風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新分析

1、摘要：本文首先介紹了風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新的概念及特征， 接著分析了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新的現(xiàn)狀，然后就二者之間的 促進(jìn)作用展開分析，最后結(jié)合我國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì) 技術(shù)創(chuàng)新的能力提升這個(gè)問(wèn)題提出了可行性的建議。創(chuàng)新是我國(guó)改革開放以來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎，也是適應(yīng)經(jīng) 濟(jì)新常態(tài)的關(guān)鍵之舉。然而我國(guó)的研究大多僅僅停留在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投 資與技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系研究分析上，在風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新能力之 間如何作用以及該作用到底是怎樣的這個(gè)問(wèn)題上，很少有人深度 關(guān)注。而研究這一問(wèn)題，可以加強(qiáng)我們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新之 間的互動(dòng)機(jī)制的認(rèn)識(shí)，同時(shí)也有利于構(gòu)建良好的創(chuàng)新環(huán)境，對(duì)我 國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、建立創(chuàng)新型國(guó)家具有重要的現(xiàn)實(shí)

2、意義。一、風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資，簡(jiǎn)稱VC,又稱為創(chuàng)業(yè)投資，不同的組織對(duì)它的定 義是不同的。一般來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益資本，由專業(yè)的金 融機(jī)構(gòu)投入，投資對(duì)象是那些新興的、具有高發(fā)展?jié)摿透吒?jìng)爭(zhēng) 力的企業(yè)，以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，是一種主要依賴于技術(shù)密集型的 創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資行為。初創(chuàng)期，投入風(fēng)險(xiǎn)資本，在其成長(zhǎng) 相對(duì)成熟后，通過(guò)市場(chǎng)退出機(jī)制，完成資本形態(tài)的轉(zhuǎn)化（由股權(quán) 形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)）從而收回資本。風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作主要經(jīng)過(guò) 融資、投資、退出三個(gè)過(guò)程，風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資人、投資對(duì)象、 投資目的、投資期限和投資方式構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)投資的六個(gè)基本要素。 風(fēng)險(xiǎn)投資有如下幾點(diǎn)特征。第一，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益資本。風(fēng)

3、險(xiǎn)投資一般是以高科技、高成長(zhǎng)潛力的企業(yè)作為投資對(duì)象，它的 著力點(diǎn)在于投資對(duì)象的未來(lái)收益和價(jià)值增值，通過(guò)上市或出售等 方式實(shí)現(xiàn)蛻資，并最終獲得超額的收益。第二，風(fēng)險(xiǎn)投資作為一 種高風(fēng)險(xiǎn)、 無(wú)擔(dān)保的投資方式， 它主要用于新興的高新技術(shù)企業(yè)， 沒有固定資產(chǎn)或資金作為貸款抵押和擔(dān)保，而且相關(guān)的技術(shù)、市 場(chǎng)、政策等風(fēng)險(xiǎn)較大，成功率大概只有 20%30%，但由于較高的回 報(bào)率，仍吸引了大量的投資者。第三，風(fēng)險(xiǎn)投資屬于一種中長(zhǎng)期 投資， 流動(dòng)性較小， 一般需要在初創(chuàng)期投入資金， 經(jīng)過(guò) 38 年的時(shí) 間，通過(guò)蛻資獲得回報(bào)，在此期間投入的資金不能抽回，可能還 要不斷增資。第四，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高專業(yè)化和程序化的投

4、資行 為，它要求資本管理者在項(xiàng)目選擇、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)等都能體現(xiàn)出較高 的專業(yè)水準(zhǔn)，能夠幫助被投資企業(yè)快速成長(zhǎng)。第五，投資者會(huì)協(xié) 助企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，參與企業(yè)的重大決策活動(dòng)。為了降低投資 風(fēng)險(xiǎn)，投資者必然會(huì)介入企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng) 營(yíng)管理，親自幫助企業(yè)提升績(jī)效。第六，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種追求超 額利潤(rùn)的投資行為， 它不以控制被投資公司取得其所有權(quán)為目的。二、技術(shù)創(chuàng)新傅家驥（ 1998）認(rèn)為，企業(yè)家會(huì)試圖利用技術(shù)創(chuàng)新來(lái)抓住市 場(chǎng)潛在機(jī)會(huì)，以獲取商業(yè)利益，他認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新是包括科技、組 織、商業(yè)和金融一系列活動(dòng)的綜合過(guò)程，會(huì)促使企業(yè)重組生產(chǎn)要 素，建立更強(qiáng)、更高、更快的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)系統(tǒng)，以期獲得新的原材

5、 料來(lái)源、創(chuàng)造新的產(chǎn)品、建立新的組織結(jié)構(gòu)、開辟新的市場(chǎng)。本 文認(rèn)為，技術(shù)創(chuàng)新是從新思想、新技術(shù)、新方法出發(fā)，直至實(shí)現(xiàn) 商業(yè)性轉(zhuǎn)化、實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值的經(jīng)濟(jì)演進(jìn)過(guò)程。一般來(lái)說(shuō)，它具有 以下特征。 1. 創(chuàng)造性創(chuàng)造性是指與其他活動(dòng)相比，目前所進(jìn)行的 活動(dòng)具有很大的突破性，它是技術(shù)創(chuàng)新的本質(zhì)特征，技術(shù)創(chuàng)新所 強(qiáng)調(diào)的也正是新技術(shù)的首次應(yīng)用，它與一般生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的根本 區(qū)別就在于創(chuàng)造性。 2. 風(fēng)險(xiǎn)性創(chuàng)新過(guò)程需要大量的物資投入，由 于技術(shù)、制度、市場(chǎng)等一系列不可控因素的存在，管理者都會(huì)考 慮它能否順利地實(shí)現(xiàn)價(jià)值補(bǔ)償。而且，由于無(wú)法預(yù)見未來(lái)環(huán)境的 變化，這就意味著不可避免的風(fēng)險(xiǎn)。 3. 高投入性與一般經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

6、相比，技術(shù)創(chuàng)新本身需要更多的人力、物力、財(cái)力。在創(chuàng)新的過(guò) 程中，新技術(shù)的研發(fā)、樣機(jī)試制、生產(chǎn)設(shè)備的添置、流程的重組 或改進(jìn)、試銷活動(dòng)以及其他特殊活動(dòng)， 都需要新資源的大量投入。 4. 高效益性高風(fēng)險(xiǎn)需要高收益作為補(bǔ)償，創(chuàng)新技術(shù)的應(yīng)用給企業(yè) 帶來(lái)了很大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，可以讓企業(yè)在一定時(shí)期形成技術(shù)壟斷， 從而獲得壟斷利潤(rùn)。三、風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)聯(lián)性分析 到目前為止，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)二者之間的關(guān)系做了不少研究， 但由于采用的方法和數(shù)據(jù)處理的不同， 學(xué)者們得到了不同的結(jié)論。 大部分學(xué)者認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展，而也會(huì)有學(xué) 者認(rèn)為不同的階段和管理方式，會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)抑制技術(shù)創(chuàng)新 的發(fā)展。該部分我

7、們主要從促進(jìn)作用來(lái)分析二者的關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)投 資與技術(shù)創(chuàng)新是緊密聯(lián)系的。風(fēng)險(xiǎn)投資的參與會(huì)為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè) 帶來(lái)豐富的人力和物資，滿足技術(shù)創(chuàng)新的人才和資金的需求，會(huì) 提升企業(yè)的創(chuàng)新投入、研發(fā)、管理與轉(zhuǎn)化的能力，從而促進(jìn)我國(guó) 高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持 續(xù)發(fā)展。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種動(dòng)態(tài)的、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、高專 業(yè)化的投資行為，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資，投資者會(huì)對(duì)被投資企業(yè)輸入大 量的人員與資金，他會(huì)參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，會(huì)研究出新 思路、 新方法促進(jìn)資金增值， 這就需要?jiǎng)?chuàng)新， 他會(huì)關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新， 并會(huì)提供專業(yè)的知識(shí)與人員支持，會(huì)更加注重創(chuàng)新的發(fā)展進(jìn)程， 從而促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的成功轉(zhuǎn)型，

8、積累先進(jìn)的管理理念，加快我國(guó) 高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；l(fā)展，縮小我國(guó)技術(shù)水平與其他國(guó)家的差 距，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。四、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新的現(xiàn)狀 在理論界和實(shí)踐界，風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系都取得了不 少的關(guān)注，并獲得了不錯(cuò)的研究成果。 2015 年政府工作報(bào)告 中提出大眾創(chuàng)業(yè)， 萬(wàn)眾創(chuàng)新， 現(xiàn)已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一大引擎。 一方面，作為創(chuàng)新的重要組成部分，技術(shù)創(chuàng)新的成長(zhǎng)高度依賴著 資本，基于本身所具有的正外部性，新理論、新方法的產(chǎn)生和應(yīng) 用過(guò)程中，會(huì)遇到各種經(jīng)營(yíng)管理的問(wèn)題，加之信息不對(duì)稱和道德 風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，使技術(shù)創(chuàng)新跨越死亡之谷（資金和管理缺乏）的難 度增大。另一方面， 風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)是我國(guó)的

9、新興產(chǎn)業(yè)， 整體規(guī)模小， 在企業(yè)的運(yùn)作機(jī)制和管理上仍有不足，風(fēng)險(xiǎn)投資額度浮動(dòng)大，還 有它本身的特點(diǎn)和局限性從不同角度抑制了它的作用；同時(shí)，我 國(guó)現(xiàn)有的狀況是專業(yè)人才缺乏，科研能力有待進(jìn)一步提升，技術(shù) 累積不足，探索能力差，在教育水平和創(chuàng)新機(jī)制上，我國(guó)都存在 明顯缺陷，沒有良好的創(chuàng)新理念和文化氛圍做支撐，這些問(wèn)題都 將帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)投資的效率低下。另外，我國(guó)政府對(duì)高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的 支持和監(jiān)管力度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。以上種種因素，都造成了我國(guó)目前 風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)困難重重，發(fā)展極其緩慢。五、促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)技術(shù)創(chuàng)新能力提升的建議 我們將從我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景，行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r出發(fā)，結(jié)合風(fēng) 險(xiǎn)投資和技術(shù)創(chuàng)新的特點(diǎn)，提出一系列有力的建議，充分有效地 發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用。 1. 培育專業(yè)型人才專業(yè)性 是風(fēng)險(xiǎn)投資的一大特點(diǎn)，它要求人們?cè)趧?chuàng)業(yè)資本管理和項(xiàng)目選擇 上