風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)運(yùn)作的理論和實(shí)務(wù)的

1、風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)運(yùn)作的理論和實(shí)務(wù)的 摘要風(fēng)險(xiǎn)投資作為金融創(chuàng)新大潮中不斷推陳出新的一個(gè)新型投資品種,是新經(jīng)濟(jì)時(shí)代發(fā)展的要求。本人通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資概念和高風(fēng)險(xiǎn)高收益特點(diǎn)的回顧,利用財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)的基本原則和方法來研究風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)務(wù)運(yùn)作,在理論研究的基礎(chǔ)上介紹風(fēng)險(xiǎn)投資在it創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的應(yīng)用,以此來體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)運(yùn)作對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要性及其意義。 關(guān)鍵詞 風(fēng)險(xiǎn)投資 財(cái)務(wù)運(yùn)作 it創(chuàng)業(yè)企業(yè) 一、風(fēng)險(xiǎn)投資的概述 (一)風(fēng)險(xiǎn)投資的定義 風(fēng)險(xiǎn)投資指把資金投向蘊(yùn)藏著失敗危險(xiǎn)的高科技項(xiàng)目及其產(chǎn)品開發(fā)領(lǐng)域,以期在促進(jìn)新技術(shù)成果盡快商品化過程中獲得資本收益的一種獨(dú)特的投資活動(dòng)。由于風(fēng)險(xiǎn)投資是一種將資金投向風(fēng)險(xiǎn)較大,具有較高

2、技術(shù)含量的新創(chuàng)企業(yè)以謀求高收益的特殊商業(yè)性活動(dòng)。它有以下四個(gè)特點(diǎn): 1、由風(fēng)險(xiǎn)投資人周而復(fù)始地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。 2、以股權(quán)投資方式,積極參與投資事業(yè),不僅投入資金還提供咨詢幫助并協(xié)助企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營管理。 3、它是一種長期性、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資,與股票、基金、國庫券等投資方式相比,風(fēng)險(xiǎn)投資的長期回報(bào)率可以達(dá)到20%左右。但這種高回報(bào)率是建立在高風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上的,因此必須具備駕馭風(fēng)險(xiǎn)的能力。 4、它的目的是追求投資的股權(quán)早日收回,而不是以控制被投資公司所有權(quán)為目的。 5、風(fēng)險(xiǎn)投資不只是一種投融資體系,而且是一種集資金融通、企業(yè)管理、科技與試產(chǎn)品的開發(fā)等諸多因素于一體的綜合性經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。 (二)風(fēng)險(xiǎn)投資的構(gòu)

3、成要素 風(fēng)險(xiǎn)投資是由風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資人、投資對(duì)象、投資期限、投資目的和投資方式六要素構(gòu)成的。 1、風(fēng)險(xiǎn)資本 風(fēng)險(xiǎn)資本是指由專業(yè)投資人提供的快速成長并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。風(fēng)險(xiǎn)資本通過購買股權(quán)、提供貸款或兩者結(jié)合的方式投入這些企業(yè)。 2、風(fēng)險(xiǎn)投資人 風(fēng)險(xiǎn)投資人大體可以分為以下四類: (1)風(fēng)險(xiǎn)資本家:他們是向其他企業(yè)投資的企業(yè)家,與其他風(fēng)險(xiǎn)投資人一樣,他們通過投資來獲得利潤,但不同的是風(fēng)險(xiǎn)資本家所投出的資本全部歸其自身所有,而不是受托管理的資本。 (2)風(fēng)險(xiǎn)投資公司:風(fēng)險(xiǎn)投資公司的種類有很多種,但是大部分公司通過風(fēng)險(xiǎn)投資基金來進(jìn)行投資,這些基金一般以有限合伙制為組織形式。 (

4、3)產(chǎn)業(yè)附屬投資公司:這類投資公司往往是一些非金融性實(shí)業(yè)公司下屬的獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),他們代表母公司的利益進(jìn)行投資。這類投資人通常主要將資金投向一些特定的行業(yè)。和傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資一樣,產(chǎn)業(yè)附屬投資公司也同樣要對(duì)被投資企業(yè)遞交的投資建議書進(jìn)行評(píng)估,深入企業(yè)作盡職調(diào)查并期待得到較高的回報(bào)。 (4)天使投資人:這類投資人通常投資于非常年輕的公司以幫助這些公司迅速運(yùn)營。在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域,“天使投資人”這個(gè)詞指的是企業(yè)家的第一批投資人,這些投資人在公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)成型之前就把資金投入進(jìn)來。 3、投資目的 風(fēng)險(xiǎn)投資雖然是一種股權(quán)投資,但投資的目的并不是為了獲得企業(yè)的所有權(quán),不是為了控股,更不是為了經(jīng)營企業(yè),而是通過

5、投資和提供增值服務(wù)把投資企業(yè)作大,然后通過公開上市、兼并收購或其它方式退出,在產(chǎn)權(quán)流動(dòng)中實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)。 4、投資期限 風(fēng)險(xiǎn)投資人幫助企業(yè)成長,但他們最終尋求渠道將投資撤出,以實(shí)現(xiàn)增值。風(fēng)險(xiǎn)資本從投入被投資企業(yè)起到撤出投資為止所間隔的時(shí)間長短就稱為風(fēng)險(xiǎn)投資的投資期限。作為股權(quán)投資的一種,風(fēng)險(xiǎn)投資的期限一般較長。其中,創(chuàng)業(yè)期的風(fēng)險(xiǎn)投資通常在7-10年內(nèi)進(jìn)入成熟期,而后續(xù)投資大多只有幾年的期限。 5、投資對(duì)象 風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域主要是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。以美國為例,1992年對(duì)電腦和軟件的投資占27%;其次是醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè),占17%;再次是通信產(chǎn)業(yè),占14%;生物科技產(chǎn)業(yè)占10%。 6、投資方式 從投資性質(zhì)

6、看,風(fēng)險(xiǎn)投資的方式有三種:一是直接投資,二是提供貸款或貸款擔(dān)保,三是提供一部分貸款或擔(dān)保資金同時(shí)投入一部分風(fēng)險(xiǎn)資本購買被投資企業(yè)的股權(quán)。但不管是哪種投資方式,風(fēng)險(xiǎn)投資人一般都附帶提供增值服務(wù)。 (三)風(fēng)險(xiǎn)投資的意義 發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資,有利于我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資,有利于提高整個(gè)產(chǎn)業(yè)體系的質(zhì)量水平,支持了整個(gè)工業(yè)中最先進(jìn)的部分,有利于科技成果的產(chǎn)業(yè)化。發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資,有利于增加大量就業(yè)機(jī)會(huì)。發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資,有利于受風(fēng)險(xiǎn)投資支持的高新技術(shù)企業(yè)致力于研究開發(fā)事業(yè),增加我國研究開發(fā)資金的來源,彌補(bǔ)政府科技投入的不足,增強(qiáng)了本國經(jīng)濟(jì)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資,培育了一批中小型高新技術(shù)企業(yè),這些中小

7、型高新技術(shù)企業(yè)目前都已經(jīng)成為新技術(shù)革命中的生力軍。發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資,促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新、帶動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造和升級(jí)的需要。 二、風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)運(yùn)作 風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)務(wù)運(yùn)作包括籌集風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資決策、投資管理和風(fēng)險(xiǎn)投資的退出四個(gè)過程。 (一)籌集風(fēng)險(xiǎn)資本 籌集風(fēng)險(xiǎn)投資資金是風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)進(jìn)行運(yùn)作的第一步,風(fēng)險(xiǎn)資金的籌集方式受到風(fēng)險(xiǎn)資金來源主體的影響和制約。籌集的難易、快慢取決于當(dāng)時(shí)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況、風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的過往業(yè)績(jī)?cè)谕袠I(yè)中的聲譽(yù)和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)等因素。風(fēng)險(xiǎn)資本是權(quán)益資本,其投入的目的不是為了獲得企業(yè)的所有權(quán),而是投資對(duì)象的高增長高收益,因此其籌集方式主要是私募。其次,風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè),還得向可能的潛在投資者及

8、其咨詢者游說,以盡可能擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資基金的來源,增加穩(wěn)定性。再次,政府的直接參與也可以大大推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。政府政策性資金投入一般包括政府政策性貸款和直接的財(cái)政投資。從風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷史來看,各國政府在發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)都給予了大力支持,雖然這種政策性資金投入在風(fēng)險(xiǎn)籌集的資金中所占比例不高,但它卻能起到引導(dǎo)投資的推動(dòng)作用。 (二)風(fēng)險(xiǎn)投資決策 風(fēng)險(xiǎn)投資主要以高附加值的高新技術(shù)項(xiàng)目或企業(yè)投資為對(duì)象。首先要對(duì)企業(yè)或項(xiàng)目?jī)r(jià) 值進(jìn)行計(jì)算分析與評(píng)價(jià),然后再進(jìn)行初步的財(cái)務(wù)判斷以決定投資進(jìn)入和投資退出營運(yùn)。 (三)投資管理 1、監(jiān)督管理 風(fēng)險(xiǎn)投資家必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的運(yùn)行進(jìn)行密切的監(jiān)督,一旦發(fā)現(xiàn)潛在的危險(xiǎn),就迅

9、速采取相應(yīng)的補(bǔ)救措施,以防止損失。為此,風(fēng)險(xiǎn)投資家都派出代表進(jìn)駐企業(yè)進(jìn)行“貼身”管理。具體來說,風(fēng)險(xiǎn)投資家通常是通過以下一些方式和手段控制或影響風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的: (1)擁有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的董事會(huì)席位而且都超過半數(shù)席位,以掌握控股權(quán)。 (2)擁有投票權(quán)。風(fēng)險(xiǎn)投資家無論是否持有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,都將擁有投票權(quán)。 (3)控制新一輪融資。在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)有融資要求時(shí),風(fēng)險(xiǎn)投資家有優(yōu)先注資的權(quán)利。風(fēng)險(xiǎn)投資家也可以發(fā)揮自己控股的優(yōu)勢(shì),不僅可以自己拒絕繼續(xù)融資,還能影響其他投資者也拒絕融資。 (4)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)出售公司股份或與其他公司合并等重大事件必須經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的同意。 (5)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)定期視察風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),檢查產(chǎn)品開發(fā)計(jì)劃書

10、、工資及獎(jiǎng)金發(fā)放情況、會(huì)計(jì)報(bào)表等。 2、創(chuàng)造價(jià)值 風(fēng)險(xiǎn)投資家隊(duì)伍一般是優(yōu)秀的企業(yè)管理人員、工程技術(shù)人員、金融家、法律咨詢專家的組合,某些人甚至集以上多種專長于一身,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的各種情況都比較了解。他們通常在如下方面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供指導(dǎo)與協(xié)助: (1)風(fēng)險(xiǎn)投資家為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)擴(kuò)充人才資源和調(diào)整人才結(jié)構(gòu)發(fā)揮關(guān)鍵的作用,能為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)招募重要的管理人員和工程技術(shù)人員。 (2)風(fēng)險(xiǎn)投資家為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)帶來最新的經(jīng)營管理理念和方法,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的日常運(yùn)作管理提供咨詢與建議。 (3)風(fēng)險(xiǎn)投資家為企業(yè)走向更寬廣的發(fā)展道路提供無可取代的助力。 (4)風(fēng)險(xiǎn)投資家協(xié)助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)把產(chǎn)品導(dǎo)入市場(chǎng)。 (5)風(fēng)險(xiǎn)投資家?guī)椭L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)建立銀

11、行信譽(yù)和商業(yè)信譽(yù),為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)融資拓寬渠道。 (四)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出 風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過程中一個(gè)重要的組成部分。無論以何種形式組成的風(fēng)險(xiǎn)投資基金,它都會(huì)在持有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份的一定時(shí)間后,選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),收回原來的投資。撤出投資的方式有首次公開上市、合并收購、企業(yè)回購和破產(chǎn)清算四種。 三、風(fēng)險(xiǎn)投資在it創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的應(yīng)用 在風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)中,一般都是高新技術(shù)企業(yè),it創(chuàng)業(yè)企業(yè)正是適合這一類型的企業(yè),下面就來簡(jiǎn)單介紹風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)務(wù)運(yùn)作在it創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的應(yīng)用。 (一)it創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資 一般來說,it創(chuàng)業(yè)企業(yè)從開始籌備到上市會(huì)經(jīng)歷四個(gè)階段,分別是種子期、創(chuàng)業(yè)期、擴(kuò)展期與成熟期

12、。在不同的階段,風(fēng)險(xiǎn)投資給予了不同的支持。 1、種子階段。在這一階段,相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)投資的籌資階段,創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家或團(tuán)隊(duì)提出創(chuàng)業(yè)構(gòu)想,它們需要資金使其商品化。風(fēng)險(xiǎn)投資通過與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的了解,會(huì)在這一階段對(duì)看好的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目投入適當(dāng)?shù)脑囂叫缘馁Y金作為產(chǎn)品的研發(fā)費(fèi)用。這種投資一般稱為種子資本。 2、創(chuàng)業(yè)階段。經(jīng)過種子期,創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的產(chǎn)品成功以后,市場(chǎng)化的過程就開始了,進(jìn)入了風(fēng)險(xiǎn)投資的投資階段。企業(yè)需要在這一階段建立初始的產(chǎn)品銷售渠道,建立有關(guān)的企業(yè)架構(gòu),招聘自己的員工,組織生產(chǎn)等。在這一階段,風(fēng)險(xiǎn)投資者會(huì)進(jìn)行第二期的投資,他們提供it企業(yè)維持生存,拓展業(yè)務(wù)所必需的資金,扶植它們順利度過生存期。這一階段對(duì)于i

13、t創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說,短的一般要經(jīng)過6個(gè)月時(shí)間,長的要經(jīng)過5-6年。 3、擴(kuò)展階段。進(jìn)入擴(kuò)展階段(即投資管理階段),在這一時(shí)期,它們需要比創(chuàng)業(yè)時(shí)期更多的資金投入,但因?yàn)榕c上市融資還有一定的距離,借貸對(duì)企業(yè)的負(fù)擔(dān)又太重,所以它們需要風(fēng)險(xiǎn)投資的大力支持,彌補(bǔ)企業(yè)短期內(nèi)不能自給的巨大資金缺口。而風(fēng)險(xiǎn)投資商會(huì)提供兩種性質(zhì)的投資,一是運(yùn)轉(zhuǎn)資本,二是擴(kuò)展資本。運(yùn)轉(zhuǎn)資本是面對(duì)產(chǎn)品已經(jīng)上市,但公司還是不能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資商提供給企業(yè)所需的資本運(yùn)作基金,保證企業(yè)在早期的發(fā)展中不受資金限制。擴(kuò)展資本是風(fēng)險(xiǎn)投資在這一階段提供給it企業(yè)用于快速搶占市場(chǎng)所使用的資本。企業(yè)利用這部分資本可以迅速地建立起自己的品牌形

14、象,產(chǎn)品影響力。 4、成熟階段。企業(yè)進(jìn)入成熟階段后,整體實(shí)力已經(jīng)有一定的基礎(chǔ)。公司對(duì)資金的要求也不像先前那么迫切,因?yàn)槠髽I(yè)在收入上已經(jīng)有一定的保證,產(chǎn)品的市場(chǎng)能力與贏利能力都較強(qiáng)。這一時(shí)期,公司需要的是引入有實(shí)力的股東,提高企業(yè)知名度,并美化財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)備上市。風(fēng)險(xiǎn)投資商在這一階段,給予it企業(yè)的資金支持僅僅限于裝點(diǎn)企業(yè)所需。它們已經(jīng)開始進(jìn)入收割期。 (二)it創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的融資 風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)it企業(yè)的融資并不是一次性的,而是分階段的。it創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的融資方式常見的有股票融資、債券融資和混合融資。這三種融資方式各有各的好處與特點(diǎn),作為股票融資與債券融資相比較,在適應(yīng)性上有所不同。 股票融

15、資因?yàn)閷儆谕顿Y者參與企業(yè)經(jīng)營形式,投資者作為股東進(jìn)入企業(yè),他除了分紅以外并不享有任何其他收益。作為企業(yè)來說不必要為其在創(chuàng)業(yè)期間支付現(xiàn)金額;所以這種方式能減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。但這種方式也有它的弊病:首先第一點(diǎn)是以股權(quán)形式投資企業(yè)的股東可以左右企業(yè)的經(jīng)營。尤其當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資者股權(quán)大的情況下,他們甚至可以違背原來創(chuàng)業(yè)者的思路形式。第二,要是企業(yè)的紅利收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一般的利率的話,分紅對(duì)于企業(yè)來說就等于攤薄企業(yè)應(yīng)有的收益。第三點(diǎn)是股權(quán)收益在理財(cái)上并不具有節(jié)稅功能。而對(duì)債券融資來說因?yàn)閕t創(chuàng)業(yè)企業(yè)只需提供給債權(quán)人固定的利息,他對(duì)于具有良好紅利預(yù)期的企業(yè)來說不但可以增加收入流,還可以節(jié)稅。而所謂的混合形融資指的是企業(yè)在融資過程中綜合運(yùn)用這兩種杠桿進(jìn)行理財(cái)。 由于風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)在的高度確定性,風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)的商務(wù)活動(dòng),同時(shí)與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的管理過程也不同于普通商務(wù)活動(dòng)的管理過程。企業(yè)如果想從風(fēng)險(xiǎn)投資過程中獲取新的經(jīng)驗(yàn),首先必須設(shè)置明確的目標(biāo)以及計(jì)劃。企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資倡導(dǎo)者如果想從風(fēng)險(xiǎn)投資過程中得到最大收益,就必須精心實(shí)施這一步驟。 參考文獻(xiàn) 1.陳爾瑞,杜沔.風(fēng)險(xiǎn)投資概論m.北京:中國時(shí)政經(jīng)濟(jì)出版社,2001.10-1 2.劉曼紅.風(fēng)險(xiǎn)投資-創(chuàng)新與金融m.北京:中國人民大學(xué)出版社.1999.22-28 3