第九章 營(yíng)運(yùn)資本管理

1、第一節(jié) 概述 第二節(jié) 現(xiàn)金管理 第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理 第四節(jié) 存貨管理 第五節(jié) 流動(dòng)負(fù)債管理 一、營(yíng)運(yùn)資本的含義 二、營(yíng)運(yùn)資本的特點(diǎn) v營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額余額。營(yíng)運(yùn)資。營(yíng)運(yùn)資 金的管理既包括流動(dòng)資產(chǎn)的管理，也包括流動(dòng)負(fù)債的管金的管理既包括流動(dòng)資產(chǎn)的管理，也包括流動(dòng)負(fù)債的管 理。理。 （一）流動(dòng)資產(chǎn)（一）流動(dòng)資產(chǎn) v流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在1 1年以內(nèi)或超過年以內(nèi)或超過1 1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期 內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)具有占用時(shí)間短、周轉(zhuǎn)內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)具有占用時(shí)間短、周轉(zhuǎn) 快、易變現(xiàn)等特點(diǎn)?？?、

2、易變現(xiàn)等特點(diǎn)。 v按占用形態(tài)不同，流動(dòng)資產(chǎn)可分為現(xiàn)金、交易性金融資按占用形態(tài)不同，流動(dòng)資產(chǎn)可分為現(xiàn)金、交易性金融資 產(chǎn)、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)和存貨等。產(chǎn)、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)和存貨等。 （二）流動(dòng)負(fù)債（二）流動(dòng)負(fù)債 v流動(dòng)負(fù)債是指需要在流動(dòng)負(fù)債是指需要在1 1年或者超過年或者超過1 1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi) 償還的債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債又稱短期負(fù)債，具有成本低、償償還的債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債又稱短期負(fù)債，具有成本低、償 還期短的特點(diǎn)。還期短的特點(diǎn)。 v以流動(dòng)負(fù)債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn)，可以分為以流動(dòng)負(fù)債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn)，可以分為自然性自然性流動(dòng)負(fù)流動(dòng)負(fù) 債和債和人為性人為性流動(dòng)負(fù)債。自然性流動(dòng)負(fù)債是指不需要正式流

3、動(dòng)負(fù)債。自然性流動(dòng)負(fù)債是指不需要正式 安排，由于結(jié)算程序或有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定等原因而自安排，由于結(jié)算程序或有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定等原因而自 然形成的流動(dòng)負(fù)債；人為性流動(dòng)負(fù)債是指根據(jù)企業(yè)對(duì)短然形成的流動(dòng)負(fù)債；人為性流動(dòng)負(fù)債是指根據(jù)企業(yè)對(duì)短 期資金的需求情況，通過人為安排所形成的流動(dòng)負(fù)債。期資金的需求情況，通過人為安排所形成的流動(dòng)負(fù)債。 v流動(dòng)負(fù)債主要有短期借款、商業(yè)信用（應(yīng)付賬款和預(yù)收流動(dòng)負(fù)債主要有短期借款、商業(yè)信用（應(yīng)付賬款和預(yù)收 賬款。賬款。 v營(yíng)運(yùn)資金的營(yíng)運(yùn)資金的來源來源具有具有靈活多樣性靈活多樣性。與籌集長(zhǎng)期資金的方。與籌集長(zhǎng)期資金的方 式相比，企業(yè)籌集營(yíng)運(yùn)資金的方式較為靈活多樣，通常式相比

4、，企業(yè)籌集營(yíng)運(yùn)資金的方式較為靈活多樣，通常 有短期借款、短期融資券、商業(yè)信用、應(yīng)交稅金、應(yīng)交有短期借款、短期融資券、商業(yè)信用、應(yīng)交稅金、應(yīng)交 利潤(rùn)、應(yīng)付工資、應(yīng)付費(fèi)用、預(yù)收貨款等多種在內(nèi)外部利潤(rùn)、應(yīng)付工資、應(yīng)付費(fèi)用、預(yù)收貨款等多種在內(nèi)外部 融資方式。融資方式。 v營(yíng)運(yùn)資金的營(yíng)運(yùn)資金的數(shù)量數(shù)量具有具有波動(dòng)性波動(dòng)性。流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量會(huì)隨企業(yè)。流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量會(huì)隨企業(yè) 內(nèi)外條件的變化而變化，時(shí)高時(shí)低，波動(dòng)很大。季節(jié)性內(nèi)外條件的變化而變化，時(shí)高時(shí)低，波動(dòng)很大。季節(jié)性 企業(yè)尤為如此。企業(yè)尤為如此。 v營(yíng)運(yùn)資金的營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)周轉(zhuǎn)具有具有短期性短期性。企業(yè)占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的。企業(yè)占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的 v資金，通

5、常會(huì)在資金，通常會(huì)在1 1年貨一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)收回。根據(jù)這一年貨一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)收回。根據(jù)這一 特點(diǎn)，營(yíng)運(yùn)資金可以用商業(yè)信用、銀行短期借款等短期特點(diǎn)，營(yíng)運(yùn)資金可以用商業(yè)信用、銀行短期借款等短期 籌資方式來加以解決。籌資方式來加以解決。 v營(yíng)運(yùn)資金的營(yíng)運(yùn)資金的實(shí)物形態(tài)實(shí)物形態(tài)具有具有變動(dòng)性變動(dòng)性和和易變現(xiàn)性易變現(xiàn)性。企業(yè)營(yíng)運(yùn)。企業(yè)營(yíng)運(yùn) 資金的實(shí)物形態(tài)是經(jīng)常變化的，一般按照現(xiàn)金、材料、資金的實(shí)物形態(tài)是經(jīng)常變化的，一般按照現(xiàn)金、材料、 在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、應(yīng)收賬款、現(xiàn)金的順序轉(zhuǎn)化。此外，在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、應(yīng)收賬款、現(xiàn)金的順序轉(zhuǎn)化。此外， 短期投資、應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)一般具有較強(qiáng)的短期投資、應(yīng)收賬款、存貨

6、等流動(dòng)資產(chǎn)一般具有較強(qiáng)的 變現(xiàn)能力，如果遇到意外情況，企業(yè)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈、變現(xiàn)能力，如果遇到意外情況，企業(yè)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈、 現(xiàn)金短缺時(shí)，便可迅速變賣這些資產(chǎn)，以獲取現(xiàn)金。這現(xiàn)金短缺時(shí)，便可迅速變賣這些資產(chǎn)，以獲取現(xiàn)金。這 對(duì)財(cái)務(wù)上應(yīng)付臨時(shí)性資金需求具有重要意義。對(duì)財(cái)務(wù)上應(yīng)付臨時(shí)性資金需求具有重要意義。 一、概述 二、最佳現(xiàn)金持有量的確定 v現(xiàn)金有廣義、狹義之分。廣義的現(xiàn)金是指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過現(xiàn)金有廣義、狹義之分。廣義的現(xiàn)金是指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過 程中以貨幣形態(tài)存在的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款程中以貨幣形態(tài)存在的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款 和其他貨幣資金等。狹義的現(xiàn)金僅指庫存現(xiàn)金。這里所和其他貨幣

7、資金等。狹義的現(xiàn)金僅指庫存現(xiàn)金。這里所 講的現(xiàn)金是指講的現(xiàn)金是指廣義廣義的現(xiàn)金。的現(xiàn)金。 v保持合理的現(xiàn)金水平是企業(yè)現(xiàn)金管理的重要內(nèi)容?，F(xiàn)金保持合理的現(xiàn)金水平是企業(yè)現(xiàn)金管理的重要內(nèi)容?，F(xiàn)金 是變現(xiàn)能力最強(qiáng)的資產(chǎn)，擁有足夠的現(xiàn)金對(duì)于降低企業(yè)是變現(xiàn)能力最強(qiáng)的資產(chǎn)，擁有足夠的現(xiàn)金對(duì)于降低企業(yè) 的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和債務(wù)的可清償性有著的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和債務(wù)的可清償性有著 重要的意義。但庫存現(xiàn)金是唯一的不創(chuàng)造價(jià)值的資產(chǎn)，重要的意義。但庫存現(xiàn)金是唯一的不創(chuàng)造價(jià)值的資產(chǎn)， 對(duì)其持有量不是越多越好。即使是銀行存款，其利率也對(duì)其持有量不是越多越好。即使是銀行存款，其利率也 非常低。因此，現(xiàn)金

8、存量過多，它所提供的流動(dòng)性邊際非常低。因此，現(xiàn)金存量過多，它所提供的流動(dòng)性邊際 效益便會(huì)隨之下降，從而使企業(yè)的收益水平下降。效益便會(huì)隨之下降，從而使企業(yè)的收益水平下降。 （一）持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)（一）持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī) 1.1.交易性需求交易性需求 v企業(yè)的交易性需求是企業(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)企業(yè)的交易性需求是企業(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè) 活動(dòng)所需持有的現(xiàn)金額。企業(yè)每日都在發(fā)生許多支出和活動(dòng)所需持有的現(xiàn)金額。企業(yè)每日都在發(fā)生許多支出和 收入，這些支出和收入在數(shù)額上不相等及時(shí)間上不匹配收入，這些支出和收入在數(shù)額上不相等及時(shí)間上不匹配 使企業(yè)需要持有一定現(xiàn)金來調(diào)節(jié)，以使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能使企業(yè)需要持有

9、一定現(xiàn)金來調(diào)節(jié)，以使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能 持續(xù)進(jìn)行。持續(xù)進(jìn)行。 2.2.預(yù)防性需求預(yù)防性需求 v預(yù)防性需求是指企業(yè)需要維持充足現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事預(yù)防性需求是指企業(yè)需要維持充足現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事 件。件。 v為應(yīng)付意料不到的現(xiàn)金需要，企業(yè)掌握的現(xiàn)金額取決于：為應(yīng)付意料不到的現(xiàn)金需要，企業(yè)掌握的現(xiàn)金額取決于： (1) (1) 企業(yè)愿冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)的程度；企業(yè)愿冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)的程度；(2) (2) 企業(yè)預(yù)測(cè)現(xiàn)金企業(yè)預(yù)測(cè)現(xiàn)金 收支可靠的程度；收支可靠的程度；(3) (3) 企業(yè)臨時(shí)融資的能力。企業(yè)臨時(shí)融資的能力。 3.3.投機(jī)性需求投機(jī)性需求 v投機(jī)性需求是企業(yè)為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會(huì)而持有投機(jī)性需求是企

10、業(yè)為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會(huì)而持有 的現(xiàn)金，這種機(jī)會(huì)大都是一閃即逝的，如證券價(jià)格的突的現(xiàn)金，這種機(jī)會(huì)大都是一閃即逝的，如證券價(jià)格的突 然下跌，企業(yè)若沒有用于投機(jī)的現(xiàn)金，就會(huì)錯(cuò)過這一機(jī)然下跌，企業(yè)若沒有用于投機(jī)的現(xiàn)金，就會(huì)錯(cuò)過這一機(jī) 會(huì)。會(huì)。 （二）持有現(xiàn)金的成本（二）持有現(xiàn)金的成本 1.1.機(jī)會(huì)成本（變動(dòng)成本）機(jī)會(huì)成本（變動(dòng)成本） v現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，是指企業(yè)因持有一定現(xiàn)金余額喪失的現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，是指企業(yè)因持有一定現(xiàn)金余額喪失的 再投資收益。例如：某企業(yè)的資本成本為再投資收益。例如：某企業(yè)的資本成本為10%10%，年均持，年均持 有現(xiàn)金有現(xiàn)金5050萬元，則該企業(yè)每年的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本為萬元，則該

11、企業(yè)每年的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本為5 5萬元萬元 (50(5010%)10%)。 v機(jī)會(huì)成本屬于機(jī)會(huì)成本屬于變動(dòng)成本（同向）變動(dòng)成本（同向），它與現(xiàn)金持有量的多，它與現(xiàn)金持有量的多 少密切相關(guān)，即現(xiàn)金持有量越多，機(jī)會(huì)成本越大，反之少密切相關(guān)，即現(xiàn)金持有量越多，機(jī)會(huì)成本越大，反之 就越小。就越小。 2.2.管理成本（固定成本）管理成本（固定成本） v現(xiàn)金的管理成本，是指企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)現(xiàn)金的管理成本，是指企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā) 生的管理費(fèi)用。例如管理者工資、安全措施費(fèi)用等。生的管理費(fèi)用。例如管理者工資、安全措施費(fèi)用等。 v一般認(rèn)為這是一種一般認(rèn)為這是一種固定成本固定成本，這種固定成本在一

12、定范圍，這種固定成本在一定范圍 內(nèi)和現(xiàn)金持有量之間沒有明顯的比例關(guān)系。內(nèi)和現(xiàn)金持有量之間沒有明顯的比例關(guān)系。 3.3.轉(zhuǎn)換成本（變動(dòng)成本）轉(zhuǎn)換成本（變動(dòng)成本） v主要指轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用。如買主要指轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用。如買 賣傭金、手續(xù)費(fèi)、證券過戶費(fèi)等。賣傭金、手續(xù)費(fèi)、證券過戶費(fèi)等。 v轉(zhuǎn)換成本屬于轉(zhuǎn)換成本屬于變動(dòng)成本（反向）變動(dòng)成本（反向）?，F(xiàn)金持有量越大，需?，F(xiàn)金持有量越大，需 要出售有價(jià)證券補(bǔ)充現(xiàn)金的交易次數(shù)（與轉(zhuǎn)換成本正相要出售有價(jià)證券補(bǔ)充現(xiàn)金的交易次數(shù)（與轉(zhuǎn)換成本正相 關(guān)）便越少，轉(zhuǎn)換成本便越低。關(guān)）便越少，轉(zhuǎn)換成本便越低。 4.4.短缺成本（變動(dòng)

13、成本）短缺成本（變動(dòng)成本） v現(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足，又無法及時(shí)通過現(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足，又無法及時(shí)通過 有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充所給企業(yè)造成的損失，包括直接有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充所給企業(yè)造成的損失，包括直接 損失與間接損失。損失與間接損失。 v短缺成本屬于短缺成本屬于變動(dòng)成本（反向）變動(dòng)成本（反向）?，F(xiàn)金的短缺成本隨現(xiàn)。現(xiàn)金的短缺成本隨現(xiàn) 金持有量的增加而下降，隨現(xiàn)金持有量的減少而上升，金持有量的增加而下降，隨現(xiàn)金持有量的減少而上升， 即與現(xiàn)金持有量負(fù)相關(guān)。即與現(xiàn)金持有量負(fù)相關(guān)。 1.1.成本分析模式（不考慮現(xiàn)金和有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換）成本分析模式（不考慮現(xiàn)金和有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換） v

14、持有現(xiàn)金持有現(xiàn)金總成本總成本= =機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本+ +管理成本管理成本+ +短缺成本短缺成本 v其中，管理成本屬于固定成本，機(jī)會(huì)成本是正相關(guān)成本，其中，管理成本屬于固定成本，機(jī)會(huì)成本是正相關(guān)成本， 短缺成本是負(fù)相關(guān)成本。短缺成本是負(fù)相關(guān)成本。 v因此，成本分析模式是要找到機(jī)會(huì)成本、管理成本和短因此，成本分析模式是要找到機(jī)會(huì)成本、管理成本和短 缺成本所組成的總成本曲線中最低點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金持有缺成本所組成的總成本曲線中最低點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金持有 量，把它作為最佳現(xiàn)金持有量。量，把它作為最佳現(xiàn)金持有量。 v例：高教例：高教P319P319例例9-19-1 2.2.存貨模式（鮑曼模型）存貨模式（鮑曼模型

15、） v假定：假定：一定時(shí)期的現(xiàn)金總需求量可以預(yù)測(cè)（一定時(shí)期的現(xiàn)金總需求量可以預(yù)測(cè)（S S已知）；已知）； v短期有價(jià)證券投資報(bào)酬率可獲悉（短期有價(jià)證券投資報(bào)酬率可獲悉（C C已知）；已知）； v每次轉(zhuǎn)換單位成本可獲悉（每次轉(zhuǎn)換單位成本可獲悉（D D已知）；已知）； v所需現(xiàn)金可由證券轉(zhuǎn)換獲得，且證券變現(xiàn)及時(shí)、瞬時(shí)所需現(xiàn)金可由證券轉(zhuǎn)換獲得，且證券變現(xiàn)及時(shí)、瞬時(shí) 完成；完成； v現(xiàn)金使用量均衡?，F(xiàn)金使用量均衡。 v持有現(xiàn)金持有現(xiàn)金相關(guān)總成本相關(guān)總成本= =機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本+ +轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本 D Q S C Q T 2 v例如：由于現(xiàn)金使用量是均衡的，假定每周的現(xiàn)金凈流例如：由于現(xiàn)金使用量是均衡

16、的，假定每周的現(xiàn)金凈流 出量為出量為1010萬元。萬元。 v若該企業(yè)第若該企業(yè)第0 0周開始時(shí)持有現(xiàn)金周開始時(shí)持有現(xiàn)金3030萬元，那么這些現(xiàn)金萬元，那么這些現(xiàn)金 夠企業(yè)支用夠企業(yè)支用3 3周，在第周，在第3 3周結(jié)束時(shí)現(xiàn)金持有量將降為周結(jié)束時(shí)現(xiàn)金持有量將降為0 0， 其其3 3周內(nèi)的平均現(xiàn)金持有量則為周內(nèi)的平均現(xiàn)金持有量則為1515萬元（萬元（30302 2）。）。 v第第4 4周開始時(shí)，企業(yè)需將周開始時(shí)，企業(yè)需將3030萬元的有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金萬元的有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金 以備支用；待第以備支用；待第6 6周結(jié)束時(shí)，現(xiàn)金持有量再次降為零，周結(jié)束時(shí)，現(xiàn)金持有量再次降為零， 這這3 3周內(nèi)的現(xiàn)金平

17、均余額仍為周內(nèi)的現(xiàn)金平均余額仍為1515萬元。萬元。 v如此循環(huán)，企業(yè)一段時(shí)期內(nèi)的平均現(xiàn)金持有量均為如此循環(huán)，企業(yè)一段時(shí)期內(nèi)的平均現(xiàn)金持有量均為1515萬萬 元。元。 v根據(jù)微積分求極值的原理，令根據(jù)微積分求極值的原理，令T T對(duì)對(duì)Q Q求一階導(dǎo)數(shù)，并令其求一階導(dǎo)數(shù)，并令其 結(jié)果為結(jié)果為0 0，即：，即： SDCT C SD Q Q SD C T 2 2 0 1 2 * * 2 （最最低低相相關(guān)關(guān)總總成成本本） （最最佳佳現(xiàn)現(xiàn)金金持持有有量量） 3.3.隨機(jī)模式（米勒隨機(jī)模式（米勒- -奧爾模型）奧爾模型） v隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情

18、況下進(jìn)行現(xiàn)金持有 量控制的方法。對(duì)企業(yè)來講，量控制的方法。對(duì)企業(yè)來講，現(xiàn)金需求量往往波動(dòng)大且難現(xiàn)金需求量往往波動(dòng)大且難 以預(yù)知以預(yù)知，但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一，但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一 個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和 下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)。下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)。 v當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到控制上限時(shí)，用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券，使現(xiàn)金當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到控制上限時(shí)，用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券，使現(xiàn)金 持有量下降；當(dāng)現(xiàn)金量降到控制下限時(shí)，則拋售有價(jià)證券持有量下降；當(dāng)現(xiàn)金量降到控制下限時(shí)，則拋售有價(jià)證券 換回

19、現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升。若現(xiàn)金量在控制的上下限換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升。若現(xiàn)金量在控制的上下限 之內(nèi)，便不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換，保持它們各自之內(nèi)，便不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換，保持它們各自 的現(xiàn)有存量。的現(xiàn)有存量。 一、概述 二、應(yīng)收賬款信用政策的確定 （一）應(yīng)收賬款的功能（利益）（一）應(yīng)收賬款的功能（利益） v應(yīng)收賬款的功能指其在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的作用。主要有以下應(yīng)收賬款的功能指其在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的作用。主要有以下 兩方面：兩方面： 1.1.增加銷售增加銷售 v在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，通過提供賒銷可有效地促進(jìn)銷售。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，通過提供賒銷可有效地促進(jìn)銷售。 因?yàn)槠髽I(yè)提供賒銷不僅向顧客提供

20、了商品，也在一定時(shí)因?yàn)槠髽I(yè)提供賒銷不僅向顧客提供了商品，也在一定時(shí) 間內(nèi)向顧客提供了購(gòu)買該商品的資金，顧客將從賒銷中間內(nèi)向顧客提供了購(gòu)買該商品的資金，顧客將從賒銷中 得到好處。所以賒銷會(huì)帶來企業(yè)銷售收入和利潤(rùn)的增加。得到好處。所以賒銷會(huì)帶來企業(yè)銷售收入和利潤(rùn)的增加。 2.2.減少存貨減少存貨 v企業(yè)持有一定產(chǎn)成品存貨時(shí)，會(huì)相應(yīng)地占用資金，形成企業(yè)持有一定產(chǎn)成品存貨時(shí)，會(huì)相應(yīng)地占用資金，形成 倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、管理費(fèi)用等，產(chǎn)生成本，而賒銷則可避免這倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、管理費(fèi)用等，產(chǎn)生成本，而賒銷則可避免這 些成本的產(chǎn)生。些成本的產(chǎn)生。 （二）應(yīng)收賬款的成本（二）應(yīng)收賬款的成本 1.1.管理成本（變動(dòng)成本）管理成本

21、（變動(dòng)成本） v主要是指在進(jìn)行應(yīng)收賬款管理時(shí)，所增加的費(fèi)用。主要主要是指在進(jìn)行應(yīng)收賬款管理時(shí)，所增加的費(fèi)用。主要 包括：調(diào)查顧客信用狀況的費(fèi)用、收賬費(fèi)用等。包括：調(diào)查顧客信用狀況的費(fèi)用、收賬費(fèi)用等。 2.2.壞賬成本（變動(dòng)成本）壞賬成本（變動(dòng)成本） v壞賬成本一般與應(yīng)收賬款發(fā)生的數(shù)量成正比。壞賬成本一般與應(yīng)收賬款發(fā)生的數(shù)量成正比。 3.3.機(jī)會(huì)成本（變動(dòng)成本）機(jī)會(huì)成本（變動(dòng)成本） v應(yīng)收賬款會(huì)占用企業(yè)一定量的資金，而企業(yè)若不把這部應(yīng)收賬款會(huì)占用企業(yè)一定量的資金，而企業(yè)若不把這部 分資金投放于應(yīng)收賬款，便可以用于其他投資并可能獲分資金投放于應(yīng)收賬款，便可以用于其他投資并可能獲 得收益，例如投資債

22、券獲得利息收入。這種因投放于應(yīng)得收益，例如投資債券獲得利息收入。這種因投放于應(yīng) 收賬款而放棄其他投資所帶來的收益，即為應(yīng)收賬款的收賬款而放棄其他投資所帶來的收益，即為應(yīng)收賬款的 機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本。 v應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息= =應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款占用資金資本成本率資本成本率 v應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款占用資金= =應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率變動(dòng)成本率 v應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額= =日賒銷額日賒銷額平均收現(xiàn)期（平均收賬平均收現(xiàn)期（平均收賬 天數(shù)）天數(shù)） v應(yīng)收賬款賒銷的效果好壞，依賴于企業(yè)的信用政策。信應(yīng)收賬款賒銷的效果好壞，依賴于企業(yè)的信用政策。信 用政策括包：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。用政策括包：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。 （一）決策思路（差量分析法）（一）決策思路（差量分析法） 1.1.基本概念基本概念 （1 1）信用成本前收益）信用成本前收益= =賒銷凈額賒銷凈額- -變動(dòng)成本變動(dòng)成本= =賒銷收入賒銷收入- -現(xiàn)現(xiàn) 金折扣金折扣- -變動(dòng)成本變動(dòng)成本 （2 2）信用成本）信用成本= =管理成本管理成本+ +壞賬成本壞賬成本+ +機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本 （3 3）信用成本后收益）信用成本后收益= =（1 1）- -（2 2） 2.2.決策思路（假定有