公司財(cái)務(wù)管理第八章課件

1、公司財(cái)務(wù)管理第八章1 R總目錄 公司財(cái)務(wù)管理第八章2 本章內(nèi)容 第八章 證券投資是公司投資管理的重要組成部分， 科學(xué)地進(jìn)行證券投資管理，能降低風(fēng)險(xiǎn)，增加 公司收益，有利于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。本章 圍繞收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡問題討論債券投資、股 票投資和基金投資的管理。 R總目錄 公司財(cái)務(wù)管理第八章3 本章目錄 第一節(jié) 證券投資概述 第二節(jié) 債券投資 第三節(jié) 股票投資 第四節(jié) 基金投資 本章小結(jié) 第八章 R總目錄 公司財(cái)務(wù)管理第八章4 第八章第一節(jié) 8本章目錄 第一節(jié) 證券投資概述 從法律上說，證券是指各類記載并代表一定 權(quán)利的法律憑證的統(tǒng)稱，用以證明持券人的 財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)。從經(jīng)濟(jì)意義上說，證券

2、是指票面載有一定金額的書面憑證，持券人 可以通過有償轉(zhuǎn)讓該憑證從中獲取收益。 一、證券的分類 1按證券的發(fā)行主體分類 按照證券的發(fā)行主體的不同，可分為政府證券、 金融證券和公司證券三種。 公司財(cái)務(wù)管理第八章5 第八章第一節(jié) 8本章目錄 一、證券的分類 2按證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系分類 按照證券所體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系分類，可分為所有權(quán) 證券和債權(quán)證券兩種。 3按證券的到期日分類 按照證券的到期日的長(zhǎng)短，可分為短期證券和長(zhǎng) 期證券兩種。 4按證券的收益狀況分類 按照證券的收益狀況的不同，可分為固定收益證 券和變動(dòng)收益證券兩種。 公司財(cái)務(wù)管理第八章6 第八章第一節(jié) 8本章目錄 一、證券的分類 5按證券是否在證券

3、交易所掛牌交易分類 按照證券是否在證券交易所掛牌交易，證券可分 為上市證券和非上市證券。 6按證券投資的對(duì)象分類 證券投資按其投資對(duì)象的不同，可分為以下幾種： （1）債券投資。 （2）股票投資。 （3）基金投資。 （4）期貨投資。 （5）期權(quán)投資。 公司財(cái)務(wù)管理第八章7 第八章第一節(jié) 8本章目錄 二、證券投資的特點(diǎn) 證券投資是指投資者將資金投資于債券、股 票、基金以及衍生金融證券等資產(chǎn)，從而獲 取收益的一種投資行為。 相對(duì)于項(xiàng)目資產(chǎn)投資而言，證券投資具有如 下特點(diǎn)： 1流動(dòng)性強(qiáng) 2價(jià)值不穩(wěn)定 3交易成本低 公司財(cái)務(wù)管理第八章8 第八章第一節(jié) 8本章目錄 三、證券投資的目的 1作為現(xiàn)金的替代品

4、2與籌集長(zhǎng)期資金相配合 3滿足未來的財(cái)務(wù)需求 4滿足季節(jié)性經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的需求 5為了公司獲得對(duì)相關(guān)企業(yè)的控制權(quán) 公司財(cái)務(wù)管理第八章9 第八章第一節(jié) 8本章目錄 四、證券投資的程序 （一）選擇投資對(duì)象 短期投資可以選擇信用等級(jí)較高、流動(dòng)性較強(qiáng)的 債券進(jìn)行投資，長(zhǎng)期投資大多數(shù)進(jìn)行股票投資。 （二）開戶與委托 （三）交割與清算 所謂證券交割，是指買入證券方交付價(jià)款領(lǐng)取證 券，賣出證券方交出證券收取價(jià)款的收交活動(dòng)。 （四）過戶 證券過戶就是投資者從交易市場(chǎng)買進(jìn)證券后，到 證券公司辦理變更持有人姓名的手續(xù)。 公司財(cái)務(wù)管理第八章10 第八章第二節(jié) 8本章目錄 第二節(jié) 債券投資 公司債券投資按其期限長(zhǎng)短分為短

5、期債券投資和 長(zhǎng)期債券投資兩大類。 短期債券投資是指在一年以內(nèi)到期或準(zhǔn)備在一年 之內(nèi)變現(xiàn)的投資，長(zhǎng)期債券投資是指在一年以上 才能到期且不準(zhǔn)備在一年內(nèi)變現(xiàn)的投資。 一、債券的估價(jià) 公司進(jìn)行債券投資，首先要了解債券價(jià)格的計(jì)算 方法，現(xiàn)介紹幾種常見的債券估價(jià)模型。 公司財(cái)務(wù)管理第八章11 第八章第二節(jié) 8本章目錄 一、債券的估價(jià) （一）復(fù)利計(jì)算，按年付息的債券估價(jià)模型 式中：P債券價(jià)格；i債券票面利率； I每年利息；M債券面值； N付息期數(shù)； K市場(chǎng)利率或投資人要求的必要收益率。 公司財(cái)務(wù)管理第八章12 第八章第二節(jié) 8本章目錄 一、債券的估價(jià) （二）一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券 估價(jià)模型 我國(guó)大多

6、數(shù)債券屬于一次還本付息且不計(jì)復(fù) 利的債券，其估價(jià)計(jì)算公式為： P=(M+Min)/(1+K)n =M(1+in)PVIFK，n 公司財(cái)務(wù)管理第八章13 第八章第二節(jié) 8本章目錄 一、債券的估價(jià) （三）零票面利率債券的估價(jià)模型 有些債券以折現(xiàn)方式發(fā)行，沒有票面利率， 到期按面值償還。這些債券的估價(jià)模型為： P=M/(1+K)n =MPVIFK，n 公司財(cái)務(wù)管理第八章14 第八章第二節(jié) 8本章目錄 二、債券投資收益 （一）債券投資收益的來源 債券的投資收益包含兩方面的內(nèi)容：一是債券的 利息收入，二是資本損益。 衡量債券收益水平的尺度為債券收益率，即在一 定時(shí)期內(nèi)所得收益與投入本金的比率。為便于比

7、較，債券收益率一般按年計(jì)算。 決定債券收益率的主要因素有：債券的票面利率、 期限、面值、持有時(shí)間、購(gòu)買價(jià)格和出售價(jià)格。 另外，債券的可贖回條款、稅收待遇、流動(dòng)性及 違約風(fēng)險(xiǎn)等屬性也會(huì)不同程度地影響債券收益率。 公司財(cái)務(wù)管理第八章15 第八章第二節(jié) 8本章目錄 二、債券投資收益 （二）債券收益率的計(jì)算 1短期債券收益率的計(jì)算 短期債券是指從債券購(gòu)入至到期（或出售）的期 限在一年以內(nèi)（含一年）的債券。 式中：S0債券購(gòu)買價(jià)格； S1債券出售價(jià)格（或到期面值）； I債券持有期利息（或到期利息）； t債券持有年限；K債券投資收益率。 公司財(cái)務(wù)管理第八章16 第八章第二節(jié) 8本章目錄 二、債券投資收益

8、（二）債券收益率的計(jì)算 1短期債券收益率的計(jì)算 （1）處于最后付息期的定期付息債券 （2）剩余流通期限在一年以內(nèi)的到期一次還 本付息債券 （3）貼現(xiàn)債券 貼現(xiàn)債券又稱貼水債券，是指以低于面值發(fā) 行，發(fā)行價(jià)與票面金額之差相當(dāng)于預(yù)先支付 的利息，債券期滿按面值償付的一種債券。 公司財(cái)務(wù)管理第八章17 第八章第二節(jié) 8本章目錄 二、債券投資收益 （二）債券收益率的計(jì)算 2長(zhǎng)期債券收益率的計(jì)算 長(zhǎng)期債券是指從債券的購(gòu)入至出售（或到期） 的持有期限在一年以上的債券。 PV=I/(1+K)1+I/(1+K)2+I/(1+K)n+M/(1+K)n 式中：PV債券買入價(jià)；I每年利息額； M債券面值；n債券期限

9、； K債券收益率。 公司財(cái)務(wù)管理第八章18 第八章第二節(jié) 8本章目錄 三、債券投資風(fēng)險(xiǎn) 1違約風(fēng)險(xiǎn) 所謂違約風(fēng)險(xiǎn)，是指?jìng)l(fā)行人無法按期支 付或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。 2利息率風(fēng)險(xiǎn) 利息率風(fēng)險(xiǎn)是指由于利息率的變動(dòng)而引起債 券價(jià)格的波動(dòng)，投資人遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。 3購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)是指由于通貨膨脹而使得債券到 期或出售時(shí)所獲得的貨幣資金的實(shí)際購(gòu)買力 降低的風(fēng)險(xiǎn)。 公司財(cái)務(wù)管理第八章19 第八章第二節(jié) 8本章目錄 四、債券投資的優(yōu)缺點(diǎn) （一）債券投資的優(yōu)點(diǎn) 1本金安全性高。與股票相比，債券本金的 安全性高。 2收入穩(wěn)定性強(qiáng)。債券票面一般都有固定利 息率，債券的發(fā)行人有按時(shí)支付利息的法定 義務(wù)。 3市

10、場(chǎng)流動(dòng)性好。政府及大公司所發(fā)行的債 券一般都可以在金融市場(chǎng)上迅速出售，變現(xiàn) 能力較強(qiáng)。 公司財(cái)務(wù)管理第八章20 第八章第二節(jié) 8本章目錄 四、債券投資的優(yōu)缺點(diǎn) （二）債券投資的缺點(diǎn) 1購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)較大。債券承受的購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) 要比普通股股票大，在通貨膨脹率非常高時(shí)， 投資者雖然名義上有收益，但實(shí)際上卻遭受 損失。 2沒有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。投資于債券只是獲取收 益的一種手段，債券持有者作為債權(quán)人，無 權(quán)對(duì)債券發(fā)行單位施以影響和控制。 公司財(cái)務(wù)管理第八章21 第八章第三節(jié) 8本章目錄 第三節(jié) 股票投資 股票投資包括普通股投資和優(yōu)先股投資。投 資于普通股，股利收入較高但不穩(wěn)定，投資 于優(yōu)先股可獲得固定的股利收

11、入，因此，普 通股股票價(jià)格的波動(dòng)較大，投資普通股的風(fēng) 險(xiǎn)相對(duì)也較大。 一、股票的估價(jià) 公司進(jìn)行股票投資，必須知道股票的價(jià)值， 才能與股票的市價(jià)進(jìn)行對(duì)比，決定是買入股 票還是賣出股票，或者繼續(xù)持有股票。現(xiàn)介 紹幾種常見的股票估價(jià)模型。 公司財(cái)務(wù)管理第八章22 第八章第三節(jié) 8本章目錄 一、股票的估價(jià) （一）短期持有股票的估價(jià)模型 在一般情況下，投資者購(gòu)買股票，希望在未 來出售股票時(shí)從股票市價(jià)的上漲中獲得價(jià)差 收入，即資本利得。 式中：V股票內(nèi)在價(jià)值； Dt第t期的預(yù)期股利； Pn未來出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格； K投資者要求的必要報(bào)酬率。 公司財(cái)務(wù)管理第八章23 第八章第三節(jié) 8本章目錄 一、股票的估

12、價(jià) （二）長(zhǎng)期持有股票的估價(jià)模型 上式是股票估價(jià)的一般模式。它在實(shí)際應(yīng)用 時(shí)，需要考慮的問題是： （1）如何預(yù)計(jì)未來每年的股利。 （2）如何確定折現(xiàn)率。 公司財(cái)務(wù)管理第八章24 第八章第三節(jié) 8本章目錄 一、股票的估價(jià) （二）長(zhǎng)期持有股票的估價(jià)模型 1股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型 在投資者持有股票的時(shí)間很長(zhǎng)的情況下，假設(shè) 未來每年股利穩(wěn)定不變，其支付過程是個(gè)永續(xù) 年金，則股票估價(jià)模型為： V=D/K 式中：V股票內(nèi)在價(jià)值； D每年固定股利； K投資者要求的必要報(bào)酬率。 公司財(cái)務(wù)管理第八章25 第八章第三節(jié) 8本章目錄 一、股票的估價(jià) （二）長(zhǎng)期持有股票的估價(jià)模型 2股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型 通

13、常假設(shè)公司每年股利增長(zhǎng)率為一個(gè)確定 值g，上一年度的股利為D0，則： 當(dāng)g固定時(shí)，可簡(jiǎn)化為： V=D0(1+g)/(K-g)=D1/(K-g) 將上述公式變?yōu)轭A(yù)期報(bào)酬率的公式，則： K=D1/V+g 公司財(cái)務(wù)管理第八章26 第八章第三節(jié) 8本章目錄 一、股票的估價(jià) （二）長(zhǎng)期持有股票的估價(jià)模型 3非固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型 在現(xiàn)實(shí)生活中，絕大多數(shù)公司股利是不固 定的，有的年度高速增長(zhǎng)，有的年度固定 增長(zhǎng)，有的年度固定不變。在這種情況下， 就要分段計(jì)算，方可確定股票的價(jià)值。 預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)往往與實(shí)際發(fā)展情況有一定的差 異。但是，我們是根據(jù)股票價(jià)值的差別來 決策的，預(yù)測(cè)的誤差僅會(huì)影響絕對(duì)值，而 不會(huì)影響股

14、票投資的優(yōu)先次序。 公司財(cái)務(wù)管理第八章27 第八章第三節(jié) 8本章目錄 二、股票的收益率 （一）股票收益的來源 股票的收益是指投資者從購(gòu)入股票到出售股票為 止整個(gè)持有期間的收入，這種收益由股息和資本 利得兩方面組成。 （二）股票收益率的計(jì)算 如投資者持有股票時(shí)間不超過一年，不用考慮貨 幣時(shí)間價(jià)值因素，可按下列公式計(jì)算： 股票收益率=(出售價(jià)格-購(gòu)買價(jià)格)/持有年限+ 年現(xiàn)金股利/本期股票價(jià)格100% 公司財(cái)務(wù)管理第八章28 第八章第三節(jié) 8本章目錄 二、股票的收益率 （二）股票收益率的計(jì)算 如投資者持有股票時(shí)間超過一年，需要考慮貨幣 時(shí)間價(jià)值因素，則按下列公式計(jì)算： 式中：V股票的購(gòu)買價(jià)格； F

15、股票的出售價(jià)格； Dt股票投資報(bào)酬（各年獲得的股利）； n投資期限；K股票投資收益率。 公司財(cái)務(wù)管理第八章29 第八章第三節(jié) 8本章目錄 三、股票投資組合 對(duì)于證券投資來說，不能簡(jiǎn)單地把所有的資金都 投向一種證券，而應(yīng)當(dāng)有選擇地投向一組證券， 這種同時(shí)投資多種證券的做法稱為證券投資組合。 （一）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分析 1系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)，它是由那些影響整個(gè)市場(chǎng) 的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的，這些因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)狀 況的變化，國(guó)家稅收政策、貨幣政策等相關(guān)法律 法規(guī)的變化，世界能源狀況的改變。 通常用系數(shù)來計(jì)量。系數(shù)用于衡量個(gè)股收益率 的變動(dòng)對(duì)于市場(chǎng)整體收益率變動(dòng)的敏感性。 公司財(cái)務(wù)管理第八章

16、30 第八章第三節(jié) 8本章目錄 三、股票投資組合 （一）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分析 1系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 組合投資的系數(shù)是組合中各個(gè)股票系數(shù)的加 權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)是組合中各個(gè)股票市場(chǎng)價(jià)值占 投資組合總市場(chǎng)價(jià)值的比重。 式中：p證券組合的系數(shù)； xi證券組合中第i種股票的比重； i第i種股票的系數(shù)； n證券組合中股票的數(shù)量。 公司財(cái)務(wù)管理第八章31 第八章第三節(jié) 8本章目錄 三、股票投資組合 （一）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分析 2非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)，它是一種特 定公司或行業(yè)所特有的風(fēng)險(xiǎn)，又稱公司特別 風(fēng)險(xiǎn)。 當(dāng)兩種股票完全負(fù)相關(guān)時(shí)，所有的風(fēng)險(xiǎn)都可 以分散掉；當(dāng)兩種股票完全正相關(guān)時(shí)，從降 低風(fēng)險(xiǎn)

17、的角度來說，分散持有股票沒有好處。 證券之間的關(guān)系對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理有著非常重要 的作用，相關(guān)系數(shù)是用來表明兩種股票收益 率變動(dòng)的線性關(guān)系的統(tǒng)計(jì)量度。 公司財(cái)務(wù)管理第八章32 第八章第三節(jié) 8本章目錄 三、股票投資組合 （一）證券投資 組合的風(fēng)險(xiǎn)分析 2非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 圖8-1 兩種完全 負(fù)相關(guān)股票的收 益圖 公司財(cái)務(wù)管理第八章33 第八章第三節(jié) 8本章目錄 三、股票投資組合 （一）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分析 2非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 式中：r證券A、B的相關(guān)系數(shù)； xi證券A的各年收益率； yi證券B的各年收益率。 相關(guān)系數(shù)r的值總是在-1.0到+1.0之間變動(dòng)。 公司財(cái)務(wù)管理第八章34 第八章第三節(jié) 8本章目錄

18、 三、股票投資組合 （二）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益是投資者因承擔(dān)不可分散 風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過貨幣時(shí)間價(jià)值的那部分收益。 RP=P(Km-RF) 式中：RP證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率； P證券組合的系數(shù)； Km市場(chǎng)收益率； RF無風(fēng)險(xiǎn)收益率。 公司財(cái)務(wù)管理第八章35 第八章第三節(jié) 8本章目錄 三、股票投資組合 （三）風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系 個(gè)股的系數(shù)越大，它的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)就越大，投資 者要求的收益率也就越大。 Ki=RF+i(Km-RF) 式中：Ki第i種股票或第i種證券組合的必要收益 率； RF無風(fēng)險(xiǎn)收益率； i第i種股票或第i種證券組合的系數(shù)； Km所有股票或所有證券的平均收益率。 公司財(cái)務(wù)

19、管理第八章36 第八章第三節(jié) 8本章目錄 四、股票投資的優(yōu)缺點(diǎn) （一）股票投資的優(yōu)點(diǎn) 股票投資是所有證券投資中一種最具有挑 戰(zhàn)性的投資，其收益和風(fēng)險(xiǎn)最高。股票投 資的主要優(yōu)點(diǎn)有： 1投資收益高。 2購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)低。 3擁有一定的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。 公司財(cái)務(wù)管理第八章37 第八章第三節(jié) 8本章目錄 四、股票投資的優(yōu)缺點(diǎn) （二）股票投資的缺點(diǎn) 股票投資的主要缺點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)大。具體表現(xiàn) 在： 1求償權(quán)居后。 2股票價(jià)格不穩(wěn)定。 3股利收入不穩(wěn)定。 公司財(cái)務(wù)管理第八章38 第八章第四節(jié) 8本章目錄 第四節(jié) 基金投資 基金投資是投資者通過購(gòu)買投資基金股份或受 益憑證來獲取收益的投資方式?；鹜顿Y可使 投資者享受專家

20、服務(wù)，有利于分散風(fēng)險(xiǎn)，獲得 較大投資收益。 一、投資基金的特征 基金投資是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投 資方式，即通過發(fā)行基金股份或受益憑證等有 價(jià)證券聚集眾多的不確定投資者出資，交由專 業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)并謀取 投資收益的證券投資工具。 公司財(cái)務(wù)管理第八章39 第八章第四節(jié) 8本章目錄 一、投資基金的特征 基金投資的組織與運(yùn)作包括如下幾個(gè)方面的內(nèi)容： 1由投資基金的發(fā)起人設(shè)計(jì)、組織各種類型的投 資基金。 2基金的份額用“基金單位”來表達(dá)，基金單位 也稱為受益權(quán)單位，它是確定投資者在某一受益 憑證中所持份額的尺度。 3由指定的信托機(jī)構(gòu)保管和處分基金資產(chǎn)，?？?存儲(chǔ)以防止基金資

21、產(chǎn)被挪為他用。 4由指定的基金經(jīng)理公司（也稱基金管理公司） 負(fù)責(zé)基金的投資運(yùn)作。 公司財(cái)務(wù)管理第八章40 第八章第四節(jié) 8本章目錄 二、投資基金的種類 （一）按組織形式的不同 1契約型基金 契約型基金又稱為單位信托基金，是指把受 益人（投資者）、管理人、托管人三者作為 基金的當(dāng)事人，由管理人與信托人通過簽訂 信托契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種 基金。 2公司型基金 公司型基金是按照公司法以公司形態(tài)組 成的，該基金公司以發(fā)行股份的方式募集資 金。 公司財(cái)務(wù)管理第八章41 第八章第四節(jié) 8本章目錄 二、投資基金的種類 （一）按組織形式的不同 3契約型基金與公司型基金的主要區(qū)別： （1）資金的性

22、質(zhì)不同。 （2）投資者的地位不同。 （3）基金的運(yùn)營(yíng)依據(jù)不同。 公司財(cái)務(wù)管理第八章42 第八章第四節(jié) 8本章目錄 二、投資基金的種類 （二）按變現(xiàn)方式的不同 1封閉式基金 封閉式基金是指基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)， 限定了基金單位的發(fā)行總額，籌集到這個(gè)總額 后，基金即宣告成立，并進(jìn)行封閉，在一定時(shí) 期內(nèi)不再接受新的投資。 2開放式基金 開放式基金是指基金發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，基 金單位的總數(shù)是不固定的，可視經(jīng)營(yíng)策略和發(fā) 展需要追加發(fā)行。 公司財(cái)務(wù)管理第八章43 第八章第四節(jié) 8本章目錄 二、投資基金的種類 （二）按變現(xiàn)方式的不同 3封閉式基金與開放式基金的主要區(qū)別 （1）投資期間不同。 （2）基金

23、單位的發(fā)行規(guī)模要求不同。 （3）基金單位轉(zhuǎn)讓方式不同。 （4）基金單位的交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同。 （5）投資策略不同。 公司財(cái)務(wù)管理第八章44 第八章第四節(jié) 8本章目錄 二、投資基金的種類 （三）按投資標(biāo)的的不同 1股票基金 股票基金是指投資于股票的投資基金，其投資 對(duì)象通常包括普通股和優(yōu)先股。 2債券基金 債券基金是投資于政府債券、市政公債、企業(yè) 債券等各類債券品種的投資基金。 3貨幣基金 貨幣基金是指由貨幣存款構(gòu)成投資組合，協(xié)助 投資者參與外匯市場(chǎng)投資，賺取較高利息的投 資基金。 公司財(cái)務(wù)管理第八章45 第八章第四節(jié) 8本章目錄 二、投資基金的種類 （三）按投資標(biāo)的的不同 4期貨基金 期貨基

24、金是指投資于期貨市場(chǎng)以獲取較高投資 回報(bào)的投資基金。 5期權(quán)基金 期權(quán)基金就是以買賣期權(quán)作為主要投資對(duì)象的 基金。 6專門基金 專門基金屬于分類行業(yè)股票基金或次級(jí)股票基 金，包括黃金基金、資源基金、科技基金、地 產(chǎn)基金等。 公司財(cái)務(wù)管理第八章46 第八章第四節(jié) 8本章目錄 三、投資基金的估價(jià)與收益率 （一）基金的價(jià)值 基金的內(nèi)涵價(jià)值是指在基金投資上所能帶來 的現(xiàn)金凈流量。 1基金價(jià)值的內(nèi)涵 基金的價(jià)值取決于目前能給投資者帶來的現(xiàn)金 流量，即基金的凈資產(chǎn)價(jià)值。 基金的價(jià)值之所以取決于基金凈資產(chǎn)現(xiàn)在的價(jià) 值，是因?yàn)榛鸬奈磥硎找媸遣豢深A(yù)測(cè)的。既 然未來不可預(yù)測(cè)，投資者把握的就是“現(xiàn)在”， 即基金資

25、產(chǎn)的現(xiàn)有市場(chǎng)價(jià)值。 公司財(cái)務(wù)管理第八章47 第八章第四節(jié) 8本章目錄 三、投資基金的估價(jià)與收益率 （一）基金的價(jià)值 2基金單位凈值 基金單位凈值是評(píng)價(jià)基金業(yè)績(jī)最基本和最 直觀的指標(biāo)。 基金單位凈值是指在一時(shí)點(diǎn)每一基金單位 （或基金股份）所具有的市場(chǎng)價(jià)值： 基金單位凈值=基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額/基金 單位總份額 公司財(cái)務(wù)管理第八章48 第八章第四節(jié) 8本章目錄 三、投資基金的估價(jià)與收益率 （一）基金的價(jià)值 3基金的報(bào)價(jià) 封閉型基金的交易價(jià)格由供求關(guān)系和基金業(yè) 績(jī)決定，圍繞著基金單位凈值上下波動(dòng)。 開放型基金的柜臺(tái)交易價(jià)格則完全以基金單 位凈值為基礎(chǔ)，通常采用兩種報(bào)價(jià)形式：認(rèn) 購(gòu)價(jià)（賣出價(jià)）和贖回價(jià)（

26、買入價(jià)）。 開放型基金柜臺(tái)交易價(jià)格的計(jì)算公式為： 基金認(rèn)購(gòu)價(jià)=基金單位凈值+首次認(rèn)購(gòu)費(fèi) 1. 基金贖回價(jià)=基金單位凈值-基金贖回費(fèi) 公司財(cái)務(wù)管理第八章49 第八章第四節(jié) 8本章目錄 三、投資基金的估價(jià)與收益率 （二）基金收益率 基金收益率是通過基金凈資產(chǎn)的價(jià)格變化來衡量 基金增值的情況。 如果年末和年初基金單位持有份數(shù)相同，基金收 益率就簡(jiǎn)化為基金單位凈值在本年內(nèi)的變化幅度。 年初的基金單位凈值相當(dāng)于購(gòu)買基金的本金投資， 基金收益率也就相當(dāng)于一種簡(jiǎn)便的投資報(bào)酬率。 公司財(cái)務(wù)管理第八章50 第八章第四節(jié) 8本章目錄 四、基金投資的優(yōu)缺點(diǎn) （一）基金投資的優(yōu)點(diǎn) 1投資基金具有專家理財(cái)優(yōu)勢(shì)。 2投資

27、基金具有資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)。 （二）基金投資的缺點(diǎn) 1投資者無法獲得很高的收益。 2在大盤整體大幅度下跌的情況下，進(jìn)行 基金投資也可能損失較多，投資人要承擔(dān)較 大風(fēng)險(xiǎn)。 公司財(cái)務(wù)管理第八章51 第八章本章小結(jié) 8本章目錄 本章小結(jié) 證券是指票面載有一定金額，代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債 權(quán)，可以有償轉(zhuǎn)讓的憑證。按發(fā)行主體的不同分為 政府證券、金融證券和公司證券；按所體現(xiàn)的權(quán)益 關(guān)系分為所有權(quán)證券和債權(quán)證券；按到期日的長(zhǎng)短 分為短期證券和長(zhǎng)期證券；按收益狀況分為固定收 益證券和變動(dòng)收益證券；按是否掛牌交易分為上市 證券和非上市證券；按投資對(duì)象分為債券投資、股 票投資、基金投資、期貨投資、期權(quán)投資等。 證券投資具有流動(dòng)性強(qiáng)、價(jià)值不穩(wěn)