衍生金融市場簡介課件

1、衍生金融市場簡介課件1 衍生金融市場簡介衍生金融市場簡介 產(chǎn)生背景和內(nèi)容產(chǎn)生背景和內(nèi)容 l2020世紀世紀7070年代，由于固定匯率制崩潰和通貨膨脹等因素，年代，由于固定匯率制崩潰和通貨膨脹等因素， 利率、匯率的波動變得頻繁且劇烈，金融資產(chǎn)價格的不穩(wěn)利率、匯率的波動變得頻繁且劇烈，金融資產(chǎn)價格的不穩(wěn) 定成為刺激金融衍生工具產(chǎn)生的直接動因。定成為刺激金融衍生工具產(chǎn)生的直接動因。 l信息科技的突飛猛進信息科技的突飛猛進, ,極大地推動了金融衍生工具的創(chuàng)新。極大地推動了金融衍生工具的創(chuàng)新。 l西方發(fā)達國家金融管制日趨放松，也為金融衍生工具的迅西方發(fā)達國家金融管制日趨放松，也為金融衍生工具的迅 速推廣

2、創(chuàng)造了政策環(huán)境。速推廣創(chuàng)造了政策環(huán)境。 在此背景下，各類金融衍生工具相繼問世。經(jīng)過幾十在此背景下，各類金融衍生工具相繼問世。經(jīng)過幾十 年的發(fā)展，衍生金融市場已成為國際金融市場體系中不可年的發(fā)展，衍生金融市場已成為國際金融市場體系中不可 或缺的一個有機組成部分。或缺的一個有機組成部分。 衍生金融市場簡介課件2 衍生物是由原生物派生而來的。衍生物是由原生物派生而來的。 l在金融市場上，債務(wù)類金融工具和權(quán)在金融市場上，債務(wù)類金融工具和權(quán) 益類金融工具、貨幣資金及外匯是金益類金融工具、貨幣資金及外匯是金 融原生品，即金融基礎(chǔ)資產(chǎn)。融原生品，即金融基礎(chǔ)資產(chǎn)。 l基本的衍生工具種類有遠期、期貨、基本的衍生

3、工具種類有遠期、期貨、 期權(quán)和互換合約。期權(quán)和互換合約。 金融衍生工具的價值依賴于金金融衍生工具的價值依賴于金 融基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格。融基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格。 衍生金融市場簡介課件3 l遠期、期貨和期權(quán)合約可以用于保值、遠期、期貨和期權(quán)合約可以用于保值、 投機和套利。互換合約可被廣泛用于降投機和套利?；Q合約可被廣泛用于降 低融資成本、對沖風險等。低融資成本、對沖風險等。 l金融衍生工具金融衍生工具以確定性替代不確定性，以確定性替代不確定性， 從而使金融市場主體能有效地控制金融從而使金融市場主體能有效地控制金融 風險。不過，金融衍生工具的風險。不過，金融衍生工具的杠桿性和杠桿性和 虛擬性虛擬性以及其他因

4、素，也增大了產(chǎn)生風以及其他因素，也增大了產(chǎn)生風 險的可能。險的可能。 衍生金融市場簡介課件4 期貨市場期貨市場 （一）期貨市場（一）期貨市場是由是由商品的遠期交易商品的遠期交易發(fā)展演發(fā)展演 化而來化而來 。 遠期合同遠期合同 遠期合同遠期合同 的買賣的買賣 標準化的標準化的 遠期合同遠期合同 通過這種交易，雙方均可以轉(zhuǎn)移風險、穩(wěn)定價格，通過這種交易，雙方均可以轉(zhuǎn)移風險、穩(wěn)定價格， 正常安排自身的生產(chǎn)經(jīng)營或消費活動。正常安排自身的生產(chǎn)經(jīng)營或消費活動。 衍生金融市場簡介課件5 商品的遠期交易商品的遠期交易 l農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)周期一般較長，農(nóng)產(chǎn)品賣到市場上去的時間也農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)周期一般較長，農(nóng)產(chǎn)品賣到市場上

5、去的時間也 比較集中，且農(nóng)產(chǎn)品的收成好壞及產(chǎn)量多少受自然條件影比較集中，且農(nóng)產(chǎn)品的收成好壞及產(chǎn)量多少受自然條件影 響難以確定。響難以確定。 若遇豐年，農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量增加，在自由競爭的價格環(huán)若遇豐年，農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量增加，在自由競爭的價格環(huán) 境中，集中而大量的上市造成供過于求，迫使農(nóng)場主不得境中，集中而大量的上市造成供過于求，迫使農(nóng)場主不得 不壓低價格，以至虧本。不壓低價格，以至虧本。 若遇災(zāi)年，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量下降，上市量減少，價格上升，若遇災(zāi)年，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量下降，上市量減少，價格上升， 這對以農(nóng)產(chǎn)品為原料的工業(yè)生產(chǎn)者來說是一種災(zāi)難。這對以農(nóng)產(chǎn)品為原料的工業(yè)生產(chǎn)者來說是一種災(zāi)難。 l為避免這種價格變動的風險

6、，農(nóng)場主開始和一些老主顧尋為避免這種價格變動的風險，農(nóng)場主開始和一些老主顧尋 求一種穩(wěn)定的交易方式。在收獲前的一段時間，農(nóng)場主便求一種穩(wěn)定的交易方式。在收獲前的一段時間，農(nóng)場主便 與商人簽定買賣一定數(shù)量農(nóng)產(chǎn)品的合同，收獲后再進行交與商人簽定買賣一定數(shù)量農(nóng)產(chǎn)品的合同，收獲后再進行交 割。合同中明確規(guī)定了交易價格和交割時間，雙方都有義割。合同中明確規(guī)定了交易價格和交割時間，雙方都有義 務(wù)遵守合同的規(guī)定。務(wù)遵守合同的規(guī)定。 衍生金融市場簡介課件6 遠期合同遠期合同 l例：一個生產(chǎn)小麥的農(nóng)場主，在收獲前三個月便例：一個生產(chǎn)小麥的農(nóng)場主，在收獲前三個月便 與小麥商簽訂了一份合同，約定三個月后以每單與小麥

7、商簽訂了一份合同，約定三個月后以每單 位位4.204.20元的價格賣給小麥商十萬單位的小麥。元的價格賣給小麥商十萬單位的小麥。 l雙方到期時必須按合同約定一方付款，另一方交雙方到期時必須按合同約定一方付款，另一方交 貨。并且無論價格貨。并且無論價格跌跌到什么程度，小麥商必須以到什么程度，小麥商必須以 每單位每單位4.204.20元的價格購買這十萬單位的小麥；反元的價格購買這十萬單位的小麥；反 之，無論價格之，無論價格漲漲到什么程度，農(nóng)場主必須以每單到什么程度，農(nóng)場主必須以每單 位位4.204.20元的價格出售這十萬單位小麥。元的價格出售這十萬單位小麥。 衍生金融市場簡介課件7 遠期合同的買賣遠

8、期合同的買賣 l隨著遠期合同的普遍運用，人們發(fā)現(xiàn)遠期交易合同本身所隨著遠期合同的普遍運用，人們發(fā)現(xiàn)遠期交易合同本身所 代表的價值也會不斷地發(fā)生變化。如上例中的小麥遠期合代表的價值也會不斷地發(fā)生變化。如上例中的小麥遠期合 同。假設(shè)這張合同是三月份簽訂的，六月份到期。但四月同。假設(shè)這張合同是三月份簽訂的，六月份到期。但四月 份，由于發(fā)生了旱災(zāi)，小麥有可能大面積減產(chǎn)，預(yù)計六月份，由于發(fā)生了旱災(zāi)，小麥有可能大面積減產(chǎn)，預(yù)計六月 份小麥價格可能會上漲到每單位份小麥價格可能會上漲到每單位5.005.00元。元。這時候有人愿意這時候有人愿意 以每單位以每單位4 47070元的價格購買這份合同。元的價格購買這

9、份合同。如果預(yù)期正確，到如果預(yù)期正確，到 期可獲每單位期可獲每單位0.300.30元的收益。當然，如果預(yù)期失誤（旱情元的收益。當然，如果預(yù)期失誤（旱情 緩解），到期時小麥現(xiàn)貨價格僅每單位緩解），到期時小麥現(xiàn)貨價格僅每單位4.404.40元，那么該投元，那么該投 機者將遭受每單位機者將遭受每單位0.300.30元的損失。元的損失。 l這種以對商品價格變動預(yù)期為基礎(chǔ)的遠期商品交易合這種以對商品價格變動預(yù)期為基礎(chǔ)的遠期商品交易合 同的買賣，具有很大的風險性和投機性。但是，總有同的買賣，具有很大的風險性和投機性。但是，總有 一些一些投機者投機者，他們，他們?yōu)槟踩”├试赋惺芫薮蟮娘L險為牟取暴利而甘愿

10、承受巨大的風險。 衍生金融市場簡介課件8 遠期合同的標準化遠期合同的標準化期貨合同期貨合同 l由于這種遠期交易合同是商品買賣雙方協(xié)商簽訂的，由于這種遠期交易合同是商品買賣雙方協(xié)商簽訂的， 給遠期合同的轉(zhuǎn)手買賣帶來了諸多的麻煩。給遠期合同的轉(zhuǎn)手買賣帶來了諸多的麻煩。 l為方便交易，這種合同漸趨被標準化，交易的參與者為方便交易，這種合同漸趨被標準化，交易的參與者 也開始采用統(tǒng)一的、規(guī)范的交易制度。于是這種交易也開始采用統(tǒng)一的、規(guī)范的交易制度。于是這種交易 便從一般的商品交易中分離出來，形成了一個相對獨便從一般的商品交易中分離出來，形成了一個相對獨 立的市場。這種標準化的遠期交易合同稱為期貨合同，立

11、的市場。這種標準化的遠期交易合同稱為期貨合同， 簡稱期貨。簡稱期貨。 l現(xiàn)在，期貨合同一般是由交易雙方通過期貨交現(xiàn)在，期貨合同一般是由交易雙方通過期貨交 易所進行買賣，易所進行買賣，合同內(nèi)的標準化條款由交易所合同內(nèi)的標準化條款由交易所 規(guī)定，價格由交易者公開競價決定。規(guī)定，價格由交易者公開競價決定。 上世紀上世紀70年代后，期貨交易的對象從實物商品延伸年代后，期貨交易的對象從實物商品延伸 到了金融工具。到了金融工具。 衍生金融市場簡介課件9 二、期貨市場的主要規(guī)則二、期貨市場的主要規(guī)則 （一）標準化的期貨合約（一）標準化的期貨合約 期貨合約必須是標準、規(guī)范的，包括合約品種、交易期貨合約必須是標

12、準、規(guī)范的，包括合約品種、交易 時間、交易數(shù)量及單位；時間、交易數(shù)量及單位； 而期貨合約進行交易時的價格變動單位、價位漲跌幅而期貨合約進行交易時的價格變動單位、價位漲跌幅 度的規(guī)定、每日交易限量、對沖規(guī)定、交割期限、度的規(guī)定、每日交易限量、對沖規(guī)定、交割期限、 違約罰款及保證金數(shù)額等，必須遵照期貨交易所的違約罰款及保證金數(shù)額等，必須遵照期貨交易所的 規(guī)則，交易雙方不能私下增減、調(diào)整內(nèi)容。規(guī)則，交易雙方不能私下增減、調(diào)整內(nèi)容。 由此，價格是每份期貨合約的唯一變量，交易雙由此，價格是每份期貨合約的唯一變量，交易雙 方所做的唯一工作就是競價，產(chǎn)生交易價格。方所做的唯一工作就是競價，產(chǎn)生交易價格。 衍

13、生金融市場簡介課件10 芝加哥期貨交易所（芝加哥期貨交易所（CBOT）小麥期貨合約）小麥期貨合約 交易單位交易單位5000蒲式耳蒲式耳 最小變動價位最小變動價位每蒲式耳每蒲式耳14美分（每張合約美分（每張合約1250美元）美元） 每日價格最大每日價格最大 波動限制波動限制 每蒲式耳不高于或不低于上一交易日結(jié)算價每蒲式耳不高于或不低于上一交易日結(jié)算價20美分（每張合約美分（每張合約 1000美元），現(xiàn)貨月份無限制美元），現(xiàn)貨月份無限制 合約月份合約月份9、12、1、3、5、7、 交易時間交易時間 上午上午9：30下午下午1：15（芝加哥時間），到期合約最后交易日交（芝加哥時間），到期合約最后交易

14、日交 易截止時間為當日中午易截止時間為當日中午 最后交易日最后交易日交割月最后營業(yè)日倒數(shù)第七個營業(yè)日交割月最后營業(yè)日倒數(shù)第七個營業(yè)日 交割等級交割等級 2號軟紅麥、號軟紅麥、2號硬紅冬麥、號硬紅冬麥、2號黑北春麥、號黑北春麥、2號號 北春麥，替代品種北春麥，替代品種 價格差距由交易所規(guī)定價格差距由交易所規(guī)定 衍生金融市場簡介課件11 交易品種交易品種黃大豆黃大豆 交易單位交易單位10噸噸 / 手手 報價單位報價單位人民幣人民幣 最小變動價位最小變動價位1元元 / 噸噸 漲跌停板幅度漲跌停板幅度上一交易日結(jié)算價的上一交易日結(jié)算價的3% 合約交割月份合約交割月份1、3、5、7、9、11 交易時間交

15、易時間 每星期一至星期五上午每星期一至星期五上午 9：00-11：30 下午下午13： 30-15：00 最后交易日最后交易日合約月份第十個交易日合約月份第十個交易日 最后交割日最后交割日最后交易日后第七日（遇法定節(jié)假日順延）最后交易日后第七日（遇法定節(jié)假日順延） 交割等級交割等級具體內(nèi)容見附件具體內(nèi)容見附件 交割地點交割地點大連商品交易所指定交割倉庫大連商品交易所指定交割倉庫 交易保證金交易保證金合約價值的合約價值的5% 交易手續(xù)費交易手續(xù)費4元元 / 手手 交割方式交割方式集中交割集中交割 交易代碼交易代碼S 上市交易所上市交易所大連商品交易所大連商品交易所 大連商品交易所大豆期貨合約大連

16、商品交易所大豆期貨合約 衍生金融市場簡介課件12 l由于期貨合約不同于遠期交易合同，具有標準化的由于期貨合約不同于遠期交易合同，具有標準化的 特性，因而在期貨交易中產(chǎn)生了對沖機制。特性，因而在期貨交易中產(chǎn)生了對沖機制。 l所謂所謂對沖對沖是指客戶可以在先買進某種商品的期貨合是指客戶可以在先買進某種商品的期貨合 同后，再賣出同數(shù)額、同交割月份的該種商品的期同后，再賣出同數(shù)額、同交割月份的該種商品的期 貨合同結(jié)束交易；或者在先賣出某種商品的期貨合貨合同結(jié)束交易；或者在先賣出某種商品的期貨合 同后，再買進同數(shù)額、同交割月份的該種商品的期同后，再買進同數(shù)額、同交割月份的該種商品的期 貨合同結(jié)束交易貨合

17、同結(jié)束交易其中買進賣出或賣出買進的差其中買進賣出或賣出買進的差 價就是客戶的盈虧價就是客戶的盈虧。 l在期貨交易中，真正最終以現(xiàn)貨交割的僅占在期貨交易中，真正最終以現(xiàn)貨交割的僅占1 13%3%， 大部分都是在大部分都是在對沖對沖中結(jié)束交易。中結(jié)束交易。 衍生金融市場簡介課件13 二、期貨市場的主要規(guī)則二、期貨市場的主要規(guī)則 （二）保證金制度。（二）保證金制度。 l為了降低期貨交易的風險，期貨交易所實行保證金制度：為了降低期貨交易的風險，期貨交易所實行保證金制度： 一是期貨經(jīng)紀公司一是期貨經(jīng)紀公司(交易所會員交易所會員)要交納保證金，存入清算要交納保證金，存入清算 機構(gòu)，以確保清算能順利進行；機

18、構(gòu)，以確保清算能順利進行；二是客戶要交納保證二是客戶要交納保證 金，存入在期貨經(jīng)紀公司開立的專門賬戶，作為金，存入在期貨經(jīng)紀公司開立的專門賬戶，作為 履約擔保。履約擔保。 l客戶在交易前要交納一定數(shù)量的初始保證金。買賣各種期客戶在交易前要交納一定數(shù)量的初始保證金。買賣各種期 貨合約所要求的保證金不盡相同，但通常只占合約價值很貨合約所要求的保證金不盡相同，但通常只占合約價值很 小的比例，一般在合約價值的小的比例，一般在合約價值的515之間。之間。 l保證金比例的多少預(yù)先在期貨合約中載明，一般而言，期保證金比例的多少預(yù)先在期貨合約中載明，一般而言，期 貨合約的價格波動越大，所要求的保證金比例就越高

19、。貨合約的價格波動越大，所要求的保證金比例就越高。 衍生金融市場簡介課件14 二、期貨市場的主要規(guī)則二、期貨市場的主要規(guī)則 l客戶保證金賬戶的金額，每日都要根據(jù)所持倉的期貨客戶保證金賬戶的金額，每日都要根據(jù)所持倉的期貨 合約結(jié)算價格的變動進行調(diào)整，即所謂的盯市合約結(jié)算價格的變動進行調(diào)整，即所謂的盯市 (Marking to Market)(Marking to Market)。 客戶的浮動盈虧根據(jù)當日的結(jié)算價格計算，加入客戶的浮動盈虧根據(jù)當日的結(jié)算價格計算，加入 到保證金賬戶或從中扣除。到保證金賬戶或從中扣除。 如果由于交易虧損，致使客戶保證金金額已降到低如果由于交易虧損，致使客戶保證金金額已

20、降到低 于交易所規(guī)定的于交易所規(guī)定的維持保證金維持保證金水平（一般為初始保證水平（一般為初始保證 金的金的75%75%），客戶必須在限期內(nèi)補足到初始保證金），客戶必須在限期內(nèi)補足到初始保證金 水平，否則就會被強制平倉；水平，否則就會被強制平倉； 如果由于交易盈利使保證金金額超過初始保證金，如果由于交易盈利使保證金金額超過初始保證金， 客戶也可將多出部分提走客戶也可將多出部分提走。 衍生金融市場簡介課件15 日日 期期 結(jié)算結(jié)算 價價 你的帳戶（空頭）你的帳戶（空頭）對方的帳戶（多頭）對方的帳戶（多頭） 第第 一一 天天 218 8元元/ 噸噸 賣出賣出10手大豆期貨合約，手大豆期貨合約， 保證

21、金保證金10940元元 買入買入10手大豆期貨合約，保手大豆期貨合約，保 證金證金10940元元 第第 二二 天天 220 0元元/ 噸噸 保證金保證金11000元，須追繳：元，須追繳： 1200元（虧損）元（虧損）60元元 （保證金變動）（保證金變動） 保證金保證金11000元，可清退：元，可清退： 1200元（贏利）元（贏利） 60元元 （保證金變動）（保證金變動） 第第 三三 天天 217 0元元/ 噸噸 保證金保證金10850元，可清退：元，可清退： 3000元（贏利）元（贏利）150元元 （保證金變動）（保證金變動） 保證金保證金10850元，須追繳：元，須追繳： 3000元（虧損）

22、元（虧損） 150元元 （保證金變動）（保證金變動） 第第 四四 天天 215 1元元/ 噸噸 保證金保證金10755元，可清退：元，可清退： 1900元（贏利）元（贏利）95元元 （保證金變動）（保證金變動） 保證金保證金10755元，須追繳：元，須追繳： 1900元（虧損）元（虧損） 95元元 （保證金變動）（保證金變動） 期貨結(jié)算原理舉例：期貨結(jié)算原理舉例：保證金為合約價值的保證金為合約價值的5%，交易手續(xù)費交易手續(xù)費4元元 / 手手 假如在第四天，你平倉，該筆交易盈利是？假如在第四天，你平倉，該筆交易盈利是？ 收益率是？收益率是？ 零和游戲零和游戲 衍生金融市場簡介課件16 l收益 =

23、 ( 1200 3000 1900 ) 盈虧額 4102 手續(xù)費 = 3620 l收益率 = 3620 10940 33.09% 保證金 ：10940 21880105% l如果是全額交易 收益率 = 3620 218800 1.65% l保證金交易的杠桿作用使收益放大了保證金交易的杠桿作用使收益放大了2020倍。倍。 衍生金融市場簡介課件17 二、期貨市場的主要規(guī)則二、期貨市場的主要規(guī)則 ( (三三) )期貨價格制度。包括價格單位、價格最小浮動期貨價格制度。包括價格單位、價格最小浮動 幅度、每日價格最大波動幅度、報價制度。幅度、每日價格最大波動幅度、報價制度。 ( (四四) )交割期制度。每

24、種金融期貨合約都有規(guī)定的交交割期制度。每種金融期貨合約都有規(guī)定的交 割月份，交割日期和交易終結(jié)日。割月份，交割日期和交易終結(jié)日。 ( (五五) )交易時間制度。各交易所都對交易時間有嚴格交易時間制度。各交易所都對交易時間有嚴格 規(guī)定。規(guī)定。 ( (六六) )持倉限制制度。為防止人為造市，交易所規(guī)定持倉限制制度。為防止人為造市，交易所規(guī)定 會員及每位客戶不能超過一定的持倉限額。會員及每位客戶不能超過一定的持倉限額。 此外，還有傭金制度、清算制度等。此外，還有傭金制度、清算制度等。 衍生金融市場簡介課件18 三、期貨市場的構(gòu)成三、期貨市場的構(gòu)成 （一）交易參與者（一）交易參與者 按其交易動機可分為

25、按其交易動機可分為套期保值者套期保值者和和投機者投機者。 l套期保值者通過在期貨市場上建立與現(xiàn)貨市場相套期保值者通過在期貨市場上建立與現(xiàn)貨市場相 反的頭寸，以沖抵現(xiàn)貨市場價格波動的風險。其反的頭寸，以沖抵現(xiàn)貨市場價格波動的風險。其 交易策略可以有多頭套期保值、空頭套期保值、交易策略可以有多頭套期保值、空頭套期保值、 交叉套期保值等。交叉套期保值等。 利用期貨交易使現(xiàn)貨商品的采購成本免受市利用期貨交易使現(xiàn)貨商品的采購成本免受市 場價格波動的干擾場價格波動的干擾，進而達到控制材料成本、商進而達到控制材料成本、商 品利潤、減少經(jīng)營風險等目的品利潤、減少經(jīng)營風險等目的是期貨市場得期貨市場得 以產(chǎn)生和發(fā)

26、展的動力源泉。以產(chǎn)生和發(fā)展的動力源泉。 衍生金融市場簡介課件19 多頭套期保值舉例：多頭套期保值舉例： l某植物油廠，大豆是其重要的生產(chǎn)原料，估計三個某植物油廠，大豆是其重要的生產(chǎn)原料，估計三個 月后的大豆價格可能上漲，月后的大豆價格可能上漲， 在期貨市場先買進三個月后到期的大豆期貨合約在期貨市場先買進三個月后到期的大豆期貨合約 l三個月后大豆的現(xiàn)貨價格上漲了，期貨合約價格也三個月后大豆的現(xiàn)貨價格上漲了，期貨合約價格也 相應(yīng)上升，此時賣出該期貨合約，相應(yīng)上升，此時賣出該期貨合約， 對沖后的盈利基本上抵補此時再按現(xiàn)貨價格購對沖后的盈利基本上抵補此時再按現(xiàn)貨價格購 入大豆的損失，從而控制了大豆的采

27、購成本，并且入大豆的損失，從而控制了大豆的采購成本，并且 節(jié)省了提早購買大豆的資金占用成本和倉儲費用，節(jié)省了提早購買大豆的資金占用成本和倉儲費用， 達到保值的目的。達到保值的目的。 衍生金融市場簡介課件20 三、期貨市場的構(gòu)成三、期貨市場的構(gòu)成 l投機者在預(yù)測價格變動趨勢的基礎(chǔ)上，主動承擔投機者在預(yù)測價格變動趨勢的基礎(chǔ)上，主動承擔 價格波動的風險，期望能夠低價買進、高價賣出價格波動的風險，期望能夠低價買進、高價賣出 或是高價賣出、低價買進，從買空賣空中獲得利或是高價賣出、低價買進，從買空賣空中獲得利 潤。潤。 投機者對期貨市場的作用是雙重的：投機者對期貨市場的作用是雙重的： 一方面投機活動能起

28、到潤滑市場及造市的作用；一方面投機活動能起到潤滑市場及造市的作用； 另一方面如果投機過度，以至于投機者控制的交另一方面如果投機過度，以至于投機者控制的交 易量大大超過套期保值者轉(zhuǎn)移風險所需的交易量，易量大大超過套期保值者轉(zhuǎn)移風險所需的交易量， 市場的正常功能將被損壞，甚至會導致市場崩潰。市場的正常功能將被損壞，甚至會導致市場崩潰。 衍生金融市場簡介課件21 三、期貨市場的構(gòu)成三、期貨市場的構(gòu)成 （二）期貨交易中介機構(gòu)（二）期貨交易中介機構(gòu) l期貨交易所期貨交易所 其主要職責是：提供交易場地和其主要職責是：提供交易場地和 相關(guān)設(shè)施，設(shè)計制定標準化的期貨合約，制定統(tǒng)相關(guān)設(shè)施，設(shè)計制定標準化的期貨合

29、約，制定統(tǒng) 一的交易規(guī)則，調(diào)解交易中的糾紛，監(jiān)督管理交一的交易規(guī)則，調(diào)解交易中的糾紛，監(jiān)督管理交 易活動；收集交易信息并予以公布。易活動；收集交易信息并予以公布。 目前，期貨交易所大致有兩種類型：目前，期貨交易所大致有兩種類型： 一是專業(yè)性的商品期貨交易所；一是專業(yè)性的商品期貨交易所； 一是綜合性的交易所，在傳統(tǒng)的商品期貨交易所或證券一是綜合性的交易所，在傳統(tǒng)的商品期貨交易所或證券 交易所內(nèi)從事金融期貨交易。交易所內(nèi)從事金融期貨交易。 衍生金融市場簡介課件22 三、期貨市場的構(gòu)成三、期貨市場的構(gòu)成 l清算機構(gòu)清算機構(gòu)的作用主要是對交易所內(nèi)每日達成的作用主要是對交易所內(nèi)每日達成 的交易進行清算，

30、同時作為期貨合約的買家或的交易進行清算，同時作為期貨合約的買家或 賣家擔保合約的履行，在期貨合約到期時督促、賣家擔保合約的履行，在期貨合約到期時督促、 監(jiān)督合約的交割，管理清算會員的保證金賬戶。監(jiān)督合約的交割，管理清算會員的保證金賬戶。 清算機構(gòu)或是交易所的附屬機構(gòu)，或者擁有獨清算機構(gòu)或是交易所的附屬機構(gòu)，或者擁有獨 立地位。立地位。 l 經(jīng)紀公司經(jīng)紀公司是接受委托代理客戶進行期貨交易是接受委托代理客戶進行期貨交易 的公司，提供多種設(shè)施和專業(yè)人員，并收取一的公司，提供多種設(shè)施和專業(yè)人員，并收取一 定的傭金。定的傭金。 衍生金融市場簡介課件23 四、期貨合約的種類四、期貨合約的種類 商品期貨商品

31、期貨 金融期貨金融期貨 利率期貨利率期貨 外匯期貨外匯期貨 股指期貨股指期貨 軟商品，即農(nóng)產(chǎn)品、畜產(chǎn)品及化工產(chǎn)品，如小麥、軟商品，即農(nóng)產(chǎn)品、畜產(chǎn)品及化工產(chǎn)品，如小麥、 玉米、大豆、谷物、咖啡、橡膠、石油等。玉米、大豆、谷物、咖啡、橡膠、石油等。 硬商品，即各種金屬，如黃金、白銀、銅、鋁等硬商品，即各種金屬，如黃金、白銀、銅、鋁等 。 衍生金融市場簡介課件24 股指期貨股指期貨 l所謂股指期貨，就是以股票指數(shù)為標的物的所謂股指期貨，就是以股票指數(shù)為標的物的 期貨。雙方交易的是一定期限后的股票指數(shù)期貨。雙方交易的是一定期限后的股票指數(shù) 價格水平，到期前進行對沖交易，到期時通價格水平，到期前進行對沖

32、交易，到期時通 過現(xiàn)金結(jié)算差價來進行交割。過現(xiàn)金結(jié)算差價來進行交割。 l每一份股指期貨的價值，就是由股票指數(shù)值每一份股指期貨的價值，就是由股票指數(shù)值 乘以一定的倍數(shù)，具體的倍數(shù)由交易規(guī)則預(yù)乘以一定的倍數(shù)，具體的倍數(shù)由交易規(guī)則預(yù) 先確定。股票指數(shù)發(fā)生漲跌，則期貨價格發(fā)先確定。股票指數(shù)發(fā)生漲跌，則期貨價格發(fā) 生相應(yīng)的變動。生相應(yīng)的變動。 衍生金融市場簡介課件25 股票指數(shù)期貨舉例：股票指數(shù)期貨舉例： l某投資者于某投資者于9 9月月4 4日購買標準普爾日購買標準普爾500500種股票指種股票指 數(shù)的當月期貨合約一份，標準普爾數(shù)的當月期貨合約一份，標準普爾500500種股票種股票 指數(shù)當日為指數(shù)當日

33、為154.30154.30點，該份期貨合約價值：點，該份期貨合約價值： 154.30154.3050050077 150(77 150(美元美元) ) l到到9 9月月2525日，若標準普爾日，若標準普爾500500種股票指數(shù)上升種股票指數(shù)上升 至至160160點，則該份期貨合約的價值上漲：點，則該份期貨合約的價值上漲： 16016050050080 000(80 000(美元美元) ) 衍生金融市場簡介課件26 股票指數(shù)期貨舉例：股票指數(shù)期貨舉例： l若此時該投資者選擇賣出該合約，對沖后獲利若此時該投資者選擇賣出該合約，對沖后獲利 28502850美元（忽略交易成本）：美元（忽略交易成本）： 80 00077 1502 850 l股指期貨合約是保證金交易，投資者只需付出股指期貨合約是保證金交易，投資者只需付出 合約面值一定比例（如合約面值一定比例（如10%10%）的資金就可以買賣）的資金就可以買賣 一份合約，則收益率為：一份合約，則