建投資組合，把一項投資分散到許多不同的資產(chǎn)上，將可以化解一些風(fēng)險。同時，存在一個不能通過分散化來化解的最

20、低風(fēng)險水平。9.實質(zhì)上，非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過分散化而被消除。因此，一個相當大的投資組合幾乎沒有非系統(tǒng)風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險和可分散風(fēng)險可互換。系統(tǒng)風(fēng)險為不可分散風(fēng)險10系統(tǒng)風(fēng)險原則：承擔風(fēng)險時所得到的回報的大小，僅僅取決于這項投資的系統(tǒng)風(fēng)險。同時，一項資產(chǎn)的期望報酬率也取決于系統(tǒng)風(fēng)險。11.平均資產(chǎn)相對于自己的貝塔系數(shù)是1.0；貝塔系數(shù)反映系統(tǒng)風(fēng)險大小，而標準差表示整體風(fēng)險大小。12.CAPM模型表明：一項風(fēng)險性資產(chǎn)的期望報酬率包括三個因素：1.貨幣純粹的時間價值Rf（它是你的錢在白白等待，不承擔任何風(fēng)險時的報酬）2.市場風(fēng)險溢酬3.該資產(chǎn)的貝塔系數(shù)13.CAPM還有一個作用就是告訴我們這個經(jīng)濟體系中

21、承擔風(fēng)險的現(xiàn)行報酬率。第14章1. 加權(quán)平均資本成本：企業(yè)為了滿足其所有投資者所需要獲得的最低報酬率。只有這個項目的報酬率超過金融市場為具有相同的風(fēng)險的投資所提供過的報酬率時，這個新項目才會有正的NPV。這個最低的必要報酬率就叫資本成本。2. 資本成本取決于資金的運用而不是現(xiàn)金的來源3. 債務(wù)成本：就是公司所必須為新借款支付的利息率，可以在金融市場上觀察到這個利息率。與票面利率不同4. 優(yōu)先股成本Rp=D/P05. 只有在擬議的投資與企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營活動完全相同的前提下，WACC才是使用的貼現(xiàn)率6. 發(fā)行成本：如果一家公司接受一個新項目，它可能就需要發(fā)行新的債券或股票。這意味著公司將發(fā)生一些成本

22、。fA=(E/V)fE+(D/V)fD第15章1. 選擇風(fēng)險資本家：財務(wù)實力很重要；風(fēng)格很重要；參考很重要；接觸很重要；退出策略很重要。2. 許多承銷合約都包含一項綠鞋條款，有事叫增售選擇權(quán)，它為承銷團的成員提供以發(fā)行價格向發(fā)行者購買額外股份的選擇權(quán)。它是為了滿足超額的需求和超額認購。3. 牢籠協(xié)議規(guī)定內(nèi)部人士在IPO之后必須等待多長時間才能出售他們的部分或者全部的股票。4. 低定價有助于新股東在他們所購買的股票上賺取更多的報酬率，但對于老股東，卻是間接成本。低定價原因：大部分明顯的低定價都來自于規(guī)模較小的投機性高的股票。承銷商要對付贏家的詛咒并吸引一般投資者的唯一方法就是對新股票低定價。低定

23、價是對投資銀行提供的一種形式的保險。在發(fā)行價格出爐之前，投資銀行告訴大的機構(gòu)投資者商量股票的利益水平，并征集有關(guān)合適的價格的意見。低定價是銀行能夠?qū)@些真是地表露他們對股票價格的看法以及他們愿意購買的股份數(shù)額的投資者作出回報的方式。5. 發(fā)行證券的成本：價差、低定價、間接費用、非正常報酬、綠鞋選擇權(quán)、其他直接費用。6. 發(fā)行債務(wù)的成本大大低于發(fā)售權(quán)益的成本。發(fā)行直接債券比發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券容易。7. 對現(xiàn)有股東發(fā)行普通股就叫做認股權(quán)發(fā)行，每個股東都可以被授予在特定的期間內(nèi)，以特定的數(shù)量股票的認股權(quán)。8. 通常股票在持有人登記日之前的第四個交易日除權(quán)。9. 稀釋：指現(xiàn)有股東價值的損失。第十六章1 最

24、優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：特定的債務(wù)權(quán)益率能夠帶來最低的可能的WACC2 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)存在于當額外1美元的利息所產(chǎn)生的凈稅額的下降正好等于負債所增加的預(yù)期財務(wù)困境成本。這是靜態(tài)資本結(jié)構(gòu)理論的精髓。3 啄食理論認為且也會盡可能地采用內(nèi)部融資，然后在需要的情況下進行債權(quán)融資，股權(quán)融資是最后不得已的手段。第17章1. 股利是指從盈余中派發(fā)出去的現(xiàn)金。現(xiàn)金股利的基本類型：正?，F(xiàn)金股利、額外股利、特別股利、清算股利。除了清算股利之外，派發(fā)現(xiàn)金股利都會減少公司的現(xiàn)金和留存收益。2. 除息日：股票在登記日前第四個營業(yè)日或此后就進行除息交易。在除息時，股票價格的下跌程度大約就等于股利。3. 股利政策的無關(guān)性：不管公司選擇什

25、么形式的股利派發(fā)，股票價值永遠相同。因為在任何一個時點所增加的股利，正好被其他時點所減少的股利抵消，因此考慮時間價值，凈效果是0.4. 自制股利政策：通過買入賣出他們的股票，把公司的股利政策轉(zhuǎn)換成不同的政策。5. 偏愛低股利：個別股東的所得稅和新發(fā)行成本。6. 偏愛高股利：個人投資者可能渴望當前收入，因此可能愿意付股利稅，而大型投資者向公司和免稅機構(gòu)對高股利有強烈偏好。7. 群落效應(yīng)：公司能否通過抬高股利派發(fā)率來抬高股價？答案是不能的，除非有沒有得到滿足的群落存在。8. 股票回購三種方式：1.公司僅僅買回自己的股票，銷售者不知道這些股票被誰買回。2.公司會設(shè)定一個標價要約，公司要按照一個特定的價格買回固定數(shù)額的股票。3.公司可能從特定個體股東那里買回股票，目標回購。9. 在完美市場條件下，現(xiàn)金股利和股票回購實質(zhì)是一樣的。在現(xiàn)行稅法下，股票回購比起現(xiàn)金股利來有