中國(guó)證券業(yè)產(chǎn)業(yè)分析

1、 中國(guó)證券業(yè)產(chǎn)業(yè)分析 【摘要】證券業(yè)是整個(gè)金融產(chǎn)業(yè)的一個(gè)組成部分，證券業(yè)指從事證券發(fā)行和交易服務(wù)的專門行業(yè)，是證券市場(chǎng)的基本組成要素之一，主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是溝通證券需求者和供給者直接的聯(lián)系，并為雙方證券交易提供服務(wù)，促使證券發(fā)行與流通高效地進(jìn)行，并維持證券市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)秩序。從產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)行為、市場(chǎng)績(jī)效、三大板塊共十個(gè)方面分別對(duì)我國(guó)證券業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了簡(jiǎn)單的剖析，分析了目前證券業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及特征，為更進(jìn)一步的研究奠定了基礎(chǔ)。 【關(guān)鍵詞】市場(chǎng)結(jié)構(gòu)；市場(chǎng)行為；市場(chǎng)績(jī)效 一、市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，又稱為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，是指市場(chǎng)上各參與者之間，包括賣方之間、買方之間、賣方與買方之間、原有賣方買方與可能進(jìn)入的賣方

2、之間，各種類型的相互關(guān)系及相應(yīng)地市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況。 （一）企業(yè)數(shù)量 該行業(yè)的企業(yè)數(shù)量基本處于穩(wěn)步狀態(tài)，從下圖數(shù)據(jù)的變化可以看出，2000年到2004年，全國(guó)證券公司數(shù)量在逐步增加，從2007年開(kāi)始之后，公司數(shù)量在穩(wěn)步中增長(zhǎng)，截至2011年12月底，全國(guó)共有證券公司109家，與2010年相比，增加了3家。從這一點(diǎn)可以初步分析在2007年之后，證券公司的競(jìng)爭(zhēng)程度呈現(xiàn)穩(wěn)定中增加的趨勢(shì)，目前的數(shù)量仍然比較多。2000年，公司數(shù)量為101家，到2011年底統(tǒng)計(jì)，共有109家。將證券業(yè)企業(yè)數(shù)量與其他行業(yè)進(jìn)行縱向比較，占比較小。 （二）競(jìng)爭(zhēng)程度分析 通過(guò)集中度的計(jì)算（圖表略），我國(guó)證券業(yè)2011年，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

3、市場(chǎng)集中度繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，由于證券市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)特征性決定了政府對(duì)證券業(yè)的產(chǎn)業(yè)組織政策已經(jīng)演變?yōu)閲?yán)格的監(jiān)督制度，證券市場(chǎng)進(jìn)入壁壘較高。從集中度指標(biāo)看，盡管承銷業(yè)務(wù)集中度迅速上升，但由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的集中度一直偏低，而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入遠(yuǎn)超過(guò)承銷業(yè)務(wù)收入，因此導(dǎo)致市場(chǎng)結(jié)構(gòu)處于低寡占狀態(tài)。一般來(lái)講，某一市場(chǎng)集中度越高，則少數(shù)企業(yè)所占市場(chǎng)份額越大，壟斷程度越高。從而，我國(guó)證券業(yè)的偏低集中度與國(guó)際上證券業(yè)的高集中度存在較大的差距，而這種較低的集中度可能直接導(dǎo)致行業(yè)的績(jī)效不佳。 二、市場(chǎng)行為 （一）研發(fā) 研發(fā)能力是證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)能力的重要內(nèi)容，我國(guó)證券市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)正在發(fā)生明顯的變化，在證券公司資金實(shí)力不斷壯大

4、的同時(shí)，市場(chǎng)資金的集中度明顯加強(qiáng)。由于各方資金、信息等方面的基本對(duì)稱性，可以間接地促進(jìn)價(jià)格向內(nèi)在價(jià)值的趨近，加之市場(chǎng)監(jiān)管力度的日益加強(qiáng)，證券公司通過(guò)以往的優(yōu)勢(shì)獲取投機(jī)收益的機(jī)會(huì)越來(lái)越小，由此證券公司研究部門工作的重要性便凸現(xiàn)出來(lái)。 同時(shí)，證券公司品牌的形成在很大程度上也是得益于對(duì)研究的重視和研究成果的不斷涌現(xiàn)，如果一個(gè)證券公司沒(méi)有高質(zhì)量的研究報(bào)告，沒(méi)有準(zhǔn)確性高、對(duì)市場(chǎng)把握較深的行情預(yù)測(cè)，是不可能只借助業(yè)務(wù)的開(kāi)展形成廣泛的品牌效應(yīng)的。 （二）收購(gòu) 現(xiàn)匯總近幾年以來(lái)我國(guó)證券公司的大體收購(gòu)情況： 作為國(guó)內(nèi)第一家公開(kāi)上市的證券公司，近幾年中信證券在資本市場(chǎng)上可謂動(dòng)作不斷： 2003年，中信證券通過(guò)收購(gòu)

5、并增資成立了中信萬(wàn)通證券公司，提高了區(qū)域市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2004年，中信證券要約“敵意收購(gòu)”廣發(fā)證券，廣發(fā)證券隨機(jī)采取了一系列反收購(gòu)防御措施，最終，廣發(fā)證券的控股權(quán)落入被稱為“反收購(gòu)鐵三角”的遼寧成大、吉林敖東和深圳吉富三家之手，惜于功敗垂成。2005年，中信證券重組華夏證券在前，收購(gòu)金通證券在后，極大擴(kuò)張了自身規(guī)模，顯著提升了公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。2005年，瑞銀集團(tuán)收購(gòu)北京證券20%的股份，成為北京證券的相對(duì)控股股東，北京證券重組成為瑞銀證券，瑞銀證券是首次外資機(jī)構(gòu)擁有內(nèi)地證券公司的管理權(quán)，也是擁有全面證券經(jīng)營(yíng)牌照的首家外資機(jī)構(gòu)。這是中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的第一宗涉及外資集團(tuán)的重大交易。2006年，廣

6、發(fā)證券收購(gòu)第一證券，這是我國(guó)券商行業(yè)引入重組概念后，第一家以市場(chǎng)化方式進(jìn)行重組并購(gòu)的案例，是風(fēng)險(xiǎn)券商處置的一次創(chuàng)新。2007年，在收購(gòu)漢唐證券和遼寧證券，并承繼信達(dá)資產(chǎn)管理公司投行業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，信達(dá)證券掛牌成立。2011年，西南證券并購(gòu)國(guó)都證券，它是我國(guó)第一例上市券商的并購(gòu)案，在我國(guó)資本市場(chǎng).逐漸成熟的今天，其舉重若輕的合并方式將為我國(guó)后續(xù)的證券行業(yè)跨市場(chǎng)、跨地區(qū)、跨所有制合并探索出一條具有可操作性的技術(shù)路徑。 另外，通過(guò)公開(kāi)信息顯示，現(xiàn)有的四大資產(chǎn)管理公司中，華融托管德隆旗下的德恒證券、恒信證券和中富證券成立了華融證券；信達(dá)托管漢唐證券、遼寧證券成立了信達(dá)證券，東方托管閩發(fā)證券成立了東興證券

7、。 從以上并購(gòu)案例可以看出，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)券商之間并購(gòu)整合的目的將是做大做強(qiáng)、抵御外資競(jìng)爭(zhēng)為主；同時(shí)從2005年開(kāi)始，隨著外資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，外資并購(gòu)將有助于推動(dòng)中國(guó)證券市場(chǎng)整合；隨著并購(gòu)的不斷深入，市場(chǎng)集中度不斷提高，證券業(yè)有可能趨向寡頭壟斷。 （三）定價(jià) 總體來(lái)說(shuō)，中國(guó)券商的定價(jià)策略主要是價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)策略。 由于中國(guó)券商之間的產(chǎn)品差別化程度比較低，券商之間大多采用價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，即通過(guò)傭金的價(jià)格戰(zhàn)來(lái)吸引客戶而排擠競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶占市場(chǎng)份額。一些中小型券商為爭(zhēng)奪客源，不斷壓低傭金比例，少數(shù)券商甚至打出了“零傭金”的旗號(hào)。這些熱衷于打價(jià)格戰(zhàn)的中小券商大體上主要是由以下三類公司組成：一是剛剛增資擴(kuò)股，手里有大把現(xiàn)

8、金的券商。二是網(wǎng)上交易和銀證通有全國(guó)品牌的券商。三是選擇自己所占份額處于弱勢(shì)的地區(qū)打價(jià)格戰(zhàn)的券商。 （四）產(chǎn)品差異化 總體來(lái)說(shuō)，我國(guó)證券公司差異化較小。目前國(guó)內(nèi)這一產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品基本屬于同質(zhì)產(chǎn)品。所不同的是各證券公司的業(yè)務(wù)類型以及各證券公司地理位置存在著差異。 （五）策略性行為 1、價(jià)格卡特爾 由于證券營(yíng)業(yè)部之間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系基本上能代表證券公司間在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，在證券營(yíng)業(yè)部數(shù)量較少的地區(qū)，各營(yíng)業(yè)部同時(shí)采用合作策略性行為的價(jià)格卡特爾，采取一切行動(dòng)來(lái)確保利潤(rùn)以及提高提高定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。但是卡特爾是一種短期行為以及本身的局限性，只有在某一地區(qū)證券營(yíng)業(yè)部數(shù)量較少，競(jìng)爭(zhēng)不激烈，則卡特爾才可能得以維持。2、

9、掠奪性定價(jià) 掠奪性定價(jià)是指一個(gè)已存的證券公司將價(jià)格定得低于成本，使其他證券公司無(wú)法生存下去而退出市場(chǎng)或者產(chǎn)業(yè)，該證券公司再提高價(jià)格。這種行為多發(fā)生在新開(kāi)張的證券營(yíng)業(yè)部較多的地區(qū)。經(jīng)過(guò)掠奪性定價(jià)的競(jìng)爭(zhēng)，部分小型證券公司被兼并了，市場(chǎng)份額進(jìn)一步向前幾大證券公司集中，這種集中的結(jié)果將促使支配性廠商市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的形成。 三、市場(chǎng)績(jī)效 （一）產(chǎn)業(yè)利潤(rùn) 該產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)變化比較大?？傮w來(lái)看，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)波度很大，但是整體態(tài)勢(shì)是上升的，2004年中國(guó)證券公司是虧損的，2006年，股權(quán)分置改革基本完成，新股恢復(fù)發(fā)行，扭轉(zhuǎn)了全行業(yè)四年虧損的局面。到2007年，該產(chǎn)業(yè)達(dá)到利潤(rùn)的峰值，2008年大幅下降，一個(gè)重要原因是受國(guó)

10、際金融危機(jī)的影響，這是對(duì)我國(guó)金融業(yè)的一次巨大的重創(chuàng)，大大影響了我國(guó)證券業(yè)的發(fā)展。 （二）社會(huì)福利 對(duì)于證券這個(gè)特殊的行業(yè)，客戶是其價(jià)值來(lái)源，員工是其競(jìng)爭(zhēng)力所在，因此社會(huì)環(huán)境可持續(xù)發(fā)展與證券業(yè)不可須臾分離。證券公司提倡對(duì)客戶、員工、股東、合作者等多方利益的保護(hù)與處理，倡導(dǎo)尊重、公平、合作；并注重公司與社會(huì)和環(huán)境的協(xié)調(diào)與和諧相處，倡導(dǎo)綠色、節(jié)能、環(huán)保；積極倡導(dǎo)愛(ài)心、慈善、公益。在開(kāi)展的一系列環(huán)保及公益慈善活動(dòng)，在行動(dòng)中逐漸提高公益慈善的規(guī)范性和制度化。所以可以看出，該產(chǎn)業(yè)社會(huì)福利偏高。 （三）收入分配狀況待添加的隱藏文字內(nèi)容3 我國(guó)證劵行業(yè)的發(fā)展和起步與其他發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家有很大的不同，我們國(guó)家的

11、證劵行業(yè)的出現(xiàn)早于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的建立，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的早產(chǎn)兒。由于前期政府的過(guò)分干預(yù)，使得我國(guó)的證劵行業(yè)市場(chǎng)化步伐緩慢，融資渠道不足，投資選擇單一，行業(yè)目前仍然處于初級(jí)階段。但是由于我國(guó)對(duì)證劵行業(yè)的監(jiān)管不力，法制不健全，加上證劵行業(yè)屬于一個(gè)高投入高風(fēng)險(xiǎn)高技術(shù)類行業(yè)，它對(duì)經(jīng)營(yíng)者和從業(yè)者的自身專業(yè)能力與業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)要求極高，因此證劵從業(yè)者往往都是高收入的代表，他們的社會(huì)福利和薪資水平都是我國(guó)金融行業(yè)的代表者。 據(jù)人力資源和社會(huì)保障部發(fā)布的2010年度行業(yè)薪酬報(bào)告，金融行業(yè)的平均薪酬水平、年終獎(jiǎng)金以及薪酬漲幅水平均高居各行業(yè)之首，其中證券業(yè)更是在金融行業(yè)里拔得頭籌。2011年，中國(guó)金融行業(yè)的環(huán)境受到了全球經(jīng)

12、濟(jì)形勢(shì)低迷的影響，但近幾年行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，整體薪酬水平領(lǐng)跑全行業(yè)，加上核心關(guān)鍵人才仍然短缺。因此行業(yè)薪酬福利待遇仍然誘人。 參考文獻(xiàn)： 1范合君.產(chǎn)業(yè)組織理論m.經(jīng)濟(jì)管理出版社 2中國(guó)證券業(yè)發(fā)展報(bào)告m.中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2005-2013 3李艷虹，王聰.中國(guó)證券業(yè)的產(chǎn)業(yè)組織研究j.經(jīng)濟(jì)研究，2009，（3） 4陳焱.中國(guó)證券業(yè)的產(chǎn)業(yè)組織分析j.合肥學(xué)院學(xué)報(bào)，2009，5（3） 5周曉媛，李娟.中國(guó)證券業(yè)的scp范式分析j.經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2011，（21） 6宋志博.我國(guó)證券業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、行為與績(jī)效j.哈爾濱工業(yè)大學(xué) 7中國(guó)證券業(yè)發(fā)展報(bào)告（2012）總報(bào)告（摘要版）.百度網(wǎng) 82012年金融

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