我國衍生金融工具市場(chǎng)發(fā)展歷程及現(xiàn)狀講解

1、我國衍生金融工具市場(chǎng) 發(fā)展歷程及現(xiàn)狀 以1990年10月12日鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)的開業(yè)為標(biāo)志， 我國衍生品市場(chǎng)已經(jīng)走過了近二十年的發(fā)展歷程。 根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的性質(zhì)和運(yùn)行特征，可以將商品期貨 市場(chǎng)和金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展歷程分別劃分為三個(gè) 的階段。 發(fā)展歷程 以1990年10月12日鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)的開業(yè)為標(biāo)志， 我國衍生品市場(chǎng)已經(jīng)走過了近二十年的發(fā)展歷程。 根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的性質(zhì)和運(yùn)行特征，可以將商品期貨 市場(chǎng)和金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展歷程分別劃分為三個(gè) 的階段。 發(fā)展歷程 1990年10月1993年11月 初創(chuàng)時(shí)期的盲目發(fā)展 1994年 4月2000年12月 以政策調(diào)控為主基調(diào)的治理整頓 2001年 3月

2、至今 復(fù)蘇與規(guī)范發(fā)展 發(fā)展歷程商品期貨市場(chǎng) 商品期貨市場(chǎng)建立后不久，我國就出現(xiàn)了早期的金 融期貨。在1992到1993短短兩年的時(shí)間里，外匯期 貨、國債期貨、股票指數(shù)期貨、認(rèn)股權(quán)證等金融衍 生品陸續(xù)登臺(tái)亮相。 1992年6月1995年5月 初步嘗試 1996年6月2004年 停滯階段 2005年6月至今 恢復(fù)發(fā)展 發(fā)展歷程 1992年6月1日上海外匯調(diào)劑中心率先推出外匯期貨，進(jìn)行 人民幣與美元、日元、德國馬克的匯率期貨交易，這是我 國金融衍生品早期實(shí)踐的起點(diǎn)。 但當(dāng)時(shí)的匯率期貨交易并不活躍，并且存在許多違法經(jīng)營 的期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)在境外市場(chǎng)進(jìn)行操作，嚴(yán)重?fù)p害了國家的 利益。 1993年上海外匯調(diào)劑

3、中心被迫停止了人民幣匯率期貨交易。 初步嘗試外匯期貨 1993年3月10日海南證券交易中心開辦了股票指數(shù)期 貨交易，標(biāo)的物為深圳綜介指數(shù)和深圳A股指數(shù)。 1993年9月底，僅僅運(yùn)營了半年時(shí)間，就山于嚴(yán)重投 機(jī)全部平倉停止了交易。 初步嘗試股指期貨 1992年12月上交所首先向證券公司推出了國債期貨交易，而后 北京廣州等地共計(jì)13家證券交易所相繼開辦了國債期貨交易。 1995年，各地掛牌的國債期貨介約已達(dá)60多個(gè)品種。由于在當(dāng) 時(shí)的交易中，機(jī)構(gòu)和專業(yè)投資者占主體地位，投機(jī)氣氛濃重， 出現(xiàn)了“327國債事件”等嚴(yán)重違規(guī)操作現(xiàn)象，造成價(jià)格異常波 動(dòng)市場(chǎng)極度混亂。 1995年5月17日，在國債期貨交易

4、管理暫行辦法發(fā)布不到3個(gè) 月，中國證監(jiān)會(huì)就被迫發(fā)布了關(guān)于暫停國債期貨交易試點(diǎn)的 緊急通知，我國金融衍生品市場(chǎng)的初步嘗試以全面失敗而告 終。 初步嘗試國債期貨 證券市場(chǎng)出現(xiàn)的具有金融衍生品性質(zhì)的權(quán)證交易由于存在 更加嚴(yán)重的投機(jī)炒作，1996年6月30日，權(quán)證全部摘牌， 這標(biāo)志著我國金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的全面停滯。 此后直至2004年的漫長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，除了1997年4月1日中國銀 行作為中國境內(nèi)唯一一家獲得授權(quán)的試點(diǎn)銀行開始開展人 民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)外，幾乎沒有具有金融衍生品性質(zhì)的 市場(chǎng)交易存在。 停滯階段 2005年5月16日，中國人民銀行發(fā)布全國銀行間債券市場(chǎng) 債券遠(yuǎn)期交易管理規(guī)定，6月15日，工商

5、銀行和興業(yè)銀行 做成首筆銀行間市場(chǎng)債券遠(yuǎn)期交易。這是我國銀行間市場(chǎng) 首只真正的衍生產(chǎn)品，也標(biāo)志著我國金融衍生品市場(chǎng)恢復(fù) 發(fā)展的開始。 恢復(fù)發(fā)展 我國金融衍生品市場(chǎng)作為新生事物歷經(jīng)了20多年的發(fā)展，從無到有， 從小到大，從無序逐步走向有序，逐漸發(fā)展并走向成熟。 根據(jù)中期協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國期貨市場(chǎng)成交額從1993年的5,521.99億元增 長(zhǎng)到2014年的2,919,866.59億元，增長(zhǎng)527.77倍；期貨成交量從1993年 的890.69萬手增長(zhǎng)到2014年的250,581.87萬手，增長(zhǎng)280.33倍。同時(shí)， 我國金融衍生品市場(chǎng)的國際影響力顯著增強(qiáng)，逐漸成長(zhǎng)為全球最大的 商品期貨交易市場(chǎng)和第一

6、大農(nóng)產(chǎn)品期貨交易市場(chǎng)。 根據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會(huì)（FIA）對(duì)全球75家期貨交易所（含期權(quán)）2014年 度交易量的調(diào)查，上期所、大連交易所、鄭商所、中金所分別位列第9、 10、13和18位，均躋身世界前20家主要期貨交易所。 市場(chǎng)現(xiàn)狀 市場(chǎng)現(xiàn)狀 市場(chǎng)現(xiàn)狀 金融衍生品品種不斷豐富 2012年以來，我國期貨市場(chǎng)陸續(xù)推出白銀、玻璃、油菜籽、 原油等商品期貨。2010年4月，股指期貨正式上市交易。 2013年9月，國債期貨重新上市交易。2015年2月，上海證 券交易所正式掛牌上證50交易型開放式指數(shù)基金(ETF)期權(quán) 合約，拉開了中國期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展大幕。此外，外匯期貨也 正在籌備中。 隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，企

7、業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求不斷的多元 化和個(gè)性化，我國金融衍生品市場(chǎng)品種體系將不斷豐富和 完善。 市場(chǎng)現(xiàn)狀 投資者隊(duì)伍進(jìn)一步擴(kuò)大 2012年2月，南方基金股指期貨交易開戶獲中金所審批通過，標(biāo) 志著公募基金正式參與股指期貨市場(chǎng)。 2012年10月，中國保監(jiān)會(huì)發(fā)布保險(xiǎn)資金參與股指期貨交易規(guī)定 及保險(xiǎn)資金參與金融衍生產(chǎn)品交易暫行辦法，允許保險(xiǎn)機(jī) 構(gòu)以對(duì)沖或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為目的參與股指期貨等衍生品交易。 2015年6月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的境外交易者和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)從事境 內(nèi)特定品種期貨交易管理暫行辦法進(jìn)一步開放了境內(nèi)期貨市 場(chǎng)投資者的限制。 市場(chǎng)現(xiàn)狀 金融衍生品行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展迅速 2008年，期貨公司交易系統(tǒng)接口的陸續(xù)開放，以及上期技 術(shù)綜合平臺(tái)（CTP）在期貨行業(yè)得到推廣和應(yīng)用，為程序 化交易為主的量化交易普及掃除了障礙。 根據(jù)中期協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)