第二章 證券投資工具

1、第二章 證券投資工具第二章 證券投資工具n一、股票n二、債券n三、基金n四、金融衍生工具一、股票n（一）股份制與股份公司n（二）股票概述（一）股份制與股份公司n1、股份制度的產(chǎn)生與發(fā)展n西方：400年的歷史。n因海外貿(mào)易的需要，產(chǎn)生了股份制。n1600年，英國，“東印度貿(mào)易公司”。n19世紀(jì)中期，股份制被廣泛接受，如：1897年，英國共組建4975家股份公司。 （一）股份制與股份公司n1、股份制度的產(chǎn)生與發(fā)展n新中國：30年的歷史。n1985年，上海延中實(shí)業(yè)。n中國歷史：最早是被帝國主義入侵帶入。n票樣：大清帝國、解放前、認(rèn)購券、飛樂音響、真空電子（一）股份制與股份公司n2、股份制度的功能與作

2、用n功能 ：n籌集社會(huì)資金。 n改善和強(qiáng)化企業(yè)的經(jīng)營管理。 （一）股份制與股份公司n2、股份制度的功能與作用n作用 ：n籌集資金的有效形式。 n實(shí)現(xiàn)“兩權(quán)”（所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)）分離。 n有利于資源的合理配置。 n分散投資風(fēng)險(xiǎn)。 （一）股份制與股份公司n3、股份制公司的種類與形式n無限責(zé)任公司。承擔(dān)無限責(zé)任。 n有限責(zé)任公司。承擔(dān)有限責(zé)任。 n兩合公司。無限責(zé)任股東+有限責(zé)任股東。 n股份兩合公司。類似于“兩合公司”，但可以發(fā)行股票。 （一）股份制與股份公司n4、股份有限公司特點(diǎn)n等額股份;n公開發(fā)行;n有限責(zé)任;n實(shí)行公司法人財(cái)產(chǎn)制度;n規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu);n接受公眾監(jiān)督。 （一）股份制與股份公

3、司n5、股份公司的組織結(jié)構(gòu)n股東與股東大會(huì)，股東權(quán)利：資產(chǎn)受益權(quán)重大決策權(quán)選擇管理者 n董事會(huì)n監(jiān)事會(huì)（二）股票概述n1、股票的定義n是股份公司發(fā)行用以證明投資者股東身份和權(quán)益，據(jù)此獲取股息和分紅的憑證。n基本性質(zhì)：有價(jià)證券要式證券（法律效力）政權(quán)證券資本證券綜合證券（二）股票概述n2、股票的特性n收益性。n風(fēng)險(xiǎn)性。n永久性。n參與性。 n流動(dòng)性。（二）股票概述n3、股票的種類 n普通股與優(yōu)先股。n記名股票與無記名股票 。普通股優(yōu)先股參與經(jīng)營權(quán)一般不參與盈余、剩余資產(chǎn)分配權(quán)股息固定優(yōu)先認(rèn)股權(quán)清算時(shí)優(yōu)先得到清償（二）股票概述n4、股票的類型 n國有股 。n法人股 。發(fā)起人股，目前上市公司已經(jīng)以自

4、然人作為主要發(fā)起人公開發(fā)行股票。 n公眾股 ：公司職工股。 新上市公司已經(jīng)不再允許保留職工股。社會(huì)公眾股。一般不小于25%，股本總額超過4億元的，比例可以為15%。n外資股 ：境內(nèi)上市外資股。B股。 境外上市外資股。（二）股票概述n5、股票的價(jià)值與價(jià)格 n票面價(jià)值n賬面價(jià)值n清算價(jià)值n內(nèi)在價(jià)值（理論價(jià)格）n市場(chǎng)價(jià)格第二章 證券投資工具n一、股票n二、債券n三、基金n四、金融衍生工具二、債券n（一）債券的定義和特征n（二）債券的分類n（三）債券與股票的比較n（四）國際債券（一）債券的定義和特征n1、債券的定義 n債券是發(fā)行者依照法定程序發(fā)行，并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。n基本性質(zhì)：有價(jià)

5、證券虛擬資本債權(quán)（一）債券的定義和特征n1、債券的特征 n償還性n流動(dòng)性n安全性n收益性（二）債券的分類n1、按發(fā)行主體分類 政府債券金融債券企業(yè)債券n2、按付息方式分類貼息債券（零息債券）附息債券息票累積債券n3、按債券形態(tài)分類實(shí)物債券（無記名國債）憑證式債券（國家儲(chǔ)蓄債）記賬式債券（電腦證券賬戶，無紙化）（三）債券與股票的比較n1、相同點(diǎn) n有價(jià)證券n籌資手段n收益率相互影響（三）債券與股票的比較n2、區(qū)別 n目的不同n期限不同n收益不同n風(fēng)險(xiǎn)不同（四）國際債券1.定義指一國借款人在國際證券市場(chǎng)上以外國貨幣為面值、向外國投資者發(fā)行的債券。2.特征（1）資金來源廣、發(fā)行規(guī)模大；（2）存在匯率

6、風(fēng)險(xiǎn)；（3）有國家主權(quán)保障；（4）以自由兌換貨幣為計(jì)量貨幣。（四）國際債券1.定義指一國借款人在國際證券市場(chǎng)上以外國貨幣為面值、向外國投資者發(fā)行的債券。2.特征（1）資金來源廣、發(fā)行規(guī)模大；（2）存在匯率風(fēng)險(xiǎn)；（3）有國家主權(quán)保障；（4）以自由兌換貨幣為計(jì)量貨幣。（四）國際債券3.分類（1）外國債券指某一國家借款人在本國以外的國家發(fā)行以該國貨幣為面值的債券。美國：揚(yáng)基債券；日本：武士債券。（2）歐洲債券指借款人在本國境外市場(chǎng)發(fā)行、不以發(fā)行市場(chǎng)所在貨幣為面值的國際債券。20世紀(jì)80年代，發(fā)展迅速。計(jì)價(jià)貨幣；美元、歐元、英鎊、日元。第二章 證券投資工具n一、股票n二、債券n三、基金n四、金融衍生工

7、具三、基金n（一）基金的定義和特點(diǎn)n（二）基金的分類n（三）基金相關(guān)關(guān)系人n（四）案例（一）基金的定義和特點(diǎn)n1、定義n投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式。n美國：共同基金n英國：?jiǎn)挝恍磐谢餹18世紀(jì)末、19世紀(jì)初，源于英國產(chǎn)業(yè)革命n20世紀(jì)70年代，投資規(guī)?？焖僭鲩Ln2010年底，美國共同基金USD11.8萬億（一）基金的定義和特點(diǎn)n2、特點(diǎn)（1）集合投資；（2）分散風(fēng)險(xiǎn)；（3）專業(yè)理財(cái)。（一）基金的定義和特點(diǎn)n1、與股票、債券的區(qū)別（1）發(fā)行主體不同。股票：股份公司，債券：政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)，基金：松散的組織;（2）經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同。股票：所有權(quán)，債券：債權(quán)，基金：信托;（

8、3）發(fā)行目的不同。股票：募集資本，債券：募集資金，基金：形成投資資金;（4）運(yùn)行機(jī)制不同。股票、債券：金融工具，基金：信托工具，屬于二次投資;（5）風(fēng)險(xiǎn)水平不同?；鸾樵诠善薄g; （6）存續(xù)時(shí)間不同。開放式基金具有隨時(shí)性。（二）基金的分類n1.按基金組織形式分n契約型基金和公司型基金n（1）公司型基金特點(diǎn)n設(shè)立程序、組織結(jié)構(gòu)類似于股份公司n（2）契約型、公司型基金的區(qū)別：資金的性質(zhì)不同；投資者的地位不同；營運(yùn)依據(jù)不同。（二）基金的分類n2.按基金運(yùn)作方式分n封閉式基金和開放式基金n封閉式、開放式基金的區(qū)別：期限不同。封閉式一般10-15年；發(fā)行規(guī)模不同。封閉式固定，開放式不固定；交易方

9、式不同。封閉式出售給第三者，開放式贖回；交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同；凈值公布時(shí)間不同。開放式連續(xù)公布；交易費(fèi)用不同。開放式：申購費(fèi)、贖回費(fèi)；投資策略不同。（二）基金的分類n3.按投資標(biāo)的分n（1）債券基金，80%以上購買債券n（2）股票基金，60%以上購買股票n（3）貨幣市場(chǎng)基金n投資工具：現(xiàn)金；1年以下大額存單；397天以內(nèi)的債券；1年以下債券回購；1年以下央行票據(jù)；397天以下的資產(chǎn)支持證券；其他貨幣市場(chǎng)工具；n（4）衍生投資基金。（二）基金的分類n4.按投資目標(biāo)分n（1）成長型基金。長期增值；n（2）收入型基金。關(guān)注現(xiàn)金收入；n（3）平衡型基金。將資產(chǎn)投資于不同屬性的證券。（二）基金的分類n5

10、.按投資理念分n（1）主動(dòng)型基金。收益力圖超越基準(zhǔn)組合；n（2）被動(dòng)型基金。指數(shù)基金。n指數(shù)基金優(yōu)勢(shì)：費(fèi)用低廉；風(fēng)險(xiǎn)較小；收益穩(wěn)定（市場(chǎng)平均收益率）；避險(xiǎn)套利工具。（二）基金的分類n6.特殊類型基金n（1）交易所交易基金（ETF）nETF的產(chǎn)生：1991年，加拿大多倫多“指數(shù)參與份額”；1993年，美國證券交易所標(biāo)準(zhǔn)普爾存托憑證；2004年年底，華夏基金管理公司“上證50”。nETF的特點(diǎn)：最小申購、贖回份額適合機(jī)構(gòu)投資者（二）基金的分類n6.特殊類型基金n（2）上市開放式基金（LOF）n場(chǎng)外：申購、贖回；n場(chǎng)內(nèi)：交易。n深圳證券交易所，首創(chuàng)。2004年，南方基金管理公司募集設(shè)立的“南方積極配

11、置證券投資基金（LOF）”上市交易。（二）基金的分類n6.特殊類型基金n（3）保本基金；n（4）QDII基金（合格境內(nèi)投資者）；n（5）分級(jí)基金。（三）基金相關(guān)關(guān)系人n（一）基金份額持有人n（二）基金管理人n（三）基金托管人n（四）當(dāng)事人之間的關(guān)系n（五）案例（三）基金當(dāng)事人n1.主要當(dāng)事人基金持有人基金管理人基金托管人（三）基金當(dāng)事人n2.主要當(dāng)事人之間關(guān)系持有人與管理人：所有者與經(jīng)營者；管理人與托管人：經(jīng)營與監(jiān)管；持有人與托管人：委托與受托。（四）案例n許春茂：“2007年最具公信力基金經(jīng)理”。n光大保德信基金公司原基金經(jīng)理許春茂在任職期間利用職務(wù)便利，通過本人操作或指使他人操作相關(guān)證券賬

12、戶，持續(xù)以先于、同步于或稍后于基金買賣相關(guān)個(gè)股的方式牟取巨額利益。 n2011年10月被判有期三年,緩刑三年,并處罰金210萬元。第二章 證券投資工具n一、股票n二、債券n三、基金n四、金融衍生工具四、金融衍生工具n（一）概念和特征n（二）基本類型n（三）我國現(xiàn)有種類（一）概念和特征n1.概念衍生金融工具是指其價(jià)值依賴于基本標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的金融工具。包含三個(gè)層面：從基礎(chǔ)金融工具派生出來的對(duì)未來的交易具有杠桿效應(yīng)（一）概念和特征n2.特點(diǎn)產(chǎn)品特性復(fù)雜；交易成本低；設(shè)計(jì)具有靈活性；具有虛擬性。（一）概念和特征n3.功能轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)；價(jià)格發(fā)現(xiàn)；信息交流。（一）概念和特征4.分類商品遠(yuǎn)期、商品期貨、商品期權(quán)

13、、商品遠(yuǎn)期、商品期貨、商品期權(quán)、商品掉期合約商品掉期合約各類商品各類商品商品商品貨幣遠(yuǎn)期、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣遠(yuǎn)期、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣掉期合約貨幣掉期合約各類現(xiàn)匯各類現(xiàn)匯貨幣貨幣股票期貨、股票期貨合約股票期貨、股票期貨合約股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期貨合約股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期貨合約股票股票股票指數(shù)股票指數(shù)股票股票利率期貨、利率遠(yuǎn)期、利率期權(quán)、利率期貨、利率遠(yuǎn)期、利率期權(quán)、利率掉期合約利率掉期合約債券期貨、債券期貨合約債券期貨、債券期貨合約短期存款短期存款長期債券長期債券利率利率衍生工具原生資產(chǎn)對(duì)象（二）基本類型n1.遠(yuǎn)期合約概念：指交易雙方約定在未來的某一確定時(shí)間，按照事先商定的價(jià)格

14、，以預(yù)先確定的方式買賣一定數(shù)量的某種標(biāo)的物的合約。優(yōu)點(diǎn)：非標(biāo)準(zhǔn)化合約，在金融機(jī)構(gòu)之間，金融機(jī)構(gòu)和客戶之間簽署；靈活性較大。缺點(diǎn)：市場(chǎng)效率低下；流動(dòng)性較差；違約風(fēng)險(xiǎn)較高。種類：遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約等。（二）基本類型n2.期貨合約（1）概念買賣雙方支付一定數(shù)量的保證金，通過期貨交易所，在交割日按照約定價(jià)格賣出或買入證券的交易方式。（二）基本類型n2.期貨合約（2）交易制度集中交易制度對(duì)沖機(jī)制（標(biāo)準(zhǔn)化合約）保證金制度無負(fù)債結(jié)算制度限倉制度、大戶報(bào)告制度（防止人為操縱）（二）基本類型n2.期貨合約（3）基本功能套期保值原理：利用期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的證券買賣進(jìn)行保值。n完全套利。理想狀態(tài)

15、。n空頭套利?？吹鴷r(shí)，賣出合約，“賣空”。n多頭套利。看漲時(shí)，買入合約，“做多”n交叉套利。價(jià)格發(fā)現(xiàn)；投機(jī)功能；套利功能（跨市場(chǎng)套利、跨期限套利）。（二）基本類型n3.互換合約（1）定義與特點(diǎn)買賣雙方達(dá)成協(xié)議并在一定的期限內(nèi)轉(zhuǎn)換彼此貨幣種類、利率基礎(chǔ)或其他資產(chǎn)的一種交易。從現(xiàn)金流來看，是一系列短期、遠(yuǎn)期合約的組合。屬于表外業(yè)務(wù)，不計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表。（二）基本類型n3.互換合約（2）功能降低融資成本。規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理。（二）基本類型n3.互換合約（3）種類基礎(chǔ)資產(chǎn)互換，如：商品互換、股票互換、股權(quán)互換。條件互換，如：增長型互換、減弱型互換。創(chuàng)新互換，如：交叉貨幣利率互換

16、、期權(quán)互換。（二）基本類型n4.期權(quán)合約（1）定義證券投資者事先付出一定的費(fèi)用，取得一種可按既定價(jià)格購買賣某種證券的權(quán)利。（二）基本類型n4.期權(quán)合約（2）要素n賣方。賣方收取權(quán)利金后，并承擔(dān)由買方選擇執(zhí)行合約交割的責(zé)任。收益固定，風(fēng)險(xiǎn)理論上不確定。n買方。買方付出權(quán)利金后，有權(quán)決定是否行權(quán)。風(fēng)險(xiǎn)固定，收益根據(jù)市場(chǎng)情況確定。 （二）基本類型n4.期權(quán)合約（3）特點(diǎn)選擇權(quán)交易；權(quán)利和義務(wù)不對(duì)稱；風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)稱；權(quán)利金補(bǔ)償。（三）我國現(xiàn)有種類n1.股票價(jià)格指數(shù)期貨（1）含義指期貨交易所同期貨買賣者簽定買賣股票價(jià)格指數(shù)合約，并在將來指定日期用現(xiàn)金辦理交割的一種期貨交易方式。（三）我國現(xiàn)有種類n1.股票價(jià)格指數(shù)期貨（2）滬深300股指期貨合約2010.4.16，推出；合約乘數(shù)定為每點(diǎn)300元人民幣。假設(shè)期貨報(bào)價(jià)2500點(diǎn)，每張合約名義金額為2500*300750000（三）我國現(xiàn)有種類n1.股票價(jià)格指數(shù)期貨（3）交易規(guī)則分類編碼（套期保值、套利、投機(jī)）；保證金，合約價(jià)值的12%；競(jìng)價(jià)交易；結(jié)算價(jià)。當(dāng)日結(jié)算價(jià)為最后一小時(shí)加權(quán)平均價(jià)。交割結(jié)算價(jià)為最后交易日最后2小時(shí)算術(shù)平均價(jià)；漲跌幅限制。20%；持倉限額和大戶報(bào)告制度；風(fēng)險(xiǎn)控制手段（提高保證金、限制開倉、限制出倉、強(qiáng)行平倉、暫停交易、