降脂藥項目投資測算報告表

1、降脂藥項目投資測算報告表一、項目提出的理由當(dāng)前時期，仍處于可以大有作為的重要戰(zhàn)略機遇期，面臨諸多發(fā)展機遇：和平發(fā)展合作共贏仍是時代主流，世界經(jīng)濟增長態(tài)勢總體趨好；國家深入實施新一輪西部大開發(fā)戰(zhàn)略，扶持中西部地區(qū)培育新的增長點，支持貧困地區(qū)與全國同步全面建成小康社會，為打贏脫貧攻堅戰(zhàn)、加快城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展，提供了歷史性機遇；城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施支撐能力進一步提升，產(chǎn)業(yè)和消費結(jié)構(gòu)加快升級，市場活力動力更加強勁，保持經(jīng)濟社會持續(xù)健康發(fā)展的空間廣闊、潛力巨大。同時，必須清醒地看到，全市經(jīng)濟社會發(fā)展仍存在不少困難和問題，新常態(tài)下面臨的挑戰(zhàn)更加復(fù)雜嚴(yán)峻。主要表現(xiàn)在：傳統(tǒng)增長動力逐步減弱，新興增長動力難以接續(xù)，穩(wěn)增長壓

2、力大；先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展滯后，科技創(chuàng)新能力薄弱，轉(zhuǎn)型升級困難多；資源環(huán)境約束趨緊，土地等資源供需矛盾加大，保持良好生態(tài)環(huán)境形勢嚴(yán)峻；開放型經(jīng)濟發(fā)展水平低，區(qū)位優(yōu)勢和作用未能充分發(fā)揮，輻射帶動能力弱；貧困人口多、貧困面廣，基本公共服務(wù)保障能力不足，城鄉(xiāng)居民收入差距仍然較大，城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展任務(wù)艱巨，等等。新常態(tài)下實現(xiàn)全面建成小康社會目標(biāo)的難度加大，必須積極主動適應(yīng)新常態(tài)，準(zhǔn)確把握經(jīng)濟社會發(fā)展階段性的新要求，搶抓新機遇、激發(fā)新動力、創(chuàng)造新條件、夯實新基礎(chǔ)，實現(xiàn)經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展。他汀類藥物占主導(dǎo)降脂藥即能降低血漿甘油三酯或降低血漿膽固醇的藥物，它能阻止膽酸或膽固醇從腸道吸收，促進膽酸或膽固醇隨

3、糞便排出；抑制膽固醇的體內(nèi)合成，或促進膽固醇的轉(zhuǎn)化，促進細(xì)胞膜上LDL受體表達(dá)，加速脂蛋白分解；激活脂蛋白代謝酶，促進甘油三酯的水解；阻止其他脂質(zhì)的體內(nèi)合成，或促進其他脂質(zhì)的代謝。降脂藥品種繁多，按其降脂機理和化學(xué)結(jié)構(gòu)可大致分為6類，分別是他汀類降脂藥、煙酸類降脂藥、貝特類降脂藥、膽酸鰲合劑類降脂藥、多烯類降脂藥以及其他新型降脂藥和各種復(fù)方制劑。其中，他汀類藥物具有選擇性好、療效高、副作用少的特點，可明顯降低由高膽固醇血癥引起的動脈粥樣硬化和冠心病的發(fā)病率和死亡率，是治療高膽固醇血癥的主導(dǎo)藥物。目前，獲得FDA批準(zhǔn)的他汀類藥物有七種，分別是洛伐他汀、辛伐他汀、普伐他汀、氟伐他汀、阿托伐他汀、瑞

4、舒伐他汀、匹伐他汀。2018年，在國內(nèi)降血脂藥物中，阿托伐他汀所占份額最高，達(dá)48.7%；瑞舒伐他汀其次，占比25.1%；匹伐他汀鈣、普伐他汀、辛伐他汀占比則在6%以下，其他占比12.7%。阿托伐他汀由華納-蘭伯特研發(fā)，與輝瑞合作推廣，于1997年獲FDA批準(zhǔn)在美國上市，商品名為“立普妥”，2000年輝瑞以900億美元收購華納-蘭伯特，從而將重磅產(chǎn)品立普妥納入麾下，此后自2004年起連續(xù)7年其銷售額均在百億以上，2011年后由于專利到期銷售額出現(xiàn)斷崖式下跌。近年來獲得阿托伐他汀生產(chǎn)批文的國內(nèi)廠家有16家，擁有制劑批文的有5家，分別為嘉林藥業(yè)、天方藥業(yè)、百科制藥、樂普藥業(yè)、興安藥業(yè)，擁有原料藥批

5、文的有14家，而嘉林藥業(yè)、天方藥業(yè)、樂普藥業(yè)同時擁有制劑和原料藥批文。另外，從阿托伐他汀一致性評價進展來看，已有嘉林藥業(yè)、新東港藥業(yè)、興安藥業(yè)獲得批件，其中嘉林藥業(yè)和新東港競爭激烈，獲批進度相差無幾，且都已參加第一輪帶量采購，從第一輪帶量采購結(jié)果來看，嘉林藥業(yè)降價83%中標(biāo)，預(yù)計未來嘉林藥業(yè)和新東港的競爭仍將繼續(xù)。瑞舒伐他汀由鹽野義和阿斯利康聯(lián)合研發(fā)，首先于2002年11月在荷蘭獲批上市，于2003年8月獲FDA批準(zhǔn)在美國上市，于2007年4月獲批進入中國市場，商品名為“可定”。近年來獲得瑞舒伐他汀生產(chǎn)批文的國內(nèi)廠家有11家，擁有制劑批文的有6家，擁有原料藥批文的有6家。從瑞舒伐他汀一致性評價

6、進展來看，已有正大天晴、京新藥業(yè)、海正藥業(yè)、先聲東元、魯南貝特等5家企業(yè)獲得批件。降脂藥進口替代加速根據(jù)上述分析可知，在國內(nèi)降脂藥行業(yè)中，他汀類藥物占據(jù)主要份額，短期內(nèi)不會有大的變化。不過，他汀類藥物將持續(xù)進行產(chǎn)品迭代，第三代他汀（阿托伐他汀、瑞舒伐他汀、匹伐他?。{借降脂效果方面優(yōu)勢顯著以及在藥物安全性方面優(yōu)于前兩代他汀，因此第三代他汀在樣本醫(yī)院的降脂藥銷量占比不斷提升。隨著阿托伐他汀、瑞舒伐他汀、匹伐他汀新進2017版醫(yī)保目錄以及阿托伐他汀、瑞舒伐他汀新進2018版基藥目錄，第三代他汀市場份額還有一定的提升空間。而隨著阿托伐他汀和瑞舒伐他汀進入首批帶量采購名單，國產(chǎn)廠家在政策助力下發(fā)揮價格

7、優(yōu)勢，嘉林藥業(yè)的阿托伐他汀和京新藥業(yè)的瑞舒伐他汀順利中標(biāo)“4+7”帶量采購，未來隨著帶量采購實施省份和參與品種的擴大，降脂藥進口替代加速，國產(chǎn)廠家的市場份額將獲增長。二、公司介紹公司不斷推動企業(yè)品牌建設(shè)，實施品牌戰(zhàn)略，增強品牌意識，提升品牌管理能力，實現(xiàn)從產(chǎn)品服務(wù)經(jīng)營向品牌經(jīng)營轉(zhuǎn)變。公司積極申報注冊國家及本區(qū)域著名商標(biāo)等，加強品牌策劃與設(shè)計，豐富品牌內(nèi)涵，不斷提高自主品牌產(chǎn)品和服務(wù)市場份額。推進區(qū)域品牌建設(shè)，提高區(qū)域內(nèi)企業(yè)影響力。公司在“政府引導(dǎo)、市場主導(dǎo)、社會參與”的總體原則基礎(chǔ)上，堅持優(yōu)化結(jié)構(gòu)，提質(zhì)增效。不斷促進企業(yè)改變粗放型發(fā)展模式和管理方式，補齊生態(tài)環(huán)境保護不足和區(qū)域發(fā)展不協(xié)調(diào)的短板，

8、走綠色、協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展道路，不斷優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，提高發(fā)展質(zhì)量和效益。牢固樹立并切實貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，以提質(zhì)增效為中心，以提升創(chuàng)新能力為主線，降成本、補短板，推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。三、項目基本情況深入貫徹落實科學(xué)發(fā)展觀，加快轉(zhuǎn)變產(chǎn)業(yè)發(fā)展方式，立足滿足國內(nèi)需求，以結(jié)構(gòu)調(diào)整、新產(chǎn)品開發(fā)和應(yīng)用為重點，培育壯大企業(yè)規(guī)模，促進產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展。本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)估算，項目總投資45160.04萬元，其中：建設(shè)投資34874.03萬元，占項目總投資的77.22%；建設(shè)期利息960.44萬元，占項目總投資的2.13%；流動資金9325.57萬

9、元，占項目總投資的20.65%。項目正常經(jīng)營年份每年營業(yè)收入87200.00萬元，綜合總成本費用73915.59萬元，稅金及附加362.74萬元，凈利潤9691.25萬元，財務(wù)內(nèi)部收益率14.64%，財務(wù)凈現(xiàn)值2667.68萬元，全部投資回收期6.78年。四、投資估算的編制說明（一）投資估算的依據(jù)本期項目其投資估算范圍包括：建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金，估算的主要依據(jù)包括：1、建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）2、投資項目可行性研究指南3、建設(shè)項目投資估算編審規(guī)程4、建設(shè)項目可行性研究報告編制深度規(guī)定5、建設(shè)工程工程量清單計價規(guī)范6、企業(yè)工程設(shè)計概算編制辦法7、建設(shè)工程監(jiān)理與相關(guān)服務(wù)收費管

10、理規(guī)定（二）項目費用與效益范圍界定本期項目費用界定為工程建設(shè)費用和項目運營期所發(fā)生的各項費用；項目效益界定為運營期所產(chǎn)生的各項收益，并嚴(yán)格遵循財務(wù)評價過程中費用與效益計算范圍相一致性的原則。五、建設(shè)投資估算本期項目建設(shè)投資34874.03萬元，包括：工程建設(shè)費用、工程建設(shè)其他費用和預(yù)備費三個部分。（一）工程費用工程建設(shè)費用包括建筑工程投資（含土地費用）、設(shè)備購置費、安裝工程費等；工程建設(shè)其他費用包括：建設(shè)管理費、勘察設(shè)計費、生產(chǎn)準(zhǔn)備費、其他前期工作費用，合計30381.51萬元。1、建筑工程投資估算根據(jù)估算，本期項目建筑工程投資為13223.18萬元。2、設(shè)備購置費估算設(shè)備購置費的估算是根據(jù)國

11、內(nèi)外制造廠家（商）報價和類似工程設(shè)備價格，同時參照機電產(chǎn)品報價手冊和建設(shè)項目概算編制辦法及各項概算指標(biāo)規(guī)定的相應(yīng)要求進行，并考慮必要的運雜費進行估算。本期項目設(shè)備購置費為16284.11萬元。主要設(shè)備一覽表單位：臺（套）、萬元序號設(shè)備名稱數(shù)量購置費1主要生成設(shè)備14211398.882輔助生成設(shè)備161302.733研發(fā)設(shè)備181465.574檢測設(shè)備12977.053環(huán)保設(shè)備10814.213其它設(shè)備4325.68合計20316284.113、安裝工程費估算本期項目安裝工程費為874.22萬元。（二）工程建設(shè)其他費用本期項目工程建設(shè)其他費用為3467.09萬元。（三）預(yù)備費本期項目預(yù)備費為1

12、025.43萬元。六、建設(shè)期利息按照建設(shè)規(guī)劃，本期項目建設(shè)期為24個月，其中申請銀行貸款19600.70萬元，貸款利率按4.9%進行測算,建設(shè)期利息960.44萬元。建設(shè)期利息估算表單位：萬元序號項目合計第1年第2年1借款1.1建設(shè)期利息960.44240.11720.331.1.1期初借款余額9800.351.1.2當(dāng)期借款19600.709800.359800.351.1.3當(dāng)期應(yīng)計利息960.44240.11720.331.1.4期末借款余額9800.3519600.701.2其他融資費用1.3小計（1.1+1.2）960.44240.11720.332債券2.1建設(shè)期利息2.1.1期初

13、債務(wù)余額2.1.2當(dāng)期債務(wù)金額2.1.3當(dāng)期應(yīng)計利息2.1.4期末債務(wù)余額2.2其他融資費用2.3小計（2.1+2.2）3合計（1.3+2.3）960.44240.11720.333.1建設(shè)期利息合計960.44240.11720.333.2其他融資費用合計七、流動資金流動資金是指項目建成投產(chǎn)后，為進行正常運營，用于購買輔助材料、燃料、支付工資或者其他經(jīng)營費用等所需的周轉(zhuǎn)資金。流動資金測算一般采用分項詳細(xì)測算法或擴大指標(biāo)法，根據(jù)企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)情況及本項目產(chǎn)品生產(chǎn)特點和項目運營特點，該項目流動資金測算參照同行業(yè)流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的合理周轉(zhuǎn)天數(shù)，采用分項詳細(xì)測算法進行測算。根據(jù)測算，本期項目流動

14、資金為9325.57萬元。八、項目總投資本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)估算，項目總投資45160.04萬元，其中：建設(shè)投資34874.03萬元，占項目總投資的77.22%；建設(shè)期利息960.44萬元，占項目總投資的2.13%；流動資金9325.57萬元，占項目總投資的20.65%。九、資金籌措與投資計劃本期項目總投資45160.04萬元，其中申請銀行長期貸款19600.70萬元，其余部分由企業(yè)自籌。十、經(jīng)濟測算基本假設(shè)及參數(shù)選?。ㄒ唬┥a(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案本期項目所有基礎(chǔ)數(shù)據(jù)均以近期物價水平為基礎(chǔ)，項目運營期內(nèi)不考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產(chǎn)品及服務(wù)相對價格變化，同時

15、，假設(shè)當(dāng)年裝產(chǎn)品及服務(wù)產(chǎn)量等于當(dāng)年產(chǎn)品銷售量。（二）項目計算期及達(dá)產(chǎn)計劃的確定為了更加直觀的體現(xiàn)項目的建設(shè)及運營情況，本期項目計算期為10年，其中建設(shè)期2年（24個月），運營期8年。項目自投入運營后逐年提高運營能力直至達(dá)到預(yù)期規(guī)劃目標(biāo)，即滿負(fù)荷運營。十一、經(jīng)濟評價財務(wù)測算（一）營業(yè)收入估算本期項目正常經(jīng)營年份預(yù)計每年可實現(xiàn)營業(yè)收入87200.00萬元。（二）正常經(jīng)營年份增值稅估算根據(jù)中華人民共和國增值稅暫行條例的規(guī)定和關(guān)于全國實施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問題的通知及相關(guān)規(guī)定，本期項目正常經(jīng)營年份應(yīng)繳納增值稅計算如下：正常經(jīng)營年份應(yīng)繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=3022.83萬元。（三）綜合總成本費用

16、估算本期項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、工資及福利費、修理費、其他費用（其他制造費用、其他管理費用、其他營業(yè)費用）、折舊費、攤銷費和利息支出等。本期項目年綜合總成本費用的估算是以產(chǎn)品的綜合總成本費用為基點進行，根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算，當(dāng)項目達(dá)到正常生產(chǎn)年份時，按正常經(jīng)營年份經(jīng)營能力計算，本期項目綜合總成本費用73915.59萬元，其中：可變成本63735.96萬元，固定成本10179.63萬元。正常經(jīng)營年份項目經(jīng)營成本71032.34萬元。具體測算數(shù)據(jù)詳見綜合總成本費用估算表所示。綜合總成本費用估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年

17、1外購原材料、燃料費0.0045434.9048463.9060579.8760579.8760579.8760579.8760579.8760579.872工資及福利費0.003156.093156.093156.093156.093156.093156.093156.093156.093修理費0.00742.71742.71742.71742.71742.71742.71742.71742.714其他費用0.006553.676553.676553.676553.676553.676553.676553.676553.674.1其他制造費用0.00491.98491.98491.98491

18、.98491.98491.98491.98491.984.2其他管理費用0.00454.70454.70454.70454.70454.70454.70454.70454.704.3其他營業(yè)費用0.005606.995606.995606.995606.995606.995606.995606.995606.995經(jīng)營成本0.0055887.3758916.3771032.3471032.3471032.3471032.3471032.3471032.346折舊費0.001885.741885.741885.741885.741885.741885.741885.741885.747攤銷費0.

19、0037.0837.0837.0837.0837.0837.0837.0837.088利息支出0.00960.43960.43960.43960.43960.43960.43960.43960.439總成本費用0.0058770.6261799.6273915.5973915.5973915.5973915.5973915.5973915.599.1其中：固定成本0.0010179.6310179.6310179.6310179.6310179.6310179.6310179.6310179.639.2可變成本0.0048590.9951619.9963735.9663735.9663735.

20、9663735.9663735.9663735.96無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷估算表單位：萬元序號項目折舊年限123456789101無形資產(chǎn)50年1.1原值1854.021854.021854.021854.021854.021854.021854.021854.021854.021854.021.2當(dāng)期攤銷費37.0837.0837.0837.0837.0837.0837.0837.0837.0837.081.3凈值1816.941779.861742.781705.701668.621631.541594.461557.381520.301483.222其他資產(chǎn)50年2.1原值2.2當(dāng)期攤銷

21、費2.3凈值3合計3.1原值1854.021854.021854.021854.021854.021854.021854.021854.021854.021854.023.2當(dāng)期攤銷費37.0837.0837.0837.0837.0837.0837.0837.0837.0837.083.3凈值1816.941779.861742.781705.701668.621631.541594.461557.381520.301483.22（四）稅金及附加本期項目稅金及附加主要包括城市維護建設(shè)稅、教育費附加和地方教育附加。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算，本期項目正常經(jīng)營年份應(yīng)納稅金及附加362.74萬元。（五）利潤總

22、額及企業(yè)所得稅根據(jù)國家有關(guān)稅收政策規(guī)定，本期項目正常經(jīng)營年份利潤總額（PFO）：利潤總額=營業(yè)收入-綜合總成本費用-稅金及附加=12921.67（萬元）。企業(yè)所得稅稅率按25.00%計征，根據(jù)規(guī)定本期項目應(yīng)繳納企業(yè)所得稅，正常經(jīng)營年份應(yīng)納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應(yīng)納稅所得額稅率=12921.6725.00%=3230.42（萬元）。（六）利潤及利潤分配該項目正常經(jīng)營年份可實現(xiàn)利潤總額12921.67萬元，繳納企業(yè)所得稅3230.42萬元，其正常經(jīng)營年份凈利潤：凈利潤=正常經(jīng)營年份利潤總額-企業(yè)所得稅=12921.67-3230.42=9691.25（萬元）。十二、項目盈利能力分析（一）財務(wù)內(nèi)部

23、收益率（所得稅后）項目財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR），系指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計為零時的折現(xiàn)率，本期項目財務(wù)內(nèi)部收益率為：財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）=14.64%。本期項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率14.64%，高于行業(yè)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率，表明本期項目對所占用資金的回收能力要大于同行業(yè)占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（二）財務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅后）所得稅后財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）系指項目按設(shè)定的折現(xiàn)率（采用基準(zhǔn)收益率ic=12.00%），計算項目經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和：財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）=2667.68（萬元）。以上計算結(jié)果表明，財務(wù)凈現(xiàn)值2667.68萬元（大于0），說明本期項

24、目具有較強的盈利能力，在財務(wù)上是可以接受的。（三）投資回收期（所得稅后）投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，是財務(wù)上投資回收能力的主要靜態(tài)指標(biāo)；全部投資回收期（Pt）=（累計現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)）-1+上年累計現(xiàn)金凈流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量，本期項目投資回收期：投資回收期（Pt）=6.78年。本期項目全部投資回收期6.78年，要小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期，說明項目投資回收能力高于同行業(yè)的平均水平，這表明項目的投資能夠及時回收，盈利能力較強，故投資風(fēng)險性相對較小。十三、財務(wù)生存能力分析根據(jù)財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表可以看出，從經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動全部現(xiàn)金流量來看，計算期內(nèi)

25、各年累計盈余資金都大于零，運營期不需要增加維持運營所需投資，說明本期項目有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常生產(chǎn)運營活動，而且，累計盈余資金逐年增加，項目的現(xiàn)金流量狀況較好；因此，本期項目具備較強的財務(wù)盈力能力。十四、償債能力分析（一）債務(wù)資金償還計劃本期項目按照“按月還息，到期還本”的模式償還建設(shè)投資借款計算，還款期為10年。借款償還資金來源主要是項目運營期稅后利潤。（二）利息備付率測算按照建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）的規(guī)定，利息備付率系指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤（EBIT）與應(yīng)付利息（PI）的比值，它從付息資金來源的充裕性角度反映出項目償還債務(wù)利息的保障程度，本期項目正常經(jīng)營年份利息備付率

26、（ICR）為17.82。本期項目實施后各年的利息備付率均高于利息備付率的最低可接受值，說明本期項目建成正常運營后利息償付的保障程度較高。（三）償債備付率測算按照建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）的規(guī)定，償債備付率系指在借款償還期內(nèi)，可用于還本付息的資金（EBITDA-TAX）與應(yīng)還本付息金額（PD）的比值，它表示可用于還本付息的資金償還借款本金和利息的保障程度，本期項目正常經(jīng)營年份償債備付率（DSCR）為16.46。根據(jù)約定的還款方式對本期項目的計算表明，在項目實施后各年的償債率均高于償債備付率的最低可接受值，說明項目建成后可用于還本付息的資金保障程度較高。借款還本付息計劃表單位：萬元序 號項目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1借款1.1期初借款余額9800.3519600.7019600.7019600.7019600.7019600.70