電大《財(cái)務(wù)案例研究》完整版復(fù)習(xí)資料 綜合案例加單項(xiàng)案例小抄

1、專業(yè)好文檔財(cái)務(wù)案例研究期末復(fù)習(xí)提綱重點(diǎn)掌握 根據(jù)提供的上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表的資料，進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)分析，計(jì)算下列財(cái)務(wù)指標(biāo)：1. 每股凈值=股東權(quán)益股數(shù)2. 每股收益=凈利潤(rùn)股數(shù)3. 每股資本公積=資本公積股數(shù)4. 每股未分配利潤(rùn)=未分配利潤(rùn)股數(shù)5. 每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入股數(shù)6. 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總資產(chǎn)7. 股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總資產(chǎn)8. 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入9. 總資產(chǎn)報(bào)酬率=稅前利潤(rùn)（利潤(rùn)總額）總資產(chǎn)10. 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)股東權(quán)益11. 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債12. 速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債13. 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)

2、務(wù)收入應(yīng)收帳款14. 存貨周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本存貨15. 應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本應(yīng)付帳款16. 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入固定資產(chǎn)17. 現(xiàn)金負(fù)債比率=（貨幣資金+短期投資）負(fù)債18. 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（本期總資產(chǎn)-上期總資產(chǎn)）上期總資產(chǎn)19. 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（本期凈資產(chǎn)-上期凈資產(chǎn)）上期凈資產(chǎn)20. 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率=（本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入21. 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本期凈利潤(rùn)-上期凈利潤(rùn)）上期凈利潤(rùn)22. 市盈率=市價(jià)每股收益1、 獨(dú)立董事的主要職責(zé)（綜合案例）（書(shū)p5）答：重大關(guān)聯(lián)交易(指上市公司擬與關(guān)聯(lián)人達(dá)成的總額高于300萬(wàn)元或高于上市公司最近經(jīng)審

3、計(jì)凈資產(chǎn)值的5%的關(guān)聯(lián)交易)應(yīng)由獨(dú)立董事認(rèn)可后，提交董事會(huì)討論；獨(dú)立董事做出判斷前，可以聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)出具獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告，作為其判斷的依據(jù)。向董事會(huì)提議聘用或解聘會(huì)計(jì)師事務(wù)所；向董事會(huì)提請(qǐng)召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)；提議召開(kāi)董事會(huì)；獨(dú)立聘請(qǐng)外部審計(jì)機(jī)構(gòu)和咨詢機(jī)構(gòu)；可以在股東大會(huì)召開(kāi)前公開(kāi)向股東征集投票權(quán)。2、 上市公司對(duì)中小股東權(quán)益保護(hù)的措施，理由；（單項(xiàng)案例）（指p10-11）答: 保護(hù)中小股東權(quán)益的具體措施：制定一系列的投資者服務(wù)計(jì)劃；認(rèn)真作好公司的信息披露工作；2 _ 5 y $ f |! q7 v+ m( - s規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；通過(guò)獨(dú)立董事制度、審計(jì)委員會(huì)制度、監(jiān)事會(huì)制度、內(nèi)部監(jiān)控制

4、度等辦法，加強(qiáng)對(duì)中小投資者的保護(hù)。理由: 盡量避免中小股東遭欺詐或壓制的狀況發(fā)生。中國(guó)上市公司治理準(zhǔn)則規(guī)定，公司應(yīng)當(dāng)為維護(hù)利益相關(guān)者的權(quán)益提供必要的信息和條件。當(dāng)利益相關(guān)者合法權(quán)益受到侵害時(shí)，應(yīng)有機(jī)會(huì)和途徑獲得賠償。3、 公司融資上市的股本規(guī)模設(shè)計(jì)（總股本設(shè)計(jì)要點(diǎn)、股份形式）（指p34）和股權(quán)結(jié)構(gòu)安排（絕對(duì)控股和相對(duì)控股）（指p34）（單項(xiàng)案例）答：總股本設(shè)計(jì)要點(diǎn)：滿足法律對(duì)上市股份公司股份總額的下限要求。股本收益率，即每股的稅后利潤(rùn)，這直接關(guān)系到發(fā)行價(jià)和二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)走勢(shì)；既不能過(guò)大(影響每股的收益)又不能過(guò)小(影響股本擴(kuò)張能力)。凈資產(chǎn)收益率，法律要求不能低于同期銀行存款利率。社會(huì)公眾股規(guī)模

5、的限制。股份形式：1、國(guó)家股，2、法人股，3、個(gè)人股，4、外資股等不同投資主體形成的股份進(jìn)行界定。股權(quán)結(jié)構(gòu)：就是不同性質(zhì)的股權(quán)在股本總量中所占的比重，以及股權(quán)的集中、分散程度。對(duì)于股份有限公司，國(guó)家控股分為絕對(duì)控股和相對(duì)控股。絕對(duì)控股是指國(guó)家持股比例高于50%；相對(duì)控股是指國(guó)家持股比例高于30%低于50%，但因股權(quán)分散，國(guó)家對(duì)股份公司具有控制性影響。不需由國(guó)家控股的行業(yè)和企業(yè)，國(guó)家持股比例由國(guó)家股持股單位自行決定。4、 公司債券發(fā)行要求（書(shū)p44）、籌資規(guī)模（指p44）、期限（指p54）、影響利率因素（指p55-57）、清償方式（書(shū)p58）。（單項(xiàng)案例）答：發(fā)行要求：股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于

6、人民幣三千萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣六千萬(wàn)元；累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的百分之四十；最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息；籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平；國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。籌資規(guī)模：首先要以企業(yè)合理的資金占用量和投資項(xiàng)目的資金需要量為前提，為此應(yīng)該對(duì)企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)進(jìn)行規(guī)劃，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究。其次要分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，尤其是獲利能力和償債能力的大小。再次從公司的現(xiàn)有財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的定量比例考慮。最后，應(yīng)比較各種籌資方式的資金成本和方便程度。在這其中，債券的籌集方式的成本是最低的。債券籌資期限：投資項(xiàng)目的性質(zhì)和建設(shè)期；要

7、有利于公司債務(wù)還本付息在年度間均勻分布；要考慮債券交易的方便程度；利息的負(fù)擔(dān)能力。影響利率因素：最高值：不能高于現(xiàn)行銀行同期儲(chǔ)蓄存款利率水平；最低值：不能低于居民定期儲(chǔ)蓄存款利率水平；其他中間因素：現(xiàn)行銀行同期儲(chǔ)蓄存款利率水平；國(guó)家關(guān)于債券籌資利率的規(guī)定；發(fā)行公司的承受能力；市場(chǎng)利率水平與走勢(shì)；債券籌資的其他條件。清償方式：是指清償債務(wù)所采用的具體形式，如清償時(shí)間的間隔安排，即本息是一次累計(jì)償還，逐次平均償還，還是逐年償還。另外是采用現(xiàn)金方式支付，還是有其他別的方式支付。一般地，清償方式的選擇主要是依據(jù)對(duì)成本的考慮，就清償時(shí)間間隔安排來(lái)說(shuō)，對(duì)于一筆借入資金，采用不同的還款方式，會(huì)有不同的利息支

8、出。因此，有必要對(duì)不同的還款方式進(jìn)行分析測(cè)算，為最終選擇提供可靠的依據(jù)。5、 可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條款、轉(zhuǎn)股價(jià)確定(計(jì)算)、贖回條款和回售條款及市場(chǎng)吸引力。（單項(xiàng)案例）（書(shū)p61-62；p67-68）答：發(fā)行條款： 發(fā)行人申請(qǐng)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，應(yīng)由股東大會(huì)作出決議。可轉(zhuǎn)換公司債券的改選規(guī)模由發(fā)行人根據(jù)其投資計(jì)劃和財(cái)務(wù)狀況確定?？赊D(zhuǎn)換公司債券按面值發(fā)行，每張面值100元，最小交易單位為面值1000元?？赊D(zhuǎn)換公司債券的期限最短為三年，最長(zhǎng)為五年，由發(fā)行人和主承銷(xiāo)商根據(jù)發(fā)行人具體情況商定?？赊D(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)在募集說(shuō)明書(shū)中約定?？赊D(zhuǎn)換公司債券自發(fā)行之日起六個(gè)月后方可轉(zhuǎn)換為公司股票。發(fā)行人應(yīng)明確約

9、定可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股的具體方式及程序?？赊D(zhuǎn)換公司債券的利率及其調(diào)整,由發(fā)行人根據(jù)本次發(fā)行的市場(chǎng)情況及可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行條款確定。可轉(zhuǎn)換公司債券計(jì)算起始日為可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行首日。可轉(zhuǎn)換公司債券應(yīng)每半年或一年付息一次;到期后五工作日內(nèi)償還未轉(zhuǎn)股債券的本金及最后一期的利息。可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股當(dāng)年的利息、股利以及轉(zhuǎn)股不足1股金額的處理辦法由發(fā)行人約定。發(fā)行人設(shè)置贖回條款、回售條款、轉(zhuǎn)股價(jià)格修正條款的，應(yīng)明確約定實(shí)施這些條款的條件、方式和程序等。發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券后，因配股、增發(fā)、送股、分立及其他原因引起發(fā)行人股份變動(dòng)的，應(yīng)同時(shí)調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)格，并予以公告。轉(zhuǎn)股價(jià)格調(diào)整日為轉(zhuǎn)股申請(qǐng)日或之后，轉(zhuǎn)換股份登記

10、日之前，該類(lèi)轉(zhuǎn)股申請(qǐng)應(yīng)按調(diào)整后的轉(zhuǎn)股價(jià)格執(zhí)行。發(fā)行人應(yīng)依法與擔(dān)保人簽訂擔(dān)保合同。轉(zhuǎn)股價(jià)確定：轉(zhuǎn)股價(jià)格是指轉(zhuǎn)換為每股股價(jià)所支付的價(jià)格。可轉(zhuǎn)換公司債券投資者是否進(jìn)行轉(zhuǎn)股，可依據(jù)下面公式的不同情況做出選擇：?jiǎn)挝豢赊D(zhuǎn)換公司債券市價(jià)單位可轉(zhuǎn)換債券面值正常股票市價(jià)轉(zhuǎn)股價(jià)格 如果公式兩邊是平衡的，投資者購(gòu)買(mǎi)可轉(zhuǎn)換公司債券與直接購(gòu)買(mǎi)正常股票其成本是一樣的；如果等式左邊大于右邊，說(shuō)明投資者當(dāng)天購(gòu)買(mǎi)債券若轉(zhuǎn)換成股票的成本要比投資者直接購(gòu)買(mǎi)股票的成本高，投資者進(jìn)行轉(zhuǎn)股毫無(wú)意義；如果公式左邊小于右邊，則具有轉(zhuǎn)股價(jià)值。贖回、回售和轉(zhuǎn)股：發(fā)行人每年可按約定條件行使一次贖回權(quán)。發(fā)行人行使贖回權(quán)時(shí)，應(yīng)在贖回條件滿足后的五個(gè)工

11、作日內(nèi)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定報(bào)刊和互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站連續(xù)發(fā)布贖回公告至少三次，贖回公告應(yīng)載明贖回的程序、價(jià)格、付款方法、時(shí)間等內(nèi)容。可轉(zhuǎn)換公司債券的持有人每年可依照約定的條件行使一次回售權(quán)。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在每年首次滿足回售條件后的五個(gè)工作日內(nèi)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定報(bào)刊和互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站連續(xù)發(fā)布回售公告至少三次，回售公告應(yīng)載明回售的程序、價(jià)格、付款方法、時(shí)間等內(nèi)容?？赊D(zhuǎn)換公司債券持有人可按約定條件在規(guī)定轉(zhuǎn)股期內(nèi)隨時(shí)轉(zhuǎn)股,并于轉(zhuǎn)股完成后次日成為發(fā)行人的股東。發(fā)行人配股和增發(fā)新股時(shí)有關(guān)股本的確定辦法，按中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。市場(chǎng)吸引力：因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換公司債券一旦轉(zhuǎn)換成股票，上市公司依然可以獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本供給，除非發(fā)生股份遠(yuǎn)遠(yuǎn)低

12、于轉(zhuǎn)股價(jià)格的情況，因而可轉(zhuǎn)換公司債券仍然具有債務(wù)和股權(quán)的雙重性質(zhì)，使公司具有融資的靈活性。即使出現(xiàn)意外情形，可轉(zhuǎn)換公司債券也是一種低成本的融資工具?？赊D(zhuǎn)換公司債券賦予投資者未來(lái)可轉(zhuǎn)和可不轉(zhuǎn)的權(quán)利，且可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股有一個(gè)過(guò)程，可以延緩股本的直接計(jì)入，因此發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券不會(huì)像其他股權(quán)融資方式那樣，造成股本極具擴(kuò)張力，從而可以緩解對(duì)業(yè)績(jī)的稀釋。發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券可能獲得比直接發(fā)行股票更高的股票發(fā)行價(jià)格。2001年4月底出臺(tái)的三個(gè)配套文件是上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券熱潮的助推器，從政策上保證和強(qiáng)調(diào)了可轉(zhuǎn)換公司債券的合法市場(chǎng)地位。6、 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券與發(fā)行普通股和普通債券的區(qū)別。（單項(xiàng)案例）（指

13、p67）答：從可轉(zhuǎn)換債券自身特性看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券無(wú)疑是上市公司再融資的較佳選擇。（1）具有融資的靈活性。（2）是一種低成本的融資工具。（3）可以延緩股本的直接計(jì)入，從而緩解對(duì)業(yè)績(jī)的稀釋。（4）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以獲得比直接發(fā)行股票更高的股票發(fā)行價(jià)格，可以募集更多資金。7、 企業(yè)在不同時(shí)期上市融資為企業(yè)未來(lái)發(fā)展帶來(lái)如何影響。（綜合案例）問(wèn)答：1、以下要點(diǎn)。2、結(jié)合案例分析。3、不要深度要廣度。4、考慮問(wèn)題要完整（1） 深化金融體制改革；（2） 資本結(jié)構(gòu)改善；充實(shí)資本金，剝離不良資產(chǎn)等（3） 完善公司治理結(jié)構(gòu)；（4） 走向國(guó)際市場(chǎng)；（5） 增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力；（6） 改善調(diào)整組織結(jié)構(gòu)；（7） 吸引外資；

14、（8） 降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（9） 重塑企業(yè)文化（10） 人力資源優(yōu)化組合8、 根據(jù)提供的案例五，分析公司制定投資可行性方案需考慮的主要非財(cái)務(wù)因素。（綜合案例）（書(shū)p74-77）答：蘆薈產(chǎn)品的市場(chǎng)預(yù)測(cè)：蘆薈產(chǎn)業(yè)興起，迎合化妝品朝高雅、自然、溫和無(wú)刺激、保濕、防衰老發(fā)展的趨勢(shì)，食品工業(yè)朝綠色無(wú)污染、改善飲食結(jié)構(gòu)、注重健康發(fā)展的趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)：美國(guó)和日本蘆薈產(chǎn)業(yè)發(fā)展20年，進(jìn)入較成熟階段。中國(guó)屬于后發(fā)展國(guó)家，在改革開(kāi)放方針指引下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速較快，我國(guó)化妝品及保健品市場(chǎng)需求將迅速增加。國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展預(yù)測(cè)：近50年世界工業(yè)發(fā)展突飛猛進(jìn)，化工高度發(fā)達(dá)，但是環(huán)境污染隨之而來(lái)。人類(lèi)不得不重新認(rèn)識(shí)人類(lèi)發(fā)展方向

15、，尋找新的綠色資源，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改善健康狀況。蘆薈能很好迎合人們新的需求。項(xiàng)目生產(chǎn)能力設(shè)計(jì)：蘆薈工業(yè)原料凍干粉的市場(chǎng)需求是巨大的，但做出準(zhǔn)確判斷還有一定難度。目前我國(guó)蘆薈工業(yè)原料規(guī)模生產(chǎn)還處于空白階段，僅2-3家中車(chē)間生產(chǎn)蘆薈原料，終端產(chǎn)品所需高級(jí)蘆薈工業(yè)原料主要依靠進(jìn)口。廠址選擇：云南省元江地區(qū)獨(dú)特的自然氣候條件，特別適宜蘆薈植物生長(zhǎng)。生產(chǎn)工藝方案：本項(xiàng)目生產(chǎn)工藝先進(jìn)、適用、合理、技術(shù)成熟可靠，蘆薈穩(wěn)定化關(guān)鍵技術(shù)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，生產(chǎn)線關(guān)鍵設(shè)備以引進(jìn)國(guó)外知名品牌為主，設(shè)備綜合利用律高，配套性好，生產(chǎn)線設(shè)備先進(jìn)的再線檢測(cè)和產(chǎn)品化驗(yàn)設(shè)備，將確保產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)。項(xiàng)目總投資估算：資金的籌集與使用：財(cái)

16、務(wù)成本數(shù)據(jù)測(cè)算：9、 財(cái)務(wù)總監(jiān)的功能、權(quán)利、責(zé)任、（書(shū)p103-104）與內(nèi)部審計(jì)的關(guān)系；（單項(xiàng)案例）答:財(cái)務(wù)總監(jiān)的功能：母公司通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)總監(jiān)實(shí)施嚴(yán)格的選拔、任命、付酬、考核和獎(jiǎng)懲制度，并賦予其足夠的職責(zé)，降低了財(cái)務(wù)總監(jiān)與子公司總經(jīng)理“合謀”的風(fēng)險(xiǎn)，使財(cái)務(wù)總監(jiān)得以在一定程度上超然于企業(yè)之外，能夠真正作為所有者利益的代表深入到企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理中去，以一個(gè)具體的“人”的形式彌補(bǔ)原先存在的所謂“權(quán)力真空”，使所有者監(jiān)督能夠落實(shí)到企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與財(cái)務(wù)收支之中，從而更具有及時(shí)性、經(jīng)常性、有效性和自覺(jué)性。通過(guò)巧妙的制度設(shè)計(jì)，財(cái)務(wù)總監(jiān)制度形成了子公司的董事會(huì)、財(cái)務(wù)總監(jiān)和總經(jīng)理之間三權(quán)相互制約、相互牽制

17、的內(nèi)部權(quán)力制衡機(jī)制，抑制了任何一方權(quán)力的無(wú)限膨脹。嚴(yán)格的選拔制度也在一定程度上減少了財(cái)務(wù)總監(jiān)失職或?yàn)E用職權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)總監(jiān)的權(quán)利：審核子公司的重要財(cái)務(wù)報(bào)表和報(bào)告；參與制定子公司的財(cái)務(wù)管理規(guī)定，監(jiān)督檢查子公司各級(jí)財(cái)務(wù)運(yùn)作和資金收支情況；財(cái)務(wù)總監(jiān)與經(jīng)理聯(lián)簽批準(zhǔn)規(guī)定限額范圍內(nèi)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)性、融資性、投資性、固定資產(chǎn)資金支用和匯往境外資金及擔(dān)保貸款事項(xiàng)；參與擬定子公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)、決算方案；參與擬定子公司的利潤(rùn)分配方案和彌補(bǔ)虧損方案；參與擬定子公司發(fā)行公司債券的方案；參與擬定所屬部門(mén)和二級(jí)公司的承包方案；審核子公司新項(xiàng)目投資的可行性；每半年向國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)部門(mén)報(bào)告本企業(yè)的資產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)效益變化情況，對(duì)企業(yè)有關(guān)

18、經(jīng)營(yíng)的重大問(wèn)題要及時(shí)報(bào)告。財(cái)務(wù)總監(jiān)的責(zé)任：對(duì)上報(bào)的公司重要財(cái)務(wù)報(bào)表和報(bào)告的真實(shí)性，與經(jīng)理共同承擔(dān)責(zé)任；對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的流失承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任；對(duì)公司重大投資項(xiàng)目決策失誤造成的經(jīng)濟(jì)損失承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任；對(duì)公司嚴(yán)重違反財(cái)經(jīng)紀(jì)律的行為承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。財(cái)務(wù)總監(jiān)與內(nèi)部審計(jì)的關(guān)系: 內(nèi)部審計(jì)亦稱部門(mén)和單位審計(jì)，對(duì)于依據(jù)公司法成立的公司來(lái)說(shuō)內(nèi)部審計(jì)是由母公司或公司內(nèi)部專職的審計(jì)機(jī)構(gòu)或?qū)徲?jì)人員依照母公司或公司最高負(fù)責(zé)人的指令所實(shí)施的審計(jì)。財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制是母公司向子公司委派財(cái)務(wù)總監(jiān)的一種制度，財(cái)務(wù)總監(jiān)就是以出資者的身份來(lái)監(jiān)督、控制經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)活動(dòng)和企業(yè)全部財(cái)務(wù)收支過(guò)程。內(nèi)部審計(jì)與財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制的最終目的都是為了維護(hù)作為所有者的

19、母公司的權(quán)益，二者對(duì)減少子公司投資失誤，防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、避免資產(chǎn)流失等方面均發(fā)揮著不可或缺的作用。但是，內(nèi)部審計(jì)中的審計(jì)人員僅對(duì)子公司的經(jīng)營(yíng)過(guò)程、會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理工作進(jìn)行審核、監(jiān)督，并不直接參與該公司的經(jīng)營(yíng)、會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理等實(shí)際工作；而財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制的財(cái)務(wù)總監(jiān)作為母公司財(cái)務(wù)部門(mén)的編制人員，由母公司直接委派到子公司，負(fù)責(zé)子公司的財(cái)務(wù)監(jiān)督、參與子公司的經(jīng)營(yíng)決策，并認(rèn)真執(zhí)行母公司制訂的資金財(cái)務(wù)管理制度。10、 對(duì)大型企業(yè)集團(tuán)來(lái)講，如何發(fā)揮母公司的功能；（單項(xiàng)案例）答: 在一個(gè)大型企業(yè)集團(tuán)，要以集權(quán)管理的思想來(lái)設(shè)計(jì)集團(tuán)總部（母公司）的功能定位。建立的集權(quán)型財(cái)務(wù)控制體制是否名符其實(shí)，最關(guān)鍵的是要考查

20、投資決策權(quán)。對(duì)外籌資權(quán)。收益分配權(quán)。人事管理權(quán)。工資獎(jiǎng)金分配權(quán)。資產(chǎn)處置權(quán)等主要決策權(quán)的劃分。在集權(quán)形式下，公司總部對(duì)各子公司、分公司擁有上述六方面強(qiáng)大的控制權(quán)，可以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模效益，避免整個(gè)公司在資金籌措、財(cái)務(wù)信息研究、資金運(yùn)營(yíng)，成本費(fèi)用控制、長(zhǎng)期財(cái)務(wù)決策等各方面的低效率重復(fù)、內(nèi)耗。同時(shí)公司總部可以把各部門(mén)、子公司分散的資金集中起來(lái)，根據(jù)其戰(zhàn)略意圖調(diào)撥給所屬的其他部門(mén)、子公司，或?qū)簳r(shí)閑置的資金集中起來(lái)進(jìn)行證券或開(kāi)發(fā)其他投資，實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益。最后總部通常擁有一批優(yōu)秀的財(cái)務(wù)專家，把財(cái)務(wù)管理決策權(quán)集中于他們手中，就能更有力地利用他們的智慧和才干，提高公司財(cái)務(wù)管理。11、 全面預(yù)算體系內(nèi)

21、容、關(guān)系；（單項(xiàng)案例） 答: 內(nèi)容構(gòu)成包括：目標(biāo)利潤(rùn)；銷(xiāo)售預(yù)算；銷(xiāo)售費(fèi)及預(yù)算費(fèi)預(yù)算；生產(chǎn)預(yù)算；直接材料預(yù)算；直接人工預(yù)算；制造費(fèi)用預(yù)算；存貨預(yù)算；產(chǎn)成品成本預(yù)算；現(xiàn)金預(yù)算；資本預(yù)算；預(yù)計(jì)損失表；預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。關(guān)系：目標(biāo)利潤(rùn)是預(yù)算編制的起點(diǎn),編制銷(xiāo)售預(yù)算是根據(jù)目標(biāo)利潤(rùn)編制預(yù)算的首要步驟,然后再根據(jù)以銷(xiāo)定產(chǎn)原則編制生產(chǎn)預(yù)算，同時(shí)編制所需要的銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用的預(yù)算；在編制生產(chǎn)預(yù)算時(shí),除了考慮計(jì)劃銷(xiāo)售量外,還應(yīng)當(dāng)考慮現(xiàn)有的存貨和年末的存貨;生產(chǎn)預(yù)算編制以后,還要根據(jù)生產(chǎn)預(yù)算來(lái)編制直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算;產(chǎn)品成本預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算是有關(guān)預(yù)算的匯總,預(yù)計(jì)損益表、資產(chǎn)負(fù)債表是全部預(yù)算的綜合

22、。12、 目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)示管理與傳統(tǒng)預(yù)算管理的區(qū)別，何形式適合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求；（單項(xiàng)案例）答：全面預(yù)算管理以目標(biāo)利潤(rùn)為導(dǎo)向，它同傳統(tǒng)的企業(yè)預(yù)算管理不同的是，它首先分析企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境，結(jié)合企業(yè)的銷(xiāo)售、成本、費(fèi)用及資本狀況、管理水平等戰(zhàn)略能力來(lái)確定目標(biāo)利潤(rùn)，然后以此為基礎(chǔ)詳細(xì)編制企業(yè)的銷(xiāo)售預(yù)算，并根據(jù)企業(yè)的財(cái)力狀況編制資本預(yù)算等分預(yù)算。目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算管理是以目標(biāo)利潤(rùn)為導(dǎo)向的全面預(yù)算管理模式，因此，這種全面預(yù)算管理模式更適合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求。實(shí)踐證明了他們對(duì)此的精辟概括：企業(yè)的生產(chǎn)竟因個(gè)猶如客輪在大海上航行，市場(chǎng)是大海，企業(yè)是航船，總經(jīng)理是航長(zhǎng)，職工是航員，用戶是旅客，目標(biāo)利潤(rùn)是其航行的目的地，而以目標(biāo)利

23、潤(rùn)為導(dǎo)向的企業(yè)預(yù)算管理則是保證其安全、順利到達(dá)目的地的高精能導(dǎo)航系統(tǒng)。13、 案例七給我們的啟示，新華集團(tuán)采用激勵(lì)約束機(jī)制施行效果如何；（單項(xiàng)案例）答：新華集團(tuán)為調(diào)動(dòng)預(yù)算執(zhí)行者的積極性，公司制定一系列激勵(lì)政策，設(shè)立以下獎(jiǎng)項(xiàng)：經(jīng)營(yíng)者獎(jiǎng)；效益獎(jiǎng)；節(jié)約獎(jiǎng)；改善提案獎(jiǎng)。以上獎(jiǎng)勵(lì)的實(shí)施、兌現(xiàn)，全部以日常業(yè)績(jī)考核為基礎(chǔ)。預(yù)算考評(píng)制度的激勵(lì)機(jī)制促使人們由被動(dòng)的提高勞動(dòng)效率到積極、主動(dòng)的提高勞動(dòng)效率的過(guò)程起到了積極作用。14、 根據(jù)提供的上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表的資料，進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)分析，計(jì)算下列財(cái)務(wù)指標(biāo)：（無(wú)須考慮指標(biāo)平均數(shù)，以每期指標(biāo)的期末數(shù)為計(jì)算依據(jù)）l 每股凈值股東權(quán)益股數(shù) （元）衡量企

24、業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一l 每股收益凈利潤(rùn)股數(shù) （元）凈資產(chǎn)收益率l 每股資本公積資本公積股數(shù) （元）反映了公司的自有資本，當(dāng)總資產(chǎn)小于負(fù)債金額公司就陷入了資不抵債的境地，公司的股東權(quán)益便消失殆盡l 每股未分配利潤(rùn)未分配利潤(rùn)股數(shù) （元）企業(yè)留待以后年度進(jìn)行分配的結(jié)存利潤(rùn)l 每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入股數(shù)l 資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總資產(chǎn) （%）長(zhǎng)期償債能力l 股東權(quán)益比率股東權(quán)益總資產(chǎn) （%）權(quán)益比率過(guò)小表明企業(yè)過(guò)度負(fù)債l 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 （%）企業(yè)是否具有可持續(xù)性發(fā)展性l 總資產(chǎn)報(bào)酬率稅前利潤(rùn)（利潤(rùn)總額）總資產(chǎn) （%）全部資產(chǎn)的總體獲利能力l 凈資產(chǎn)收益率凈利潤(rùn)股

25、東權(quán)益 （%）凈資產(chǎn)收益率l 流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 短期償債能力l 速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 短期償債能力l 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入應(yīng)收賬款 （次）短期償債能力l 存貨周轉(zhuǎn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)成本存貨 （次）短期償債能力l 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)成本應(yīng)付賬款 （次）企業(yè)的還款壓力l 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入固定資產(chǎn) （次）資產(chǎn)運(yùn)用效率l 現(xiàn)金負(fù)債比率（貨幣資金短期投資）負(fù)債 當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力l 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（本期總資產(chǎn)上期總資產(chǎn)）上期總資產(chǎn) （%）企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況l 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率（本期凈資產(chǎn)上期凈資產(chǎn)）上期凈資產(chǎn) （%）代表企業(yè)發(fā)展能力l 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入上

26、期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 （%）衡量公司的產(chǎn)品生命周期l 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（本期凈利潤(rùn)上期凈利潤(rùn)）上期凈利潤(rùn) （%）代表一個(gè)企業(yè)的增長(zhǎng)勢(shì)頭l 市盈率每股市價(jià)每股收益 衡量一個(gè)上市公司的盈利狀況備注：每股指標(biāo)用“總股數(shù)”而非“流通股；區(qū)分清楚：哪些指標(biāo)用百分比表示，哪些不用；保留兩位：百分?jǐn)?shù)、小數(shù)分?jǐn)?shù)保留兩位；指標(biāo)分析：指標(biāo)是增長(zhǎng)、持平、下跌，及原因分析要簡(jiǎn)單表述。一般分析四方面：每一方面做一集中分析，例如對(duì)盈利能力分析，需對(duì)贏利能力所包含的指標(biāo)做“增長(zhǎng)、持平、下跌”進(jìn)行分析，并進(jìn)行原因分析。標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)：流動(dòng)比率標(biāo)準(zhǔn)值：2.0；速動(dòng)比率標(biāo)準(zhǔn)值：1/0.8；存貨周轉(zhuǎn)率標(biāo)準(zhǔn)值：3；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率標(biāo)

27、準(zhǔn)值：3；資產(chǎn)負(fù)債率標(biāo)準(zhǔn)值：0.7；產(chǎn)權(quán)比率標(biāo)準(zhǔn)值：1.215、 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的重要性、功能發(fā)揮和主要難點(diǎn)。（單項(xiàng)案例）答：企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)也稱績(jī)效評(píng)估或績(jī)效衡量，在現(xiàn)實(shí)工作中也稱為“考核”、“考評(píng)”，是指運(yùn)用科學(xué)、適用的方法，對(duì)企業(yè)的各單位、經(jīng)營(yíng)者、員工在一定經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)效益、經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)等進(jìn)行定量與定性的考核、分析，評(píng)論其優(yōu)劣、評(píng)估其效績(jī)。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)包括動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)和綜合評(píng)價(jià)兩個(gè)層次。在企業(yè)財(cái)務(wù)管理循環(huán)中，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)處于承上啟下的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在財(cái)務(wù)管理中發(fā)揮重要作用。16、 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)如何設(shè)定？（單項(xiàng)案例）答：公司的戰(zhàn)略目標(biāo)與預(yù)算標(biāo)準(zhǔn) 。華資集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)值的設(shè)定就是采用集團(tuán)設(shè)

28、定的標(biāo)準(zhǔn)值或計(jì)劃值。為何未采取資產(chǎn)收益率指標(biāo)是因?yàn)樵摴緦?duì)電的價(jià)格尚不能實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)定價(jià)，自己無(wú)權(quán)決定。歷史標(biāo)準(zhǔn)。采用歷史標(biāo)準(zhǔn)具有較強(qiáng)的可比性，不足之處在它只能說(shuō)明被評(píng)估企業(yè)或部門(mén)自身的發(fā)展變化，在外部環(huán)境變化巨大時(shí)，僅用歷史標(biāo)準(zhǔn)是不能做出全面評(píng)價(jià)的。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手標(biāo)準(zhǔn)。 這是指某些評(píng)價(jià)指標(biāo)按行業(yè)的基本水平或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的指標(biāo)水平，是業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估中廣泛采用的標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)。它是依據(jù)人們長(zhǎng)期、大量的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的檢驗(yàn)而形成的。例如，流動(dòng)比率的經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)為2:1；等等。西方一些學(xué)者認(rèn)為標(biāo)準(zhǔn)是人們公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，不論哪一個(gè)企業(yè)或任何時(shí)期都是適用的。其實(shí)，經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)只是對(duì)一般情況而言，并不是適用于一切領(lǐng)域或任何情況的絕對(duì)

29、標(biāo)準(zhǔn)。公司制度和文化標(biāo)準(zhǔn)。在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中，經(jīng)常使用一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)，這些指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)往往表現(xiàn)在公司的規(guī)章制度中，還有一些溶合于企業(yè)文化判斷中。17、 股利分配政策對(duì)公司可持續(xù)增長(zhǎng)能力和公司市場(chǎng)價(jià)值的影響（單項(xiàng)案例）答：對(duì)公司增長(zhǎng)力的影響。由于送股和轉(zhuǎn)贈(zèng)股份都會(huì)直接導(dǎo)致股本規(guī)模的擴(kuò)充，在利潤(rùn)尤其是經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)沒(méi)有同步增長(zhǎng)的狀態(tài)下，直接會(huì)導(dǎo)致每股收益或凈資產(chǎn)收益率的稀釋，相應(yīng)影響每股市價(jià)和潛在投資者對(duì)公司的成長(zhǎng)性產(chǎn)生疑惑。對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的影響。從該公司歷年股利分配政策看是采取的不規(guī)則股利政策。這同大多數(shù)上市公司的分配政策趨同。但無(wú)論采取何種分配政策公司其目的仍然是增加公司整體市值。但從該公司這種大規(guī)模的送配

30、方案，其最終結(jié)果一方面導(dǎo)致股價(jià)嚴(yán)重下跌，直接影響現(xiàn)實(shí)股東利益；另一方面，由于公司留成比例降低導(dǎo)致后勁不足，直接體現(xiàn)到潛在投資者對(duì)該公司未來(lái)的投資熱情下降，繼而影響以后的股價(jià)走勢(shì)。分配方案對(duì)現(xiàn)金流量的影響。公司本身的盈利質(zhì)量存在問(wèn)題時(shí)，如果為了滿足配股資格,達(dá)到證監(jiān)會(huì)對(duì)公司現(xiàn)金分紅的要求，派現(xiàn)會(huì)對(duì)公司的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量構(gòu)成巨大壓力,面臨支付風(fēng)險(xiǎn)。18、 制定合理的股利政策應(yīng)考慮的因素：（綜合案例）答：投資機(jī)會(huì)和投資時(shí)間流動(dòng)資金和稅收法定限制和貸款協(xié)議限制通貨膨脹股東偏好和控制權(quán)穩(wěn)定性和借款能力1、企業(yè)的投資機(jī)會(huì)如果股息政策純粹是一項(xiàng)財(cái)務(wù)決策，則可供企業(yè)選擇的有吸引力的投資項(xiàng)目將是決定股息發(fā)放水平的主

31、要因素。如果投資機(jī)會(huì)甚多，則股息發(fā)放率必低，反之則高。當(dāng)然，實(shí)際上，對(duì)影響股息政策的其他因素，尤其是那些基于股東偏好的因素，仍然需要加以謹(jǐn)慎考慮，即使企業(yè)內(nèi)部存在良好的投資機(jī)會(huì)。此外，舉債融資總是備選方案之一，而且它能通過(guò)舉債效應(yīng)提高股東總收益。2、企業(yè)內(nèi)部投資機(jī)會(huì)的時(shí)間性時(shí)間是一項(xiàng)重要因素。如果目前沒(méi)有投資機(jī)會(huì)，但從中期或者長(zhǎng)期來(lái)看，機(jī)會(huì)還是存在的。那么，你也許就該提議現(xiàn)在發(fā)放股息，以便股東個(gè)人能對(duì)這些資金最好的利用，以免企業(yè)為那些結(jié)果不明確的將來(lái)機(jī)會(huì)空儲(chǔ)大量資金。3、流動(dòng)資金如果你宣布要發(fā)放股息，你所需要考慮的僅是足以覆蓋股息金額的當(dāng)前或留存的利潤(rùn)。然而，當(dāng)你需要支付股息時(shí)，你需要的是現(xiàn)金

32、！因此，在決定股息政策時(shí)，你必須充分考慮企業(yè)的流動(dòng)資金。如果企業(yè)的現(xiàn)金吃緊，則有充裕理由抑制股息發(fā)放，而若現(xiàn)金充足，就較易做出支付股息的決策。這要求評(píng)估企業(yè)的短期流動(dòng)資金并對(duì)至少隨后十二個(gè)月內(nèi)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)進(jìn)行分析。如果你希望既保持流動(dòng)資金，同時(shí)又能獲得股息發(fā)放的好處，你應(yīng)該考慮“股票股利”這一備選方案。4、借款能力當(dāng)你評(píng)估企業(yè)的流動(dòng)資金時(shí)，須考慮到它的借款能力。如果借款能力未被用盡，則你在衡量流動(dòng)資金時(shí)就有更多的余地，而決策又一次變?yōu)椋壕烤故前压上⒘舸嫦聛?lái)用以投資還是該從外部借入資金來(lái)支付股息？5、通貨膨脹在通貨膨脹時(shí)期，歷史成本會(huì)計(jì)會(huì)高估企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。這是由于使用資產(chǎn)的費(fèi)用基于歷史成本，從而

33、低估了使用資產(chǎn)過(guò)程中所消耗的價(jià)值。這意味著部分利潤(rùn)必須被留存于企業(yè)，以使企業(yè)資本保全，維持在實(shí)物經(jīng)營(yíng)能力的同等水平。若把這部分利潤(rùn)作為股息發(fā)掉，實(shí)際上將等同于發(fā)放了企業(yè)的部分資本。這一問(wèn)題在高通脹年代尤為突出。6、法定限制根據(jù)法律，股息只能從當(dāng)前利潤(rùn)或留存利潤(rùn)中支付。如果沒(méi)有充足的利潤(rùn)滿足股息發(fā)放，就不能支付股息。另外，有時(shí)對(duì)股息的增長(zhǎng)水平，也會(huì)有法定限制。應(yīng)該遵守這些限制，即使它們是以建議而非強(qiáng)制性要求的形式出現(xiàn)。7、貸款協(xié)議中的限制性條款許多貸款協(xié)議可能限制或禁止貸款期限內(nèi)的股息發(fā)放。因此在決定股息政策之前，須審查各類(lèi)貸款協(xié)議。當(dāng)支付股息或增加股息時(shí)，時(shí)常要先征得貸款人的同意。8、股東偏好

34、若可能，股東們對(duì)當(dāng)前收益的偏好（而非資本收益）應(yīng)納入考慮因素。在此時(shí)，對(duì)資本增值稅率的優(yōu)惠（相當(dāng)于所得稅）也須加以考慮。比如：如果大多數(shù)股東屬于高稅級(jí)，他們就會(huì)寧愿要資本收益而不要當(dāng)前收益。養(yǎng)老基金或機(jī)構(gòu)投資者也許會(huì)要求當(dāng)前收益和資本收益能適當(dāng)組合。在大型上市公司里，判別所有股東的個(gè)人偏好是不可能的。每個(gè)股東的要求都有所不同，唯一合理的，能滿足大多數(shù)股東的方法是：取中庸之道。9、股東控制如果股息發(fā)放水平相當(dāng)高，其結(jié)果可能要求籌措新股，而這將導(dǎo)致現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)控制權(quán)的稀釋。另一方面，如果股息發(fā)放水平很低，資本結(jié)構(gòu)就可能變得效率低下而企業(yè)也許極易被人伺機(jī)兼并，于是又導(dǎo)致現(xiàn)有股東控制權(quán)的喪失。10、

35、穩(wěn)定性這可能是最受關(guān)注的一項(xiàng)因素。股息在維持投資者和市場(chǎng)信心中扮演重要角色。經(jīng)驗(yàn)表明：多年來(lái)股息發(fā)放穩(wěn)定的企業(yè)通常要比股息不穩(wěn)定的企業(yè)能夠享有更好的市場(chǎng)信譽(yù)。許多企業(yè)即使在利潤(rùn)不多的情況下，仍然堅(jiān)持維護(hù)甚至增加股息發(fā)放，這一事實(shí)也證明了企業(yè)和股東對(duì)穩(wěn)定的和遞增的股息所給予的重視。19、 并購(gòu)中如何鎖定經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；（單項(xiàng)案例）答：在主并公司與被收購(gòu)企業(yè)之間需要搭起品牌和財(cái)務(wù)兩道防火墻。收購(gòu)?fù)瓿珊?，基本上采用?dāng)?shù)卦械钠放苹蛘咧匦缕鹨粋€(gè)品牌，這既是對(duì)主并公司品牌的保護(hù)，也容易融入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。此外，在財(cái)務(wù)方面可能的包袱也要預(yù)先清理干凈。主并公司把收購(gòu)的企業(yè)都變成事業(yè)部下的獨(dú)立子公司，它們都是一

36、級(jí)法人，擴(kuò)建時(shí)都是它們自己申請(qǐng)的貸款，因此成本都是由它們來(lái)負(fù)擔(dān)的，如果情況不好時(shí)就可以關(guān)掉。這兩道防火墻是鎖定并購(gòu)的高招。20、 合并收購(gòu)的動(dòng)機(jī)：（綜合案例）答：防護(hù)性動(dòng)機(jī)作為橫向聯(lián)合的具體的防護(hù)性動(dòng)機(jī)主要有下列幾點(diǎn)： 實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)：任何一種生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，只有當(dāng)業(yè)務(wù)量達(dá)到一定的規(guī)模后，才是經(jīng)濟(jì)的，才能有效地提高企業(yè)和效益。通過(guò)合并，企業(yè)可以消除重復(fù)的設(shè)施，減少重復(fù)設(shè)置的機(jī)構(gòu)，消除各種重復(fù)作業(yè)，節(jié)約大量經(jīng)濟(jì)資源。 提高生產(chǎn)效率：企業(yè)合并有利于消除過(guò)剩的生產(chǎn)能力，從而提高設(shè)備的生產(chǎn)效率，通過(guò)合并或收購(gòu)，可以對(duì)兩個(gè)企業(yè)各自的設(shè)備進(jìn)行重新整合，將多余的設(shè)備出售或移作他用，避免了公司間各自增加其生產(chǎn)設(shè)備而

37、導(dǎo)致的使用效率低下。 消除競(jìng)爭(zhēng)：維持價(jià)格是消除競(jìng)爭(zhēng)的主要好處，通過(guò)收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)的對(duì)手企業(yè)而取得對(duì)市場(chǎng)的壟斷地位，維護(hù)壟斷價(jià)格。壟斷經(jīng)營(yíng)對(duì)消費(fèi)者是很不利的，同時(shí)，也不利于新技術(shù)、新產(chǎn)品的推出。因此，各國(guó)法律、法規(guī)對(duì)企業(yè)合并或收購(gòu)都由較嚴(yán)格的規(guī)定。對(duì)于那些可能導(dǎo)致壟斷的重大兼并，需要經(jīng)主管部門(mén)的批準(zhǔn)，如果，主管部門(mén)認(rèn)為會(huì)導(dǎo)致壟斷結(jié)果的話，他就可以不予批準(zhǔn)，即使是已經(jīng)批準(zhǔn)的合并，也可能會(huì)基于防止壟斷的考慮，而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域做出各種限制。 實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)：實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)可能是合并與收購(gòu)的最主要的動(dòng)機(jī)，通過(guò)合并與收購(gòu)，使企業(yè)資本快速集中，實(shí)現(xiàn)企業(yè)外部增長(zhǎng)。特別是優(yōu)勢(shì)企業(yè)兼并劣勢(shì)企業(yè)，使劣勢(shì)企業(yè)原有的閑置資產(chǎn)得到充分利

38、用，有利于資源的優(yōu)化配置。 提高企業(yè)融資能力：合并與收購(gòu)一方面擴(kuò)大了企業(yè)的規(guī)模，另一方面，可以改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)比率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，有利于企業(yè)在金融市場(chǎng)上的形象，提高企業(yè)在市場(chǎng)融資的能力。 獲得優(yōu)質(zhì)員工：如果公司需要優(yōu)秀的管理人員或優(yōu)秀的技術(shù)工人等，而又難以雇到時(shí)，收購(gòu)另一家管理良好或擁有大量技術(shù)人才的公司，是一個(gè)行之有效的方法。 獲得研究成果、專利等利益：被收購(gòu)公司如擁有企業(yè)所急需的研究成果或?qū)＠?，收?gòu)后這些研究成果或?qū)＠涂梢择R上為企業(yè)所利用，做到互相取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互得益。作為縱向聯(lián)合的具體的防護(hù)性動(dòng)機(jī)主要有下列幾點(diǎn)： 保障貨源充足：企業(yè)通過(guò)收購(gòu)供應(yīng)商，可以改變?cè)谠牧?、零配件供?yīng)上的被

39、動(dòng)地位，能夠更好地控制，供貨的時(shí)間、價(jià)格、質(zhì)量等，有助于企業(yè)降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品銷(xiāo)售毛利。 控制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的貨源：企業(yè)通過(guò)收購(gòu)供應(yīng)商從而控制了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的貨源。這種動(dòng)機(jī)一般被認(rèn)為是不道德的，主管部門(mén)可能會(huì)加以干涉或限制。 保護(hù)銷(xiāo)售渠道：如果公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售渠道受到他人的威脅，收購(gòu)是保護(hù)自己的一種手段。公司產(chǎn)品沒(méi)有得到營(yíng)銷(xiāo)商的重視和關(guān)注，收購(gòu)也可能是一種有效的手段。這種收購(gòu)還可以將競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品排斥在銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)外。 限制競(jìng)爭(zhēng)及控制價(jià)格：與前面已經(jīng)提到的一樣，這種做法將受到主管部門(mén)的各種限制性的規(guī)定所制約。作為多元化聯(lián)合的防護(hù)性動(dòng)機(jī)包括： 分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：這是多元化聯(lián)合的最主要的動(dòng)機(jī)，如果企業(yè)核心業(yè)務(wù)

40、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)比較高，可以通過(guò)收購(gòu)與合并一些低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)業(yè)，使企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)水平得以降低。 減少周期性的不穩(wěn)定：如果公司有經(jīng)營(yíng)具有明顯的季節(jié)性或周期性的特點(diǎn)，那么，收購(gòu)或合并另一家具有相反季節(jié)性或周期性特點(diǎn)的企業(yè)，有助于企業(yè)資源的充分利用，穩(wěn)定企業(yè)的生產(chǎn)和利潤(rùn)，降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 逐步取代夕陽(yáng)企業(yè)：某些行業(yè)隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，將逐步走向衰落，這些企業(yè)只有通過(guò)多元化聯(lián)合逐步轉(zhuǎn)換他們的核心產(chǎn)業(yè)，逐步以朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)取代夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。進(jìn)攻性動(dòng)機(jī)進(jìn)攻性動(dòng)機(jī)包括： 進(jìn)取性增長(zhǎng)政策：由于采用收購(gòu)或合并可以快速實(shí)現(xiàn)企業(yè)的增長(zhǎng)，一些產(chǎn)品或經(jīng)營(yíng)處于強(qiáng)勢(shì)的企業(yè)就可能主動(dòng)出擊，收購(gòu)弱勢(shì)的企業(yè)，以達(dá)到快速增長(zhǎng)的目的。 剝奪

41、資產(chǎn)：企業(yè)收購(gòu)一家公司，僅僅是因?yàn)榭粗辛吮皇召?gòu)企業(yè)的某些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而不是其經(jīng)營(yíng)能力，如處于較好的地理位置的房地產(chǎn)，由市場(chǎng)影響的產(chǎn)品品牌等，尤其是被收購(gòu)公司由于經(jīng)營(yíng)不善而處于股價(jià)低迷的時(shí)候，這種收購(gòu)?fù)呛苡行У摹?融資機(jī)會(huì)：通過(guò)收購(gòu)其它公司改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，使公司能夠較好地利用被收購(gòu)公司的多余資金和舉債能力，達(dá)到獲取融資機(jī)會(huì)的目的，就屬于這類(lèi)收購(gòu)。有時(shí)收購(gòu)某一特定公司也可能是為了得到稅收上的優(yōu)惠。 個(gè)人目的：這種收購(gòu)是完全為了滿足某些個(gè)人的欲望而進(jìn)行的。如為了建立統(tǒng)一的商業(yè)王國(guó)，確立行業(yè)霸主地位，滿足個(gè)人對(duì)權(quán)力的欲望或自尊心、成就感等。21、 根據(jù)上述所計(jì)算的有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)和上市公司

42、近期背景動(dòng)態(tài)，對(duì)上市公司的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、市場(chǎng)表現(xiàn)能力和現(xiàn)金流量等方面進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。（綜合案例）答：參照模擬試卷巴士股份答案上海巴士股份（600647）概況資料略：要求：根據(jù)以上資料，計(jì)算下列財(cái)務(wù)指標(biāo)。（本卷所有計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后二位）（40分）根據(jù)上述所提供資料和計(jì)算的財(cái)務(wù)指標(biāo)，從盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和市場(chǎng)表現(xiàn)能力四方面對(duì)巴士股份進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。(每行財(cái)務(wù)指標(biāo)4分，共40分)財(cái)務(wù)指標(biāo)2006年3月2005年末2004年末2003年末每股收益0.050.240.330.31每股凈值62.55每股資本公積0.590.591.171.17資產(chǎn)負(fù)債率%54

43、.8254.3960.3259.17股東權(quán)益比率%33.8434.2032.6732.45每股未分配利潤(rùn)0.080.030.070.01每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入0.210.941.020.90主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率%23.7127.1927.4426.77總資產(chǎn)報(bào)酬率%0.793.943.933.97凈資產(chǎn)收益率%2.3411.5312.0412.25三、(每個(gè)1分，共26分)財(cái)務(wù)指標(biāo)2005年2004年2003年應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率20.777.077.80存貨周轉(zhuǎn)率51.4415.4026.89固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%6流動(dòng)比率0.300.450.49速動(dòng)比率0.280.400.46總資產(chǎn)增

44、長(zhǎng)率%2.527.26凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率%7.337.98主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率%25.346.61市盈率22.3824.5229.13凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率%2.836.13四、（20分）1. 盈利能力分析：三個(gè)年度的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率逐年遞增，03年26.77%、04年27.44%、05年27.19%，說(shuō)明巴士股份主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力非常平穩(wěn)，水平較高，但總資產(chǎn)報(bào)酬率03年至05年較為平穩(wěn)，一直處在3.9水平，凈資產(chǎn)收益率也波動(dòng)不大，03年至05年分別為12.25%、12.04%、11.53%，在上市公司中處在中上游水平，這與巴士是公共交通業(yè)務(wù)，票價(jià)變化直接影響市民出行，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率05年比04年有更大幅度增長(zhǎng)

45、，取決于巴士股份外地業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)的拓展，當(dāng)然油價(jià)上漲對(duì)巴士有很大影響。（5分）2. 償債能力分析：資產(chǎn)負(fù)債率03年至05年較為平穩(wěn)，分別為59.17%、60.32%、54.39%，此指標(biāo)反映巴士股份償債能力尚可，一直較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)一般，交通運(yùn)輸服務(wù)現(xiàn)金流較好；03年至05年的流動(dòng)比率分別為0.49、0.45、0.30，速動(dòng)比率分別為0.46、0.40、0.28，均說(shuō)明巴士股份短期償債能力偏差，短期風(fēng)險(xiǎn)較大，只是巴士股份公交客運(yùn)和出租客運(yùn)一般較平穩(wěn)，特別是承包經(jīng)營(yíng)使風(fēng)險(xiǎn)有所轉(zhuǎn)嫁，當(dāng)然，償債能力與巴士遇到例外事項(xiàng)有一定關(guān)聯(lián)，如非典。（5分）3. 營(yíng)運(yùn)能力分析：03年至05年應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率分別為7.

46、80、7.07、20.77，均說(shuō)明巴士股份在應(yīng)收帳款方面管理非常得力，加快資金的回籠，釋放壞帳的風(fēng)險(xiǎn)；03年至05年存貨周轉(zhuǎn)率分別為26.89、15.40、51.44，說(shuō)明巴士股份在存貨管理水平也有提高，在存貨上所占用的資金利用效率有所提高，一般巴士公司存貨比例不高；而固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率03年至05年分別為1.16、1.15、1.17、，較為平穩(wěn)，固定資金得以充分利用，沒(méi)有大起大落，行業(yè)特性決定。（5分）4. 市場(chǎng)表現(xiàn)能力分析：03年至05年每股收益均為0.31、0.33、0.24，盈利水平一直處在上市公司中游偏上位置，而03年至05年每股凈值較為穩(wěn)定，而每股資本公積05年比04年下降，主要原因是

47、05年6月轉(zhuǎn)增3.5股；03年至05年的市盈率分別為29.13、24.52、22.38，市盈率處在相對(duì)低位，風(fēng)險(xiǎn)較小，值得投資；每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入比較平穩(wěn)，可確保資金的流動(dòng)性，這是公共巴士的特點(diǎn)。（5分）（若分析表述其他觀點(diǎn)只要無(wú)原則錯(cuò)誤，也可酌情得分。共20分）if we dont do that it will go on and go on. we have to stop it; we need the courage to do it.his comments came hours after fifa vice-president jeffrey webb - also in

48、london for the fas celebrations - said he wanted to meet ivory coast international toure to discuss his complaint.cska general director roman babaev says the matter has been exaggerated by the ivorian and the british media.blatter, 77, said: it has been decided by the fifa congress that it is a nons

49、ense for racism to be dealt with with fines. you can always find money from somebody to pay them.it is a nonsense to have matches played without spectators because it is against the spirit of football and against the visiting team. it is all nonsense.we can do something better to fight racism and di

50、scrimination.this is one of the villains we have today in our game. but it is only with harsh sanctions that racism and discrimination can be washed out of football.the (lack of) air up there watch mcayman islands-based webb, the head of fifas anti-racism taskforce, is in london for the football ass

51、ociations 150th anniversary celebrations and will attend citys premier league match at chelsea on sunday.i am going to be at the match tomorrow and i have asked to meet yaya toure, he told bbc sport.for me its about how he felt and i would like to speak to him first to find out what his experience w

52、as.uefa hasopened disciplinary proceedings against cskafor the racist behaviour of their fans duringcitys 2-1 win.michel platini, president of european footballs governing body, has also ordered an immediate investigation into the referees actions.cska said they were surprised and disappointed by to

53、ures complaint. in a statement the russian side added: we found no racist insults from fans of cska.baumgartner the disappointing news: mission aborted.the supersonic descent could happen as early as sunda.the weather plays an important role in this mission. starting at the ground, conditions have to be very calm - winds less than 2 mph, with no precipitation or humidity and limited cloud cover. the balloon, with capsule attached, will move through the lower level of th