同仁堂財(cái)務(wù)分析

1、同仁堂的財(cái)務(wù)分析 報(bào)告人：王麗 51120500043企業(yè)簡(jiǎn)介：同仁堂，是提起中藥，許多人都不約而同會(huì)想到三個(gè)字。同仁堂（原名同仁堂藥室，同仁堂藥鋪）是樂(lè)顯揚(yáng)創(chuàng)建于中國(guó)清朝康熙八年（1669年）的一家藥店。其服務(wù)宗旨是“修合無(wú)人見(jiàn)，存心有天知”。是國(guó)內(nèi)最負(fù)盛名的老藥鋪。歷經(jīng)數(shù)代、載譽(yù)300余年的北京同仁堂，如今已發(fā)展成為跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的大型國(guó)有企業(yè)-同仁堂集團(tuán)公司。其產(chǎn)品以其傳統(tǒng)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹扑幑に?，顯著的療效享譽(yù)海內(nèi)外。1991年晉升為國(guó)家一級(jí)企業(yè)。1998年，中國(guó)全國(guó)總工會(huì)授予同仁堂“全國(guó)五一獎(jiǎng)狀”。1997年在上海證券交易所上市。2006年同仁堂中醫(yī)藥文化進(jìn)入國(guó)家非物資文化遺產(chǎn)名錄。同仁堂作為中國(guó)

2、第一個(gè)馳名商標(biāo)，品牌優(yōu)勢(shì)得天獨(dú)厚。參加了馬德里協(xié)約國(guó)和巴黎公約國(guó)的注冊(cè)，受到國(guó)際組織的保護(hù)。在世界50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)辦理了注冊(cè)登記手續(xù)，是第一個(gè)在臺(tái)灣注冊(cè)的大陸商標(biāo)。目前，同仁堂已經(jīng)形成了在集團(tuán)整體框架下發(fā)展現(xiàn)代制藥業(yè)、零售商業(yè)和醫(yī)療服務(wù)三大板塊，擁有藥品、保健食品、食品、化妝品、參茸飲片5大類(lèi)1500余種產(chǎn)品；25個(gè)生產(chǎn)基地、75條通過(guò)國(guó)內(nèi)外gmp認(rèn)證的生產(chǎn)線，生產(chǎn)工藝和工裝機(jī)械化、自動(dòng)化水平處于行業(yè)領(lǐng)先地位；1500余家零售終端和130多家醫(yī)療網(wǎng)點(diǎn)；一個(gè)國(guó)家級(jí)工程中心和博士后科研工作站，形成了以同仁堂研究院和同仁堂中醫(yī)醫(yī)院為主體的科技創(chuàng)新平臺(tái)，“十一五”期間，共開(kāi)發(fā)上市新產(chǎn)品194種，為同

3、仁堂持續(xù)、健康發(fā)展提供了有力支撐。同仁堂股份有限公司在中國(guó)證券報(bào)和亞商企業(yè)咨詢有限公司共同主辦的 中證亞商中國(guó)最具發(fā)展?jié)摿ι鲜泄?0強(qiáng)的評(píng)比中蟬聯(lián)第四、第五屆排名第一，科技發(fā)展股份有限公司是香港創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)最好的股票之一，企業(yè)實(shí)現(xiàn)了良性循環(huán)。現(xiàn)在我們就同仁堂的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行淺顯的分析。行業(yè)分析在這個(gè)表中，我們看到，同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債率一直是低于醫(yī)藥制造業(yè)這個(gè)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，在2007年至2011年間甚至是遠(yuǎn)低于行業(yè)的平均值，這就說(shuō)明了同仁堂的長(zhǎng)期償債能力很強(qiáng)，但是在2011年以后，其資產(chǎn)負(fù)債率越來(lái)越高，雖然一直未超過(guò)行業(yè)值，但是差距在逐步縮小，這可能與同仁堂最近的海外擴(kuò)張之路有關(guān)，導(dǎo)致了資金上沒(méi)

4、有原來(lái)充裕。北京同仁堂外宣部對(duì)媒體表示，同仁堂力爭(zhēng)到2015年，境外網(wǎng)點(diǎn)將開(kāi)設(shè)至100家。而同仁堂的海外擴(kuò)張之路主要是通過(guò)現(xiàn)金入資的方式，所以我們有理由認(rèn)為同仁堂的海外擴(kuò)張會(huì)直接影響它的現(xiàn)金流，從而對(duì)其長(zhǎng)期償債能力有所影響。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)/ 流動(dòng)負(fù)債合計(jì)流動(dòng)比率體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力。流動(dòng)資產(chǎn)越多，短期債務(wù)越少，則流動(dòng)比率越大，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。流動(dòng)比率如果低于正常值，企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大。一般情況下，營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素。在這個(gè)圖中，我們可以看出：同仁堂的流動(dòng)比較為穩(wěn)定，在行業(yè)出現(xiàn)較大波動(dòng)的時(shí)候，它也可以保持穩(wěn)定，而

5、且同仁堂的流動(dòng)比從2010年以后低于行業(yè)均值，這說(shuō)明了它的短期償債能力還是很不錯(cuò)的。從上述兩個(gè)圖，我們得出：同仁堂的償債能力非常不錯(cuò)。每股凈資產(chǎn)越高，表明股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多；每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。在這個(gè)圖中，我們看到了一個(gè)很有意思的現(xiàn)象就是同仁堂的每股凈資產(chǎn)在2011年6月以前是很高的，這說(shuō)明在此期間股東的收益很好，但是在2011年6月之后，這個(gè)值從6.395驟減至2.620遠(yuǎn)低于行業(yè)的5.341。從同仁堂的股本結(jié)構(gòu)中，我們看到2011年流通a股 130206.569萬(wàn)股2008年流通a股 52082.628萬(wàn)股其流通a股增加了一倍多，在總股數(shù)增加

6、的情況下，股東的每股權(quán)益就相應(yīng)地減少了，所以每股凈資產(chǎn)會(huì)產(chǎn)生如此大的變化。財(cái)務(wù)分析市盈率 這個(gè)圖中所選取的樣本為北京地區(qū)的150家醫(yī)藥企業(yè)。市盈率是投資回報(bào)率的倒數(shù)，市盈率越高，投資回報(bào)率越低。一般認(rèn)為，如果一家公司股票的市盈率過(guò)高，那么該股票的價(jià)格具有泡沫，價(jià)值被高估。當(dāng)一家公司增長(zhǎng)迅速以及未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)非常看好時(shí)，股票目前的高市盈率可能恰好準(zhǔn)確地估量了該公司的價(jià)值。從以上這個(gè)圖中，我們看到同仁堂的市盈率在整個(gè)行業(yè)中排名是比較靠后的，它的市盈率相比于其他企業(yè)來(lái)說(shuō)是非常高的，達(dá)到了64.49，而行業(yè)的平均水平只有27.76。一般來(lái)說(shuō)，市盈率的高低可以用來(lái)衡量投資者承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)，市盈率越高說(shuō)明

7、投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)越高。高的市盈率說(shuō)明了這家企業(yè)的股票被高估了，這從另一個(gè)方面反映了同仁堂的投資風(fēng)險(xiǎn)高，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，這可能不是一個(gè)很好的消息，所以投資者應(yīng)該謹(jǐn)慎。每股收益每股收益是指凈利潤(rùn)發(fā)行的流通股的股數(shù)，在其年報(bào)中，我們看到2011年的凈利潤(rùn)為43807萬(wàn)元，2010年的凈利潤(rùn)為34323萬(wàn)元，2011年的每股收益為圖中的0.34，而2010年的每股收益是0.66。每股收益幾乎下降了一倍，但是凈利潤(rùn)的下降遠(yuǎn)沒(méi)有這么多，所以我們認(rèn)為可能是發(fā)行的流通股數(shù)起到了一定的影響。通過(guò)查找年報(bào)，我們發(fā)現(xiàn)2008至2010年間的流通股數(shù)是52082.628萬(wàn)股，到了2011年流通股數(shù)達(dá)到130206

8、.569萬(wàn)股，增加了接近一倍，查其原因，在年報(bào)中發(fā)現(xiàn)這個(gè)股票數(shù)量的增肌主要是由于送、轉(zhuǎn)股的增加，報(bào)告指出，公司執(zhí)行2010年度利潤(rùn)分配方案及資本公積金轉(zhuǎn)增股本的方案，導(dǎo)致了公司股份總數(shù)增加：公司股本結(jié)構(gòu)未因此而發(fā)生變動(dòng)，亦無(wú)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)因此而發(fā)生變動(dòng)的情況。2011-12-312010-12-312009-12-312008-12-312007-12-312006-12-31流動(dòng)比率(%)2.463.633.904.043.803.08速動(dòng)比率(%)1.151.952.041.921.901.43現(xiàn)金比率(%)85.91147.42164.15140.17112.2496.54利息支付倍數(shù)(%

9、)-29,436.44-8,319.92-22,078.268,793.903,776.023,323.20資產(chǎn)負(fù)債率(%)34.3623.1020.5119.1719.4122.58利息支付倍數(shù)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，用以衡量?jī)敻督杩罾⒌哪芰?，也叫利息保障倍?shù)。這一倍數(shù)越低便代表公司的債務(wù)壓力越大，如果倍數(shù)低于1倍，便意味這家公司賺取的利潤(rùn)根本不足以支付利息的要求，而比較理想的倍數(shù)則是 1.5 倍以上。從上面這個(gè)圖中，我們看到利息支付倍數(shù)，在最近的三年之內(nèi)是負(fù)值，而看它的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收益，這幾年都是正值，那么可能的原因就在于利息費(fèi)用是負(fù)值。而看年報(bào)，我們發(fā)現(xiàn)2010年的財(cái)務(wù)費(fèi)用是

10、-5，625，928.72，2011年的財(cái)務(wù)費(fèi)用是-2，714，048.85，是由于財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)，所以導(dǎo)致了利息支付倍數(shù)為負(fù)。而財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)的原因在年報(bào)中，我們可以看到是公司匯兌損失和銀行手續(xù)費(fèi)增加所致。營(yíng)運(yùn)能力2011-12-312010-12-312009-12-312008-12-312007-12-312006-12-31應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)20.9413.0410.338.768.898.47應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)17.1927.6034.8541.0840.5242.48存貨周轉(zhuǎn)率(次)1.381.081.011.051.121.03固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)6.694.193.382.

11、852.452.16總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.950.730.690.670.670.63存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)260.45333.12355.52343.09321.66351.22總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)377.75490.00524.55535.55533.89568.00存貨周轉(zhuǎn)率又名庫(kù)存周轉(zhuǎn)率，是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷(xiāo)售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。它是銷(xiāo)貨成本被平均存貨所除而得到的比率，或叫存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，用時(shí)間表示的存貨周轉(zhuǎn)率就是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。從上面的圖中，我們看到同仁堂的存貨周轉(zhuǎn)率近幾年來(lái)是越來(lái)越好的，存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)越來(lái)越短，產(chǎn)品在近幾年銷(xiāo)售的還不錯(cuò)，積壓的存貨減少了，說(shuō)明

12、同仁堂的營(yíng)運(yùn)能力近幾年還是很好的。提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，而且可以降低企業(yè)的存貨成本，加速資金的周轉(zhuǎn)，現(xiàn)金流充裕，而存貨周轉(zhuǎn)速度越慢則變現(xiàn)能力越差。在上面這個(gè)圖中，我們看到同仁堂的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在2011年的時(shí)候較2010年增長(zhǎng)了接近一倍，查閱相關(guān)資料，我們了解到同仁堂在2010年進(jìn)行了一次營(yíng)銷(xiāo)改革，使得主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)平穩(wěn)，營(yíng)銷(xiāo)改革見(jiàn)成效。公司主導(dǎo)產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的增長(zhǎng)，整體平均增速達(dá)到10%以上，其中二、三線中復(fù)方丹參片系列、感冒軟膠囊系列等產(chǎn)品更是實(shí)現(xiàn)了40%左右的成長(zhǎng)速度。這主要受益于公司對(duì)營(yíng)銷(xiāo)體系和保守的經(jīng)營(yíng)模式堅(jiān)持不懈地改革，尤其是加強(qiáng)了對(duì)營(yíng)銷(xiāo)策略與市場(chǎng)的需求的對(duì)接

13、,對(duì)銷(xiāo)售渠道進(jìn)行細(xì)化，實(shí)施立體化的銷(xiāo)售模式，擴(kuò)大了市場(chǎng)容量，營(yíng)銷(xiāo)改革成效得以顯現(xiàn)。子公司增長(zhǎng)迅速，助推集團(tuán)平穩(wěn)發(fā)展。集團(tuán)名下除了同仁堂股份及同仁堂科技兩家上市公司外還擁有專(zhuān)作保健滋補(bǔ)品的同仁堂健康藥業(yè)及負(fù)責(zé)中藥材采購(gòu)、銷(xiāo)售等子公司，各子公司形成了以健康產(chǎn)業(yè)為中心的完整產(chǎn)業(yè)鏈條。其中同仁堂科技凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.14%,為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)1.15億元；同仁堂天然藥物有限公司增長(zhǎng)最為迅猛，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)160.49%；其他子公司也均實(shí)現(xiàn)了5%-10%左右的增長(zhǎng)，通過(guò)近幾年的改革與整合，公司各業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出全面開(kāi)花的局面。結(jié)論從上面的分析中，我們得出結(jié)論：同仁堂的償債能力還是不錯(cuò)的，它的償債水平在整個(gè)行業(yè)來(lái)看是很好的。營(yíng)運(yùn)能力在近幾年也是越來(lái)越好，資金和存貨的周轉(zhuǎn)率也是逐年增長(zhǎng)。在2010年推行了營(yíng)銷(xiāo)改革之后，