國際收支理論

1、第二篇 國際金融理論第三章 國際收支理論本章主要內(nèi)容：彈性論的基本思想、理論前提、馬歇爾勒納條件、J曲線效應(yīng)、貶值對貿(mào)易條件的影響及理論缺陷；乘數(shù)論的基本思想、政策主張及理論缺陷；吸收論的基本思想、政策主張及理論缺陷；貨幣論的基本思想、理論前提、政策主張及理論缺陷。第一節(jié) 彈性論彈性論（Elasticity Approach）主要是由英國經(jīng)濟學(xué)家瓊羅賓遜（JRobinson）和勒納（APLerner）在馬歇爾(AMarshall)微觀經(jīng)濟學(xué)和局部均衡分析方法的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。它主要研究貨幣貶值取得成功的條件及其對貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響。由于其主要圍繞著進(jìn)出口商品的供求彈性而展開理論分析，所

2、以被稱為彈性論。3.1.1假設(shè)前提彈性論是基于以下幾個假設(shè)前提而展開分析的，即：1.充分就業(yè)和收入不變；2.將貿(mào)易收支等同于國際收支，不考慮勞務(wù)進(jìn)出口和國際資本流動，只考慮匯率變動對進(jìn)出口商品的影響；3.進(jìn)出口商品供給彈性無窮大，即進(jìn)出口商品以供給方貨幣表示的價格在本幣貶值后保持不變，進(jìn)出口商品數(shù)量僅取決于進(jìn)出口需求彈性；4.假定匯率貶值前貿(mào)易收支處于平衡狀態(tài)。3.1.2彈性的基本概念價格的變動會影響需求和供給數(shù)量的變動。需求量變動率和價格變動率之比，稱為需求對價格的彈性，簡稱為需求彈性。供給量變動率和價格變動率之比，稱為供給對價格的彈性，簡稱為供給彈性。在進(jìn)出口方面，共有四個彈性。1.進(jìn)口商

3、品的需求彈性（EM），其公式為： EM= (3.1.1)2.出口商品的需求彈性（EX），其公式為：EX= （3.1.2）3.進(jìn)口商品的供給彈性（SM），其公式為： SM= （3.1.3）4.出口商品的供給彈性（SX），其公式為： SX= （3.1.4）綜上可見，彈性實質(zhì)就是一種比例關(guān)系，反映的是供求對價格變動的反應(yīng)靈敏程度。 3.1.3馬歇爾勒納條件本幣貶值會引起出口商品外幣價格下降和進(jìn)口商品本幣價格上升，從而會引起出口商品和進(jìn)口商品需求量的變動，最終引起貿(mào)易收支變動。貿(mào)易收支額的變化，最終取決于兩個因素。一是由貶值引起的進(jìn)出口商品的單位價格變化；二是由進(jìn)出口單價變動引起的進(jìn)出口數(shù)量的變動。那

4、么，在什么樣的情況下，貶值才能改善貿(mào)易收支呢？基于彈性論的幾個前提假設(shè)（尤其是進(jìn)出口商品的供給彈性無限大的假設(shè)），馬歇爾和勒納指出，本幣貶值后，只有出口商品的需求彈性的絕對值和進(jìn)口商品的需求彈性的絕對值之和大于1，貿(mào)易收支才能改善，即貶值取得成功的必要條件是：+1 （3.1.5）該條件被稱為馬歇爾勒納條件。3.1.4貶值的時滯效應(yīng)J曲線效應(yīng)在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，當(dāng)匯率變化時，進(jìn)出口的實際變動情況還取決于供給對價格的反應(yīng)程度。即使在馬歇爾勒納條件成立的情況下，貶值也不會馬上改善貿(mào)易收支，相反，本幣貶值后的初始階段，貿(mào)易收支反而可能會惡化。這是因為：1.在貶值之前簽訂的貿(mào)易合同仍須按原來的數(shù)量和價格執(zhí)

5、行。貶值后，凡以外幣定價的進(jìn)口，折合成本幣后的支付將增加；凡以本幣定價的出口，折合成外幣后的收入將減少。換言之，貶值前已簽訂但在貶值之后執(zhí)行的貿(mào)易合同，出口數(shù)量增加的影響不足以沖抵出口外幣價格的下降的影響，進(jìn)口數(shù)量減少的影響不足以沖抵進(jìn)口價格上升的影響。2.即使在貶值后簽訂的貿(mào)易合同，出口增長仍然要受到認(rèn)識、政策、資源、生產(chǎn)周期等的影響。至于進(jìn)口方面，在心理預(yù)期的作用下，進(jìn)口商有可能會認(rèn)為現(xiàn)在的貶值是將來進(jìn)一步貶值的前奏，從而加速訂貨。短期內(nèi)，基于上述的原因，貶值之后有可能使貿(mào)易收支先是惡化。一段時間后，待出口供給（這是主要的）和進(jìn)口需求做出了相應(yīng)的調(diào)整后，貿(mào)易收支才逐漸改善。出口供給的調(diào)整時

6、間通常需要半年到一年的時間。整個過程用曲線描述出來，形如字母“J”。故在馬歇爾勒納條件成立的情況下，貶值對貿(mào)易收支的時滯效應(yīng)，被稱為J曲線效應(yīng)。如圖4.1.1所示。貿(mào)易收支盈余 J曲線T0T1時間t 貶值貿(mào)易收支逆差圖3.1.1 J曲線效應(yīng)在圖3.1.1中，T0時刻實施本幣貶值后，貿(mào)易收支先惡化，經(jīng)過一段時間的調(diào)整，到T1時刻后才開始改善。3.1.5貶值對貿(mào)易條件的影響貿(mào)易條件（T）又稱交換比價，是指出口商品的單位價格指數(shù)（PX）與進(jìn)口商品的單位價格指數(shù)(PM)之間的比例，用公式表示為：T= (3.1.6)這里，進(jìn)出口商品的價格應(yīng)是用同種貨幣衡量的。當(dāng)T上升時，表明該國出口相同數(shù)量的商品可以換

7、回的進(jìn)口商品增加，稱為一國貿(mào)易條件改善，；當(dāng)T下降時，表明該國出口相同數(shù)量的商品換回的進(jìn)口商品減少，稱為一國貿(mào)易條件惡化。因此，貿(mào)易條件惡化，意味著一國實際資源將會流失。貶值帶來相對價格的變化，其究竟是改善還是惡化貿(mào)易條件，取決于進(jìn)出口商品的供求彈性。如果SXSMEXEM ，貿(mào)易條件惡化；SXSMEXEM ，貿(mào)易條件改善；SXSM= EXEM ，貿(mào)易條件不變。實際上，貶值對貿(mào)易條件的影響在不同國家是不同的。通常貶值不能改善一國貿(mào)易條件，相反會使之惡化。3.1.6彈性論的缺陷彈性論的理論分析是建立在一系前提假設(shè)的基礎(chǔ)上，這些假設(shè)難免會與實際情況不符，從而使得彈性論存在著自身無法克服的缺陷。主要有

8、：1.假設(shè)貨幣貶值前貿(mào)易收支處于平衡狀態(tài)，不符合實際情況。這是因為，貨幣貶值的目的不在于創(chuàng)造貿(mào)易收支順差，而是為了消除已有的逆差，但是，既然貿(mào)易收支已經(jīng)平衡，那么還有什么必要進(jìn)行貨幣貶值呢？這是彈性論無法回答的問題。2.假定充分就業(yè)、收入不變而價格可變。與馬勒條件中供給彈性無窮大的假定相互矛盾。3.它將國際收支等同于貿(mào)易收支，未考慮貶值對資本項目收支狀況的影響。4.建立在局部均衡分析法的基礎(chǔ)之上，僅局限于分析匯率變化對進(jìn)口市場的影響，而忽視了對社會總支出和總收入的影響，因而是不全面的。第二節(jié) 乘數(shù)論乘數(shù)論（Multiplier Approach），又稱為收入論或收入分析法，它所分析的是在匯率和

9、價格不變的條件下，收入變動在國際收支調(diào)節(jié)中的作用。它同樣也不考慮國際資本流動，將國際收支等同于貿(mào)易收支。它的基本思想是，進(jìn)口支出是國民收入的函數(shù)，自主性支出的變動通過乘數(shù)效應(yīng)引起國民收入變動，從而影響進(jìn)口支出。3.2.1理論分析根據(jù)凱恩斯的乘數(shù)原理，我們知道一國國民收入會因自主性支出變動而發(fā)生多倍的變動。引入進(jìn)出口貿(mào)易后，凱恩斯主義的國民收入決定模型就變?yōu)椋篩=(C0+I+G+XM0) (3.2.1)式中Y、c、m、C0、I、G、X和M0分別表示國民收入、邊際消費傾向、邊際進(jìn)口傾向、自主性消費、投資、政府支出、出口和自主性進(jìn)口。等式的右邊表示總需求，它是自主性支出和乘數(shù)之積。自主性支出部分（即

10、：C0+I+G+XM0）的變動，通過乘數(shù)（1）的作用，會帶來國民收入的多倍變動。由于進(jìn)口隨國民收入的增減而增減，貿(mào)易差額也就受國民收入的影響。不考慮國際資本流動，國際收支差額（B）就等于貿(mào)易收支差額。即：B=X(M0+mY)=XM0( C0+I+G+XM0) （3.2.2）3.2.2政策主張根據(jù)上述理論分析可以看出，一國可以通過需求管理政策來調(diào)節(jié)國際收支。當(dāng)一國國際收支出現(xiàn)逆差時，當(dāng)局可以實施緊縮性財政貨幣政策，降低國民收入，以減少進(jìn)口支出，改善國際收支；當(dāng)一國國際收支出現(xiàn)順差時，當(dāng)局則可以實施擴張性財政貨幣政策，提高國民收入，以增加進(jìn)口支出，減少國際收支順差，這種通過收入變動來調(diào)整國際收支的

11、效果，取決于本國邊際進(jìn)口傾向（m）的大小，亦即取決于進(jìn)口需求收入彈性和開放程度的高低，因為邊際進(jìn)口傾向（M/Y）為進(jìn)口需求收入彈性（M/MY/Y）與開放程度（M/Y）之積。這表明，一國開放程度越大，進(jìn)口需求收入彈性越大，一定規(guī)模的緊縮政策所帶來的國際收支改善程度就越大。3.2.3理論缺陷乘數(shù)論闡述了對外貿(mào)易與國民收入之間的關(guān)系，以及各國經(jīng)濟通過進(jìn)出口途徑相互影響的原理，這在一定程度上對我們理解現(xiàn)實經(jīng)濟狀況有一定的啟發(fā)意義。但這一理論沒有考慮貨幣量和價格的變動，也沒有考慮國際資本流動。因此，它關(guān)于收入對國際收支的影響分析并是不全面的。第三節(jié) 吸收論 吸收論（Absorption Approach

12、）又稱為支出分析法，它是由當(dāng)時在國際貨幣基金組織工作的西德尼亞歷山大（SAlexander）于1952年提出的。它從凱恩斯的國民收入方程式入手，著重考察總收入與總支出對國際收支的影響，并在此基礎(chǔ)上，提出國際收支調(diào)節(jié)的相應(yīng)政策主張。3.3.1理論分析按照凱恩斯的宏觀經(jīng)濟學(xué)理論，在開放經(jīng)濟條件下，國民收入的均衡方程式是：Y=C+I+G+(XM) （3.3.1）公式中，Y代表國民收入，C代表消費支出，I代表投資支出，G代表政府支出，X代表出口，M代表進(jìn)口。亞歷山大將（XM）即經(jīng)常賬戶差額，用B表示，將（C+I+G）用A表示，它反映的是本國居民的總支出，又稱為國內(nèi)總吸收，即國民收入中被國內(nèi)吸收的部分。

13、由此，國際收支差額實際上就可由國民收入（Y）與國內(nèi)總吸收（A）之間的差額來表示。設(shè)國際收支差額為B=XM，則有 B=YA （3.3.2）上式表明，當(dāng)國民收入大于總吸收時，國際收支為順差；當(dāng)國民收入小于總吸收時，國際收支為逆差；當(dāng)國民收入等于總吸收時，國際收支為平衡。3.3.2政策主張根據(jù)上述理論公式，吸收論所主張的國際收支調(diào)節(jié)政策，無非就是改變總收入與總吸收（總支出）的政策，即支出增減政策和支出轉(zhuǎn)換政策。國際收支逆差表明一國的總需求超過總供給，即總吸收超過總收入。這時，就應(yīng)當(dāng)運用緊縮性的財政貨幣政策來減少對進(jìn)口商品的過度需求，以糾正國際收支逆差。但緊縮性的財政貨幣政策在減少進(jìn)口需求的同時，也會

14、減少對非貿(mào)易商品的需求，從而降低總收入，因此，還必須采用支出轉(zhuǎn)換政策（主要是貨幣貶值政策），將部分進(jìn)口需求轉(zhuǎn)向本國替代品上，從而使收入能增加。這樣，使貿(mào)易商品的供求相等，非貿(mào)易商品的供求也相等，需求減少的同時收入增加，就整個經(jīng)濟而言，總吸收等于總收入，從而同時達(dá)到內(nèi)部均衡和外部平衡。吸收論特別重視從宏觀經(jīng)濟的整體角度來考察貶值對國際收支的影響。它認(rèn)為，貶值要起到改善國際收支的作用，必須有閑置資源的存在。只有當(dāng)閑置資源存在時，貶值后，閑置資源流入出口品生產(chǎn)部門，出口才能擴大。其次，出口擴大會引起國民收入和國內(nèi)吸收同時增加，只有當(dāng)邊際吸收傾向小于1，即吸收的增長小于收入的增長，貶值才能最終改善國際

15、收支。比如，出口擴大時，出口部門的投資和消費會增長，收入也會增長。通過“乘數(shù)”作用，又引起整個社會投資、消費和收入多倍地增長。所謂邊際吸收傾向是指在每增加的單位收入中，吸收所占的百分比。只有當(dāng)這個百分比小于1時，整個社會增加的總收入才會大于總吸收，國際收支才能改善。綜上分析，我們可以對吸收論進(jìn)行以下幾點歸納：第一，吸收論是從總收入與總吸收（總支出或總需求）的相對關(guān)系中來考察國際收支失衡的原因并提出國際收支的調(diào)節(jié)政策的，而不是從相對價格關(guān)系出發(fā)，這是它與彈性論的重大差別。就理論基礎(chǔ)和分析方法而言，吸收論是建立在凱恩斯的宏觀理論之上的，采用的是一般均衡分析方法；而彈性論則是建立在馬歇爾等人的微觀經(jīng)

16、濟學(xué)基礎(chǔ)之上的，采用的是局部均衡分析方法。第二，就貨幣貶值的效應(yīng)來講，吸收論是從貶值對國民收入和國內(nèi)總吸收的影響中來考察貶值對國際收支的影響的，而彈性論則從價格與需求的相對關(guān)系中來考察貶值對國際收支的影響的。第三，吸收論含有強烈的政策搭配取向。當(dāng)國際收支逆差時，在采用貨幣貶值的同時，若國內(nèi)存在閑置資源（衰退和非充分就業(yè)時），應(yīng)采用擴張型財政貨幣政策來增加收入（擴大生產(chǎn)和出口）；若國內(nèi)各項資源已達(dá)充分就業(yè)、經(jīng)濟處于膨脹時，應(yīng)采用緊縮財政貨幣政策來減少吸收（需求），從而使內(nèi)部經(jīng)濟和外部經(jīng)濟同時達(dá)到平衡。3.3.3理論缺陷吸收論的理論缺陷表現(xiàn)在：1.沒有考慮本幣貶值后相對價格變動在國際收支調(diào)整中的作

17、用；2.以單一國家為分析模型，沒有考慮貿(mào)易伙伴國進(jìn)出口對一國進(jìn)出口、收入及價格的影響；3.仍以貿(mào)易項目為研究對象，沒有考慮國際間的資本流動，缺乏全面性；4.假定生產(chǎn)要素的轉(zhuǎn)移機制可以順暢進(jìn)行，脫離實際太遠(yuǎn)。第四節(jié) 貨幣論貨幣論（Monetary Approach），又稱為貨幣分析法。它是隨著貨幣主義的興起而產(chǎn)生的，強調(diào)貨幣在國際收支調(diào)整中的作用，認(rèn)為國際收支失衡是一種貨幣現(xiàn)象，是一國貨幣市場供求失衡的反映。其代表人物主要有蒙代爾、約翰遜和弗蘭克爾。3.4.1基本假設(shè)貨幣論的理論分析是建立在以下三個基本假設(shè)的基礎(chǔ)上的：1.在充分就業(yè)均衡狀態(tài)下，一國貨幣需求是收入、價格和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)，在長

18、期內(nèi)貨幣需求是穩(wěn)定的；2.貿(mào)易商品的價格和貨幣資金的價格利率主要是外生的，是由世界市場決定的，從長期來看，一國的價格水平和利率水平接近世界市場水平；3.從長期來看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供給不影響實物產(chǎn)量。3.4.2理論分析基于上述各項假設(shè)，貨幣論的基本理論可用以下公式表達(dá)：MS=MD （3.4.1）其中，MS表示名義貨幣的供應(yīng)量，MD表示名義貨幣需求量。從長期看，可以假定貨幣供應(yīng)與貨幣需求相等。其公式為：MD=Pf (Y，i ) （3.4.2）式中，P代表本國價格水平，f為函數(shù)關(guān)系，Y為國民收入，i為利率。Pf (Y，i )表示對名義貨幣的需求，f (Y，i )表示對實際貨幣存量（余額）的需求。MS=m(D+R) （3.4.3）式中，m為貨幣乘數(shù)，D和R分別為國內(nèi)與國外的貨幣供應(yīng)基數(shù)。若令m=1，則有：MS=D+R （3.4.4）MD=D+R （3.4.5）R=MDD （3.4.6）上式就是貨幣論的基本方程式。該方程式表明：1.國際收支逆差，實際上是一國國內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)量（D）超過了名義貨幣需求量。由于貨幣