利用人民幣升值調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)

1、利用人民幣升值調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì) 摘要從我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢出發(fā)，認(rèn)為通過人民幣升值，不但可以化解人民幣升值的外部壓力，而且對(duì)解決我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)過熱和低水平重復(fù)建設(shè)也有很大的好處。因此，我國應(yīng)當(dāng)機(jī)立斷，調(diào)整人民幣的匯率。關(guān)鍵詞人民幣匯率通貨膨脹產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)年以來，我國出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)過熱，在經(jīng)濟(jì)過熱的同時(shí)，低水平重復(fù)建設(shè)又有所抬頭。據(jù)統(tǒng)計(jì)，年全社會(huì)完成固定資產(chǎn)投資 億元，比上年增長，增幅比上年提高個(gè)百分點(diǎn)，為年以來最高增速，扣除價(jià)格因素后實(shí)際增長。同以前年度相比，工業(yè)投資高速增長是固定資產(chǎn)投資增長的首要特點(diǎn)。年工業(yè)投資為 億元，比上年增長，其中，增速最快的三個(gè)行業(yè)依次為冶金業(yè)、有色金屬業(yè)和紡織業(yè)，分

2、別達(dá)到、和。年新開工項(xiàng)目萬個(gè)，比上年多開工11 156個(gè)項(xiàng)目，增長，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資 億元，同比增加。在年固定資產(chǎn)投資中，暴露出的最嚴(yán)重問題是部分行業(yè)出現(xiàn)盲目擴(kuò)張，低水平重復(fù)建設(shè)的苗頭。鋼鐵、水泥、電解鋁、汽車制造等行業(yè)投資增長迅速，這些高能耗產(chǎn)業(yè)的過度投資在短期內(nèi)直接引發(fā)了鐵礦石、煤炭、電力、石油等原材料和能源的緊張局面。盲目投資和重復(fù)建設(shè)還將造成地區(qū)性產(chǎn)業(yè)趨同，進(jìn)一步加劇產(chǎn)業(yè)競爭和行業(yè)競爭。年生產(chǎn)資料出廠價(jià)格比上年上漲，影響工業(yè)品出廠價(jià)格總水平上漲個(gè)百分點(diǎn)。石油、鋼鐵、煤炭等產(chǎn)品價(jià)格上漲趨勢更加明顯。原油出廠價(jià)格上漲，影響工業(yè)品出廠價(jià)格總水平上漲約個(gè)百分點(diǎn)；黑色金屬出廠價(jià)格上漲，尤其鋼

3、材價(jià)格更是出現(xiàn)全面上揚(yáng)，拉動(dòng)整體生產(chǎn)資料價(jià)格攀升，影響上下游產(chǎn)品價(jià)格的跡象已經(jīng)十分明顯；原煤出廠價(jià)格雖比上年有所回落，但是全年漲幅仍然達(dá)到。與宏觀經(jīng)濟(jì)整體過熱相對(duì)應(yīng)的是，貨幣供應(yīng)量也出現(xiàn)的超常規(guī)的增長。年月末，我國廣義貨幣（）余額為萬億元，比上年同期增長，同比高出個(gè)百分點(diǎn)，超過年初確定的貨幣供應(yīng)增長目標(biāo)個(gè)百分點(diǎn)，高于和居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)增長之和個(gè)百分點(diǎn)。全年金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額達(dá)到萬億元，新增貸款約為萬億元。從貸款的投向來看，新增貸款主要集中在中長期基本建設(shè)貸款、中長期個(gè)人消費(fèi)貸款和票據(jù)融資貸款三個(gè)方面，其中中長期基本建設(shè)貸款增加 億元，占全部新增貸款的。針對(duì)新一輪的經(jīng)濟(jì)過熱，中央采取了一系列

4、措施來對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控，雖取得了很大成就，但形勢依然嚴(yán)峻。雖然投資增長率有所下降，年月份、月份、月份，但我們也應(yīng)看到，投資增長的速度，在很大程度上是用行政方式降下來的，其市場微觀基礎(chǔ)但仍然不牢固。貨幣供應(yīng)量方面，年月末，廣義貨幣、狹義貨幣，余額同比分別增長和，增幅比去年同期回落個(gè)和個(gè)百分點(diǎn)，比上月末回落個(gè)和個(gè)百分點(diǎn)，但全年的貨幣供應(yīng)量增長目標(biāo)要實(shí)現(xiàn)，仍然有相當(dāng)?shù)碾y度。形勢的嚴(yán)峻集中體現(xiàn)在通貨膨脹上，雖然采取了嚴(yán)厲的經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段和行政措施，年月份的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)仍然上漲了，工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)則更是上漲。另一方面，自年以來，人民幣升值的壓力也越來越大。為了防止熱錢在預(yù)期人民幣升值情況下沖擊我國

5、金融體系的穩(wěn)定，我國政府一再對(duì)外宣稱保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。然后，國際經(jīng)貿(mào)過程本身就是一個(gè)互利合作的過程。雖然我國暫時(shí)頂住了國外對(duì)人民幣升值的壓力，但在國際收支順差，外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加的情況下，外部升值壓力也越來越大。并且有些國家，還頻頻利用反傾銷等貿(mào)易手段來間接地報(bào)復(fù)中國。在這種情況下，利用人民幣匯率政策來化解這兩方面矛盾適得其所。匯率是一國對(duì)外關(guān)系的集中表現(xiàn)，是調(diào)節(jié)國內(nèi)國外平穩(wěn)的基本手段。根據(jù)蒙代爾費(fèi)萊明模型，在固定匯率制度下，該國的貨幣政策是無自主權(quán)的，是失效的。對(duì)我國而言，隨著國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展和國際地位的提高，從長期來看，人民幣匯率形成機(jī)制必須進(jìn)行改革，逐漸實(shí)行浮動(dòng)匯率制。但人民幣

6、匯率制度改革宜分三步走。在近期內(nèi)，將人民幣的匯率升值到合理的水平，保持良好的國際收支狀況，為國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境；中期內(nèi)，在人民幣匯率回歸到合理水平基礎(chǔ)上，選準(zhǔn)時(shí)機(jī)，將人民幣匯率制度調(diào)整為釘住一籃子貨幣；在遠(yuǎn)期，當(dāng)條件具備時(shí)，則將人民幣匯率制度調(diào)整為浮動(dòng)匯率制，從而保證我國經(jīng)濟(jì)政策的獨(dú)立性。近期人民幣匯率升值到合理水平，也有一個(gè)時(shí)機(jī)選擇的問題。筆者認(rèn)為，根據(jù)我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，應(yīng)該當(dāng)要機(jī)立斷，果斷地調(diào)整人民幣匯率。對(duì)人民幣匯率進(jìn)行調(diào)整，在為我國今后人民幣匯率制度改革創(chuàng)造條件的同時(shí)，對(duì)減輕外部對(duì)人民幣升值的壓力，及解決我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)過熱的問題上都有很大的幫助。 具體上說，人民幣升

7、值對(duì)解決當(dāng)前所面臨的問題有如下好處：人民幣升值可以有效增強(qiáng)人民銀行的宏觀調(diào)控手段在當(dāng)前人民幣匯率政策下，人民銀行的貨幣發(fā)行過程實(shí)質(zhì)上只是被動(dòng)地應(yīng)付外匯的購入，外匯占款成為人民銀行貨幣發(fā)行的主要手段。年末，國家外匯儲(chǔ)備達(dá) 億美元，加上用于充實(shí)國有商業(yè)銀行資本金的億美元，共計(jì) 億美元，折合人民幣 億。根據(jù)以上數(shù)據(jù)，我們可以看出，通過外匯占款方式發(fā)行的貨幣占總貨幣發(fā)行的。如果假定貨幣乘數(shù)不變，年的和有是由這一年的國際收支順差造成的。在國際收支持續(xù)順差情況下，人民銀行疲于應(yīng)付過多的外匯占款，根本無法有效運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)節(jié)社會(huì)總需求。因而，眼看著社會(huì)總需求膨脹，但人民銀行卻沒有有效手段將社會(huì)總需求控制

8、在合理程度內(nèi)。通過人民幣升值，可在一定程度上降低外匯占款增長速度，增加人民銀行貨幣政策操作空間。這樣，人民銀行可以在通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)，來調(diào)控貨幣的總量和結(jié)構(gòu)，從而降低目前的通貨膨脹壓力?？梢园讶嗣駧诺碾[性升值轉(zhuǎn)化為顯性升值，從而降低人民幣升值的外部壓力隨著我國國際收支的持續(xù)順差及外匯儲(chǔ)備的快速增長，美國、日本和歐盟對(duì)我國現(xiàn)行的人民幣匯率政策提出了嚴(yán)厲的批評(píng)，人民幣升值的外部壓力日益增大。雖然我國暫時(shí)頂住了外部壓力，堅(jiān)持人民幣匯率基本穩(wěn)定，但外國針對(duì)我國的間接報(bào)復(fù)日益頻繁。在年，中國遭受起反傾銷，為歷年之最，也是當(dāng)年的世界之最。同時(shí)，歐盟委員會(huì)年月正式發(fā)布報(bào)告，從年月起率先將中國在“普遍

9、優(yōu)惠制”（）下享有的出口商品優(yōu)惠關(guān)稅，由以前的提高到。最近，歐盟更是對(duì)普遍優(yōu)惠制（）做出修訂，從年月日起，對(duì)我國的乳、蛋制品和天然蜂蜜、塑料及家電、橡膠制品、紙制品、玩具、鐘表、光學(xué)儀器、樂器、服裝、鞋帽及輕工制品等取消普惠制關(guān)稅優(yōu)惠，逐步取消我國普惠制地位已經(jīng)提上議事日程。仔細(xì)分析這些事件，我們都可以看到對(duì)人民幣匯率低估進(jìn)行報(bào)復(fù)的影子。國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易過程本身就應(yīng)該是一個(gè)互利合作的過程，中國作為一個(gè)負(fù)責(zé)任的大國，在世界經(jīng)濟(jì)中占有非常重要的位置，理應(yīng)為世界經(jīng)濟(jì)秩序做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)，而不應(yīng)過于強(qiáng)調(diào)自身利益，忽略他國利益。因此，為了創(chuàng)造共贏局面，減少外國報(bào)復(fù)，我們不應(yīng)一味地堅(jiān)持人民幣匯率的穩(wěn)定。實(shí)際上，

10、在當(dāng)前匯率水平下，由于國際收支持續(xù)順差，商品出口過多，導(dǎo)致國內(nèi)商品供給減少，再加之外匯占款所造成的貨幣供應(yīng)量過大，我國已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹壓力。在通貨膨脹情況下，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本上升，出口成本也會(huì)相應(yīng)增加，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)出口創(chuàng)匯的能力下降。這實(shí)際上是人民幣的隱性升值。如果我們讓人民幣的名義匯率直接上升，讓人民幣顯性升值，會(huì)出現(xiàn)怎樣的情況呢？在這種情況下，人民幣升值會(huì)帶來進(jìn)口原材料和商品的人民幣標(biāo)價(jià)下降，一方面有利于降低國內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)成本，另一方面則抑制了消費(fèi)品的價(jià)格上升。雖然人民幣的匯率表面上上升了，但由于利用外部資源平抑了物價(jià)，企業(yè)出口成本得到了有效控制，這也在一定程度上減少了人民幣名義匯

11、率上升帶來的沖擊。從以上分析可以看出，堅(jiān)持人民幣由名義匯率不變而形成隱性升值，與將人民幣匯率顯性升值，可得到相類似的效果。但顯然，對(duì)名義匯率進(jìn)行調(diào)整，可以成為我們據(jù)理力爭的有利武器，可直接減少我國所面臨的外部壓力。人民幣升值可促使我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的提升我國過去一直奉行的匯率政策是傾向于低估人民幣匯率。這樣可促進(jìn)出口、限制進(jìn)口，從而通過凈出口的增加來促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)增長，增加就業(yè)。但我們也要看到一個(gè)現(xiàn)象，每一次的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展中，低水平重復(fù)建設(shè)像一個(gè)頑疾始終伴隨著。這在很大程度上限制了我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的提升。對(duì)于低水平重復(fù)建設(shè)的原因，眾說紛紜。但人民幣匯率傾向于低估卻也是重要原因之一?；仡櫲嗣駧艆R率改革歷程，可以

12、看到，我們總是以出口創(chuàng)匯成本作為匯率確定的基本依據(jù)。但問題是，人民銀行的匯率政策只是被動(dòng)地跟著企業(yè)來調(diào)整。企業(yè)在發(fā)展過程中，理應(yīng)有外部壓力來促使其通過提高技術(shù)走內(nèi)涵式發(fā)展道路，而非在低水平上簡單地?cái)U(kuò)大再生產(chǎn)。在一定的匯率水平下，由于企業(yè)重復(fù)著低水平的生產(chǎn)行為，在技術(shù)上不能有效提升，因而導(dǎo)致出口創(chuàng)匯成本上升，出口盈利能力受到限制，此時(shí)，人民銀行的做法往往是通過人民幣貶值來為企業(yè)保駕護(hù)航。從我國過去人民幣匯率的調(diào)整中可以清晰的看到這一點(diǎn)。這樣，我們就可以明白，雖然我國經(jīng)歷了多年的迅猛發(fā)展，但人均國民生產(chǎn)總值卻仍然很低，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍然還比較落后。這與日本和德國在經(jīng)濟(jì)騰飛過程中伴隨著人均國民生產(chǎn)總值迅速提高，以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷升級(jí)優(yōu)化形成了鮮明對(duì)比。通過分析發(fā)達(dá)國家和新興工業(yè)化國家的發(fā)展歷程，我們都可以發(fā)覺，一國經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展時(shí)，隨著該國企業(yè)國際競爭力提升時(shí)，其貨幣也逐漸升值，同時(shí)伴