財務管理實驗指導書

1、桂林電子科技大大學商學院財務管理課程實驗指導書0三年九月實驗一貨幣時間價值的計算與應用一、實驗目的通過本實驗使學生進一步加深對貨幣時間價值概念的理解，并掌握利用EXCEL電子表格及其相應的PV,FV,PMT,RATE等函數(shù)計算復利終值和現(xiàn)值、年金的終值和現(xiàn)值以及求解年金和利 率的方法，并能夠運用其原理解決現(xiàn)實經(jīng)濟生活中的相關問題。二、實驗原理資金時間價值通常采用復利的方式加以計算。在具體計算中按收付款的方式不同有“一次性收 付款”和“系列等額收付款（即年金）”之分。按照計量時點的不同有終值和現(xiàn)值之分，其相關的計 算公式如下：一次性收付款：FV=PV*（l + i）普通年金：n(1 + i) -

2、 1FVA = A ?Ain1(1 + i)PVAA*iPV=FV/(l + i)n式中：FV: 次性收付款的終值PV: 一次性收付款的現(xiàn)值FVA :普通年金終值PVA :普通年金現(xiàn)值A:年金數(shù)額i:利率n:期數(shù)三、實驗資料（一）實驗資料：終值、現(xiàn)值、利率、期數(shù)及年金的計算某公司現(xiàn)從銀行取得10 0萬元貸款，貸款期限為5年，年利率為6%,且按復利計息， 則貸款到期時，其應償還的本利和為多少？若該公司希望在第五年末投資10 0萬元添置一臺新設備，年利率6%,則要實現(xiàn)這一愿 望，現(xiàn)在應一次性存入銀行多少錢？若該公司在未來的5年內(nèi)每年年末均存入銀行2 0萬元，年利率仍為6%,則5年期滿后 存款的本利

3、和為多少？若年利率6%,該公司現(xiàn)在存入多少錢，能夠確保隨后的5年里每年年末可以從銀行取出2 0萬元？若該公司希望在第五年末投資10 0萬元添置一臺新設備，年利率6%,采取每年年末等 額存款的方式加以積累解決，則未來5年內(nèi)每年年末應該存入多少錢？若該公司希望在第五年末投資10 0萬元添置一臺新設備，采取每年年末等額存款的方式 加以積累解決，未來5年內(nèi)每年年末存入銀行18萬元，則存款的年利率不低于多少才可 以實現(xiàn)新設備購置愿望？（二）現(xiàn)實生活中資金時間價值原理的應用張先生近日與銀行簽訂了一份住房貸款合同，貸款金額為4 0萬元，貸款的年利率為5. 5 1%,貸款期限為3 0年，按照合同規(guī)定采用每月月

4、末等額還款方式償還本息。幾天之后，張先生與一位朋 友談起他貸款購房之事，他對朋友說，與銀行簽訂這份貸款合同后，他自己測算了一下，到期支付的 利息高達4 0多萬元，比貸款的本金還要多。朋友問他采用的是哪一種還款方式，并說有一種還款方 式支付的利息總額會少很多。張先生感到非常詫異，他并不清楚有關條款。張先生回家后，立即找出與銀行簽訂的貸款合同，仔細查閱起來，發(fā)現(xiàn)確實合同里規(guī)定有兩種償 還方式可供選擇，貸張先生稀里糊涂選了等額本息還款法。假定張先生遇到了你，并向你提出如下問 題請你解答：第一：采用這兩種還款方式其各期還款額是如何計算的？第二：采用另一種還款方式可以減少多少利息？四、實驗步驟（一）終值

5、、現(xiàn)值、利率、年金的計算1、創(chuàng)建工作表，并在表格中錄入相關的原始數(shù)據(jù)，如表1-1所示。表1 1ABCDEF1貨幣時間價值相關項目計算表2收付款特征金額（萬元）期數(shù)（年）利率收付款特征金額（萬元）3一次性收付PV10056%復利終值FV4一次性收付FV10056%復利現(xiàn)值PV5普通年金（A）2056%普通年金終值FVA6普通年金（A）2056%普通年金現(xiàn)值PVA7普通年金（A）56%普通年金終值FVA1008普通年金（A）185普通年金終值FVA1002、利用excel提供的函數(shù)計算表格中空白處數(shù)據(jù)（二）現(xiàn)實生活中資金時間價值原理的應用1、創(chuàng)建工作表，并在表格中填入相關的原始數(shù)據(jù)，如表12所示。

6、表1-2ABCDEFGHI1貸款基本數(shù)據(jù)2貸款本金貸款期限貸款利34元00030年）率45計算分析過程6等額本息還款法等額本金還款法7月份月還款支付利息償還本金負債金月還款額支付利息償還本金負債金額80額額81102113367359368360369合計370采用等額本金法可節(jié)約利息支出2、利用excel提供的函數(shù)計算表格中相關數(shù)據(jù)五、實驗結果將表1-1,1-2補充完整。六、實驗分析與拓展（一）終值、現(xiàn)值、利率、年金的計算1、改變表1 1中C3:C6的期數(shù)，觀察終現(xiàn)值與期數(shù)的變化關系；2、改變表1 1中D3:D6的利率，觀察終現(xiàn)值與利率的變化關系。（二）現(xiàn)實生活中資金時間價值原理的應用1、隨

7、著時間的推移，等額本息還款法和等額本金還款法各自月還款金額有什么規(guī)律？2、對比兩種還款法的月還款額，分析為什么等額本息還款法利息多，但大多貸款者仍然選擇?實驗二項目投資一、實驗目的通過本實驗使學生加深對項目投資評價方法的理解，并能運用excel表格工具計算某投資項目的各年現(xiàn)金凈流量，分析投資項目的凈現(xiàn)值、 現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率和回收期，以此選取可取的投資項目。二、實驗原理（一）投資項目現(xiàn)金流量估計所謂現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個項目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金流入增加的數(shù)量。新建項目 的現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量三個具體概念。1、現(xiàn)金流入量：一個方案的現(xiàn)金流入量是指該方案所引

8、起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額。2、現(xiàn)金流出量一個方案的現(xiàn)金流出量是指該方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額。3、現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量是指一定期間內(nèi)的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。（二）投資項目的評價指標投資項目的評價指標包括靜態(tài)指標和動態(tài)指標兩大類。靜態(tài)指標是指不考慮資金時間價值因素的 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量評價指標，主要有投資回收期。動態(tài)評價指標是指考慮貨幣時間價值因素的貼現(xiàn)指標， 主要有凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率等。1、凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（NPV是指按事先確定的貼現(xiàn)率計算的投資項目壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。NPVItOtto(1 i)tt 0(1 i)tn:投資涉及的年限It :第t年的現(xiàn)金流入量O

9、t :第t年的現(xiàn)金流出量預定的貼現(xiàn)率如果是常規(guī)項目，公式可以簡化為NPVn NCFtti (1 i)tNCF :第t年的現(xiàn)金凈流量NPV=0項目可行；2、現(xiàn)值指數(shù)NPVC 0,項目不可行。如果項目互斥，凈現(xiàn)值越大越優(yōu)現(xiàn)值指數(shù)（PI）是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱限制比率、獲利指數(shù)等。計算公式為：nItPIt0（1 i）tnOtt0（1 i）t常規(guī)項目公式可以簡化為：n NCFtPIt1 （1 i）tCPI 1，項目可行；PI V 1,項目不可行。如果項目互斥，獲利指數(shù)越大越優(yōu)3、內(nèi)含報酬率內(nèi)含報酬率（IRR）是指能夠是未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報酬 率

10、反映了投資項目實際獲得的年投資報酬率。內(nèi)含報酬率大于或者等于投資者要求的收益率的項目為 可行項目。4、回收期回收期是指投資引起的現(xiàn)金凈流入累計到與投資額相等所需要的時間。它代表收回投資所需要的 年限。在原始投資一次支出，每年現(xiàn)金流入量相等時C回收期 CNCF一般來說，回收期越短，方案越有利。三、實驗資料（一）單獨投資方案的可行性分析某投資項目的初始固定資產(chǎn)投資300萬元，流動資產(chǎn)投資50萬元，于第0年一次性投入，預計期末固定資產(chǎn)殘值12萬元，固定資產(chǎn)按平均年限法計提折舊。該項目經(jīng)營期為5年，經(jīng)營期內(nèi)每年銷售收入220萬元，付現(xiàn)成本80萬元，所得稅稅率25%貼現(xiàn)率15%試計算該項目各年的凈現(xiàn)金流

11、量和 各項投資評價指標，評價該項目的可行性。（二）四個投資項目方案的比較某企業(yè)僅有1000萬元的閑置資金，企業(yè)的資本成本率為15%現(xiàn)企劃部做出如下四個方案：A:農(nóng)家樂項目 B火力發(fā)電項目 C風扇生產(chǎn)工廠 D 快捷酒店四個方案的現(xiàn)金流量估計如下表 2-1所示：表2-1時間項目ABCD初始投資-1000-1000-1000-1000第一年NCF400200300250第二年NCF400800500400第三年NCF400100600500第四年NCF400-908001200根據(jù)以上信息，利用 excel建立基本投資計劃財務評估表格，計算各方案的凈現(xiàn)值，現(xiàn)值指數(shù), 內(nèi)含報酬率和回收期，做出投資決策

12、。四、實驗步驟（一）單獨投資方案的可行性分析1、創(chuàng)建工作表2-2,2-3，錄入原始數(shù)據(jù)表2-2ABC1相關數(shù)據(jù)21項目經(jīng)營期（年）532固定資產(chǎn)期末殘值（萬元）1243所得稅率25%54貼現(xiàn)率15%表2-3ABCDEFGH9單獨投資項目現(xiàn)金流計算表10項目-f01234511現(xiàn)金流入（萬元）年銷售收入12固定資產(chǎn)殘值收入13流動資產(chǎn)收回14現(xiàn)金流出（萬元）初始固定資產(chǎn)投資15初始流動資產(chǎn)投資16年付現(xiàn)成本17年折舊額18所得稅19現(xiàn)金凈流量（萬元）20累計現(xiàn)金凈流量（萬元）3、創(chuàng)建表格2-4，利用NPV函數(shù)、IRR函數(shù)及有關公式計算表 2-4中空白單元格數(shù)據(jù)表2-4ABC23單獨項目投資指標計

13、算表24凈現(xiàn)值（萬元）NPV25獲利指數(shù)PI26內(nèi)含報酬率IRR27回收期（年）P（二）四個投資項目方案的比較1、創(chuàng)建工作表2-5，錄入原始數(shù)據(jù)表2-5ABCDE1投資項目財務評估分析表2項目時間農(nóng)家樂火力發(fā)電廠風扇廠快捷酒店3初始投資（萬元）-1000-1000-1000-10004第一年NCF（萬元）4002003002505第二年NCF（萬元）4008005004006第三年NCF（萬元）4001006005007第四年NCF（萬元）400-9080012008NPV（萬元）9PI10IRR11回收期（年）2、利用excel的NPV函數(shù)、IRR函數(shù)及有關公式計算表 2-5中空白單元格數(shù)據(jù)

14、。五、實驗結果根據(jù)表2-4,2-5計算結果，解答實驗資料中的投資決策問題。六、實驗分析與拓展如果以上企業(yè)閑置資金可以不全部用完，而且四個項目的初始投資額也不全部為1000萬元，在使用指標決策的時候應該注意什么？為什么表2-5中計算結果顯示，不同指標做出的決策結果不一致？實驗三資本成本一、實驗目的通過利用EXCEL電子表格軟件計熟悉并掌握不同來源資本的成本計算及加權平均資本成本的計算。 算資本成本，確定公司的籌資方式。二、實驗原理1、債務成本長期債券成本:K = lb(1-T)b = B(1-F b)或者Rb(1-T)(1-F b)Kb：長期債券資本成本 lb：長期債券年利息T:所得稅稅率B:長

15、期債券籌資額Fb：長期債券籌資費率R：長期債券利率長期借款成本:Ki =Ii(1-T)B(1-F i)或者Ki =Ri(1-T)(1-F i)K:長期借款資本成本I，:長期借款年利息T:所得稅稅率F :長期借款籌資費率R:長期借款利率2、權益資本成本普通股成本:D1Po(1-F c)Knc :普通股資本成本D:預期一年后股利額Po：普通股市價R：普通股籌資費率G:普通股利年增長率優(yōu)先股成本：KpDpPp(1 Fp)R:優(yōu)先股籌資額Kp：優(yōu)先股資本成本DP：優(yōu)先股年股利額Fp：優(yōu)先股籌資費率留存收益成本：Ks= D1+ GT PoKs:留存收益資本成本D:預期一年后股利額R:普通股市價G:普通股

16、利年增長率3、力口權平均資本成本n力口權平均資本成本：KwKjWfj iKw：加權平均資本成本K :第j種個別資本成本W(wǎng):第j種個別資本占總資本比重三、實驗資料ABC公司目前普通股每股股價 100元，當年期望股息為每股15元，預計每年增加5%優(yōu)先股股價100元。公司的資本結構情況如表 3-1所示：表3-1種類金額（萬元）票面利率每股股息（元）長期債券5008%優(yōu)先股2006普通股60015保留盈余50合計1350現(xiàn)為技術改造擬增資300萬元，財務部提出兩種方案供公司選擇:A方案：發(fā)行長期債券100萬元，票面利率9%期限5年；長期借款50萬元，3年期，年利率10%發(fā)行普通股150萬元，每股股息增

17、加至 18元，以后按每年5%曾長率遞增，每股市價升至150元B方案：發(fā)行長期債券 200萬元，票面利率9%期限5年；長期借款100萬元，3年期，年利率10%由于負債融資使杠桿效應增強，預定第一年每股股息增加至17元,以后按每年6%曾長率遞增，每股市價跌至 95元。企業(yè)所得稅率25%發(fā)行長期債券費率1%優(yōu)先股、普通股發(fā)行費率 5% 要求：測算并回答公司應采用何種方案籌資。（注：按賬面價值計算各項資金的權重）四、實驗步驟（一） 計算目前個別資本成本及綜合資本成本1、創(chuàng)建工作表，如表3-2所示。表3-2ABCDE1當前資本成本計算表2長期債券優(yōu)先股普通股保留盈余3金額4票面利率5每股股價100100

18、6每股股息7年增長率8籌資費率9所得稅稅率10資本總額111個別資本成本12個別資本占比重13綜合資本成本2、在B3:E9單元格區(qū)域填入原始數(shù)據(jù)。3、在表格剩余單元格區(qū)域輸入公式，進行計算，得出結果（二）計算A、B方案的個別資本成本及綜合資本成本1、創(chuàng)建工作表，如表3-3、3-4所示。表3-3ABCDEFG14A方案資本成本計算表15原來長期債券新增長期債券優(yōu)先股普通股保留盈余銀行借款16金額17票面利率18每股股價19每股股息20年增長率21籌資費率22所得稅稅率23資本總額24個別資本成本25個別資本比重26綜合資本成本表3-4ABCDEFG29B方案資本成本計算表30原來長期債券新增長期

19、債券優(yōu)先股普通股保留盈余銀行借款31金額32票面利率33每股股價34每股股息35年增長率36籌資費率37所得稅稅率38資本總額39個別資本成本40個別資本比重41綜合資本成本2、在3-3、3-4相關單元格區(qū)域中填入原始數(shù)據(jù)。3、在3-3、3-4相關單元格區(qū)域中輸入公式，計算結果。五、實驗結果完成3-2、3-3、3-4表格，根據(jù) A B方案綜合資本成本選擇籌資方案。六、實驗分析與拓展1、保留盈余是公司留用自己產(chǎn)生的利潤，為什么也有資本成本？2、改變表格有關數(shù)據(jù)，分析個別資本成本和資本結構如何影響綜合資本成本？實驗四資本結構一、實驗目的熟悉并掌握EBIT-EPS分析法，利用excel電子表格，在不

20、同籌資方式下利用 EBIT-EPS分析法確定 最佳籌資方案。二、實驗原理首先，根據(jù)所給條件，確定各個備選方案的普通股每股利潤與預計息稅前利潤之間的關系，建立方程。然后，求出每股收益無差別點，即使兩個備選的籌資方案每股盈余相等時的息稅前利潤。最后， 以每股收益最大為目標，根據(jù)無差別點決策在什么樣的銷售水平下采用何種籌資方式。計算公式為_ (S- VC- F- 1)(1 - T) _ (EBIT- 1)(1 - T)EPS =NNS:銷售額VC :變動成本F :固定經(jīng)營成本I： 債務利息T:所得稅率N :流通在外的股份數(shù)EBIT :息稅前盈余在每股盈余無差別點上，無論采用負債融資，還是采用股權融資，每股收益都是相等的，即EPS=EPS EBIT6差別點，則股權籌資，EBIT無差別點，則債務籌資。三、實驗資料ABC公司當前資本總額為1000萬元，其中，普通股 700萬