注會《風(fēng)險》第五章風(fēng)險與風(fēng)險管理10

1、第五章風(fēng)險與風(fēng)險管理第四節(jié)風(fēng)險管理體系四、風(fēng)險理財措施（三）風(fēng)險理財?shù)牟呗院头桨?. 對金融衍生產(chǎn)品的選擇 遠(yuǎn)期合約（Forward Contract ）。遠(yuǎn)期合約指合約雙方同意在未來日期按照固定價格交換金融資產(chǎn)的合約，承諾以當(dāng)前約定的條件在未來進(jìn)行交易的合約，會指明買賣的商品或金融工具種類、 價格及交割結(jié)算的日 期。遠(yuǎn)期合約是必須履行的協(xié)議，不像可選擇不行使權(quán)利（即放棄交割的期權(quán)）。遠(yuǎn)期合約亦與期貨不同，其合約條件是為買賣雙方量身定制的，通過場外交易（OTQ達(dá)成，而后者則是在交易所買賣的標(biāo)準(zhǔn)化合約。遠(yuǎn)期合約規(guī)定了將來交換的資產(chǎn)、交換的日期、交換的價格和數(shù)量，合約條款因合約雙方的需要不同而不同

2、。遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期股票合約。遠(yuǎn)期合約是現(xiàn)金交易，買方和賣方達(dá)成協(xié)議在未來的某一特定日期交割一定質(zhì)量和數(shù)量 的商品。價格可以預(yù)先確定或在交割時確定。遠(yuǎn)期合約是場外交易，如同即期交易一樣，交易雙方都存在風(fēng)險。因此，遠(yuǎn)期合約通常不在交易所內(nèi)交易。在遠(yuǎn)期合約簽訂之時， 它沒有價值一一支付只在合約規(guī)定的未來某一日 進(jìn)行。在遠(yuǎn)期市場中經(jīng)常用到兩個術(shù)語：如果即期價格低于遠(yuǎn)期價格，市場狀況被描述為正向市場或溢價。如果即期價格高于遠(yuǎn)期價格，市場狀況被描述為反向市場或差價。 互換交易（swap transaction ，Swaps）互換交易，主要指對相同貨幣的債務(wù)和不同貨幣的債務(wù)通過

3、金融中介進(jìn)行互換的一種行 為。 期貨（Futures）期貨是指在約定的將來某個日期按約定的條件（包括價格、交割地點、交割方式）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種資產(chǎn)。 期貨合約是期貨交易的買賣對象或標(biāo)的物，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定了某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨價格則是通過公開競價而達(dá)成的。通常期貨集中在期貨交易所進(jìn)行買賣，但亦有部分期貨合約可透過柜臺交易進(jìn)行買賣。 期貨是一種衍生性金融商品，按現(xiàn)貨標(biāo)的物之種類，期貨可分為商品期貨與金融期貨兩大類。 期權(quán)（Option）期權(quán)是在規(guī)定的一段時間內(nèi)，可以以規(guī)定的價格購買或者出賣某種規(guī)定的資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)是在期貨的基礎(chǔ)上

4、產(chǎn)生的一種金融工具。這種金融衍生工具的最大魅力在于，可以使期權(quán)的買方將風(fēng)險鎖定在一定的范圍之內(nèi)。從其本質(zhì)上講，期權(quán)實質(zhì)上是在金融領(lǐng)域中將權(quán)利和義務(wù)分開進(jìn)行定價，使得權(quán)利的受讓人在規(guī)定時間內(nèi)對于是否進(jìn)行交易，行使其權(quán)利，而義務(wù)方必須履行。在期權(quán)的交易時， 購買期權(quán)的合約方稱作買方，而出售合約的一方則叫做賣方；買方即是權(quán)利的受讓人，而賣方則是必須履行買方行使權(quán)利的義務(wù)人。按交易主體劃分，期權(quán)可分為買方期權(quán)和賣方期權(quán)兩類：?買方期權(quán)，是指賦予期權(quán)持有人在期權(quán)有效期內(nèi)按履約價格買進(jìn)（但不負(fù)有必須買進(jìn) 的義務(wù)）規(guī)定的資產(chǎn)的權(quán)利。?賣方期權(quán)，是指期權(quán)持有人在期權(quán)有效期內(nèi)按履約價格賣出（但不負(fù)有必須賣出的責(zé)

5、 任）規(guī)定的資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)合約的內(nèi)容一般包括：?標(biāo)的資產(chǎn)：是指期權(quán)能夠買入或者賣出的規(guī)定資產(chǎn)。?執(zhí)行價格：是指行權(quán)時，可以以此價格買入或賣出規(guī)定資產(chǎn)的價格。?到期日：期權(quán)有效期截止的時間。?行權(quán)方式：如果在到期日之前的任何時間以及到期日都能執(zhí)行，稱這種期權(quán)為美式期 權(quán)。如果只能在到期日執(zhí)行，稱為歐式期權(quán)。?期權(quán)價格：是指為獲得該期權(quán)，期權(quán)的持有人付出的代價。（2）運用衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險管理的主要思路 增加自己愿意承擔(dān)的風(fēng)險； 消除或減少自己不愿意承擔(dān)的風(fēng)險； 轉(zhuǎn)換不同的風(fēng)險。（3 ）衍生產(chǎn)品的特點 優(yōu)點：準(zhǔn)確性；時效性；使用方便；成本優(yōu)勢；靈活性；對于管理進(jìn)入市場等市場風(fēng) 險有不可替代的作用。

6、 衍生產(chǎn)品的杠桿作用很大，因而風(fēng)險很大，如用來投機(jī)可能會造成巨大損失。（4）運用衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險管理需滿足的條件 滿足合規(guī)要求； 與公司的業(yè)務(wù)和發(fā)展戰(zhàn)略保持一致； 建立完善的內(nèi)部控制措施，包括授權(quán)、計劃、報告、監(jiān)督、決策等流程和規(guī)范； 采用能夠準(zhǔn)確反映風(fēng)險狀況的風(fēng)險計量方法，明確頭寸、損失、風(fēng)險限額； 完善的信息溝通機(jī)制，保證頭寸、損失、風(fēng)險敞口的報告及時可靠； 合格的操作人員。（四）損失事件管理損失事件管理是指對可能給企業(yè)造成重大損朱的風(fēng)險事件的事前、事后管理的方法。損失的內(nèi)容包括企業(yè)的資金、聲譽(yù)、技術(shù)、品牌、人才等。1. 損失融資損失融資是為風(fēng)險事件造成的財務(wù)損失融資，是從風(fēng)險理財?shù)慕嵌冗M(jìn)

7、行損失事件的事后管理，是損失事件管理中最有共性，也是最重要的部分。損失事件融資分為預(yù)期損失融資和非預(yù)期損失融資。預(yù)期損失融資一般作為運營資本的一部分，而非預(yù)期損失融資則是屬于風(fēng)險資本的范疇。2. 風(fēng)險資本風(fēng)險資本即除經(jīng)營所需的資本之外， 公司還需要額外的資本用于補(bǔ)償風(fēng)險造成的財務(wù)損 失。傳統(tǒng)的風(fēng)險資本表現(xiàn)形式是風(fēng)險準(zhǔn)備金。 風(fēng)險資本是使一家公司破產(chǎn)的概率低于某一給 定水平所需的資金，因此取決于公司的風(fēng)險偏好。例如，一家公司每年最低運營資本是 5億元，但是有5%的可能性需要7.5億元維持運 營，有1%的可能性需要10億元才能維持運營。換句話說，如果風(fēng)險資本為 2.5億元，那么 這家公司的生存概率

8、就是 95%而5億元的風(fēng)險資本對應(yīng)的則是 99%的生存概率?！纠}19 單選題】甲公司是一家上市公司，主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)銷售冰箱。2013年收購利多礦業(yè)100%的股權(quán)。由于甲公司未從事過礦產(chǎn)資源的開采、生產(chǎn)和銷售，在礦山經(jīng)營管理 和技術(shù)方面缺少經(jīng)驗。為防范可能發(fā)生的風(fēng)險，甲公司決定提取風(fēng)險準(zhǔn)備金。根據(jù)以上信息可以判斷，甲公司的這一做法屬于（）。A. 損失融資B. 風(fēng)險資本C. 應(yīng)急資本D. 套期保值【答案】B【解析】風(fēng)險資本即除經(jīng)營所需的資本之外，公司還需要額外的資本用于補(bǔ)償風(fēng)險造成 的財務(wù)損失。傳統(tǒng)的風(fēng)險資本表現(xiàn)形式是風(fēng)險準(zhǔn)備金，選項B正確。損失融資是為風(fēng)險事件造成的財物損失融資，是從風(fēng)險理財?shù)?/p>

9、角度進(jìn)行損失事件的事后管理。應(yīng)急資本是一個金融合約，規(guī)定在某一個時間段內(nèi)、 某個特定事件發(fā)生的情況下公司有權(quán)從應(yīng)急資本提供方處募 集股本或貸款（或資產(chǎn)負(fù)債表上的其他實收資本項目），并為此按時間向資本提供方繳納權(quán)力費。3. 應(yīng)急資本應(yīng)急資本是風(fēng)險資本的表現(xiàn)形式之一。應(yīng)急資本是一個金融合約，規(guī)定在某一個時間段 內(nèi)、某個特定事件發(fā)生的情況下公司有權(quán)從應(yīng)急資本提供方處募集股本或貸款，并為此按時間向資本提供方繳納權(quán)力費，這里特定事件稱為觸發(fā)事件。應(yīng)急資本費用、利息和額度在合同簽訂時約定。應(yīng)急資本最簡單的形式是公司為滿足特定條件下的經(jīng)營需要而從銀行獲得的信貸額度， 一般通過與銀行簽訂協(xié)議加以明確，比如信用

10、證、循環(huán)信用工具等。應(yīng)急資本具有如下特點：（1） 應(yīng)急資本的提供方并不承擔(dān)特定事件發(fā)生的風(fēng)險，而只是在事件發(fā)生并造成損失后提供用于彌補(bǔ)損失、 持續(xù)經(jīng)營的資金。 事后公司要向資本提供者歸還這部分資金，并支付相應(yīng)的利息。（2） 應(yīng)急資本是一個綜合運用保險和資本市場技術(shù)設(shè)計和定價的產(chǎn)品。與保險不同， 應(yīng) 急資本不涉及風(fēng)險的轉(zhuǎn)移，是企業(yè)風(fēng)補(bǔ)償策略的一種方式。（3 ）應(yīng)急資本是一個在一定條件下的融資選擇權(quán)，公司可以不使用這個權(quán)利。（4）應(yīng)急資本可以提供經(jīng)營持續(xù)性的保證。4. 保險保險合同降低了購買保險一方的風(fēng)險，因為他把損失的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了保險公司。保險是風(fēng)險轉(zhuǎn)移的傳統(tǒng)手段，即投保人通過保險把可能導(dǎo)致的財

11、務(wù)損失負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移給保險 公司。可保風(fēng)險是純粹風(fēng)險，機(jī)會風(fēng)險不可保。運用保險這種工具實施風(fēng)險轉(zhuǎn)移策路只適合一 定的條件。5. 專業(yè)自保專業(yè)自保公司又稱專屬保險公司，是非保險公司的附屬機(jī)構(gòu)， 為母公司提供保險， 并由其母公司籌集保險費，建立損失儲備金。幾乎所有的大跨國公司都有專業(yè)自保公司。（五）套期保值1. 套期保值與投機(jī)期貨（或期權(quán)）市場主要有兩類業(yè)務(wù)：套期保值和投機(jī)。套期保值是指為了配合現(xiàn)貨市場的買入（或賣出）行為，沖抵現(xiàn)貨市場價格波動的風(fēng)險，而通過期貨（或期權(quán)）市場從事 反向交易活動，即賣出（或買入）相應(yīng)的期貨（或期權(quán)）合約的行為，其目的是為了對沖價 格波動的風(fēng)險；投機(jī)是指單純的買賣期貨 （或期權(quán)）合約，其目的是為了獲得期貨 （或期權(quán)） 合約價格波動的投機(jī)差價。套期保值的結(jié)果是降低了風(fēng)險；而投機(jī)的結(jié)果是增加了風(fēng)險。2. 期貨套期保值（1）期貨價格與現(xiàn)貨價格基于現(xiàn)貨市場和期貨市場兩個不同類型的市場，在某個時點標(biāo)的物的現(xiàn)貨價格與期貨價格往往會有差異，“基差”的概念用來表示標(biāo)的物的現(xiàn)貨價格與其期貨價格之差。基差在期 貨合約到期日為零， 在此之前可正可負(fù)。一般而言，離到期日越近，現(xiàn)貨價格與期貨價格的走勢越一致，基差就越小。【例題20 單選題】2015年2月22日大豆的現(xiàn)貨價格為 2840元/噸，同日大連商品交 易所3月1日