2013中央電大網(wǎng)上形考財務(wù)報表分析

1、萬科 A一、償債能力分析1流動比率流動資產(chǎn)流動負債2.速動資產(chǎn) = 流動資產(chǎn) 存貨 流動負債 = 流動負債歷年數(shù)據(jù)2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30流動比率（ %）1.81241.91491.96921.8967現(xiàn)金流量比率（%）-8.74813.596217.881415.6798速動比率（ %）0.48080.59120.58920.5531現(xiàn)金比率（ %）23.049733.7974-42.91353. 現(xiàn)金比率可立即動用的資金 流動負債4.現(xiàn)金流量比率 =經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 流動負債長期償債能力股東權(quán)益比率股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額3. 償債保障

2、比率= 負債總額= 經(jīng)營活動中的現(xiàn)金凈流 量1. 資產(chǎn)負債率負債總額資產(chǎn)總額2.年份2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30資產(chǎn)負債率（ %）68.062867.001767.28766.4271股東權(quán)益比率 （%）31.937232.998326.982333.5729償債保障比率 （%）18.5212.75219.5869.853三、利率保障倍數(shù)利率保障倍數(shù)= 凈利潤 所得稅 利息費用= 利息費用年份2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30利率保障倍數(shù)1569.43571602.13641282.3245186

3、9.58償債能力分析 : 萬科房地產(chǎn)的流動比率低， 說明其缺乏短期償債能力。 現(xiàn)金流 量比列逐年增高，說明其當(dāng)期償債能力在逐漸增強，資產(chǎn)負債率較高，股東權(quán) 益比率較低，也說明公司償債能力較差。但公司利率保障倍數(shù)較大，其支 付利息的能力較強。萬科 A 營運能力分析 營運能力體現(xiàn)了企業(yè)運用資產(chǎn)的能力 , 資產(chǎn)運用效率高 , 則可以用較少的投 入獲取較高的收益。下面從長期和短期兩方面來分析萬科的營運能力 :1. 短期資產(chǎn)營運能力( 1) 存貨周轉(zhuǎn)率。存貨對企業(yè)經(jīng)營活動變化具有特殊的敏感性 , 控制失敗會導(dǎo)致 成本過度 , 作為萬科的主要資產(chǎn) , 存貨的管理更是舉足輕重。由于萬科業(yè)務(wù)規(guī)模 擴大 , 存

4、貨規(guī)模增長速度大于其銷售增長的速度 , 因此存貨的周轉(zhuǎn)率逐年下降若 該指標(biāo)過小 , 則發(fā)生跌價損失的風(fēng)險較大 ,但萬科的銷售規(guī)模也保持了較快的增 長 , 在業(yè)務(wù)量擴大時 , 存貨量是充足貨源的必要保證 , 且存貨中擬開發(fā)產(chǎn)品和已 完工產(chǎn)品比重下降 , 在建開發(fā)產(chǎn)品比重大幅上升 , 存貨結(jié)構(gòu)更加合理。因此 , 存 貨周轉(zhuǎn)率的波動幅度在正常范圍 , 但仍應(yīng)提高存貨管理水平和資產(chǎn)利用效率 , 注 重獲取優(yōu)質(zhì)項目 , 加快項目的開發(fā)速度 , 提高資金利用效率 , 充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng) , 保持適度的增長速度。( 2) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。 7 年來萬科的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有了較大幅度的上升 ( 見 表) , 原因

5、是主營業(yè)務(wù)的大幅上升 ,較嚴(yán)格的信用政策和收賬政策的有效實施。年份2006200720082009應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn) 率13.9016.0023.7628.073.長期資產(chǎn)營運能力 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率急劇上升是由處置、 核銷部分固定資產(chǎn)及近年來主營業(yè)務(wù)量 的大幅增長所致 , 說明萬科保持了高度的固定資產(chǎn)利用率和管理效率 , 同時也反 映了其固定資產(chǎn)與主要業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于每一項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 的高低, 該指標(biāo)( 見下表 ) 近年的下降趨勢主要是由于存貨周轉(zhuǎn)率的下降 , 但其 毛利率 , 應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)利用率的提高使其下降幅度較小 , 萬科要提高總資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 , 必須改善存貨的管理。年

6、份2006200720082009總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率0.620.690.600.57總的來說 , 萬科的資產(chǎn)營運能力較強 , 尤其是其應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)的營運 能力非常優(yōu)秀 , 堪稱行業(yè)典范。但近年來的土地儲備和在建工程的增多 , 存貨管 理效率下降較為明顯 , 因此造成了總資產(chǎn)管理效率降低 , 管理層應(yīng)關(guān)注存貨的管 理。萬科 A 獲利能力分析 盈利能力關(guān)系投資者的回報 , 是債權(quán)人收回債權(quán)的根本保障 , 是企業(yè)至關(guān)重 要的能力。1. 營業(yè)收入分析營業(yè)收入是企業(yè)營銷能力的綜合反映 , 是獲利能力的基礎(chǔ) , 也是企業(yè)發(fā)展的 根本。從下表可見 , 珠江三角洲及長江三角洲地區(qū)是其利潤的主要來源。企業(yè)初

7、步形成了以長江三角洲、 珠江三角洲和環(huán)渤海地域為主 , 以其他區(qū)域經(jīng)濟中心城 市為輔的“ 3+X”跨地域布局。以深圳和上海為核心的重點投資以及不斷推進的 二線城市擴張是保障業(yè)績獲得快速增長的主要因素。2009主營業(yè)務(wù)收入凈利潤比例結(jié)算面積比例珠江三角洲區(qū)域27.03%37.16%25.08%長江三角洲區(qū)域32.38%36.46%26.06%京津以及地區(qū)32.01%18.77%36.34%其他8.58%7.60%12.52%2. 期間費用分析期間費用是企業(yè)降低成本的能力 , 與技術(shù)水平 , 產(chǎn)品設(shè)計 , 規(guī)模經(jīng)濟和對成 本的管理水平密切相關(guān)。 在營業(yè)費用增長率有所降低的 3 年間 , 銷售增速仍

8、保持 上升態(tài)勢 ,除市場銷售向好外 , 還反映了銷售管理水平有很大的提高。 由下表可見 , 管理費用的增長幅度不小 , 良好的管理關(guān)固然是企業(yè)發(fā)展的核心 , 但也應(yīng)進行適 度的控制。 由于房地產(chǎn)業(yè)需要大量資金作后盾 , 銀行借款利息大量資本化的同時 也存在大量的銀行存款。因此 , 萬科在存在大量借款的情況下 , 其財務(wù)費用卻為 負數(shù) , 管理層應(yīng)注意提高資金利用效率。各項目增長幅度表年份2006-20072007-20082008-2009主營業(yè)務(wù)利潤57.01%39.04%56.79%營業(yè)費用66.48%55.99%41.83%管理費用43.17%0.48%42.82%3. 主營業(yè)務(wù)利潤及利

9、潤構(gòu)成分析主營業(yè)務(wù)利潤率分析 : 由下表可見 , 06- 09 年銷售毛利率逐漸增長。 07 年根 據(jù)市場供需兩旺 , 房價穩(wěn)步上升的變化以及對未來市場土地資源稀缺性的預(yù)期 , 企業(yè)調(diào)高了部分項目的售價 , 項目毛利率明顯增長。 08 年凈資產(chǎn)收益率為近年 來最高點 , 效益取得長足進步。其項目階梯形的收入 , 具有穩(wěn)定性和較強的抗風(fēng) 險能力 , 抹平了行業(yè)波動帶來的影響。年份2006200720082009銷售凈利潤8.368.511.4512.79銷售毛利潤20.0922.5125.7528.72利潤構(gòu)成分析 : 由上表可見 , 萬科主營業(yè)務(wù)利潤呈上升趨勢 , 其中房地產(chǎn)業(yè) 務(wù)為其主要來源

10、 , 毛利率保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢 , 而物業(yè)管理業(yè)務(wù)獲利能力有待加 強。 2006 年后凈利潤的增長在很大程度上靠營業(yè)利潤的增長 , 同時投資收益的 比重下降趨勢明顯。營業(yè)外收支凈額的比重逐漸減少。4. 盈利能力指標(biāo)(1) 資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)報酬率。這兩項指標(biāo)呈上升趨勢 ( 見下表 ) 。說明企業(yè) 盈利能力不斷提高。年份2006200720082009資產(chǎn)凈利率4.65%5.13%5.65%6.14%凈資產(chǎn)收益率11.31%11.53%14.26%16.25%( 2) 經(jīng)營指數(shù)與每股現(xiàn)金流量。 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率反映了企業(yè)收益 的質(zhì)量。下表顯示該指標(biāo)波動幅度較大 , 說明現(xiàn)金流缺乏穩(wěn)定

11、性 , 存在較大的風(fēng) 險。這種不確定性主要是由于增加存貨所致 , 因此 , 萬科應(yīng)加強現(xiàn)金流的管理 降低市場風(fēng)險 , 提高運作效率 , 保證業(yè)務(wù)開展的靈活度。例如 , 08 年, 加強對項 目開發(fā)節(jié)奏的管理 , 加快銷售 , 對不同的采用不同的租售策略 , 進一步消化現(xiàn)房 庫存, 加快項目資金周轉(zhuǎn)速度 ; 09 年貫徹“現(xiàn)金為王”的策略,調(diào)減全年開工和竣 工計劃 , 以減少現(xiàn)金支出 , 都取得了不錯的效果。年份2006200720082009經(jīng)營指數(shù)0.621.19-2.730.34每股收益 07 年的大幅下降是由于 06 年實行了 10 增 10 的股票股利政策 , 因此 , 實際股東的收益

12、還是增長了。該指標(biāo)一直保持較平穩(wěn)的態(tài)勢 , 在不斷增資 的情況下 , 仍能保持一定的每股收益 , 說明萬科有較強的獲利能力。 09 年行業(yè)平 均每股現(xiàn)金流量為 0.404。該指標(biāo)偏低 , 主要是由于每年公積金轉(zhuǎn)股使股本規(guī)模 擴大 , 其次, 反映了萬科獲取現(xiàn)金能力偏低。年份2006200720082009每股現(xiàn)金流量0.26-1.060.460.23通過以上分析可見 , 萬科擁有較強的獲利能力 , 且這種獲利能力有很好的穩(wěn) 定性。在行業(yè)滄海桑田變化的十年 , 萬科一直保持了很高的盈利水平 , 除了市場 強大需求外 , 說明其擁有很高的管理水平和決策能力 , 另外 , 規(guī)范、均好的價值 觀也是其

13、長盛不衰的秘訣。萬科 A 綜合評價一. 杜邦分析原理介紹杜邦分析法，又稱杜邦財務(wù)分析體系， 簡稱杜邦體系， 是利用各主要財務(wù)比率 指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟利益進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。 該體系以凈資產(chǎn)收益率為龍頭， 以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心， 重點揭示企業(yè) 獲利能力， 資產(chǎn)投資收益能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響， 以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。杜邦分析法中涉及的幾種主要財務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率 =資產(chǎn)凈利率 * 權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率 =銷售凈利率 * 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率 =銷售凈利率 *資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 * 權(quán)益乘數(shù)二杜邦分析數(shù)據(jù) 。 杜邦分析法中涉及的幾種主要財

14、務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率 =資產(chǎn)凈利率 * 權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率 =銷售凈利率 * 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率 =銷售凈利率 *資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 * 權(quán)益乘數(shù)杜邦分析=資產(chǎn)總額 / 股東權(quán)益總資產(chǎn)收益率X權(quán)益乘數(shù)=1/ （1- 資產(chǎn)負債率）0.7878%1/(1-0.68)=1/ （ 1- 負債總額 / 資產(chǎn)總額）x100=主營業(yè)務(wù)收入 / 平均 資產(chǎn)總額=主營業(yè)務(wù)收入 /（ 期主營業(yè)務(wù)利潤率15.0111%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 末資產(chǎn)總額 +期初資產(chǎn)總額 ）/20.0525%末:148,395,955,757期初:137,507,653,940凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入1,126,579,4497,50

15、4,969,7557,504,969,755資產(chǎn)總額/148,395,955,757主營業(yè)務(wù)收入全部成本其他利潤7,504,969,75-6,202,756,89+200,022,26539375,655,68所得稅流動資產(chǎn)140,886,939,32長期資產(chǎn)7,383,409,01主營業(yè)務(wù)成本貨幣資金5,494,621,23517,917,618,442營業(yè)費用短期投資293,290,365應(yīng)收賬款309,252,999財務(wù)費用406,782,083存貨103,511,656,967105,592,294其他流動資產(chǎn)19,050,881,8281、凈資產(chǎn)收益率 =投資報酬率 * 平均權(quán)益成數(shù)

16、 權(quán)益成數(shù) =1/1 資產(chǎn)負債率時間項目2010.03.312009.03.31備注權(quán)益乘數(shù)3.1253.125實際操作中用權(quán) 益成數(shù)替代平均 權(quán)益乘數(shù)投資報酬率（%）7.86.301凈資產(chǎn)收益率 （%）24.37519.69062 投資報酬率時間2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30項目銷售凈利率（%）15.66913.154410.010914.2156總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）0.05250.38060.23750.1789投資報酬率（%）1.861.721.681.813 資金結(jié)構(gòu)分析時間 項目2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30資產(chǎn)負債率（%）68.062867.001767.28766.4271股東權(quán)益比率（%）31.937232.998326.982333.5729數(shù)據(jù)分析結(jié)果 ：（1）凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性很強的與公司財務(wù)管理目標(biāo)相關(guān)性最 大的指標(biāo)，而凈資產(chǎn)收益率由公司的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘 數(shù)所決定。從上面數(shù)