關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)影響的實(shí)證研究

1、第1章 引言大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算等科學(xué)技術(shù)的發(fā)展為金融創(chuàng)新提供了豐富的土壤，加之中國(guó)資本市場(chǎng)層次單一，金融市場(chǎng)融資方式主要以直接融資為主的背景也為互聯(lián)網(wǎng)金融在中國(guó)的發(fā)展提供了條件，因此以移動(dòng)支付、P2P網(wǎng)絡(luò)貸款、眾籌、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品、區(qū)塊鏈金融為主的互聯(lián)網(wǎng)金融能在中國(guó)成氣候已經(jīng)變成一種必然。于是如何使互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融有機(jī)結(jié)合更好地支持普惠金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也成為了中國(guó)金融發(fā)展中必須思考的一個(gè)問題。然而互聯(lián)網(wǎng)金融在彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融的缺點(diǎn)，解決金融需求問題的同時(shí)也對(duì)以商業(yè)銀行為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)帶來了不小的沖擊，從而對(duì)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性提出了挑戰(zhàn)。主要表現(xiàn)為：一方面，一些沒有金融牌照的互聯(lián)網(wǎng)企

2、業(yè)涉足金融領(lǐng)域，從事現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)等，持有金融牌照的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)，開展網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)等，這些企業(yè)為小微企業(yè)降低了門檻，使個(gè)人借款與貸款變得更加便捷，解決了中小企業(yè)及個(gè)人融資難問題的同時(shí)，也將風(fēng)險(xiǎn)傳染至傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融的網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)極易將資金貸放給傳統(tǒng)商業(yè)銀行的惜貸對(duì)象，當(dāng)這些收入不穩(wěn)定或投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的企業(yè)發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)無力償還借款時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)就傳播開來了，主要表現(xiàn)為違約風(fēng)險(xiǎn)的增加，不良貸款率的攀升。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展擠走了商業(yè)銀行原本的客戶，使銀行利潤(rùn)受到威脅，銀行為了維持自身的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)和利潤(rùn)狀況，會(huì)對(duì)零售貸款和資產(chǎn)配置做出相應(yīng)調(diào)整，擴(kuò)大自身規(guī)模的同時(shí)，增加風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重高，

3、減少風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重低的資產(chǎn)的比例，在偏好高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的同時(shí)增加了其收益，但也帶來了極大的破產(chǎn)可能性。因此，面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，如何提高商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范能力，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展至關(guān)重要，研究互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的迅猛發(fā)展，智能手機(jī)的普及，金融服務(wù)供給的不足都是造成互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展壯大的原因。但國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行的影響的看法仍處于爭(zhēng)議狀態(tài)。一些學(xué)者認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行的收入來源造成了一定程度上的沖擊，一些學(xué)者認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融使商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)增加，還有一些學(xué)者認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)倒逼傳統(tǒng)商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型與升級(jí)，使其盈利增加。

4、本文中的互聯(lián)網(wǎng)金融為狹義上的概念，主要指做信息技術(shù)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)持有金融牌照開展金融業(yè)務(wù)。羅今兢指出互聯(lián)網(wǎng)金融以其快捷的支付手段、簡(jiǎn)便的操作方式以及先進(jìn)的信用評(píng)估系統(tǒng)降低了經(jīng)營(yíng)成本，與商業(yè)銀行爭(zhēng)搶了客戶容量。天弘基金旗下的余額寶作為一種互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金與商業(yè)銀行的活期存款利息相比收益更高，而且其流動(dòng)性更強(qiáng)，是年輕人投資理財(cái)?shù)牧己眠x擇。另外支付寶的“螞蟻花唄”為借款人提供貸款的門檻更低，對(duì)商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)造成很大影響?？偟膩碚f他認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行的盈利能力造成一定負(fù)面沖擊。1劉志陽黃可鴻指出互聯(lián)網(wǎng)金融中有部分業(yè)務(wù)應(yīng)歸為影子銀行業(yè)務(wù)，透明度不高，監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管，造成的風(fēng)險(xiǎn)以傳染至商業(yè)銀行中

5、，進(jìn)而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2郭品、沈悅通過構(gòu)建模型與實(shí)證分析得出結(jié)論互聯(lián)網(wǎng)金融可以提高商業(yè)銀行的全要素生產(chǎn)率，而且國(guó)有商業(yè)銀行、股份制銀行對(duì)技術(shù)溢出效應(yīng)的反應(yīng)程度不同。3鄒靜、王洪衛(wèi)通過構(gòu)建模型強(qiáng)調(diào)互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有一定影響，這一影響在短期和中長(zhǎng)期有一定的差異。認(rèn)為從期限結(jié)構(gòu)的角度來看，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行的影響是先上升后下降，長(zhǎng)期來看，互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)倒逼中國(guó)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，會(huì)顛覆傳統(tǒng)的金融監(jiān)管框架。4謝平、鄒傳偉認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融模式是和商業(yè)銀行間接融資模式與資本市場(chǎng)直接融資模式均有區(qū)別的第三種融資模式，科學(xué)技術(shù)與金融的融合會(huì)對(duì)傳統(tǒng)融資模式造成深刻影響。5“互聯(lián)網(wǎng)金融研討會(huì)”指

6、出互聯(lián)網(wǎng)金融在一定程度上反映了中國(guó)金融市場(chǎng)和改革是處于發(fā)展過程中的，它運(yùn)用其互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)勢(shì)更好的支持了金融服務(wù)的發(fā)展，是對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行資金收放的一種有效補(bǔ)充。6林雪認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)營(yíng)成本低、信息透明度高、客戶體驗(yàn)好對(duì)傳統(tǒng)金融造成了挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)金融要擅于與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)結(jié)合，處理好傳統(tǒng)與創(chuàng)新，短期與長(zhǎng)期發(fā)展之間的關(guān)系。7 K. Batu Tunay、Necla Tunay、Ilyas Akhisar認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效有影響,且影響大小與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及客戶對(duì)傳統(tǒng)融資方式的依賴度有關(guān)。8劉忠璐指出互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展推進(jìn)了銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系的變革，使商業(yè)銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)降低了，與此同時(shí)大型

7、國(guó)有銀行、股份制銀行、城商行、農(nóng)村銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力是不同的。9闞瑀婷認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)電子銀行替代率不同的銀行造成的風(fēng)險(xiǎn)大小不同。10楊芬表明互聯(lián)網(wǎng)金融可以使銀行的不良貸款風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)均上升。11吳詩偉、朱業(yè)、李拓指出互聯(lián)網(wǎng)金融在增加商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)會(huì)通過促進(jìn)其利率的市場(chǎng)化進(jìn)一步抬高其風(fēng)險(xiǎn)。12郭品、沈悅用“文本挖掘法”編制了互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)，并得出結(jié)論商業(yè)銀行對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的響應(yīng)表現(xiàn)出異質(zhì)性。13趙喜倉、毛茜構(gòu)建了股份制銀行面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。14為研究近幾年互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展帶來的影響，北京大學(xué)聯(lián)合上海新金融研究院、螞蟻金服集團(tuán)編制了互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)。15以往文獻(xiàn)大多研究和互聯(lián)網(wǎng)金

8、融對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率、盈利能力、全要素生產(chǎn)率等的影響，個(gè)別學(xué)者研究互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響，而這些學(xué)者考慮的互聯(lián)網(wǎng)金融的概念也多為廣義上的，即既包括了非傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用互聯(lián)技術(shù)向金融領(lǐng)域發(fā)展提供金融服務(wù)，又包括傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)化，升級(jí)原有的的風(fēng)險(xiǎn)管理模式及流程，帶來技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。而本文研究的是狹義上的互聯(lián)網(wǎng)金融，指互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)公司從事金融業(yè)務(wù)，對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)造成的影響,并將商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)具體分為的不良貸款風(fēng)險(xiǎn)與破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。第2章 實(shí)證分析互聯(lián)網(wǎng)金融的網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)通常將資金貸放給中型企業(yè)和小微企業(yè)及個(gè)人，而這些貸款者通常信用等級(jí)低，收入來源不穩(wěn)定，大多為商業(yè)銀行不愿提供貸款的客戶，且互聯(lián)網(wǎng)金融

9、所從事的一些業(yè)務(wù)屬于影子銀行的范疇，資金流向不明確易導(dǎo)致杠桿率偏高。 當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)將資金以比銀行貸款利率低很多的利率貸給這些投資于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的客戶時(shí)，客戶所投資的項(xiàng)目得不到預(yù)期回報(bào)或公司發(fā)生破產(chǎn)時(shí)，就會(huì)使得網(wǎng)貸平臺(tái)的另一端提供資金想獲取高收益的貸款人得不到預(yù)期回報(bào)，當(dāng)這些貸款人的資金來源于商業(yè)銀行時(shí)，銀行的壞賬率就會(huì)提高。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)不斷蠶食銀行的收入渠道，銀行通過存款利率低，貸款利率高來獲取利差的優(yōu)勢(shì)就會(huì)逐漸減弱，就會(huì)使得銀行有動(dòng)機(jī)不斷擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表表內(nèi)和表外資產(chǎn)的規(guī)模，比如增加信用債和權(quán)益資產(chǎn)的投資，不斷向影子銀行業(yè)務(wù)拓展從而造成銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)升高，由此可以看出若監(jiān)管不力易將

10、風(fēng)險(xiǎn)由對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域傳染至傳統(tǒng)的商業(yè)銀行中，引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。基于以上理論分析，本文提出以下兩個(gè)實(shí)證假說并加以驗(yàn)證：假說1：互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)有正向影響，主要表現(xiàn)為增強(qiáng)了商業(yè)銀行的不良貸款風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。假說2：互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)不同類型銀行的不良貸款率產(chǎn)生正向沖擊的程度不同，國(guó)有控股銀行發(fā)生壞賬時(shí)，政府會(huì)通過壞賬剝離的方式降低其不良貸款率，因此所受沖擊較小，而股份制銀行的不良貸款率受到的沖擊較明顯。2.1變量選取2.1.1被解釋變量本文中選取的衡量商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的變量為不良貸款率和風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例。用不良貸款率反映商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例（風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)/總資產(chǎn)

11、）反映銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)2.1.2解釋變量解釋變量為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展指數(shù)。根據(jù)以往研究，本文認(rèn)為測(cè)量互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展水平的方法有兩種。一種為“北京大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展指數(shù)”。一種為中國(guó)第三方互聯(lián)網(wǎng)支付交易規(guī)模測(cè)量互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展水平。鑒于本文研究2009年至2017年互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行的影響，而若以“北京大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展指數(shù)”為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展指數(shù)，則2009年至2013年數(shù)據(jù)有缺失，且我國(guó)第三方互聯(lián)網(wǎng)支付交易規(guī)模的變化可以代表近年來互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的變化，所以本文以第三方互聯(lián)網(wǎng)支付交易規(guī)模的變化作為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展指數(shù)的代理變量。圖2-1 中國(guó)第三方互聯(lián)網(wǎng)金融支付交易規(guī)模如圖2-1，中國(guó)第三方互聯(lián)網(wǎng)支付的

12、交易規(guī)模自2009年至2010年呈現(xiàn)出持續(xù)走高。2013年是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融深度融合的一年，互聯(lián)網(wǎng)金融取得了蓬勃的發(fā)展，第三方互聯(lián)網(wǎng)支付交易規(guī)模達(dá)53729.8億，同比增加46.8%，近些年來表現(xiàn)出強(qiáng)勁增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。因此第三方互聯(lián)網(wǎng)支付的交易規(guī)模的在一定上可以代表互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展水平。2.1.3控制變量控制變量為商業(yè)銀行的資本充足率、資產(chǎn)規(guī)模。對(duì)于資本充足率，一方面銀行資本充足率越高，其追求高投資高回報(bào)的動(dòng)機(jī)就越小，則銀行經(jīng)營(yíng)越穩(wěn)健。另一方面，銀行資本越充足，其具有更多的資本去冒險(xiǎn)，即便風(fēng)險(xiǎn)較大若是虧損也不會(huì)破產(chǎn)。對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模而言，從某種程度上來講，資產(chǎn)規(guī)模大的銀行，其專業(yè)化及風(fēng)險(xiǎn)分散的能力強(qiáng)，

13、因此面臨風(fēng)險(xiǎn)較小。但另一方面大銀行易獲得政府的隱性擔(dān)保，規(guī)模越大，越敢于投資于風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目，因此面臨風(fēng)險(xiǎn)大。表2-1 影響商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的變量變量類型變量名稱符號(hào)變量設(shè)計(jì)被解釋變量商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)y不良貸款率加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比關(guān)鍵解釋變量互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)x第三方互聯(lián)網(wǎng)支付交易規(guī)模變化控制變量銀行資本充足率car銀行資本充足率銀行資產(chǎn)規(guī)模size銀行資產(chǎn)規(guī)模2.2樣本選擇與數(shù)據(jù)來源本文選取了在中國(guó)A股市場(chǎng)上市的13家商業(yè)銀行作為研究樣本，包括五家大型國(guó)有商業(yè)銀行和八家股份制銀行，時(shí)間跨度為2009年-2016年。面板數(shù)據(jù)來源：1、各銀行的不良貸款率、資產(chǎn)收益率、資本資產(chǎn)比率、資產(chǎn)規(guī)模、資本充足率、存貸比等

14、數(shù)據(jù)來自于wind金融資訊及各家商業(yè)銀行的年度報(bào)表；2、GDP同比增長(zhǎng)率來自國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒；3、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展指數(shù)來自北京大學(xué)北京大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展指數(shù)報(bào)告第一期及第二期。4、中國(guó)第三方互聯(lián)網(wǎng)支付交易規(guī)模的數(shù)據(jù)來自艾瑞咨詢公司的中國(guó)第三方支付行業(yè)年度監(jiān)測(cè)報(bào)告。表2-2 樣本銀行銀行類型 銀行名稱 股票代碼 上市時(shí)間 國(guó)有控股銀行 工商銀行 601398 2006-10-27國(guó)有控股銀行 中國(guó)銀行 601988 2006-07-05國(guó)有控股銀行 建設(shè)銀行 601939 2007-09-25國(guó)有控股銀行 農(nóng)業(yè)銀行 601288 2010-07-15國(guó)有控股銀行 交通銀行 601328 2007-05

15、-15股份制銀行 浦發(fā)銀行 600000 1999-11-10股份制銀行 民生銀行 600016 2000-12-19股份制銀行 招商銀行 600036 2002-04-09股份制銀行 興業(yè)銀行 601166 2007-02-05股份制銀行 華夏銀行 600015 2003-09-12股份制銀行 中信銀行 601998 2007-04-27股份制銀行 平安銀行 000001 1991-04-03股份制銀行 光大銀行 601818 2010-08-092.3描述性統(tǒng)計(jì)分析 表2-3 各變量的描述性統(tǒng)計(jì)量 均值 標(biāo)準(zhǔn)差 最大值 最小值 不良貸款率（npl）加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比（rwa）互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)(

16、lninternet)資本充足率(car)資產(chǎn)規(guī)模(lnsize)0.0114788 0 .004592 0 .0291 0.0038 0. 6144752 0. 06519 0.7402 0.384210.6075 1.06622 12.21 9.050.1212548 0. 012941 0.1543 0.09929.17308 0.8963913 30.814 27.643從上方的樣本數(shù)據(jù)可以看出，互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)和資產(chǎn)規(guī)模的標(biāo)準(zhǔn)差分別是1.06622和0.8963913相對(duì)略大，表明互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)波動(dòng)大，發(fā)展迅猛。資產(chǎn)規(guī)模波動(dòng)大，不同的大型國(guó)有商業(yè)銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模

17、差異大。不良貸款率的最大值是中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行在2009年的2.91%，最小值是興業(yè)銀行在2010年的0.38%，均值是1.147%。加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)最大值是74.02%，最小值是38.42%。資本充足率的最大值是中國(guó)建設(shè)銀行在2015的15.43%，最小值是平安銀行在2013年的9.9%，均值是12.12%，高于央行的監(jiān)管水平。表2-4 變量相關(guān)系數(shù)矩陣1npl internet car size nplinternetcarsize1.00000.4555* 1.00000.00000.1662 0.3992* 1.00000.0918 0.00000.4789* 0.3797* 0.7666* 1.0

18、0000.0000 0.0001 0.0000從上表可以看出，互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)與商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的代理變量不良貸款率之間有正相關(guān)關(guān)系，且在1%的水平下顯著，說明在不考慮其他因素時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展提高了商業(yè)銀行貸款不能如期收回的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，上表表明商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模與其不良貸款正相關(guān)，且在1%的水平下顯著，表明隨著銀行擴(kuò)張其資產(chǎn)規(guī)模，其增加了貸款的投放且對(duì)貸款對(duì)象信用級(jí)別的要求不再很高，因此不良貸款率隨之上升。表2-5 變量相關(guān)系數(shù)矩陣2rwa internet car size rwainternetcarsize1.00000.5334* 1.00000.0000-0.0187 0.

19、3992* 1.00000.8504 0.00000.0088 0.3797* 0.7666* 1.00000.9297 0.0001 0.0000從上表可以看出互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)與商業(yè)銀行破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的代理變量風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占比有正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為0.5334。且在1%的水平下顯著。表明互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展速度快會(huì)對(duì)銀行的資產(chǎn)配置造成更多元化的影響，加大了其社會(huì)融資及表外非標(biāo)融資的規(guī)模，從而直接或間接加強(qiáng)了銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行的資本充足率與其破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)大小呈負(fù)相關(guān)，表明銀行資本金越充足，其投資于風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重大的資產(chǎn)的比重就越小，銀行面臨的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越小。另外，銀行的資產(chǎn)規(guī)模與其破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)大小呈正相關(guān)。綜上可

20、以看出，互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)和商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的代理變量不良貸款率、風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占總資產(chǎn)正相關(guān)且在統(tǒng)計(jì)上顯著，即互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提高了銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)。另外，隨著資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也在加大。2.4靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型構(gòu)建 假說1表明：近年來互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)增加，為驗(yàn)證假說1，本文以2009年-2016年13家商業(yè)銀行一系列指標(biāo)及同一時(shí)間跨度的GDP增長(zhǎng)率構(gòu)成的面板數(shù)據(jù)，建立靜態(tài)面板的混合回歸、固定效應(yīng)、隨即效應(yīng)估計(jì)模型： y1it=C+1xt+i=24iXit+t+ui+it(1)y2it=C+2xt+i=24iXit+t+ui+it(2)這兩個(gè)回歸方程中，被解釋變量y1是不良貸款率

21、，y2是風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例。i表示商業(yè)銀行樣本，t表示時(shí)間（t=1,27），C是截距，由于樣本量不夠大，關(guān)鍵解釋變量為xt，且xt可以隨個(gè)時(shí)間而變，表示不同年份的互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)，表示隨個(gè)體和時(shí)間而變的控制變量Xit，只取商業(yè)銀行的資本充足率、總資產(chǎn)規(guī)模。不可觀測(cè)的隨機(jī)變量ui表示反映不同商業(yè)銀行的異質(zhì)性截距。it是隨個(gè)體和時(shí)間而改變的擾動(dòng)項(xiàng)。2.5一元線性回歸模型構(gòu)建假說2表明：互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)不同類型商業(yè)銀行不良貸款率有不同影響，為驗(yàn)證假說2，現(xiàn)將樣本銀行分為國(guó)有控股商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行兩類，并分別構(gòu)建兩個(gè)一元線性回歸模型，以便于研究互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)兩種不同類型的銀行的不良貸款率是否有差

22、異。 y1t=+1xt+t(1)y2t=+2xt+t(2)這兩個(gè)回歸方程中，由于樣本量不夠大，建立單因素模型，解釋變量是xt可以隨個(gè)時(shí)間而變，表示不同年份的互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)，被解釋變量y1是國(guó)有控股商業(yè)銀行的不良貸款率，y2是股份制商業(yè)銀行的不良貸款率，t表示時(shí)間（t=1,27）, 是截距， t是隨時(shí)間而改變的隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。2.6實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果及分析2.6.1互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響（1）互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行不良貸款風(fēng)險(xiǎn)的影響從回歸結(jié)果表2-6可以看出，F(xiàn) 檢驗(yàn)的p值為0.0000，故不能接受混合回歸估計(jì)更優(yōu)的假設(shè)；Hausman檢驗(yàn)的P值為0.9928，故接受ui 與解釋變量不相關(guān)的假設(shè)，而

23、要接受隨機(jī)效應(yīng)估計(jì)，因此認(rèn)為本模型應(yīng)先采用隨機(jī)效應(yīng)模型。表2-6 互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行不良貸款率的影響變量 混合回歸 固定效應(yīng) 隨機(jī)效應(yīng) npl internet 0.0016983 0.0016253 0.0016869 0.000 0.181 0.000 car -0.2095945 -0.1967521 -0.2021736 0.029 0.000 0.000 size 0.0040054 0.0040392 0.0039284 0.015 0.234 0.000 n 104 104 104 R2 0.4559 0.4383 0.4382 F檢驗(yàn) 0.0000 Hausman檢驗(yàn) 0.9

24、928根據(jù)隨機(jī)效應(yīng)的估計(jì)結(jié)果，得出結(jié)論：互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)每增加1，銀行不良貸款率增加0.1698%，且在1%水平下顯著。數(shù)據(jù)表明互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展會(huì)使銀行不良貸款率有增加的影響，即是商業(yè)銀行不良貸款發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)增加，但影響極其微小，故有必要進(jìn)一步分析互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)不同類型商業(yè)銀行的不良貸款率是否有不同的影響，即有意義進(jìn)一步研究互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)五大國(guó)有控股商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行的傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)的沖擊力。 商業(yè)銀行的資本充足率每增加1，其不良貸款率降低20. 95%，且在1%水平下顯著。數(shù)據(jù)表明商業(yè)銀行的資本充足率越高，表明風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和吸收損失的能力越強(qiáng)，控制向信用水平不高企業(yè)的貸款規(guī)模，總體上看銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)更小

25、。商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模每增加1，其不良貸款率增加0.4%且顯著。數(shù)據(jù)表明商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張時(shí)，可能伴隨著負(fù)債和信貸投放的增加，從而增加其貸款不能如期和正常收回的風(fēng)險(xiǎn)。（2）互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)與商業(yè)銀行破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的影響從回歸結(jié)果表2-7可以看出，F(xiàn) 檢驗(yàn)的p值為0.0000,故強(qiáng)烈拒絕混合回歸的估計(jì)結(jié)果，Hausman檢驗(yàn)的P值為0.3948，接受隨機(jī)效應(yīng)的估計(jì)結(jié)果，因此研究互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)對(duì)商業(yè)銀行加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例的影響這一靜態(tài)面板數(shù)據(jù)回歸模型應(yīng)當(dāng)采用隨機(jī)效應(yīng)模型。表2-7 互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比的影響變量 混合回歸 固定效應(yīng) 隨機(jī)效應(yīng) rwa internet 0.0418

26、469 0.0667804 0.0418469 0.000 0.000 0.000 car -1.452065 -1.96634 -1.452065 0.031 0.003 0.012 size 0.0068911 -0.0441623 -0.0068911 0.707 0.084 0.619 n 104 104 104 R2 0.4758 0.4910 0.4758 F檢驗(yàn) 0.0000 Hausman檢驗(yàn) 0.3948根據(jù)隨機(jī)效應(yīng)估計(jì)的結(jié)果，得出結(jié)論：互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)的回歸系數(shù)為0.0418469，且在1%水平下顯著。表明互聯(lián)網(wǎng)金融的規(guī)模擴(kuò)張，會(huì)使得商業(yè)銀行加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例增加，即

27、銀行會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重高的資產(chǎn)，進(jìn)一步使得資產(chǎn)配置多元化以應(yīng)應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)業(yè)務(wù)對(duì)傳統(tǒng)銀行利潤(rùn)的沖擊。的確近年來，金融杠桿率不斷加高的一部分原因是商業(yè)銀行增加了其理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模，朝著更多元化的方向發(fā)展，除經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)外，還增加對(duì)債券、非標(biāo)資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)的配置，個(gè)別銀行的債券和非標(biāo)資產(chǎn)是貸款的1.5倍以上。銀行資本充足率的回歸系數(shù)為-1.452065且影響顯著。商業(yè)銀行資本充足率越高，其破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生的概率越低，與巴塞爾協(xié)議中的規(guī)定是一致的。銀行資產(chǎn)規(guī)模的回歸系數(shù)為-0.0068911，表明當(dāng)銀行總的資產(chǎn)規(guī)模很大時(shí)，其增加傳統(tǒng)信貸資產(chǎn)的同時(shí)，也會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重高的資產(chǎn)，比如應(yīng)主動(dòng)增加評(píng)級(jí)低、

28、風(fēng)險(xiǎn)高等資本消耗型資產(chǎn)的投放。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生了正向影響，使其不良貸款風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)均增強(qiáng)，這一實(shí)證結(jié)果與假說1的預(yù)期是一致的，說明無論是從風(fēng)險(xiǎn)傳染角度還是利潤(rùn)蠶食角度，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)帶來的擴(kuò)大影響都是顯現(xiàn)的。2.6.2互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)國(guó)有控股銀行和股份制商業(yè)銀行不良貸款風(fēng)險(xiǎn)的異質(zhì)性影響表2-8 互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)國(guó)有控股商業(yè)銀行不良貸款率的影響 變量 npl internet F檢驗(yàn) N R2 一元線性回歸 0.0004182 0.37 5 0.0223(0.724)根據(jù)一元線性回歸方程的結(jié)果，可以得出結(jié)論：互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展使中國(guó)五大國(guó)有控股銀行（中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中

29、國(guó)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)交通銀行）的不良貸款率上升，但統(tǒng)計(jì)上不顯著。表明互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)國(guó)有控股銀行傳統(tǒng)的信貸投放業(yè)務(wù)造成了正向沖擊，但互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速發(fā)展沒有明顯造成大型商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)的顯著上升。國(guó)有控股銀行總資產(chǎn)規(guī)模大，有國(guó)家相關(guān)政策的支持，要受到金融市場(chǎng)的嚴(yán)格監(jiān)管且客戶群基本固定都是互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)其造成的沖擊不明顯的原因。表2-9 互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)股份制商業(yè)銀行不良貸款率的影響 變量 npl internet t檢驗(yàn) N R2一元線性回歸 0.0029221 0.0168 8 0.0223(0.017)根據(jù)一元線性回歸方程的結(jié)果，可以得出結(jié)論：回歸方程中互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)的回歸系數(shù)為正，且在5%水平下顯著。表明互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)對(duì)股份制銀行（中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)交通銀行）的不良貸款率有正向影響，且統(tǒng)計(jì)上顯著。即互聯(lián)金融的迅猛發(fā)展會(huì)對(duì)股份制商業(yè)銀行的傳統(tǒng)個(gè)信貸業(yè)務(wù)造成沖擊，使其貸款不能正常收回的風(fēng)險(xiǎn)顯著增加，股份制銀行資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小，客戶基數(shù)小，經(jīng)