財(cái)務(wù)管理的基本問題

1、第一章財(cái)務(wù)管理基本問題本章概括介紹財(cái)務(wù)管理基本理論，要求學(xué)生理解財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容、職能和目標(biāo)，掌握財(cái)務(wù)管理的原則、 方法， 了解財(cái)務(wù)管理與相關(guān)學(xué)科的關(guān)系， 使學(xué)生對財(cái)務(wù)管理工作有一個(gè)輪廓性認(rèn)識。第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容一財(cái)務(wù)管理的基本概念（一）資金g w pw g（g+ g）（二）財(cái)務(wù)活動企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程，一方面表現(xiàn)為物質(zhì)運(yùn)動 (從實(shí)物形態(tài)來看 )，另一方面表現(xiàn)為資金運(yùn)動（從價(jià)值形態(tài)來看） 。即企業(yè)的資金運(yùn)動， 是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程的價(jià)值方面， 以價(jià)值形式綜合反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程。包括資金的籌集、投放、使用、收回和分配等一系列活動。（三）財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動過程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)

2、系。（四）財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)是企業(yè)財(cái)務(wù)活動所體現(xiàn)出來的財(cái)務(wù)關(guān)系。（五）財(cái)務(wù)管理是利用價(jià)值形式對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程進(jìn)行的管理， 是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動、 處理與各方面關(guān)系的一項(xiàng)綜合性管理工作。財(cái)務(wù)管理把資本作為研究對象： 一是研究資金運(yùn)動， 即如何合理配置和有效使用資金；二是研究資金運(yùn)動反映的財(cái)務(wù)關(guān)系， 即合理設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)制度和管理機(jī)制結(jié)構(gòu)， 妥善處理和協(xié)調(diào)各相關(guān)利益集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。二.財(cái)務(wù)活動（資金運(yùn)動）（一）籌資活動資金運(yùn)動的起點(diǎn)，投資活動的前提?；I資決策要解決的問題是如何取得企業(yè)所需要的資金，包括向誰、 在什么時(shí)候、 以何種渠道和方式、 籌集多少資金。 籌資決策的關(guān)鍵是決定各種資金來源在總資金中所占的比重，即

3、確定資本結(jié)構(gòu)，以使籌資風(fēng)險(xiǎn)和籌資成本相配合?；I資形成兩種資金來源： （ 1）權(quán)益資本是指企業(yè)股東提供的資金。它不需要?dú)w還，籌資的風(fēng)險(xiǎn)小，但股東期望的報(bào)酬率高。（ 2）債務(wù)資本是指債權(quán)人提供的資金，它要按期歸還，有一定的風(fēng)險(xiǎn)，但債權(quán)人要求的報(bào)酬率比權(quán)益資本低。所謂資本結(jié)構(gòu)，主要是指權(quán)益資本和債務(wù)資本的比例關(guān)系。（二）投資活動資金運(yùn)動的中心環(huán)節(jié)，決定未來收益水平。按投資方向， 可分為對內(nèi)投資和對外投資。 廣義投資包括對內(nèi)對外兩種投資， 而狹義投資僅指對外投資。企業(yè)在投資過程中， 必須認(rèn)真安排投資規(guī)模， 確定投資方向， 選擇投資方式，確定合理的投資結(jié)構(gòu)，提高投資效益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。（三）資金營運(yùn)活動

4、資金運(yùn)動的價(jià)值補(bǔ)償環(huán)節(jié)和實(shí)現(xiàn)環(huán)節(jié)，以收入、成本、費(fèi)用形式表達(dá)，決定當(dāng)期利潤水平。應(yīng)加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金利用效果。同時(shí)，還需要合理確定流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例關(guān)系（四）分配活動財(cái)務(wù)資金運(yùn)動的終點(diǎn)，資金循環(huán)周轉(zhuǎn)的中介。核心在于股利政策的確定與實(shí)施。也可將股利政策看做企業(yè)籌資決策的一個(gè)組成部分。股利支付率決定了企業(yè)的留存收益，當(dāng)期收益留存的越多就意味著可用于支付當(dāng)期股利的資金越少。三、財(cái)務(wù)關(guān)系第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的職能企業(yè)財(cái)務(wù)的職能是指企業(yè)財(cái)務(wù)在運(yùn)行中所固有的功能。財(cái)務(wù)的職能來源于財(cái)務(wù)的本質(zhì)，根源于企業(yè)資金運(yùn)動及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。一、籌資職能二、調(diào)節(jié)職能三、分配職能四、監(jiān)督職能第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)一、

5、企業(yè)的目標(biāo)1、生存：以收抵支、到期償債企業(yè)生存的主要威脅： （1）長期虧損是企業(yè)終止的內(nèi)在原因； （2 ）不能及時(shí)清償?shù)狡趥鶆?wù)是企業(yè)終止的直接原因。2、發(fā)展企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營如“逆水行舟”，不進(jìn)則退3、獲利通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利。二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)（一）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的含義是在特定的理財(cái)環(huán)境中，通過組織財(cái)務(wù)活動，處理財(cái)務(wù)關(guān)系所要達(dá)到的目的。（二）主要觀點(diǎn)利潤最大化凈資產(chǎn)收益率或每股利潤最大化股東財(cái)富最大化企業(yè)價(jià)值最大化1、利潤最大化這種觀點(diǎn)認(rèn)為： 利潤是企業(yè)在一定期間內(nèi)全部收入和全部耗費(fèi)的差額，能夠反映當(dāng)期的經(jīng)營業(yè)績， 便于衡量和考核財(cái)務(wù)管理的績效。且利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤越多則說

6、明企業(yè)的財(cái)富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。缺點(diǎn)：利潤作為一個(gè)絕對數(shù)指標(biāo)，沒有考慮所獲利潤與投入資本的關(guān)系，難以判斷資本的利用效率；沒有考慮利潤的取得時(shí)間；沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系；使財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向，即只顧實(shí)現(xiàn)目前的最大利潤，而不顧公司的長遠(yuǎn)發(fā)展;利潤只是會計(jì)核算的賬面數(shù)額，受會計(jì)原則和會計(jì)政策的人為影響，利潤操縱變得可能。2、凈資產(chǎn)收益率或每股利潤最大化凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 / 所有者權(quán)益每股利潤（收益）=凈利潤 / 普通股股數(shù)eps(earnings per share)這種觀點(diǎn)認(rèn)為： 把企業(yè)的利潤和投入資本額聯(lián)系起來考察， 可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間

7、進(jìn)行比較。缺點(diǎn)：仍沒有考慮每股收益取得的時(shí)間性和風(fēng)險(xiǎn)性，也不能避免企業(yè)的短期行為。3、股東財(cái)富最大化這種觀點(diǎn)認(rèn)為： 企業(yè)應(yīng)通過財(cái)務(wù)上的合理運(yùn)營， 為股東帶來最多的財(cái)富。 股東財(cái)富用公司股票的市場價(jià)格來計(jì)量。優(yōu)點(diǎn)： 1. 它考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的高低，會對股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響；2. 它在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤會影響股票價(jià)格，預(yù)期未來的利潤也會對企業(yè)股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響；3. 它比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。缺點(diǎn)： 1. 它只適用于上市公司，對非上市公司則很難適用；2. 它只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠；3. 股票價(jià)格受多種因素影響

8、，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。4、企業(yè)價(jià)值最大化這種觀點(diǎn)認(rèn)為： 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)與企業(yè)多個(gè)利益集團(tuán)有關(guān)，而不應(yīng)只考慮股東的利益，應(yīng)通過財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營， 充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系， 在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。企業(yè)價(jià)值不是賬面資產(chǎn)的總價(jià)值， 而是企業(yè)全部財(cái)產(chǎn)的市場價(jià)值， 它反映了企業(yè)潛在或預(yù)期獲利能力。優(yōu)點(diǎn)： 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值， 避免了企業(yè)片面性和短期行為， 體現(xiàn)了對經(jīng)濟(jì)效益的深層次認(rèn)識，是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。缺點(diǎn)：很難計(jì)量。企業(yè)價(jià)值類型公平市價(jià)fair market value投資價(jià)值investment

9、 value內(nèi)在價(jià)值intrinsic value繼續(xù)經(jīng)營價(jià)值going-concern value賬面價(jià)值book value清算價(jià)值liquidation value（三）財(cái)務(wù)管理的分部目標(biāo)企業(yè)籌資管理的目標(biāo)-在滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要的情況下，不斷降低資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資管理目標(biāo) -認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性分析，力求提高投資報(bào)酬，降低投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)營運(yùn)資金管理的目標(biāo) -合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金利用效果企業(yè)利潤管理目標(biāo)-努力提高企業(yè)利潤水平，合理分配企業(yè)利潤（四）實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)中利益關(guān)系的協(xié)調(diào)1、經(jīng)營者與所有者的矛盾與協(xié)調(diào)（ 1）經(jīng)營者的目標(biāo)：增加報(bào)酬、增加閑暇時(shí)間、避免風(fēng)險(xiǎn)

10、。（ 2）經(jīng)營者對所有者目標(biāo)的背離經(jīng)營者和所有者之間存在矛盾： 經(jīng)營者希望在提高資本收益的同時(shí)， 能得到更多的享受成本；而所有者希望以較小的享受成本，分享更多的資本收益。這種委托代理問題與信息不對稱導(dǎo)致經(jīng)營者機(jī)會主義行為：逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)（ 3）防止經(jīng)營者背離所有者目標(biāo)的方法：監(jiān)督和激勵(lì)2、所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)所有者可能為了自己的利益通過經(jīng)營者而傷害債權(quán)人的利益。常用的方式有：（ 1）股東不經(jīng)債權(quán)人同意，擅自決定投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)要高的新項(xiàng)目。（ 2）股東為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人同意而發(fā)行新債，致使舊債價(jià)值下跌，使債權(quán)人遭受損失。為了防止其利益受到損害，通常采取以下措施：限

11、制性借款；收回借款或不再借款。三、企業(yè)目標(biāo)與社會責(zé)任如果把社會作為一個(gè)利益主體來看待， 財(cái)務(wù)管理追求資本收益最大化的目標(biāo)與社會目標(biāo)之間也存在矛盾。資本收益最大主要是經(jīng)濟(jì)性的，社會性目標(biāo)主要是社會性的。企業(yè)在追求資本收益最大化的過程中， 很可能忽視社會利益。 如：企業(yè)是否保護(hù)了消費(fèi)者的利益、是否解決了就業(yè)問題、是否消除了環(huán)境污染、是否損害其他企業(yè)利益等等。解決這一沖突的途徑是：由政府和有關(guān)部門制定相應(yīng)的法律和規(guī)定，強(qiáng)制企業(yè)維護(hù)社會利益，履行社會責(zé)任。另外，企業(yè)還要受到商業(yè)道德的約束，以及社會公眾的輿論監(jiān)督。四、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容協(xié)調(diào)一、財(cái)務(wù)管理的原則目標(biāo)協(xié)調(diào)統(tǒng)一原則資源合理配置原則收支

12、動態(tài)平衡原則風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡原則成本效益原則利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則二、財(cái)務(wù)管理的方法（一）財(cái)務(wù)預(yù)測（二）財(cái)務(wù)決策（三）財(cái)務(wù)預(yù)算（四）財(cái)務(wù)控制（五）財(cái)務(wù)分析第五節(jié)財(cái)務(wù)管理的體制一、財(cái)務(wù)管理體制研究的內(nèi)容（一）企業(yè)總體財(cái)務(wù)管理體制（二）企業(yè)財(cái)務(wù)管理的分權(quán)分層管理（三）企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理方式（四）企業(yè)財(cái)務(wù)法規(guī)制度二、財(cái)務(wù)管理組織機(jī)構(gòu)一般來說， 在小型企業(yè)， 財(cái)務(wù)管理工作是作為會計(jì)工作的一部分來進(jìn)行的，可以不單獨(dú)設(shè)置財(cái)務(wù)管理組織，只需附屬于會計(jì)部門。在大中型企業(yè)中，財(cái)務(wù)管理非常重要，財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容包括資本籌集、投資管理、 股利分配等。所以，大中型企業(yè)一般應(yīng)獨(dú)立設(shè)置財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，來負(fù)責(zé)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作。各企業(yè)的

13、財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)并不完全相同，典型的財(cái)務(wù)管理組織機(jī)構(gòu)如圖所示：圖 1財(cái)務(wù)經(jīng)理在組織機(jī)構(gòu)中的位置首席執(zhí)行官（ chief executive officer,ceo）首席財(cái)務(wù)官（ chief financial officer,cfo ）財(cái)務(wù)經(jīng)理是一項(xiàng)具有發(fā)展前途和挑戰(zhàn)性的職業(yè)1、財(cái)務(wù)管理已成為公司的重要工作內(nèi)容和研究方向公司已從傳統(tǒng)的例程管理轉(zhuǎn)向決策管理，并把重點(diǎn)放在了諸如風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)會成本的分析上；在國際經(jīng)濟(jì)交往日益頻繁、跨國經(jīng)營業(yè)務(wù)日益增多的情況下，公司已十分重視國際范圍內(nèi)的財(cái)務(wù)決策；公司已把越來越多的精力放在與財(cái)務(wù)決策有關(guān)的諸如通貨膨脹、稅收、利率的期限結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)和外匯風(fēng)險(xiǎn)等問題的研究上；隨著財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐的不斷發(fā)展以及新技術(shù)、 新方法的不斷涌現(xiàn)， 財(cái)務(wù)管理工作日益復(fù)雜