投資分析報(bào)告

1、證 券 投 資 分 析 報(bào) 告*公司股票投資分析報(bào)告學(xué) 生 姓 名： 熊芳桂 學(xué) 院： 衡陽財(cái)工院 專 業(yè) 班 級(jí)： 10電商1班 學(xué) 號(hào)： * 授 課 教 師： * 第一部分 公司簡介1公司簡介公司簡稱 *股票代碼 *總股本 133851.88萬股所屬行業(yè) 日用電器制造業(yè)經(jīng)營范圍 電冰箱、電冰柜、船用電冰箱、微波爐、真空包裝機(jī)、空調(diào)器、 電磁管、洗衣機(jī)、熱水器、電風(fēng)扇、吸塵器及配件、通訊設(shè)備制造 主要產(chǎn)品 電冰箱、電冰柜、船用電冰箱、微波爐、真空包裝機(jī)、空調(diào)器、電磁管、洗衣機(jī)、熱水器、電風(fēng)扇、吸塵器及配件、通訊設(shè)備2公司地點(diǎn)青島市嶗山區(qū)海爾信息產(chǎn)業(yè)園內(nèi)11第二部分 公司股票投資分析1宏觀政治

2、經(jīng)濟(jì)分析1.1國際經(jīng)濟(jì)背景2008年家電業(yè)的發(fā)展將繼續(xù)面臨上 游成本增加和下游流通企業(yè)的雙重壓力以及嚴(yán)峻的出口形勢。隨著健康、節(jié)能環(huán)保、彩色外觀、智能簡便成為家電發(fā)展的主題，全球化競爭的加劇和高端產(chǎn)品的高盈利性迫使家電業(yè)加大技術(shù)研發(fā)投入，自創(chuàng)新將成為家電業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略支撐點(diǎn)。綜合看，2008 年家電市場競爭將更加激烈，行業(yè)增長繼續(xù)趨穩(wěn)。當(dāng)家電行業(yè)面臨行業(yè)的劇烈競爭時(shí),許多家電廠商紛紛謀求多元化的企業(yè)發(fā)展策略來尋找新的企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)和擴(kuò)大企業(yè)利潤,以尋求“突圍”盈利能力不斷下降的家電行業(yè)，這是不少家電業(yè)上市公司涉足多元化經(jīng)營的內(nèi)在動(dòng)力之一。家電行業(yè)本身處于相對(duì)成熟階段，而且經(jīng)過了較長時(shí)間的市場競爭

3、，特別是價(jià)格方面的競爭，企業(yè)的盈利能力下降非常嚴(yán)重。綜合各方面投資狀況而言，家電行業(yè)正面臨一個(gè)大的轉(zhuǎn)型期，其中許多企業(yè)有極大的資產(chǎn)重組要求，而那些大的家電企業(yè)也面臨著結(jié)構(gòu)整合、業(yè)務(wù)整合和市場整合，特別是加入 wto 以后，國外跨國公司加快了進(jìn)入中國的步伐，中國家電全球制造中心的地位進(jìn)一步鞏固。1.2國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況我國農(nóng)村地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于城市，而且城鄉(xiāng)收入差距還有日益擴(kuò)大的趨勢，這在客觀上造成了中國市場特有的二元化市場結(jié)構(gòu)。一方面城市市場主要家電產(chǎn)品容量普遍接近飽和，另一方面廣大農(nóng)村地區(qū)卻始終保持著較低的家電保有水平，家電產(chǎn)品的邊際需求也長期得不到提高。在農(nóng)民購買力嚴(yán)重不足的條件制約下

4、，家電生產(chǎn)企業(yè)只能將精力集中于競爭已非常激烈的城市市場，結(jié)果便造成了城市市場供給相對(duì)過剩的現(xiàn)象，價(jià)格大戰(zhàn)、概念炒作、囤積居奇等現(xiàn)象成了家電行業(yè)特有的風(fēng)景。 從家電產(chǎn)品的保有水平來看，我國家電行業(yè)未來的主戰(zhàn)場毫無疑問在農(nóng)村地區(qū)，農(nóng)村市場蘊(yùn)含的巨大潛力足以使家電行業(yè)再獲得一次高速成長的機(jī)會(huì)。但基于農(nóng)民收入在短期內(nèi)仍無法迅速提升的現(xiàn)實(shí)，預(yù)計(jì)今后相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)我國家電市，場仍將維持已有的二元化市場格局，品牌競爭也有進(jìn)一步加劇的趨勢。 在當(dāng)今社會(huì)中，隨著生產(chǎn)產(chǎn)品多的元化，網(wǎng)絡(luò)銷售的方式迅速反展，一些家電生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況出現(xiàn)明顯分化，家電銷售渠道和價(jià)格決定機(jī)制發(fā)生了根本變化，因此在國內(nèi)發(fā)展很有潛力，但

5、同時(shí)競爭激烈。2行業(yè)分析2.1行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析二、行業(yè)能力分析行業(yè)能力是指行業(yè)中每個(gè)競爭者具有的能力的總和。（一）、行業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)分析 行業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)分析是為弄清行業(yè)的發(fā)展與社會(huì)需求之間的關(guān)系，這對(duì)于確定企業(yè)的經(jīng)營范圍具有重要意義。（二）、行業(yè)性質(zhì)分析 對(duì)于一些壟斷行業(yè)，尤其是自然壟斷行業(yè)，如電力、電信、郵政、鐵路、航空等來說，由于壟斷程度高，所以進(jìn)入障礙大，要想進(jìn)入到這些行業(yè)比較困難。而分散行業(yè)相對(duì)來說容易進(jìn)入。（三）、行業(yè)技術(shù)分析 只有對(duì)行業(yè)技術(shù)狀況進(jìn)行全面的分析，才能正確地判斷行業(yè)的發(fā)展前景和行業(yè)能力的發(fā)展水平三、行業(yè)競爭分析 邁克爾.波特在其所著競爭戰(zhàn)略一書中提出，任何一種行業(yè)都存在著五種

6、競爭作用力，（五力模型）即：進(jìn)入威脅、替代威脅、買方侃價(jià)能力、供方侃價(jià)能力和現(xiàn)有競爭對(duì)手的競爭。以上五種基本競爭力量的狀況及其綜合強(qiáng)度，決定著行業(yè)競爭的激烈程度，同時(shí)也決定了行業(yè)最終獲利能力。 產(chǎn)業(yè)內(nèi)競爭對(duì)手海爾在國內(nèi)以春蘭、華寶、美的為代表的一批國產(chǎn)品牌脫穎而出 ，以格力、科龍代表的國產(chǎn)品牌成功地躋身于家電市場的前列。 在國際化的競爭對(duì)手有惠而浦、伊萊克斯、通用電氣、西門子及韓國三星 等，海爾以834.6萬臺(tái)的年銷量和占全球2.8%的市場 ，成為全球第六大家電品牌，和其它家電行業(yè)還存在一定的差距，目前僅僅是占據(jù)了發(fā)達(dá)國家的低端市場的一部分 。市場需求的增長速度海爾生產(chǎn)的家電以冰箱和空調(diào)為主，

7、在全球品牌市場占有率排序中，海爾冰箱排名第二，洗衣機(jī)名列第三。由于冰箱行業(yè)在發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的市場已進(jìn)入成熟期，市場相對(duì)平穩(wěn)，不會(huì)出現(xiàn)需求上的大起大落。空調(diào)器行業(yè)：市場發(fā)展?jié)摿薮?，隨著居民的生活水平不斷提高、電力供應(yīng)逾趨穩(wěn)定，全球性氣候逐漸轉(zhuǎn)暖，空調(diào)的上升空間和發(fā)展?jié)摿⑹蔷薮蟮摹．a(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度和市場的飽和程度家電消費(fèi)主要集中在城鎮(zhèn)，農(nóng)村由于受收入水平、生活習(xí)慣等限制，冰箱的擁有量較城鎮(zhèn)低許多。 家電的生產(chǎn)嚴(yán)重過剩。近年來以我國的電冰箱市場和空調(diào)器行業(yè)為例：冰箱的產(chǎn)量一直維持在年產(chǎn)1150萬臺(tái)左右，而目前中國電冰箱的生產(chǎn)能力為2200萬臺(tái)，設(shè)備閑置率高達(dá)47.7%。由于空調(diào)市場的迅速發(fā)展

8、，成長期的高利潤促使企業(yè)一哄而上，爭上生產(chǎn)線，海爾集團(tuán)殺入前三強(qiáng)，四川長虹、青島海信、廣東tcl也以變頻技術(shù)之先，而成為空調(diào)企業(yè)中的生力軍，再加上合資企業(yè)的興起，我國空調(diào)器生產(chǎn)能力嚴(yán)重過剩，供求矛盾突出， 用戶轉(zhuǎn)換成本的高低家電的用戶轉(zhuǎn)換成本相對(duì)較高，但家電市場更新需求持續(xù)上升。 潛在新競爭者進(jìn)入由于受規(guī)模經(jīng)濟(jì)的影響，該領(lǐng)域存在較低的進(jìn)入壁壘，潛在競爭者進(jìn)入的風(fēng)險(xiǎn)低。而家 電市場的需求潛力巨大，所以這也在客觀上吸引了更多的企業(yè)進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，但資金和技術(shù)限制使得許多新進(jìn)入者難以進(jìn)一步發(fā)展。海爾集團(tuán)橫向擴(kuò)張產(chǎn)業(yè)，縱向延伸產(chǎn)品線，逐步培育起了強(qiáng)大的產(chǎn)品研發(fā)能力、多門類多產(chǎn)品的大規(guī)模生產(chǎn)制造能力和龐大

9、產(chǎn)業(yè)體系的綜合管理能力的企業(yè)。資金需求海爾堅(jiān)持名牌戰(zhàn)略，市場銷售額和利潤快速增長，這為其快速擴(kuò)張?zhí)峁┝速Y金保障。 海爾冰箱股票在上海證券交易所掛牌上市，也為海爾籌集資本運(yùn)營和國際化資金打開便利通道。 產(chǎn)品的差異化海爾堅(jiān)持質(zhì)量和技術(shù)的高起點(diǎn)。在員工中樹立了“不合格的產(chǎn)品就是廢品”和“高標(biāo)準(zhǔn)、精細(xì)化、零缺陷”的質(zhì)量觀。海爾產(chǎn)品已通過10余項(xiàng)國際質(zhì)量認(rèn)證，是我國取得國際認(rèn)證最多的家電企業(yè)。這為海爾的產(chǎn)品走向國際市場領(lǐng)得了通行證。海爾進(jìn)一步加大了投入力度來提高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力。海爾始終保持產(chǎn)品技術(shù)和質(zhì)量上的發(fā)展和創(chuàng)新，使它具備了“生產(chǎn)一代、研制一代、構(gòu)思一代”的能力。海爾利用前十多年積累的競爭優(yōu)勢、

10、國際市場進(jìn)入經(jīng)驗(yàn)和初步建立的銷售網(wǎng)絡(luò)，海爾開始整合全球資源，進(jìn)行海外投資，開展真正的跨國經(jīng)營。海爾產(chǎn)品以其100%的合格率和優(yōu)質(zhì)服務(wù)贏得海外經(jīng)銷商的信賴，海爾產(chǎn)品開始打自己的自主品牌，并一直堅(jiān)持到現(xiàn)在。截止2001年底，海爾已在海外建立13個(gè)生產(chǎn)基地（其中工業(yè)園兩個(gè)），56個(gè)海外貿(mào)易中心，12000個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)和約4萬個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)，全球銷售收入600億人民幣，其中，海爾（美國）公司收入達(dá)1.5億美元。海爾每隔兩年參加一次德國科隆國際家電博覽會(huì)。 在國際上得到了更多消費(fèi)者的認(rèn)可。海爾本土化營銷為每一個(gè)市場量身定制市場營銷計(jì)劃，提高營銷計(jì)劃的準(zhǔn)確性。融入當(dāng)?shù)匚幕?，?zhǔn)確把握當(dāng)?shù)厥袌鲂枨?。替代產(chǎn)品威脅未來

11、家電產(chǎn)品裝飾化方向發(fā)展：一是具備裝飾功能的家電產(chǎn)品其使用成本和相關(guān)家用并不因產(chǎn)品具備裝飾化功能而增加；二是具備裝飾化功能的家電產(chǎn)品其使用方法和使用風(fēng)險(xiǎn)并不因因產(chǎn)品具備裝飾化功能而增加；三是具備裝飾化功能的家電產(chǎn)品其使用收益大于同類產(chǎn)品。因此，海爾應(yīng)當(dāng)把握科學(xué)技術(shù)發(fā)展趨勢與市場需求，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)引入合適的替代產(chǎn)品，從而占得先機(jī)。替代品的性能隨著信息技術(shù)的發(fā)展，家電產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)化的升級(jí)，使家電產(chǎn)品在網(wǎng)絡(luò)支持的條件下，更加智能化、人性化。海爾在研發(fā)環(huán)節(jié)距大型跨國公司也還有一定差距，在不斷推出滿足個(gè)性化需要的產(chǎn)品方面還尚需努力。 用戶改用替代品的轉(zhuǎn)換成本家電產(chǎn)品的替代品的轉(zhuǎn)換成本高，但隨著家電產(chǎn)品更

12、加智能化、人性化的發(fā)展，家電市場更新需求在持續(xù)上升。 替代品生產(chǎn)者的競爭強(qiáng)度替代品的威脅主要來自于行業(yè)巨頭的創(chuàng)新研發(fā)能力要比海爾強(qiáng)很多，但是海爾并沒有放棄自主研發(fā)的努力，在站穩(wěn)腳跟生存下來之后，就會(huì)有更多的精力和時(shí)間去嘗試高端高技術(shù)含量的新產(chǎn)品。目前海爾僅僅是占據(jù)了發(fā)達(dá)國家的低端市場的一部分，研發(fā)環(huán)節(jié)距大型跨國公司也還有一定差距，在不斷推出滿足個(gè)性化需要的產(chǎn)品方面還尚需努力。 供應(yīng)方議價(jià)力量供方所提供的投入要素其價(jià)值構(gòu)成了買主產(chǎn)品總成本的比例 家電供應(yīng)商投入的是消費(fèi)者的主要產(chǎn)品，家電生產(chǎn)的集中程度高，供應(yīng)商的數(shù)量相對(duì)較多，供應(yīng)商的砍價(jià)能力強(qiáng)。供應(yīng)商集中程度和數(shù)量的多寡 家電需要的集中程度高，供

13、應(yīng)商的數(shù)量相對(duì)較多。家電生產(chǎn)的供應(yīng)商可能會(huì)通過擴(kuò)大生產(chǎn)來降低來爭取市場，如果生產(chǎn)企業(yè)無法通過價(jià)格結(jié)構(gòu)消化增長的成本，那么他們?cè)诟偁幹惺胶懿焕?。供方的產(chǎn)品是否具有特色國際家電市場行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有的競爭本來就十分激烈，而且海爾要面對(duì)的都是世界家電業(yè)的巨頭，如果海爾與這些同行正面交鋒，無疑是雞蛋碰石頭，將會(huì)輸?shù)暮軕K烈；這點(diǎn)上海爾有著非常清醒的認(rèn)識(shí)，所以海爾一開始就將產(chǎn)品重點(diǎn)放在了窗式空調(diào)、小型冰箱和酒柜上，因?yàn)檫@些產(chǎn)品是那些行業(yè)巨頭不大重視 。供方的市場地位在全球品牌市場占有率排序中，海爾冰箱排名第二，洗衣機(jī)名列第三。對(duì)全球廚房家電品牌進(jìn)行排名中，海爾成為成為僅次于惠而浦、伊萊克斯、通用電氣、西門子及韓

14、國三星全球第六大家電品牌。購買者議價(jià)力量買方的數(shù)量和集中程度家電的消費(fèi)者數(shù)量多，消費(fèi)者的主要集中在城鎮(zhèn)。但消費(fèi)者的購買數(shù)量相對(duì)減少消費(fèi)者的砍價(jià)能力相對(duì)較弱。為吸引客戶，各家電企業(yè)競相降價(jià)并給予折扣。供應(yīng)商在相當(dāng)程度上可以對(duì)消費(fèi)者擔(dān)保及其它服務(wù)項(xiàng)目進(jìn)行討價(jià)還價(jià)。供方的數(shù)量和集中程度購買品是標(biāo)準(zhǔn)或非差異性產(chǎn)品，家電產(chǎn)品生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化程度高，但供應(yīng)商不斷推出滿足消費(fèi)者需求的個(gè)性化產(chǎn)品，滿足不同的消費(fèi)群體。海爾在研發(fā)環(huán)節(jié)距大型跨國公司也還有一定差距，在不斷推出滿足個(gè)性化需要的產(chǎn)品，還尚需努力。 購買者掌握充分信息家電行業(yè)的生產(chǎn)者相對(duì)較多。消費(fèi)者可以及時(shí)準(zhǔn)確的了家電的價(jià)格和服務(wù)的質(zhì)量。2.2行業(yè)經(jīng)濟(jì)周期分

15、析一、行業(yè)基礎(chǔ)分析 行業(yè)狀況是企業(yè)最直接、最重要的環(huán)境。企業(yè)首先要判斷自己所處的行業(yè)是否存在發(fā)展的機(jī)會(huì)，根據(jù)行業(yè)的壽命周期來判斷行業(yè)所處的發(fā)展階段。(行業(yè)吸引力) 行業(yè)所處壽命周期的不同階段，反映出不同的特性。（一）、導(dǎo)入期 在導(dǎo)入期，行業(yè)的市場增長率較高，需求增長較快，技術(shù)變動(dòng)較大，行業(yè)中的企業(yè)主要致力于開發(fā)新用戶，搶占市場。（二）、成長期 在成長期，行業(yè)的市場增長率很高，需求高速增長，技術(shù)趨于定型，行業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)競爭狀況和用戶特點(diǎn)已比較明顯，產(chǎn)品品種和競爭者數(shù)量增多，此時(shí)進(jìn)入行業(yè)已很困難。（三）、成熟期 在成熟期時(shí)，行業(yè)的市場增長率不高，需求增長不高，技術(shù)已經(jīng)成熟，行業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)競爭狀況和

16、用戶特點(diǎn)清晰而穩(wěn)定，買方市場形成，行業(yè)贏利能力下降。此時(shí)進(jìn)入行業(yè)已非常困難。（四）、衰退期 處于衰退期的行業(yè)，市場增長率下降，需求下降，產(chǎn)品品種和競爭者數(shù)量下降。一般說來，在衰退時(shí)期，股票價(jià)格逐步下跌，到危機(jī)時(shí)，股價(jià)跌至最低點(diǎn)；在經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇時(shí)，股價(jià)又逐步上升，到繁榮時(shí)，股價(jià)上至最高點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，公司營業(yè)狀況好，贏利能力強(qiáng)，可分配的股息多，股票有吸引力，價(jià)格上漲；經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，公司營業(yè)狀況差、獲利少，可分配的股息低或不能分配股息，股票吸引力小，價(jià)格將下跌。但是股票市場的走勢和經(jīng)濟(jì)周期在時(shí)間上并不是一致的。通常，前者比后者要超前一段時(shí)間。比方說1995年到1996年中國股市的大牛市，就是在

17、降息的背景下產(chǎn)生的，那段行情被稱為降息的牛市。結(jié)果在短短不到一年的時(shí)間，上證指數(shù)便從500多點(diǎn)漲到1200多點(diǎn)，經(jīng)過一、二年的震蕩，又漲到2245點(diǎn)，大漲四倍，完全透支了未來經(jīng)濟(jì)增長的成果。股價(jià)漲得快，可公司的業(yè)績復(fù)蘇得很慢，或者說是還沒有完全復(fù)蘇，國家還需要通過不斷的降息來刺激經(jīng)濟(jì)的增長，而股價(jià)的上漲速度要比經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超前了數(shù)倍。這樣的結(jié)果，招來了國家的嚴(yán)歷的調(diào)控政策來打壓股市，其中最能說明問題的是印花稅加到了千分之五。無奈，股票市場開始走熊，做了幾年的箱形震蕩。這時(shí)，長期持股很難賺錢，基本上是大家都在坐過山車。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)走出低俗逐漸進(jìn)入復(fù)蘇階段時(shí)，投資者仍然會(huì)擔(dān)心股票的股息減少或無

18、息，預(yù)期股息很不樂觀。這時(shí)，經(jīng)濟(jì)仍然不景氣，利率水平雖然不高但由于預(yù)期股息也不高，因而股市依然消沉，股價(jià)停在低水平上，象2002-2003年。隨著復(fù)蘇的明朗，如2003年至2005年，投資者開始增加對(duì)股市的資金投入，企業(yè)逐漸提出增資計(jì)劃，從而使股票的增息成為現(xiàn)實(shí)。但是強(qiáng)大的資金需求這時(shí)還沒形成，利率水平仍然很低，經(jīng)濟(jì)還在蕭條時(shí)期。但這時(shí)股價(jià)變動(dòng)卻會(huì)很大，這時(shí)中國的股市還曾跌破了1000點(diǎn)大關(guān)。因?yàn)轭A(yù)期股息增加而利率變動(dòng)不大，甚至?xí)p少。這樣，股價(jià)的上升往往比實(shí)際的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇要快。當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入繁榮初期，利率水平提高，預(yù)期股息也將提高，股價(jià)繼續(xù)上升。比如從2005年至2007年的股票市場，這時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展

19、過快，國家不得不隨時(shí)加息，可股指卻總是低開高走，這段時(shí)期被稱為加息的牛市。到繁榮時(shí)期的中期，利率水平大幅上揚(yáng)，企業(yè)的設(shè)備投資大量增加，投資者對(duì)增息的預(yù)期越來越大，股價(jià)繼續(xù)上升。到繁榮的末期，股價(jià)上升趨勢將停止。因?yàn)檫@時(shí)受強(qiáng)大資金需求壓力和控制通貨膨脹的壓力，利率將升至高峰。而另一方面，由于工資上升、買進(jìn)原料困難、貸款提高等原因，企業(yè)利潤逐漸減少，預(yù)期股息也將減少。因而在經(jīng)濟(jì)危機(jī)或衰退來臨之前，股價(jià)也是先行下降了。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)階段，股價(jià)急劇下跌。這是因?yàn)橐环矫嫫髽I(yè)增資之后預(yù)期增息可能性變得很小甚至可能降息，另一方面企業(yè)倒閉頻繁，加上金融緊縮，使得銀行貸款更加不易，利率順勢上揚(yáng)，因而股價(jià)在這兩方面的夾擊下只能急劇下跌了。 k線分析第三部分 投資分析報(bào)告結(jié)論（另起一頁） 最新財(cái)務(wù)指標(biāo) 會(huì)計(jì)年度2011-12-2凈利潤（元)1,080,398,179.25營業(yè)收入29,683,728,057.50利潤總額（元)1,604,804,416.57