企業(yè)融資渠道研究以云南錫業(yè)集團為例

1、 昆山市力拓錫業(yè)有公司融資渠道研究 企業(yè)融資渠道研究-以云南錫業(yè)集團為例摘 要：金融是市場經濟融資體系的基礎和主體，是現代經濟的核心，是發(fā)展生產力不可分割的組成部分。金融的融資功能，通過嚴格的信用權責約束機制，高效率地優(yōu)化資源配置和利用，對整個社會經濟的穩(wěn)定、健康發(fā)展起著重要的作用。企業(yè)要發(fā)展，必須有資金的支持，除了通過自身積累外，借助金融市場進行外部融資是必經之路，因此探討企業(yè)發(fā)展與融資的問題是十分必要的?，F代金融體制為企業(yè)融資提供了多種可供選擇的渠道，如何識別這些渠道的利弊，并為我所用，促進企業(yè)健康輸血，是每一個志在長遠的企業(yè)需要認真思考的問題。在市場經濟條件下，企業(yè)融資是借助各類資金市場

2、通過各種融資工具完成的。不同的融資工具和方式形成不同的融資模式。本文主要研究了云南錫業(yè)公司的融資渠道，從金融市場資金主要需求者企業(yè)的角度，談了對企業(yè)融資的方式個人看法，以及如何合理地擴大融資。關鍵詞：云南錫業(yè)公司，融資，渠道，研究，擴大studying on business strategies of steel tradein guoyu companyabstract：finance is a foundation and basis of financing system on market economy, it is the core of modern economic, mor

3、eover it account for an inalienable part of development of productive forces. the functions of the financing system are restrained by the credit of it, efficient and restraining mechanism for optimizing the allocation and use of resources to the social and economic stability and healthy development

4、of an important role. enterprise development there must be supported by funds, apart from their own savings; with the financial markets outside financing is the way, so to enterprise development and financing is essential. modern financial system to enterprises financing provides various alternative

5、s, is how to identify these sources of the pros and cons, and work for enterprise and promoting health a blood transfusion, which is a further consideration of business long term development. in the conditions of market economy, enterprises financing completed by various finance tools. this article

6、aim to study the financing channels of yunnan tin group, the companys financial market demand money from the perspective of the enterprises, enterprises financing for the personal views, and how reasonable the expansion financing.key words: yunnan tin group; financing; channels; study; expansion目 錄摘

7、要.() abstract.() 一、序言.( 1 )二、企業(yè)發(fā)展歷程及其經營戰(zhàn)略.( 1 )（一）初期.( 1 ) （二）成長期.( 2 )（三）繁榮期.( 3 )（四）持續(xù)發(fā)展期.( 4 )三、鋼材經營環(huán)境分析.( 5 )（一）宏觀市場環(huán)境.( 5 )（二）微觀市場環(huán)境.( 5 )四、公司經營戰(zhàn)略中存在的問題.( 6 )（一）經營思路不適應.( 6 )（二）產品結構不合理.( 7 )（三）經營管理人才缺乏.( 7 )五、國裕公司鋼材經營戰(zhàn)略.( 7 ) （一）樹立正確的經營理念.( 7 ) （二）優(yōu)化產品結構.( 7 ) （三）營造吸引經營管理人才的氛圍.( 8 )（四）優(yōu)化營銷渠道.(

8、8 )（五）與物流業(yè)務的融合.( 9 )（六）與制造業(yè)的融合.( 9 )（七）電子商務的應用.( 10)（八）客戶關系管理.( 10)參考文獻. ( 12) 致謝. ( 13) 企業(yè)融資渠道研究-以云南錫業(yè)集團為例 一、序言融資渠道概述：企業(yè)的資金來源主要包括內源融資和外源融資兩個渠道,其中內源融資主要是指企業(yè)的自有資金和在生產經營過程中的資金積累部分；外源融資即企業(yè)的外部資金來源部分,主要包括直接融資和間接融資兩類方式。直接融資是指企業(yè)進行的首次上市募集資金(ipo)、配股和增發(fā)等股權融資活動,所以也稱為股權融資；間接融資是指企業(yè)資金來自于銀行、非銀行金融機構的貸款等債權融資活動,所以也稱為

9、債務融資。隨著技術的進步和生產規(guī)模的擴大，單純依靠內部融資已經很難滿足企業(yè)的資金需求。外部融資成為企業(yè)獲取資金的重要方式。外部融資又可分為債務融資和股權融資。 二、融資與融資渠道綜述（一）概念界定1、融資融資（financing），簡單地說，就是資金的融通與流動，是以信用方式調劑資金余缺的一種經濟活動。 融資促使社會資金以最低的成本流向最需要的地方，流向經濟效益最高的地方，進而促進了社會資源優(yōu)化配置。同時，資金的融通還可以使得部分優(yōu)勢企業(yè)通過金融市場獲得發(fā)展所需的資金，突破自我積累能力的限制，在較短的時期內形成較大的生產規(guī)模，從而提高其經濟效益乃至整個社會的經濟效益。具體來說，擁有閑置資金并融

10、出資金的企業(yè)和個人，可以通過資金的融出獲取一定的收益，提高資金使用效率；另一方面，對融入資金的企業(yè)和個人而言，資金的融入使得企業(yè)在經營規(guī)模上擺脫了自有資金不足的限制，可以擴大生產規(guī)模，為企業(yè)創(chuàng)造更多的財富。2、融資渠道融資渠道即籌集資金的渠道，是指企業(yè)獲得資金的來源，或者說資金是從哪里來的，它通常指資金的歸屬?？偟膩碚f，籌集資金的渠道可以從不同角度分為內源融資、股權融資、債權融資等。（二）融資及融資渠道理論的研究現狀對于企業(yè)融資理論的研究，大體可以分為三個體系：一是以杜蘭特為主的早期企業(yè)融資理論學派。二是以mm理論為中心的現代企業(yè)融資理論學派，此學派前面承接了杜蘭特等人的觀點，主要研究企業(yè)所得

11、稅、個人所得稅和資本利得稅之間的稅差與企業(yè)融資結構的關系以及企業(yè)破產成本對企業(yè)融資結構的影響問題。第三個就是進入70年代以來，隨著非對稱信息理論研究的發(fā)展，諸多學者開始從不對稱信息的角度對企業(yè)融資問題進行研究，其中包括新優(yōu)序理論、代理成本理論、控制權理論等等。1958年，美國學者莫迪利亞尼和米勒在美國經濟評論上發(fā)表的著名論資本成本、公司財務與投資理論中得出mm理論，創(chuàng)建了現代企業(yè)融資理的開端。mm理論是在對早期凈營業(yè)收益理論作了進一步的發(fā)展的基礎上提出的通過嚴格的數學推導，證明了在一定條件下，企業(yè)的價值與所采取的融資渠道關的理論。在mm理論之后，不同的學者從不同的角度對企業(yè)融資結構問題出了各自

12、的模型：70年代中期形成的在負債的稅收收益與破產成本現值之間行平衡而得到一個最優(yōu)融資結構的平衡理論，認為制約企業(yè)無限追求免稅惠或負債的最大值的關鍵因素是由債務上升而形成的企業(yè)風險和費用，企業(yè)債務增加使企業(yè)陷入財務危機甚至破產的可能性也增加，隨著企業(yè)債務增加而提高風險和各種費用會增加企業(yè)的額外成本，從而降低其市場價值，因此，企業(yè)應當是在負債價值最大化和債務上升帶來的財務危機成本以及代理成之間選擇最佳融資結構點。進入70年代以后，企業(yè)融資理論進入一個新的階段?？傮w而言，這些理論研究并不是繼續(xù)延續(xù)以前企業(yè)融資理論中只注重稅收、破產等外部因素對企業(yè)最優(yōu)融資結構的影響，而是試圖通過信息非對稱理論中的信號

13、動機、激勵等概念，從企業(yè)內部因素來展開對企業(yè)融資問題的分析，將早期和現代企業(yè)融資理論中的平衡問題轉化為結構或制度設計問題，為企業(yè)資理論研究開辟了新的研究方向。研究融資結構和經理人行為之間的關系的勵理論認為融資結構會影響經理人的工作努力水平和其它行為的選擇，從而響企業(yè)未來現金收入和企業(yè)市場價值；此外還有研究企業(yè)經理人對控制權本身的偏好會通過融資結構來影響控制權的分配從而影響企業(yè)的市場價值的控制權理論。對如何解決中小企業(yè)融資難問題，各國學者沒有一個統(tǒng)一的答案，一些學者認為關鍵是對間接融資方式的完善，另一些學者則認為應發(fā)展證券市場來解決。美國經濟學家理查德l邁耶認為，在企業(yè)的融資活動中，金融機構是其

14、主要瓶頸，因此，適當地刺激使現有的金融機構為企業(yè)服務，是企業(yè)融資的關鍵；日本的金融理論家鈴木淑夫在研究中小企業(yè)的融資方式時指出，在收入水平較低及家庭積累的儲蓄水平也很低的情況下，通過金融機構的集中，并用于安全的企業(yè)投資目標顯然是更為有益的，所以對中小企業(yè)來說，選擇間接融資的方式更為合適一些，當然這需要存在一個完善的金融體系。國內學者對此問題也作了很多研究，主要有以下幾種觀點:一是貸款發(fā)展理論，即在目前經濟條件下-金融機構不夠完善、企業(yè)自有資金少又沒有其他資金來源，發(fā)揮銀行的支持作用，運用貸款扶持中小企業(yè)的發(fā)展，包括制定一些優(yōu)惠的信貸政策和貸款的擔保措施；二是依靠自身積累，走自我發(fā)展、滾雪球式的

15、道路；三是推行股份制和股份合作制，主要是依靠向企業(yè)內部職工發(fā)行股票的一種直接融資方式。另外，目前為止，國內對于中小企業(yè)融資問題的理論研究也非常多，包括著重于對中小企業(yè)融資的制約因素及其根源的研究以及側重于從宏觀角度的如何加強政府對促進中小企業(yè)融資起到的應有作用研究。（三）融資渠道的分類總的來說，我國企業(yè)現有的融資渠道一般包括：1、內源融資內源融資是指是指企業(yè)不斷將自己的儲蓄（主要包括留存盈利、折舊和定額負債）轉化為投資的過程，是企業(yè)利用各種形式加強自身積累、籌集內部資金的做法。這是企業(yè)最基本的融資渠道，也是其獲得外部資金支持的基礎。內源融資主要來自于自有資金，自有資金一般包括企業(yè)所有者最初和追

16、加的投入，以及企業(yè)自身的積累。公司經營活動結果產生的資金,即公司內部融通的資金,它主要由留存收益和折舊構成。內源融資對企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本和抗風險的特點，是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分。對企業(yè)來說，內源融資不增加企業(yè)的債務負擔，并且可以為企業(yè)的債務性融資提供資本保障，提高企業(yè)的資信能力，降低企業(yè)的融資風險。因此，內源融資這一融資渠道在企業(yè)融資中占有極其重要的地位。2、股權融資股權融資是指企業(yè)采用自己出資、政府有關部門投資、吸收直接投資、與其他企業(yè)合資、吸引投資基金以及公開向社會募集發(fā)行股票的方式，通過出讓企業(yè)的股權來為企業(yè)籌得資金的經濟活動。股權融資可以使企業(yè)獲得永

17、久且不必償還的資本，有利于其轉變企業(yè)經營機制，建立現代企業(yè)制度。（1）吸收直接投資吸收直接投資是企業(yè)融資最便捷的方式之一，是指投資者通過向某一企業(yè)注入一定資金，以達到占有該企業(yè)股權，以參與或控制該企業(yè)生產經營活動為目的的融資方式。它又分為：政府投資。政府投資是指政府有關部門為了促進與扶持某一產業(yè)、行業(yè)的發(fā)展并提高社會效益，通過無償資助或股權投資方式獲得企業(yè)經營管理權的活動。政府投資往往集中在以下幾個領域：具有自主知識產權的高新科技項目、對擴大當地就業(yè)具有帶動效益的行業(yè)、促進農業(yè)發(fā)展的行業(yè)、節(jié)能環(huán)保產品、涉及民眾公共利益的基礎設施項目等等。但大部分是出于政策性、鼓勵性的無償撥款，因此政府投資可以

18、說是民營中小企業(yè)首選的融資方式。基金投資。根據我國現行法規(guī)，我國企業(yè)可以通過投資基金的方式聚合社會閑散資金，從而為企業(yè)獲得資金。其他企業(yè)直接投資。是指其它企業(yè)以收購、兼并、戰(zhàn)略聯盟、聯營等新形式，向企業(yè)直接投資，以達到企業(yè)的發(fā)展與利潤的增長。其主要方式是企業(yè)并購。（2）股票融資股票融資是指以發(fā)行股票的方式融通資金的一種形式。股票融資與其他方式相比，對經營造成的限制小，公司上市后資產凈值增加，有助于進一步籌資。但是，該融資方式對企業(yè)的要求很高，同時市場有限的容量也不可能滿足眾多企業(yè)的要求。3、債權融資債券融資是指企業(yè)通過發(fā)行債券的方式來融通資金的一種融資模式。企業(yè)債券融資成本較低，利息支出可以計

19、入損益，抵減企業(yè)所得稅，若企業(yè)經營狀況良好，通過債券融資還可以提高股東的資本報酬率；但不足之處在于由于債券有固定的到期日和利息負擔，一旦企業(yè)經營的不好，容易使企業(yè)陷入財務困境。4、銀行借貸銀行貸款融資是指企業(yè)為滿足自身生產經營需要，同銀行等金融機構簽訂協議，借入一定數額的資金，并在一定的期限內還本付息的一種融資方式。企業(yè)可以通過抵押、擔保等方式從商業(yè)銀行取得銀行借款。銀行的貸款在大部分國家成為企業(yè)融資的主要來源。在我國，銀行貸款分為信用貸款和擔保貸款。目前，商業(yè)銀行的信用貸款主要投向國有企業(yè)及大型企業(yè)。近年來，金融機構為防范金融風險，加強內部監(jiān)管，大幅度減少了信用貸款的數量，絕大多數貸款都需要

20、抵押或擔保。中小企業(yè)經濟實力弱，很難有足夠的抵押品，更少有人為其提供擔保。5、商業(yè)信用商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關系，是企業(yè)之間的一種直接信用關系。這是企業(yè)與其有商業(yè)往來的企業(yè)之間的資金融通方式。商業(yè)信用可以緩解民營中小企業(yè)流動資金的不足，促進產品銷售和原材料采購，保證生產過程的連續(xù)性；同時商業(yè)信用本質是一種關系型融資，由于商業(yè)伙伴之間相互了解對方的業(yè)務和信用狀況，業(yè)務上的長期供銷關系構成了一種類似于抵押的機制，因此商業(yè)信用成為企業(yè)因為信息問題所導致的融資約束的一種重要的方式。但是商業(yè)信用的健康發(fā)展有賴于良好的社會信用文化，在信用不佳的情況下，企業(yè)之間的相互拖欠和賴

21、賬只會使企業(yè)的資金周轉變得更加困難。因此，商業(yè)信用融資要求有完善的社會信用機制作為基礎。6、融資租賃融資融資租賃也稱金融租賃，是指當企業(yè)需要設備時，直接委托租賃公司根據企業(yè)的要求和選擇代為購入所需設備，然后企業(yè)以租賃的方式從租賃公司手中租賃設備來使用，從而使企業(yè)達到融資的目的。融資租賃是一種物融形式的中長期融資形式，實質是一種融資借款活動。融資租賃對企業(yè)而言是一種較好的融資形式。對于企業(yè)自身資本少、信用度低的企業(yè)，可以利用銀行信用購買設備，但銀行的一些附加條款會使企業(yè)得不到百分之百的融資額，而融資租賃對企業(yè)的信用要求較低，手續(xù)簡便快捷，使大多數企業(yè)能通過該方式進行設備更新和技術改造。此外，融資

22、租賃能延長資金融通期限，增加企業(yè)現金流。融資租賃期一般超過設備經濟壽命期的75%，因而其成本可以在較長的時期內分攤，對于資金短缺的企業(yè)來說，這可以使每期支付的資金量減少，從而使大部分資金能保持流動狀態(tài)；同時可避免引進設備大量耗用資金而造成的資金周轉困難。因此，融資租賃在啟動消費、擴大內需、開拓市場方面具有獨到功效，使企業(yè)的現金周轉更靈活，是一種比較理想的融資方式。7、商品與貿易融資商品與貿易融資是境外一些商業(yè)銀行或貿易商在與商品交易所、倉儲公司等機構合作的基礎上，給從事原材料生產貿易的企業(yè)提供的以借款者的商品為基礎、以商品貿易為紐帶，金融機構直接或間接介入生產與貿易過程的多元信用特征的新型融資

23、方式。它以商品本身具有的價值為基礎，以完全擁有未來商品的物權為前提。由于商品與貿易融資是企業(yè)商品生產與流通過程中的短期資金融通，資金的需求與供應迅速，能及時滿足客戶的資金需要。另一方面，該業(yè)務與一般銀行信貸業(yè)務不同，它注重的只是企業(yè)所從事的商品交易本身的細則，以及交易項下的擔保，考察評估的是企業(yè)生產或交易的商品的價格、質量及其市場情況，即使遇到企業(yè)發(fā)生財務困難無法還貸，商業(yè)銀行也可以賣掉這些結構良好的商品，從而避免貸款風險。由于商業(yè)銀行對企業(yè)商品的交易結構比對其財務狀況更感興趣，所以無論企業(yè)大小均可以通過商品與貿易融資方式融通資金，這無疑給貸款無門的民營中小企業(yè)開拓了一條新的融資思路。雖然這種

24、融資方式在我國目前還處于發(fā)育階段，但它將企業(yè)生產的商品與終極市場聯系起來，即通過商品融資這條渠道，在獲得資金融通的同時，完成了商品的生產-貿易-消費的全過程，在我國將具有廣闊的發(fā)展前景。8、風險投資風險投資自20世紀80年代后期進人我國后，也為一部分企業(yè)開辟了一條新的融資渠道。目前對風險投資的概念，有不同的看法。一種觀點認為，所謂風險投資，有廣義和狹義兩種解釋。廣義的風險投資泛指一切具有高風險、高潛在收益的投資。狹義的風險投資是指以高技術為基礎，生產與經營技術密集性產品的投資。而嚴格意義上的風險投資，則專指高技術產業(yè)中將科技發(fā)明創(chuàng)造首次商業(yè)化、產業(yè)化的創(chuàng)業(yè)投資。 三、實例分析-以云南錫業(yè)公司為

25、例（一）公司背景介紹云南錫業(yè)集團（控股）有限責任公司（以下簡稱云錫）是世界著名的錫生產、加工基地，是世界錫生產企業(yè)中產業(yè)鏈最長、最完整的企業(yè)，在世界錫行業(yè)中排名第一。云錫具有悠久的歷史，成立至今已有120多年的歷史，是中國錫工業(yè)的發(fā)源地，中國錫工業(yè)的領頭羊，中國錫工業(yè)的龍頭骨干企業(yè)，是云南工業(yè)文明的搖籃，國家520戶重點企業(yè)之一、云南省重點培育的十大企業(yè)集團之一，代表著中國錫工業(yè)的領先水平，具有較強的國際競爭力。經過100多年的發(fā)展，云錫已發(fā)展成為集地質勘探、采礦、選礦、冶煉、錫化工、砷化工、錫材深加工、有色金屬新材料、貴金屬材料、建筑建材、房地產開發(fā)、機械制造、倉儲運輸、國際物流、科研設計和

26、產業(yè)化開發(fā)等為一體的國有特大型有色金屬聯合企業(yè)，成為世界最大的錫生產、加工基地和世界最大的錫化工中心、世界最大的錫材加工中心、世界最大的砷化工中心，以及世界級的稀貴金屬研發(fā)中心。 云南錫業(yè)公司是國內錫行業(yè)唯一的一家上市公司，是中國最大的錫生產、加工、出口基地，2005以來，公司錫金屬產量位居全球第一。2000年2月，錫業(yè)股份a股在深圳證券交易所掛牌上市，股票代碼：000960。公司自上市以來，生產規(guī)模和資產規(guī)模不斷擴大，現有年產8萬噸錫、2.4萬噸鉛、2.4萬噸錫化工產品、2.5萬噸錫材產品的生產能力?？傎Y產由1999年的16.34億元 增加到2008年的68.57億元。公司主要產品有錫錠、鉛

27、錠、銦錠、銀錠、鉍錠、銅精礦、錫鉛焊料及無鉛焊料，錫材、錫基合金、有機錫及無機錫化工產品等40多個系列1470多個品種。主導產品云錫牌精錫是中國名牌產品、國家質量免檢產品，公司云錫牌yt商標是中國馳名商標、國際知名品牌。公司產品國際市場占有率17.37%，國內市場份額占了44.96%左右。（二）云南錫業(yè)的融資渠道分析1、外部環(huán)境分析由于我國國有企業(yè)改革相對滯后等方面的原因，目前我國的國有企業(yè)虧損日益嚴重，從而導致了作為債權人的銀行的壞帳和呆帳的增加，銀行的資產質量下降了，但是，銀行卻對公眾承擔著硬性的債務負擔，這種債權和債務的明顯不對稱，一方面使得的銀行為此承擔了極大的利息成本，另一方面，也醞

28、釀著極大的銀行信用風險和經濟的不穩(wěn)定性。為了改革這種局面，許多文獻主張通過發(fā)展資本市場和直接融資，可以有效的降低銀行系統(tǒng)的風險，減少政府承擔的責任。這種看法是不全面的。股票市場的發(fā)展的確能分散風險，但這只是從經濟個體的風險偏好和福利經濟學的角度而言，與我國融資體制改革中所面臨的風險具有不同的性質，前者具有個體風險的含義，而后者要考慮的是一種系統(tǒng)性風險。由于種種原因，我國的股票市場的的系統(tǒng)性風險尤為顯著，這一點可以由近幾年股票市場的大幅度波動得到證明。在這種情況下，股票市場上的風險和銀行體系的風險，從對宏觀經濟的影響角度來看，并沒有什么本質區(qū)別。從股份制經濟發(fā)展的歷史來看，股票市場的發(fā)展改變了企

29、業(yè)的治理結構，即股份制經濟使得企業(yè)獲得了更多的融資機會，分散了企業(yè)的風險；同時，也使得企業(yè)的治理結構變得格外重要了。所謂企業(yè)的治理結構，指得是能夠使得未能在初始的企業(yè)合同中明確的一些經營管理決策，能夠被作出的一種機制?，F代股份制公司的治理結構主要采用以下形式：一是股東通過選舉的董事會來監(jiān)督經理；二是通過大股東來監(jiān)督經理的行為；三是對經理形成的約束可能來自于公司經營效率低下時，股票市場的收購和接管。在實際中，上述的幾種形式是混合在一起，同時發(fā)揮作用的。我國大力發(fā)展股票市場的主要作用在于改善國有企業(yè)的治理結構，但是，在股票市場的信息不完善的情況下，銀行的作用仍是重要的。除非股票市場的價格能夠準確的

30、反映企業(yè)目前的價值和未來投資的信息，否則，通過股票市場來監(jiān)督企業(yè)可能帶來更多的信息干擾。例如，企業(yè)的經營者在企業(yè)的效率沒有提高的情況下，可以人為的提高股票的價格為自己謀取更多的好處。企業(yè)為了一定的項目融資，銀行考慮的是該投資項目產生收益的可能性，而股東的股票所反映的，卻是整個企業(yè)的價值，在銀行受到嚴格的監(jiān)管和激勵約束下，銀行不用借助于股票的價格，只需加強對貸款的審核，就可以加大對企業(yè)的監(jiān)督和約束。通過對比我們可以發(fā)現，只要股票市場的價格能正確的反映企業(yè)的信息，他們也就不存在什么顯著的區(qū)別，否則，就只有在資本使用上的效率差別了。有研究表明，我國的股票市場價格在反映企業(yè)的信息方面是比較脆弱，股票價

31、格中包含更多的是投機性的因素，而另一方面，銀行較之于過去，已經更為注重貸款的質量。在我國經濟轉軌時期，任何一種融資方式的積極作用都不可能是絕對的，由于經濟活動中的信息的不完善，以及由此而引發(fā)的不確定性，使得處于不同經濟信息環(huán)境下的企業(yè)應該適用于不同的融資方式。對于企業(yè)化程度較高，效益較好的企業(yè)而言，通過銀行和股票市場來籌集資金這兩種方式沒有什么太大的不同；而對于低效率的企業(yè)來說，最為重要的是改善其治理結構。就目前我國股票市場的情況而言，它對改善效率差的公司的治理結構的作用是極為有限的，而且給股票市場帶來的系統(tǒng)性風險太大。同時，考慮到市場經濟建立的初期，由于獲取信息的成本太高，發(fā)展一個多元化的融

32、資結構，從而有助于一些社會知名度小，風險大的中小企業(yè)的融資，可以有效的解決信息不對稱所造成的融資問題。2、云南錫業(yè)的融資渠道2010年1月18日收盤后錫業(yè)股份總股本為基數，向當日收盤后登記在冊的公司全體股東每10股配售2.4股。其中，無限售條件股股東采取網上定價發(fā)行的方式，通過深交易所交易系統(tǒng)進行，有限售條件股股東采取網下定價發(fā)行的發(fā)行方式進行。公司控股股東云南錫業(yè)集團承諾以現金足額認配其應認配的股份。公告顯示，此次配股價格為8.98元/股，僅為12日錫業(yè)股份收盤價35.1元的26%，相當于是打2.6折。配股擬募集資金為14億元，主要投向于以下四個建設項目：1500t/d采選工程建設、錫材深加

33、工項目、7萬噸/年錫冶煉系統(tǒng)技改項目、鉛冶煉系統(tǒng)技改擴建工程項目。其中，鉛冶煉系統(tǒng)擴建工程項目完工后，公司的鉛冶煉產能從2萬噸/年擴充到10萬噸/年。此次配股的股權登記日為2010年1月18日，配股繳款起止日為1月19日25日，最終發(fā)行結果將在1月27日公布。如公司控股股東云南錫業(yè)集團不履行認配股份的承諾，或者代銷期限屆滿，原股東認購股票的數量未達到擬配股數量70%的，此次發(fā)行失敗。據了解，錫業(yè)股份的配股計劃早在2008年7月就已提出，但由于市場環(huán)境的影響遲遲未能付之行動。2009年8月11日，公司臨時股東大會不得不將配股決議有效期及對董事會關于配股事宜的授權延長至2010年8月11日。錫業(yè)股

34、份表示，本次募集資金投資項目主要是圍繞提高公司錫資源的開采、冶煉和深加工能力展開，有利于鞏固和提高公司在錫行業(yè)的市場地位。同時，公司計劃通過技改將鉛冶煉能力提高到10萬噸，逐步擺脫錫產業(yè)規(guī)模較小、未來增長空間有限的不利局面，尋求新的利潤增長點，形成以錫產業(yè)為主、多種產業(yè)共同發(fā)展的戰(zhàn)略布局。錫業(yè)股份配股采取兩種發(fā)行方式，原無限售條件股股東將采取網上定價發(fā)行的方式，通過深交所交易系統(tǒng)進行；原有限售條件股股東則采取網下定價發(fā)行的方式進行，由主承銷商負責組織實施。配股價格為8.98元/股，擬募集資金總額14億元。公司控股股東云南錫業(yè)集團有限責任公司已承諾以現金足額認配其應認配的股份。錫業(yè)股份稱，募集資

35、金將主要用于1500t/d采選工程建設、錫材深加工項目，7萬噸/年錫冶煉系統(tǒng)技改項目、鉛冶煉系統(tǒng)技改擴建工程項目。募投項目完工后，個舊總部精煉錫產能將達到7萬噸/年，湖南郴州基地將形成日產錫礦1500噸的生產能力和錫材5000噸/年的生產能力，以及10萬噸的鉛產能。對于配股，錫業(yè)股份表示，這對完成公司戰(zhàn)略布局具有重要里程碑意義。募資項目是實現公司可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略和轉型戰(zhàn)略的重要內容，有助于增強公司對上游資源的控制力度，以及改善公司的冶煉能力，并為公司發(fā)展深加工產品奠定基礎。當前實體經濟受全球金融危機影響仍較低迷，錫產品面臨有效需求有所下降，錫價有所回升但基礎仍不牢固，但錫行業(yè)的發(fā)展前景依舊向好，

36、此次配股將鞏固和提高錫業(yè)股份在國內國際錫行業(yè)的市場地位。同時，目前，該公司的融資渠道仍以間接融資為主，公司1999年的首發(fā)上市后僅2007年發(fā)行可轉債融資6.5億元，而公司上市以來累計分紅已達5.6億元，公司上市以后發(fā)展主要依靠銀行貸款和自身積累來實現，從而導致公司的資產負債率較高，流動資金補充渠道非常有限，若公司利用此次配股募集資金用于補充流動資金，將有助于緩解該公司短期流動性壓力，降低資產負債率，優(yōu)化資本結構，增強財務的穩(wěn)健性和抵抗風險的能力。3、云南錫業(yè)的融資渠道改進措施為應對國內大環(huán)境下融資難的問題，云南錫業(yè)結合自身特點，積極采取措施，拓寬融資渠道，其主要做法歸納起來有以下幾點。（1）

37、拓寬資本市場融資渠道。為拓寬資本市場的融資渠道，可采取一下四種途徑：一是建立擬上市融資項目庫；二是加快企業(yè)股份制改造；三是充分利用境內外、主板與中小板證券市場，推動企業(yè)多渠道上市融資；四是上市公司重組力度，做大做強上市公司，提高其再融資能力。（2）建立區(qū)域性債券市場一是以市政債券帶動區(qū)域債券市場的發(fā)展。市政債券是以政府信用為基礎，以地方財政收入為償還保障的債券，有良好的市場基礎。市政債券的發(fā)行必然能吸引大量的投資者，既滿足基礎設施投資的需要，又能活躍債券市場。二是以項目債券帶動企業(yè)債券市場的發(fā)展。三是建立區(qū)域性的擔保機構和發(fā)行機構。借鑒國外的經驗，建立具有公信力的擔保機構和借助商業(yè)銀行代理發(fā)行

38、債券，將有利于債券信用的增級，為區(qū)域性債券市場穩(wěn)步推進打下基礎。四是加大資源整合力度，培育一批符合條件的發(fā)行債券的主體，儲備一批擬發(fā)行企業(yè)債券的項目，大力推動企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券。（3）以政府引導為基礎，適時推出產業(yè)投資基金要積極爭取中央政府在中部崛起政策中同意發(fā)行產業(yè)投資基金。產業(yè)投資基金發(fā)展應堅持積極吸引社會投資，實現資金來源多元化的原則；堅持積極穩(wěn)妥、穩(wěn)步推進的原則；堅持遵循國際慣例同從實際出發(fā)相結合的原則。重點發(fā)展的方向是：大力支持低污染、低能耗、高科技企業(yè)的發(fā)展；大力支持國有企業(yè)的戰(zhàn)略重組；大力支持民營企業(yè)的發(fā)展。 四、融資渠道改進建議企業(yè)是在一定環(huán)境下的各種經濟資源的有機集合體。企業(yè)運

39、營只有適應環(huán)境變化的要求，才能立于不敗之地。企業(yè)面臨的環(huán)境是指存在于企業(yè)周圍，影響企業(yè)生存和發(fā)展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業(yè)選擇籌資方式的基礎。（一）影響融資渠道的因素企業(yè)制定籌資戰(zhàn)略必須立足于一定的宏觀環(huán)境之下，制定時要考慮以下因素1、政治法律環(huán)境指一個國家和地區(qū)的政治制度、經濟體制、方針政策、法律法規(guī)等方面。隨著改革開放的政策實施，國內政局穩(wěn)定，經濟日益活躍，我國的產業(yè)政策、外匯政策和稅收政策等的日益完善，與國際慣例的逐步接軌，為外資進入中國提供了保證，使我國企業(yè)的籌資區(qū)域進一步擴大，籌資數額逐年增加，方式也更加多樣。2、經濟環(huán)境是指企業(yè)經營過程中所面臨的各種經濟條件、經濟特征、經

40、濟聯系等客觀因素。我國經濟繼續(xù)保持平穩(wěn)、高速的發(fā)展勢頭，物價得到有效控制，這一切表明，我國有巨大的市場潛力與發(fā)展機會，同時也為國內外大量的游資找到了出路。3、技術環(huán)境技術環(huán)境是一個國家和地區(qū)的技術水平、技術政策、新產品開發(fā)能力以及技術發(fā)展的動向等的總和。全社會對教育的重視，對科技開發(fā)力度的加大，對科技人才的有計劃培養(yǎng)，都將為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。企業(yè)微觀環(huán)境是指直接影響企業(yè)生產經營條件和能力的因素，包括行業(yè)狀況、競爭者狀況、供應商狀況及其他公眾的狀況，這是確定企業(yè)籌資方式的前提。一個良好的銷售網絡、及穩(wěn)定的原材料供應商等微觀環(huán)境，將十分有利于企業(yè)籌資的順利實現。此外，筆者認為，企業(yè)的內部環(huán)境也

41、對融資渠道的選擇起到至關重要的作用。企業(yè)的內部條件包括：企業(yè)經營者的能力、人力資源開發(fā)的現狀和政策、組織結構、管理制度，研究開發(fā)情況等。就籌資而言，企業(yè)內部條件達到一定的標準，才會吸引資金、技術進入企業(yè)，因此企業(yè)要得到實現企業(yè)擴張所需要的資金，應扎扎實實的做好企業(yè)的各項工作，贏得債權人和投資者的信任，他們才會將資金、技術交由企業(yè)使用和管理。（二）融資渠道改進方法1、推行現代企業(yè)制度改革，合理控制政府干預 解決融資問題的根源在于企業(yè)體制問題，因此改革企業(yè)體制對于解決經濟帶內企業(yè)的融資問題有著重要的促進作用。在上市公司的成長過程中，政府的過多干預已經成為制約企業(yè)健康高效成長的一大因素，而不良的成長

42、表現又進一步堵塞了企業(yè)的融資渠道。因而，推行現代企業(yè)制度以進一步實現政企分開已成為改善上市公司融資渠道的一大對策。用現代企業(yè)制度武裝企業(yè)，實現政企分開、科學的管理是現階段遼寧沿海經濟帶企業(yè)的必然和最優(yōu)選擇?，F代企業(yè)制度，是適應社會化大生產和社會主義市場經濟要求的，以完善的法人制度為基礎，以公司制為主要形式，以有限責任制度為保證，以產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學為標志的一種新型的企業(yè)制度，它體現了產權清晰、權責明確、政企分開以及管理科學的基本思想。政府的過度干預，除了體現在行政方面外，最為突出的領域即為國有企業(yè)內部。因而，深化國有企業(yè)改革，是當前現代企業(yè)制度改革的重點和中心環(huán)節(jié)。近年來集中進行的國有股減持措施，既是解決這一問題的創(chuàng)新途徑，不過，在我國經濟結構和所有制結構的大背景下，漸進式和階段性的進行國有股非流通改革是當前最佳也是最現實的選擇。同時，應該看到，在解決國有股流通問題時，必須完善相關的法律制度，尤其是建立良好的投資者法律制度。但從目前來看，解決國有股非流通問題我們顯然沒有作好相關法律上的準備。在國有股減持的改革的問題上絕不能盲目倉促進行，而應以良好的投資者法律保護為前提，同時應積極培育具有監(jiān)督作用的大股東。2、充分利用經濟環(huán)境，大力發(fā)展自由貿易區(qū)域經濟協調發(fā)展是實現跨越式發(fā)展的前提條件