注會財務成本管理課后習題第十四章其他長期籌資

1、第十四章其他長期籌資、單項選擇題1. 租賃存在的主要原因不包括（D ）。A. 通過租賃可以減稅B. 租賃合同可以減少某些不確定性C. 購買比租賃有著更高的交易成本D購買比租賃的風險更大【解析】租賃存在的主要原因有：租賃雙方的實際稅率不同，通過租賃可以減稅；通過租賃可以降低交易成本；通過租賃合同可以減少不確定性C借款購買與租賃均屬于負債籌資的范疇，所以它們可以看作是等風險的。2. 下列有關租賃的表述中，正確的是（C ）。A. 由承租人負責租賃資產(chǎn)維護的租賃，被稱為毛租賃B. 合同中注明出租人可以提前解除合同的租賃，被稱為可以撤銷租賃（承租人）C. 由承租人負責租賃資產(chǎn)維護的租賃，被稱為凈租賃D.

2、 在杠桿租賃中，承租人既是債權人，又是債務人（出租人）【解析】I由承租人負責租賃資產(chǎn)維護的租賃，被稱為凈租賃.，因此，選項 A錯誤、選項C 正確；合同中注明承租人可以提前解除合同的租賃，被稱為可以撤銷租賃|,因此，選項B應該把“出租人”改為“承租人”就正確了；杠桿租賃涉及出租人、承租人和貸款人三方，出租人既是債權人，又是債務人。因此，選項D把“承租人”改為“出租人”就正確了。3. |長期租賃存在的最主要的原因是（A ）。A. 能夠使租賃雙方得到抵稅上的好處B. 能夠降低承租方的交易成本（短期租賃）C. 通過租賃合同減少不確定性D. 降低資本成本【解析】節(jié)稅是長期租賃存在的主要原因，如果沒有所得

3、稅制度，長期租賃可能無法存在租賃公司可以大批量購置某種資產(chǎn)，從而獲得價格優(yōu)惠， 對于租賃資產(chǎn)的維修， 租賃公司可能更內(nèi)行更有效率， 對于舊資產(chǎn)的處置， 租賃公司更有經(jīng)驗。 由此可知，承租人通過租賃可 以降低交易成本，交易成本的差別是短期租賃存在的主要原因。4. “租金包括租賃資產(chǎn)購置成本以及相關的利息，匡續(xù)費是出租人的營業(yè)成本和取得的利口潤”這種租賃費用的報價形式屬于（C ）。A. 合同只約定手續(xù)費，沒有分項的價格B. 合同只約定一項綜合租金，沒有分項的價格C. 合同分別約定租金和手續(xù)費D. 合同分別約定租金、利息和手續(xù)費【解析】本題考核的是租賃費用的報價形式?！白饨鸢ㄗ赓U資產(chǎn)購置成本以及相

4、關的利息，手續(xù)費是出租人的營業(yè)成本和取得的利潤”這種租賃費用的報價形式屬于合冋分別約定租金和手續(xù)費。15.租金的支付形式存在多樣性，典型的租金支付形式是（A )cA. 預付年金B(yǎng). 普通年金C. 遞延年金D. 永續(xù)年金6.與普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股的優(yōu)點是（A ）。A. 一般不會稀釋股東權益B. 不需要還本C. 沒有到期期限D. 籌資成本高【解析】本題考核的是優(yōu)先股籌資的優(yōu)點。BC選項是普通股和優(yōu)先股共同的優(yōu)點;D選項是優(yōu)先股的缺點。列有關優(yōu)先股的說法，錯誤的是（C ）。A. 優(yōu)先股是一種介于債券和股票之間的混合證券B. 優(yōu)先股股利不能在企業(yè)所得稅稅前扣除，而債券的利息可以在企業(yè)所得稅稅前扣除C

5、. 公司不支付優(yōu)先股股利會導致公司破產(chǎn)D. 優(yōu)先股沒有到期期限，不需要償還本金（?）【解析】優(yōu)先股股利的支付不是一種硬約束，即使不支付股利也不會導致公司破產(chǎn)。8. 以下各項屬于附帶認股權證債券籌資的主要優(yōu)點是（D）oA. 承銷費用高于債務融資B. 靈活性較少C. 稀釋每股收益和股價D. 可以降低相應債券的利率9下列各項中，不屬于可轉換債券籌資缺點的是（C ）oA. 轉換時股票價格大幅度上漲，降低公司的股權籌資額B. 股價低迷使公司發(fā)行可轉換債券籌集權益資本的目的無法實現(xiàn)C. 與普通股相比，可轉換債券使得公司取得了以高于當前股價出售普通股的可能性（優(yōu)點）D. 總籌資成本比純債券要高【解析】本題考

6、核的是可轉換債券籌資的優(yōu)點和缺點。C選項是與普通股相比，可轉換債券籌資的優(yōu)點?？赊D換債券承銷成本與純債券類似，附帶認股權證債券的承銷費用介于純債券和普通股之間10. 在可轉換債券的各項要素中，為了促使債券持有人轉換股份又被稱為加速條猖的要素是（C ）oA. 轉換期B. 強制性轉換條款C. 贖回條款D. 回售條款【解析】本題考核的是可轉換債券的要素。 |設置贖回條款是為了促使債券持有人轉換股份,二 因此又被稱為加速條款；同時也能使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失 ；或限制債券持有人過分享受公司收益大幅度上升所帶來的回報。11. 可轉換債券對投資者來說

7、，可在一定時期內(nèi)將其轉換為（B ）A. 收益較高的新發(fā)行債券B. 普通股C. 優(yōu)先股D. 其他有價證券12. 某公司發(fā)行期限為15年的可轉換債券，面值1000元，規(guī)定在15年內(nèi)每張債券可轉換為25股普通股票，則可轉換債券的轉換價格為（D ）元。A. 50B. 25C. 60D. 4013. 可轉換債券轉換成普通股后，公司不再支付債券利息，因此（B ）A. 綜合資本成本將下降B. 綜合資本成本將提高C. 綜合資本成本不變D. 綜合資本成本將變?yōu)?14. 典型的融資租賃是|（ B ）A. 長期的、完全補償?shù)摹⒉豢沙蜂N的毛租賃B. 長期的、完全補償?shù)?、不可撤銷的凈租賃C. 長期的、完全補償?shù)?、可撤銷

8、的毛租賃D. 短期的、完全補償?shù)?、不可撤銷的毛租賃15. 將租賃分為毛租賃和凈租賃的分類標志是（ D ）。A. 按租賃合約的當事人分類B. 按全部租金是否超過資產(chǎn)的成本分類C. 按租賃是否可以隨時解除分類D. 按出租人是否負責租賃資產(chǎn)的維護（維修、保險和財產(chǎn)稅等）分類16.毛租賃是指（B ）。A. 由承租人負責資產(chǎn)維護的租賃B. 由出租人負責維護的租賃C. 可中途撤銷合同的租賃D. 租賃期限小于壽命期限 75%勺租賃【解析】毛租賃是指由出租人負責資產(chǎn)維護的租賃。凈租賃是指由承租人負責維護的租賃。17.2009年9月承租人和出租人簽訂了一份租賃合同，合同規(guī)定租賃資產(chǎn)的購置成本200萬元，承租人分

9、10年償還，每年支付租金20萬元，在租賃開始日首付，尚未償還的租賃資產(chǎn) 購置成本以5%勺年利率計算并支付利息，在租賃開始日首付。租賃手續(xù)費為15萬元，于租賃開始日一次性付清。根據(jù)這份租賃合同，下列表述中，正確的是（A）。A. 租金僅指租賃資產(chǎn)的購置成本B. 租金不僅僅指租賃資產(chǎn)的購置成本C. 僅以手續(xù)費補償出租人的期間費用D. 利息和手續(xù)費就是出租人的利潤【解析】 對于租賃合同分別約定租金、利息和手續(xù)費:租金僅指租賃資產(chǎn)的購置成本，利息和手續(xù)費用于補償出租人的營業(yè)成本，剩余部分即為利潤。合同分別約定租金和手續(xù)費：租金包括租賃資產(chǎn)購置成本以及相關的利息，手續(xù)費是出租人的營業(yè)成本和取得的利潤。18

10、. 在公司發(fā)行新股時，給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認股權證的主要目的是（A）A. 為避免原有股東每股收益和股價被稀釋B作為獎勵發(fā)給本公司的管理人員C. 用來吸引投資者購買票面利率低于市場要求的長期債券D. 為了促使股票價格上漲19. 下列關于認股權證的籌資成本表述正確的有（C）A. 認股權證的籌資成本與普通股的資本成本基本一致B. 認股權證的籌資成本與一般債券的資本成本一致C. 認股權證的籌資成本應大于一般債券的資本成本但低于普通股的資本成本D. 附帶認股權證債券的利率較低，所以認股權證的籌資成本通常低于一般債券的資本成本 【解析】附帶認股權債券的資本成本，可以用投資人的內(nèi)含報酬率來估計。計算出的

11、內(nèi)含報酬率必須處在債務的市場利率和普通股成本之間，才可以被發(fā)行人和投資人同時接受。20. 可轉換債券設置合理的贖回條款，所不具有的作用為（ C）A. 限制債券持有人過分享受公司收益大幅度上升所帶來的回報。B. 可以促使債券持有人轉換股份C. 可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者（是回售條款的優(yōu)點）D. 可以使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙 受的損失。21. 認股權證與看漲期權有區(qū)別，下列各項表述不正確的是（ B ）。A. 認股權證的執(zhí)行會引起股份數(shù)的增加,從而稀釋每股收益和股價，看漲期權不存在稀釋問題B. 看漲期權執(zhí)行時，其股票是新發(fā)股票，而當認

12、股權證執(zhí)行時，股票來自二級市場-斯科爾斯模型定價10年，甚至更長C. 看漲期權可以適用布萊克-斯科爾斯模型，認股權證不能用布萊克D. 看漲期權時間短，通常只有幾個月，認股權證期限長，可以長達22可轉換債券的贖回價格一般高于可轉換債券的面值，兩者的差額為|贖回溢價（A ）A. 贖回溢價會隨債券到期日的臨近而減少B. 贖回溢價會隨債券到期日的臨近而增加C. 贖回溢價會隨債券到期日的臨近保持不變D. 對于溢價債券贖回溢價會隨債券到期日的臨近而減少，折價債券會增加23.認股權證籌資的主要優(yōu)點是（A ）oA. 可以降低相應債券的利率B. 靈活性較好C. 可以用布萊克-斯科爾斯期權估價模型定價D. 不會稀

13、釋每股收益【解析】認股權證籌資的主要優(yōu)點是可以降低相應債券的利率；認股權證籌資的主要缺點是靈活性較差。布萊克-斯科爾斯期權估價模型假設沒有股利支付，認股權證不能假設有效期 內(nèi)不分紅，5-10年不分紅很不現(xiàn)實，不能用布萊克-斯科爾斯模型定價。認股權證的執(zhí)行會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益。二、多項選擇題1. 租賃按照當事人之間的關系，可以劃分為（ABC ）。A. 直接租賃B. 杠桿租賃C售后租回D售后回購2. 經(jīng)營租賃屬于（ABCD ）。A. 短期的B. 不完全補償?shù)腃. 可撤銷的D. 毛租賃3. 租賃存在的主要原因有（ABC）A. 租賃雙方的實際稅率不同，通過租賃可以減稅。B. 通過租賃降

14、低交易成本。C. 通過租賃合同減少不確定性D. 通過租賃降低資本成本【解析】有時承租人無法取得借款，或者不能進一步增加資產(chǎn)負債率，也會選擇租賃籌資, 即使其成本略高于借款籌資，選項D錯誤。4. 下列關于租賃分析中的損益平衡租金特點的表述，正確的有（BCD ）。A. 損益平衡租金是指租賃損益為零的租金額B. 損益平衡租金是指稅前租金額C. 損益平衡租金是承租人可接受的最高租金額D. 損益平衡租金是出租人可接受的最低租金額【解析】 損益平衡租金指的是凈現(xiàn)值為零的稅前租金，所以，A不正確，B正確；|對于承租人來說，損益平衡租金是可接受的最高租金額，對于出租人來說，損益平衡租金是可接受的最低租金額，所

15、以，C D正確。酗租金可直接扣除的租賃決策中，承租人的相關現(xiàn)金流量包括（ABCD）。A. 避免資產(chǎn)購置支出作為相關現(xiàn)金流入B. 失去折舊抵稅作為相關現(xiàn)金流出C. 稅后租金支出作為相關現(xiàn)金流出D. 失去期滿租賃資產(chǎn)余值變現(xiàn)價值及變現(xiàn)凈損失抵稅作為相關現(xiàn)金流出6. 出租人的全部出租成本包括（ ABD）。A. 購置成本B. 營業(yè)成本C. 利潤D. 相關的利息7. 下列各項中，屬于經(jīng)營租賃特點的有（ACD ）。A. 租賃期較短B. 租賃合同較為穩(wěn)定（融資租賃）C. 出租人提供租賃資產(chǎn)的保養(yǎng)和維修等服務D. 租賃資產(chǎn)的報酬與風險由出租人承受8. 下列有關租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率采用方法不正確的表述有（BC

16、D ）A有擔保債券的稅后成本B. 加權平均資本成本C. 股權資本成本D. 無風險利率【解析】租賃評價不使用公司的加權平均資本成本做折現(xiàn)率。租賃資產(chǎn)就是租賃融資的擔 保物。因此，租賃評價中使用的折現(xiàn)率應采用類似債務的利率。租賃業(yè)務的現(xiàn)金流量類似 于債務的現(xiàn)金流量，而不同于營運現(xiàn)金流量，前者的風險比較小。9. 租賃資產(chǎn)購置成本 100萬元，租賃合同約定租金110萬元，分10年支付，每年11萬元,在租賃開始日首付；租賃手續(xù)費|10萬元，在租賃開始日一次付清，則按照這個租賃合同（AB ）A. 租金包括租賃資產(chǎn)購置成本以及相關的利息B. 手續(xù)費是出租人的營業(yè)成本和取得的利潤C. 租金只包括租賃資產(chǎn)購置成

17、本D. 手續(xù)費是相關的利息、出租人的營業(yè)成本和取得的利潤【解析】租賃費用報價形式和支付形式雙方可以靈活安排,是協(xié)商一致的產(chǎn)物,而沒有統(tǒng)一的標準。租賃費用的報價形式有三種：|（1）合同分別約定租金、利息和手續(xù)費此時，租金僅指租賃資產(chǎn)的購置成本，利息和手續(xù)費用于補償出租人的營業(yè)成本，如果還有剩余則成為 利潤。（2）合同分別約定租金和手續(xù)費一|,此時，租金包括租賃資產(chǎn)購置成本以及相關的利息, 手續(xù)費是出租人的營業(yè)成本和取得的利潤。|（3）合同只約定一項綜合租金沒有分項的價格，此時，租金包括租賃資產(chǎn)的購置成本、相關利息、營業(yè)成本及出租人的利潤。10|進行租賃融資決策時，資產(chǎn)期末余值的折現(xiàn)率根據(jù)（CD

18、）A. 有擔保債券的稅前成本B. 有擔保債券的稅后成本C. 全權益籌資時的資金機會成本確定D. 評價項目（是否添置）時使用的項目成本確定【解析】通常 持有長期資產(chǎn)的風險（經(jīng)營風險一）大于借款的風險（財務風險），因此期末資產(chǎn)的折現(xiàn)率要比借款利率咼一些。通常，資產(chǎn)期末余值的折現(xiàn)率根據(jù)評價項目（是否添置）時使用的項目成本確定，即根據(jù)全部使用權益籌資時的資金機會成本確定?11. 在其他條件確定的前提下，可轉換債券的轉換價格越高（BD ）A. 對債券持有者越有利B. 對發(fā)行公司越有利C. 轉換比率越高D. 轉換比率越低12. 可轉換債券設置合理的回售條款，可以（AC）A. 保護債券投資人的利益B. 可以

19、促使債券持有人轉換股份C. 可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者D. 可以使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙 受的損失?！窘馕觥窟x項B D是設置贖回條款的優(yōu)點。13. 下列有關優(yōu)先股的說法，正確的有（ABCD ）。A. 與普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股一般不會稀釋股東權益B. 優(yōu)先股股利不可以稅前扣除，其資本成本高于負債籌資成本C. 優(yōu)先股是相對于普通股而言的，在某些權利方面優(yōu)先于普通股D. 優(yōu)先股會增加公司的財務風險并進而增加普通股的成本【解析】優(yōu)先股是相對于普通股而言的,主要指在利潤分配及剩余財產(chǎn)分配的權利方面,優(yōu)先于普通股；優(yōu)先股股利不可以稅前扣除，

20、其資本成本高于負債籌資成本；與普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股一般不會稀釋股東權益；優(yōu)先股股利支付雖然沒有法律約束，但是經(jīng)濟上的約束使 公司傾向于按時支付其股利。因此，|優(yōu)先股的股利通常被視為固定成本，與負債籌資沒有|什么差別，會增加公司的財務風險并進而增加普通股的成本。n14下列屬于附帶認股權證債券特點的有（ABC）A. 通過發(fā)行附有認股權證的債券，是潛在的股權稀釋為代價換取較低的利息B. 附帶認股權證的債券發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券而不是股票，是為了發(fā)債而附帶期權C.附帶認股權證債券的承銷費用宀 冋于一般債務融資（即籌資成本）D.附帶認股權證債券的財務風險宀 冋于一般債務融資（即債券利率）【解析】附

21、帶認股權證債券的利率較低，財務風險比一般債券小。15. 以下關于可轉換債券的說法中，正確的有（ ACD ）。A. 轉換價格高于轉換期內(nèi)的股價，會降低公司的股本籌資規(guī)模B. 在轉換期內(nèi)逐期降低轉換比率，不利于投資人盡快進行債券轉換C. 設置贖回條款主要是為了保護發(fā)行企業(yè)與原有股東的利益D. 設置回售條款可能會加大公司的財務風險（即提前償還債務）16. 可轉換債券和認股權證的區(qū)別包括（ ABCD ）。A. 認股權證可能會給公司帶來新的權益資本，而可轉換債券不會增加新的資本B. 靈活性不同C. 適用情況不同D. 兩者的發(fā)行費用不同【解析】可轉換債券和認股權證的主要區(qū)別有：（1）認股權證在認購股份時給

22、公司帶來新的權益資本，而可轉換債券在轉換時只是報表項目 之間的變化，沒有增加新的資本。（2）靈活性不同?？赊D換債券的類型繁多，千姿百態(tài)。它允許發(fā)行者規(guī)定可贖回條款、強制 性轉換條款等，而認股權證的靈活性較少。（3）適用情況不同。發(fā)行附帶認股權證債券的公司，比發(fā)行可轉換債券的公司規(guī)模小，風險 更高，往往是新的公司啟動新的產(chǎn)品。（4）兩者的發(fā)行費用不同?？赊D換債券的承銷費用與純債券類似，而附帶認股權證債券的承 銷費用介于債務融資和普通股之間。17. 以下關于發(fā)行|認股權證用途|的表述中，正確的有（ ACD ）。A. 在公司發(fā)行新股時股東每股收益和股價被稀釋， 給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認股權證，使其

23、可以按優(yōu)惠價格認購新股， 或直接出售認股權證， 以彌補新股發(fā)行的稀釋損 失B. 為了不稀釋控制權而采用的一種方式（若D則會稀釋）C. 作為獎勵發(fā)放給本公司的管理人員D作為籌資工具，認股權證與公司債券同時發(fā)行，用來吸引投資者購買票面利率低于市場要求的長期債券18. 與普通債券相比，可轉換債券的優(yōu)點有（AB ）。A. 使得公司能夠以較低的利率取得資金B(yǎng). 票面利率低于同一條件下的普通債券的利率，降低了公司前期的籌資成本C. 使得公司取得了以高于當前股價出售普通股的可能性（與普通股相比）D. 籌資成本高于純債券（缺點）【解析】本題考核的是可轉換債券籌資的優(yōu)點和缺點。C選項是與普通股相比的優(yōu)點；D選項

24、是可轉換債券籌資的缺點。19. 以下關于可轉換債券的說法中，正確的有（ BCD ）。A. 在轉換期內(nèi)逐期降低轉換比率，不利于投資人盡快進行債券轉換B. 轉換價格大幅度低于轉換期內(nèi)的股價，會降低公司的股本籌資規(guī)模C. 設置贖回條款主要是為了保護發(fā)行企業(yè)與原有股東的利益D. 設置回售條款可能會加大公司的財務風險（即償還債務）20. 下列有關發(fā)行可轉換債券的特點表述正確的有（BC ）。A. 在股價降低時，會降低公司的股權籌資額。B. 在股價降低時，會有財務風險C. 可轉換債券使得公司取得了以高于當前股價出售普通股的可能性D. 可轉換債券的票面利率比純債券低，因此其資本成本低三、計算分析題1.C公司欲

25、添置一臺設備，正在研究應通過自行購置還是租賃取得。有關資料如下:(1) 如果自行購置該設備，預計購置成本4000 萬元。該項固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為 10年，法定殘值率為購置成本的5%。預計該資產(chǎn) 5年后變現(xiàn)價值為 200 萬元。(2) 如果以租賃方式取得該設備，D租賃公司要求每年租金 994.94萬元，租期5年，租金 在每年末支付。(3) 已知C公司適用的所得稅率為 40%,D公司適用的所得稅率為 25%同期有擔保貸款的 稅前利息率為 8.5%，項目要求的必要報酬率為 14%。(4) 若合同約定，租賃期內(nèi)不得退租，在租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，并為此需向出 租人支付資產(chǎn)余值價款 200 萬元。要求：(1 )若C公司有可供抵稅的收益，通過計算說明C公司應通過自行購置還是租賃取得。(2) 若D公司有可供抵稅的收益，通過計算判斷D公司接受此租賃合同是否有利。(3) 若D公司沒有可供抵稅的收益，通過計算判斷D公司接受此租賃合同是否有利。( 7)判斷此可轉換債券的發(fā)行方案是否可行2. W公司已準備添置一臺設備，該設備預計使用年限為6年，正在討論是購