工程項(xiàng)目融資試題 .doc

1、目錄一、單選題1三、判斷題4四、簡答題51.工程項(xiàng)目融資的特征有哪些52按照項(xiàng)目發(fā)展的時間順序，項(xiàng)目風(fēng)險可以分為哪幾個階段？53、簡述bot與pfi的共性？54、中小企業(yè)融資方式主要有以下12種：55、杠桿租賃融資模式操作中需要注意的主要方面有哪些？5項(xiàng)目融資擔(dān)保的主要條款有哪些？67、為什么說“完工風(fēng)險”是項(xiàng)目融資的核心風(fēng)險，請簡要說明。6五、案例題61、恒源電廠融資背景62、電廠融資模式的選擇63、廣東省沙角火力發(fā)電廠b處84、中海殼牌南海項(xiàng)目融資擔(dān)保95、深圳沙角火力發(fā)電廠建設(shè)106、三峽工程項(xiàng)目融資的低成本模式選擇11六、計算題11一、單選題1. 不能控制現(xiàn)金流量，稅務(wù)結(jié)果靈活性較差是

2、下列哪個投資結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn)：（a）a.簡單的股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)b.普通合伙制的項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)c.有限合伙制項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)d.契約型合資結(jié)構(gòu)2. 下列說法正確的是（c）a.對于與項(xiàng)目有關(guān)的各種風(fēng)險要素，需要以某種形式由項(xiàng)目投資者承擔(dān)風(fēng)險；b.根據(jù)工程項(xiàng)目融資風(fēng)險分擔(dān)原則，項(xiàng)目投資者所承擔(dān)的是無限責(zé)任；c.項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)是由投資結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)決定的；d.工程項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)相比于傳統(tǒng)的融資方式相比，融資成本較低。3. 下列說法錯誤的是：（d）a.出口信貸的主要類型包括買方信貸、賣方信貸、福費(fèi)廷交易、信用安排現(xiàn)額和混合信貸等b.銀團(tuán)貸款中銀團(tuán)成員的基本角色有：牽頭行、代理行、參加行c.商業(yè)銀行貸款費(fèi)用有承諾費(fèi)、管理

3、費(fèi)、代理費(fèi)、雜費(fèi)等d.工程項(xiàng)目融資的約束性目標(biāo)只包括工期目標(biāo)和成本目標(biāo)4. 項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)，是指項(xiàng)目的投資者對項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式，和項(xiàng)目投資者之間的（d）關(guān)系。a.協(xié)議合作 b.規(guī)章制度 c.私人協(xié)議 d. 法律合作5. 項(xiàng)目的管理結(jié)構(gòu)不合理或管理職能缺失，會帶來一系列問題，主要包括（d）a.項(xiàng)目投資各方的利益沖突難以協(xié)調(diào)b.項(xiàng)目缺少主要的投資者而帶來的決策職能的散亂c.不利于培育有經(jīng)驗(yàn)的項(xiàng)目管理隊(duì)伍d.以上均是6（ a ）是項(xiàng)目融資的核心。a. 項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu) b. 項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)c. 項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu) d. 項(xiàng)目的信用擔(dān)保結(jié)構(gòu)7下列影響因素在確定項(xiàng)目債務(wù)資金與股本資金比例時起到主要作

4、用的是（ c ）。a. 投資者經(jīng)濟(jì)狀況 b. 融資模式c. 項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度 d. 資金的供求關(guān)系8在項(xiàng)目的試生產(chǎn)期，貸款銀團(tuán)的經(jīng)理人主要職責(zé)有（ b ）。a. 根據(jù)資金運(yùn)算和施工建設(shè)進(jìn)程表安排貸款b. 確認(rèn)項(xiàng)目是否達(dá)到融資文件規(guī)定的有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)c. 管理全部或一部分項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，以確保按期償還債務(wù)d. 參與部分項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營決策 9任命項(xiàng)目融資顧問屬于（ b ）。a. 融資執(zhí)行階段 b. 融資決策階段 c. 融資談判階段 d. 融資結(jié)構(gòu)設(shè)計階段10 融通資金的各個組成要素的組合和構(gòu)成稱為（ b ）。a. 融資方式 b. 融資結(jié)構(gòu) c. 融資模式 d. 融資特性11、下面關(guān)于bot融資模式和abs

5、融資模式說法錯誤的是（ d ） a、abs模式較bot模式而言，程序簡單，無需政府許可。 b、bot模式適用于非政府資本介入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，abs模式適用于有可預(yù)見穩(wěn)定的未來現(xiàn)金收益的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)。 c、bot模式項(xiàng)目資金來源于外資或國內(nèi)資本金，主要是外資；abs模式可在國際或國內(nèi)債券市場上發(fā)行債券。 d、bot模式投資風(fēng)險比abs模式投資風(fēng)險小。13、下列選項(xiàng)中不屬于bot模式的影響因素的是？（ d ） a、立項(xiàng)前的充分論證 b、政府的立法保障 c、風(fēng)險的合理分擔(dān) d、證券市場的信用評級14、下列關(guān)于bot模式與項(xiàng)目貸款的說法正確的是（ c ） a、均有特許權(quán)協(xié)議 b、均需要移交標(biāo)的物 c、項(xiàng)

6、目單位均是組建、運(yùn)營項(xiàng)目的實(shí)體 d、適用范圍均相同15、下面不屬于bot模式的運(yùn)作程序的是（ b ） a、準(zhǔn)備階段 b、募集資金階段 c、實(shí)施階段 d、項(xiàng)目移交階段16、關(guān)于abs模式，下面說法錯誤的是（ d ） a、要擁有較高評級的財務(wù)擔(dān)保，aaa的投資評級可以引起投資者更多的興趣。 b、要取得足以應(yīng)付短期債務(wù)及未來成長所需的資金來源。 c、能夠發(fā)行比國家主權(quán)評級更高的債券。 d、通過國際資本市場發(fā)行債券能降低融資成本，但是不能越 過中間商進(jìn)行融資。17.產(chǎn)業(yè)投資基金的收益主要來自于（d）a. 投資項(xiàng)目產(chǎn)生的分紅 b.股權(quán)投資的資本增值c.投資資金的利息 d.投資項(xiàng)目產(chǎn)生的分紅和股權(quán)投資的資

7、本增值18.某公司擬于2010年發(fā)行面值為1000元的債券，其票面利率為8%，債券期限為5年，當(dāng)時的市場利率為10%，則債券的發(fā)行價格為（c）a.864.5元 b.1015.6元c.924.28元 d.964.32元19.某項(xiàng)目融資公司2007年稅后凈收益70萬元，支付優(yōu)先股股利4萬元。2007年年初股本資本為1000萬元，2007年末股們資本為1200萬元，計算該公司的股本收益率（a） a 6% b 7% c 8% d 10%20.下列不屬于按基金所投產(chǎn)業(yè)商業(yè)化成熟程度分類的是（ c ）a 創(chuàng)業(yè)投資基金 b 基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)基金 c 企業(yè)融資基金 d 企業(yè)重組資金21.下列不屬于風(fēng)險投資四要素的

8、是（b） a 風(fēng)險資本 b 銷售市場 c投資企業(yè) d投資人22.項(xiàng)目融資的適用范圍不包括（ b ）a資源開發(fā)項(xiàng)目 b企業(yè)上市項(xiàng)目 c基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目 d制造業(yè)項(xiàng)目23.與項(xiàng)目融資有關(guān)的基本法律不包括（ d ） a公司法 b民法 c稅法 d投資管理24.杠桿租賃融資模式的優(yōu)點(diǎn)不包括（ a ）a容易劃清項(xiàng)目債務(wù)責(zé)任 b可實(shí)現(xiàn)百分之百的融資要求c較低的融資成本 d債務(wù)償還較為靈活25.“無論提貨與否均需付款”的協(xié)議適用于（ c ）a直接融資模式 b產(chǎn)品支付融資模式 c設(shè)施使用融資模式 d合資項(xiàng)目公司模式26.產(chǎn)品支付融資模式以（ c）作為擔(dān)保 a轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品的所有權(quán) b抵押擔(dān)保 c項(xiàng)目生產(chǎn)及其銷售

9、收益的所有權(quán) d信用擔(dān)保27、按風(fēng)險的來源性質(zhì)分，下列哪項(xiàng)不是工程項(xiàng)目的風(fēng)險因素（ c ）a、 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 b、公共關(guān)系風(fēng)險c、合同實(shí)施階段風(fēng)險 d、技術(shù)風(fēng)險28、下列哪項(xiàng)不是不可控風(fēng)險（ c）1、 政治風(fēng)險和獲準(zhǔn)風(fēng)險 b、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險c、完工風(fēng)險 d、法律風(fēng)險和違約風(fēng)險29、一下哪個不是項(xiàng)目融資風(fēng)險識別的技術(shù)（b）a、 收集資料 b、項(xiàng)目工作分解結(jié)構(gòu) c、估計項(xiàng)目風(fēng)險形式d、根據(jù)直接或間接的癥狀將潛在的風(fēng)險識別出來30、下列哪項(xiàng)不是風(fēng)險的特點(diǎn)（ b ）a、 無形性b、可控性c、突發(fā)性d、不確定性31、一下哪項(xiàng)不是公共關(guān)系方面的風(fēng)險（c ）a、 與工程師的關(guān)系 b、聯(lián)營體內(nèi)部各方關(guān)系c、外文翻譯引起

10、的問題 d、與工程所在國地方部門的關(guān)系33、根據(jù)債務(wù)保證來源的不同，擔(dān)保具體可分為兩大類，即（ b ）。a.直接擔(dān)保和間接擔(dān)保 b.物權(quán)擔(dān)保和信用擔(dān)保 c.從屬性擔(dān)保和獨(dú)立擔(dān)保 d.不動產(chǎn)擔(dān)保和動產(chǎn)擔(dān)保34、工程項(xiàng)目融資信用結(jié)構(gòu)的核心是（ c ）。a.物的擔(dān)保 b.人的擔(dān)保 c.融資的權(quán)債擔(dān)保 d.信用擔(dān)保35、工程項(xiàng)目融資中的信用擔(dān)保通常是擔(dān)保人以（ b ）的方式向債權(quán)人履行合同義務(wù)的承諾。a.書面協(xié)議 b.法律協(xié)議 c.合同文書 d.信用擔(dān)保36、質(zhì)押是為提供擔(dān)保而把資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)于（ a ），但是附有一項(xiàng)明示或默示的條件。a. 債權(quán)人 b.債務(wù)人 c.擔(dān)保人 d.保證人37、浮動擔(dān)保是指

11、債務(wù)人（借款人）以自己的（ c ）作為擔(dān)保物而設(shè)立的擔(dān)保，以保證債務(wù)的清償。a. 部分資產(chǎn) b.特定資產(chǎn) c.全部資產(chǎn) d.固定資產(chǎn)二、多選題1.工程項(xiàng)目融資由(abce)模塊組成a 項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu) b 項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)c 項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu) d 項(xiàng)目的成員組成結(jié)構(gòu) e項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)2.國際上通常為工程項(xiàng)目融資所采用的投資結(jié)構(gòu)有:（abcde）a 單一項(xiàng)目子公司 b 非限制性子公司 c 代理公司 d 公司型合資機(jī)構(gòu) e 合伙制和有限合伙制結(jié)構(gòu)3項(xiàng)目融資中的追索形式多為（ ab ）。a. 完全追索 b. 有限追索 c. 無追索 d. 無限追索4 項(xiàng)目公司的組成形式有（ bc ）。a. 契約式合營b

12、. 股權(quán)式合資經(jīng)營c. 獨(dú)資d. 非股權(quán)式經(jīng)營5、以下哪些是項(xiàng)目貸款與bot的不同點(diǎn)（abc）a.有無特許權(quán)協(xié)議 b適用范圍 c項(xiàng)目標(biāo)的物是否移交 d資產(chǎn)的隸屬關(guān)系6、以下哪些模式是bot模式的衍生模式（abcd）a.boo模式 b.bt模式 c.tot模式 d.boot模式7.項(xiàng)目融資模式選擇原則（ abcd ）a結(jié)合國情原則 b衍生細(xì)分原則 c法律保障原則 d經(jīng)濟(jì)性原則8.直接融資模式的種類（ ad ）a集中化形式 b橫向融資形式 c縱向融資形式 d分散化形式9、股權(quán)融資的特點(diǎn)（abc）a長期性 b 不可逆性 c無負(fù)擔(dān)性 d低成本10、負(fù)債融資的正面效應(yīng)(abcd)a 利息抵稅效用 b 財

13、務(wù)杠桿效應(yīng) c負(fù)債是減少管理者和股東之間代理沖突的工具 d 低成本11、根據(jù)項(xiàng)目實(shí)施的時間順序劃分，風(fēng)險可分為哪幾個階段（ abc ）a、 項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)階段 b、項(xiàng)目試生產(chǎn)階段c、項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營階段 d、債務(wù)償還階段12、一下哪些是工程項(xiàng)目融資風(fēng)險評估的內(nèi)容（abc）a、 管理體制評估 b、經(jīng)濟(jì)評估c、技術(shù)評估 d、通貨膨脹評估13、以下哪幾種是典型的物權(quán)擔(dān)保形式（abc ）。2、 抵押權(quán) b.質(zhì)押權(quán) c.置留權(quán) d.所有權(quán)14、擔(dān)保的類型（abcd ）。a.直接擔(dān)保 b.間接擔(dān)保 c.意向性擔(dān)保 d.或有擔(dān)保三、判斷題1.有限追索、信用結(jié)構(gòu)單一和可以利用稅務(wù)優(yōu)勢都是工程項(xiàng)目的融資特點(diǎn)。（ ）2

14、.工程項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)的貸款方式的區(qū)別是它們?nèi)谫Y（或貸款）的對象不同。（ ）3.股權(quán)式合資結(jié)構(gòu)是工程項(xiàng)目融資采用的投資結(jié)構(gòu)的一種。（ ） 4以貸款擔(dān)保作為項(xiàng)目股本資金的投入是項(xiàng)目融資獨(dú)具特色的資金投入方式（ ）5項(xiàng)目融資的資金構(gòu)成一般包括兩部分：股本資金與債務(wù)資金。( ) 6、bt模式是bot及其衍生模式中私有化程度最高的一種融資新模式。（）7、tot模式只能進(jìn)行有償移交已建成項(xiàng)目，不能進(jìn)行無償移交。（）8、在股權(quán)式合資結(jié)構(gòu)中，投資者的責(zé)任僅限于其對公司投入的股本資金。（）9、按照利率不同，債券可以劃分為短期債券、中期債券和長期債券。（）10、直接融資是指從銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)借貸的信貸資金（)

15、答案：直接融資是指從資本市場上直接發(fā)行股票或債券取得資金，以及公司股東投入資金。11、 項(xiàng)目公司融資模式包括單一項(xiàng)目子公司模式與合資項(xiàng)目公司模式()12、“商業(yè)完工”是指在指定時間內(nèi)按一定技術(shù)指標(biāo)生產(chǎn)出了合格產(chǎn)量、質(zhì)量和消耗定額的產(chǎn)品（）13、項(xiàng)目融資擔(dān)保的形式有完工擔(dān)保、資金缺失擔(dān)保、以“無論提貨與否均需付款”協(xié)議和“提貨與付款”協(xié)議為基礎(chǔ)的項(xiàng)目擔(dān)保。（ ） 14、在固定擔(dān)保合同中，擔(dān)保人在沒有解除擔(dān)?；驌?dān)保受益人不同意的條件下不能出售或以其他形式處置該項(xiàng)資產(chǎn)。（）四、簡答題1.工程項(xiàng)目融資的特征有哪些答：1、工程項(xiàng)目籌資一次性 2、項(xiàng)目導(dǎo)向性 3、目標(biāo)的確定性 4、總量的限定性 5、來源的

16、特殊性 6、追索的有限性 7、風(fēng)險的共擔(dān)性 8、用途的限定性。2按照項(xiàng)目發(fā)展的時間順序，項(xiàng)目風(fēng)險可以分為哪幾個階段？答：按照項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展的階段將項(xiàng)目風(fēng)險劃分為：項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)階段風(fēng)險、項(xiàng)目試生產(chǎn)階段風(fēng)險、項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營階段風(fēng)險。在項(xiàng)目的不同進(jìn)展階段體現(xiàn)出不同的特點(diǎn)。3、簡述bot與pfi的共性？答：首先，bot與pfi都適用于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。 其次，兩種融資方式的參與主體相同。 再次，bot與pfi融資模式中政府和私人企業(yè)均發(fā)生契約關(guān)系，都通過簽訂特許權(quán)協(xié)議來實(shí)施。 最后，bot與pfi的目的都是解決政府部門的資金短缺問題。4、中小企業(yè)融資方式主要有以下12種： 1. 綜合授信 2. 信用擔(dān)保貸款

17、3. 買方貸款 4. 異地聯(lián)合協(xié)作貸款 5. 項(xiàng)目開發(fā)貸款 6. 出口創(chuàng)匯貸款 7. 自然人擔(dān)保貸款 8. 個人委托貸款 9. 無形資產(chǎn)擔(dān)保貸款 10. 票據(jù)貼現(xiàn)融資 11. 金融租賃 12. 典當(dāng)融資 5、杠桿租賃融資模式操作中需要注意的主要方面有哪些？答案: 杠桿租賃融資模式在操作中需要注意兩方面：第一是稅務(wù)結(jié)構(gòu)，一些國家對于杠桿租賃的使用范圍和稅務(wù)扣減有很具體的規(guī)定和限制，并且可能根據(jù)情況有所變化；第二是合伙制金融租賃公司，只有合伙制結(jié)構(gòu)能夠真正完全獲得融資租賃中的稅務(wù)好處。項(xiàng)目融資擔(dān)保的主要條款有哪些？答：在工程項(xiàng)目擔(dān)保中主要包括以下主要條款：1、對價條款，2、擔(dān)保責(zé)任，3、擔(dān)保條件，

18、4、陳述和擔(dān)保，5、延續(xù)擔(dān)保，6、見索即付，7、延期、修改及和解，8、適用法律及司法管轄，9、稅收費(fèi)用。7、為什么說“完工風(fēng)險”是項(xiàng)目融資的核心風(fēng)險，請簡要說明。答：項(xiàng)目融資風(fēng)險最大的階段是項(xiàng)目的建設(shè)階段，組織項(xiàng)目融資要使項(xiàng)目能夠在規(guī)定的時間內(nèi)和預(yù)算內(nèi)建成投產(chǎn)，達(dá)到完工標(biāo)準(zhǔn)。但由于項(xiàng)目在建設(shè)期和試生產(chǎn)期，存在各種不確定因素，因而貸款銀行所承受的風(fēng)險最大，項(xiàng)目能否按期建成投產(chǎn)并按照其設(shè)計指標(biāo)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，是項(xiàng)目融資的核心。如果項(xiàng)目無法完工、延期完工或是完工后無法達(dá)到預(yù)期運(yùn)行標(biāo)準(zhǔn)，便造成了完工風(fēng)險。完工風(fēng)險給項(xiàng)目融資參與者帶來的危害是相當(dāng)嚴(yán)重的。完工風(fēng)險造成的損失對項(xiàng)目公司有利息支出的增加、貸款償

19、還期的延長和市場機(jī)會的錯過；而對貸款方則有貸款能否在規(guī)定期限內(nèi)償還。為此，完工風(fēng)險是項(xiàng)目融資的核心風(fēng)險。五、案例題1、恒源電廠融資背景恒源電廠有限公司（集團(tuán)）前身為恒源電廠，始建于1977年。1996年10月，由所在市人民政府批準(zhǔn)改組為恒源電廠集團(tuán)有限公司，注冊資本為28500萬元。集團(tuán)公司下轄發(fā)電廠、自備電廠、水泥廠、鋁業(yè)公司等14個全資及控股子公司，現(xiàn)有總資產(chǎn)17億元，形成了以電力為龍頭，集煤炭、建材、有色金屬及加工、電子電器等為一體的、具有鮮明產(chǎn)業(yè)鏈特色和優(yōu)勢的國有大型企業(yè)集團(tuán)。其中發(fā)電一廠及自備電廠裝機(jī)容量共25.6萬千瓦，自有煤礦年產(chǎn)原煤45萬噸，鋁廠年生產(chǎn)能力3萬噸，粉煤灰水泥廠年

20、生產(chǎn)規(guī)模30萬噸。此外，鋁加工廠及鋁硅鈦多元合金項(xiàng)目計劃于1999年內(nèi)投產(chǎn)。1998年，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入5.5億元，實(shí)現(xiàn)利稅1.1億元，居所在市預(yù)算內(nèi)企業(yè)前茅，經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚。恒源電廠在1995年向國家計委遞交了一份擬建立2 300兆瓦火力發(fā)電廠的項(xiàng)目建議書，并于同年獲準(zhǔn)。1997年9月5日8日，電力規(guī)劃設(shè)計總院對可行性研究又進(jìn)行了補(bǔ)充審查，并下發(fā)了補(bǔ)充可行性報告審查意見。恒源電廠在建議書中，計劃項(xiàng)目總投資382261萬元。其中資本金（包括中方與外方）95565萬元（占總投資額的25%），項(xiàng)目融資（包括境內(nèi)融資與境外融資）286696萬元（占總投資額的75%）。境內(nèi)融得的86009萬元主要從國家

21、開發(fā)銀行獲得，而境外擬融資24179萬元，恒源電廠擬通過在境外設(shè)立spc發(fā)債，即資產(chǎn)證券化來實(shí)現(xiàn)。2、電廠融資模式的選擇1997年5月21日，公司通過招標(biāo)競爭的方式向美國所羅門兄弟公司、摩根斯坦利公司、雷曼兄弟公司、jp摩根公司、香港匯豐投資銀行及英國bzw銀行等6家世界知名投資銀行和商業(yè)銀行發(fā)出邀請，為本項(xiàng)目提供融資方案建議書。1997年7月至9月，投資各方對上述各家融資方案進(jìn)行了澄清、分析、評估。6家均提出了由項(xiàng)目特設(shè)spc發(fā)債的方案，后兩家銀行同時也提出了銀團(tuán)貸款的方案。公司經(jīng)過慎重考慮，鑒于以下原因決定選擇以abs特設(shè)工具機(jī)構(gòu)發(fā)債的方式融資，并由雷曼兄弟公司作為恒源電廠的融資顧問。（1

22、）在國外資本市場發(fā)行債券主要是指在美國、日本和歐洲等國際大型資本市場發(fā)債。其中美國資本市場是世界上最大的資本市場，發(fā)行期限是最長的，同時市場的交易流動量為世界第一。由于資本市場有大量的投資者，在資本市場發(fā)債具有較大的靈活性，發(fā)債規(guī)模和利率較有競爭性，融資能在較短時間內(nèi)完成，融資期限也較一般銀團(tuán)貸款長得多。近年來世界各地有許多大型基建項(xiàng)目以及美國較大的企業(yè)，都采用在資本市場發(fā)債方式達(dá)到融資的目的。（2）銀團(tuán)貸款是指由數(shù)家商業(yè)銀行形成一個貸款集團(tuán)向項(xiàng)目或企業(yè)放貸。目前貸款給中國項(xiàng)目的商業(yè)銀行主要為一些欲擴(kuò)大其在世界銀行市場占有率的中小型銀行，項(xiàng)目能取得的融資額一般較小。由于東南亞及東亞金融危機(jī)，愿

23、意借貸給亞洲國家的商業(yè)銀行已經(jīng)減少了。目前，國內(nèi)還沒有既能成功取得銀團(tuán)融資，而又采用國產(chǎn)設(shè)備、國內(nèi)總承包商、有限追索權(quán)且沒有某種國際風(fēng)險保險的項(xiàng)目。另外，銀團(tuán)貸款一般由出口信貸牽頭，在沒有出口信貸的情況下銀團(tuán)貸款非常不容易。與發(fā)行債券相比，銀團(tuán)對項(xiàng)目的要求較多，介入項(xiàng)目的操作較多，取得融資所需時間一般也較長。（3）由于恒源電廠采用國產(chǎn)設(shè)備及國內(nèi)總承包商，出口信貸不包括在本項(xiàng)目的融資考慮范圍內(nèi)。要取得世行、亞行貸款需要較長的時間，而且恒源電廠也不是世行、亞行的貸款項(xiàng)目。（4）恒源電廠各投資方的安全融資顧問設(shè)計了一個低成本、融資成功可能性較高，能在較短時間內(nèi)（6個月左右）有效取得融資的方案。雷曼兄

24、弟公司有豐富的發(fā)債經(jīng)驗(yàn)及對恒源項(xiàng)目的深入了解，提出了切合實(shí)際的融資考慮；同時，雷曼兄弟公司的費(fèi)用是各家中最低的?；谝陨纤龅捻?xiàng)目特點(diǎn)，以及各種融資渠道和融資顧問提出的融資方案的優(yōu)劣比較，恒源電廠決定選擇雷曼兄弟公司作為融資顧問，通過在美國資本市場發(fā)行債券形式進(jìn)行融資。2、問題（1）該項(xiàng)目能否采用bot方式融資，試分析原因。（2）項(xiàng)目中還應(yīng)該有哪些abs融資主體？（3）您認(rèn)為本案例中的項(xiàng)目采用abs模式存在哪些制約因素？答：1該項(xiàng)目不可以采用bot方式融資。原因并不是政府或所屬機(jī)構(gòu)而是恒源電廠授予承包商該基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)特許權(quán)整個人項(xiàng)目最終不會無償或以極少的名義價值轉(zhuǎn)交給政府若利用bot融資的話

25、，在運(yùn)營過程中會有政府人員和企業(yè)人員的沖突問題，不利于對企業(yè)的管理，對企業(yè)的經(jīng)營能力、風(fēng)險管理能力、盈利能力、財務(wù)管理方面都有致命的影響。利用bot融資的話，除了在最初的授予主體上不能得到很明確的確定外，在最后的移交過程中很可能會牽涉到一個產(chǎn)權(quán)問題，最終不僅對企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營有嚴(yán)重的影響，而且對企業(yè)和政府的合作關(guān)系會有很嚴(yán)重的危害。2 投資主體：恒源電廠（發(fā)起人）雷曼兄弟公司（服務(wù)人、發(fā)行人、證券商）美國的信用增級機(jī)構(gòu)信用評估機(jī)構(gòu)受托管理人3 在利用abs方式進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資時，雖然政府可以保持對項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營的控制，但卻不能把國外的大型投資和管理公司先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)發(fā)揮到項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)

26、營中來，這樣就影響了東道國獲取國外先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)來提高本國的建設(shè)和運(yùn)營能力雖然abs方式能夠把融資的風(fēng)險分散到各個投資者身上，融資不受項(xiàng)目發(fā)起人本身資產(chǎn)狀況的影響，但和bot相比，在保證項(xiàng)目建設(shè)的質(zhì)量和進(jìn)度、運(yùn)營效果方面，abs更多的取決于項(xiàng)目發(fā)起人的管理abs的融資方式有很多的不確定因素和制約因素，這在很大程度上對項(xiàng)目的收益性是有很大影響的，而且其風(fēng)險是很大的，會在融資的很多環(huán)節(jié)上被放大。交易機(jī)制尚需完善，信貸資產(chǎn)支持證券二級市場中成交極少，核心問題就是缺乏定價基礎(chǔ)，如何對其進(jìn)行合理定價是市場亟待解決的問題。這關(guān)乎到信息的披露體質(zhì)和國家的法律法規(guī)問題。3、廣東省沙角火力發(fā)電廠b處（簡稱沙

27、角b電廠）于1984年簽署合資協(xié)議，1986年完成融資安排并動工興建，1988年建成投入使用。項(xiàng)目總投資42億港元，被認(rèn)為是中國最早的一個有限追索的項(xiàng)目融資案例。深圳沙角b火力發(fā)電廠的融資安排是我國企業(yè)在國際市場舉借外債開始走向成熟的一個標(biāo)志。在亞洲發(fā)展中國家中，盡管有許多國家不斷提出要采用bot融資模式興建基礎(chǔ)設(shè)施，但是在實(shí)際應(yīng)用中切因?yàn)檫@樣或那樣的問題無法解決二擱置。到1991年為止，真正成功地采用bot模式興建的電廠只有兩家-深圳沙角b電廠和菲律賓馬妮拉拿渥它電廠。粵方為深圳特區(qū)電力開發(fā)公司（a方），港方是一家再香港注冊專門為該項(xiàng)目成立的公司合力電力有限公司（b方），項(xiàng)目合作期為10年。

28、在合作期內(nèi)，b方負(fù)責(zé)安排提供項(xiàng)目的全部外匯資金，組織項(xiàng)目建設(shè)，并且負(fù)責(zé)經(jīng)營電廠10年作為回報，b方獲得在扣除經(jīng)營成本、煤炭成本和支付給a方的管理費(fèi)之后100%的項(xiàng)目收益。合作期滿時，b方將深圳沙角b電廠的資產(chǎn)所有權(quán)和控制權(quán)無償?shù)剞D(zhuǎn)讓給a方，推出該項(xiàng)目。（1）提供項(xiàng)目使用的土地、工廠的操作人員以及為項(xiàng)目安排優(yōu)惠的稅收政策。（2）為項(xiàng)目提供一個具有“供貨或付款”性質(zhì)的煤炭供應(yīng)協(xié)議。（3）為項(xiàng)目提供一個具有“提貨或付款”性質(zhì)的電力購買協(xié)議。（4）為b方提供一個具有資金缺額擔(dān)保性質(zhì)的貨款協(xié)議，同意在一定的條件下，如果項(xiàng)目支出大于項(xiàng)目收入，則為b方提供一定數(shù)額的貸款。深圳沙角b電廠的資金結(jié)構(gòu)包括股本資金

29、、從屬性貸款和項(xiàng)目貸款三種形式。b方為項(xiàng)目安排了一個有限追索的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)。首先，b方與以日本三井公司等幾個主要日本公司組成的電廠設(shè)備供應(yīng)和工程承包財團(tuán)談判，獲得了一個固定價格的“交鑰匙”合同。項(xiàng)目主要風(fēng)險即完工風(fēng)險被轉(zhuǎn)移出去了。其次，融資結(jié)構(gòu)種使用了日本政府進(jìn)出口銀行的出口信貸作為債務(wù)資金的主要來源，用以支持日本公司在項(xiàng)目中的設(shè)備出口。再次，a方對項(xiàng)目的主要承諾是電力購買協(xié)議和煤炭供應(yīng)協(xié)議，以及廣東省國際信托投資公司對a方的承諾擔(dān)保。最后，在a方與b方之間，對于項(xiàng)目現(xiàn)金流量種的外匯問題也作出了適當(dāng)?shù)陌才?。對于b方的利潤收入部分的匯率風(fēng)險由雙方共同分擔(dān)，30%由a方承擔(dān)，70%由b方承擔(dān)。融資

30、模式中的信用保證機(jī)構(gòu)1.a方的電力購買協(xié)議2.a方的煤炭供應(yīng)協(xié)議3.廣東省國際信托公司為a方的電力購買協(xié)議和煤炭供應(yīng)協(xié)議所提供的擔(dān)保。4.廣東省政府為上述三項(xiàng)安排所出具的支持信。5.設(shè)備供應(yīng)及工程承包財團(tuán)所提供的“交鑰匙”工程承包合同，以及為其提供擔(dān)保的銀行所安排的工程履行擔(dān)保。6.中國人民保險公司安排的項(xiàng)目保險。項(xiàng)目的合作協(xié)議及其商業(yè)合約具備了明顯的政府特許權(quán)合約的性質(zhì)。（1）bot模式中的建設(shè)，經(jīng)營一方必須是一個有電力工業(yè)背景，具有一定資金力量，并且能夠被銀行、金融界接受的公司。（2）項(xiàng)目必須有一個具有法律保障的電力購買合約作為支持。（3）項(xiàng)目必須要有一個長期的燃料供應(yīng)協(xié)議。（4）根據(jù)提供

31、電力購買協(xié)議和燃料供應(yīng)協(xié)議的機(jī)構(gòu)的財務(wù)狀況和背景，有時項(xiàng)目貸款銀行會要求更高一級機(jī)構(gòu)提供某種形式的財務(wù)擔(dān)保。（5）與項(xiàng)目有關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施的安排，必須要在項(xiàng)目文件中作出明確的規(guī)定。（6）與項(xiàng)目有關(guān)的政府批準(zhǔn)，必須在項(xiàng)目動工之前得到政府有關(guān)部門的批準(zhǔn)。請問：（1）b方為項(xiàng)目安排的有限追索的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)是怎樣的？（5分）（2）該融資模式中的信用保證機(jī)構(gòu)是什么？（5分）（3）該案例給我們的啟示是什么？（5分）答案：（1）b方為項(xiàng)目安排的有限追索的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)是怎樣的？答：首先，b方與以日本三井公司等幾個主要日本公司組成的電廠設(shè)備供應(yīng)和工程承包財團(tuán)談判，獲得了一個固定價格的“交鑰匙”合同。項(xiàng)目主要風(fēng)險即完

32、工風(fēng)險被轉(zhuǎn)移出去了。其次，融資結(jié)構(gòu)種使用了日本政府進(jìn)出口銀行的出口信貸作為債務(wù)資金的主要來源，用以支持日本公司在項(xiàng)目中的設(shè)備出口。再次，a方對項(xiàng)目的主要承諾是電力購買協(xié)議和煤炭供應(yīng)協(xié)議，以及廣東省國際信托投資公司對a方的承諾擔(dān)保。最后，在a方與b方之間，對于項(xiàng)目現(xiàn)金流量種的外匯問題也作出了適當(dāng)?shù)陌才?。對于b方的利潤收入部分的匯率風(fēng)險由雙方共同分擔(dān)，30%由a方承擔(dān)，70%由b方承擔(dān)。 （2）該融資模式中的信用保證機(jī)構(gòu)是什么？答：a方的電力購買協(xié)議；a方的煤炭供應(yīng)協(xié)議；廣東省國際信托公司為a方的電力購買協(xié)議和煤炭供應(yīng)協(xié)議所提供的擔(dān)保；廣東省政府為上述三項(xiàng)安排所出具的支持信；設(shè)備供應(yīng)及工程承包財團(tuán)

33、所提供的“交鑰匙”工程承包合同，以及為其提供擔(dān)保的銀行所安排的工程履行擔(dān)保；中國人民保險公司安排的項(xiàng)目保險。（3）該案例給我們的啟示。答： bot模式中的建設(shè)，經(jīng)營一方必須是一個有電力工業(yè)背景，具有一定資金力量，并且能夠被銀行、金融界接受的公司。項(xiàng)目必須有一個具有法律保障的電力購買合約作為支持。項(xiàng)目必須要有一個長期的燃料供應(yīng)協(xié)議。根據(jù)提供電力購買協(xié)議和燃料供應(yīng)協(xié)議的機(jī)構(gòu)的財務(wù)狀況和背景，有時項(xiàng)目貸款銀行會要求更高一級機(jī)構(gòu)提供某種形式的財務(wù)擔(dān)保與項(xiàng)目有關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施的安排，必須要在項(xiàng)目文件中作出明確的規(guī)定。與項(xiàng)目有關(guān)的政府批準(zhǔn)，必須在項(xiàng)目動工之前得到政府有關(guān)部門的批準(zhǔn)。4、中海殼牌南海項(xiàng)目融資擔(dān)保

34、中海殼南海項(xiàng)目是由殼牌公司（外方）與中海油和廣東省投資發(fā)展公司（中方）合資開發(fā)的項(xiàng)目，該項(xiàng)目為煉油石化綜合項(xiàng)目。1998年初，該項(xiàng)目的可行性研究正式獲得了國務(wù)院的批準(zhǔn)，總投資額為43億美元。中海殼牌南海項(xiàng)目的巨額投資刷新了中外合資企業(yè)的投資規(guī)模記錄。殼牌公司、中海油、廣東省投資發(fā)展公司合資成立項(xiàng)目公司中海殼牌是有化工有限公司（簡稱“中海殼牌”）宣稱，中海殼牌南海項(xiàng)目所需資金的60%來自與項(xiàng)目融資。由于該項(xiàng)目的融資額度要比其他項(xiàng)目，如中石化與英國石油在上海的合資項(xiàng)目上海賽科bp、中石化與德國巴斯夫股份公司在南京的合資項(xiàng)目揚(yáng)子巴斯夫等項(xiàng)目的融資額度大，因此財務(wù)顧問意大利聯(lián)合商業(yè)銀行建議采用如下的項(xiàng)

35、目擔(dān)保方式：投資者擔(dān)保逐級降低的擔(dān)保方式 如果想上海賽科bp采用股東完全擔(dān)保的方式，將會增加中海油和殼牌在或有負(fù)債方面的風(fēng)險；因?yàn)槭a(chǎn)品不能像電力那樣可以簽署包銷協(xié)議，所以如果揚(yáng)子巴斯夫那樣采用完工擔(dān)保的方式銀行涉及的風(fēng)險太大。因此，中海殼牌南海項(xiàng)目最后采用了介于上述兩者之間的一種妥協(xié)投資者擔(dān)保逐級降低的擔(dān)保方式。該種擔(dān)保方式的具體內(nèi)容為如下：項(xiàng)目一階段，即項(xiàng)目建設(shè)期，預(yù)計工期為2.5年。在該階段項(xiàng)目沒有現(xiàn)金流，投資者對銀行貸款進(jìn)行百分之百的擔(dān)保，或銀行對項(xiàng)目投資者擁有完全追索權(quán)。項(xiàng)目建設(shè)期的結(jié)束，取決于物理實(shí)驗(yàn)、生產(chǎn)實(shí)驗(yàn)以及財務(wù)實(shí)驗(yàn)是否順利通過。項(xiàng)目二階段，即項(xiàng)目完工到項(xiàng)目可以達(dá)到全部的生

36、產(chǎn)能力，預(yù)計時間為23年。該階段投資者對銀行貸款的擔(dān)保率下降到50%。項(xiàng)目三階段，即項(xiàng)目公司開發(fā)市場、生成和銷售等環(huán)節(jié)相互協(xié)調(diào)期間。該階段投資者對銀行貸款的擔(dān)保率再次下降，為35%。項(xiàng)目四階段，即項(xiàng)目完全進(jìn)入正常的經(jīng)營階段。該階段投資者的擔(dān)保責(zé)任最終被取消，貸款全部有項(xiàng)目本身產(chǎn)生的現(xiàn)金流償付。衡量這一階結(jié)束的標(biāo)準(zhǔn)，包括營運(yùn)產(chǎn)量等生產(chǎn)性指標(biāo)以及償貸比等財務(wù)性指標(biāo)，其中表征項(xiàng)目現(xiàn)金收益和當(dāng)期要償付的貸款之比的償貸比是最為重要的指標(biāo)。出口信貸機(jī)構(gòu)的擔(dān)保方式 中海殼牌還采用了大型基建項(xiàng)目中常用的出口信貸機(jī)構(gòu)擔(dān)保的方式，最后中標(biāo)的機(jī)構(gòu)是美國進(jìn)出銀行、日本國際協(xié)力銀行以及日本貿(mào)易保險公司等。采用出口信貸機(jī)構(gòu)擔(dān)保，使投資者爭取到了期限長達(dá)15.5年的銀行貸款，從而緩解了投資者的資金壓力。5、深圳沙角火力發(fā)電廠建設(shè)項(xiàng)目情況介紹項(xiàng)目：深圳沙角火力發(fā)電廠建設(shè)。1984年簽署合資協(xié)議，1986年完成中小企業(yè)融資安排、動工興建，1988年建成投入使用。電廠總裝機(jī)容量70萬千瓦。項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)：深圳沙角火力發(fā)電廠