電氣設(shè)備行業(yè)行業(yè)跟蹤分析報告：兩院科研產(chǎn)業(yè)資源整合美國光伏雙反做出初裁0208

1、證券研究報告_xx 年 6 月 月 日 table_grade table_chartgrowth table_summary table_growthrate table_footercontact table_top 證券研究報告_行業(yè)跟蹤分析報告 2012 年 02 14 03 日 電氣設(shè)備行業(yè)行業(yè)跟蹤分析報告 兩院科研產(chǎn)業(yè)資源整合，美國光伏雙反做出初裁 行業(yè)評級 前次評級 行業(yè)走勢 持有 韓玲首席分析師 11% 1% -10% 執(zhí)業(yè)編號：s0260511030002 -20% 一周觀點及行情回顧 主要觀點 -30% -41% 2011/22011/52011/82011/11 本我們維

2、持電力設(shè)備新能源行業(yè)的持有評級。近期建議關(guān)注年報行情，年報 機械設(shè)備滬深300 超預期的配電設(shè)備板塊值得配臵。光伏企業(yè)年報風險較大，建議暫時回避。 另外高送轉(zhuǎn)和分紅預期的股票也會有超額收益。 行情回顧 本周上證 a 股、深證 a 股和滬深 300 分別上漲 0.48%、1.97%和 0.15%，而 市場表現(xiàn) 行業(yè)指數(shù) 滬深 300 1 個月 1.60 5.99 3 個月 -18.91 -9.34 12 個月 -35.56 -19.21 電力設(shè)備和新能源板塊分別上漲 2.00%和下跌 0.29%。從細分行業(yè)來看，本 周二次設(shè)備漲幅最大，上漲 5.25%。光伏和核電板塊表現(xiàn)低迷，分別下跌 1.07

3、%和 2.47%。 行業(yè)新聞動態(tài) 1）中國電科院召開公司直屬科研產(chǎn)業(yè)單位整合通報會。國網(wǎng)電科院與中國電 科院旗下 8 個研究所、1 個研究中心、3 個質(zhì)檢中心、3 個實驗室以及 8 家全 資二級產(chǎn)業(yè)公司進行整合。 2）美商務部在聯(lián)邦紀事上發(fā)布公告稱，為防止難以補救的損害，美商務部決 定將在 2012 年 3 月 2 日初步裁定反補貼稅率后，向前追溯 90 天開始征稅。 3）中電聯(lián)發(fā)布 2011 年全國電力供需情況及 2012 年分析預測。2011 年底全 國發(fā)電裝機容達 10.56 億千瓦，同比增長 9.2%；220kv 以上輸電線路長度、 公用變電設(shè)備容量分別同比增長 7.9%和 10.5%

4、。 4）國家電網(wǎng)“十二五”擬投 4600 億元加快農(nóng)網(wǎng)改造升級。 5）意大利能源監(jiān)管局宣布，2012 年下半年將不設(shè)立大型光伏電站項目登記。 上市公司動態(tài) 公司公告 （1）國電南瑞：發(fā)布年報，凈利潤同比增長 88%；（2）正泰電器：預告 2011 年 eps 0.81 元，同比增長 27%；（3）和順電氣：利潤分配預案預披露，擬 10 股派發(fā)現(xiàn)金股利 2 元，10 股轉(zhuǎn)增 10 股。 行業(yè)數(shù)據(jù)匯總 原材料：國內(nèi)銅價 58950 元/噸（1.59%）；國內(nèi)鋁價 15930 元/噸（-0.81%）； 取向硅鋼 17300 元/噸（0.00%）；無取向硅鋼 6500 元/噸（1.56%）；鋼鐵 板材

5、 4246 元/噸（0.52%）；光伏價格：多晶硅 31.25 美元/公斤（0.74%）； 多晶硅片 1.16 美元/片（1.32%）；單晶硅片 1.62 美元/片（2.86%）；多晶 電池 2.00 美元/瓦（1.88%）；單晶電池 2.32 美元/瓦（1.75 %）；晶體硅組 件 0.94 美元/瓦（0.00%）；薄膜組件 0.77 美元/瓦（0.00%）。 重點關(guān)注公司 國電南瑞、正泰電器、許繼電氣、眾業(yè)達、鑫龍電器、森源電氣 風險提示 原材料價格波動風險，宏觀調(diào)控導致行業(yè)投資下降風險。 廣發(fā)證券公司或其關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中所涉及的公司所發(fā)行的證券并進行交易，亦可能為這些公司提供或爭

6、取提供承銷等服 務。本報告中所有觀點僅供參考，并請務必閱讀正文之后的免責聲明。 本報告聯(lián)系人：王昊 table_header2行業(yè)跟蹤分析報告 一周觀點及行情回顧 本周主要觀點 我們維持電力設(shè)備新能源行業(yè)的持有評級。近期建議關(guān)注年報行情，年報超預期的 配電設(shè)備板塊值得配臵。光伏企業(yè)年報風險較大，建議暫時回避。另外高送轉(zhuǎn)和高分紅 預期的股票也會有超額收益。 輸變電設(shè)備：國網(wǎng)下屬企業(yè)整合拉開序幕，從此次的重組分配來看，國網(wǎng)電科院定 位于電力二次和配電設(shè)備的產(chǎn)業(yè)載體，中電裝備為電力電子和國際業(yè)務的產(chǎn)業(yè)載體，中 國電科院則為科研單位。我們認為國網(wǎng)電科院旗下國電南瑞，以及中電裝備旗下的許繼 電氣有望成為

7、最終受益方。 電力電子：受國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境影響，中低壓變頻器下游客戶支付能力較弱，一季度很 可能延續(xù)去年四季度的訂單疲軟情況。根據(jù)中電聯(lián)最近發(fā)布的2012年全國電力供需分析 預測，今年全國電力供需總體偏緊，最大電力缺口達30004000萬千瓦，預計工業(yè)節(jié)能 減排需求仍將保持旺盛，建議關(guān)注高壓變頻器子行業(yè)。 中低壓配電設(shè)備：國家電網(wǎng)就部分配電設(shè)備集中招標以及生產(chǎn)能力較弱的三產(chǎn)企業(yè) 逐步退出釋放大量市場空間后，具備技術(shù)、資金優(yōu)勢的配電設(shè)備企業(yè)加快區(qū)域外市場擴 張，行業(yè)集中度出現(xiàn)逐步提高的趨勢。“十二五”期間國家電網(wǎng)擬投資4600億元加快農(nóng) 網(wǎng)改造升級，配電設(shè)備市場需求將保持較高景氣度。 核電：預計一季

8、度末將迎來政策密集出臺期，提示估值修復機會。 光伏：a股2011年業(yè)績預告顯示國內(nèi)光伏企業(yè)凈利潤迅速下滑。日前美國對華光伏 “雙反”初裁為最終裁決奠定了基調(diào)，一旦美國市場“雙反”成立，該勢頭很可能傳導 至占據(jù)大多數(shù)出口量的歐洲市場。目前中國光伏產(chǎn)品95%以上都出口到海外市場，特別 是集中于歐洲市場。如果歐洲市場也對中國光伏產(chǎn)品實施反傾銷，將對中國光伏業(yè)帶來 致命打擊。 重點推薦組合 國電南瑞、正泰電器、許繼電氣、眾業(yè)達、鑫龍電器、森源電氣 一周行情回顧 本周上證a股、深證a股和滬深300分別上漲0.48%、1.97%和0.15%，而電力設(shè)備 和新能源板塊分別上漲2.00%和下跌0.29%。從細

9、分行業(yè)來看，本周二次設(shè)備漲幅最大， 上漲5.25%。光伏和核電板塊表現(xiàn)低迷，分別下跌1.07%和2.47%。 表 1：行業(yè)推薦組合表現(xiàn) 周漲跌幅（%）月漲跌幅（%） 識別風險，發(fā)現(xiàn)價值 國電南瑞 正泰電器 許繼電氣 眾業(yè)達 鑫龍電器 森源電氣 電力設(shè)備行業(yè) 新能源行業(yè) 3.71 5.01 14.65 2.63 22.16 1.81 2.00 -0.29 5.21 7.28 12.03 4.65 14.74 3.47 1.07 2.62 table_header3 2012-02-03 第 2 頁 table_header2行業(yè)跟蹤分析報告 滬深 3000.156.33 數(shù)據(jù)來源：wind，廣發(fā)

10、證券發(fā)展研究中心 表 2：本周漲跌幅前五位電力設(shè)備新能源上市公司 漲跌幅前五位 鑫龍電器 長征電氣 和順電氣 安科瑞 許繼電氣 漲跌幅（%） 22.16 19.60 16.70 14.96 14.65 漲跌幅后五位 超日太陽 向日葵 銀河科技 科大智能 東方電氣 漲跌幅（%） -11.92 -4.24 -3.79 -3.58 -3.10 數(shù)據(jù)來源：wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 表 3：電力設(shè)備與新能源板塊區(qū)間漲跌幅統(tǒng)計情況 板塊名稱 上證 a 股 深證 a 股 滬深 300 一周漲跌幅（%） 0.48 1.97 0.15 一月漲跌幅（%） 6.26 1.39 6.33 電力設(shè)備 新能源 一次

11、設(shè)備 二次設(shè)備 風電 光伏 核電 2.81 5.25 2.46 -1.07 -2.47 1.74 -1.38 4.19 2.34 0.94 數(shù)據(jù)來源：wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 表 4：電力設(shè)備與新能源板塊估值比較 板塊名稱 上證 a 股 深證 a 股 滬深 300 市盈率 10.08 18.51 9.82 市凈率 1.75 2.63 1.73 電力設(shè)備 新能源 一次設(shè)備 二次設(shè)備 風電 光伏 核電 22.29 31.40 18.34 20.49 14.98 2.26 3.06 2.03 2.57 3.70 數(shù)據(jù)來源：wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 table_header3 識別風險，發(fā)

12、現(xiàn)價值2012-02-03 第 3 頁 重點上市公司預測及評級 表 5：重點上市公司預測及評級 table_header2行業(yè)跟蹤分析報告 2 月 3 日每股收益市盈率凈利潤增長率 公司名稱股價(元)(倍)(%)評級 (元)2011e2012e2013e2011e2012e2013e2012e2013e 國電南瑞 正泰電器 許繼電氣 眾業(yè)達 鑫龍電器 森源電氣 平高電氣 北京科銳 臵信電氣 漢纜股份 東方電氣 匯川技術(shù) 新聯(lián)電子 國電南自 特變電工 四方股份 榮信股份 永大集團 浙富股份 龍源技術(shù) 合康變頻 廣電電氣 蘇州固锝 英威騰 精功科技 思源電氣 億晶光電 中國西電 天威保變 金風科技

13、 湘電股份 向日葵 臥龍電氣 新大新材 科士達 東源電器 30.50 14.45 17.69 15.97 16.04 19.70 8.22 18.24 13.52 14.44 23.12 50.50 17.02 8.37 8.26 15.58 16.20 15.24 14.39 42.15 15.59 10.32 10.72 24.42 24.95 12.00 19.41 3.76 11.30 8.47 7.66 10.84 5.56 12.90 19.68 6.52 0.83 0.81 0.45 0.79 0.45 0.76 0.03 0.63 0.29 0.43 1.56 1.66 0.7

14、5 0.37 0.55 0.56 0.63 0.63 0.62 1.10 0.57 0.48 0.17 0.66 1.47 0.38 0.59 -0.03 0.05 0.45 0.35 0.06 0.30 0.47 0.90 0.19 1.20 1.03 0.62 0.98 0.73 1.09 0.21 0.83 0.66 0.57 1.68 2.50 1.00 0.52 0.67 0.77 0.82 0.85 0.79 1.90 0.85 0.63 0.60 0.98 1.77 0.48 1.25 0.15 0.08 0.50 0.58 0.20 0.40 0.67 1.24 0.25 1.

15、71 1.32 0.78 1.25 1.09 1.44 0.41 1.05 1.06 0.71 2.02 3.50 1.29 0.73 0.90 1.00 1.10 1.02 1.12 2.55 1.08 0.85 0.79 1.35 2.50 0.60 1.48 0.22 0.20 0.58 0.76 0.53 0.51 0.98 1.65 0.30 37 18 39 20 36 26 274 29 47 34 15 30 23 23 15 28 26 24 23 38 27 22 63 37 17 32 33 -125 226 19 22 181 19 27 22 34 25 14 29

16、16 22 18 39 22 20 25 14 20 17 16 12 20 20 18 18 22 18 16 18 25 14 25 16 25 141 17 13 54 14 19 16 26 18 11 23 13 15 14 20 17 13 20 11 14 13 11 9 16 15 15 13 17 14 12 14 18 10 20 13 17 57 15 10 20 11 13 12 22 45 27 38 24 62 43 600 32 128 33 8 51 33 41 22 38 30 35 27 73 49 31 253 48 20 26 112 -600 60 1

17、1 66 233 33 43 38 32 43 28 26 28 49 32 95 27 61 25 20 40 29 40 34 30 34 20 42 34 27 35 32 38 41 25 18 47 150 16 31 165 28 46 33 20 買入 買入 買入 買入 買入 買入 買入 買入 買入 買入 買入 買入 買入 買入 買入 買入 買入 買入 買入 買入 買入 買入 持有 持有 持有 持有 持有 持有 持有 持有 持有 持有 持有 持有 持有 持有 table_header3 識別風險，發(fā)現(xiàn)價值2012-02-03 第 4 頁 table_header2行業(yè)跟蹤分析報告

18、 科泰電源10.630.380.500.632821173226持有 數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 行業(yè)新聞動態(tài) 中國電科院召開公司直屬科研產(chǎn)業(yè)單位整合通報會 2 月 3 日國家電網(wǎng)公司副總經(jīng)理欒軍蒞臨中國電科院，代表公司黨組就直屬科研 產(chǎn)業(yè)單位整合有關(guān)安排進行通報，王益民主任介紹了中國電科院整合方案。本次整合 涉及科研資源與產(chǎn)業(yè)資源。國網(wǎng)電科院的 8 個研究所和 1 個研究中心與中國電科院研 究所整合，將從事基礎(chǔ)前瞻性技術(shù)和重大關(guān)鍵技術(shù)研究的人員劃轉(zhuǎn)至中國電科院，從 事產(chǎn)品開發(fā)的人員劃歸相關(guān)產(chǎn)業(yè)公司。國網(wǎng)電科院的 3 家質(zhì)檢中心和 3 個實驗室相關(guān) 資質(zhì)及有關(guān)人員劃轉(zhuǎn)至中國電科院。 中國電

19、科院的科東電力控制系統(tǒng)有限責任公司、富通科技發(fā)展有限責任公司、中 電普華信息技術(shù)有限公司、天津普訊電力信息技術(shù)公司、北京電研華源電力技術(shù)有限 公司、普瑞特高壓輸電技術(shù)有限公司、中電普瑞電網(wǎng)監(jiān)控技術(shù)分公司、通信與用電技 術(shù)分公司等 8 家全資二級產(chǎn)業(yè)公司的資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)人員以及持有的北京國電智深控制技 術(shù)有限責任公司 50%股權(quán)和產(chǎn)業(yè)人員整體劃轉(zhuǎn)至國網(wǎng)電科院。中國電科院持有的北京 科銳配電自動化股份有限公司 14.67%的股權(quán)劃轉(zhuǎn)至國網(wǎng)電科院。 國網(wǎng)信通公司的國網(wǎng)信通億力科技有限公司及其全資、控股公司和北京國電通網(wǎng) 絡技術(shù)有限公司及其全資、控股公司劃轉(zhuǎn)至國網(wǎng)電科院。國網(wǎng)信通公司持有的北京中 電飛華通

20、信股份有限公司 20%股權(quán)以及國網(wǎng)信通億力科技有限公司持有的福建省億力 電力網(wǎng)絡信息設(shè)備有限公司 20.7%股權(quán)一并劃轉(zhuǎn)至國網(wǎng)電科院。將云計算與信息資源 中心、信息通信技術(shù)服務中心、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)中心（空間信息部）等 3 個中心隨相關(guān)產(chǎn) 業(yè)劃轉(zhuǎn)至國網(wǎng)電科院。 中電普瑞科技有限公司、中電普瑞電力工程有限公司、國網(wǎng)富達科技發(fā)展有限責 任公司劃轉(zhuǎn)至中電裝備公司，中國電科院持有的山東魯能電子有限公司 20%的股權(quán)劃 轉(zhuǎn)至中電裝備公司。 國能風力發(fā)電有限公司 20%的股權(quán)暫保留在中國電科院。 中企博弈光伏“雙反”最終裁決 美國商務部日前對華太陽能電池（板）雙反案做出反補貼緊急情況初裁，打破了 之前中美間的對

21、話氛圍。當?shù)貢r間 1 月 30 日，美商務部在聯(lián)邦紀事上發(fā)布公告稱， 為防止難以補救的損害，美商務部決定將在 2012 年 3 月 2 日初步裁定反補貼稅率后， 向前追溯 90 天開始征稅，即 2011 年 12 月 3 日以后進口至美國的中國涉案產(chǎn)品均將 被征收反補貼稅。 無錫尚德相關(guān)負責人指出，美國商務部做出反補貼緊急情況初裁不具備法律效力， 最后美國是否對華光伏企業(yè)征收反補貼稅還得看 3 月 2 日的裁定，公司正在積極應訴。 當前美國國內(nèi)大選臨近，在貿(mào)易保護主義日漸抬頭的大背景下，此次初裁結(jié)果為最終 “雙反”裁決結(jié)果奠定了基調(diào)。而一旦美國市場的“雙反”成立，接下來這種勢頭很有可 能傳導至

22、占據(jù)大多數(shù)出口量的歐洲市場。 中電聯(lián)發(fā)布2011年全國電力供需情況及2012年分析預測 2011 年，全國基建新增發(fā)電生產(chǎn)能力 9041 萬千瓦，連續(xù) 6 年新增超過 9000 萬 table_header3 識別風險，發(fā)現(xiàn)價值2012-02-03 第 5 頁 table_header2行業(yè)跟蹤分析報告 千瓦。年底全國全口徑發(fā)電設(shè)備容量 10.56 億千瓦，比上年增長 9.2%；電網(wǎng) 220 千 伏及以上輸電線路回路長度、公用變設(shè)備容量分別為 48.0 萬千米、22.0 億千伏安，分 別比上年增長 7.9%和 10.5%。全國全口徑發(fā)電量 4.72 萬億千瓦時，比上年增長 11.7%； 其中，

23、水電下降 3.5%，火電增長 14.1%，核電 874 億千瓦時、增長 16.9%，并網(wǎng)風 電 732 億千瓦時、增長 48.2%。全國發(fā)電設(shè)備利用小時 4731 小時，其中水電設(shè)備利 用小時 3028 小時，比上年下降 376 小時，是近三十年來最低的一年；火電設(shè)備利用 小時 5294 小時，比上年提高 264 小時，提高幅度是 2004 年以來最大的一年。 2012 年，預計全社會用電量增速在 8.5%10.5%之間，推薦方案 9.5%，全年用 電量 5.14 億千瓦時，可能呈現(xiàn)“前低后高”分布。供應方面，預計新增裝機 8500 萬 千瓦左右，其中，水電新增 2000 萬千瓦左右，火電新增

24、縮小到 5000 萬千瓦左右，年 底全口徑發(fā)電裝機容量達到 11.4 億千瓦左右。根據(jù)目前情況判斷，2012 年，汛前水 電來水偏枯可能性較大、電煤地區(qū)性、時段性矛盾仍然比較突出，供應外部環(huán)境依然 比較嚴峻。綜合平衡分析，預計 2012 年全國電力供需仍然總體偏緊，區(qū)域性、時段 性、季節(jié)性缺電仍然較為突出，最大電力缺口 30004000 萬千瓦（2011 年為 3000 萬千瓦）。全年發(fā)電設(shè)備利用小時將在 4750 小時左右，火電設(shè)備利用小時在 5300-5400 小時。 國家電網(wǎng)“十二五”擬投 4600 億元加快農(nóng)網(wǎng)改造升級 國家電網(wǎng)公司農(nóng)電部日前表示，今年國家電網(wǎng)公司農(nóng)電系統(tǒng)將進一步加快農(nóng)

25、網(wǎng)改 造升級，全面完成低電壓治理，落實農(nóng)村用電安全強基固本三年行動方案，大力提升 服務水平。國家電網(wǎng)將進一步提高農(nóng)網(wǎng)供電可靠性和農(nóng)村綜合供電電壓合格率，強化 綜合治理舉措，年內(nèi)將消除農(nóng)村供區(qū)低電壓現(xiàn)象?！笆濉逼陂g，公司計劃投資 4600 多億元，集中解決農(nóng)村電網(wǎng)薄弱問題，基本建成安全可靠、節(jié)能環(huán)保、技術(shù)先進、管 理規(guī)范的新型農(nóng)網(wǎng)。 我國到 2020 年將進入堅強智能電網(wǎng)時代 近日，國家電網(wǎng)公司以 1 號文件的形式公布了今后 10 年堅強智能電網(wǎng)的建設(shè)規(guī) 劃。規(guī)劃提出，到 2020 年，我國將基本建成堅強智能電網(wǎng)。另據(jù)消息人士透露，一 項由國家發(fā)改委能源研究所參與的中美智能電網(wǎng)研究項目正在推

26、進。與國家電網(wǎng)的堅 強智能電網(wǎng)更加關(guān)注特高壓傳輸不同，該項目關(guān)注的是以清潔、高效、分布式為核心 的需求側(cè)智能電網(wǎng)建設(shè)。 意大利政府打出第二波光伏政策重拳 意大利能源監(jiān)管局 gse 本周宣布，2012 年下半年將不設(shè)立大型光伏電站項目登 記處。此外，政府已通過一項法案，停止對農(nóng)業(yè)用地的大型光伏系統(tǒng)發(fā)放補貼。按照 這項新法案的第 65 條規(guī)定，上網(wǎng)補貼電價將不再給予農(nóng)業(yè)用地光伏項目，并立即生效。 政府對此設(shè)了一年的寬限期。按照規(guī)定，建于農(nóng)業(yè)用地的光伏系統(tǒng)必須滿足下列條件： (1)裝機規(guī)模不超過 1mw；(2)至少離開私人用地兩千米的距離。3.不能占用可用土地 面積的 10%。此外，所建光伏項目必須

27、在 2013 年 1 月 24 日前投入運營。 財政部：中國支持用戶側(cè)光伏發(fā)電項目 為加快中國光伏發(fā)電規(guī)?；瘧茫袊斦康热课苋l(fā)布通知，啟動今年 “金太陽”示范工程，將支持集中建設(shè)的用戶側(cè)光伏發(fā)電等項目。但因光伏發(fā)電系統(tǒng) 建設(shè)成本大幅下降，今年用戶側(cè)光伏發(fā)電項目補貼將繼續(xù)削減。金太陽示范工程是中 table_header3 識別風險，發(fā)現(xiàn)價值2012-02-03 第 6 頁 ， table_header2行業(yè)跟蹤分析報告 國 2009 年啟動的為促進光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步和規(guī)?；l(fā)展的一項具體行動，計劃 在 2-3 年時間內(nèi)實施完成，納入該工程的項目原則上按光伏發(fā)電系統(tǒng)及其配套輸配電

28、工程總投資的 50%給予補助，偏遠無電地區(qū)的獨立光伏發(fā)電系統(tǒng)按總投資的 70%給予 補助。 公司公告 國電南瑞年公布 2011 年年報 2011 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 46.6 億元，同比增長 87.75%（追溯調(diào)整后同比增長 53.49%） 完成年度計劃的 133.14%，歸屬母公司凈利潤 8.55 億元，同比增長 80.12% （追溯調(diào)整后同比增長 64.80%），完成年度計劃的 128.38%，實現(xiàn)基本每股收益 0.81 元。 正泰電器：2011 年度業(yè)績快報 公司發(fā)布業(yè)績快報：2011 年實現(xiàn)營業(yè)收入 83 億元，同比增長 30.97%；eps 0.81 元，同比增長 26.56%。 和

29、順電氣：首期股票期權(quán)激勵計劃（修訂稿） 本激勵計劃授予本次股票期權(quán)激勵計劃限定的激勵對象 135 萬份股票期權(quán)，每份 股票期權(quán)擁有在計劃行權(quán)期內(nèi)的可行權(quán)日按照預先確定的行權(quán)價格購買一股和順電氣 股票的權(quán)利，其中首次授予 121.5 萬份，預留 13.5 萬份。本激勵計劃的股票來源為 公司向激勵對象定向發(fā)行 135 萬股和順電氣股票，占目前公司股本總額 5,520 萬股 的比例為 2.45%。本激勵計劃首次授予的股票期權(quán)的行權(quán)價格為 30.82 元。和順電氣 股票期權(quán)有效期內(nèi)發(fā)生資本公積轉(zhuǎn)增股本、派發(fā)股票紅利、股份拆細或縮股、配股、 派息等事宜，行權(quán)價格將做相應的調(diào)整。 和順電氣：關(guān)于 2011

30、 年度利潤分配預案的預披露公告 以截止 2011 年 12 月 31 日公司總股本 55,200,000 股為基數(shù)向全體股東每 10 股派發(fā)現(xiàn)金股利 2.00 元人民幣（含稅）；同時進行資本公積金轉(zhuǎn)增股本，以公司 總股本 55,200,000 股為基數(shù)向全體股東每 10 股轉(zhuǎn)增 10 股，共計轉(zhuǎn)增 55,200,000 股， 轉(zhuǎn)增后公司總股本將增加至 110,400,000 股。 超日太陽：2011 年度業(yè)績預告修正公告 凈利潤比上年同期下降：35%-65%。主要原因：1. 2011 年在全球經(jīng)濟不景氣和 光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩的雙重沖擊下，公司為應對市場變化，提高盈利能力，積極開拓歐 洲及其他大洲

31、的光伏電站客戶，致力于電站工程建設(shè)。公司 2011 年實現(xiàn)了全年銷售 計劃（銷售量同比增長 70%以上），在行業(yè)組件價格普遍下跌的大環(huán)境下，依托重點 建設(shè)電站來實現(xiàn)組件銷售，并取得了較高的組件售價；全年綜合毛利率同比也基本持 平，經(jīng)營性利潤額完全達到企業(yè)年度目標；但由于組件銷往電站的經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型，使 得客戶平均回款期加長了約三至五個月，公司滾動的應收賬款總額同比有較大幅度增 加，計提壞賬準備同比也有較大幅增加，最終影響了全年利潤。2.受歐洲債務危機的 影響，歐元匯率快速下跌，年底達到了歷史低點，雖然公司已按內(nèi)控標準嚴格執(zhí)行風 險管控，但全年匯率損失同比依然有較大幅度的增加，最終影響了全年利潤。

32、 table_header3 識別風險，發(fā)現(xiàn)價值2012-02-03 第 7 頁 table_header2行業(yè)跟蹤分析報告 億晶光電：2011 年度業(yè)績預告 公司發(fā)布業(yè)績預增公告：預計 2011 年度實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤約 28500 萬元左右。 拓日新能：2011 年度業(yè)績預告修正公告 虧損：13500 萬元14500 萬元。主要原因：1. 2011 年晶體硅光伏電池及組件 價格持續(xù)下跌，毛利率下降。同時公司對與晶體硅相關(guān)的期末庫存增加了合理的計提 減值準備。2. 由于歐債危機對全球的影響，歐元匯率出現(xiàn)了較大的波動，因此對期末 應收外幣款按期末匯率重估產(chǎn)生了較大的帳面匯兌損失。 華銳

33、風電：2011 年度業(yè)績預告公告 業(yè)績預告情況：經(jīng)公司初步測算，預計公司 2011 年歸屬于母公司股東的凈利潤 較上年同期下降 50%以上。業(yè)績下降原因說明：1. 市場競爭激烈導致產(chǎn)品銷售價格下 降、銷售收入減少，毛利率有所下滑。2. 項目審批延緩原因以及宏觀經(jīng)濟的周期性波 動，部分項目建設(shè)延期，導致銷量和凈利潤減少。 航天機電：2011 年度業(yè)績預減公告 經(jīng)公司財務部初步測算，預計公司 2011 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年 同期下降 90%以上。業(yè)績下降的主要原因：由于國內(nèi)光伏產(chǎn)品 90%以上出口海外，因 歐債危機引發(fā)的光伏政策影響，使新能源光伏市場迅速萎縮、光伏產(chǎn)品售價快速下跌，

34、 導致公司新能源光伏產(chǎn)業(yè)業(yè)績虧損，影響公司利潤。 浩寧達：關(guān)于 2011 年度業(yè)績預告的修正公告 盈利：2050 萬元 - 2600 萬元，比上年同期下降：10%-30%。主要原因：1. 預 計子公司的軟件退稅補貼收入未實際到帳；2. 主營業(yè)務毛利率與上年同期相比下降； 3. 因業(yè)務量擴大，經(jīng)營費用比上年同期增加。 行業(yè)數(shù)據(jù)匯總 發(fā)電利用小時數(shù) 2011 年，全年 6000 千瓦及以上電廠發(fā)電設(shè)備平均利用小時數(shù)為 4731 小時，比 上年增加 81 小時。其中，水電設(shè)備平均利用小時 3028 小時，比上年降低 376 小時， 是近二十年來的最低水平；火電設(shè)備平均利用小時 5294 小時，是 2

35、008 年以來的最高 水平，比上年提高 264 小時；核電 7772 小時，比上年降低 69 小時；風電 1903 小時， 比上年降低 144 小時。 table_header3 識別風險，發(fā)現(xiàn)價值2012-02-03 第 8 頁 2010年2月2010年3月2010年4月2010年5月2010年6月2010年7月2010年8月2010年9月 2010年10月2010年11月2010年12月 2011年1月2011年2月2011年3月2011年4月2011年5月2011年6月2011年7月2011年8月2011年9月 2011年10月2011年11月 2011-10-72011-11-7201

36、1-12-7 2011-1-72011-2-72011-3-72011-4-72011-5-72011-6-72011-7-72011-8-72011-9-72012-1-72011-1-72011-2-72011-3-72011-4-72011-5-72011-6-72011-7-72011-8-72011-9-72012-1-7 2011-10-72011-11-72011-12-7 2011年12月 圖 1：發(fā)電利用小時累計同比絕對變化（小時） 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 table_header2行業(yè)跟蹤分析報告 全國利用小時累

37、計同比絕對變化量 水電利用小時累計同比絕對變化量 數(shù)據(jù)來源：中電聯(lián)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 主要原材料價格走勢 表 6：國內(nèi)主要原材料價格變動情況（元/噸） 火電利用小時累計同比絕對變化量 項目 長江銅 長江鋁 無取向硅鋼 50ww600 無取向硅鋼 50ww350 取向硅鋼 30q130 鋼鐵中厚板含稅均價 3mm 熱軋板 價格 58950 15930 6500 9600 17300 4246 4244 本周價格變動 1.59% -0.81% 1.56% 0.00% 0.00% 0.52% 0.50% 上周價格變動 1.71% 0.50% 0.00% 0.00% 0.00% 0.05% -0.

38、05% 較去年同比變動 -20.55% -4.95% 3.17% -7.69% -6.99% -14.26% -12.82% 數(shù)據(jù)來源：bloomberg，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 圖 2：國內(nèi)國際銅價走勢圖 3：國內(nèi)國際鋁價走勢 11000 (美元/噸)(元/噸) 800003000 (美元/噸)(元/噸) 19000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 倫敦銅長江銅(右) 75000 70000 65000 60000 55000 50000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 倫敦鋁長江鋁（右） 18500 18000 17500 17000

39、 16500 16000 15500 15000 14500 14000 數(shù)據(jù)來源：bloomberg，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 table_header3 識別風險，發(fā)現(xiàn)價值2012-02-03 第 9 頁 2011-10-42011-11-42011-12-4 2011-1-4 2011-10-12011-11-12011-12-1 2011-1-12011-2-12011-3-12011-4-12011-5-12011-6-12011-7-1 2011-2-42011-3-42011-4-42011-5-42011-6-42011-7-42011-8-42011-9-42012-1-4201

40、1-1-12011-2-12011-3-12011-4-12011-5-12011-6-12011-7-12011-8-12011-9-12012-1-12012-2-1 2011-10-12011-11-12011-12-1 2011-8-12011-9-12012-1-12012-2-1 2011-10-72011-11-72011-12-7 2011-1-72011-2-72011-3-72011-4-72011-5-72011-6-72011-7-72011-8-72011-9-72012-1-7 table_header2行業(yè)跟蹤分析報告 圖 4：無取向硅鋼價格走勢圖 5：取向硅鋼價

41、格走勢 12000 (元/噸) 23000 (元/噸) 10000 8000 6000 4000 2000 0 0.5mm無取向硅鋼片：50ww600 0.5mm無取向硅鋼片：50ww350 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 圖 6：鋼鐵板材價格走勢 22000 21000 20000 19000 18000 17000 取向硅鋼30q130：上海 圖 7：鋼鐵板材價格走勢 5200 (元/噸) 5100 (元/噸) 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 中厚板含稅均價 4900 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3

42、mm熱軋板 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)，bloomberg，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格 表 7：光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格變動情況（美元） 項目 光伏多晶硅 156mm 方多晶硅片 156mm 方單晶硅片 125mm 方多晶硅片 125mm 方單晶硅片 最高價 35.00 1.35 1.80 0.75 1.00 最低價 30.50 1.10 1.50 0.63 0.84 平均價 31.250 1.155 1.620 0.660 0.916 均價變動 0.23 0.015 0.045 0.015 0.036 本周均價變動 0.74 1.32 2.86 2.33 4.09 上周均價變動 1.64 0.71

43、 0.65 1.6 1.2 table_header3 識別風險，發(fā)現(xiàn)價值2012-02-03 第 10 頁 2011-1-1 2011-1-12011-2-12011-3-12011-4-12011-5-12011-6-1 2011-2-12011-3-12011-4-12011-5-12011-6-12011-7-12011-8-12011-9-1 2011-10-12011-11-12011-12-1 2012-1-12012-2-12011-1-12011-2-12011-3-12011-4-12011-5-12011-6-12011-7-12011-8-12011-9-1 2011-

44、10-12011-11-12011-12-1 2012-1-12012-2-1 2011-3-232011-4-232011-5-232011-6-232011-7-232011-8-232011-9-23 2011-10-232011-11-232011-12-23 2012-1-23 2011-7-12011-8-12011-9-1 2011-10-12011-11-12011-12-1 2012-1-12012-2-1 table_header2行業(yè)跟蹤分析報告 光伏電池/瓦 156mm 方多晶電池 156mm 方單晶電池 125mm 方多晶電池 125mm 方單晶電池 晶體硅組件/瓦

45、薄膜組件/瓦 光伏逆變器 2000w+ 光伏系統(tǒng) 光伏板 120w+ 0.61 2.45 3.10 1.45 1.85 1.40 1.15 0.900 3.904 3.480 0.45 1.80 2.10 1.05 1.20 0.75 0.65 0.390 1.968 1.080 0.482 2.001 2.324 1.180 1.395 0.940 0.772 0.525 2.944 1.684 0.008 0.037 0.04 0.035 0.023 0 0 -0.001 0 -0.02 1.69 1.88 1.75 3.06 1.68 0 0 -0.19 0 -1.17 -0.84 -0

46、.05 -0.04 -0.43 -0.36 -0.53 -0.26 0 0 -0.35 數(shù)據(jù)來源：pvinsights，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 圖 8：國際多晶硅價格走勢及變化率（美元/kg）圖 9：國際多晶硅片價格走勢及變化率（美元/瓦） 100 )美元/kg( 20% 1.2 )美元/瓦( 0% 80 60 40 20 0 多晶硅均價 0% -20% -40% -60% -80% 多晶硅均價同比變化率 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 156mm多晶硅片均價 -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% -80% 156mm多晶硅片均價同比變化率 數(shù)據(jù)來源：pv

47、insights，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 圖 10：國際光伏組件價格走勢及變化率圖 11：國際薄膜組件價格走勢及變化率 2 )美元/瓦( 0%1.4 )美元/瓦( 0% 1.5 1 0.5 0 組件均價組件均價同比變化率 -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 薄膜組件均價薄膜組件均價同比變化率 -10% -20% -30% -40% -50% 數(shù)據(jù)來源：pvinsights，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 table_header3 識別風險，發(fā)現(xiàn)價值2012-02-03 第 11 頁 2012-1-1 2012-2-1201

48、2-1-1 2011-12-12011-11-12011-10-1 2011-9-12011-8-1 2011-12-1 2012-2-12012-1-1 2011-11-1 2011-12-1 2011-10-1 2011-9-12011-8-12011-7-12011-6-12011-5-12011-4-1 2011-11-1 2011-8-12011-7-1 2011-7-12011-6-12011-5-12011-4-1 2011-6-12011-5-1 2011-3-1 2011-4-12011-3-1 2011-3-12011-2-12011-1-1 2011-1-12011-2-

49、1 2011-2-12011-1-1 2011-12-12011-11-12011-10-1 2011-9-12011-8-12011-7-12011-5-12011-6-12011-4-12011-3-12011-2-12011-1-1 2011-12-12011-11-12011-10-1 2011-9-1 2011-11-12011-10-1 2011-8-12011-7-12011-6-12011-5-12011-4-1 2011-8-12011-7-12011-6-1 2011-3-12011-2-12011-1-1 2011-3-12011-2-12011-1-12011-4-12

50、011-5-12011-9-1 2012-1-1 2012-1-1 2012-1-1 2011-12-1 2012-2-1 2012-2-1 2012-2-1 2011-9-1 2011-10-1 2012-2-1 table_header2行業(yè)跟蹤分析報告 圖 12：國際太陽能電池價格走勢及變化率圖 13：國內(nèi)單晶、多晶電池片價格走勢 1.5 )美元/瓦( 0% 14 )元/瓦( 12 1 0.5 0 -20% -40% -60% -80% 10 8 6 4 2 0 太陽能電池均價太陽能電池均價同比變化率 125單晶電池片多晶電池片 數(shù)據(jù)來源：pvinsights，硅業(yè)在線，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 圖 14：國內(nèi)光伏組件價格走勢圖 15：國內(nèi)多晶硅價格走勢 20 )元/瓦(800 )元/公斤( 700 15 10 5 0 600 500 400