08開放經(jīng)濟下短期經(jīng)濟模型李

1、1 第十九章第十九章 開放經(jīng)濟下短期經(jīng)濟模開放經(jīng)濟下短期經(jīng)濟模 型型 運用宏觀工具處理國際經(jīng)濟問題。運用宏觀工具處理國際經(jīng)濟問題。 一、匯率與對外貿(mào)易一、匯率與對外貿(mào)易 二、蒙代爾二、蒙代爾-弗萊明模型弗萊明模型 三、蒙代爾三、蒙代爾-弗萊明模型的應(yīng)用弗萊明模型的應(yīng)用 四、南四、南-北關(guān)系的經(jīng)濟分析北關(guān)系的經(jīng)濟分析 2 一、一、 匯率及其標價匯率及其標價 1 1、匯率是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率，它表示的是、匯率是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率，它表示的是 兩個國家貨幣之間的互換關(guān)系。兩個國家貨幣之間的互換關(guān)系。 直接標價法：直接標價法：外幣的本幣價格外幣的本幣價格。用

2、一單位的外國貨幣作為標。用一單位的外國貨幣作為標 準，折算為準，折算為 一定數(shù)額的本國貨幣。一定數(shù)額的本國貨幣。 u間接標價法：間接標價法：以一單位本幣為標準，標出可兌換的若干單位的外幣。以一單位本幣為標準，標出可兌換的若干單位的外幣。 2 2、匯率有兩種標價方法、匯率有兩種標價方法 外國貨幣如同商品，本國貨幣如同貨幣。外國貨幣如同商品，本國貨幣如同貨幣。 例如：例如：1美元美元6.4元人民幣。元人民幣。1美元值多少人民幣，美元的人民幣價美元值多少人民幣，美元的人民幣價 格。格。 如：如：1元人民幣元人民幣0.15美元美元 ； 美元、英鎊用間接標價法，其他均用直接標價法。美元、英鎊用間接標價法

3、，其他均用直接標價法。 3 3 3、匯率的升降與貨幣的、匯率的升降與貨幣的“貶值貶值”或或“升值升值” 在直接標價法下，匯率上升，本幣在直接標價法下，匯率上升，本幣“貶值貶值”或外幣或外幣“升值升值”；匯；匯 率下降，本幣率下降，本幣“升值升值”或外幣或外幣“貶值貶值”。 在間接標價法下，匯率上升，代表本幣在間接標價法下，匯率上升，代表本幣“升值升值”或外幣或外幣“貶值貶值”； 匯率下降，本幣匯率下降，本幣“貶值貶值”或外幣或外幣“升值升值”。 4 二二.匯率制度匯率制度 n固定匯率制：本幣與外幣匯率基本固定，波動僅限于一定幅度。固定匯率制：本幣與外幣匯率基本固定，波動僅限于一定幅度。它包它包

4、 括：括：國際金本位制度下的固定匯率制度；布雷頓森林體系下的可調(diào)整釘國際金本位制度下的固定匯率制度；布雷頓森林體系下的可調(diào)整釘 住制度。住制度。 n浮動匯率制：不規(guī)定本幣與外幣的官方匯率，由外匯市場本幣供求關(guān)浮動匯率制：不規(guī)定本幣與外幣的官方匯率，由外匯市場本幣供求關(guān) 系決定的匯率。又分為自由浮動和管理浮動。系決定的匯率。又分為自由浮動和管理浮動。 n有利于經(jīng)濟穩(wěn)定和國際金融體系與國際經(jīng)濟穩(wěn)定有利于經(jīng)濟穩(wěn)定和國際金融體系與國際經(jīng)濟穩(wěn)定 n要求央行有足夠外匯或黃金儲備要求央行有足夠外匯或黃金儲備 n有利于調(diào)節(jié)經(jīng)濟和促進貿(mào)易，也能取締非法外匯黑市交易。有利于調(diào)節(jié)經(jīng)濟和促進貿(mào)易，也能取締非法外匯黑市

5、交易。 n會加劇經(jīng)濟波動。會加劇經(jīng)濟波動。 5 u在實行金本位制度的國家在實行金本位制度的國家 , , 其貨幣匯率是由鑄幣平價決定的；由于其貨幣匯率是由鑄幣平價決定的；由于 金幣可以自由鑄造、銀行券可以自由兌換金幣、黃金可以自由輸出輸入，金幣可以自由鑄造、銀行券可以自由兌換金幣、黃金可以自由輸出輸入， 匯率受黃金輸送點的限制匯率受黃金輸送點的限制, , 波動幅度局限于很狹窄的范圍內(nèi)?？梢哉f金波動幅度局限于很狹窄的范圍內(nèi)?？梢哉f金 本位制度下的固定匯率制度是典型的固定匯率制度。本位制度下的固定匯率制度是典型的固定匯率制度。 u19441944年年 , ,在美國布雷頓森林召開了一次國際貨幣金融會議

6、在美國布雷頓森林召開了一次國際貨幣金融會議, , 確定了以確定了以 美元為中心的匯率制度美元為中心的匯率制度, , 被稱為布雷頓森林體系下的固定匯率制度。其被稱為布雷頓森林體系下的固定匯率制度。其 核心內(nèi)容為：美元規(guī)定含金量核心內(nèi)容為：美元規(guī)定含金量 , , 其他貨幣與美元掛鉤，兩種貨幣兌換其他貨幣與美元掛鉤，兩種貨幣兌換 比率由黃金平價決定比率由黃金平價決定, , 各國的中央銀行有義務(wù)使本國貨幣與美元匯率圍各國的中央銀行有義務(wù)使本國貨幣與美元匯率圍 繞黃金平價在規(guī)定的幅度內(nèi)波動繞黃金平價在規(guī)定的幅度內(nèi)波動, , 各國中央銀行持有的美元可按黃金官各國中央銀行持有的美元可按黃金官 價向美國兌取黃

7、金。價向美國兌取黃金。 n國際金本位制度下的固定匯率制度國際金本位制度下的固定匯率制度 n布雷頓森林體系下的可調(diào)整釘住制度布雷頓森林體系下的可調(diào)整釘住制度 6 n自由浮動：又稱清潔浮動自由浮動：又稱清潔浮動 n指中央銀行對外匯市場不采取任何干預(yù)措施，匯率完全由市場力量指中央銀行對外匯市場不采取任何干預(yù)措施，匯率完全由市場力量 自發(fā)地決定。自發(fā)地決定。 n管理浮動：又稱骯臟浮動管理浮動：又稱骯臟浮動 n對外匯市場進行各種形式的干預(yù)活動：通過買賣外匯，影響外匯供對外匯市場進行各種形式的干預(yù)活動：通過買賣外匯，影響外匯供 求，影響匯率。求，影響匯率。 自由浮動自由浮動 管理浮動管理浮動 7 我國的匯

8、率制度沿革我國的匯率制度沿革 u19941994年以前，我國先后經(jīng)歷了固定匯率制度和雙軌匯率制度。年以前，我國先后經(jīng)歷了固定匯率制度和雙軌匯率制度。 u19941994年匯率并軌以后，我國實行以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理年匯率并軌以后，我國實行以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理 的浮動匯率制度。這一匯率制度符合中國國情，為中國經(jīng)濟的持的浮動匯率制度。這一匯率制度符合中國國情，為中國經(jīng)濟的持 續(xù)快速發(fā)展，為維護地區(qū)乃至世界經(jīng)濟金融的穩(wěn)定做出了積極貢續(xù)快速發(fā)展，為維護地區(qū)乃至世界經(jīng)濟金融的穩(wěn)定做出了積極貢 獻。獻。 u19971997年以前，人民幣匯率穩(wěn)中有升，海內(nèi)外對人民幣的信心不年以前，人民幣匯率穩(wěn)中有

9、升，海內(nèi)外對人民幣的信心不 斷增強。但此后由于亞洲金融危機爆發(fā)，主動收窄了人民幣匯率斷增強。但此后由于亞洲金融危機爆發(fā)，主動收窄了人民幣匯率 浮動區(qū)間。浮動區(qū)間。 u自自20052005年年7 7月月2121日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一 籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度?；@子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。 u人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機 制。一籃子貨幣包括美元、歐元、日元、韓元、新加坡元、英鎊、制。一籃子貨幣包括美元、歐元、日元、韓元、新加坡元、英

10、鎊、 馬來西亞林吉特、俄羅斯盧布、澳元、加元和泰銖馬來西亞林吉特、俄羅斯盧布、澳元、加元和泰銖1111種貨幣。種貨幣。 8 三、自由浮動制度下匯率的決定三、自由浮動制度下匯率的決定 u匯率是外幣的價格，匯率由外幣供求決定。匯率是外幣的價格，匯率由外幣供求決定。 u在某一匯率水平上，如果外幣供過于求，則匯率在某一匯率水平上，如果外幣供過于求，則匯率 下跌下跌; ; u反之，如果外幣供不應(yīng)求，則匯率上升反之，如果外幣供不應(yīng)求，則匯率上升; ; u只有外幣供求相等時，匯率才穩(wěn)定下來。只有外幣供求相等時，匯率才穩(wěn)定下來。 u自由浮動匯率制度下匯率的決定如同均自由浮動匯率制度下匯率的決定如同均 衡價格形

11、成衡價格形成 9 歐元與美元的交換過程 u如同均衡價格的形成過程如同均衡價格的形成過程 uE E：均衡匯率：均衡匯率 u供給曲線是向右上方傾斜的，說供給曲線是向右上方傾斜的，說 明如果歐元可以兌換更多的美元時，明如果歐元可以兌換更多的美元時， 將有更多的歐元持有者愿意供給歐將有更多的歐元持有者愿意供給歐 元，構(gòu)成對歐元的更多的供給。元，構(gòu)成對歐元的更多的供給。 u需求曲線是向右下方傾斜的，說需求曲線是向右下方傾斜的，說 明當歐元的價格越低時，會有更多明當歐元的價格越低時，會有更多 的美元持有者愿意將美元兌換成歐的美元持有者愿意將美元兌換成歐 元，兩條曲線的交點元，兩條曲線的交點E E即為市場均

12、即為市場均 衡點，對應(yīng)的價格即為匯率衡點，對應(yīng)的價格即為匯率E E。 歐元數(shù)量歐元數(shù)量 S(S(歐元的供給曲線歐元的供給曲線) ) D(D(歐元的需求曲線歐元的需求曲線) ) E均均 衡衡 價價 格格 均衡數(shù)量均衡數(shù)量 歐元的價格歐元的價格 E E 10 均衡匯率的變動均衡匯率的變動 德國進口需求增加德國進口需求增加 歐元供給增加（在歐元供給增加（在 外匯市場上），供給曲外匯市場上），供給曲 線右移，歐元均衡匯率線右移，歐元均衡匯率 下降，即下降，即1 1歐元能夠換歐元能夠換 取的美元減少，歐元貶取的美元減少，歐元貶 值。值。 美國進口需求減少美國進口需求減少 美國對德國商品的美國對德國商品的

13、 需求減少，導(dǎo)致對歐元需求減少，導(dǎo)致對歐元 需求減少（在外匯市場需求減少（在外匯市場 上），需求曲線左移，上），需求曲線左移， 歐元均衡匯率下降，即歐元均衡匯率下降，即 1 1歐元能夠換取的美元歐元能夠換取的美元 減少，歐元貶值。減少，歐元貶值。 歐元數(shù)量歐元數(shù)量 S S D D J 均衡匯率的變動均衡匯率的變動 D D1 1 歐元價格歐元價格 /Euro/Euro S S1 1 11 四、固定匯率制度的運行四、固定匯率制度的運行 n當市場匯率和貨幣當局執(zhí)行的匯率不一致時，會產(chǎn)生套利行為當市場匯率和貨幣當局執(zhí)行的匯率不一致時，會產(chǎn)生套利行為 n如果市場上本國匯率上升，市場上套利者發(fā)現(xiàn)有獲利機會

14、，在外匯市如果市場上本國匯率上升，市場上套利者發(fā)現(xiàn)有獲利機會，在外匯市 場上（低價）買進外匯，然后賣給貨幣當局，從中獲利，當獲利者在場上（低價）買進外匯，然后賣給貨幣當局，從中獲利，當獲利者在 市場上買進外匯時，正是增加了本國貨幣供給，直到匯率回落到均衡市場上買進外匯時，正是增加了本國貨幣供給，直到匯率回落到均衡 水平，無利可圖。水平，無利可圖。 n反之，如果市場上本國匯率貶值，獲利者就會向貨幣當局買進本國貨反之，如果市場上本國匯率貶值，獲利者就會向貨幣當局買進本國貨 幣，然后在外匯市場賣出，從中獲利，當買進本國貨幣時，減少了本幣，然后在外匯市場賣出，從中獲利，當買進本國貨幣時，減少了本 國貨

15、幣供給，直到匯率回升到均衡水平。國貨幣供給，直到匯率回升到均衡水平。 如果匯率過高（本幣升值），央行須以本幣收購過多的外幣，以維護固如果匯率過高（本幣升值），央行須以本幣收購過多的外幣，以維護固 定匯率；如果匯率過低（本幣貶值），央行須拋出外匯儲備收購過多的定匯率；如果匯率過低（本幣貶值），央行須拋出外匯儲備收購過多的 本幣。本幣。因此固定匯率的運行會影響貨幣供給。因此固定匯率的運行會影響貨幣供給。 12 五、實際匯率五、實際匯率 n實際匯率實際匯率 e Pe Pf f/P/P。 e e是名義匯率。是名義匯率。 P Pf f、P-P-國外、國內(nèi)價格水平。國外、國內(nèi)價格水平。 f P e p 名

16、義匯率 國內(nèi)產(chǎn)品價格 國外產(chǎn)品價格 n實際匯率上升實際匯率上升, ,外國商品就相對便宜，而國內(nèi)產(chǎn)品相對昂貴。外國商品就相對便宜，而國內(nèi)產(chǎn)品相對昂貴。 n實際匯率下降，外國商品就相對昂貴，意味著國內(nèi)生產(chǎn)具有競爭力。實際匯率下降，外國商品就相對昂貴，意味著國內(nèi)生產(chǎn)具有競爭力。 實際匯率是兩國產(chǎn)品的相對價格，即按什么比率用一國的產(chǎn)品交換另實際匯率是兩國產(chǎn)品的相對價格，即按什么比率用一國的產(chǎn)品交換另 一國的產(chǎn)品。一國的產(chǎn)品。 13 六、凈出口函數(shù)六、凈出口函數(shù) n凈出口是出口和進口的差額。凈出口是出口和進口的差額。影響凈出口的最重要因素：影響凈出口的最重要因素： 匯率和國內(nèi)收入。匯率和國內(nèi)收入。 n實

17、際匯率下降，出口增加，所以一國凈出口和實際匯率反方向相關(guān)。實際匯率下降，出口增加，所以一國凈出口和實際匯率反方向相關(guān)。 n一國收入增加，進口增加，所以一國凈出口和收入反方向相關(guān)。一國收入增加，進口增加，所以一國凈出口和收入反方向相關(guān)。 f P nxaynayne P an 、均 為 正 參 數(shù) 。 參 數(shù)稱 為 邊 際 進 口 傾 向 ( )nxnx凈出口與實際匯率反方向變動 14 0nx 凈出口與實際匯率凈出口與實際匯率 ( )nx 15 人民幣升值壓力 近年來，我國經(jīng)常項目和近年來，我國經(jīng)常項目和 資本項目雙順差持續(xù)擴大，資本項目雙順差持續(xù)擴大， 加劇了國際收支失衡。加劇了國際收支失衡。

18、20102010年，我國外匯儲備達年，我國外匯儲備達 到到2622026220億美元。居世界第億美元。居世界第 一。對外貿(mào)易順差迅速擴一。對外貿(mào)易順差迅速擴 大，貿(mào)易摩擦進一步加劇。大，貿(mào)易摩擦進一步加劇。 人民幣面臨升值壓力。人民幣面臨升值壓力。 16 u2005年11月25日上午，中 國銀行報出的現(xiàn)鈔買入價為1 美元兌換7.9997元人民幣。 u這是人民幣兌美元匯率11 年來首次突破8元大關(guān)。 u事實上，11月23日、24日， 銀行間外匯市場人民幣兌美 元便連續(xù)兩日創(chuàng)出新高。 17 人民幣升值的原因和影響人民幣升值的原因和影響 u原因：原因： u經(jīng)濟增長經(jīng)濟增長 u近年來的國際收支雙順差，

19、近年來的國際收支雙順差， 外匯儲備增加外匯儲備增加 u影響：影響： u利：降低進口成本；利：降低進口成本； u減輕外債還本付息壓力；減輕外債還本付息壓力； u增加已在華投資的外資企業(yè)增加已在華投資的外資企業(yè) 的利潤，促使其追加投資；的利潤，促使其追加投資； u有利于出國旅游和留學(xué)。有利于出國旅游和留學(xué)。 You are welcome! 如果人民幣升值，出國留學(xué)更如果人民幣升值，出國留學(xué)更 加便宜加便宜 18 u弊：抑制出口弊：抑制出口 u不利于外國游客入境旅游；不利于外國游客入境旅游； u增加國內(nèi)就業(yè)壓力；增加國內(nèi)就業(yè)壓力； 19 第二節(jié)第二節(jié) 蒙代爾蒙代爾弗萊明模型弗萊明模型 一、關(guān)鍵假設(shè)

20、：一、關(guān)鍵假設(shè)： u小型開放經(jīng)濟：本國經(jīng)濟是世界市場的一小部分，本國對國際金融小型開放經(jīng)濟：本國經(jīng)濟是世界市場的一小部分，本國對國際金融 市場的利率影響微不足道。市場的利率影響微不足道。 u資本完全流動。居民完全融入國際金融市場，政府不阻止國際借貸。資本完全流動。居民完全融入國際金融市場，政府不阻止國際借貸。 所以：國內(nèi)利率所以：國內(nèi)利率=世界利率世界利率 r=rw 國內(nèi)和國外的物價水平是固定的，所以國內(nèi)和國外的物價水平是固定的，所以 名義匯率變動率名義匯率變動率=實際匯率變動率實際匯率變動率 20 二、開放經(jīng)濟的二、開放經(jīng)濟的IS*曲線曲線 u產(chǎn)品市場的均衡收入產(chǎn)品市場的均衡收入：（包括凈出

21、口）：（包括凈出口） ( )( )( )yc yi rgnx 根據(jù)假設(shè)，國內(nèi)外利率相等，根據(jù)假設(shè)，國內(nèi)外利率相等，r=rw； ； 國內(nèi)外物價水平變動是同比例的國內(nèi)外物價水平變動是同比例的， ( )nxnx ( )()( ) w yc yi rgnx e 開放經(jīng)濟的開放經(jīng)濟的IS*方程為：方程為： 21 凈出口，凈出口，NX NX 1 1、匯率上升、匯率上升 Y1 NX(e1)Y2Y1 IS* 收入，產(chǎn)出，收入，產(chǎn)出，Y 實際支出實際支出 NX(e2) Y2 匯率匯率e 支出支出 E 收入，產(chǎn)出，收入，產(chǎn)出，Y 匯率匯率e 計劃支出計劃支出 e1 e2 e1 e2 2 2、減少了凈出口、減少了凈

22、出口 3 3、這使計劃支出向、這使計劃支出向 下移動下移動 4 4、以及減少收入、以及減少收入 450 5 5、ISIS曲線概括了產(chǎn)曲線概括了產(chǎn) 品市場均衡時的這些品市場均衡時的這些 變動變動 (a)凈出口曲線凈出口曲線(c)IS*曲線曲線 (b)凱恩斯交叉圖凱恩斯交叉圖 IS曲線的推導(dǎo)曲線的推導(dǎo) 22 uISIS* *曲線是向右下方傾向的：曲線是向右下方傾向的： u因為較高的匯率減少了凈出口，這又減少了總收入。因為較高的匯率減少了凈出口，這又減少了總收入。 其他條件不變時，擴張性財政政策使得其他條件不變時，擴張性財政政策使得IS*曲線向右方移曲線向右方移 動，緊縮性財政政策會使得動，緊縮性財

23、政政策會使得IS*曲線向左方移動，曲線向左方移動， 23 三、貨幣市場與三、貨幣市場與LMLM* *曲線曲線 u蒙代爾弗萊明模型用與蒙代爾弗萊明模型用與ISISLMLM模型相似的一個方程式來代表貨幣市模型相似的一個方程式來代表貨幣市 場，只是增加了國內(nèi)利率等于世界利率的假設(shè)：場，只是增加了國內(nèi)利率等于世界利率的假設(shè)：M/P=L(M/P=L(rw,Y),Y) 所以可以用垂直的所以可以用垂直的LMLM* *曲線表示這個方程式曲線表示這個方程式 LMLM* *曲線之所以垂直的是因為匯率并沒有進入曲線之所以垂直的是因為匯率并沒有進入LMLM* *方程式。方程式。 M/PM/P等于需求等于需求L(rL(

24、rw，Y)Y) 貨幣供給貨幣供給M M是由中央銀行控制的外生變量，物價水平也是外生的是由中央銀行控制的外生變量，物價水平也是外生的 貨幣供給量增加貨幣供給量增加,LM,LM* *右移。右移。 24 利率，利率，r 收入，產(chǎn)出，收入，產(chǎn)出，Y 1、貨幣市場、貨幣市場 均衡條件均衡條件 匯率，匯率，e 3、決定了、決定了 收入水平收入水平 r=rw 收入，產(chǎn)出，收入，產(chǎn)出，Y (b)LM*曲線曲線 (a)LM曲線曲線 2、以及世、以及世 界利率界利率rw LM LM* 25 四、蒙代爾四、蒙代爾-弗萊明模型弗萊明模型 匯率，匯率，e 收入，產(chǎn)出，收入，產(chǎn)出，Y IS* 均衡均衡 匯率匯率 均衡均衡

25、 收入收入 LM * 蒙代爾弗萊明模型蒙代爾弗萊明模型 ),( )()()( yrL P M enxgriycy w w 把把ISIS* *方程和方程和LMLM* * 方程綜合在一起方程綜合在一起 就是蒙代爾就是蒙代爾- -弗弗 萊明模型萊明模型 交點表示產(chǎn)品交點表示產(chǎn)品 市場與貨幣市市場與貨幣市 場都達到均衡場都達到均衡 時的匯率與收時的匯率與收 入水平。入水平。 26 u蒙代爾蒙代爾- -弗萊明模型可用于解釋在不同的匯率制弗萊明模型可用于解釋在不同的匯率制 度下，經(jīng)濟政策對總收入和匯率的影響。度下，經(jīng)濟政策對總收入和匯率的影響。 u該模型被稱為該模型被稱為“研究開放經(jīng)濟財政政策和貨幣政研究

26、開放經(jīng)濟財政政策和貨幣政 策的主導(dǎo)政策范式策的主導(dǎo)政策范式”。 27 第三節(jié)第三節(jié) 蒙代爾弗萊明模型的應(yīng)用蒙代爾弗萊明模型的應(yīng)用 u在浮動匯率下，匯率由市場決定，允許匯率對經(jīng)濟狀況的變動作出反在浮動匯率下，匯率由市場決定，允許匯率對經(jīng)濟狀況的變動作出反 應(yīng)，并自由地波動。應(yīng)，并自由地波動。 u一、浮動匯率下的財政政策和貨幣政策一、浮動匯率下的財政政策和貨幣政策 1、財政政策、財政政策 假定政府通過增加政府購買或減稅刺激國內(nèi)支出。由于這種擴張性財政政策增加假定政府通過增加政府購買或減稅刺激國內(nèi)支出。由于這種擴張性財政政策增加 了計劃支出，它使了計劃支出，它使IS*曲線向右移動。曲線向右移動。 結(jié)

27、果，匯率上升了，而收入水平保持不變。結(jié)果，匯率上升了，而收入水平保持不變。 在一個小型開放經(jīng)濟中，只要利率上升到世界利率在一個小型開放經(jīng)濟中，只要利率上升到世界利率r*以上，資本就從國外流入。以上，資本就從國外流入。 匯率的升值使國內(nèi)產(chǎn)品相對于外國產(chǎn)品變得昂貴，從而減少了凈出口。凈出口匯率的升值使國內(nèi)產(chǎn)品相對于外國產(chǎn)品變得昂貴，從而減少了凈出口。凈出口 的減少抵消了擴張性財政政策對收入的影響。的減少抵消了擴張性財政政策對收入的影響。 28 匯率，匯率，e 收入，產(chǎn)出，收入，產(chǎn)出，Y IS2* 2、這、這 引起引起 匯率匯率 上升上升 3、并使、并使 收入不收入不 變變 LM * 蒙代爾弗萊明模

28、型蒙代爾弗萊明模型 IS1* 1、擴張性財政政、擴張性財政政 策使策使IS*曲線向右曲線向右 移動移動 29 在資本完全流動的小國開放經(jīng)濟中，財政政策對實際在資本完全流動的小國開放經(jīng)濟中，財政政策對實際 GDPGDP沒有任何影響。沒有任何影響。 擠出效應(yīng)（擠出效應(yīng)（“Crowding out”Crowding out”） 封閉經(jīng)濟封閉經(jīng)濟: :擴張性財政政策通過提高利率擠出了投資。擴張性財政政策通過提高利率擠出了投資。 小國開放經(jīng)濟小國開放經(jīng)濟: :擴張性財政政策通過提高匯率擠出了凈擴張性財政政策通過提高匯率擠出了凈 出口。出口。 30 2、貨幣政策、貨幣政策 現(xiàn)在假定中央銀行增加了貨幣供給。

29、由于物價水平假定是固定的，現(xiàn)在假定中央銀行增加了貨幣供給。由于物價水平假定是固定的， 貨幣供給的增加意味著實際貨幣余額的增加。實際貨幣余額的增加貨幣供給的增加意味著實際貨幣余額的增加。實際貨幣余額的增加 使使LM*曲線向右移動，曲線向右移動， 因此，貨幣供給的增加提高了收入并降低了匯率。因此，貨幣供給的增加提高了收入并降低了匯率。 雖然貨幣政策在開放經(jīng)濟中與在封閉經(jīng)濟中一樣影響收入，但貨幣傳雖然貨幣政策在開放經(jīng)濟中與在封閉經(jīng)濟中一樣影響收入，但貨幣傳 遞機制是不同的。遞機制是不同的。 在一個小型開放經(jīng)濟中，貨幣政策通過改變匯率而不是改變利率來影在一個小型開放經(jīng)濟中，貨幣政策通過改變匯率而不是改

30、變利率來影 響收入響收入。 31 2、這引、這引 起匯率起匯率 下降下降 匯率，匯率，e 收入，產(chǎn)出，收入，產(chǎn)出，Y 3、以及收、以及收 入增加入增加 LM1* 浮動匯率下的貨幣擴張浮動匯率下的貨幣擴張 IS* 1、貨幣擴、貨幣擴 張使張使LM*曲曲 線向右移動線向右移動 LM2* 32 貨幣政策的影響貨幣政策的影響 u貨幣政策通過影響總需求的一個或者更多個組成因素來影響總產(chǎn)出貨幣政策通過影響總需求的一個或者更多個組成因素來影響總產(chǎn)出: : u封閉經(jīng)濟封閉經(jīng)濟: M : M r r I I Y Y u小型開放經(jīng)濟小型開放經(jīng)濟: M : M e e NX NX Y Y 擴張性的貨幣政策不能提高世

31、界總需求擴張性的貨幣政策不能提高世界總需求, 僅僅使得需求從國外向國內(nèi)轉(zhuǎn)僅僅使得需求從國外向國內(nèi)轉(zhuǎn) 移。因此，國內(nèi)收入和就業(yè)的提高是以國外的損失為代價的。移。因此，國內(nèi)收入和就業(yè)的提高是以國外的損失為代價的。 33 二、固定匯率下的財政和貨幣政策二、固定匯率下的財政和貨幣政策 固定匯率制度是如何運行的固定匯率制度是如何運行的 u固定的匯率使一國的貨幣政策服務(wù)于唯一的目的：使匯率固定的匯率使一國的貨幣政策服務(wù)于唯一的目的：使匯率 保持在所宣布的水平上。保持在所宣布的水平上。 u只要中央銀行隨時準備按固定匯率買賣外匯，貨幣供給就只要中央銀行隨時準備按固定匯率買賣外匯，貨幣供給就 會自動地調(diào)整到必要

32、的水平。會自動地調(diào)整到必要的水平。 34 匯率，匯率，e 收入，產(chǎn)出，收入，產(chǎn)出，Y IS* 均衡匯率均衡匯率 固定匯率固定匯率 LM2*LM1* 均衡匯率大于固定匯率均衡匯率大于固定匯率 35 匯率，匯率，e 收入，產(chǎn)出，收入，產(chǎn)出，Y IS* 均衡匯率均衡匯率 固定匯率固定匯率 LM2*LM1* 均衡匯率小于固定匯率均衡匯率小于固定匯率 36 1 1、財政政策、財政政策 u假定政府通過增加政府購買或減稅刺激國內(nèi)支出。這種政假定政府通過增加政府購買或減稅刺激國內(nèi)支出。這種政 策使策使ISIS* *曲線向右移動，這對匯率產(chǎn)生了向上的壓力。曲線向右移動，這對匯率產(chǎn)生了向上的壓力。 由于固定匯率制

33、度，必然引起貨幣擴張。貨幣供給的增加由于固定匯率制度，必然引起貨幣擴張。貨幣供給的增加 使使LMLM* *曲線向右移動，在固定匯率下財政政策擴張增加了總曲線向右移動，在固定匯率下財政政策擴張增加了總 收入。收入。 固定匯率下，財政政策對于改變產(chǎn)出十分有效。固定匯率下，財政政策對于改變產(chǎn)出十分有效。 浮動匯率下，財政政策對于改變產(chǎn)出是無效的。浮動匯率下，財政政策對于改變產(chǎn)出是無效的。 37 匯率，匯率，e 收入，產(chǎn)出，收入，產(chǎn)出，Y IS1* IS2* 3、這引起、這引起LM* 曲線的移動曲線的移動 2、財政擴、財政擴 張使張使IS*曲曲 線向右移動線向右移動 4、并增、并增 加了收入加了收入

34、LM1* 固定匯率下的財政擴張固定匯率下的財政擴張 LM2* Y1Y2 1、實際、實際 固定匯率固定匯率 38 3.3.貨幣政策貨幣政策 u在固定匯率下貨幣政策通常是無效的。由于同意把匯率固定，在固定匯率下貨幣政策通常是無效的。由于同意把匯率固定， 中央銀行放棄了它對貨幣供給的控制。中央銀行放棄了它對貨幣供給的控制。 u具體見書上具體見書上538538頁頁 u擴張性貨幣政策，擴張性貨幣政策，LMLM* *右移，降低了匯率，但是，央行承諾右移，降低了匯率，但是，央行承諾 固定匯率，根據(jù)固定匯率運行制度，套利者向央行出售本國貨固定匯率，根據(jù)固定匯率運行制度，套利者向央行出售本國貨 幣，導(dǎo)致貨幣供給

35、和幣，導(dǎo)致貨幣供給和LMLM* *回到初始位置。因此，固定匯率制度回到初始位置。因此，固定匯率制度 下，貨幣政策是無效的。下，貨幣政策是無效的。 固定匯率下，貨幣政策無法影響產(chǎn)出。固定匯率下，貨幣政策無法影響產(chǎn)出。 浮動匯率下，貨幣政策對于改變產(chǎn)出十分有效。浮動匯率下，貨幣政策對于改變產(chǎn)出十分有效。 采用固定匯率的國家可以采用改變固定匯率水平的政策采用固定匯率的國家可以采用改變固定匯率水平的政策。 39 匯率，匯率，e 收入，產(chǎn)出，收入，產(chǎn)出，Y IS* LM* 固定匯率下的貨幣擴張固定匯率下的貨幣擴張 固定匯率固定匯率 40 三、三、. .蒙代爾弗萊明模型中的政策：總結(jié)蒙代爾弗萊明模型中的政

36、策：總結(jié) 41 小結(jié)小結(jié) u模型說明財政政策或貨幣政策影響總收入的效力取決于匯模型說明財政政策或貨幣政策影響總收入的效力取決于匯 率制度；率制度； u在浮動匯率下，只有貨幣政策能影響收入，財政政策通常在浮動匯率下，只有貨幣政策能影響收入，財政政策通常 的擴張性影響被通貨價值的上升和凈出口的減少所抵消；的擴張性影響被通貨價值的上升和凈出口的減少所抵消； u在固定匯率下，只有財政政策能影響收入，貨幣正常潛力在固定匯率下，只有財政政策能影響收入，貨幣正常潛力 的喪失是因為貨幣供給全部用于將匯率維持在固定匯率水平的喪失是因為貨幣供給全部用于將匯率維持在固定匯率水平 上。上。 42 四、小型開放經(jīng)濟的總

37、需求曲線四、小型開放經(jīng)濟的總需求曲線 u1.1.推導(dǎo)總需求曲線推導(dǎo)總需求曲線 把蒙代爾弗萊明模型寫為：把蒙代爾弗萊明模型寫為： uY=C(Y-T)+I(rY=C(Y-T)+I(rw w)+G+NX()+G+NX( ) IS) IS* *曲線曲線 uM/P=L(rM/P=L(rw w,Y) LM,Y) LM* *曲線曲線 下圖顯示了當物價水平下降時所發(fā)生的情況。下圖顯示了當物價水平下降時所發(fā)生的情況。 u下圖（下圖（a a），），由于較低的物價水平增加了實際貨幣余額，由于較低的物價水平增加了實際貨幣余額，LMLM* *曲線向曲線向 右移動。右移動。 u下圖（下圖（b b），實際匯率貶值，而收入的均衡水平提高了。），實際匯率貶值，而收入的均衡水平提高了。 總需求曲線概括了物價水平和收入水平之間的這種負相關(guān)關(guān)系總需求曲線概括了物價水平和收入水平之間的這種負相關(guān)關(guān)系 43 實際匯率，實際匯率， 收入，產(chǎn)出，收入，產(chǎn)出，Y IS* 1、物價水平下、物價水平下 降使降使LM*曲線曲線 向右移動向右移動 3、并提、并提 高了收入高了收入 LM*（P