人民幣升值的利弊分析

1、人民幣升值的利弊分析摘要： 人民幣升值問題近來成為一個令人關注的話題。中國的貿易伙伴也紛紛要求重新評估 人民幣匯率。 人民幣對我國的貿易， 經濟發(fā)展，就業(yè)關系重大。 人民幣升值的影響是多方面 多層次的。不僅關系到進出口貿易，還關系到宏觀經濟運行，并影響社會的發(fā)展。而且在國 際社會影響巨大，會影響世界經濟發(fā)展。人民幣升值問題是一個多個利益方的博弈，不同的 利益方對其利弊也是不同的，本文主要從中國國家利益方進行論證闡述。關鍵詞： 人民幣 匯率 貨幣人民幣匯率制度概況目前，人民幣匯率制度為有管理的浮動匯率 制度。中央銀行對外匯管制較為嚴格，并實 行強制結售匯制度。由于美國是在我國對外 貿易中的地位重

2、要，以及國際貿易大部分的 交易都為美元，因此，人民幣目前盯住美元 保持匯率的穩(wěn)定。人民幣在經常項目下可實 現自由兌換，但在資本項目和金融項目仍然 不能自由兌換。人民幣升值的壓力來源人民幣升值的壓力來源的多方面的和多層 次的。 目前，人民幣在國際上的升值壓力來 源主要來自于與中國貿易關系密切的國家。 最先由日本提出，后來得到美國的響應。由 于我國與美國貿易之間存在大量的順差。中 國由于勞動力價格便宜，中國生產的廉價商 品占據了美國的大量市場。日本由于多年經 濟疲軟，國內需求不足，也將其原因歸罪于 中國的人民幣匯率被低估?！爸袊敵鐾ㄘ?緊縮論”于是開始在國際上流行開來。 人民 幣升值的預期不斷的

3、增長，大量的國際游資 也開始進入中國。其次為購買力評價理論 說。 20 世紀初瑞典經濟學家古斯塔夫卡 塞爾( k。 g。cassel) 提出了購買力平價理論?？ㄈ麪栒J為:一國之所以需要外國貨幣， 是因為需要用外幣在外國市場上購買外國 人生產的商品與勞務。所以貨幣的價格取決 于它對商品的購買力，一國貨幣對外匯率的升降則反映該國貨幣在國內市場上購買力 的大小 。因此，兩國貨幣的兌換比率由兩國 貨幣各自具有的購買力的比率決定，購買力 比率就是購買力平價。一國匯率變動的原因 在于購買力的變動，而購買力變動的原因在 于物價變動，這樣，匯率的變動歸根結底是由 兩國物價水平的比率的變動所決定的。在西 方發(fā)達

4、國家，貨幣匯率基本于購買力平價吻 合，中國的人民幣匯率則與購買力平價差別 較大。西方根據此理論計算得出了人民幣匯 率被低估的結論。 同時，由于中國的經濟不 斷的增長，幣值穩(wěn)定，人民幣匯率的長期趨 勢是上升的。日本和韓國在經濟飛速發(fā)展的 階段都經歷了貨幣升值的階段。中國經濟高 速增長，出口也快速增長。長期以來，中國國 際收支中經常賬戶和資本賬戶都處于雙順 差狀態(tài)。投機性資金的流動量很難把握，一 般認為國際收支表的凈誤差與遺漏項目是 一個衡量指標。19902001 年期間，凈誤差 與遺漏均為負值且明顯增大，從1990 年的31 億美元上升到1997 年的223 億美元，這表明 資金外逃，且規(guī)模越來

5、越大。 2001年，凈誤差 與遺漏發(fā)生劇變，出現了78 億美元的正值， 即資金凈流入；2002年上半年又有47億美元 的正值。更重要的是，金融項目下的“其他投 資”(主要是借貸) 在2001年上半年還是負34 億美元，但2002年上半年己是正21 8 億美元。 一般來說，國際收支順差必然會對本幣產生 升值壓力。 但為了維護人民幣對美元匯率的 穩(wěn)定，央行大量買進美元，造成外匯儲備進一 步攀升。人民幣的匯率從長期看也存在生升值壓力。人民幣升值的影響人民幣匯率的變動的影響范圍是十分廣大的，影響的力度也是深層次的。人民幣升值問題是一個多個利益方之間的博弈。因此，人民幣升值的利弊對于不同因的利益方是其結

6、果是不同的。 同時，匯率制度的形成和改革也必定是一個長期演變和運行的過程，所以人民幣升值的影響也有短期效應和長期效應。對進出口影響：人民幣升值后，其最直接的影響是進出口的影響。首先，相對于海外市場，中國生產的物品的價格會上升。 在國內市場，進口物品將會上升。從匯率變動到出 口的增減過程中， 必須考慮出口對匯率的反應程度。一國出口商品只有 價格彈性較高時， 匯率變動對出 口貿易才會 產生顯著的影響。影響物品的價格彈性的因 素也有多種。首先，需求中的必須品的價格 彈性比較小，其次，沒有替代品的物品的價格彈性比較小，有替代物品的則比較需求彈性比較大。同時，消費者短時間內無法進行調整的物品價格彈性比較

7、小。一般來說，在國際貿易中，工業(yè)原材料如礦產，能源等必須品價格彈性較小。 此外，高科技產品等沒有替代物品的價格彈性較小。競爭激烈領域的產品，以及技術含量低的產品，擁有教多的替代品，其價格彈性較大。我國目前的產品改革開放初期以原材料為主，經過幾十年的發(fā)展，目前我國出口產品已經以工業(yè)制成品主， 見表1。然而我國的工業(yè)制成品為主的出口是建立在我國廉價的勞動力之上。表1 我國1991到2002年年出口產品結構 （單位： %）資 料來源：中國統(tǒng)計年鑒表2 高新技術產品占工業(yè)制成品出口額的比較出口國中國日本韓國墨西哥新加坡英國美國巴西199712。8625。9426。9317。465725。67327。3

8、2199815。0825。7526。8219。185928。80339。17199916。7626。2831。9220。686129。803412。97200018。5826。2834。8222。406332。03418。61數據來源：世界銀行數據庫表3 19972002 年 我國高新技術產品出口情況199719981999200020012002出口額（億美元）16310202。51247。07370。43464。57678。7出口額年增長率28。8024。1621。9949。9525。4146。09占出口商品總額8。9311。0212。6714。8617。4520。8資料來源： 海關統(tǒng)計我

9、國的工業(yè)制成品沒有高的技術含量。我國生產的出口產品大部分為跨國公司在中國投資的生產工廠。是國際產業(yè)鏈條中的最低端的部分。根據國務院發(fā)展研究中心20032004 中國經濟形勢與展望的報告，2002年我國的加工貿易出口總額1799。4億，在出口總額的比重中達到了55。 3%，而且有逐年增加的趨勢。這些產品在國際中競爭激烈，我國人民幣升值后，勞動力成本優(yōu)勢會被削弱。這些工業(yè)制成品的價格彈性非常大。 同時，可以看出我國出口產品中的高新技術產品所占比例和發(fā)達國家比較非常小，甚至沒有一些發(fā)展中國家多。雖然我國高新技術產品占出口份額不斷的增多，但由國外跨國企業(yè)在我國投資的高新科技企業(yè)出口的產品占據了大部分份

10、額。我國高新技術產品80%以上以加工貿易方式出口，這說明我國高新技術產品出口企業(yè)盈利水平低， 企業(yè)自主研發(fā)的比重非常之小。 2002年，我國的出口總額中， 外商投資企業(yè)的出口額占52。2%。，而我們國有企業(yè)的出口額僅占38。8%。而外商投資企業(yè)是我國高技術制成品出口的主要提供者，而且出口份額逐年增加。 19962002 年，外資企業(yè)在我國高技術制成品出口 中的份額從59上升到81%。這些產品在國際貿易中的價格彈性是非常小的，不會收到匯率制度變化的沖擊。 有上表中數據可以看到，我國出口的產品中，高價格彈性的產品占大部分。一但人民幣匯率升值。很小的價格變動就可以使我國出口受到巨大的影響。對金融體制

11、的影響：我國改革開放以來幾十年來，不斷進行經濟體制改革。然而金融體制改革卻十分的滯后，改革積累的風險不斷向金融系統(tǒng)轉移。金融機構的系統(tǒng)性風險逐漸的加大。目前，在國際市場上進行投機的游資高達上萬億美元。在國際市場上也發(fā)生過投機資金成功沖擊一個國家金融體制的案例。其影響力度甚至超過中央銀行。在我國目前脆弱的金融體制下，國際投機資金將回趁機通過各種渠道進入中國進行套利。人民幣匯率波動加大，當游資獲利撤離，人民幣匯率更加可能會貶值。因為支持人民升值的因素都不復存在。購買力平價理論分為絕對購買力平價理論和相對購買力平價理論。絕對購買力平價理論包括兩個前提：第一，對于任何可貿易商品，一價定律都成立。假定兩

12、國之間沒有貿易障礙和交易成本(如關稅和配額) ，且兩國的價格體系有效，市場價格隨供求的變化而變化，那么這兩國任何一種商品以同一種貨幣表示的價格將相等。第二，在兩國物價指數的編制中，各種可貿易品所占的權重相等。相對購買力平價理論是一種動態(tài)分析，描述的是兩個時點內匯率的變動，將匯率在一段時期內的變動歸因于兩個國家在這段時期中的物價或貨幣購買力的變動。這就是說，在一定時期內 ，匯率的變化要與同一時期內兩國物價水平的相對變動成比例。購買力平價理論中:所有商品都具有可貿易性；無關稅、運輸成本和其它貿易條件限制；商品具有同一性；兩國的價格指數的權數相 同；這些理想狀態(tài)在我國經濟中是很難滿足的。另外， “一

13、價定律”這一條件也很難實現。上文中三個圖表中可看出。中美兩國的經濟發(fā)展水平、消費結構、不同商品比例的機構差異是非常巨大的。中國的市場經濟發(fā)展并非美國那樣是完全市場經濟。因此兩國的物價指數包含的商品及其權數也相差較大。美國消費物價指數中包含的商品在計算中國消費物價指數時可能就沒有。由于購買力平價所需基本前提在中國根本不存在。因此，用購買力平價所估算出的人民幣匯率低估的結論就很難真實描述人民幣的真實匯率。中國目前的大量的外匯增長，部分為貿易產生，還有很大部分是在人民幣升值預期下進入國內企圖套利的投機資本。我國目前脆弱的金融體制幾乎無法承受投機資金的沖擊。對宏觀經濟的影響：我國經濟的增長很大部分得益

14、于加工出 口經濟的拉動。gdp=c+s+t+m=總供給gdp=c+i+g+x =總需求在我國國民經濟增長的過程中。x凈出 口在總需求占很大的比重。人民幣升值后，將會影響中國的社會總需求?？傂枨蟛蛔銓е峦ㄘ浘o縮，國民產出下降， 同時失業(yè)率會上升。我國正處于向市場經濟過渡階段，城市化，工業(yè)化同步推進，數以億計的農民開始向產業(yè)工人轉化。每年農村都有大量的剩余勞動力需要安置。 同時，我國并沒有發(fā)達國家那樣健全的社會保障體系。特別是在農村，社會保障體系沒有建立起來。我國國民經濟每增長一個百分點就可以帶動百萬人的就業(yè)。人民幣升值后，社會貧富差距將更加加劇。高收入階層的財富會增加。低收入階層財富則相對減少，

15、消費的需求不足也加劇總需求的不足?？傂枨蟛蛔銓е碌耐ㄘ浘o縮將會導致失業(yè)率的增加。大量無社會保障的失業(yè)人口很可能會引發(fā)社會矛盾，甚至影響政治的穩(wěn)定。對國際社會而言，中國高速增長的經濟不僅帶來了出口，中國高達13億的人口，消費需求非常大，而且是世界經濟總需求的一部分，是世界產業(yè)鏈條的不可缺少的部分。中國高速增長的經濟停止，會導致許多國家需求嚴重不足，進而引發(fā)世界范圍內的 通貨膨脹。中國目前是世界第一鋼鐵生產 國， 第二大石油進口國。中國在國際市場的 進口增進了許多國家的經濟增長，許多國家 也得以進行產業(yè)結構的調整，建立了智力資 金密集型產業(yè)，這些都離不開國際產業(yè)分 工。從長期來看，中國經濟的持續(xù)增

16、長， 國際收支持續(xù)的順差最終會使人民幣升值。 從近期中國的經濟的基本狀況來看，人民幣 升值會帶來種種不利影響。但隨著經濟的不 斷發(fā)展，市場經濟的不斷成熟，城市化， 工 業(yè)化，社會事業(yè)的不斷發(fā)展，金融體制的改 革。 科技的不斷進步。當中國經濟發(fā)展到一 定階段，當前的基礎條件發(fā)生較大改變。中 國的產業(yè)結構發(fā)生較大變化，出口的物品的 需求彈性逐漸變小時候。人民幣匯率機制可 以市場化。經濟的發(fā)展必然使得人民逐漸成 為國際硬通貨，幣值上升。從國外經驗看， 日本和韓國在經濟高速增長一定階段后，貨 幣開始升值，出口受到一定的影響，但是通 過對產業(yè)機構的調整，把勞動力密集的產業(yè) 向其他國家轉移，同時大力發(fā)展智

17、力密集型 的產業(yè)。經濟又迅速恢復了增長。中國目前 的產業(yè)機構中，勞動力密集產業(yè)為主要產 業(yè)。人民幣的升值可以加快和促進產業(yè)機構 的升級和調整。在市場競爭的機制下，勞動 力密集產業(yè)開始成本低的地方轉移，同時資 金流入技術智力密集型行業(yè)。目前， 中國珠 三角和長三角地區(qū)的勞動力密集產業(yè)在勞 動力價格上漲，成本不斷加大的情況下，開 始向中西部地區(qū)轉移。中國人口眾多，勞動 力密集產業(yè)不會轉移向國外，但會向成本低 的地區(qū)轉移。在未來適合的時候，中國建立 了結構完善的產業(yè)結構，市場制度成熟，出 口產品中核心技術占優(yōu)勢時。 人民幣升值，成為國際硬通貨。 并逐漸在國際結算中占有 一定地位，中國將從發(fā)行世界貨幣中獲得巨 大的影響力，并可以巨大的國家利益。參考資料：1 保羅。薩繆而森，經濟學，北京，華夏 出版社， 1999。2 黃達，貨幣銀行學，北京，中國人民大 學出版社， 2