2019中級(jí)財(cái)管69講第69講財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與考核

1、第四節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與考核節(jié)要點(diǎn)本主考r1企業(yè)綜合疑盼折.的方法杜邦分析達(dá)一沃爾評(píng)井法-綜合韁效評(píng)價(jià)的內(nèi)容綜合績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)企業(yè)綜合績(jī)敕評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)綜合績(jī)皴評(píng)價(jià)工作程序企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)計(jì)分方法企業(yè)綜合綾效譚價(jià)結(jié)果與評(píng)枷報(bào)告、企業(yè)綜合績(jī)效分析的方法（一）杜邦分析法1. 杜邦體系的分解X營業(yè)收入凈利潤(rùn)營業(yè)收入營業(yè)畑 x 平均總資產(chǎn)亙業(yè)凈剝率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)以數(shù)2. 關(guān)鍵公式凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率x權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)凈利率=營業(yè)凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)其中：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額十所有者權(quán)益總額 =1 +（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1+產(chǎn)權(quán)比率3. 分析要點(diǎn)凈資產(chǎn)收益率是一個(gè) 綜合

2、性最強(qiáng)的 財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析體系的起點(diǎn);凈資產(chǎn)收益率 的決定因素有三個(gè)：營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)營業(yè)凈利率反映了企業(yè)凈利潤(rùn)與營業(yè)收入的關(guān)系，它的高低取決于營業(yè)收入與成本總額的高低資產(chǎn)總額由流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)組成，它們的結(jié)構(gòu)合理與否將直接影響資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度資產(chǎn)負(fù)債率越高，權(quán)益乘數(shù)就越高，說明企業(yè)的負(fù)債程度比較高，給企業(yè)帶來了較多的杠桿利益，同時(shí)，也帶了較多的風(fēng)險(xiǎn)?！咎崾尽浚? ）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/權(quán)益（在杜邦分析中一般分子分母均應(yīng)用平均數(shù)）；（2）權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率成同方向變化【例題判斷題】?jī)糍Y產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性比較強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦財(cái)務(wù)分析體系的起點(diǎn)。（）（2018 年

3、卷 I）【答案】“【解析】?jī)糍Y產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析體系的起點(diǎn)。【例題單選題】關(guān)于杜邦分析體系所涉及的財(cái)務(wù)指標(biāo)，下列表述錯(cuò)誤的是（）。（2018年卷n）A. 營業(yè)凈利率可以反映企業(yè)的盈利能力B. 權(quán)益乘數(shù)可以反映企業(yè)的償債能力C總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以反映企業(yè)的營運(yùn)能力D.總資產(chǎn)收益率是杜邦分析體系的起點(diǎn)【答案】D【解析】杜邦分析體系是以凈資產(chǎn)收益率為起點(diǎn)，以總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為基礎(chǔ)，重點(diǎn)揭示企業(yè)盈利能力及權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響和作用關(guān)系。【例題單選題】某企業(yè)的營業(yè)凈利率為 20% ,總資產(chǎn)凈利率為30%，則總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 （）。（20

4、18年卷H）A. 1.5B. 0.1C. 0.67D. 0.5【答案】A【解析】總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=總資產(chǎn)凈利率/營業(yè)凈利率=30%/20%=1.5 ?！纠}單選題】某企業(yè)2007年和2008年的營業(yè)凈利率分別為 7%和8%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為 2和1.5 , 兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，與2007年相比，2008年的凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)趨勢(shì)為（）。（2009年）A. 上升B. 下降C. 不變D. 無法確定【答案】B【解析】?jī)糍Y產(chǎn)收益率 =營業(yè)凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率不變，所以權(quán)益乘數(shù)不變。2007年的凈資產(chǎn)收益率=7% X2 X權(quán)益乘數(shù)=14% X權(quán)益乘數(shù)；2008年的凈資產(chǎn)收益率=8%

5、 X1.5 X權(quán)益乘數(shù)=12% X權(quán)益乘數(shù)。所以與2007年相比，2008年的凈資產(chǎn)收益率是下降了。【教材例10-9】某企業(yè)有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表10-6所示。分析該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率變化的原因（表 10-7 ）。表10-6 基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)單位：萬元年度凈利潤(rùn)營業(yè)收入平均資產(chǎn)總額平均負(fù)債總額全部成本制造成本銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用201110284.04411224.01306222.94205677.07403967.43373534.5310203.0518667.771562.08201212653.92757613.81330580.21215659.54736747.24684261.9121

6、740.9625718.205026.17表10-7財(cái)務(wù)比率年度20112012凈資產(chǎn)收益率10.23%11.01%權(quán)益乘數(shù)3.052.88資產(chǎn)負(fù)債率67.2%65.2%總資產(chǎn)凈利率3.36%3.83%營業(yè)凈利率2.5%1.67%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.342.29（1 ）對(duì)凈資產(chǎn)收益率的分析該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在2011年至2012年間出現(xiàn)了一定程度的好轉(zhuǎn)，從2011年的10.23%增加至年的11.01%，企業(yè)的投資者在很大程度上依據(jù)這個(gè)指標(biāo)來判斷是否投資或是否轉(zhuǎn)讓股份，考察經(jīng)營者業(yè)績(jī)和 決定股利分配政策。這些指標(biāo)對(duì)企業(yè)的管理者也至關(guān)重要。凈資產(chǎn)收益率=權(quán)益乘數(shù)X總資產(chǎn)凈利率2011 年 10

7、.23%=3.05 X3.36%2012 年 11.01%=2.88 X3.83%通過分解可以明顯地看出，該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)是資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）變動(dòng)和資產(chǎn)利用效果（總 資產(chǎn)凈利率）變動(dòng)兩方面共同作用的結(jié)果。而該企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率太低，顯示出很差的資產(chǎn)利用效果。材有問題，不用詳細(xì)看）（2）對(duì)總資產(chǎn)凈利率的分析總資產(chǎn)凈利率=營業(yè)凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2011 年 3.36%=2.5% X1.342012（教2012 年 3.83%=1.67% X2.29通過分解可以看出2012該企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，說明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，顯示出比前一年較好的效果，表明該企業(yè)利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生

8、營業(yè)收入的效率在增加。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的同時(shí)營業(yè)凈利率的減少，阻礙了總資產(chǎn)凈利率的增加。(3) 對(duì)營業(yè)凈利率的分析營業(yè)凈利率=凈利潤(rùn)/營業(yè)收入2011 年 2.5%=10284.04+411224.012012 年 1.67%=12653.92+757613.81該企業(yè)2012年大幅度提高了營業(yè)收入，但是凈利潤(rùn)的提高幅度卻很小，分析其原因是成本費(fèi)用增多，從表10-2可知：全部成本從 2011年的403967.43萬元增加到2012年的736747.24 萬元，與營業(yè)收入的增加幅度大致相當(dāng)。(4) 對(duì)全部成本的分析全部成本=制造成本+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用2011 年 403967.43=

9、373534.53+10203.05+18667.77+1562.082012 年 736747.24=684261.91+21740.96+25718.20+5026.17本例中，導(dǎo)致該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率小的主要原因是全部成本過大。也正是因?yàn)槿砍杀镜拇蠓忍岣邔?dǎo)致了凈利潤(rùn)提高幅度不大，而營業(yè)收入大幅度增加，就引起了營業(yè)凈利率的降低，顯示出該企業(yè)銷售盈利能力的降低?？傎Y產(chǎn)凈利率的提高當(dāng)歸功于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，營業(yè)凈利率的減少卻起到了阻礙的作用。(5) 對(duì)權(quán)益乘數(shù)的分析權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/權(quán)益總額2011 年 3.05=306222.94/(306222.94-205677.07)2012 年

10、 2.88=330580.21/(330580.21-215659.54)該企業(yè)下降的權(quán)益乘數(shù)， 說明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)在 2011至2012年發(fā)生了變動(dòng)，2012年的權(quán)益乘數(shù)較 2011 年有所減小。權(quán)益乘數(shù)越小，企業(yè)負(fù)債程度越低，償還債務(wù)能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度越低。這個(gè)指標(biāo)同時(shí)也反映了財(cái)務(wù)杠桿對(duì)利潤(rùn)水平的影響。該企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)一直處于25之間，也即負(fù)債率在 50%80%之間，屬于激進(jìn)戰(zhàn)略型企業(yè)。管理者應(yīng)該準(zhǔn)確把握企業(yè)所處的環(huán)境，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)利潤(rùn)，合理控制負(fù)債帶來的風(fēng)險(xiǎn)。(6) 結(jié)論對(duì)于該企業(yè)，最為重要的就是要努力降低各項(xiàng)成本，在控制成本上下功夫。同時(shí)要保持較高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這樣，可以使?fàn)I業(yè)凈利率

11、得到提高，進(jìn)而使總資產(chǎn)凈利率有大的提高。4.分析的方法杜邦分析體系與因素分析法結(jié)合【例題-2017 綜合題部分】丁公司是一家處于初創(chuàng)階段的電子產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，相關(guān)資料如下：資料一：略資料二：2016年財(cái)務(wù)報(bào)表部分?jǐn)?shù)據(jù)如下表所示：2016年財(cái)務(wù)報(bào)表部分?jǐn)?shù)據(jù)單位：萬元流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)27500負(fù)債合計(jì)35000非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)32500所有者權(quán)益合計(jì)25000資產(chǎn)總計(jì)60000負(fù)債與所有者權(quán)益總計(jì)60000利潤(rùn)表項(xiàng)目(年度數(shù))營業(yè)收入18000利潤(rùn)總額3000營業(yè)成本11000所得稅750期間費(fèi)用4000凈利潤(rùn)2250資料三：所在行業(yè)的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)平均水平?？傎Y產(chǎn)凈利率為4%?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為 0.5次，

12、銷售凈利率為8%，權(quán)益乘數(shù)為2。資料四：略資料五：略要求：（1）根據(jù)資料二，計(jì)算下列指標(biāo)（計(jì)算中需要使用期初與期末平均數(shù)的，以期末數(shù)替代）：總資產(chǎn)凈利率；權(quán)益乘數(shù)；銷售凈利率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；（2）根據(jù)要求（1）的計(jì)算結(jié)果和資料三，完成下列要求。依據(jù)所在行業(yè)平均水平對(duì)丁公司償債能力和營運(yùn)能力進(jìn)行評(píng)價(jià)；說明丁公司總資產(chǎn)凈利率與行業(yè)平均水平差異形成的原因。（3）略（前已講）【答案】（1 總資產(chǎn)凈利率=2250/60000 X100%=3.75%； 權(quán)益乘數(shù)=60000/25000=2.4； 銷售凈利率 =2250/18000 X100%=12.5%； 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=18000/60000=0.3（次

13、）；（2）丁公司的權(quán)益乘數(shù)大于行業(yè)平均水平，說明丁公司運(yùn)用負(fù)債較多，償債風(fēng)險(xiǎn)大，償債能力相對(duì)較弱;丁公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小于行業(yè)平均水平，說明丁公司與行業(yè)水平相比，營運(yùn)能力較差。總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率所在行業(yè)的總資產(chǎn)凈利率 =8% X0.5=4%丁公司的總資產(chǎn)凈利率 =12.5% X0.3=3.75% ，因此丁公司總資產(chǎn)凈利率與行業(yè)平均水平總資產(chǎn)凈利率差異=3.75%-4%=-0.25%銷售凈利率變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)凈利率的影響為：(12.5%-8% )X0.5=2.25%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)總資產(chǎn)凈利率的影響為：12.5% X(0.3-0.5 ) =-2.5%丁公司總資產(chǎn)凈利率低于行業(yè)平均水

14、平差異形成的主要原因是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，低于行業(yè)平均水平?！纠}計(jì)算題】D公司為一家上市公司， 已公布的公司2010年財(cái)務(wù)報(bào)告顯示， 該公司2010年凈資產(chǎn)收益 率為4.8%，較2009年大幅降低，引起了市場(chǎng)各方的廣泛關(guān)注。為此，某財(cái)務(wù)分析師詳細(xì)搜集了D公司2009年和2010年的有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，如下表所示：相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目2009 年2010 年?duì)I業(yè)凈利率12%8%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))0.60.3權(quán)益乘數(shù)1.82要求：(1) 計(jì)算D公司2009年凈資產(chǎn)收益率。(2) 計(jì)算D公司2010年和2009年凈資產(chǎn)收益率的差異。實(shí)用文檔 用心整理(3)利用因素分析法依次測(cè)算營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益

15、乘數(shù)的變動(dòng)對(duì)D公司2010年凈資產(chǎn)收益率下降的影響。(2011年)【答案】(1 ) 2009年凈資產(chǎn)收益率=12% X0.6 X1.8=12.96%(2) 2010年和2009年凈資產(chǎn)收益率的差異 =4.8%-12.96%=-8.16%(3) 2009 年凈資產(chǎn)收益率=12% X0.6 X1.8=12.96%替代營業(yè)凈利率：8% X0.6 X1.8=8.64%替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：8% X0.3 X1.8=4.32%替代權(quán)益乘數(shù)：8% X0.3 X2=4.8%營業(yè)凈利率變動(dòng)影響：-=8.64%-12.96%=-4.32%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)影響：-=4.32%-8.64%=-4.32%權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)影響

16、：-=4.8%-4.32%=0.48%或：營業(yè)凈利率變動(dòng)的影響：(8%-12% )X0.6 X1.8=-4.32%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響：8% X(0.3-0.6 )X1.8=-4.32%權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)的影響：8% X0.3 X(2-1.8 ) =0.48% 。(二)沃爾評(píng)分法一種綜合分析評(píng)價(jià)方法1. 含義亞歷山大沃爾在20世紀(jì)初出版的信用晴雨表研究和財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析中提出了信用能力指數(shù)的概念，他把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此來評(píng)價(jià)企業(yè)的信用水平，被稱為沃爾評(píng)分法?！纠?0-10】某企業(yè)是一家中型電力企業(yè)，2012年的財(cái)務(wù)狀況評(píng)分的結(jié)果如表10-8所示。表10-8沃爾綜合評(píng)分表比重標(biāo)準(zhǔn)

17、比率實(shí)際比率相對(duì)比率綜合指數(shù)財(cái)務(wù)比率=*=X流動(dòng)比率252.001.660.8320.75凈資產(chǎn)/負(fù)債251.502.391.5939.75資產(chǎn)/152.501.840.73611.04固定資產(chǎn)營業(yè)成本1089.941.24312.43/存貨營業(yè)收入1068.611.43514.35/應(yīng)收賬款營業(yè)收入1040.550.13751.38/固定資產(chǎn)營業(yè)收入530.400.1330.67/凈資產(chǎn)合計(jì)100100.372. 缺點(diǎn)（1 ）沃爾評(píng)分法從理論上講，有一個(gè)弱點(diǎn)，就是未能證明為什么要選擇這七個(gè)指標(biāo)，而不是更多些或更少些，或者選擇別的財(cái)務(wù)比率，以及未能證明每個(gè)指標(biāo)所占比重的合理性。（2）沃爾分析法

18、從技術(shù)上講有一個(gè)問題，就是當(dāng)某一個(gè)指標(biāo)嚴(yán)重異常時(shí)，會(huì)對(duì)綜合指數(shù)產(chǎn)生不合邏輯的重 大影響。這個(gè)缺陷是由相對(duì)比率與比重相“乘”而引起的。3. 改進(jìn)的沃爾評(píng)分法一般認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容首先是盈利能力， 其次是償債能力，最后是成長(zhǎng)能力，它們之間大致可按 5:3:2 的比重來分配。盈利能力的主要指標(biāo)是總資產(chǎn)報(bào)酬率、營業(yè)凈利率和凈資產(chǎn)收益率，這三個(gè)指標(biāo)可按2:2:1的比重來安排。償債能力有四個(gè)常用指標(biāo)。成長(zhǎng)能力有三個(gè)常用指標(biāo)（都是本年增量與上年實(shí)際量的比值）。標(biāo)準(zhǔn)比率以本行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)，在給每個(gè)指標(biāo)評(píng)分時(shí)，應(yīng)規(guī)定其上限和下限，以減少個(gè)別指標(biāo)異常對(duì)總評(píng)分造成不合理的影響。此外，給分不是采用“乘”的關(guān)系，

19、而采用“加”或“減”的關(guān)系來處理，以克服沃 爾評(píng)分法的缺點(diǎn)。二、綜合績(jī)效評(píng)價(jià)盈刊目動(dòng)狀況 財(cái)務(wù)冊(cè)定J資產(chǎn)腿狀況 量i平價(jià)指標(biāo)陽殛?duì)顩r財(cái) 詆效定Si平f介基本扌誨 計(jì)分是猿順勸敢系鄭去計(jì)分 原理將評(píng)價(jià)扌錦實(shí)際值對(duì) 照企業(yè)所幽亍業(yè)（覿模）評(píng) 價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值，按照規(guī)定的粉 公式進(jìn)行定量測(cè)豐戰(zhàn)略管理、經(jīng)官蝶、 営理貴煌 圭剖筋、區(qū)險(xiǎn)扌期、 性評(píng)價(jià)指和基鳩理、人力窈駅L行業(yè)影響、社會(huì)貢獻(xiàn)專家評(píng)議打 分形式完成聘請(qǐng)的 專冢應(yīng)不少干F名【提示1】績(jī)效改進(jìn)度=本期績(jī)效評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)/基期績(jī)效評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)績(jī)效改進(jìn)度大于1，說明經(jīng)營績(jī)效上升；績(jī)效改進(jìn)度小于1，說明經(jīng)營績(jī)效下降?！咎崾?】綜合績(jī)效評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)=財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)X 70%+管理績(jī)效定性評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)X 30%）。（2010 年）【提示3】財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)指標(biāo)的構(gòu)成評(píng)價(jià)內(nèi)容評(píng)價(jià)指標(biāo)基本指標(biāo)修正指標(biāo)盈利能力狀況凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率銷