投資學(xué) 9章可行性研究與投資決策

1、第9章 可行性研究與 投資決策 學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo) l認(rèn)識(shí)項(xiàng)目投資決策前對(duì)項(xiàng)目投資有關(guān)的工程、 技術(shù)、經(jīng)濟(jì)等方面進(jìn)行可行性研究的重要意義 l明確可行性研究的內(nèi)容及其在提高項(xiàng)目投資決 策科學(xué)性中的作用 l掌握項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和社會(huì)評(píng) 價(jià)的具體內(nèi)容和方法 p 內(nèi)容綱要 l9.1 可行性研究的內(nèi)容和作用可行性研究的內(nèi)容和作用 l9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) l9.3 投資項(xiàng)目決策投資項(xiàng)目決策 9.1.1 概述概述 9.1 可行性研究的內(nèi)容和作用可行性研究的內(nèi)容和作用 可行性研究是項(xiàng)目前期工作的最重要內(nèi)容，它從項(xiàng)目建設(shè)和生 產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的全過程考察分析項(xiàng)目的可行性，其目的是回答項(xiàng)目是 否必要建

2、設(shè)，是否可能建設(shè)和如何進(jìn)行建設(shè)的問題，其結(jié)論為 投資者的最終決策提供直接的依據(jù)。 9.1.2 可行性研究的編制依據(jù)和工作步驟可行性研究的編制依據(jù)和工作步驟 9.1 可行性研究的內(nèi)容和作用可行性研究的內(nèi)容和作用 一、可行性研究一、可行性研究的編制依據(jù)的編制依據(jù) 1.國(guó)家有關(guān)的發(fā)展規(guī)劃、計(jì)劃文件。 2.投資主管部門對(duì)項(xiàng)目建設(shè)要求請(qǐng)示的批復(fù)。 3.項(xiàng)目建議書及其審批文件。 4.項(xiàng)目承辦單位委托進(jìn)行可行性研究的合同或協(xié)議。 5.企業(yè)的初步選擇報(bào)告。 6.擬建地區(qū)的環(huán)境現(xiàn)狀資料。 7.試驗(yàn)試制報(bào)告。 8.項(xiàng)目承辦單位與有關(guān)方面取得的協(xié)議。 9.國(guó)家和地區(qū)關(guān)于工業(yè)建設(shè)的法令、法規(guī)。 10. 國(guó)家有關(guān)經(jīng)濟(jì)法

3、規(guī)、規(guī)定。 11. 國(guó)家關(guān)于建設(shè)方面的標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范、定額資料。 12. 市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告。 13. 主要工藝和裝置的技術(shù)資料，自然、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)方面的有關(guān)資料等。 14. 項(xiàng)目所在地。 9.1.2 可行性研究的編制依據(jù)和工作步驟可行性研究的編制依據(jù)和工作步驟 9.1 可行性研究的內(nèi)容和作用可行性研究的內(nèi)容和作用 二、可行性研究二、可行性研究的的步驟步驟 投資機(jī)會(huì)投資機(jī)會(huì) 研究研究 初步可行初步可行 性研究性研究 詳細(xì)可行詳細(xì)可行 性研究性研究 9.1.3 可行性研究報(bào)告的內(nèi)容 9.1 可行性研究的內(nèi)容和作用 u 工業(yè)工業(yè)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告的格式及內(nèi)容要求一般包括： 6. 工程設(shè)計(jì)； 7. 工廠組織和管

4、理費(fèi)用； 8. 人工； 9. 項(xiàng)目建設(shè)； 10.財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。 1. 實(shí)施綱要； 2. 項(xiàng)目的背景和歷史； 3. 市場(chǎng)和工廠生產(chǎn)能力； 4. 材料投入物； 5. 建廠地區(qū)和廠址； p 內(nèi)容綱要 l9.1 可行性研究的內(nèi)容和作用 l9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) l9.3 投資項(xiàng)目決策 9.2.1 概述概述 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 一、項(xiàng)目一、項(xiàng)目評(píng)價(jià)的含義評(píng)價(jià)的含義 二、項(xiàng)目二、項(xiàng)目評(píng)價(jià)的分類評(píng)價(jià)的分類 在項(xiàng)目可行性研究的基礎(chǔ)上，從國(guó)家和企業(yè)的角度，采用現(xiàn)代化的方法對(duì)項(xiàng) 目建設(shè)方案進(jìn)行全面的技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證和評(píng)價(jià)，比選推薦最佳方案，為項(xiàng)目決 策提供重要依據(jù)。 項(xiàng)目評(píng)價(jià)項(xiàng)目評(píng)價(jià) 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

5、國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 社會(huì)評(píng)價(jià)社會(huì)評(píng)價(jià) 9.2.1 概述概述 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 三、項(xiàng)目三、項(xiàng)目評(píng)價(jià)的原則評(píng)價(jià)的原則 1. 必須符合國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策、投資方針政策，以及有關(guān) 法律規(guī)定、制度規(guī)定。 2. 必須在國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展的中長(zhǎng)期計(jì)劃、行業(yè)規(guī)劃、地區(qū)規(guī)劃指 導(dǎo)下進(jìn)行。 3. 必須注意宏觀經(jīng)濟(jì)分析和微觀經(jīng)濟(jì)分析相結(jié)合，經(jīng)過多方案比選， 選擇最佳設(shè)計(jì)方案。 4. 項(xiàng)目全面評(píng)價(jià)，必須建立在技術(shù)、工程和其他市場(chǎng)、資源、資金、 原材料、能源、交通運(yùn)輸?shù)冉ㄔO(shè)條件具備的基礎(chǔ)上，確?；A(chǔ)資料 來源的可靠性。 5. 應(yīng)具有可比性。 6. 必須保證客觀性、科學(xué)性、公正性。 9.2

6、.1 概述概述 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 四、項(xiàng)目四、項(xiàng)目評(píng)價(jià)的內(nèi)容評(píng)價(jià)的內(nèi)容 項(xiàng)目評(píng)價(jià)項(xiàng)目評(píng)價(jià) 的內(nèi)容的內(nèi)容 投資投資 條件條件 評(píng)價(jià)評(píng)價(jià) 項(xiàng)目項(xiàng)目 財(cái)務(wù)財(cái)務(wù) 評(píng)價(jià)評(píng)價(jià) 經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì) 評(píng)價(jià)評(píng)價(jià) 不確不確 定性定性 分析分析 總總 評(píng)評(píng) 價(jià)價(jià) 9.2.2 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 一、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的方法和步驟一、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的方法和步驟 l 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的步驟 l 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的方法 分為靜態(tài)分析法和動(dòng)態(tài)分析法。 我國(guó)規(guī)定，主要采用動(dòng)態(tài)分析，將靜態(tài)分析的指標(biāo)作為輔助指標(biāo)。 確定項(xiàng)確定項(xiàng) 目的財(cái)目的財(cái) 務(wù)成本務(wù)成本 和收益、和收益、 資金籌資金籌 集計(jì)劃，集計(jì)劃， 編制

7、項(xiàng)編制項(xiàng) 目的預(yù)目的預(yù) 期財(cái)務(wù)期財(cái)務(wù) 報(bào)表，報(bào)表， 進(jìn)行比進(jìn)行比 率分析。率分析。 編制項(xiàng)編制項(xiàng) 目成本目成本 收益表，收益表， 計(jì)算項(xiàng)計(jì)算項(xiàng) 目?jī)衄F(xiàn)目?jī)衄F(xiàn) 值和項(xiàng)值和項(xiàng) 目?jī)?nèi)部目?jī)?nèi)部 收益率。收益率。 進(jìn)行不進(jìn)行不 確定性確定性 分析分析 編制項(xiàng)編制項(xiàng) 目財(cái)務(wù)目財(cái)務(wù) 評(píng)價(jià)報(bào)評(píng)價(jià)報(bào) 告告 9.2.2 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 1.1. 銷售收入銷售收入 企業(yè)（項(xiàng)目）出售產(chǎn)品和提供勞務(wù)所獲得的貨幣收入。 2. 建設(shè)項(xiàng)目總投資建設(shè)項(xiàng)目總投資 從前期準(zhǔn)備工作開始，到項(xiàng)目全部建成投產(chǎn)為止，所發(fā)生的全部 投資費(fèi)用，其構(gòu)成包括

8、固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金投資。 n i ii PQS 1 產(chǎn)品銷售收入取決產(chǎn)品銷售收入取決 于產(chǎn)品銷售量和產(chǎn)于產(chǎn)品銷售量和產(chǎn) 品價(jià)格品價(jià)格 9.2.2 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 3.3. 經(jīng)營(yíng)成本經(jīng)營(yíng)成本 經(jīng)營(yíng)成本經(jīng)營(yíng)成本是指項(xiàng)目總成本費(fèi)用扣除固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、維檢費(fèi)、 無形及遞延資產(chǎn)、攤銷費(fèi)和利息支出以后的全部費(fèi)用。 項(xiàng)目總成本的構(gòu)成 4.4. 稅金：稅金：產(chǎn)品銷售稅金及附加、所得稅等 9.2.2 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 三、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的方法和步驟三、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的方法和步驟 （一）靜態(tài)分析（一）靜態(tài)分析法法 1. 特點(diǎn)特點(diǎn) 分析時(shí)

9、不考慮資金的時(shí)間價(jià)值因素對(duì)營(yíng)利能力和清償能力的影響。 不考慮項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年項(xiàng)目的獲利能力，只考慮代表年份（正常生產(chǎn) 年份）的凈現(xiàn)金流量或平均值。 2. 評(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)指標(biāo) （1）簡(jiǎn)單投資收益率）簡(jiǎn)單投資收益率 R為簡(jiǎn)單投資收益率；I為投資費(fèi)用（固定資本和凈周轉(zhuǎn)資金之和）；F為有代表 性年度的凈收益。 （2 2）投資回收期）投資回收期 I F R P t t FI 0 9.2.2 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) （3）借款償還期）借款償還期 借款償還期借款償還期是指在國(guó)家財(cái)政規(guī)定及項(xiàng)目具體財(cái)務(wù)條件下，以項(xiàng)目投產(chǎn)后可用 于還款的資金償還固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)借款本金和建設(shè)期利

10、息（不包括已用自 有資金支付的建設(shè)期利息）所需的時(shí)間。 d t td P RI 1 借款償還期借款償還后開始出現(xiàn)盈余年份數(shù)開始借款年份 額當(dāng)年可用于還款的資金 當(dāng)年償還借款額 9.2.2 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) （二）動(dòng)態(tài)分析（二）動(dòng)態(tài)分析法（現(xiàn)值法）法（現(xiàn)值法） 特點(diǎn)：考慮了整個(gè)壽命周期內(nèi)現(xiàn)金流量的變化情況及其經(jīng)濟(jì)效益；考慮了資金時(shí) 間價(jià)值因素對(duì)其營(yíng)利能力和清償能力的影響，比較精確，但計(jì)算起來相應(yīng)比較復(fù) 雜。 1. 凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法 l 步驟：步驟： 凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法就是通過測(cè)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，用以顯示項(xiàng)目的獲利能力并作為評(píng)價(jià) 決策標(biāo)準(zhǔn)的一種項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法。

11、正確估算正確估算 項(xiàng)目的成項(xiàng)目的成 本和收益本和收益 選擇適當(dāng)選擇適當(dāng) 的貼現(xiàn)率的貼現(xiàn)率 正確計(jì)算正確計(jì)算 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 9.2.2 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) l 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值分類分類 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值：根據(jù)項(xiàng)目財(cái)務(wù)規(guī)劃數(shù)據(jù)中的財(cái)務(wù)凈收益測(cè)算所得的凈現(xiàn)值； 經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值：根據(jù)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)成本、收益數(shù)據(jù)測(cè)算的凈收益現(xiàn)值。 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的計(jì)算公式：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的計(jì)算公式： 兩者測(cè)算的方法完全相同，其區(qū)別在于凈收益數(shù)據(jù)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容不同。兩者測(cè)算的方法完全相同，其區(qū)別在于凈收益數(shù)據(jù)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容不同。 如果 ，該項(xiàng)目可以接受； 如果 ，第一個(gè)項(xiàng)目較第二個(gè)項(xiàng)目理想。 21 FNPVFNPV

12、 0FNPV 1 FNPV() (1) n t tC t CICOi 9.2.2 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的計(jì)算可以通過下表進(jìn)行： 項(xiàng)目 年度 固定 成本 凈資 產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率 經(jīng)營(yíng) 成本 總 成 本 總 收 益 凈 收 益 貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率 貼 現(xiàn) 因 數(shù) 凈現(xiàn) 值 貼現(xiàn) 因數(shù) 凈現(xiàn) 值 貼現(xiàn) 因數(shù) 凈現(xiàn) 值 貼現(xiàn) 因數(shù) 凈現(xiàn) 值 = + + = t1 tn 總計(jì) 9.2.2 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的變形是財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率，其計(jì)算方法如下： 0 I FNPV FNPVR 9.2.2 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)項(xiàng)目

13、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 2. 內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率法 內(nèi)部收益率是項(xiàng)目所有成本的現(xiàn)值等于所有收益的現(xiàn)值時(shí)的貼現(xiàn)率。換句話說， 是使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。 分類：分類： 內(nèi)部財(cái)務(wù)收益率（內(nèi)部財(cái)務(wù)收益率（FIRR）：）：在財(cái)務(wù)評(píng)估中，根據(jù)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)規(guī)劃數(shù)據(jù)測(cè)算的內(nèi)部 收益率。 內(nèi)部經(jīng)濟(jì)收益率（內(nèi)部經(jīng)濟(jì)收益率（EIRR）：）：在經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，從國(guó)民經(jīng)濟(jì)對(duì)資源的有效利用出發(fā)， 按影子價(jià)格調(diào)整財(cái)務(wù)規(guī)劃后測(cè)算的項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率。 內(nèi)部收益法內(nèi)部收益法是通過測(cè)算項(xiàng)目的內(nèi)部收益率，用以顯示項(xiàng)目的最高獲利水平， 并作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的一種項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法。 兩者測(cè)算的方法完全相同，其區(qū)別在于數(shù)據(jù)的經(jīng)

14、濟(jì)內(nèi)容不同。兩者測(cè)算的方法完全相同，其區(qū)別在于數(shù)據(jù)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容不同。 9.2.2 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) l 測(cè)算內(nèi)部收益率的步驟：測(cè)算內(nèi)部收益率的步驟： 正確估算項(xiàng)目的成本和收益，編制項(xiàng)目成本收益表。 多次選擇適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率試算出接近于零的正、負(fù)兩個(gè)凈現(xiàn)值。 用試差法求得內(nèi)部收益率。 l 運(yùn)用內(nèi)部收益率作為項(xiàng)目抉擇標(biāo)準(zhǔn)的基本方法是：運(yùn)用內(nèi)部收益率作為項(xiàng)目抉擇標(biāo)準(zhǔn)的基本方法是： 選定某一貼現(xiàn)率作為確定內(nèi)部收益率的標(biāo)準(zhǔn)，它可以略高于資本機(jī)會(huì)成 本。 把項(xiàng)目的內(nèi)部收益率與選定的貼現(xiàn)率相比較，內(nèi)部收益率等于或大于選 定的貼現(xiàn)率的項(xiàng)目應(yīng)予肯定，內(nèi)部收益率小于選定的貼現(xiàn)率

15、的項(xiàng)目應(yīng)予 否定。 同一項(xiàng)目不同方案均符合抉擇標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，以內(nèi)部收益率大者為優(yōu)。 9.2.2 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 內(nèi)部收益率的計(jì)算：內(nèi)部收益率的計(jì)算： 式中，F(xiàn)IRR為內(nèi)部收益率。 內(nèi)部收益率用試差內(nèi)部收益率用試差計(jì)算：計(jì)算： n t t t FIRRCOCI 0 )1 ()(0 內(nèi)部收益率是使凈現(xiàn)內(nèi)部收益率是使凈現(xiàn) 值為零時(shí)的貼現(xiàn)率值為零時(shí)的貼現(xiàn)率 12 12 , , , DE DE i i NPV NPV 分別試算兩個(gè)貼現(xiàn)率使其 對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值分別 為一正一負(fù)，直線近似凈現(xiàn) 值函數(shù)曲線，形成兩個(gè)相似 三角形。 9.2.2 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 9.2

16、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 2 1 NPV NPV XA X 12 )(NPVXANPVX 由于 12 iiA xx ii )( 12 12 1 ii NPVNPV NPV X 所以 )( 12 21 1 11 ii NPVNPV NPV ixiii xx 因?yàn)閮?nèi)部收益率與凈現(xiàn)值之間不是線性關(guān)系，如果相差太大，計(jì)算結(jié)果會(huì)有較大因?yàn)閮?nèi)部收益率與凈現(xiàn)值之間不是線性關(guān)系，如果相差太大，計(jì)算結(jié)果會(huì)有較大 的誤差。的誤差。 9.2.2 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 四、項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)告的編制四、項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)告的編制 （1）項(xiàng)目概述。包括項(xiàng)目提出的背景及項(xiàng)目情況。 （2）市場(chǎng)

17、調(diào)查和預(yù)測(cè)。對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)供需情況及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力進(jìn)行比較分析。 （3）擬建項(xiàng)目產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模的分析研究。 （4）擬建項(xiàng)目的自然條件、投入物、交通運(yùn)輸條件和環(huán)境保護(hù)的評(píng)估。 （5）技術(shù)先進(jìn)性、可靠性和實(shí)用性的評(píng)價(jià)。 （6）項(xiàng)目成本和收益的確定。 （7）計(jì)算凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率及其他財(cái)務(wù)指標(biāo)。 （8）進(jìn)行不確定性分析。 9.2.3 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 一、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的內(nèi)容和步驟一、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的內(nèi)容和步驟 l 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)也稱項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，通過費(fèi)用效益分析評(píng)價(jià)項(xiàng)目的經(jīng) 濟(jì)合理性。 l 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的效益是指項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)所作的貢獻(xiàn)，分為直接效益和間 接效益。 l

18、 項(xiàng)目的費(fèi)用是指國(guó)民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目所付出的代價(jià)，分為直接費(fèi)用和間接費(fèi) 用。 l 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的步驟： （1）審查財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中使用的項(xiàng)目成本收益表，確定各項(xiàng)成本收益的影子 價(jià)格和調(diào)整系數(shù)，并據(jù)以編制項(xiàng)目費(fèi)用效益表。 （2）計(jì)算項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值、內(nèi)部經(jīng)濟(jì)收益率、經(jīng)濟(jì)凈年值和其他相關(guān) 指標(biāo)，引進(jìn)項(xiàng)目還可以計(jì)算外匯匯率。 （3）編寫經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)報(bào)告。 9.2.3 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 二、影子價(jià)格二、影子價(jià)格 l 在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，用影子價(jià)格計(jì)算項(xiàng)目的投入產(chǎn)出物的費(fèi)用效益是項(xiàng) 目費(fèi)用效益調(diào)整的主線。在這個(gè)基礎(chǔ)上，再剔除沒有物質(zhì)耗費(fèi)的成本和 沒有物質(zhì)產(chǎn)出的效益。 l 從理論上

19、說，影子價(jià)格是資源增加一個(gè)單位時(shí)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的效益所增加的 量，也就是國(guó)民生產(chǎn)總值對(duì)某種資源最大約束量的一階偏導(dǎo)、資源最大 數(shù)量的邊際價(jià)值。 l 項(xiàng)目評(píng)價(jià)中所謂的影子價(jià)格是指資源市場(chǎng)價(jià)格背后的一種真正需求價(jià)格 。在所有情況下，一種來自資源的替代用途，另一種來自增加生產(chǎn)資源 的經(jīng)濟(jì)成本。所以，正確的影子價(jià)格是兩種影子價(jià)格的加權(quán)平均數(shù)。 l 使用影子價(jià)格時(shí)，項(xiàng)目投入物和產(chǎn)出物分外貿(mào)貨物、非外貿(mào)貨物和特殊 投入物三種類型分別計(jì)算，然后考慮各項(xiàng)費(fèi)用所需的外匯量，計(jì)算外匯 影子價(jià)格。 9.2.3 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) （一）外貿(mào)貨物影子價(jià)格的確定（一）外貿(mào)貨物影子價(jià)格的

20、確定 1. 產(chǎn)出物的影子價(jià)格產(chǎn)出物的影子價(jià)格 （1）直接出口產(chǎn)品（外銷產(chǎn)品）直接出口產(chǎn)品（外銷產(chǎn)品） （2）間接出口產(chǎn)品）間接出口產(chǎn)品 （3）替代出口）替代出口產(chǎn)品產(chǎn)品 )( 11r TTSERFOBSP )()()( 443322rrr TTTTTTSERFOBSP )()( 4455rr TTTTSERCIFSP 9.2.3 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 2. 投入物的影子價(jià)格投入物的影子價(jià)格 （1）直接進(jìn)口產(chǎn)品）直接進(jìn)口產(chǎn)品 （2）間接進(jìn)口產(chǎn)品）間接進(jìn)口產(chǎn)品 （3）減少出口產(chǎn)品）減少出口產(chǎn)品 )( 11r TTSERCIFSP )()()( 663355rr

21、r TTTTTTSERCIFSP 2266()()rrSPFOB SERTTTT 9.2.3 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) （二）非外貿(mào)物資的影子價(jià)格（二）非外貿(mào)物資的影子價(jià)格 1. “影子影子”成本法。成本法。把非外貿(mào)物資的實(shí)際生產(chǎn)成本分解為：外貿(mào)物資、勞 力、土地和資本四個(gè)部分。然后按前面所講的方法對(duì)其成本進(jìn)行估價(jià)， 加總后即為其影子價(jià)格。 2. 替代替代“影子影子”價(jià)格推算法。價(jià)格推算法。一項(xiàng)非外貿(mào)投入物的“影子”價(jià)格有時(shí)可以 按替代品的“影子”價(jià)格來推算。例如，天然氣的影子價(jià)格，按熱當(dāng)量 進(jìn)行調(diào)整以后，可以用石油的影子價(jià)格為基礎(chǔ)計(jì)算確定，一種本地生產(chǎn) 的機(jī)

22、器的影子價(jià)格，根據(jù)其性能的差別調(diào)整后，可以用類似機(jī)器的國(guó)際 價(jià)格作為基礎(chǔ)確定。 3. 一般轉(zhuǎn)換因素法。一般轉(zhuǎn)換因素法。轉(zhuǎn)換因素可由政府機(jī)構(gòu)通過抽樣調(diào)整計(jì)算出“影子” 成本同國(guó)際價(jià)格的比率來確定。 9.2.3 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) （三）勞動(dòng)力的影子工資及土地的影子價(jià)格（三）勞動(dòng)力的影子工資及土地的影子價(jià)格 1. 勞動(dòng)力的影子工資勞動(dòng)力的影子工資 影子工資等于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)所用的工資與福利費(fèi)之和乘以影子工資換算系 數(shù)。 2. 土地的影子費(fèi)用土地的影子費(fèi)用 土地的影子費(fèi)用等于該土地用于擬建項(xiàng)目而使社會(huì)為此放棄的效益，以 及社會(huì)為此而增加的資源消耗（如居民搬遷費(fèi)）。

23、 （四）影子匯率（四）影子匯率 影子匯率等于國(guó)家外匯牌價(jià)乘以影子匯率折算系數(shù)。 （五）社會(huì)折現(xiàn)率（五）社會(huì)折現(xiàn)率 社會(huì)折現(xiàn)率反映國(guó)家對(duì)時(shí)間價(jià)值的估量，是計(jì)算經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值等指標(biāo)時(shí)的 折現(xiàn)率，同時(shí)也是經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率的根據(jù)。 9.2.3 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 三、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)三、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 1. 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)包括經(jīng)濟(jì)盈利能力分析和外匯效果分析，以經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率為主 要評(píng)價(jià)指標(biāo)。根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)和實(shí)際需要，還要計(jì)算經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值指標(biāo)。產(chǎn) 品出口和替代出口節(jié)匯項(xiàng)目，要計(jì)算經(jīng)濟(jì)外匯凈現(xiàn)值、經(jīng)濟(jì)換匯成本和經(jīng) 濟(jì)節(jié)匯成本。 2. 經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率（經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率（E

24、IRR） n t t t EIRRCB 1 0)1 ()( 經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率等于或大于社會(huì)折現(xiàn)率表明項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)達(dá)到或經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率等于或大于社會(huì)折現(xiàn)率表明項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)達(dá)到或 超過要求的水平，這時(shí)應(yīng)認(rèn)為項(xiàng)目是可以接受的。超過要求的水平，這時(shí)應(yīng)認(rèn)為項(xiàng)目是可以接受的。 9.2.3 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 3. 經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（ ） 4. 經(jīng)濟(jì)外匯凈現(xiàn)值經(jīng)濟(jì)外匯凈現(xiàn)值（ ） n t t st iCBENPV 1 )1 ()( ENPV FENPV ENPVENPV0 0，表示國(guó)家為擬建項(xiàng)目付出代價(jià)后，可以得到符合社會(huì)折現(xiàn)率的社會(huì)，表示國(guó)家為

25、擬建項(xiàng)目付出代價(jià)后，可以得到符合社會(huì)折現(xiàn)率的社會(huì) 盈余，說明項(xiàng)目可以盈余，說明項(xiàng)目可以接受。接受。 n t t stF iFOFIENPV 1 )1 ()( 9.2.3 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 5. 經(jīng)濟(jì)換匯成本經(jīng)濟(jì)換匯成本 6. 經(jīng)濟(jì)節(jié)匯經(jīng)濟(jì)節(jié)匯 1 1 (1) () (1) n t ts t n t ts t DRi FIFOi 經(jīng)濟(jì)換匯成本 1 1 (1) ()(1) n t ts t n t s t DRi FIFOi 經(jīng)濟(jì)節(jié)匯 經(jīng)濟(jì)換匯成本或經(jīng)濟(jì)節(jié)匯成本小于或等于影經(jīng)濟(jì)換匯成本或經(jīng)濟(jì)節(jié)匯成本小于或等于影 子匯率，表明該項(xiàng)目產(chǎn)品出口或替代進(jìn)口是子匯率

26、，表明該項(xiàng)目產(chǎn)品出口或替代進(jìn)口是 有利的。有利的。 9.2.4 項(xiàng)目社會(huì)評(píng)價(jià)項(xiàng)目社會(huì)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) l2002年1月，國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)辦公廳發(fā)布由中國(guó)國(guó)際工程咨詢公司組織編寫 的投資項(xiàng)目可行性研究指南（計(jì)辦投資200215號(hào)文），作為國(guó)務(wù)院有關(guān)部 門、各省、自治區(qū)、直轄市及計(jì)劃單列企業(yè)集團(tuán)、中央直屬企業(yè)編制可行性研究 報(bào)告的參考依據(jù)。作為國(guó)家投資管理部門審定發(fā)布的投資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告編 寫指導(dǎo)性規(guī)范，指南第一次將社會(huì)評(píng)價(jià)作為中國(guó)投資項(xiàng)目可行性研究的重要 組成部分。 一、社會(huì)評(píng)價(jià)的作用與范圍一、社會(huì)評(píng)價(jià)的作用與范圍 l 社會(huì)評(píng)價(jià)旨在系統(tǒng)調(diào)查和預(yù)測(cè)擬建項(xiàng)目在建設(shè)和運(yùn)營(yíng)過

27、程中產(chǎn)生 的社會(huì)影響和社會(huì)效益，分析項(xiàng)目所在地區(qū)的社會(huì)環(huán)境對(duì)項(xiàng)目的 適應(yīng)性和可接受程度。通過分析項(xiàng)目所涉及的各種社會(huì)因素，評(píng) 價(jià)項(xiàng)目的社會(huì)可行性，提出協(xié)調(diào)項(xiàng)目與當(dāng)?shù)厣鐣?huì)關(guān)系，規(guī)避社會(huì) 風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)項(xiàng)目順利實(shí)施，保持社會(huì)穩(wěn)定的方案。 9.2.4 項(xiàng)目社會(huì)評(píng)價(jià)項(xiàng)目社會(huì)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) l 社會(huì)評(píng)價(jià)的作用社會(huì)評(píng)價(jià)的作用 有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)與社會(huì)發(fā)展目標(biāo)協(xié)調(diào)一致，防止單純追求項(xiàng)目財(cái)務(wù)效 益的短期經(jīng)濟(jì)行為； 有利于項(xiàng)目與所在地區(qū)利益的協(xié)調(diào)一致，減少社會(huì)矛盾和糾紛，防止可能產(chǎn)生 不利的社會(huì)影響和后果，促進(jìn)社會(huì)的穩(wěn)定； 有利于避免或減少項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，提高投資效益。 l 社

28、會(huì)評(píng)價(jià)的范圍社會(huì)評(píng)價(jià)的范圍 社會(huì)評(píng)價(jià)適用于那些社會(huì)因素較為復(fù)雜、社會(huì)影響較為久遠(yuǎn)、社會(huì)效益較為顯 著、社會(huì)矛盾較為突出、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目，主要是指： 大量移民搬遷或者占用農(nóng)田較多的水利樞紐項(xiàng)目、交通運(yùn)輸項(xiàng)目、礦產(chǎn)和油氣 田開發(fā)項(xiàng)目 具有較明確的社會(huì)發(fā)展目標(biāo)的扶貧項(xiàng)目 農(nóng)村區(qū)域開發(fā)項(xiàng)目 文化教育、衛(wèi)生等公益性項(xiàng)目 9.2.4 項(xiàng)目社會(huì)評(píng)價(jià)項(xiàng)目社會(huì)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 二、社會(huì)評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容二、社會(huì)評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容 （一）項(xiàng)目的社會(huì)影響分析（一）項(xiàng)目的社會(huì)影響分析 1.對(duì)所在地區(qū)居民收人的影響； 2.對(duì)所在地區(qū)居民生活水平和質(zhì)量的影響； 3.所在地區(qū)居民就業(yè)的影響； 4.對(duì)所

29、在地區(qū)不同利益相關(guān)者的影響； 5.對(duì)所在地區(qū)弱勢(shì)群體利益的影響； 6.對(duì)所在地區(qū)文化、教育、衛(wèi)生的影響； 7.對(duì)當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施、社會(huì)服務(wù)容量和城市化進(jìn)程等的影響； 8.對(duì)所在地區(qū)少數(shù)民族風(fēng)俗習(xí)慣和宗教的影響。 項(xiàng)目的社會(huì)影響分析旨在分析預(yù)測(cè)項(xiàng)目可能產(chǎn)生的正面影響（通常稱為社會(huì)效 益）和負(fù)面影響。 9.2.4 項(xiàng)目社會(huì)評(píng)價(jià)項(xiàng)目社會(huì)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 通過以上分析，對(duì)項(xiàng)目的社會(huì)影響作出評(píng)價(jià)，編制項(xiàng)目社會(huì)影響分析表： 序號(hào)社會(huì)因素影響的范圍、程度可能出現(xiàn)的后果措施建議 1對(duì)居民收入的影響 2 對(duì)居民生活水平與生活質(zhì)量的影 響 3對(duì)居民就業(yè)的影響 4對(duì)不同利益相關(guān)者的影響 5對(duì)弱勢(shì)群

30、體的影響 6對(duì)地區(qū)文化、教育、衛(wèi)生的影響 7 對(duì)地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)服務(wù)容量 和城市化進(jìn)程的影響 8 對(duì)少數(shù)民族風(fēng)俗習(xí)慣和宗教的影 響 項(xiàng)目社會(huì)影響分析表 9.2.4 項(xiàng)目社會(huì)評(píng)價(jià)項(xiàng)目社會(huì)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) （二）項(xiàng)目與所在地互適性分析（二）項(xiàng)目與所在地互適性分析 1. 分析預(yù)測(cè)與項(xiàng)目直接相關(guān)的不同利益相關(guān)者對(duì)項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的態(tài)度 及參與程度，選擇可以促使項(xiàng)目成功的參與方式，對(duì)可能阻礙項(xiàng)目存在與 發(fā)展的因素提出防范措施。 2. 分析預(yù)測(cè)項(xiàng)目所在地區(qū)的各級(jí)組織對(duì)項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的態(tài)度，可能在哪些 方面、在多大程度上對(duì)項(xiàng)目予以支持和配合。對(duì)需要由當(dāng)?shù)靥峁┑慕煌ā?電力、通信、供

31、水等基礎(chǔ)設(shè)施條件，糧食、蔬菜、肉類等生活供應(yīng)條件， 醫(yī)療、教育等條件是否能夠提供，是否能夠保障。 3. 分析預(yù)測(cè)項(xiàng)目所在地區(qū)現(xiàn)有技術(shù)、文化狀況能否適應(yīng)項(xiàng)目的建設(shè)和發(fā)展。 對(duì)那些主要為發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟(jì)、改善當(dāng)?shù)鼐用裆顥l件、提高生活水平而興 建的水利項(xiàng)目、公路交通項(xiàng)目、扶貧項(xiàng)目，應(yīng)分析當(dāng)?shù)氐慕逃侥芊襁m 應(yīng)項(xiàng)目要求的技術(shù)條件，保證項(xiàng)目的有效運(yùn)作。 項(xiàng)目與所在地互適性分析旨在分析預(yù)測(cè)項(xiàng)目所在地的社會(huì)環(huán)境、人文條件能否 接納、支持項(xiàng)目的存在與發(fā)展，考察項(xiàng)目與當(dāng)?shù)厣鐣?huì)環(huán)境的相互適應(yīng)關(guān)系。 9.2.4 項(xiàng)目社會(huì)評(píng)價(jià)項(xiàng)目社會(huì)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 通過項(xiàng)目與所在地的互適性分析，就社會(huì)對(duì)項(xiàng)目適

32、應(yīng)性和可接受程度作 出評(píng)價(jià)，編制社會(huì)對(duì)項(xiàng)目的適應(yīng)性和可接受程度分析表： 社會(huì)對(duì)項(xiàng)目的適應(yīng)性和可接受程度分析表 序號(hào)社會(huì)因素適應(yīng)程度可能出現(xiàn)的問題措施建議 1不同利益相關(guān)者 2當(dāng)?shù)亟M織機(jī)構(gòu) 3當(dāng)?shù)丶夹g(shù)文化條件 9.2.4 項(xiàng)目社會(huì)評(píng)價(jià)項(xiàng)目社會(huì)評(píng)價(jià) 9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) （三）社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)分析（三）社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)分析 對(duì)那些容易誘發(fā)民族矛盾、宗教矛盾的項(xiàng)目要注重這方面的分析，并提 出防范、減少社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的措施。 項(xiàng)目的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)分析是在對(duì)可能影響項(xiàng)目的各種社會(huì)因素進(jìn)行識(shí)別排序的基礎(chǔ)上， 選擇影響面較大、影響持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，并容易導(dǎo)致較大矛盾的社會(huì)因素進(jìn)行預(yù)測(cè)， 分析可能出現(xiàn)這種風(fēng)險(xiǎn)的社會(huì)環(huán)境和條件。

33、序號(hào)風(fēng)險(xiǎn)因素持續(xù)時(shí)間可能導(dǎo)致的后果措施建議 1 2 3 4 社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)分析表 p 內(nèi)容綱要 l9.1 可行性研究的內(nèi)容和作用 l9.2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) l9.3 投資項(xiàng)目決策 9.3.1 概述概述 9.3 投資項(xiàng)目決策投資項(xiàng)目決策 一、投資項(xiàng)目的微觀決策一、投資項(xiàng)目的微觀決策 l從企業(yè)的角度來分析評(píng)價(jià)一個(gè)投資項(xiàng)目，稱為投資項(xiàng)目的微觀決策。 l投資項(xiàng)目的微觀決策主要方法是用企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益來評(píng)價(jià)項(xiàng)目的優(yōu)劣，確定最 后的可行項(xiàng)目。 二、投資項(xiàng)目的宏觀決策二、投資項(xiàng)目的宏觀決策 l項(xiàng)目宏觀決策則是從國(guó)民經(jīng)濟(jì)的全局出發(fā)來分析評(píng)價(jià)一個(gè)項(xiàng)目的決策方法。 l項(xiàng)目的宏觀決策不僅考慮項(xiàng)目直接的、能以貨幣度量的效益，還

34、考慮間接的社 會(huì)效益。 l宏觀決策的目的是對(duì)項(xiàng)目社會(huì)經(jīng)濟(jì)價(jià)值進(jìn)行分析，以確定項(xiàng)目的實(shí)施是否對(duì)社 會(huì)有利。 投資項(xiàng)目決策，是依據(jù)大量的可行性研究資料，運(yùn)用科學(xué)的方法，定性和定量 相結(jié)合進(jìn)行估算和確定，選出最優(yōu)方案的過程，即分析和比較各種投資方案的 優(yōu)劣，最后作出決斷和選擇的過程。 投資項(xiàng)目的微 觀決策也稱為 財(cái)務(wù)決策 投資項(xiàng)目的宏觀決策也稱為社會(huì)決策 9.3.1 概述概述 9.3 投資項(xiàng)目決策投資項(xiàng)目決策 l 投資項(xiàng)目的微觀決策和宏觀決策的區(qū)別： 1. 角度不同； 2. 考慮的費(fèi)用和效益內(nèi)容不同； 3. 所使用的價(jià)格不同； 4. 使用的匯率不同； 5. 采用的收益率不同； 6. 對(duì)轉(zhuǎn)移支付和沉沒

35、成本的處理不同。 9.3.2 投資項(xiàng)目決策的基本要求投資項(xiàng)目決策的基本要求 9.3 投資項(xiàng)目決策投資項(xiàng)目決策 投資項(xiàng)目決策的基本要求投資項(xiàng)目決策的基本要求 重視投資信息調(diào)查，科學(xué)地把握投資機(jī)會(huì)重視投資信息調(diào)查，科學(xué)地把握投資機(jī)會(huì) 注意系統(tǒng)論的觀點(diǎn)和方法注意系統(tǒng)論的觀點(diǎn)和方法 講求經(jīng)濟(jì)效果講求經(jīng)濟(jì)效果 要有全局觀念要有全局觀念 9.3.3 投資項(xiàng)目決策的依據(jù)投資項(xiàng)目決策的依據(jù) 9.3 投資項(xiàng)目決策投資項(xiàng)目決策 投資項(xiàng)目決策的依據(jù)投資項(xiàng)目決策的依據(jù) 項(xiàng)目建設(shè)必要性的評(píng)估項(xiàng)目建設(shè)必要性的評(píng)估 工藝技術(shù)方案的評(píng)估工藝技術(shù)方案的評(píng)估 建設(shè)和生產(chǎn)條件的評(píng)估建設(shè)和生產(chǎn)條件的評(píng)估 項(xiàng)目效益的評(píng)估項(xiàng)目效益的評(píng)估

36、 9.3.4 投資項(xiàng)目決策的方法投資項(xiàng)目決策的方法 9.3 投資項(xiàng)目決策投資項(xiàng)目決策 一、投資項(xiàng)目決策的微觀經(jīng)濟(jì)分析方法一、投資項(xiàng)目決策的微觀經(jīng)濟(jì)分析方法 （一）收集資料并預(yù)測(cè)有關(guān)數(shù)據(jù)（一）收集資料并預(yù)測(cè)有關(guān)數(shù)據(jù) （二）編制投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)規(guī)劃（二）編制投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)規(guī)劃 投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)規(guī)劃主要通過預(yù)計(jì)收益表、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表、預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 進(jìn)行。 （三）投資項(xiàng)目的比率分析（三）投資項(xiàng)目的比率分析 投資項(xiàng)目的比率分析，就是通過計(jì)算財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間的比值和觀察其變化趨勢(shì)， 來揭示項(xiàng)目投資效益的一種分析方法。 1. 流動(dòng)比率流動(dòng)比率 2. 速動(dòng)比率速動(dòng)比率 速動(dòng)資產(chǎn)包括現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款。

37、流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)比率 流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)資產(chǎn) 速動(dòng)比率 一般來說速動(dòng)比率比一般來說速動(dòng)比率比 流動(dòng)比率更能表明企流動(dòng)比率更能表明企 業(yè)的短期償債能力業(yè)的短期償債能力 9.3.4 投資項(xiàng)目決策的方法投資項(xiàng)目決策的方法 9.3 投資項(xiàng)目決策投資項(xiàng)目決策 3. 負(fù)債比率負(fù)債比率 又稱資產(chǎn)負(fù)債率，是負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率。它反映項(xiàng)目各年所面臨的財(cái) 務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度及長(zhǎng)期償債能力。 4. 資本金利潤(rùn)率資本金利潤(rùn)率 是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年利潤(rùn)總額或項(xiàng)目生產(chǎn)期 內(nèi)的年平均利潤(rùn)總額與資本金的比率，反映投入項(xiàng)目的資本金的盈利能力。 5. 投資報(bào)酬率投資報(bào)酬率 6. 資產(chǎn)管理資產(chǎn)管理比率

38、比率 資產(chǎn)總額 負(fù)債總額 負(fù)債比率 資本金 總額年利潤(rùn)總額或平均利潤(rùn) 資本金利潤(rùn)率 資產(chǎn)總額（凈值） 稅后凈利 投資報(bào)酬率 平均存貨 銷售成本 存貨周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)總額（凈值） 銷售收入 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 盈虧平衡分析，是根據(jù)成本、業(yè)務(wù)量、利潤(rùn)三者之間 的相互關(guān)系，確定在一定生產(chǎn)水平上的項(xiàng)目損益臨界 點(diǎn)，并預(yù)測(cè)投資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)安全狀況的一種分析方法。 9.3.4 投資項(xiàng)目決策的方法投資項(xiàng)目決策的方法 9.3 投資項(xiàng)目決策投資項(xiàng)目決策 （四）項(xiàng)目盈虧平衡分析及敏感性分析（四）項(xiàng)目盈虧平衡分析及敏感性分析 1. 盈虧平衡分析盈虧平衡分析 l盈虧平衡點(diǎn)是項(xiàng)目達(dá)到預(yù)期正常生產(chǎn)能 力的年度內(nèi)創(chuàng)利額與固定成本總額相等的點(diǎn)。當(dāng)企業(yè)銷售量或銷售額達(dá)到這一 點(diǎn)，企業(yè)剛好處在不盈不虧狀態(tài) l盈虧平衡點(diǎn)低，說明項(xiàng)目維持較低的生產(chǎn)和銷售水平就能保持收支平衡，項(xiàng)目 預(yù)期盈利水平較高而投資風(fēng)險(xiǎn)?。粨p益臨界點(diǎn)高，說明項(xiàng)目必須保持較高的生 產(chǎn)能力利用率和銷售水平才能保本，投資風(fēng)險(xiǎn)大。 l盈虧平衡點(diǎn)的表現(xiàn)形式：盈虧平衡點(diǎn)