(清華大學(xué)版)財務(wù)管理實驗及EXCEL應(yīng)用指導(dǎo)課后習(xí)題詳解

1、學(xué)生學(xué)號0120903921107實驗課成績學(xué) 生 實 驗 報 告 書實驗課程名稱專業(yè)綜合實驗開 課 學(xué) 院管理學(xué)院指導(dǎo)教師姓名周國強學(xué) 生 姓 名李操龍學(xué)生專業(yè)班級財務(wù)0902班2012 2013 學(xué)年 第1學(xué)期 實驗報告填寫規(guī)范 1、 實驗是培養(yǎng)學(xué)生動手能力、分析解決問題能力的重要環(huán)節(jié)；實驗報告是反映實驗教學(xué)水平與質(zhì)量的重要依據(jù)。為加強實驗過程管理，改革實驗成績考核方法，改善實驗教學(xué)效果，提高學(xué)生質(zhì)量，特制定本實驗報告書寫規(guī)范。2、 本規(guī)范適用于管理學(xué)院實驗課程。3、 每門實驗課程一般會包括許多實驗項目，除非常簡單的驗證演示性實驗項目可以不寫實驗報告外，其他實驗項目均應(yīng)按本格式完成實驗報告

2、。在課程全部實驗項目完成后，應(yīng)按學(xué)生姓名將各實驗項目實驗報告裝訂成冊，構(gòu)成該實驗課程總報告，并給出實驗課程成績。4、 學(xué)生必須依據(jù)實驗指導(dǎo)書或老師的指導(dǎo)，提前預(yù)習(xí)實驗?zāi)康?、實驗基本原理及方法，了解實驗?nèi)容及方法，在完成以上實驗預(yù)習(xí)的前提下進行實驗。教師將在實驗過程中抽查學(xué)生預(yù)習(xí)情況。5、 學(xué)生應(yīng)在做完實驗后三天內(nèi)完成實驗報告，交指導(dǎo)教師評閱。6、 教師應(yīng)及時評閱學(xué)生的實驗報告并給出各實驗項目成績，同時要認真完整保存實驗報告。在完成所有實驗項目后，教師應(yīng)將批改好的各項目實驗報告匯總、裝訂，交課程承擔(dān)單位（實驗中心或?qū)嶒炇遥┍９艽鏅n。附表：實驗成績考核建議觀測點考核目標(biāo)成績組成實驗預(yù)習(xí)1 對驗證型

3、實驗，考察對實驗原理與方法的預(yù)習(xí)情況2 對于綜合型、設(shè)計型實驗，著重考查設(shè)計方案的科學(xué)性、可行性和創(chuàng)新性對實驗?zāi)康暮突驹淼恼J識程度，對實驗方案的設(shè)計能力20%實驗過程1 是否按時參加實驗2 對實驗過程的熟悉程度3 對基本操作的規(guī)范程度4 對突發(fā)事件的應(yīng)急處理能力5 實驗原始記錄的完整程度6 同學(xué)之間的團結(jié)協(xié)作精神著重考查學(xué)生的實驗態(tài)度、基本操作技能；嚴(yán)謹?shù)闹螌W(xué)態(tài)度、團結(jié)協(xié)作精神30%結(jié)果分析1 所分析結(jié)果是否用原始記錄數(shù)據(jù)2 計算結(jié)果是否正確3 實驗結(jié)果分析是否合理4 對于綜合實驗，各項內(nèi)容之間是否有分析、比較與判斷等考查學(xué)生對實驗數(shù)據(jù)處理和現(xiàn)象分析的能力；對專業(yè)知識的綜合應(yīng)用能力；事實求

4、實的精神50%實驗項目名稱專業(yè)綜合實驗（excel操作在財務(wù)領(lǐng)域的應(yīng)用）實驗者李操龍專業(yè)班級財務(wù)0902班同組者1實驗日期2013.122013.1.18一、 實驗?zāi)康摹⒁饬x通過本課程的學(xué)習(xí)操作，加強學(xué)生對財務(wù)管理基本理論的理解、對財務(wù)管理基本技能、基本方法的掌握和應(yīng)用，使學(xué)生能夠系統(tǒng)全面地掌握現(xiàn)代財務(wù)管理的基本原理和具體方法；將財務(wù)管理理論與實踐及excel應(yīng)用有機地結(jié)合在一起，培養(yǎng)和提高實際工作能力、創(chuàng)新能力、使用計算機的能力；在實驗操作完成后，根據(jù)實驗內(nèi)容詳細地寫一份實驗報告，鍛煉和提高學(xué)生的分析和寫作能力。二、 實驗基本原理與方法1、資金時間價值、負債與權(quán)益資金決策、項目投資決策、證券

5、投資管理、流動資金管理、資金成本和資本結(jié)構(gòu)、收益分配管理和決策、財務(wù)預(yù)算、財務(wù)控制和財務(wù)預(yù)警、企業(yè)價值評估等財務(wù)管理的基本理論和方法。2、excel模型及財務(wù)函數(shù)應(yīng)用。三、 實驗內(nèi)容及要求序號實驗項目名稱內(nèi)容提要實驗學(xué)時1資金時間價值復(fù)利終值和現(xiàn)值計算、年金計算、貸款實際利率計算、抵押貸款的分期支付42負債與權(quán)益資金決策銀行借款長期籌資決策、融資租賃籌資決策、債券籌資決策、股票籌資決策、43項目投資決策投資決策評價方法、固定資產(chǎn)折舊、固定資產(chǎn)更新決策、44證券投資管理股票收益率計算、股票投資組合收益與風(fēng)險分析、債券估價分析45流動資金管理現(xiàn)金最佳持有量管理、信用方案比較選優(yōu)、存貨決策46資金成

6、本和資本結(jié)構(gòu)個別資金成本和綜合資金成本計算、邊際資金成本計算、杠桿系數(shù)計算與分析、最優(yōu)基本結(jié)構(gòu)分析47收益分配管理和決策上市公司股利分配方案與股利政策分析28財務(wù)預(yù)算銷售收入預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、現(xiàn)金預(yù)算、財務(wù)報表預(yù)算29財務(wù)控制和財務(wù)預(yù)警責(zé)任中心業(yè)務(wù)考核、財務(wù)預(yù)警模型410企業(yè)價值評估企業(yè)價值模型及敏感性分析4具體內(nèi)容及要求參見教材財務(wù)管理及excel應(yīng)用指導(dǎo)（陳玉菁、沙一心、何俊駿等編著，清華大學(xué)出版社，2012年5excel與月第一版）有關(guān)章節(jié)四、實驗方案或技術(shù)路線（只針對綜合型和設(shè)計型實驗）1. 登陸office2003或office2007；2. 學(xué)生本人進入系統(tǒng)，完成有關(guān)作

7、業(yè)；3. 實驗過程中截圖；4. 實驗完畢，點擊數(shù)據(jù)保存，并點擊提交；5. 將自己所做實驗環(huán)節(jié)進行下載并打印，同時按照要求進行實驗分析。五、實驗原始記錄（可附加頁）（程序設(shè)計類實驗：包括原程序、輸入數(shù)據(jù)、運行結(jié)果、實驗過程發(fā)現(xiàn)的問題及解決方法等；分析與設(shè)計、軟件工程類實驗：編制分析與設(shè)計報告，要求用標(biāo)準(zhǔn)的繪圖工具繪制文檔中的圖表。系統(tǒng)實施部分要求記錄核心處理的方法、技巧或程序段；其它實驗：記錄實驗輸入數(shù)據(jù)、處理模型、輸出數(shù)據(jù)及結(jié)果分析）（一）資金時間價值1.第17頁第1題知識預(yù)備：按公式計算年金現(xiàn)值，p=a（1-（1+i）（-n）/i 試驗中將用到pv函數(shù)。年金計算： 年金現(xiàn)值pv(rate,n

8、per,pmt,0,type) rate：貸款利率，nper：貸款付款期數(shù)，pmt：每期付款額，pv：現(xiàn)值fv：未來值，type：數(shù)字0為期末，數(shù)字1為期初。操作步驟：創(chuàng)建一工作簿，在工作表中輸入有關(guān)數(shù)據(jù)，在pv對應(yīng)的表格里面計算出年金為5萬元，期限為8年的，折現(xiàn)率為6%的年金現(xiàn)值。如圖1-1所示。然后與市場價格進行對比選擇。在b5中輸入圖1-1中函數(shù)。同時選中數(shù)據(jù)插入圖表。圖1-1實驗結(jié)果：如圖1-2所示：圖1-2通過比較得出應(yīng)該分8年支付。2.第17頁第2題：知識預(yù)備：復(fù)利終值：可按f=p（1+i）n的公式計算，也可以利用excel中的fv函數(shù)來求解。fv函數(shù)：fv（rate，nper，p

9、mt，pv，type）在計算本題時，可以采用單變量求解。實驗步驟：建立excel工作簿，輸入本題相關(guān)數(shù)據(jù)，在j4對應(yīng)單元格里面輸入圖1-3所示的函數(shù). 圖1-3建立單變量求解（數(shù)據(jù)-假設(shè)分析-單變量求解）。如圖1-4所示圖1-4實驗結(jié)果：如圖1-5所示圖1-5所以年利率為7%3、 第17頁第3題 知識預(yù)備與操作步驟：建立工作簿輸入題中相關(guān)數(shù)據(jù)，計算總投資額， rate：貸款利率，nper：貸款付款期數(shù)，pmt：每期付款額，pv：現(xiàn)值，fv：未來值，type：數(shù)字0為期末，數(shù)字1為期初。為年金終值計算fv（rate，nper，pmt， type）在b17中輸入圖1-6所示函數(shù)圖1-6實驗結(jié)果：如

10、圖1-7所示：圖1-7知識預(yù)備與操作步驟：建立工作簿輸入題中相關(guān)數(shù)據(jù)，計算總投資額， rate：貸款利率，nper：貸款付款期數(shù)，pmt：每期付款額，pv：現(xiàn)值，fv：未來值，type：數(shù)字0為期末，數(shù)字1為期初。計算年支付額，為年金的計算pmt（rate，nper，pv，type）在j17中輸入圖1-8中所示函數(shù)圖1-8實驗結(jié)果：如圖1-9所示圖1-9知識預(yù)備與操作步驟：建立工作簿輸入題中相關(guān)數(shù)據(jù)，計算總投資額， rate：貸款利率，nper：貸款付款期數(shù)，pmt：每期付款額，pv：現(xiàn)值，fv：未來值，type：數(shù)字0為期末，數(shù)字1為期初。計算償還期，為期限的計算nper（rate，pmt，

11、pv，type）在t18中輸入圖1-10中所示函數(shù)圖1-10實驗結(jié)果：如圖1-11所示圖1-114、第17頁第4題知識預(yù)備：復(fù)利終值的計算；實際年利率的計算操作步驟：計算實際年利率公式如圖1-12所示；計算終值b25=b21*(1+b24)圖1-12實驗結(jié)果如圖1-13所示圖1-13（二）負債與權(quán)益資金決策1.第40頁第1題：預(yù)備知識：pmt（rate，nper，pv）ppmt（rate，per，nper，pv）ipmt（rate，per，nper，pv）操作步驟： 創(chuàng)建工作簿，輸入數(shù)據(jù)至工作表 計算還款總期數(shù)和每期還款數(shù)。如圖2-1所示 建立雙變量模型工作表 進行雙變量模擬運算。如圖2-2所

12、示 建立籌資現(xiàn)值計算表格 計算等額還款金額如圖2-3所示 計算償還本金。如圖2-4所示 計算期初尚欠本金，如圖2-5所示，d20=b2 計算償還利息、避稅額、凈現(xiàn)金流量、現(xiàn)值和合計值。如圖2-6所示f20=e20*$b$17 ,g20=b20-f20, h20=g20/(1+$b$18)a20拖動求出所有結(jié)果圖2-1圖2-2圖2-3圖2-4圖2-5圖2-6實驗結(jié)果：如圖2-7所示 圖2-7-1圖2-7-2圖2-7-32.第40頁第2題：實驗預(yù)備知識：第一問：pv(rate，nper，pmt，fv)；第二問：單變量求解 （數(shù)據(jù)-假設(shè)分析-單變量求解） 實驗步驟：建立工作簿，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)，在b34

13、中錄入圖2-8中函數(shù)圖2-8實驗結(jié)果：如圖2-9所示圖2-9 實驗步驟：輸入相關(guān)數(shù)據(jù)，先在發(fā)行價格中輸入圖2-10中公式，然后進行單變量求解圖2-10實驗結(jié)果：如圖2-11圖2-113第40頁第3題知識預(yù)備：每期支付額計算函數(shù)：pmt(rate，nper，pv，1)操作步驟：建立模型，計算每期支付金額如圖2-12所示 建立籌資模型，計算流量現(xiàn)值。如圖2-13所示圖2-12圖2-13實驗結(jié)果：如圖2-14圖2-14-1圖2-14-24第40頁第4題知識預(yù)備：每股收益=發(fā)行當(dāng)年預(yù)計凈利潤/（發(fā)行前總股本+擬增發(fā)股本（12-發(fā)行時月份）/12），股票發(fā)行價=每股收益市盈率操作步驟：建立表格計算每股收

14、益，根據(jù)市盈率計算發(fā)行價。如圖2-15所示圖2-15實驗結(jié)果：如圖2-16所示圖2-16（三）項目投資決策1.第52頁第1題：實驗預(yù)備知識：npv(rate，value1，value2，)irr(values,guess)實驗步驟：建立表格計算凈現(xiàn)值如圖3-1；計算內(nèi)含報酬率如圖3-2,；計算現(xiàn)值指數(shù)如圖3-3；計算回收期如圖3-4.函數(shù)如各圖中所示。圖3-1圖3-2圖3-3圖3-4實驗結(jié)果：如圖3-5圖3-52.第52頁第2題：實驗預(yù)備知識：雙倍余額遞減法ddb（cost，salvage，life，period，factor）年數(shù)總和法syd(cost，salvage，life，period

15、)實驗步驟：建立表格輸入相關(guān)數(shù)據(jù)，雙倍余額法計提折舊，函數(shù)如圖3-6中所示；年數(shù)總和法計提折舊，函數(shù)如圖3-7中所示。圖3-6圖3-7實驗結(jié)果：如圖3-8所示圖3-8第52頁第3題預(yù)備知識：稅前利潤=收入-付現(xiàn)成本-折舊；所得稅=稅前利潤*所得稅；營業(yè)現(xiàn)金流=稅后利潤加折舊操作步驟：建立現(xiàn)金流量計算表格，輸入數(shù)據(jù)；計算稅前利潤；計算所得稅和稅后利潤；計算現(xiàn)金流量。如圖3-9所示其中幾個單元格函數(shù)為：c38=(sln($b$25,$d$24,4)-sln($f$25,$d$23,4)*25%c39=(ddb($b$25,$d$24,4,c27)-ddb($f$25,$d$23,4,c27)*25

16、%c40=(syd($b$25,$d$24,4,c27)-syd($f$25,$d$23,4,c27)*25%e39=(b25-d24-ddb(b25,d24,4,1)-ddb(b25,d24,4,2)/2-(f25-d23-ddb(f25,d23,4,1)-ddb(f25,d23,4,2)/2)*25% ，g44=g41/(1+$b$23)($g$27-1)此處公式太多不便一一列舉。項目決策也要考慮機會成本和稅率的影響。圖3-9實驗結(jié)果：如3-10所示 圖3-10由此可知，無論采取何種折舊方法。更新設(shè)備總是會有正的凈現(xiàn)值。故更新設(shè)備?。ㄋ模┳C券投資管理1.第69頁第2題：實驗預(yù)備知識：方差、

17、標(biāo)準(zhǔn)差可以股票收益率的波動性，通過協(xié)方差、相關(guān)系數(shù)可以判定股票間的相關(guān)性相關(guān)系數(shù)函數(shù)correl（array1，array2）協(xié)方差函數(shù)covar（array1，array2）方差函數(shù)varp(number1，number2，.)標(biāo)準(zhǔn)差函數(shù)stdevp(number1，number2，.)e(r)=xe(ra)+(1-x)e(rb)varp（r）=x2*varp(ra)+（1-x）2*varp(rb)+2*x*(1-x)*covar(ra,rb)實驗步驟：建立表格，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)，計算組合收益如圖4-1所示圖4-1實驗結(jié)果：如圖4-2圖4-22.第69頁第3題知識預(yù)備：運用pv函數(shù)返回投資的現(xiàn)值

18、。pv(rate,nper,pmt,fv,type)操作步驟：建立表格，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)，計算函數(shù)如圖4-3所示圖4-3實驗結(jié)果：如圖4-4所示圖4-4而市場價為1100元，故不應(yīng)該購買。3、 第69頁第4題知識預(yù)備：布萊克-舒爾斯模型期權(quán)定價公式為：c=sn(d1)-xe(-rt)n(d2)d1=(ln(s/x）+(r+2/2)*t)/( *sqrt(t)d2=d1-*sqrt(t)normsdist函數(shù)：返回標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的數(shù)值操作步驟創(chuàng)建表格，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)；計算股票收益率如圖4-5所示；計算股票波動率如圖4-6所示；計算d1如圖4-7所示；計算d2如圖4-8所示；計算認股權(quán)證理論價格如圖4-9

19、所示，其中b30=normsdist(b28) b31=normsdist(b29)圖4-5圖4-6圖4-7圖4-8圖4-9實驗結(jié)果：如圖4-10所示圖4-10由于3萬份認股權(quán)證每年只能執(zhí)行1/3，未執(zhí)行的可以累積到以后年度執(zhí)行。故最優(yōu)方案是第一年執(zhí)行10000份，第二年不執(zhí)行，第三年執(zhí)行20000份。認股權(quán)證的獲利情況為：如圖4-11所示圖4-11（五 ）流動資金管理1.第84頁第一題：預(yù)備知識：q=sqrt(2*t*f/k)tc=sqrt(2*t*f*k)t為現(xiàn)金總需求量；f為每次轉(zhuǎn)換固定成本；q為最佳現(xiàn)金持有量；k為機會成本（有價證券利息率）；tc現(xiàn)金管理總成本操作步驟：創(chuàng)建工作簿，建立

20、表格輸入相關(guān)數(shù)據(jù)；計算最低現(xiàn)金持有量如圖5-1所示；計算最低現(xiàn)金管理成本如圖5-2所示；計算持有機會成本如圖5-3所示；交易次數(shù)和間隔期如圖5-4所示，其中b9=365/b8.圖5-1圖5-2圖5-3圖5-4實驗結(jié)果：如圖5-5所示圖5-52.第85頁第2題：預(yù)備知識：應(yīng)收賬款款平均余額=年賒銷額/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金=應(yīng)收賬款平均余額變動成本率應(yīng)收賬款機會成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金資金成本率操作步驟：建立工作表，錄入相關(guān)數(shù)據(jù)；計算現(xiàn)金折扣如圖5-6所示；計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率如圖5-7所示；計算應(yīng)收賬款平均余額、維持業(yè)務(wù)所需資金、機會成本、壞賬損失、變動成本等如圖5-8所示。其中：

21、c24=c17/c23 c25=c26*c19 c26=c24*c18 c27=c17*c20c28=c17*c18 c29=c17-c22-c28 c30=c21+c25+c27 c31=c29-c30圖5-6圖5-7圖5-8實驗結(jié)果：如圖5-9所示圖5-9故采用現(xiàn)金折扣方案是合理的3、第85頁第3題知識預(yù)備：每年最佳進貨數(shù)量=sqrt(2*每次訂貨成本*年需要量/單位儲存成本)每年最佳訂貨次數(shù)=年需求量/每年最佳訂貨數(shù)量最佳訂貨周期=360/每年最佳訂貨次數(shù)存在數(shù)量折扣時的存貨成本總額=訂貨成本+存儲成本+進貨成本操作步驟：建立工作表，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)；計算訂貨批量如圖5-10所示；計算次數(shù)、

22、周期和無商業(yè)折扣總成本如圖5-11所示；計算有商業(yè)折扣（5%，8%，12%）時的總成本如圖5-12所示圖5-10圖5-11圖5-12實驗結(jié)果：如圖5-13所示圖5-13所以訂貨量為4000件是合適的。（六）資金成本和資本結(jié)構(gòu)1.第102頁第1題：實驗預(yù)備知識：sumproduct函數(shù)：在給定的機組數(shù)組中，將數(shù)組中的對應(yīng)元素想成并返回乘積之和語法格式：sumproduct(array1，array2，array3，)其中數(shù)組必須有相同維數(shù)長期借款成本k1=r1(1-t)/(1-f1)債券成本kb=rb(1-t)/(1-fb)優(yōu)先股成本kp=rp/(1-fp)普通股成本ks=rc/(1-fc)+g

23、其中k為成本，r為利率，f為籌資費用率，g為股利增長率實驗步驟：建立工作簿，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)；計算資本比重如圖6-1所示；計算綜合資本成本如圖6-2所示圖6-1圖6-2實驗結(jié)果：如圖6-3所示圖6-32.第102頁第2題：實驗預(yù)備知識：sumproduct函數(shù)：在給定的機組數(shù)組中，將數(shù)組中的對應(yīng)元素想成并返回乘積之和語法格式：sumproduct(array1，array2，array3，)其中數(shù)組必須有相同維數(shù)長期借款成本k1=r1(1-t)/(1-f1)債券成本kb=rb(1-t)/(1-fb)優(yōu)先股成本kp=rp/(1-fp)普通股成本ks=rc/(1-fc)+g其中k為成本，r為利率，f為

24、籌資費用率，g為股利增長率實驗步驟：建立工作表，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)；計算資本比重如圖6-4所示；計算個別資本成本如圖6-5所示；計算綜合資本成本如圖6-6所示圖6-4圖6-5圖6-6實驗結(jié)果：如圖6-7所示圖6-73、第102頁第3題知識預(yù)備：息稅前利潤=銷售收入-變動成本-固定成本凈利潤=（息稅前利潤-利息費用）（1-所得稅稅率）每股收益=凈利潤/總股本經(jīng)營杠桿系數(shù)dol=息稅前利潤變動率/銷售額變動率=（息稅前利潤+固定成本）/息稅前利潤財務(wù)杠桿系數(shù)dfl=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息費用）復(fù)合杠桿系數(shù)dtl=普通股每股收益變動率/銷售額變動率=dold

25、fl操作步驟：建立工作表，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)；計算dol如圖6-8所示;計算dfl如圖6-9所示；計算dtl如圖6-10所示圖6-8圖6-9圖6-10實驗結(jié)果：如圖6-11所示圖6-114、 第102頁第4題知識預(yù)備：籌資突破點=可用某一特定成本率籌集到的某種資金額/該種資金在資本結(jié)構(gòu)中的比重sumproduct函數(shù)操作步驟：建立工作表，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)；計算籌資突破點如圖6-12所示；建立表格，計算邊際資本成本如圖6-13所示圖6-12圖6-13實驗結(jié)果:如圖6-14所示圖6-14-1圖6-14-2（七）收益分配管理和決策1.第111頁第1題：實驗預(yù)備知識：常用的股利政策包括剩余股利政策、固定股利支付

26、率政策、固定股利政策、低正常股利加額外分紅政策?，F(xiàn)金股利和股票股利的分配程序。股權(quán)登記日、除權(quán)日和除息日的概念。操作步驟：建立工作簿，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)；計算現(xiàn)金股利支付率如圖7-1所示，其中e5=b5/c5圖7-1實驗結(jié)果：如圖7-2所示圖7-2（八）財務(wù)預(yù)算1.第121頁第1題：實驗預(yù)備知識：銷售預(yù)算是一切預(yù)算的基礎(chǔ)，其他預(yù)算是在銷售預(yù)算的基礎(chǔ)上做出來的。實驗步驟：建立工作簿，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)；計算工作表如圖8-1所示。其中c7=c5*70% 拖動c7到f7， d6=c5*20% e6=c5*10% c8=c5*10%拖動到f8. f17=f6+f7 f18=f8+f9+f11+f12+(f13-f

27、14)+f15+f16 f21=f2+f6+f7-f8-f9-f11-f12-f13+f14-f15-f16-f20圖8-1實驗結(jié)果：如圖8-2所示圖8-22.第121頁第2題：預(yù)備知識：銷售預(yù)算；預(yù)計生產(chǎn)量=預(yù)計銷售量+預(yù)計期末存貨-預(yù)計期初存貨；預(yù)計材料采購量=預(yù)計材料消耗量+預(yù)計期末庫存材料量-預(yù)計期初庫存材料量預(yù)計材料耗用量=單位產(chǎn)品材料耗用量預(yù)計生產(chǎn)量操作步驟：建立工作簿，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)；銷售收入/現(xiàn)金收入預(yù)算如圖8-3所示；生產(chǎn)預(yù)算如圖8-4所示；直接材料預(yù)算如圖8-5所示；材料采購現(xiàn)金支出如圖8-6所示；直接人工預(yù)算如圖8-7所示；制造費用預(yù)算如圖8-8所示；產(chǎn)品成本預(yù)算如圖8-9

28、所示；銷售及管理費用預(yù)算如圖8-10所示；購買設(shè)備如圖8-11所示；編制現(xiàn)金預(yù)算表如圖8-12所示；預(yù)計利潤表如圖8-13所示；預(yù)計資產(chǎn)負債表如圖8-14所示；預(yù)計現(xiàn)金流量表如圖8-15所示。圖8-3b31=b29*b30拖動至e31 , b34=b31*60% 等圖8-4b43=b40+b41-b42拖動至f43 ,b41=c40*10%圖8-5b49=b46+b47-b48 ,b47=c46*20%圖8-6b54=b51*50%圖8-7圖8-8圖8-9e82=f51-(f47-f48)*15,e83=f63，b84=f71，e85=f78，d84=e84/710，b84=d84/c84圖8

29、-10圖8-11圖8-12f116=f79-f74，f127=f122+f123-f124-f125圖8-13b130=f31，b131=g86，b134=f125，b135=b132-b133-b134,b136=b135*25%圖8-14c141=f127，c142=e31*40%,c143=e47*e50,c144=f86，c146=b146+f74,c148=sum(c141:c145)-c146+c147f141=e51*50%,f142=e142+f123-f124,f143=e143+b136-f118f146=e146+b137-f120圖8-15b152=f111，b153=

30、f121-f120-f119,b156=f119，b158=f123，b159=f124+f120+f125,d153=c146-b146,d154=f125d155=-(sum(c143:c144)-sum(b143:b144),d156=b142-c142d157=sum(f141,f143)-sum(e141,e143),d159=f127，d160=b110實驗結(jié)果：如圖8-16圖8-16-1圖8-16-2圖8-16-3（九）財務(wù)控制和財務(wù)預(yù)警1.第131頁第1題：預(yù)備知識：成本中心的考核指標(biāo)主要有成本降低額和成本降低率，計算公式為：成本降低額=預(yù)算責(zé)任成本-實際責(zé)任成本成本降低率=成

31、本降低額/預(yù)算責(zé)任成本100%操作步驟：建立工作表，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)；判斷采用哪種責(zé)任中心（此題采用成本中心）；選取并實施如圖9-1，其中b10=(b8-d8)/b8圖9-1實驗結(jié)果：如圖9-2所示圖9-22.第131頁第2題：預(yù)備知識：第一問：利潤中心的考核指標(biāo)主要包括邊際貢獻、可控邊際貢獻、部門邊際貢獻和稅前部門利潤，計算公式如下：邊際貢獻=銷售收入-變動成本可控邊際貢獻=邊際貢獻-可控固定成本部門邊際貢獻=可控邊際貢獻-不可控固定成本部門稅前利潤=部門邊際貢獻-公司管理費用第二問：投資中心考核指標(biāo)主要包括投資貢獻率和剩余收益，計算公式為：投資貢獻率=部門邊際貢獻/部門資產(chǎn)額剩余收益=部門邊際

32、貢獻-部門資產(chǎn)額資本成本操作步驟：建立工作表，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)；采用利潤中心計算如圖9-3所示；采用投資中心計算如圖9-4所示。其中a14 =b15-b16,b14 =a14-b17,c14 =b14-d15,e14 =f16/f15,f14=f16-f15*f17圖9-3圖9-4實驗結(jié)果：如圖9-5所示圖9-53、第131頁第3題知識預(yù)備：if函數(shù)：根據(jù)對指定的條件計算結(jié)果為true或false，返回不同的結(jié)果語法格式：if(logical_test,value_if_true,value_if_false)logical_test：計算結(jié)果為true或false的任意值或表達式value_if

33、_true：邏輯表達式正確時返回的值value_if_false：邏輯表達式錯誤時返回的值z=1.2x1+1.4x2+3.3x3+0.6x4+0.999x5x1=營運資金/資產(chǎn)總額x2=留存收益/資產(chǎn)總額x3=息稅前利潤/資產(chǎn)總額x4=普通股和優(yōu)先股市場價值/負債賬面價值總額x5=銷售收入/資產(chǎn)總額判斷企業(yè)破產(chǎn)的臨界值：z2.675時企業(yè)財務(wù)狀況很好；z2.675,財務(wù)狀況良好,if(b331.81,存在破產(chǎn)危險,財務(wù)狀況不穩(wěn)定)，拖動到2010年得出表格數(shù)據(jù)圖9-6實驗結(jié)果：如圖9-7所示圖9-7（十）企業(yè)價值評估1.題目：第142頁第1題預(yù)備知識：企業(yè)估值的現(xiàn)金流量模型。企業(yè)價值等于其經(jīng)營

34、活動產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流量和最后一年企業(yè)回收值的現(xiàn)值戈登模型可以用來計算此種類型題目v(n)=cfc(n)(1+g)/(k-g)操作步驟：建立工作簿，輸入題目相關(guān)數(shù)據(jù)；對模型進行求解如圖10-1所示。其中b7 =b6/(c2-f2),f1=g9/(c3-f3),f11 =(f9+f10)/(1+$c$3)f4,e11圖10-1實驗結(jié)果：如圖10-2所示圖10-22、第142頁第2題預(yù)備知識：預(yù)計財務(wù)報表是財務(wù)分析的主要工具，可應(yīng)用在評價公司及公司證券方面，它也是信用分析的基礎(chǔ)。通過考察預(yù)計財務(wù)報表可以預(yù)測未來年度公司所需融資是多少。當(dāng)財務(wù)和銷售數(shù)據(jù)變化時，可以通過財務(wù)報表模型了解公司收到的影響。預(yù)

35、計財務(wù)報表模型是有銷售驅(qū)動的，假設(shè)資產(chǎn)負債表和利潤表的項目多數(shù)是直接與銷售相關(guān)的，另外一些項目有公司相關(guān)政策決定。一般來說，資產(chǎn)負債表中資產(chǎn)項目都設(shè)為銷售收入的函數(shù)。流動負債一般也設(shè)為銷售收入的函數(shù)，而余下的長期負債和所有者權(quán)益由公司的政策決定。觸發(fā)變量在預(yù)計財務(wù)報表中，為了確保資產(chǎn)負債表的平衡設(shè)置的變量。通過對預(yù)計財務(wù)報表模型求解獲得。如將觸發(fā)變量設(shè)為“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物”，公司沒有進行股票融資，沒有償還原來的負債，也沒有增加負債，意味著公司的所有融資都來自于公司內(nèi)部的融資。利潤表中的等式預(yù)測銷售收入=初試銷售收入（1+銷售增長率）年數(shù)（設(shè)銷售增長率已知）預(yù)測銷售成本=預(yù)測銷售收入初試銷售成本

36、/初始銷售收入（設(shè)該比率在預(yù)測期內(nèi)不變）預(yù)計負債的利息費用=負債利息率年平均負債預(yù)計現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的利息收入=存款利息率現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物年平均余額預(yù)測折舊費用=折舊率固定資產(chǎn)原值的年平均值稅前利潤=銷售收入-銷售成本-債務(wù)利息費用+現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物利息收入-折舊費用所得稅=稅前利潤稅前利潤現(xiàn)金股利=股利支付率稅后利潤現(xiàn)金股利=稅后利潤- 未分配利潤（此題中現(xiàn)金股利為觸發(fā)變量）資產(chǎn)負債表中的等式累計未分配利潤=負債及股東權(quán)益合計-股本金-流動負債-長期負債預(yù)測流動資產(chǎn)=預(yù)測銷售收入初始流動資產(chǎn)/初始銷售收入預(yù)測流動負債=預(yù)測銷售收入初始流動負債/初始銷售收入預(yù)測股東資產(chǎn)凈值=預(yù)測銷售收入初始固

37、定資產(chǎn)凈值/初始銷售收入累計折舊=上年累計折舊+折舊率*固定資產(chǎn)原值平均值固定資產(chǎn)原值=凈固定資產(chǎn)+累計折舊累計未分配利潤=上年累計未分配利潤+本年未分配利潤自由現(xiàn)金流量等于企業(yè)的（即將公司不包括利息收支的營業(yè)利潤扣除實付所得稅稅金之后的數(shù)額）加上折舊和攤銷等非現(xiàn)金支出，再減去營運資本的追加和物業(yè)廠房設(shè)備及其他資產(chǎn)方面的投資。它是公司所產(chǎn)生的稅后現(xiàn)金流量總額，可以提供給公司資本的所有提供者，包括債權(quán)人和股東。自由現(xiàn)金流量=稅后利潤+稅后利息費用+折舊和攤銷-（流動資產(chǎn)增加-流動負債增加）-固定資產(chǎn)原值的增加操作步驟：建立工作表，輸入題中所給的相關(guān)數(shù)據(jù)；預(yù)測資產(chǎn)負債表和利潤表如圖10-3和10-

38、4，詳細過程如下：預(yù)測銷售收入， c26 =b26*(1+$b$15)預(yù)測銷售成本，c27 =c26*$b$19,預(yù)測利息費用，c28 =c46*$b$21預(yù)測利息收入，c29 =c38*$b$22預(yù)測固定資產(chǎn)凈值，c43 =c26*$b$18預(yù)測固定資產(chǎn)原值，c41 =(c43+b42)/(1-$b$20)預(yù)測累計折舊，c42 =b42+c41*$b$20計算折舊費用，c30 =c42-b42計算稅前利潤、并計算資產(chǎn)負債表中累計未分配利潤、最后倒擠出本期應(yīng)發(fā)放的股利b32 =b26-b27-b28+b29-b30,c48 =c49-c47-c46-c45,c35 =c48-b48c34 =c

39、33-c35最后拖動到到h列，得到資產(chǎn)負債表和利潤表預(yù)測自由現(xiàn)金流量，詳細過程如下：根據(jù)資產(chǎn)負債表和利潤表計算稅后利息費用 c52 =(c28-c29)*(1-$b$23)計算稅后經(jīng)營凈利潤 c53 =c33+c52填入折舊 c54=c30計算流動資產(chǎn)增加 c55 =c38+c39-b38-b39計算流動負債增加 c56 =c45-b45 c57=c55-c56計算固定資產(chǎn)總投資 c58 =c41-b41計算自由現(xiàn)金流量 c59 =c53+c54-c57-c58最后拖動到h列得到自由現(xiàn)金流如圖10-5所示圖10-3圖10-4圖10-5實驗結(jié)果：如圖10-6圖10-63、第142頁第3題此題為上

40、題的延續(xù)，估值模型如圖10-7，其中g(shù)62 =h61/($b$60-$b$15),g61 =g59/(1+$c$60)g51b63 =sum(c61:g61)+g62敏感性分析，建立數(shù)據(jù)表來進行分析。如圖10-8所示圖10-7圖10-8實驗結(jié)果：如圖10-9和10-10所示圖10-9圖10-10六、實驗結(jié)果與討論七、實驗報告成績（請按優(yōu)，良，中，及格，不及格五級評定）教師簽字_ 肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈

41、芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅

42、腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂

43、蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀

44、蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇

45、蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅

46、荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂

47、芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀

48、膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇

49、薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄

50、葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿

51、莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇

52、莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄

53、芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂

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