股票價(jià)格的宏觀影響因素分析以我國(guó)A股市場(chǎng)為例

1、因素分析以我國(guó)A股市場(chǎng)為例題 目：股票價(jià)格的宏觀影響因素分析以我國(guó)A股市場(chǎng)為例摘要：股票市場(chǎng)歷來被視作各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的“縮影”，不僅是本國(guó)各界人士所關(guān)注的對(duì)象，還是他國(guó)借以評(píng)價(jià)一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要內(nèi)容，其重要性不言而喻。伴隨著市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，我國(guó)股票市場(chǎng)中存在的弊端亦不斷涌現(xiàn)，如市場(chǎng)規(guī)范程度不高，惡性事件時(shí)有發(fā)生；相關(guān)制度不夠完善，政策“朝令夕改”現(xiàn)象嚴(yán)重等，導(dǎo)致股票價(jià)格頻現(xiàn)暴漲暴跌，股民紛紛退市，嚴(yán)重影響了股票市場(chǎng)的健康、穩(wěn)定發(fā)展。因此，有必要深入研究股票價(jià)格的影響因素，尤其是宏觀因素。基于此，本文以股票價(jià)格的宏觀影響因素為主線，結(jié)合A股市場(chǎng)相關(guān)案例，在分析影響股票價(jià)格的宏觀因素，以及這些因

2、素對(duì)股票價(jià)格的影響的基礎(chǔ)上，分析宏觀因素對(duì)投資者，對(duì)金融機(jī)構(gòu)，對(duì)金融市場(chǎng)等方面的影響和問題，進(jìn)而提出相應(yīng)的對(duì)策建議，以期為我國(guó)以期改善我國(guó)股票市場(chǎng)現(xiàn)狀，促進(jìn)股票市場(chǎng)平穩(wěn)、健康發(fā)展。關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)；A股市場(chǎng)；股票價(jià)格畢業(yè)論文外文摘要Title An Analysis of the Macro-influencing factors of Stock Price: a case study of A share Market in China Abstract: The stock market has always been regarded as a microcosm of the mac

3、ro-economy of various countries. It is not only the object concerned by people from all walks of life in their own country， but also an important part of other countries evaluation of a countrys economic strength. Its importance is self-evident. With the continuous expansion of the market size， the

4、drawbacks in the stock market in our country are also emerging， such as the market norms are not high， malignant events occur from time to time， the relevant system is not perfect， The phenomenon of daily policy reform is serious， which leads to the frequent rise and fall of stock price and the with

5、drawal of stock market， which seriously affects the healthy and stable development of stock market. Therefore， it is necessary to study deeply the influencing factors of stock price， especially Based on this， this paper takes the macro factors of stock price as the main line， combined with the relev

6、ant cases of A share market， on the basis of analyzing the macro factors that affect the stock price and the influence of these factors on the stock price. This paper analyzes the influence and problems of macro factors on investors， financial institutions and financial markets， and puts forward cor

7、responding countermeasures and suggestions in order to improve the present situation of Chinas stock market and promote the stable and healthy development of the stock market.Key words: Macroeconomic; A-share market; stock price目錄1緒論11.1研究背景11.2研究意義21.3主要內(nèi)容31.4研究思路與研究方法41.4.1 研究思路41.4.2 研究方法41.5文獻(xiàn)綜述

8、42可能影響股票價(jià)格的宏觀因素52.1匯率52.2利率62.3國(guó)家的經(jīng)濟(jì)水平62.4貨幣供應(yīng)量62.5企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)73 影響股票價(jià)格的宏觀因素的實(shí)證分析73.1研究假設(shè)73.2案例分析73.2.1樣本數(shù)據(jù)收集與整理73.2.2模型建立83.2.3模型分析的試運(yùn)行93.2.4結(jié)果檢驗(yàn)94 相關(guān)建議104.1穩(wěn)定發(fā)展經(jīng)濟(jì)水平，促進(jìn)股票市場(chǎng)健康發(fā)展104.2擴(kuò)大內(nèi)需,維持匯率相對(duì)穩(wěn)定104.3控制貨幣發(fā)行總量,適時(shí)調(diào)整貨幣政策104.4制定健全、有效的財(cái)政政策114.5監(jiān)督商品價(jià)格115結(jié)論11參考文獻(xiàn)12致 謝131緒論1.1研究背景隨著改革開放的不斷深化與國(guó)家經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)

9、力和綜合國(guó)力也在不斷的增強(qiáng)。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，良好的市場(chǎng)環(huán)境極大地促進(jìn)了我國(guó)金融行業(yè)的發(fā)展，同時(shí)，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展刺激了資產(chǎn)流動(dòng)速度，也更進(jìn)一步的促進(jìn)了金融與經(jīng)濟(jì)密不可分的關(guān)系。股票市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的重要組成部分，其在金融市場(chǎng)中有著極其重要的作用，主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：首先，在資本市場(chǎng)中股票有著促進(jìn)資金融通的功能；其次，它還能夠合理調(diào)節(jié)資源配置以及控制金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素。所以，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)環(huán)境中，股票市場(chǎng)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中起著非常重要的作用。股票價(jià)格指數(shù)是股票市場(chǎng)發(fā)展水平和市場(chǎng)化程度的重要評(píng)價(jià)指標(biāo)，它是所有上市公司股票價(jià)格整體水平的量化體現(xiàn)，因此，根據(jù)股票價(jià)格指數(shù)的數(shù)值大小以及波動(dòng)程度，在一

10、定程度上能夠影響投資者的投資意向，同時(shí)它還能夠引導(dǎo)監(jiān)管者制定決策的方向。由于股票價(jià)格指數(shù)在股票市場(chǎng)的良性發(fā)展中扮演著至關(guān)重要的作用，研究?jī)r(jià)值也不斷提升，因此近些年來越來越受到相關(guān)研究者的重視。表1-1近期股票開戶數(shù)一覽表數(shù)據(jù)日期新增投資者數(shù)量期末投資者數(shù)量(萬)數(shù)量(萬)環(huán)比總量A股帳戶B股帳戶2018/2/239.36 -30.07%15222.92 15146.11 270.54 2018/2/1412.79 -61.00%15213.56 15136.73 270.55 2018/2/928.06 -10.00%15200.76 15123.93 270.54 2018/2/230.80

11、 -9.70%15172.71 15095.84 270.54 2018/1/2633.72 -1.26%15141.91 15065.03 270.53 2018/1/1934.10 15.87%15108.19 15031.28 270.52 2018/1/1229.87 55.32%15074.09 14997.16 270.50 2018/1/520.00 -22.91%15044.22 14967.25 270.50 2017/12/2925.14 -2.21%15024.22 14947.25 270.49 2017/12/2225.65 -4.38%14999.08 14922.

12、08 270.49 2017/12/1526.69 -1.35%14973.44 14896.42 270.49 由表1-1數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，自2017年12月15日到2018年2月23日我國(guó)新增加的股民人數(shù)呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢(shì)，同時(shí)，全國(guó)股民總數(shù)量以及A、B股賬戶數(shù)量基本沒有發(fā)生太大的變化，從以上兩個(gè)方面可以看出，股民對(duì)股票投資的積極性以及熱情度都有了一定程度的下降，主要原因就是很多股民在股票投資的過程中未能準(zhǔn)確預(yù)判股票市場(chǎng)的形勢(shì)，進(jìn)而導(dǎo)致投資失利。因此，為了更好地維護(hù)股民的自身利益以及便于監(jiān)管者對(duì)股票市場(chǎng)進(jìn)行正確的引導(dǎo)，保持股票市場(chǎng)健康、快速、穩(wěn)定的發(fā)展，同時(shí)，也為了更好地促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)水平的發(fā)

13、展，就需要對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展的影響因素進(jìn)行研究和分析，并找到合理有效的解決方法加以控制。1.2研究意義美國(guó)于2006年發(fā)生的次貸危機(jī)迅速波及全球范圍，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成了非常嚴(yán)重的影響。我國(guó)作為美國(guó)最大的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易伙伴之一在這次次貸危機(jī)中也受到了非常大的沖擊。即使到了現(xiàn)在，我國(guó)股票市場(chǎng)仍然沒能夠煥發(fā)出新的活力，股票市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀令人擔(dān)憂，發(fā)展形勢(shì)不容樂觀。相比較于中國(guó)，美國(guó)雖然是次貸危機(jī)的發(fā)生地，但是，美國(guó)股票市場(chǎng)卻在短短的幾年便重獲新生，這種現(xiàn)象就使得國(guó)內(nèi)相關(guān)研究人員十分困惑。由于當(dāng)前我國(guó)股票市場(chǎng)的嚴(yán)峻形勢(shì)就導(dǎo)致大量的股民紛紛退市，進(jìn)一步嚴(yán)重阻礙了我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展，同時(shí)也使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展受

14、到非常大的影響。為了解決這一難題，國(guó)內(nèi)越來越多的研究人員開始著手分析宏觀經(jīng)濟(jì)局勢(shì)和股票市場(chǎng)環(huán)境，同時(shí)，監(jiān)管者也開始采取相應(yīng)的措施來刺激股票市場(chǎng)的活力和增強(qiáng)股民的信心。但是，由于我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展才剛剛起步，與歐美國(guó)家相比還存在許多的不足之處需要完善和解決，因此，為了促進(jìn)我國(guó)股票市場(chǎng)健康、穩(wěn)定、持續(xù)、快速的發(fā)展，今后就需要我們加強(qiáng)對(duì)股票市場(chǎng)監(jiān)管和正確引導(dǎo)，找出影響股票價(jià)格的主要因素，并通過分析研究找到相應(yīng)的解決策略，提高股票價(jià)格預(yù)測(cè)的精確性。（1）理論意義。目前，國(guó)內(nèi)外的很多專家學(xué)者都分別針對(duì)股票價(jià)格的影響因素展開了研究，并且隨著研究的不斷深入，看到問題的角度也發(fā)生了改變，主要體現(xiàn)在影響因素的選

15、擇上。具體而言，有一部分學(xué)者將股票價(jià)格的影響因素限定在宏觀因素上，他們從利率、匯率以及貨幣政策等方面出發(fā)研究它們對(duì)股票價(jià)格的作用機(jī)理；有一部分專家將研究重點(diǎn)集中在影響股票的微觀因素上，他們重點(diǎn)研究這些微觀因素如何影響上市公司的凈資產(chǎn)以及分紅政策從而改變股票的價(jià)格；還有一部分學(xué)者以股民的心理為研究重點(diǎn)，從股民的角度分析股票價(jià)格的變化。他們的研究得出了不同的結(jié)論，然而，到目前為止，學(xué)術(shù)界還沒有形成統(tǒng)一的關(guān)于影響股票價(jià)格的因素以及如何利用這些因素合理的預(yù)測(cè)股票價(jià)格的觀點(diǎn)?；诖?，本文以我國(guó)社會(huì)主義初級(jí)階段的國(guó)情為立足點(diǎn)，以影響股票價(jià)格的宏觀因素為切入點(diǎn)，運(yùn)用多元線性回歸的方法，以理論結(jié)合實(shí)際，全面的

16、論述影響股票價(jià)格的宏觀因素，以作為對(duì)現(xiàn)有研究的補(bǔ)充，對(duì)豐富股票價(jià)格影響因素的研究體系有著十分重要的理論意義。（2）現(xiàn)實(shí)意義。對(duì)股票價(jià)格的影響因素尤其是宏觀因素的研究，能夠?yàn)楣善眱r(jià)格預(yù)測(cè)提供理論依據(jù)，同時(shí)又能夠保障股民的切身利益，更加有利于國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的有力實(shí)施。因此，對(duì)于股票價(jià)格的宏觀影響因素的研究不僅具有理論意義，同時(shí)在以下方面還具有現(xiàn)實(shí)意義：首先，能夠?qū)擅褚约捌髽I(yè)的決策起到一定的指導(dǎo)作用。對(duì)于影響股票價(jià)格的宏觀因素進(jìn)行深入而全面的分析，能夠?qū)善眱r(jià)格進(jìn)行合理有效的預(yù)測(cè)，能夠幫助投資者深入的了解股票價(jià)格的變化趨勢(shì)，判斷其投資決策的合理性，最終幫助其指定合理的投資決策，有效的規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，獲

17、得穩(wěn)定的收益。其次，能夠在維持我國(guó)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展中起到一定的作用。通過對(duì)影響股票價(jià)格的宏觀因素的研究，能夠在這些因素中找出穩(wěn)定股票價(jià)格的積極因素和引起股票價(jià)格波動(dòng)的消極因素，最終通過合理的控制，使得股票的價(jià)格維持在一個(gè)比較穩(wěn)定的范圍內(nèi)，防止出現(xiàn)股票價(jià)格大幅度波動(dòng)的情況，促進(jìn)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。最后，能夠有效的促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。前文曾經(jīng)提及到，股票市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r能夠在一定程度上體現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康程度。而股票價(jià)格的宏觀影響因素又與宏觀經(jīng)濟(jì)密不可分，因此，國(guó)家可以相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，把控股票市場(chǎng)，促進(jìn)股票市場(chǎng)的健康發(fā)展，同時(shí)維護(hù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。另外，國(guó)家通過相應(yīng)的手段監(jiān)管股票市場(chǎng)，能夠盡早

18、的發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的問題，及時(shí)地提出相應(yīng)的解決方案，從而保證了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康有序發(fā)展。1.3主要內(nèi)容本文通過閱讀大量文獻(xiàn)以及數(shù)據(jù)，得出影響股票價(jià)格的宏觀因素，并通過分析其問題深層次原因提出合理建議。本文的主要內(nèi)容如下：第一部分是緒論部分，主要論述文章的寫作背景、意義以及主要內(nèi)容；第二部分重點(diǎn)論述影響股票價(jià)格的宏觀因素，并且分析這些因素對(duì)股票價(jià)格的具體影響。第三部分為案例分析部分，借助A股市場(chǎng)的具體案例，分析影響股票價(jià)格的宏觀因素。第四部分根據(jù)這些影響和問題提出的對(duì)策建議。1.4研究思路與研究方法1.4.1 研究思路本文以A股市場(chǎng)為研究對(duì)象，重點(diǎn)研究影響股票價(jià)格的宏觀因素，用理論與實(shí)際相結(jié)合的方式

19、來研究這些因素對(duì)股票價(jià)格的影響，并提出可行性對(duì)策和建議。1.4.2 研究方法本文主要運(yùn)用了以下方法：（1）文獻(xiàn)研究法。本文是在閱讀大量文獻(xiàn)以及其他相關(guān)資料的基礎(chǔ)上提出對(duì)策建議的；（2）案例分析法。以A股市場(chǎng)具體股票為案例，更加真實(shí)的分析案例中影響股票價(jià)格的宏觀因素。1.5文獻(xiàn)綜述目前，國(guó)內(nèi)外關(guān)于影響股票價(jià)格宏觀因素的研究主要集中在宏觀因素對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)的影響機(jī)制上。其中，岳意定等（2006）通過對(duì)我國(guó)股市2003-2004年的數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，利用SPSS分析法，選擇社會(huì)消費(fèi)品零售總額、匯率、企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)、貨幣等11個(gè)經(jīng)濟(jì)變量，建立多因素模型，并進(jìn)行回歸分析，雖然只建立了2003、2004兩年

20、的數(shù)據(jù)模型，但是，該模型對(duì)預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)變化對(duì)上證指數(shù)的影響具有一定的指導(dǎo)意義。趙會(huì)寧（2011）利用SPSS分析軟件，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)因素與股票價(jià)格之間的關(guān)系展開深入的研究，在研究中，其以上證指數(shù)作為因變量，以各個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)因素為自變量，建立回歸分析模型，分析出對(duì)股票價(jià)格有影響的各個(gè)宏觀因素，同時(shí)針對(duì)每一個(gè)宏觀影響因素提出相應(yīng)的政策建議，為我國(guó)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定提供利理論支持。柏丹等（2013）、趙遠(yuǎn)方（2013）以股票價(jià)格相關(guān)理論為基礎(chǔ)，在分析我國(guó)股票價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn)的前提下，對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)宏觀因素進(jìn)行了全面的分析，其中，他們將宏觀因素分為宏觀經(jīng)濟(jì)因素、宏觀政策因素以及市場(chǎng)因素等，從理論層面上全面的分析了影

21、響我國(guó)股票價(jià)格波動(dòng)的宏觀因素。高學(xué)瑩等（2017）以我國(guó)股票價(jià)格的特征為研究基礎(chǔ)，全面的分析影響我國(guó)股票價(jià)格波動(dòng)的因素。同時(shí)選取了2006-2015十年的數(shù)據(jù)，以每年收盤價(jià)的平均值作為因變量，利用灰色關(guān)聯(lián)分析法，對(duì)各個(gè)因素對(duì)股票價(jià)格的影響展開了深入的研究，最終發(fā)現(xiàn)貨幣增長(zhǎng)率、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、實(shí)際利率以及財(cái)政政策等因素對(duì)股票價(jià)格的影響程度較大，針對(duì)各個(gè)因素提出了相應(yīng)的建議。2可能影響股票價(jià)格的宏觀因素股票的價(jià)格受到多方面的因素的影響。從微觀層面來看，主要的因素有短期償債能力、盈利能力、分紅政策等；從宏觀層面來看，主要的因素有行業(yè)整體水平、政府政策以及市場(chǎng)大環(huán)境等；除此之外，

22、一些特殊的不可預(yù)計(jì)的因素比如自然災(zāi)害以及戰(zhàn)爭(zhēng)等因素也會(huì)對(duì)其產(chǎn)生影響。但是，微觀因素以及特殊因素對(duì)于股票的影響都是小范圍短時(shí)間的，難以具體量化分析，而宏觀因素對(duì)于股票價(jià)格的影響幾乎是一直伴隨的，覆蓋整個(gè)股票市場(chǎng)，每一個(gè)上市公司都會(huì)受到宏觀因素的影響。本文著重從宏觀因素的角度來分析對(duì)于股票價(jià)格的影響。2.1匯率匯率是本幣和外幣的比價(jià)，是貨幣價(jià)格的一種表現(xiàn)方式，會(huì)對(duì)資本在國(guó)際間的流動(dòng)產(chǎn)生影響。匯率對(duì)于股票價(jià)格的影響主要同以下兩種方式實(shí)現(xiàn)：第一是進(jìn)出口貿(mào)易方式，如果一國(guó)的匯率上升，那么一味著該國(guó)的貨幣貶值，就會(huì)導(dǎo)致出口增加而進(jìn)口減少，國(guó)名的收入就會(huì)相應(yīng)增加，多余的資金會(huì)有一部分進(jìn)入股票市場(chǎng)，導(dǎo)致股票的

23、供需發(fā)生變化，股票的價(jià)格上漲，與此同時(shí)，由于貨幣的貶值導(dǎo)致物價(jià)上升，通貨膨脹程度加劇。那么根據(jù)前文的研究，股票價(jià)格和通貨膨脹之間存在相關(guān)性；第二種方式是影響國(guó)際資本流向，一國(guó)的貨幣貶值以后，投資者在該國(guó)能夠獲取的投資收益就會(huì)相應(yīng)減少，為了自身的利益，投資者往往會(huì)選擇將資本從該國(guó)的股票市場(chǎng)撤離轉(zhuǎn)而投入他國(guó)的市場(chǎng)，導(dǎo)致本國(guó)股票價(jià)格的下降。2.2利率古典經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為利率大小就代表著機(jī)會(huì)成本的大小。當(dāng)市場(chǎng)利率高的時(shí)候，投資者依靠手中的現(xiàn)金獲利的機(jī)會(huì)成本就高。利率作為股票價(jià)格的一個(gè)最為敏感的因素，由于其對(duì)股票價(jià)格的影響需要通過傳導(dǎo)機(jī)制來完成，因此它的滯后性也較為突出。利率影響股票主要通過下列兩種方式實(shí)現(xiàn)

24、：第一是杠桿，當(dāng)市場(chǎng)利率較高的時(shí)候，公司融資做需要的利息就高，因此公司能夠通過經(jīng)營(yíng)獲得的利潤(rùn)水平就降低，那么隨著投資收益率的下降，股票的價(jià)格就會(huì)下跌；第二是投資，利率對(duì)于不同投資產(chǎn)品的影響不同，當(dāng)利率較高的時(shí)，資金在股市獲利的機(jī)會(huì)成本較高，因此為了減少機(jī)會(huì)成本，更多的投資者會(huì)將資金轉(zhuǎn)入到存款以及債權(quán)等產(chǎn)品上，從而導(dǎo)致股票市場(chǎng)交易量下降，股票價(jià)格下跌?？偟膩碚f，一般利率水平較高，股票的價(jià)格就會(huì)較低，這兩者之間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系。2.3國(guó)家的經(jīng)濟(jì)水平經(jīng)濟(jì)水平不僅反映一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)能力，也基本代表著國(guó)家中人民的生活水平。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們的生活得到了提升，手中的資金也越來越多，越來越多的人的收入不再

25、僅僅依靠于勞動(dòng)型收入，而更多的在投資性收入上。人們期望通過手中的先進(jìn)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值，那么對(duì)于股票的需求就會(huì)上漲。并且由于經(jīng)濟(jì)良好的發(fā)展，企業(yè)也呈現(xiàn)出良好的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)，紛紛擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模，從而帶動(dòng)股票的市場(chǎng)供給增加。供需雙方的同時(shí)上漲帶動(dòng)了股票市場(chǎng)的繁榮，使得股票的價(jià)格呈現(xiàn)出上漲的趨勢(shì)。當(dāng)社會(huì)的整體經(jīng)濟(jì)水平下降的時(shí)候，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力和盈利的能力都會(huì)下降，那么企業(yè)的擴(kuò)張的勢(shì)頭就會(huì)減緩，導(dǎo)致股票的供給減少，而人民由于經(jīng)濟(jì)的下滑，為了手中資產(chǎn)的穩(wěn)定往往會(huì)減少投資需求，會(huì)用存款和債權(quán)等穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品代替股票，從而導(dǎo)致股票的市場(chǎng)需求減少?？偟膩碚f，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好的時(shí)候，供需雙方都呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，股票的價(jià)格

26、上漲，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展陷入頹勢(shì)的時(shí)候，供需雙方都減少，股票的價(jià)格下跌。2.4貨幣供應(yīng)量貨幣供應(yīng)量指的是在某一個(gè)時(shí)間段國(guó)家投放的貨幣的總和，貨幣供供應(yīng)量主要從三個(gè)方面影響股票的價(jià)格：第一是利率，隨著貨幣供應(yīng)量的增加，利率會(huì)下降，那么企業(yè)融資所需要的成本就會(huì)降低，公司的盈利空間就會(huì)增加，那么股票的價(jià)格就會(huì)上漲，除此之外，由于利率水平的降低，人們不再熱衷于存款債權(quán)等低回報(bào)率的產(chǎn)品轉(zhuǎn)而投向股票市場(chǎng)，也會(huì)引起股票的價(jià)格上漲；第二是預(yù)期層面，當(dāng)國(guó)家的貨幣供應(yīng)量增加以后，在擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策的帶動(dòng)下，大量的資金會(huì)流入股市，引起股票價(jià)格的上漲；第三是通貨膨脹，當(dāng)貨幣供應(yīng)量增加，引發(fā)通貨膨脹，人們?yōu)榱速Y產(chǎn)的保值，會(huì)將

27、資金投入股市引起股票價(jià)格的上漲，但是需要注意的是當(dāng)通貨膨脹超過一定范圍以后，市場(chǎng)利率的上升會(huì)導(dǎo)致股票市場(chǎng)的交易資金建設(shè)反而引起股票價(jià)格的下跌。2.5企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)體現(xiàn)的是企業(yè)間商品集中交易價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)，這個(gè)指標(biāo)是是測(cè)度通貨膨脹水平的價(jià)格指數(shù)之一，它為中央銀行制定貨幣政策提供了可靠的參考。一般來說，企業(yè)商品接個(gè)指數(shù)個(gè)股票價(jià)格呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)的關(guān)系，當(dāng)這一指數(shù)上漲的時(shí)候，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)在原材料等上的成本增加，股票的價(jià)格會(huì)隨之下跌。3 影響股票價(jià)格的宏觀因素的實(shí)證分析3.1研究假設(shè)根據(jù)第二章的論述，在本章的實(shí)證分析前，首先對(duì)五個(gè)宏觀因素對(duì)股票價(jià)格進(jìn)行假設(shè)，然后通過引入相關(guān)的案例，對(duì)假設(shè)進(jìn)

28、行驗(yàn)證，假設(shè)如下：假設(shè)一：匯率對(duì)股票價(jià)格有正向影響；假設(shè)二：利率對(duì)股票價(jià)格有正向影響；假設(shè)三：國(guó)家的經(jīng)濟(jì)水平對(duì)股票價(jià)格有正向影響；假設(shè)四：貨幣供應(yīng)量對(duì)股票價(jià)格有正向影響；假設(shè)五：企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)對(duì)股票價(jià)格有負(fù)向影響；3.2案例分析本文引用相關(guān)學(xué)者關(guān)于上證A股2008-2009指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)因素之間的關(guān)系的分析，驗(yàn)證本文所提出的五個(gè)關(guān)于宏觀因素對(duì)股票影響的假設(shè)。3.2.1樣本數(shù)據(jù)收集與整理本數(shù)據(jù)來源于中華人民共和國(guó)統(tǒng)計(jì)網(wǎng)、中國(guó)人民銀行及中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)2008年和2009年的相關(guān)月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。將上A股指數(shù)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指標(biāo)結(jié)合起來，通過選取能反映上市公司股票價(jià)格整體水平的上證指數(shù)建立回歸

29、模型，得出影響股票價(jià)格變動(dòng)的宏觀因素。從宏觀經(jīng)濟(jì)中能影響上市公司股票價(jià)格的眾多因素中，選擇了最具代表性的七個(gè)經(jīng)濟(jì)變量：匯率（X1）；企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)（X2）；利率（人民幣存款基本利率）（X3）；經(jīng)濟(jì)水平（X4）；貨幣供應(yīng)量（X5）；消費(fèi)者信心指數(shù)（X6）；國(guó)家外匯貯備（X7）。通過查詢，得到原始數(shù)據(jù)表如表3-1所示。表3-1 上證A股2008-2009原始數(shù)據(jù)日期上證指數(shù)匯率企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)貨幣供應(yīng)量國(guó)家外匯儲(chǔ)備利率經(jīng)濟(jì)水平消費(fèi)者信心指數(shù)2008年1月4383.397.4180 110.9 158509 16271.45 0.74 105.1 97.84 2008年2月4348.547.328

30、3 111.7 153705 16858.15 0.74 105.1 96.51 2008年3月3472.717.2413 112.8 154410 17216.81 0.74 104.9 96.71 2008年4月3693.117.1651 112.9 155257 17979.08 0.74 105.8 96.20 2008年5月3433.357.1362 112.1 156946 18391.61 0.74 105.9 96.51 2008年6月2736.17.0590 112.0 158456 18513.06 0.74 106.0 96.30 2008年7月2775.726.9982

31、 111.9 158632 18884.95 0.74 105.3 96.71 2008年8月2397.377.0124 110.7 160574 19284.00 0.74 104.4 95.90 2008年9月2293.786.9911 109.5 159406 19503.36 0.74 103.1 95.59 2008年10月1728.796.9920 106.5 160886 19238.30 0.36 101.3 94.56 2008年11月1871.166.9890 101.9 161533 19289.78 0.36 100.1 92.32 2008年12月1820.817.0

32、031 99.2 170121 19917.30 0.36 99.4 89.34 2009年1月1990.666.9988 98.1 169094 19583.91 0.36 96.8 103.67 2009年2月2082.856.9963 96.3 170052 19569.68 0.36 96.3 103.37 2009年3月2373.216.9946 95.5 180687 19996.23 0.36 96.8 102.65 2009年4月2477.576.9916 95.0 182399 20560.56 0.36 97.2 102.85 2009年5月2632.936.9847 94

33、.5 186301 21385.60 0.36 97.7 103.57 2009年6月2959.366.9936 94.1 197674 21816.64 0.36 98.3 103.37 2009年7月3412.066.9924 94.1 200490 22256.86 0.36 98.9 103.47 2009年8月2667.756.9926 95.0 205101 22627.45 0.36 99.6 105.11 2009年9月2779.436.9893 96.4 206445 23259.64 0.36 100.5 105.21 2009年10月2995.856.9879 98.6

34、212420 23829.48 0.36 101.8 105.62 2009年11月3195.36.9878 102.7 217483 24448.86 0.36 102.7 105.72 2009年12月3277.146.9883 105.9 225168 24554.93 0.36 104.5 106.33 3.2.2模型建立利用SPSS軟件，建立多元線性回歸模型：其中，Y表示上證綜合指數(shù)；X1表示匯率；X2表示企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)；X3表示利率；X4表示宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)；X5表示貨幣供應(yīng)量；X6表示消費(fèi)者信心指數(shù)；X7表示國(guó)家外匯貯備；表示其他影響因素。3.2.3模型分析的試運(yùn)行首先對(duì)建立的

35、模型進(jìn)行SPSS試運(yùn)行，結(jié)果發(fā)現(xiàn)各因素的sig值過大，進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)消費(fèi)者信心指數(shù)以及國(guó)家外匯儲(chǔ)備的sig呈現(xiàn)出異常的狀態(tài)，因此，試運(yùn)行結(jié)果不符合顯著性要求，這與假設(shè)以及第二張的五大顯著影響股票價(jià)格的宏觀因素相一致，將消費(fèi)者信心指數(shù)以及國(guó)家外匯儲(chǔ)備剔除后，進(jìn)一步的進(jìn)行試運(yùn)行，結(jié)果如表3-2所示。這時(shí)發(fā)現(xiàn)各因素的sig值均較小，因此第二次的試運(yùn)行結(jié)果符合顯著性要求。表3-2 剔除因素后試運(yùn)行結(jié)果因素BStd:ErrorBetatsig.Lower BoundUpper Bound常數(shù)-8.7101.717.000-5.198.000-12.315-5.104匯率1.417.216.6416.71

36、9.000.9641.872企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)-.039.010-1.097-3.853.001-.061-.017利率.577.254.3972.323.037.0421.111經(jīng)濟(jì)水平.085.0161.0915.232.000.050.120貨幣供應(yīng)量.024.005.4334.281.001.011.035繼續(xù)運(yùn)用SPSS對(duì)篩選后的五個(gè)因素進(jìn)行分析，得到回歸模型：-8.710+1.417X1-0.039X2+0.577X3+0.085X4+0.024X53.2.4結(jié)果檢驗(yàn)從總體上看，根據(jù)模型的SPSS運(yùn)行結(jié)果，得到樣本的可決系數(shù)為0.893，而其修正值為0.876，數(shù)值比較大，回歸方程與

37、樣本的觀測(cè)值之間具有較高的擬合度，比較符合實(shí)際情況，能夠正確的反應(yīng)宏觀因素對(duì)上證A股票價(jià)格格的影響；而根據(jù)t、F、異方差檢驗(yàn)、向相關(guān)檢驗(yàn)結(jié)果，都能夠體現(xiàn)出回歸方程具有一定的合理性。從此回歸模型的結(jié)果可以看出，匯率、經(jīng)濟(jì)水平、貨幣供應(yīng)量以及利率與上證的綜合指數(shù)呈同向變化，因?yàn)槠湫判闹笖?shù)為正，而企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)則為負(fù)，說明其與上證綜合指數(shù)呈負(fù)向變化。該模型很好的驗(yàn)證了前面的五個(gè)假設(shè)，也驗(yàn)證了第二章關(guān)于五大宏觀因素的影響機(jī)制的分析。4 相關(guān)建議根據(jù)第三章的實(shí)證分析，可以看出，宏觀因素能夠?qū)善眱r(jià)格產(chǎn)生一定的影響，因此，必須制定相應(yīng)測(cè)策略保證宏觀因素的穩(wěn)定性，進(jìn)而將其對(duì)股票價(jià)格的影響控制在一個(gè)合理的范

38、圍內(nèi)，促進(jìn)證券市場(chǎng)、金融市場(chǎng)的健康發(fā)展，具體措施如下：4.1穩(wěn)定發(fā)展經(jīng)濟(jì)水平，促進(jìn)股票市場(chǎng)健康發(fā)展一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展可以對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)帶來有利的影響，企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和能力能夠得到提升，從而可以保證股票市場(chǎng)的良心運(yùn)行。所以國(guó)家要在宏觀層面上積極維護(hù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，通過宏觀調(diào)控的作用控制通貨膨脹，將其控制在合理的范圍之內(nèi)。與此同時(shí)要深入改革，促進(jìn)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和市場(chǎng)應(yīng)變能力，讓我國(guó)股票市場(chǎng)處于一個(gè)穩(wěn)重有升的良好態(tài)勢(shì)。4.2擴(kuò)大內(nèi)需,維持匯率相對(duì)穩(wěn)定我國(guó)貨幣的升值會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格的下跌，與此同時(shí)也體現(xiàn)出我國(guó)經(jīng)濟(jì)過分地以依賴于出口，在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，這種經(jīng)濟(jì)

39、模式很容易受到外界環(huán)境的影響，貿(mào)易壁壘和貿(mào)易爭(zhēng)端都是對(duì)我國(guó)極為不利的。08年的經(jīng)融危機(jī)就對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了很大的威脅，因此要不斷擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的平衡和充分的發(fā)展也是我國(guó)新時(shí)期主要矛盾下的主要工作任務(wù)。4.3控制貨幣發(fā)行總量,適時(shí)調(diào)整貨幣政策貨幣供應(yīng)量的投放必須要和我國(guó)銜接頓的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況相符合，這樣才能對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到正面的促進(jìn)作用，反之可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來父負(fù)面的作用。中央銀行子啊監(jiān)控各個(gè)層次的貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)的過程中，要對(duì)股票市場(chǎng)進(jìn)行充分的關(guān)注，將股票市場(chǎng)的行情作為制定貨幣政策的一個(gè)重要參考因素。要不斷完善現(xiàn)階段的貨幣供應(yīng)制度，滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時(shí)代需求，提升貨幣政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)判能力。與此同時(shí)要對(duì)信貸資金進(jìn)入股市的問題予以高度關(guān)注，避免信貸糾紛的出現(xiàn)?？偟膩碚f，貨幣政策的根本出發(fā)點(diǎn)就是為了維持市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的穩(wěn)定。4.4制定健全、有效的財(cái)政政策財(cái)政政策是國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)