匯率政策PPT學(xué)習(xí)教案

1、會(huì)計(jì)學(xué)1 匯率政策匯率政策 了8.5%。 n貶值是政府以法令形式降低本 過(guò)貨幣含金量，提高外匯匯率，因 此亦稱法定貶值。如美國(guó)在1971、 1973年兩次降低美元的含金量，從 1盎司黃金35美元，分別降到38 美元和42.22美元 第1頁(yè)/共59頁(yè) 意味著該國(guó)貨幣貶值。 n不管在哪種制度下，貨幣升 貶值都是一種貨幣相對(duì)于另一種 貨幣而言的。 第2頁(yè)/共59頁(yè) JPY81.90 n3月USD1 JPY80.60 n求：哪種貨幣升值？哪種貨幣貶 值？升貶值幅度是多少？ 第3頁(yè)/共59頁(yè) n n本幣貶值出口商品外幣價(jià)格下降出口增加貿(mào)易收支改善 n進(jìn)口商品本幣價(jià)格上升進(jìn)口下降 第4頁(yè)/共59頁(yè) 本幣貶

2、值本幣貶值 外國(guó)貨幣外國(guó)貨幣 購(gòu)買力提高購(gòu)買力提高 外國(guó)居民外國(guó)居民 旅游增加旅游增加 服務(wù)出口服務(wù)出口 增加增加非貿(mào)易收支改善非貿(mào)易收支改善 本國(guó)貨幣本國(guó)貨幣 購(gòu)買力下降購(gòu)買力下降 本國(guó)居民本國(guó)居民 旅游減少旅游減少 服務(wù)進(jìn)口服務(wù)進(jìn)口 下降下降 第5頁(yè)/共59頁(yè) 投資者不再擔(dān)心貶值受損，外逃 的資本就會(huì)抽回國(guó)內(nèi)。 n當(dāng)然，貨幣貶值過(guò)頭，當(dāng)投 資者預(yù)期匯率將會(huì)反彈，就會(huì)將 資本輸入該國(guó)，以牟取匯率將來(lái) 升值帶來(lái)的好處。 n長(zhǎng)期資本流動(dòng)：如果認(rèn)為貶 值是一次性的資本流入兌換 更多的本幣，獲取利潤(rùn)； n如果認(rèn)為會(huì)進(jìn)一步貶值外 商投資收益匯回時(shí)受損資本流 出。 第6頁(yè)/共59頁(yè) 加該國(guó)的外匯儲(chǔ)備；反

3、之，則會(huì) 引起資本外流，而會(huì)減少該國(guó)的 外匯儲(chǔ)備。由于一國(guó)匯率變動(dòng)， 使其出口額大于進(jìn)口額時(shí)，則其 外匯收入增加，儲(chǔ)備狀況也改善； 反之，儲(chǔ)備狀況則惡化。 n 儲(chǔ)備貨幣貶值，使持有儲(chǔ)備 貨幣國(guó)家的外匯儲(chǔ)備的實(shí)際價(jià)值 遭受損失。而儲(chǔ)備貨幣國(guó)家則因 儲(chǔ)備貨幣貶值而減少了債務(wù)負(fù)擔(dān)， 又可從中受益。 第7頁(yè)/共59頁(yè) 響。 第8頁(yè)/共59頁(yè) 進(jìn)口商品進(jìn)口商品 本幣價(jià)格上升本幣價(jià)格上升 原材料商品成本增加原材料商品成本增加 消費(fèi)品示范效應(yīng)消費(fèi)品示范效應(yīng) 價(jià)格上升價(jià)格上升 本幣貶值本幣貶值出口品國(guó)內(nèi)出口品國(guó)內(nèi) 供應(yīng)下降供應(yīng)下降 出口品國(guó)內(nèi)價(jià)格上升出口品國(guó)內(nèi)價(jià)格上升 BOPBOP改善，改善， 出口結(jié)匯時(shí)央行

4、出口結(jié)匯時(shí)央行 用本幣買進(jìn)外匯用本幣買進(jìn)外匯 本幣供應(yīng)量增加本幣供應(yīng)量增加通脹通脹 第9頁(yè)/共59頁(yè) 本幣貶值本幣貶值 出口增加出口增加出口收出口收 入增加入增加 增加的出口增加的出口 收入有一部分收入有一部分 購(gòu)買本國(guó)商品購(gòu)買本國(guó)商品增加國(guó)民收增加國(guó)民收 入、就業(yè)入、就業(yè) 進(jìn)口商品本進(jìn)口商品本 幣價(jià)格上升幣價(jià)格上升 轉(zhuǎn)移購(gòu)買轉(zhuǎn)移購(gòu)買 本國(guó)商品本國(guó)商品 刺激進(jìn)口替刺激進(jìn)口替 代品的生產(chǎn)代品的生產(chǎn) 第10頁(yè)/共59頁(yè) 出口增加出口增加出口行業(yè)出口行業(yè)有利有利 本幣貶值本幣貶值 進(jìn)口商品進(jìn)口商品 本幣價(jià)格上升本幣價(jià)格上升 消費(fèi)者購(gòu)買消費(fèi)者購(gòu)買 進(jìn)口替代品進(jìn)口替代品 進(jìn)口替代行業(yè)進(jìn)口替代行業(yè) 有利有

5、利 進(jìn)口商品進(jìn)口商品 本幣價(jià)格上升本幣價(jià)格上升 以貿(mào)易產(chǎn)品為原材料、中間行業(yè)以貿(mào)易產(chǎn)品為原材料、中間行業(yè) 成本增加，不利成本增加，不利 與國(guó)際市場(chǎng)無(wú)聯(lián)系的內(nèi)向型企業(yè)與國(guó)際市場(chǎng)無(wú)聯(lián)系的內(nèi)向型企業(yè)影響不大影響不大 第11頁(yè)/共59頁(yè) 是屬于較高級(jí)行業(yè)，而后兩類行 業(yè)大都屬于勞動(dòng)密集型行業(yè)，因 而匯率貶值對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響是 使其不斷升級(jí)，優(yōu)化。 第12頁(yè)/共59頁(yè) 率急劇下降則是促進(jìn)“歐洲貨幣體系”加速建立的一個(gè)直接原因。 第13頁(yè)/共59頁(yè) n3.與國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)系程度 （正比） n與國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)系程度。 聯(lián)系密切的國(guó)家影響大，對(duì)較少 參與國(guó)際金融市場(chǎng)浮動(dòng)的國(guó)家影 響就較少。 n4.貨幣的兌

6、換性（正比） n一國(guó)貨幣的自由兌換程度越 高，在國(guó)際支付中使用越頻繁， 匯率變化的影響也就越大。 第14頁(yè)/共59頁(yè) 第15頁(yè)/共59頁(yè) n*兩國(guó)貨幣的比價(jià)基本固定， 匯率只能圍繞平價(jià)在很小的范圍 內(nèi)上下波動(dòng)； n*政府干預(yù)，維持匯率的穩(wěn)定 n從19世紀(jì)中期到1973年為止， 多數(shù)國(guó)家實(shí)行的是固定匯率制度。 這一百多年的時(shí)期，又可分為兩 個(gè)不同的階段，即國(guó)際金本位制 下的固定匯率制度和布雷頓森林 體系下的固定匯率制度。 第16頁(yè)/共59頁(yè) 鑄幣平價(jià)鑄幣平價(jià) 黃金輸出點(diǎn)黃金輸出點(diǎn) 黃金輸入點(diǎn)黃金輸入點(diǎn) 第17頁(yè)/共59頁(yè) 第18頁(yè)/共59頁(yè) 際收支困難。 p廢除外匯管制。 第19頁(yè)/共59頁(yè) 第

7、20頁(yè)/共59頁(yè) 下，固定匯率制則是通過(guò)國(guó)際間 的協(xié)議(布雷頓森林協(xié)定)人為建立 起來(lái)的。 n（2）在金本位制度下，各國(guó)貨 幣的金平價(jià)不會(huì)變動(dòng)；而在紙幣 流通條件下，各國(guó)貨幣的金平價(jià) 則是可以調(diào)整的。 第21頁(yè)/共59頁(yè) 完全聽(tīng)任匯率隨市場(chǎng)供求狀況的 變動(dòng)而自由漲落，自由調(diào)節(jié)。這 只是一種純理論意義上的概念， 各國(guó)政府 了本國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益利益， 往往直接或間接地對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn) 行干預(yù)。又稱清潔浮動(dòng) (Clean Floating)。 n管理浮動(dòng)（Managed Floating）：貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng) 進(jìn)行干預(yù)，以使市場(chǎng)匯率朝有利 于本國(guó)的方向浮動(dòng)。目前各主要 工業(yè)國(guó)所實(shí)行的都是管理浮動(dòng)。 又稱骯臟

8、浮動(dòng)（Dirty Floating）。 第22頁(yè)/共59頁(yè) n(1)釘住單一貨幣：與某國(guó) 經(jīng)濟(jì)往來(lái)比較集中。 n(2)釘住一籃子貨幣：與本 國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系最為密切的國(guó)家和對(duì) 外支付使用最多的貨幣。 n聯(lián)合浮動(dòng)（Joint Floating）： 又稱共同浮動(dòng)或集體浮動(dòng)，是指 幾個(gè)國(guó)家因發(fā)展相互經(jīng)濟(jì)關(guān)系的 需要而達(dá)成協(xié)議，建立穩(wěn)定的貨 幣區(qū)，貨幣區(qū)成員國(guó)之間實(shí)行固 定匯率制度，對(duì)非成員國(guó)貨幣實(shí) 行同升同降的浮動(dòng)匯率，如歐共 體。 第23頁(yè)/共59頁(yè) 格調(diào)整存在粘性時(shí)，浮動(dòng)匯率的 優(yōu)勢(shì)更為明顯。 n固定匯率制的支持者認(rèn)為： 在很多情況下，對(duì)本國(guó)價(jià)格體系 的調(diào)整是非常必要的，完全通過(guò) 匯率變動(dòng)調(diào)整是不合理

9、的。例如， 本國(guó)產(chǎn)品國(guó)際價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降是 由于出口部門勞動(dòng)生產(chǎn)率提高緩 慢導(dǎo)致成本過(guò)高造成時(shí)，貨幣貶 值只能在短期內(nèi)增加出口，而在 固定匯率制下，相關(guān)產(chǎn)業(yè)被迫主 動(dòng)采取措施降低成本，提高技術(shù) 水平，這一價(jià)格調(diào)整往往是不可 回避的。 第24頁(yè)/共59頁(yè) （1）導(dǎo)致匯率變動(dòng)的因素很多， 匯率未必能按照平衡國(guó)際收支所 需要的方向進(jìn)行調(diào)整。例如，一 國(guó)經(jīng)常賬戶出現(xiàn)較大赤字時(shí)，如 果存在大規(guī)模資本流入，本幣升 值；（2）匯率只能通過(guò)價(jià)格因素 影響到國(guó)際收支，而國(guó)際收支是 受多種因素共同決定的，如在一 國(guó)產(chǎn)品由于其高質(zhì)量而很少有其 他國(guó)家產(chǎn)品能替代時(shí)，匯率變動(dòng) 并不能改變對(duì)其的需求； n（3）匯率對(duì)國(guó)際收

10、支的調(diào)整往往 需要國(guó)內(nèi)政策的支持，如貶值刺 激出口時(shí)，必須有國(guó)內(nèi)相應(yīng)的緊 縮政策才能避免通脹抵消貶值作 用。 第25頁(yè)/共59頁(yè) n固定匯率制的支持者并不否 認(rèn)固定匯率制下的調(diào)整較為僵硬， 但是可以避免許多無(wú)謂的匯率調(diào) 整，尤其是當(dāng)這些調(diào)整是貨幣性 干擾所造成的時(shí)候。在資本流動(dòng) 對(duì)匯率形成產(chǎn)生決定性影響時(shí)， 浮動(dòng)匯率的無(wú)謂調(diào)整是很劇烈的， 對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊也是非常大的。 第26頁(yè)/共59頁(yè) n固定匯率制的支持者認(rèn)為：首 先，由于投機(jī)者心理往往非理性， 浮動(dòng)匯率制下盛行的是非穩(wěn)定性投 機(jī)，擴(kuò)大了市場(chǎng)價(jià)格波幅，而固定 匯率制下，由于投機(jī)者預(yù)期匯率將 向固定水平調(diào)整，在現(xiàn)實(shí)匯率水平 與平價(jià)存在差異時(shí)通過(guò)

11、縮小差異獲 利。其次，固定匯率制下政府的介 入至少使市場(chǎng)交易者心理上存在名 義錨，可以通過(guò)改變投機(jī)者預(yù)期對(duì) 匯率穩(wěn)定施加影響，消除不確定性。 而浮動(dòng)匯率制下對(duì)未來(lái)匯率預(yù)期的 不確定性使外匯市場(chǎng)完全成為投機(jī) 者的樂(lè)園。 第27頁(yè)/共59頁(yè) 一國(guó)無(wú)法控制本國(guó)的通貨膨脹。 n固定匯率的支持者指出，首 先，完全利用匯率政策解決外部 均衡，就意味著政府準(zhǔn)備接受任 何的匯率水平，顯然不可能；其 次，匯率調(diào)整必須有相應(yīng)的國(guó)內(nèi) 其他政策的配合才能發(fā)揮效力； 再次，浮動(dòng)匯率制不可能真正隔 絕外國(guó)通脹對(duì)本國(guó)的影響，本國(guó) 貨幣的貶值會(huì)通過(guò)各種途徑對(duì)國(guó) 內(nèi)物價(jià)水平產(chǎn)生影響。 第28頁(yè)/共59頁(yè) n3、政策放大性 n浮

12、動(dòng)匯率制下貨幣財(cái)政政策 對(duì)收入等實(shí)際變量的影響比固定 匯率制下的效應(yīng)一般要大，因?yàn)?匯率的調(diào)整增強(qiáng)了原有政策的效 果。 n固定匯率制的支持者認(rèn)為， 政府在對(duì)固定匯率制的維系中， 會(huì)獲得執(zhí)行政策始終一致的聲譽(yù)， 這樣在政府的政策實(shí)施過(guò)程中， 會(huì)通過(guò)影響人們的心理預(yù)期而受 到額外的效果。 第29頁(yè)/共59頁(yè) 發(fā)展使這一問(wèn)題的重要性大大降 低了。 n贊成固定匯率制的人認(rèn)為進(jìn) 行各項(xiàng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的交易本身有成 本；而且，很多經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是無(wú)法 規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的，例如跨國(guó)的實(shí) 物投資、人力資源投資等。另外， 許多發(fā)展中國(guó)家由于金融市場(chǎng)不 發(fā)達(dá)，缺乏遠(yuǎn)期交易等規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 的工具，浮動(dòng)匯率制是特別不利 的。 第30頁(yè)/

13、共59頁(yè) 幣升值時(shí)，進(jìn)口成本則因價(jià)格剛 性而不容易下降或下降不足，其 凈效應(yīng)是物價(jià)的上升。擴(kuò)大到兩 個(gè)國(guó)家的相互關(guān)系看，一國(guó)貨幣 的升值便是另一國(guó)貨幣的貶值， 貶值國(guó)的物價(jià)上升幅度要超過(guò)升 值國(guó)家的物價(jià)下降的幅度。其凈 效應(yīng)便是世界物價(jià)水平的上升。 這稱為不對(duì)稱效應(yīng)或棘輪效應(yīng)。 第31頁(yè)/共59頁(yè) n， 首先，匯率本質(zhì)上是個(gè)具有“競(jìng) 爭(zhēng)性”的變量，任何一種匯率制 度都不可能完全解決這一問(wèn)題； 其次，在浮動(dòng)匯率制下，匯率的 大幅度波動(dòng)往往會(huì)引起各國(guó)關(guān)注， 進(jìn)而形成國(guó)際間的磋商協(xié)調(diào)，這 在某種程度上反而會(huì)加強(qiáng)各國(guó)的 政策協(xié)調(diào)。 第32頁(yè)/共59頁(yè) 黃金外匯儲(chǔ)備的流失 。 第33頁(yè)/共59頁(yè) n 2

14、、浮動(dòng)匯率制度的缺陷 n（1） 不利于國(guó)際貿(mào)易的發(fā) 展 n（2） 限制了國(guó)際資本流動(dòng) n（3） 加劇了國(guó)際金融市場(chǎng) 動(dòng)蕩 n（4） 具有內(nèi)在的通貨膨脹 趨向 第34頁(yè)/共59頁(yè) 固定匯率制固定匯率制浮動(dòng)匯率制浮動(dòng)匯率制 優(yōu)優(yōu) 點(diǎn)點(diǎn) 1.消除匯率風(fēng)險(xiǎn)，有利于國(guó)際貿(mào)消除匯率風(fēng)險(xiǎn)，有利于國(guó)際貿(mào) 易和國(guó)際投資易和國(guó)際投資 2.為匯率預(yù)測(cè)提供為匯率預(yù)測(cè)提供“名義錨名義錨”， 外匯投機(jī)帶有穩(wěn)定性特征外匯投機(jī)帶有穩(wěn)定性特征 3.作為外部約束，可防止不當(dāng)競(jìng)作為外部約束，可防止不當(dāng)競(jìng) 爭(zhēng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的危害爭(zhēng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的危害 4.有利于抑制國(guó)內(nèi)通貨膨脹，使有利于抑制國(guó)內(nèi)通貨膨脹，使 貨幣政策擺脫政治壓力貨幣政策擺脫

15、政治壓力 1. 匯率自發(fā)性地持續(xù)微調(diào)，反映匯率自發(fā)性地持續(xù)微調(diào)，反映 國(guó)際交往真實(shí)情況國(guó)際交往真實(shí)情況 2.外部均衡可自動(dòng)實(shí)現(xiàn)，不引起國(guó)外部均衡可自動(dòng)實(shí)現(xiàn)，不引起國(guó) 內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng) 3.阻止通貨膨脹跨國(guó)傳播，保持本阻止通貨膨脹跨國(guó)傳播，保持本 國(guó)貨幣政策自主性國(guó)貨幣政策自主性 4.自動(dòng)調(diào)節(jié)短期資金移動(dòng)，防范投自動(dòng)調(diào)節(jié)短期資金移動(dòng)，防范投 機(jī)沖擊機(jī)沖擊 缺缺 點(diǎn)點(diǎn) 1.匯率變動(dòng)更加難以預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)更加難以預(yù)測(cè) 2.貨幣政策喪失獨(dú)立性，可能損貨幣政策喪失獨(dú)立性，可能損 害國(guó)家金融安全害國(guó)家金融安全 3.容易輸入國(guó)外通貨膨脹，出現(xiàn)容易輸入國(guó)外通貨膨脹，出現(xiàn) 內(nèi)外均衡沖突內(nèi)外均衡沖突 1.增大不

16、確定性和外匯風(fēng)險(xiǎn)危害增大不確定性和外匯風(fēng)險(xiǎn)危害 2. 外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩，引致資金頻繁外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩，引致資金頻繁 移動(dòng)和投機(jī)，造成匯率更大波動(dòng)移動(dòng)和投機(jī)，造成匯率更大波動(dòng) 3.容易濫用匯率政策，引起宏觀經(jīng)容易濫用匯率政策，引起宏觀經(jīng) 濟(jì)政策沖突濟(jì)政策沖突 第35頁(yè)/共59頁(yè) 最適度貨幣區(qū)理論；一個(gè)方向 是研究什么樣的匯率制度可以較 好地結(jié)合固定匯率和浮動(dòng)匯率制 度的優(yōu)點(diǎn)產(chǎn)生了諸如爬行釘 住、匯率目標(biāo)區(qū)等新的匯率制度 設(shè)計(jì)。 第36頁(yè)/共59頁(yè) n IMF將匯率制度分為八類：P80 第37頁(yè)/共59頁(yè) 1999年年IMF新的匯率制度分類新的匯率制度分類 匯率制度匯率制度 國(guó)家數(shù)目國(guó)家數(shù)目 1999.1

17、.12006.12.31 1.無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率安排（包括貨幣無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率安排（包括貨幣 聯(lián)盟和美元化）聯(lián)盟和美元化） 3741 2.貨幣局制度貨幣局制度87 3.其它傳統(tǒng)的固定釘住制（包括管理浮動(dòng)其它傳統(tǒng)的固定釘住制（包括管理浮動(dòng) 制下的實(shí)際釘住制）制下的實(shí)際釘住制） 3952 4.水平帶內(nèi)的釘住水平帶內(nèi)的釘住126 5.爬行釘住爬行釘住65 6.爬行帶內(nèi)浮動(dòng)（匯率目標(biāo)區(qū)）爬行帶內(nèi)浮動(dòng)（匯率目標(biāo)區(qū)）100 7.不事先公布干預(yù)方式的管理浮動(dòng)不事先公布干預(yù)方式的管理浮動(dòng)2651 8.獨(dú)立浮動(dòng)獨(dú)立浮動(dòng)4725 第38頁(yè)/共59頁(yè) 據(jù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和所處的國(guó) 際環(huán)境來(lái)選擇適合本國(guó)的匯率制

18、 度。 第39頁(yè)/共59頁(yè) 特定的政策意圖：面臨高通脹的 政府通過(guò)與低通脹國(guó)家組成貨幣 同盟，實(shí)行固定匯率制，可有效 控制通貨膨脹。為了防止從國(guó)外 輸入通貨膨脹，則選擇浮動(dòng)匯率 制，使該國(guó)貨幣政策自主性加強(qiáng)， 擁有選擇適合本國(guó)通貨膨脹的權(quán) 利。 第40頁(yè)/共59頁(yè) 第41頁(yè)/共59頁(yè) 。 n這種“原罪”的直接后果是： 匯率或利率稍有波動(dòng)，便會(huì)有一 批企業(yè)應(yīng)聲倒地，進(jìn)而銀行也被 拖入。于是整個(gè)金融體系變得十 分脆弱。 n這一理論揭示了，為何與發(fā) 達(dá)國(guó)家相比，發(fā)展中國(guó)家較易發(fā) 生金融危機(jī)。非常關(guān)鍵的是，貨 幣和期限的錯(cuò)配之所以出現(xiàn)，不 一定是因?yàn)楣竞豌y行不謹(jǐn)慎。 第42頁(yè)/共59頁(yè) 成的，因它們

19、的國(guó)際儲(chǔ)備的變動(dòng) 性相當(dāng)高，(名義和實(shí)際)利率的 變動(dòng)性異乎尋常地高。害怕浮動(dòng) 的現(xiàn)象非常普遍深入，甚至在一 部分發(fā)達(dá)國(guó)家中也存在。 n害怕浮動(dòng)化有獨(dú)到這處，也 有經(jīng)驗(yàn)支持。當(dāng)從另外的角度看， 該理論忽略了政治因素等其他方 面的影響，偏于片面。 第43頁(yè)/共59頁(yè) 當(dāng)消失，形成所謂“空缺的中 部”。 n “兩極論”或 “中間制度消失論” 認(rèn)為，日益增長(zhǎng)的資本流動(dòng)性， 使政府對(duì)匯率的承諾變得十分脆 弱。在資本自由流動(dòng)的情況下， 政府不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)匯率穩(wěn)定、 貨幣政策獨(dú)立性和金融市場(chǎng)國(guó)際 一體化這三個(gè)目標(biāo)，必須放棄其 中的一個(gè)。 n在理論上符合邏輯，也有一定 的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)支持，但仍有學(xué)者持 反對(duì)意見(jiàn)

20、。 第44頁(yè)/共59頁(yè) 價(jià)，作為當(dāng)日銀行間即期外匯市 場(chǎng)以及銀行柜臺(tái)交易匯率的中間 價(jià)。 n人民幣匯率采用直接標(biāo)價(jià)法， 以100元、1萬(wàn)元、10萬(wàn)元外幣單位 為標(biāo)準(zhǔn)折算為相應(yīng)數(shù)額的人民幣。 實(shí)行外匯買賣雙價(jià)制。 第45頁(yè)/共59頁(yè) 第46頁(yè)/共59頁(yè) p第六階段，從1994年至2005年。 n3.2005年的人民幣匯率制度改革 第47頁(yè)/共59頁(yè) 第一時(shí)期：國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期的單一浮動(dòng)匯率制度第一時(shí)期：國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期的單一浮動(dòng)匯率制度 （1949-19521949-1952） 1948中國(guó)人民銀行成立，并發(fā)行了第一套人民幣中國(guó)人民銀行成立，并發(fā)行了第一套人民幣 1949- 1950 1949年

21、年1月月18日：日： $1=80舊幣舊幣 1950年年3月月13日：日： $1=42000舊幣舊幣 中華人民共和國(guó)成立，確定了人民幣作為唯中華人民共和國(guó)成立，確定了人民幣作為唯 一法定貨幣的地位。因?yàn)槿嗣駧挪⑽匆?guī)定金一法定貨幣的地位。因?yàn)槿嗣駧挪⑽匆?guī)定金 比價(jià)，最初與美元的匯率是根據(jù)比價(jià)，最初與美元的匯率是根據(jù)“購(gòu)買力平購(gòu)買力平 價(jià)價(jià)”方式確定。但建國(guó)初期惡性通脹的蔓延，方式確定。但建國(guó)初期惡性通脹的蔓延， 造成人民幣兌美元匯價(jià)一降再降。造成人民幣兌美元匯價(jià)一降再降。 1950- 1952 1952年年12月份：月份： $1=26170舊幣舊幣 從從1950年年3月至月至1952年底，隨著國(guó)內(nèi)

22、物價(jià)由上年底，隨著國(guó)內(nèi)物價(jià)由上 漲轉(zhuǎn)變?yōu)橄陆?，以及朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)造成美國(guó)及其漲轉(zhuǎn)變?yōu)橄陆担约俺r戰(zhàn)爭(zhēng)造成美國(guó)及其 盟國(guó)接連宣布一系列對(duì)中國(guó)的盟國(guó)接連宣布一系列對(duì)中國(guó)的“封鎖禁運(yùn)封鎖禁運(yùn)” 的措施，中國(guó)為推動(dòng)本國(guó)進(jìn)口亟需的物資，的措施，中國(guó)為推動(dòng)本國(guó)進(jìn)口亟需的物資， 逐步調(diào)高人民幣匯價(jià)。逐步調(diào)高人民幣匯價(jià)。 第48頁(yè)/共59頁(yè) 第二時(shí)期：第二時(shí)期： 單一固定匯率制（單一固定匯率制（1953-19721953-1972） 1953.3.1 中國(guó)人民銀行發(fā)行了第二套人民幣，中國(guó)人民銀行發(fā)行了第二套人民幣， 新人民幣按照折合比率新人民幣按照折合比率1：10,000兌換兌換 舊人民幣，人民幣匯率也隨著大幅調(diào)

23、舊人民幣，人民幣匯率也隨著大幅調(diào) 整至整至1美元美元2.4618元新幣左右元新幣左右 19551 971 $1= 2.4618 大躍進(jìn)，文革，進(jìn)出口貿(mào)易國(guó)家壟斷。大躍進(jìn)，文革，進(jìn)出口貿(mào)易國(guó)家壟斷。 匯率為企業(yè)折算用匯率為企業(yè)折算用 1962第三套人民幣發(fā)行第三套人民幣發(fā)行 1972.12. 18 $1= 2.2673 美元兌黃金官價(jià)貶值美元兌黃金官價(jià)貶值7.89%，人民幣，人民幣 匯率相應(yīng)上調(diào)為匯率相應(yīng)上調(diào)為1美元合美元合2.2673元人民元人民 幣。幣。 第49頁(yè)/共59頁(yè) 第三時(shí)期：第三時(shí)期：“一籃子貨幣一籃子貨幣”計(jì)算的單一浮動(dòng)匯率制計(jì)算的單一浮動(dòng)匯率制 （1973-19801973-1

24、980） 1973$1= 2.005美元持續(xù)貶值美元持續(xù)貶值 1976$1= 1.94 (2.38)國(guó)外開(kāi)始對(duì)中國(guó)外匯黑市進(jìn)行統(tǒng)計(jì)國(guó)外開(kāi)始對(duì)中國(guó)外匯黑市進(jìn)行統(tǒng)計(jì) 1977$1= 1.85 (2.26) 1978$1= 1.68 (2.27) 1979$1= 1.55 (2.37) 為了刺激出口，中國(guó)政府松動(dòng)外貿(mào)為了刺激出口，中國(guó)政府松動(dòng)外貿(mào) 管理體制改革，允許企業(yè)留有一定管理體制改革，允許企業(yè)留有一定 比例的外匯比例的外匯 1980$1= 1.49 (1.93)外匯兌換券使用外匯兌換券使用 第50頁(yè)/共59頁(yè) 第四時(shí)期：第四時(shí)期：官方匯率與貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)并存的官方匯率與貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)并

25、存的 雙重匯率制（雙重匯率制（19811984年）年） 1981- 1984 $1= 1.50 $1= 2.8 1981年起實(shí)行兩種匯價(jià)制度，即另外制年起實(shí)行兩種匯價(jià)制度，即另外制 定貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)，并繼續(xù)保留定貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)，并繼續(xù)保留 官方牌價(jià)用作非貿(mào)易外匯結(jié)算價(jià)。貿(mào)官方牌價(jià)用作非貿(mào)易外匯結(jié)算價(jià)。貿(mào) 易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)：貿(mào)易外匯易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)：貿(mào)易外匯1美元美元 2.80元人民幣；元人民幣； 官方牌價(jià)：非貿(mào)易外匯官方牌價(jià)：非貿(mào)易外匯1美元美元1.50元元 人民幣。人民幣。 第51頁(yè)/共59頁(yè) 第五時(shí)期：第五時(shí)期： 官方匯率與外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并存的雙重官方匯率與外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并存的

26、雙重 匯率制（匯率制（1985-1993） 1985.1取消了貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)，重新恢復(fù)單一匯率制取消了貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)，重新恢復(fù)單一匯率制$1= 2.8 1987第四套人民幣發(fā)行第四套人民幣發(fā)行 1988 從從1988年年3月起各地普遍設(shè)立外匯調(diào)劑中心，增加留成外匯比月起各地普遍設(shè)立外匯調(diào)劑中心，增加留成外匯比 例，擴(kuò)大外匯調(diào)劑量，放開(kāi)調(diào)劑市場(chǎng)匯率，利用市場(chǎng)利率，例，擴(kuò)大外匯調(diào)劑量，放開(kāi)調(diào)劑市場(chǎng)匯率，利用市場(chǎng)利率， 解決出口虧損，鼓勵(lì)進(jìn)口，限制非必需品進(jìn)口，實(shí)行官方匯解決出口虧損，鼓勵(lì)進(jìn)口，限制非必需品進(jìn)口，實(shí)行官方匯 率和調(diào)劑市場(chǎng)匯率并存的率和調(diào)劑市場(chǎng)匯率并存的“雙軌制雙軌制”。 19

27、85- 1993 1985年至年至1990年根據(jù)國(guó)內(nèi)物價(jià)的變化，我國(guó)多次大幅度調(diào)整年根據(jù)國(guó)內(nèi)物價(jià)的變化，我國(guó)多次大幅度調(diào)整官官 方匯率方匯率。1990年年11月月17日調(diào)至日調(diào)至5.22，1993年底為年底為5.70。 調(diào)劑市場(chǎng)匯率調(diào)劑市場(chǎng)匯率按照市場(chǎng)供求狀況浮動(dòng)，波動(dòng)較大。按照市場(chǎng)供求狀況浮動(dòng)，波動(dòng)較大。1988年至年至 1993年由于外匯求大于供，市場(chǎng)匯率由年由于外匯求大于供，市場(chǎng)匯率由5.70貶值為貶值為l993年年2月的月的 8.20。為了限制匯率投機(jī)性上漲，一度實(shí)行限價(jià)，造成外匯流。為了限制匯率投機(jī)性上漲，一度實(shí)行限價(jià)，造成外匯流 向場(chǎng)外交易。向場(chǎng)外交易。1993年年5月取消限價(jià)，市

28、場(chǎng)匯率驟升至月取消限價(jià)，市場(chǎng)匯率驟升至11.20。 1993年年7月以后，在國(guó)家加強(qiáng)宏觀調(diào)控和中國(guó)人民銀行對(duì)市場(chǎng)月以后，在國(guó)家加強(qiáng)宏觀調(diào)控和中國(guó)人民銀行對(duì)市場(chǎng) 進(jìn)行干預(yù)下，到進(jìn)行干預(yù)下，到1993年底市場(chǎng)匯率回落到年底市場(chǎng)匯率回落到8.72。 第52頁(yè)/共59頁(yè) 第六時(shí)期：第六時(shí)期：以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理 的浮動(dòng)匯率制（的浮動(dòng)匯率制（1993-2005） 1994.1.1$1= 8.70 統(tǒng)一匯率，結(jié)束復(fù)匯率制。統(tǒng)一匯率，結(jié)束復(fù)匯率制。取消外取消外 匯收支的指令性計(jì)劃，取消外匯留匯收支的指令性計(jì)劃，取消外匯留 成和上繳，實(shí)行銀行結(jié)匯、售匯制成和上繳，實(shí)行銀行結(jié)匯、售匯制 度，禁止外幣在境內(nèi)計(jì)價(jià)、結(jié)算和度，禁止外幣在境內(nèi)計(jì)價(jià)、結(jié)算和 流通，建立銀行間外匯交易市場(chǎng)，流通，建立銀行間外匯交易市場(chǎng)， 改革匯率形成機(jī)制。改革匯率形成機(jī)制。 1996.11.27中國(guó)實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換中國(guó)實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換 1997$1= 8.31亞洲金融危機(jī)爆發(fā)亞洲金融危機(jī)爆發(fā) 1999第五套