新都退退市日期

1、新都退退市日期 篇一：退市制度 我國的退市制度沿革 組員：李圓圓 楊萃 梁倩瑩 鄧智雯 熊燚 江穎怡 一、退市制度簡介 退市制度是資本市場一項基礎(chǔ)性制度，是指證券交易所制定的關(guān)于上市公司暫停、終止上市等相關(guān)機制以及風險警示板、退市公司股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)、退市公司重新上市等退市配套機制的制度性支配。 在成熟市場，上市公司退市是一種常態(tài)現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，2021年度，紐約交易所新上市公司94家，退市公司212家；東京交易所新上市公司23家，退市公司78家；德國交易所新上市公司6家，退市公司61家；倫敦交易所新上市公司73家，退市公司385家。這些國家的證券市場“有進有退”，其退市機制起到了較好的資源優(yōu)化配

2、置效果。 二、我國退市制度概述 （一）我國的相關(guān)法律制度 在我國證券市場制度建設(shè)中，退市制度的建立和實施是其中極為重要的環(huán)節(jié)之一。退市制度的完善有利于提高上市公司整體質(zhì)量、凈化市場，從而使證券市場的資源得到充分利用，提高對投資者的愛護，并且利于不同層次的融資者有效的獵取資金。 我國關(guān)于上市公司退市的正式立法為1994年7月1日起施行的中華人民共和國公司法，其只是對上市公司股票暫停上市和終止上市的法定條件進行了初步規(guī)定。1998年中國第一部證券法也對此做出相應(yīng)的規(guī)定，此時期全部法律法規(guī)對退市制度只是做了原則性的規(guī)定，不具有可操作性。1998年證監(jiān)會推出了格外處理ST制度，用于對財務(wù)狀況或其它狀況

3、消失特別的上市公司的股票交易進行“格外處理”。爾后，滬深交易所公布并開頭實施股票暫停上市相關(guān)事宜的規(guī)章，規(guī)章決定對連續(xù)3年虧損的公司暫停上市，并對其股票實施“格外轉(zhuǎn)讓服務(wù)”即PT制度。在此基礎(chǔ)上中國證監(jiān)會于2021年頒布了虧損上市公司暫停上市和終止上市實施方法。同年六月中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)試點方法以及股份代辦轉(zhuǎn)讓公司信息披露實施細則。上海證券交易所股票上市規(guī)章和深圳證券交易所股票上市規(guī)章也同時對終止上市做出較為具體和全面的規(guī)定。而新修訂的證券法的第55條和第56條分別對暫停股票上市和終止股票上市進行規(guī)制，而新公司法不再規(guī)定相關(guān)內(nèi)容。以上即我國關(guān)于上市公司退市制度的法

4、律框架。 （二）我國退市制度現(xiàn)存的問題 1.退市標準的不具體不全面 與西方發(fā)達國家相比，我國規(guī)定的退市標準過于寬松和籠統(tǒng)。首先發(fā)達國家規(guī)定了許多量化標準，并且采納了時間和資本的雙重標準。而我國，依據(jù)證券法對公司上市條件的規(guī)定可推知我國退市的數(shù)量標準僅有當公司股本總額少于人民幣三千萬，公開發(fā)行的股份低于公司股份總數(shù)的25%，公司股本總額超過人民幣四億元的公開發(fā)行股份的比例低于10%。 由此可看出，我國法律法規(guī)對于公眾持股人數(shù)、股票市值、成交量等數(shù)量標準都沒有進行具體的規(guī)定。除此以外，對上市公司的總資產(chǎn)的規(guī)定也不詳盡不全面。同時，比起我國僅規(guī)定了“最近三年連續(xù)虧損”的時間標準，美國證券交易法規(guī)的規(guī)

5、定更為精準、規(guī)律性更強、實踐性更強。并且可以有效的避開通過財會等手段來規(guī)避法律標準的現(xiàn)象。其次，對于非數(shù)量標準的規(guī)定，我國也存在用詞模糊，涉及范圍窄，難以對數(shù)量化標準形成有效的補充。 2.退市程序的不健全 美國的主板市場和納斯達克市場對退市程序都分階段進行了規(guī)定，并且不同的市場板塊對其市場中不同退市階段的程序規(guī)定的清晰具體，每一個階段都有其階段性標準，不同的階段之間可以很好的連接。但是我國對此程序的規(guī)定模糊，階段性不明晰，因此使得不同階段的功能沒能很好的發(fā)揮。 其次，作為進展最好的二板市場，美國的納斯達克市場采納了聆訊制，而中國雖然在新證券法中規(guī)定了申請復(fù)核制度，但是缺乏具體的程序細則去細化來

6、增加其可操作性，從而影響此項規(guī)定的價值充分的發(fā)揮。 3.我國的證券市場充斥著肯定的行政干預(yù)顏色 在我國，公司上市資格或地位是一種稀缺資源。正是由于它的稀缺性，使得績差公司想方設(shè)法地通過各種方式維持其上市地位，各地政府也會實行措施避開地方的上市公司退市。一些上市公司明明已經(jīng)符合退市的條件，地方政府卻不讓他們退市，用自身強大的行政職權(quán)，采納重組的政策避開其退市，再次重組改造，盡最大的努力愛護公司連續(xù)留在證券市場上。 三、我國上市公司退市的案例介紹 （一）ST九州 福建九州集團股份有限公司于1996年11月在深交所上市。公司的前身為1985 年成立的福建九州經(jīng)濟聯(lián)發(fā)集團，1993年整體改制成為福建九

7、州集團股份有限公司。股份制改組一度給公司帶來了巨大的生氣和活力。該公司快速從一家省屬外貿(mào)企業(yè)進展成為以進出口貿(mào)易為龍頭，集進出口貿(mào)易、房地產(chǎn)、文化消遣業(yè)等于一體的綜合性大型企業(yè)集團，進出口額逐年增加。 ST九州退市緣由分析 1、參加走私犯罪活動，九州自掘墳?zāi)?九州集團前董事長兼黨委書記趙裕昌利令智昏，鼓動下屬走私。所屬十幾家商貿(mào)企業(yè)都蜂擁而去，找遠華合伙走私，走私貨物多達28億元，違法所得1300多萬元，偷逃稅款18億人民幣。九州成了“4?20”案中最大走私戶，給國家造成巨大經(jīng)濟損失。由于涉及“4.20”遠華走私案，九州公司被判懲罰金2億元，并追繳非法所得1364萬元，由于沒錢支付罰金，公司的

8、全部資產(chǎn)都被凍結(jié)或者抵押了，導(dǎo)致外貿(mào)業(yè)務(wù)完全終止，經(jīng)營活動患病了嚴峻的打擊。 2、信息披露造假、欺詐上市 其一,以虛假利潤欺詐上市。ST九州在1996年公開發(fā)行股票申報材料中, 1993年至1995 年三年間均虛增公司利潤分別占申報利潤總額的50.3%、42.3%和35.8%。 其二,上市后連續(xù)在財務(wù)報表中虛增利潤。 其三, 1993年定向募集股金沒有足額到位。 其四,在1998年的配股申報材料中對前三年的利潤做了虛假陳述。 其五,被掏空現(xiàn)象嚴峻。ST九州的控股股東是福建省國有資產(chǎn)管理局,九州商社長期受托經(jīng)營ST九州的國有資產(chǎn)。截至1999年6月, ST九州還通過關(guān)聯(lián)交易,在未履行完整法律手續(xù)

9、的狀況下,將銀行貸款共計3.8億元借給九州商社用法,歷年的財務(wù)報告卻均未作披露。 3、財務(wù)失敗 從1999年到2021年，九州公司連續(xù)三年虧損，主營業(yè)務(wù)收入、總資產(chǎn)、股東權(quán)益、每股凈資產(chǎn)等指標均逐年下降。財務(wù)失敗緣由：（1）盲目兼并，缺乏核心競爭力。通過不斷兼并陷入困境的企業(yè)而擴張成為大集團企業(yè)的方式成長，結(jié)果九州集團沒有一個能夠支撐整個集團的盈利企業(yè)，因此經(jīng)濟危機發(fā)生以后，集團企業(yè)陷入了更大的困境；（2）投資不當，加大財務(wù)風險。九州長期以來對外盲目投資，決策程序簡潔化，項目的投資缺乏科學的論證，至使公司對外的投資項目大面積虧損；（3）大股東侵占上市公司資金，使得公司主營業(yè)務(wù)無法順當開展。這是

10、由于大股東九州商社占用了大部分募集資金和公司運營的必需資金；（4）違規(guī)擔保，深陷債務(wù)泥潭 。九州公司與其他公司互為對方的銀行貸款供應(yīng)擔保，導(dǎo)致逾期貸款數(shù)額巨大；（5）拆東墻補西墻債臺高筑 。這是由于九州股份每兼并一個企業(yè)，就用它作抵押向銀行貸款，不僅如此，九州還向_非法集資；（6）公司的治理結(jié)構(gòu)問題突出。具體表現(xiàn)為股東大會形式化、內(nèi)部掌握缺位、財務(wù)監(jiān)督職能弱化、缺乏管理監(jiān)督等。 2021年10月份升匯合團入主ST九州總共經(jīng)受了兩輪重組，但均以失敗告終，九州集團退市終成定局.第一輪是年度扭虧的重組，然而，財政部關(guān)于關(guān)聯(lián)交易的規(guī)定使ST九州的年度扭虧方案中途夭折。年報扭虧無望后，ST九州又進行了其

11、次輪的重組,即爭取2021年中報扭虧。 （二）瓊民源 1.案件背景及調(diào)查： “瓊民源”，全稱海南現(xiàn)代農(nóng)業(yè)進展股份有限公司，曾經(jīng)是中國股市1996年最耀眼的“大黑馬”之一，股價全年漲幅高達1059%。因被指掌握造虛假財務(wù)會計報告而受到查處，公司股票也從1997年3月1日起停牌。在經(jīng)過一年多漫長而苦痛的等待和期盼之后，1998年4月29日，中國證監(jiān)會公布了對“瓊民源”案的調(diào)查結(jié)果和處理看法。調(diào)查發(fā)覺，“瓊民源”1996年年報中所稱5.71億元利潤中，有5.66億元是虛構(gòu)的，并虛增了6.57億元資本公積金。 2. 瓊民源公司 1995 年與 1996 年業(yè)績對比 3瓊民源三項重大違規(guī)問題：虛報利潤、

12、虛增資本公積金、操縱市場。 （1）虛報利潤 民源大廈，這個未完成的項目，在1996年末給“瓊民源”帶來疑點重重的共三筆總計 5.66億元收入。 （2）虛增公積金 6.57億元資本公積金，是瓊民源在未取得土地用法權(quán)，未經(jīng)國家有關(guān)部門批準立項和確認的狀況下編造的對四個投資項目的資產(chǎn)評估。 （3）操縱市場 據(jù)中國證監(jiān)會調(diào)查，“瓊民源”的控股股東民源海南公司曾與深圳有色金屬財務(wù)公司聯(lián)手，于“瓊民源”公布1996年中期報告“利好消息”之前，大量買進“瓊民源”股票，1997年3月前大量拋售，獵取暴利。 1. 瓊民源處理結(jié)果 1998年11月，瓊民源原任董事長馬玉和因犯供應(yīng)虛假財務(wù)會計報告罪，被判處有期徒刑

13、三年；公司聘用會計班文昭也以同等罪名被判處有期徒刑二年，緩刑二年。 1998年12月4日，北京住總宣布入主瓊民源 1999年1月5日瓊民源臨時股東大會授權(quán)董事會進行資產(chǎn)核查和公司重組；6月8日，股東大會通過了“發(fā)起設(shè)立，定向發(fā)行，等量置換，新增發(fā)行”重組方案。 1999年7月12日，中關(guān)村（證券代碼：000931）上市，瓊民源終止上市資格。 四、健全和完善我國上市公司退市制度的對策思索 (一) 退市標準的完善 本文在前面談及退市標準的缺陷和問題時已經(jīng)通過對比美國等成熟證券市場的退市標準找出了我國現(xiàn)行的退市標準過于簡潔和模糊的癥結(jié)。我們可以借鑒有閱歷的國家退市標準來完善我國的相關(guān)制度。 第一，對

14、于數(shù)量標準，可以借鑒國外的規(guī)定，比如美國。 其次，對于非數(shù)量標準，從其具體內(nèi)容可以看出，其不僅僅與上市公司的治理有關(guān)，還和上市公司的誠信信用有關(guān)。因此這一指標對衡量上市公司整體實力非常重要， 也是贏取投資者信任的 至關(guān)重要的參數(shù)指標。我國目前應(yīng)當對非數(shù)量標準中的公司股利安排狀況和公司經(jīng)營狀況中的是否違反上市協(xié)議、有與公共利益或政策相沖突的規(guī)定寫入證券法的相關(guān)章節(jié)中。 第三，數(shù)量標準與非數(shù)量標準之間，要更加重視和完善對非數(shù)量標準的制定。 （二）退市程序的規(guī)范 第一，對于上市公司退市重整階段程序的完整。一般來說，為了愛護投資者的利益，各國在退市程序的規(guī)定上都實行了漸進的退出模式。并且給予上市公司肯

15、定的重整期進行整改，盼望通過這段時期使其能夠重新達到上市標準的要求。 其次，證券法62條作為一項新規(guī)定具有進步意義，但就本條規(guī)定的內(nèi)容而言仍規(guī)定的不夠完善和全面。假如僅僅規(guī)定不服證券交易所的規(guī)定可以向其內(nèi)設(shè)的復(fù)核機構(gòu)申請復(fù)核，并不能完全的給予證券公司申訴的權(quán)利。假如對證券公司復(fù)核機構(gòu)的決定仍舊不服的，應(yīng)當規(guī)定可以向證券監(jiān)管機關(guān)提起行政復(fù)議，而上市公司對行政復(fù)議結(jié)果不服的，可以向法院提起行政訴訟。 （三）中小股東的利益愛護機制 新證券法中，為了愛護退市過程中的弱勢群體中小投資者的利益，明確了對投資者損害賠償?shù)拿袷轮贫?，?guī)定了內(nèi)幕交易、操縱市場、欺詐客戶行為人給他人造成損失的，應(yīng)當擔當賠償責任。但

16、這一賠償制度僅限于原則性規(guī)定，我國應(yīng)當對具體怎樣賠，賠多少，索賠程序是什么都在立法中予以規(guī)定，具有操作性的立法才具有實踐價值。除法律規(guī)定的賠償情形外，在強制退市的情形下，假如上市公司無違法行為，但由于經(jīng)營管理層或者決策層面對風險時的疏忽或者決策有紕漏等緣由，造成的虧損最終導(dǎo)致的退市，也應(yīng)當賜予中小股東肯定的民事賠償。當然此種情形下的賠償額應(yīng)當?shù)陀谏鲜龇梢?guī)定的額度。 （四）政府角色的轉(zhuǎn)變，多層次資本市場的建立 我國政府應(yīng)當從一個證券市場的參加者轉(zhuǎn)變成為證券市場的監(jiān)管者。同時，對上市公司的股本結(jié)構(gòu)予以調(diào)整，削減國家股的比重，降低國有大股東控股比例。這樣能轉(zhuǎn)變政府在市場中由于扮演多重角色而造成的政

17、府與上市公司存在的利益依存和制衡的局面，從而避開政府與市場的雙重失靈。建立多層次資本市場，盡快完善二板市場的退市制度等相關(guān)機制。進展場外交易市場，建立一個既集中統(tǒng)一的場外交易市場，又有區(qū)域性的股權(quán)、產(chǎn)權(quán)交易市場。 篇二：退市條件和退市程序表 退市條件和退市程序表 現(xiàn)行退市條件和退市程序表 完善后的創(chuàng)業(yè)板公司退市條件和退市程序表 篇三：新退市制度正式發(fā)布 新退市制度正式發(fā)布 2021年10月 瑞林投資提呈 引言：近日，中國證監(jiān)會正式發(fā)布關(guān)于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干看法，看法稱，要根據(jù)市場化、法治化、常態(tài)化的原則，實施此次退市制度改革，該文件一經(jīng)發(fā)布立刻在市場驚起了千層浪。 一、

18、退市改革核心亮點 1. 健全主動退市制度 新的退市制度在健全上市公司主動退市制度方面，進一步擴展主動退市方式，為有主動退市需求的公司供應(yīng)多樣化、可操作的路徑選擇。 新的退市制度逐項列舉了由于收購、回購、汲取合并以及其他市場活動引發(fā)的7種主動退市情形。 針對主動退市的特別性，在實施程序、 后續(xù)支配等方面做出了有別于強制退市 的特地支配，包括經(jīng)過股東大會格外多數(shù) 決通過、聘請獨立財務(wù)顧問進行專業(yè)把關(guān)、 要求獨立董事發(fā)表看法等。而在公司外部， 退市看法要求向證券交易所提交退市 申請，并經(jīng)證券交易所同意，以防范在主 動退市中可能消失的損害中小股東利益的不當行為。 為引導(dǎo)市場化的主動退市，規(guī)定了一系列有

19、針對性的配套政策措施，包括進一步完善并購制度，討論建立余股強制擠出制度，豐富并購手段與工具，簡化行政審批等。 2. 實施重大違法公司強制退市 根據(jù)退市看法，上市公司存在欺詐發(fā)行或者重大信息披露違法，被證監(jiān)會依法作出行政懲罰決定，或者因涉嫌犯罪被證監(jiān)會依法移送公安機關(guān)的，證券交易所應(yīng)當暫停其股票上市交易。 對于上述重大違法暫停上市公司，退 市看法原則上要求證券交易所在一年內(nèi) 作出終止上市決定，但同時也區(qū)分欺詐發(fā) 行與重大信息披露違法作了差異化支配： 重大信息披露違法暫停上市公司在規(guī)定時 限內(nèi)全面訂正了違法行為、準時撤換了有 關(guān)責任人員、對民事賠償責任擔當作出了 妥當支配的，其股票可以復(fù)原上市交易

20、，但對于欺詐發(fā)行暫停上市公司，除非發(fā)覺其行為不構(gòu)成欺詐發(fā)行，否則其股票應(yīng)當在規(guī)定時限內(nèi)終止上市交易。 3. 退市指標多元化 除了“重大違法行為”退市標準，退市看法依據(jù)證券法的相關(guān)規(guī)定，對現(xiàn)有的退市指標作了全面梳理，并根據(jù)市場交易類、財務(wù)類分別作了歸納列舉。 其中，市場交易類包括股本總額、股權(quán)分布、成交量、股票市值等指標，財務(wù)類包括凈利潤、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、審計看法類型，以及未在規(guī)定期限內(nèi)依法如實披露等指標。 退市看法在統(tǒng)一創(chuàng)業(yè)板與主板、中小板上述退市標準的同時，允許證券交易所在其上市規(guī)章中對部分指標予以細化或者動態(tài)調(diào)整，并且針對不同板塊的特點作出差異化支配。 對于詬病較多的“連續(xù)三年虧損”這一

21、退市指標，證監(jiān)會表示，盡管市場上存在著不同看法，但考慮到“連續(xù)三年虧損”是現(xiàn)行證券法確立的退市情形，在法律未做修改的狀況下，退市看法依舊保留了這一指標。 4. 明確民事賠償責任 為維護公司退市后公眾投資者的交易權(quán)，滿足其轉(zhuǎn)讓股份的現(xiàn)實需求，防止退市公司、格外是違法違規(guī)公司“一退了之”，退市看法針對強制退市公司和主動退市公司的不同特點，在退市后去向及交易方面做出了差異化的配套支配： 一是要求證券交易所應(yīng)對強制退 市公司股票設(shè)臵“退市整理期”，并支配 相應(yīng)的投資者準入制度；二是支配強制 退市公司股票統(tǒng)一在全國中小企業(yè)股 份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（即“新三板”）設(shè)立的特地 層級掛牌交易；三是明晰重新上市的條 件和

22、程序。 為愛護投資者格外是中小投資者 合法權(quán)益，退市看法強調(diào)要強化上市公司退市前的信息披露義務(wù)，完善主動退市公司異議股東愛護機制；同步啟動了上市公司年報準則的修改工作，將補充關(guān)于主動退市、重大違法強制退市風險評估及應(yīng)對預(yù)案等專項信息披露要求。 5. 退市公司重新上市等同于IPO 以往上市公司退市之后重新上市，多半是所謂“借殼上市”，且大多數(shù)上市公司退市是經(jīng)營失敗而退市的。由于“殼”資源緊急，以及借殼上市比正式IPO成本低，且可以不公開企業(yè)的很多重要信息。這樣的“借殼上市”對股市中小投資者是一種嚴峻的不公正。 本輪退市改革規(guī)定：退市的上市公司重新上市的主要指標等同于一般的IPO，退市公司重新上市

23、只剩下一種可能，那就是原來那家退市的企業(yè)經(jīng)過整頓重新上市。原來買殼預(yù)備借殼上市的企業(yè)不會再去花那筆冤枉錢，沒有了“殼”的需求，也就不會有借殼上市的市場。如此不僅推動了上市公司審批制度的改革，也更加規(guī)范了A股市場。 二、 退市改革對市場的影響 1. ST板塊機會與風險并存 對于ST板塊來講，有壓力也有機會。要想避開退市，上市公司確定會想盡方法保住殼資源，個股連續(xù)2年虧損且今年中報連續(xù)虧損，退市風險加大，但隨著新規(guī)的推動，這類公司重組的進度將加快，重組勝利又將刺激股價。將來ST板塊整體走勢會呈現(xiàn)分化的態(tài)勢。 數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市已經(jīng)在2021年 和2021年連續(xù)兩年消失虧損的企業(yè)（剔 除已經(jīng)暫停上市

24、）一共有35家，假如今 年再次消失虧損的話，就將觸及連續(xù)虧損 三年的“紅線”而被暫停上市。 隨著時間的消逝，留給ST公司自救 的時間也越來越短，雖然這30多家面臨 退市風險的公司中，大多已經(jīng)開頭行動，但仍有一些公司掙扎在暫停上市的懸崖邊。而在市場分析人士看來，*ST公司一旦被實施暫停上市，其復(fù)原上市的難度要比以往大得多，這也是相關(guān)公司今年實行各種措施全力保殼的關(guān)鍵所在。 2. 造假行為或得以遏制 新的退市制度把上市公司的造假和重大信披違規(guī)提升到新的高度?？捶ㄒ?guī)定，“因欺詐發(fā)行或重大信息披露違法行為， 被證監(jiān)會依法作出行政懲罰決定，或者因 涉嫌犯罪被證監(jiān)會依法移送公安機關(guān)的， 證券交易所應(yīng)當作出暫停交易，原則上一 年內(nèi)作出終止上市的決定?！?由于法律法規(guī)不能溯及既往，因此退 市新規(guī)對于在實施以前的重大信披違規(guī) 并不具有溯及力，像此前財務(wù)造假的南紡 股份并不會被溯及，但是將有助于削減以后上市公司的造假行為。 3. 保障注冊制執(zhí)行 業(yè)內(nèi)人士分析認為，推行注冊制的本質(zhì)是實現(xiàn)證券市場的市場化，而退市環(huán)節(jié)則是其中重要一環(huán)，其建設(shè)過程中需遵循監(jiān)管者由事前審批到事中事后監(jiān)管的角