9月中國汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)分析

1、9月中國汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)分析9月汽車產(chǎn)銷環(huán)比同比雙雙快速增長。06年9月全國汽車產(chǎn)銷實(shí)現(xiàn)環(huán)比同比雙雙增長，而且銷量增幅遠(yuǎn)大于產(chǎn)量增幅。其中，汽車生產(chǎn)64.38萬輛，環(huán) 比增長27.54%,同比增長28.34%；汽車銷售63.50萬輛，環(huán)比增長20.24%, 同比增長28.03%O 1-9月，全國汽車產(chǎn)銷52&32萬輛和517.00萬輛，同比增長25.74%和25.01%。06年1-9月全國汽車產(chǎn)銷增速較上年同期分不快17.56個百分點(diǎn)和14.89個百分點(diǎn)。行業(yè)阻礙 今年金九色正濃，市場規(guī)模在擴(kuò)張。在經(jīng)歷了 78月份傳統(tǒng)淡季之后，9月全國汽車產(chǎn)銷量實(shí)現(xiàn)環(huán)比同比雙雙快速增長，乘用車產(chǎn)銷45.84萬輛和

2、45.57 萬輛，分不增長27.97%和28.71%；商用車產(chǎn)銷1&54萬輛和17.93萬輛，分 不增長29.26%和2633%。與上年同期相比，不但乘用車銷量連續(xù)堅(jiān)持2871% 的高增速，而且商用車銷量增速在上月1&88%的基礎(chǔ)上連續(xù)提升至26.33%, 二者較8月分不增長20.57%和1942%。無疑，今年九月汽車專門是乘用車 銷售形勢可謂“金色正濃（圖1）,反映出中國汽車市場規(guī)模正在連續(xù)擴(kuò)張。圖1；量近3年79月全國象用車與轎車波訪態(tài)勢wsoooo$3000050000430QC03scoce3X0002MX02M0ra5000010OQ0O50X00&令&古&合舍占心含&合占占&合合注

3、；ffli中P6厲6分別指6個月乘用車/轎車月均ma.汽車行業(yè)*點(diǎn)公司投資評級CCNY. 2006年10月18 0)公司名榦股黑代碼股價-EPSPER05A06E07E05X06X07K江汽車G00418.SS4270.460.500-689218,52626堰強(qiáng)丸*長安汽辜000625,52525MS0.490.&435.00107S846上洵汽車eoolw.&s5200,340.410.47154312.6811,13一汽a利000927-SZ4.120J60.250-33252816.551234丸甫司歩000800,23240.210.220-2715.62144411.87江憐汽辜0

4、00550.S29120.570.830-9516.00-11.00957矢*金蘢K車6006S5.SS彳0490.630660-8220.0515.S912.79大司步寧as車600066.SS8500700560.6818.21151812.59丸甫司步左凱S車00086&SZ3000.070J00J1412530.002679觀*丸*巾闔汽009&1.SZ12.000.590730-8520.3416.4414.12S湘火矩00054-9,522037NA1.451-74NA14.02H.68版矢*注釋：在上表中，江淮汽車(600418.SS)和上海汽車(600104.SS)之06-07

5、年EPS和PER按照完成定向增發(fā)后總股木和推測利潤模擬運(yùn)算，S湘火炬(000549.SZ)按照濰柴動力吸取合并股改后總股本和推測利潤模擬運(yùn)算,上表中A股股價=S湘火炬股價X 3.53。需求增長因素強(qiáng)勁存在推動汽車市場規(guī)?？焖贁U(kuò)張。盡管06年以來存在燃料油價格上漲.新的汽車消費(fèi)稅收政策和都市交通堵塞更趨嚴(yán)峻等諸多不利因素阻礙，但在中國人均可支配收入連續(xù)較快增長、城鎮(zhèn)居民私人轎車需求增勢強(qiáng)勁.大型基建和城際都市物流的貨車需求回升以及新農(nóng)村建設(shè)助推汽車消費(fèi)等有利因素的作用下，中國汽車專門是乘用車(轎車)市場消費(fèi)規(guī)模擴(kuò)張?jiān)俅翁崴佟?5年乘用車與轎車的月均銷量比04年分不增長30.85%和21.52%,

6、而06年1-9月二者月均銷量較05年分不增長23.53%和29.81%。岀現(xiàn)“乘用車快跑與商用車提速，新格局。06年19月，全國汽車產(chǎn)銷463,84 萬輛和453.42萬輛，同比增長2537%和2458%。其中，乘用車產(chǎn)銷37843 萬輛和36&17萬輛，分不增長32.65%和31.39%；商用車產(chǎn)銷149.89萬輛和148,83萬輛，分不增長11.12%和11.60%。9月全國乘用車產(chǎn)銷45.84萬輛和 45.57萬輛，分不增長27.97%和28.71%；商用車產(chǎn)銷1&54萬輛和17.93萬輛，分不增長29.26%和2633%。8月與9月，乘用車銷量均呈快速增長態(tài) 勢但增幅接近，商用車銷量增

7、速均為較快且逐月較大提升。汽車制造行業(yè)連 續(xù)堅(jiān)持乘用車增速大大快于商用車增速的格局，同時出現(xiàn)出“乘用車快跑與 商用車提速的新趨勢乘用車銷量增速高位穩(wěn)中趨降，商用車銷星增速 逐月連續(xù)提升。我們估量，從趨勢上來看，10月汽車制造行業(yè)將連續(xù)這種新 的格局，產(chǎn)銷規(guī)模仍將保持較快增長。9月乘用車細(xì)分品種銷量增勢連續(xù)分化。表1顯示，9月份乘用車細(xì)分品種銷量環(huán)比均有顯著增長，轎車.MPV. SUV和交叉型分不增長16.27%.33J0% 20.59%和4265%,但同比增幅分化顯著（表1）,轎車堅(jiān)持快速增長態(tài)勢，19月累計(jì)銷售達(dá)到27 L61萬輛，同比增長4046%O 9月MPV銷量扭轉(zhuǎn)上月小幅下降態(tài)勢而轉(zhuǎn)

8、為大幅增長2&99%, SUV銷量連續(xù)下降但降幅收窄 1-9月SUV累計(jì)銷量增幅進(jìn)一步放慢。交叉型乘用車銷量連續(xù)保持穩(wěn)步增長態(tài)勢。我們認(rèn)為，9月份乘用車市場表現(xiàn)符合前期報(bào)告XSG06-IT02的差不多判定，基于內(nèi)生性消費(fèi)需求強(qiáng)勁，估量“銀十，有望在在工作R減少一周的10月岀現(xiàn)。表處06年9月乘用車細(xì)分行業(yè)產(chǎn)銷増長態(tài)勢.單位q萬輛9月產(chǎn)畳1-9 n 產(chǎn) a9月91-9月猜a驕車34J8280,913458271.6134J5%41.06%3566%40.46%Mpy1.8913. &81-7S13.69增長車25.62%16.39%28,99%23.98%SUV2.0816 M2.0316.53

9、3-,84%19.56%-2.11%1747%77066,907,1S66-341253%11.11%10,50%7.48%資料來源：中國汽車工業(yè)悔會9月商用車細(xì)分品種銷量連續(xù)堅(jiān)持回升態(tài)勢。表2顯示，除了半掛牽引車有所放慢之外，9月份商用車細(xì)分品種銷暈同比增速均顯著提升，事實(shí)上半掛 牽引車銷量連續(xù)出現(xiàn)高速增長態(tài)勢（表2） O這種增速逐月提升的態(tài)勢推動 19月各細(xì)分品種累計(jì)銷量增長加快，從而促進(jìn)整個商用車行業(yè)銷量增長提速。無疑，半掛牽引車成為06年商用車行業(yè)中最耀眼的細(xì)分品種,1-9月累 計(jì)銷量達(dá)到6.37萬輛，增長5422%O 1-9月，客車行業(yè)中的大中客車保持穩(wěn)固增長態(tài)勢（增幅分不為868%

10、和11.93%）,輕客岀現(xiàn)快速增長態(tài)勢（增幅 為23.09%）；貨車行業(yè)中的微型和中型出現(xiàn)快速增長態(tài)勢，增幅分不為3644%和28.77%,輕型和重型貨車保持較快增長態(tài)勢，增幅分不為13.71%和19.34%。我們認(rèn)為，基于上年同期基數(shù)較低和今年下半年以來行業(yè)復(fù)原 性增長，估量貨車行業(yè)將連續(xù)堅(jiān)持較快回升趨勢。表N 06年9月商用車細(xì)分行業(yè)產(chǎn)WK態(tài)勢單位：萬摘9月產(chǎn)畳19月產(chǎn)畳9月1.19月鎬S車1,8014.541.8214.281467%12.01%20.93%10.66%貸車11.6196,0411.279563n長覃17.92%953%伸81%10.59%半掛串引車1.046J70.86

11、6-374長畢313,34%4412%156.48%54.22%車乖憲S車輛1.017.370.997.314長軍16,06%15.03%1247%14.34%貨車罪完5車輛309257829925.23趙率7040%950%44 轍7.56%資料來源.中國汽車工業(yè)協(xié)會公司阻礙 乘用車子行業(yè)連續(xù)處于中期性雙景氣時期。我們堅(jiān)持認(rèn)為，中期來看，中國 汽車制造行業(yè)專門是乘用車子行業(yè)將連續(xù)表現(xiàn)為“增長景氣苗曠效益景氣，的 雙景氣特點(diǎn)，其中乘用車雙景氣特點(diǎn)專門顯著，而商用車仍僅表現(xiàn)出一定程 度的“增長景氣，趨勢。其中，乘用車中轎車和MPV子行業(yè)將連續(xù)保持快速 增長態(tài)勢，商用車輕、中、重型貨車可望保持較快

12、增長態(tài)勢，大.中型客車 亦將保持穩(wěn)固增長態(tài)勢。我們堅(jiān)持汽車制造行業(yè)利潤保持快速增長態(tài)勢而利 潤規(guī)模趨于合理的趨勢判定?？傮w上，我們關(guān)于當(dāng)前中國汽車制造行業(yè)的投 資評級為“有吸引力S 持有合資乘用車公司股權(quán)的汽車制造公司實(shí)現(xiàn)利潤快速增長。乘用車子行業(yè) 處于中期性雙景氣時期，其中具有綜合競爭優(yōu)勢的合資乘用車公司成為分享 雙景氣的要緊受益者，比如19月上海通用、一汽豐田.一汽大眾、上海大 眾.長福馬等主流合資汽車公司經(jīng)營業(yè)績增長顯著。無疑，持有這類公司股 權(quán)的上市汽車公司將獲得豐厚的投資收益，如上海汽車(600104.SS)、一 汽夏利(000927.SZ)和長安汽車(000625.SZ)等上市公司，這些公司將因 持有股權(quán)的主流合資汽車公司利潤快速增長而實(shí)現(xiàn)較優(yōu)的經(jīng)營業(yè)績。行業(yè)評級有吸引力與汽車股價多數(shù)高估并存。我們認(rèn)為，通過一年多來“股 改紅利，的刺激，目前多數(shù)汽車公司股價較為充分地反映著06年業(yè)績成長預(yù) 期，其至部分公司業(yè)己透支07年業(yè)績成長預(yù)期，當(dāng)前汽車行業(yè)評級“有吸引 力，并不意味著大多數(shù)汽車公司股價具有投資吸引力。作為一個典型的周期 性行業(yè)，目前中國汽車專門是乘用車行業(yè)競爭格局并不具有相