金融學 美國貨幣市場發(fā)展介紹

1、姓名姓名* 美國貨幣市場實際是一個無形市場，由市場 的參與者通過電話、電傳聯(lián)系成交，它是一 個競爭性很強的市場，成交金額也很大，屬 批發(fā)市場。 美國貨幣市場的建立晚于英國，但其發(fā)展迅 速，在市場規(guī)模、市場結(jié)構(gòu)、市場自由度、 信用工具創(chuàng)新、貨幣政策傳導等方面都較其 他國家更為成熟和完善，因而美國貨幣市場 成為世界上最發(fā)達的貨幣市場。 國庫券市場（國庫券市場（Treasury Bill） 聯(lián)邦基金市場（聯(lián)邦基金市場（FederaI Fund） 商業(yè)票據(jù)市場（商業(yè)票據(jù)市場（CommerciaI Paper） 銀行承兌票據(jù)市場（銀行承兌票據(jù)市場（Bankers Acceptance） 大額可轉(zhuǎn)讓定期存

2、單市場（大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場（CDs） 回購協(xié)議市場（回購協(xié)議市場（Repurchase Agreement） 聯(lián)邦政府機構(gòu)短期證券市場聯(lián)邦政府機構(gòu)短期證券市場 市政短期證券市場市政短期證券市場 美國的國庫券市場十分發(fā)達，交易量也很大。 國庫券的期限有3 個月、6 個月、一年三種， 前兩種每周發(fā)行一次，一年期的每月發(fā)行一 次。一般以競爭性投標方式折價發(fā)行。 聯(lián)邦基金指存款機構(gòu)在聯(lián)儲的儲備金。聯(lián)邦 基金市場就是存款機構(gòu)為了補足每天的準備 金而進行的短期資金借貸活動，交易的金額 一般在百萬美元以上，期限為1 天1 周，如 有必要還可以延長。聯(lián)邦基金的利率波動十 分劇烈， 。 商業(yè)票據(jù)是由信譽良好

3、的公司簽發(fā)的短期、無擔 保票據(jù)，發(fā)行者主要有金融公司，非金融公司和 銀行持股公司等。商業(yè)票據(jù)的期限通常為270 天， 最常見的是60180 天。由于超過270 天的證券 必須向美國證券交易委員會登記注冊，費用較高， 因而270天以上的商業(yè)票據(jù)發(fā)行很少。商業(yè)票據(jù) 的面值一般為10 萬美元。 商業(yè)票據(jù)的發(fā)行是采 用貼現(xiàn)方式進行，發(fā)行方式有兩種，一種是直接 發(fā)行，這種方式多由設(shè)有分支網(wǎng)絡(luò)的金融公司或 設(shè)有自己的附屬金融機構(gòu)的公司采用，以節(jié)省費 用；另一種是間接發(fā)行，即通過交易商進行轉(zhuǎn)售， 發(fā)行人需向交易商支付手續(xù)費。 商業(yè)票據(jù)的發(fā)行程序比較簡便，發(fā)行人可以 在需要資金的當天早晨通知商業(yè)票據(jù)交易商 發(fā)

4、行，在當天下午即可完成發(fā)行和交割，其 清算和支付也在同一天完成。1990 年采用簿 記方式處理后，其結(jié)算更加快捷。 商業(yè)票據(jù)的購買者多是機構(gòu)投資者，而且在 投資者要求轉(zhuǎn)讓時，發(fā)行人一般都在到期前 贖回票據(jù)，因此商業(yè)票據(jù)的二級市場很少。 1918 年聯(lián)邦儲備體系建立后，即允許銀行為國 內(nèi)外貿(mào)易提供承兌融資。規(guī)定銀行承兌匯票只能 用于短期性的、自動清償性的商業(yè)交易。美國的 銀行承兌匯票主要有四種： 銀行承兌的進出口貿(mào)易匯票； 銀行承兌的國內(nèi)運輸匯票； 銀行承兌的國內(nèi)外倉儲匯票； 銀行承兌的外國銀行簽發(fā)的美元匯票。 期限一般為30天到90 天，最多不超過270 天。 20 多家證券公司積極地創(chuàng)造銀行

5、承兌匯票的二 級市場。 CDs 由花旗銀行最早于1961 年創(chuàng)立，是大的 商業(yè)銀行和其他存款機構(gòu)的主要資金來源渠 道。CDs 的期限一般為1 個月、2 個月、3 個 月和6 個月，期限最短僅為14 天，但以3 個 月和6個月期為主。面額最小為10 萬美元，通 常為百萬美元。 CDs 有活躍的二級市場，因 而流動性較高。 回購協(xié)議實際是一種以證券做擔保的資金融 通，即出售一種短期證券（通常是國庫券） 為擔保，然后在一天或幾天后再以協(xié)議中規(guī) 定的價格將證券買回?；刭弲f(xié)議的期限最短 只有1 天，長者可達6 個月。 一些聯(lián)邦政府機構(gòu)定期發(fā)行短期證券，如農(nóng) 業(yè)信貸性的聯(lián)邦政府機構(gòu)每個月發(fā)行6 個月和 9 個月期的短期證券，聯(lián)邦住房貸款銀行和聯(lián) 邦國民抵押協(xié)會一般每季發(fā)行一次證券。這 些短期證券的期限多為3060 天，最短的只 有5 天。由于其發(fā)行者是聯(lián)邦政府機構(gòu)，因而 其信譽僅次于國庫券，流動性也很強。 州及地方政府通常發(fā)行一年及一年以下的市 政債券籌措短期資金，這類短期證券主要包 括稅金預繳債券和項目債券，二者的利息收 入都兔繳聯(lián)邦所得稅，項目債券還免繳州所 得稅。