次貸危機下的人民幣國際化研究論文

1、次貸危機下的人民幣國際化研究論文 摘要強勢經(jīng)濟會造就強勢貨幣,中國經(jīng)濟20多年的超高速增長,使中國的國際收支規(guī)模和對外支付能力有了空前的提高,出口和外匯儲備均為世界前列。貨幣權(quán)力的大小與其所在國或地區(qū)GDP在全球的地位高度正相關(guān),作為全球第四大經(jīng)濟體,人民幣的“低調(diào)”無法隱藏人民幣正在成為新興國際貨幣的事實。本文首先分析了中國當(dāng)前人民幣周邊流通的現(xiàn)狀、衡量了人民幣和當(dāng)今世界兩大貨幣美元、歐元的國際化程度,指出人民幣雖然在周邊國家和地區(qū)流通,但在國際化的道路上依然面臨著諸多的困難和挑戰(zhàn);接著本文結(jié)合實際分析指出,“區(qū)域化”是人民幣國際化的第一步;最后本文在“人民幣區(qū)域化”的基礎(chǔ)上提出了推進(jìn)人民幣

2、國際化的幾點建議。 關(guān)鍵詞貨幣國際化人民幣區(qū)域化建議 經(jīng)過30年的改革開放,使中國經(jīng)濟實力大增,國際地位迅速提升,成為一個誰都不能小視的新興發(fā)展中大國。然而,要做為世界強國,中國雖然在經(jīng)濟、軍事、外交等領(lǐng)域取得了令人矚目的成就,但還缺少非常重要的一項。無論是從歷史還是在理論上,強國之所以“強”,不僅表現(xiàn)在軍事強、經(jīng)濟強、政治強、外交強、文化強,而且更重要的表現(xiàn)是這個國家的金融能力也要強,具體地說,就是必須要讓這個國家的貨幣變成國際性的貨幣,那么中國到目前為止,這一項做的還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠?！皬妿拧奔仁且粋€“強國”強大政治經(jīng)濟實力的表現(xiàn),同時也反過來鞏固了該原本的“強國”在世界經(jīng)濟和政治格局中的地位,給

3、其帶來了難以估量的好處。以美國為例,1944年7月召開的“布雷頓森林會議”確立了美元在國際上的霸主地位。不僅美元在境外流通為美國帶來了可觀的鑄幣稅,而且美國還憑借美元的國際中心貨幣地位,大肆向外國借錢,而其它國家連討價還價的余地都沒有,美國政府到時候只要開動印鈔機就可以大量逃避其欠下的公私債務(wù)。在這種“中心附屬”關(guān)系中,擁有強勢貨幣的一方幾乎不承擔(dān)風(fēng)險而獲得收益,擁有絕對的優(yōu)勢;而處于弱勢的一方要么承擔(dān)著匯率波動的沖擊,要么付出極大的經(jīng)濟資源去維持匯率穩(wěn)定。因此,只要貨幣弱勢,不管實行浮動匯率,還是固定匯率,除非自身經(jīng)濟結(jié)構(gòu)極其健全,否則難逃危機頻發(fā)的宿命,如拉美多次發(fā)生的金融經(jīng)濟危機和199

4、7年亞洲金融危機,最初都是由貨幣危機所引起的。歷史證明:“強國”必有“強幣”。 一、貨幣國際化的含義及其前提條件 1.貨幣國際化的含義 目前,對貨幣國際化的定義尚沒有一個統(tǒng)一的權(quán)威說法,學(xué)術(shù)界對此各執(zhí)一詞,但筆者認(rèn)為,對“國際貨幣”的理解是個關(guān)鍵,從貨幣的職能和貨幣購買力的表面看,國際貨幣是世界市場上被普遍接受并被廣泛使用的特殊商品,是承擔(dān)國際結(jié)算中的交易媒介、價值尺度、儲藏手段和支付手段等全部或部分貨幣職能的貨幣,這里強調(diào)“全部或部分貨幣職能”,這是因為有些國際貨幣只承擔(dān)貨幣的部分職能;從貨幣投資力的層面看,國際貨幣不僅是能夠在一國范圍內(nèi)進(jìn)行投資的貨幣,而且是能夠在國際區(qū)域乃至全球范圍內(nèi)進(jìn)行

5、各種投資的貨幣。 2.貨幣國際化必須具備的前提條件 判斷一國貨幣國際化的前提條件主要包括以下三方面: (1)國際貨幣發(fā)行國必須要有強大的經(jīng)濟實力和綜合國力; (2)國際貨幣發(fā)行國無論政治上還是經(jīng)濟上對內(nèi)要高度的統(tǒng)一; (3)國際貨幣發(fā)行國要使該國貨幣本身能夠自由兌換,以使該國貨幣在國際間能夠廣泛的自由流通; (4)嚴(yán)守貨幣紀(jì)律,不能夠亂發(fā)鈔票(這是永久成為國際貨幣的最重要的條件)。 二、世界主要貨幣成為國際貨幣的條件比較 在現(xiàn)行國際貨幣體系下,美元居于特殊的核心國際貨幣地位,在許多環(huán)節(jié),美元替代黃金而行使國際本位貨幣的職能;但美元畢竟僅是一種代表著國家主權(quán)的信用貨幣,這給現(xiàn)行體系帶來了諸多缺陷

6、?，F(xiàn)行體系的內(nèi)在缺陷主要表現(xiàn)在,由于多種原因使得美元與黃金相比并不能勝任國際價值標(biāo)準(zhǔn)的角色,而且,美國的行為難以受到有效的約束;這使得現(xiàn)行的國際流動性提供機制總體上表現(xiàn)出“美元總是過多”的基本特征。在這些缺陷的共同作用下,主要匯率大幅波動、金融危機頻繁發(fā)生、許多外圍國在匯率制度選擇上常常面臨著諸多困境。由美國次貸危機引起的席卷全球的金融風(fēng)暴證明:美國沒有好好地把遵從“嚴(yán)守貨幣紀(jì)律,不能亂發(fā)鈔票”這一條件,結(jié)果自毀長城美元貶值,從而導(dǎo)致國際上要求重建國際貨幣新秩序的呼聲不斷。 隨著歐元區(qū)的誕生和良好運轉(zhuǎn),以及美洲和亞洲經(jīng)濟一體化進(jìn)程的加快和深入,世界經(jīng)濟的區(qū)域化趨勢勢不可擋。從歐元本身來看,它還

7、面臨著許多困難和挑戰(zhàn):首先,它不是由一個中央政府支持的貨幣,而是由多個國家通過協(xié)議(馬約)確定的貨幣,它的政治基礎(chǔ)先天性不足;其次,歐元區(qū)或歐盟還沒有形成政治一體化的制度安排,這些制度安排包括政治安排以及制定各種經(jīng)濟政策的法律和法規(guī)。未來的歐元能否最終成為歐盟的統(tǒng)一貨幣,能否長期維持第二大國際貨幣的地位,一方面要看歐盟內(nèi)部政治、經(jīng)濟和貨幣一體化的發(fā)展和實力;另一方面要看歐盟外部其他國家和經(jīng)濟區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展和貨幣發(fā)展。 始于2007年2月的次貸危機將對美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟產(chǎn)生較大負(fù)面的影響,“弱勢美元”目前更符合美國基本面的改善,這也是美國政府理性和無奈的選擇。美元的持續(xù)貶值帶來美元國際地位的逐漸喪

8、失,同時也為人民幣加快國際化步伐提供了戰(zhàn)略機遇。然而,人民幣要成為國際中心貨幣不是一蹴而就的,它還面臨著諸多的問題和挑戰(zhàn),不僅要解決自由兌換的問題,還要設(shè)法讓人民幣成為國際貿(mào)易支付結(jié)算貨幣,因此還有很長的路要走。 三、國際化戰(zhàn)略中的人民幣“區(qū)域化” 近年來,人民幣在中國周邊國家和地區(qū)的使用范圍不斷擴大,人民幣逐漸作為對外貿(mào)易的交易貨幣和國際結(jié)算貨幣。調(diào)查表明,在越南、泰國、緬甸、柬埔寨、朝鮮、蒙古、俄羅斯、巴基斯坦、尼泊爾等國家,人民幣作為支付和結(jié)算貨幣已被普遍接受;中國香港、臺灣地區(qū)、孟加拉國、馬來西亞、菲律賓、新加坡、韓國等國家和地區(qū),與人民幣有關(guān)的部分業(yè)務(wù)開始陸續(xù)出現(xiàn);尤其是在東南亞的許

9、多國家和地區(qū)人民幣已經(jīng)成為硬通貨,其中柬埔寨把人民幣作為國家的儲備貨幣,廣西中越邊境出口貿(mào)易約有90%以上以人民幣結(jié)算。 2009年2月9日中國人民銀行與馬來西亞國民銀行簽署了規(guī)模為800億元人民幣的雙邊貨幣互換協(xié)議,筆者注意到,這是繼與韓國香港地區(qū)之后短短兩個月之內(nèi)中國人民銀行第三度出手與周邊國家和地區(qū)簽署的雙邊貨幣互換協(xié)議。而不久前,中國還與俄羅斯等周邊八國簽署了自主選擇雙邊貨幣結(jié)算協(xié)議,對此,筆者認(rèn)為,由于在此前國際貿(mào)易當(dāng)中是慣用美元作為國際貨幣結(jié)算的,但受全球金融危機的影響,美元波動劇烈,而這會造成其他國家之間的匯兌損失,而如果使用相對穩(wěn)定的人民幣來結(jié)算,將會大大降低結(jié)算風(fēng)險。與此同時

10、,金融危機帶來的美元震蕩也對人民幣在區(qū)域貨幣中逐漸占據(jù)重要地位帶來更多的機會。 四、推進(jìn)人民幣“國際化”的幾點建議 1.應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)“人民幣區(qū)域化” (1)繼續(xù)加強與周邊國家和地區(qū)的貿(mào)易與直接投資 要進(jìn)一步加強中國與周邊國家和地區(qū)的經(jīng)貿(mào)往來,鼓勵中國企業(yè)在與周邊國家的邊境貿(mào)易中主要使用人民幣計價結(jié)算,以便擴大人民幣的使用范圍。 人民幣能夠作為投資貨幣是提供人民幣流動性的重要渠道。這需要中國調(diào)整目前境外投資的審批程序,鼓勵企業(yè)用人民幣進(jìn)行直接投資。 (2)人民幣可用于外援與借貸 隨著近年來中國經(jīng)濟實力的大增,中國可以有很多的機會對周邊的國家和地區(qū)提供以人民幣為主要貨幣種類的對外援助與借貸,這對擴

11、大人民幣的流通范圍和領(lǐng)域、提高人民幣的國際地位有很大的幫助。 (3)可以適當(dāng)增發(fā)以人民幣標(biāo)價的政府債券 由于受美國次貸金融危機的影響,美元波動劇烈,全球各大央行機構(gòu)勢必減持美元儲備,此時市場投資者比較青睞于更具信用擔(dān)保的政府債券為理想的投資選擇。在這個時候,中國政府和銀行可以借用四川特大地震災(zāi)后重建需要大量長期資金為由,在國際金融市場上發(fā)行人民幣國家債券。從而切實推進(jìn)人民幣國際化的進(jìn)程。 2.加快人民幣資本項目可兌換的進(jìn)程,為人民幣自由兌換奠定基礎(chǔ) 到1995年6月為止,包括美國、英國、法國等在內(nèi)的幾乎所有的發(fā)達(dá)國際均已實現(xiàn)了資本項目下的可兌換。盡管中國目前實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換的條件還不具

12、備,但我國政府正逐步放松資本管制、逐步加快人民幣資本項目可兌換的進(jìn)程,這對早日實現(xiàn)人民幣國際化是十分必要的。針對中國的具體實際情況,在資金流入方面,對于外商直接投資(即FDI),可逐漸實行外國直接投資的匯兌自由,并可逐步適當(dāng)放寬外國直接投資者在中國金融市場上的投資規(guī)模,加大證券資本的流入;在資本流出方面,可逐步放松境內(nèi)居民以及金融機構(gòu)對海外投資的限制。 3.要繼續(xù)保持人民幣匯率穩(wěn)定 人民幣匯率的劇烈波動將會不利于中國與周邊國家和地區(qū)貿(mào)易的擴大。所以,在該階段人民幣匯率的穩(wěn)定相當(dāng)重要。需要注意的是,人民幣匯率的穩(wěn)定并不是人民幣匯率不動,而是在完善人民幣匯率機制的基礎(chǔ)上,避免人民幣匯率的大幅波動。

13、 4.逐漸加強人民幣離岸金融中心的建設(shè) 人民幣在境外的借貸,相當(dāng)于歐洲貨幣業(yè)務(wù),即人民幣的離岸業(yè)務(wù)。因此,境外也發(fā)生了人民幣的存款創(chuàng)造機制,對中國貨幣政策的執(zhí)行提出了更高的要求。在離岸金融中心的建設(shè)上,與香港的金融合作非常重要。同時,中國與亞洲的金融合作也進(jìn)入到更高的階段,各方合作的目標(biāo)和內(nèi)容越來越明朗。通過人民幣的離岸金融市場業(yè)務(wù)帶動人民幣區(qū)域化進(jìn)而實現(xiàn)人民幣的國際化,是人民幣成為國際通貨、融入全球的最現(xiàn)實的選擇。 5.盡快構(gòu)建人民幣回流機制,增強境外持有者對持有人民幣的信心 如果人民幣不能通過正常渠道回流到中國,那么流出的人民幣很有可能大部分是通過非法渠道回流內(nèi)地,造成地下錢莊和貨幣走私活

14、躍,這不僅極大的威脅了中國的金融安全,而且中國周邊的國家和地區(qū)也難以將人民幣作為主要的區(qū)域儲備貨幣。為此,中國政府除了擴大在邊境貿(mào)易中使用人民幣結(jié)算以外,還可以考慮向周邊的國家和地區(qū)承諾他們不僅可以用人民幣購買中國的商品、政府債券,也可以用人民幣對中國進(jìn)行直接投資。 6.深化金融體制改革,完善現(xiàn)代金融體系,提供優(yōu)質(zhì)、高效的金融服務(wù) 人民幣的國際化,必然要求金融服務(wù)的國際化。發(fā)展我國的金融市場,包括發(fā)展短期國債市場、長期資本市場、期貨市場等等。從近期來看,最緊迫、最重要的是要發(fā)展我國的短期國債市場。中央銀行可以憑借國債市場迅速有效地調(diào)控貨幣流通量和影響物價水平,而相對較低的通貨膨脹水平和穩(wěn)定的經(jīng)