探析會(huì)計(jì)信息透明度與上市公司經(jīng)濟(jì)關(guān)系

1、探析會(huì)計(jì)信息透明度與上市公司經(jīng)濟(jì)關(guān)系第1章緒論1.1研究背景及問(wèn)題從某種角度來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)也是信息市場(chǎng)。真實(shí)可靠、充分及時(shí)的信息披露，一方面能提高上市公司信息透明度，另一方面能彌補(bǔ)投資者的信息弱勢(shì)地位，所以它是防止內(nèi)幕交易和證券欺詐行為、對(duì)投資者利益保護(hù)的重要方面，同時(shí)也是資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)效率與公平的要求。作為公開(kāi)原則的具體體現(xiàn)，充分透明的信息披露是保證資本市場(chǎng)有效運(yùn)轉(zhuǎn)的基石。1997年，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，相關(guān)的國(guó)際組織在分析金融危機(jī)爆發(fā)的原因時(shí)，認(rèn)為金融危機(jī)爆發(fā)的直接的導(dǎo)火線就是東南亞國(guó)家不透明的會(huì)計(jì)信息。2001年安然公司伴隨著會(huì)計(jì)造假丑聞而倒閉；2002年世通公司被確認(rèn)虛增了利潤(rùn)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)嚴(yán)

2、重失真；接著是美國(guó)最大的復(fù)印機(jī)制造商施樂(lè)公司被證實(shí)虛增大量的收入和利潤(rùn)，一系列的財(cái)務(wù)丑聞引發(fā)了各方對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管體系的強(qiáng)烈譴責(zé)以及對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息披露的信任危機(jī)，促使管理層開(kāi)始重新思考如何有效地建立證券市場(chǎng)的信息披露秩序，提高市場(chǎng)上的上市公司信息透明度。隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，美國(guó)于2002年7月頒布了2002年公眾公司會(huì)計(jì)改革和投資者保護(hù)法，即薩班斯一奧克斯利法案（Sarbanes-OxleyActof2002)，要求上市公司披露數(shù)量更多、更為透明的會(huì)計(jì)信息。同年，麥肯錫公司做了一項(xiàng)全球投資者調(diào)査，表明強(qiáng)化會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量已經(jīng)成為投資者關(guān)心的首要問(wèn)題，如果沒(méi)有透明度和信息披露，股東和利益

3、相關(guān)者將不能評(píng)估和決定公司以何種方式進(jìn)行管理。上市公司會(huì)計(jì)信息透明度的問(wèn)題開(kāi)始成為會(huì)計(jì)理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)。1.2研究目的與思路1.2.1研究目的針對(duì)會(huì)計(jì)信息透明度的相關(guān)研究，目前可分為三類：一類是關(guān)于信息透明度的含義以及度量的研究，主要的實(shí)證研究是信息透明度的度量指標(biāo)的合理性和恰當(dāng)性檢驗(yàn)，試圖構(gòu)建出最符合要求的會(huì)計(jì)信息透明度的度量指標(biāo)；一類是關(guān)于會(huì)計(jì)信息透明度的影響因素的研究，找出對(duì)會(huì)計(jì)信息透明度有顯著影響的因素，然后會(huì)計(jì)信息透明度和其影響因素的關(guān)系來(lái)規(guī)范和提高會(huì)計(jì)信息透明度：另一類是關(guān)于會(huì)計(jì)信息透明度的經(jīng)濟(jì)后果研究，目的是明確規(guī)范和提高會(huì)計(jì)信息透明度的意義所在，為資本市場(chǎng)上會(huì)計(jì)信息透明

4、度的有用性以及信息監(jiān)管的必要性提供依據(jù)。本文屬于最后一類，研究會(huì)計(jì)信息透明度的經(jīng)濟(jì)后果。會(huì)計(jì)信息對(duì)市場(chǎng)的核心價(jià)值在于能夠?qū)灰桩a(chǎn)生影響，改善市場(chǎng)的信息環(huán)境，保護(hù)投資者以及信息使用者，降低交易與融資成本。研究會(huì)計(jì)信息透明度的經(jīng)濟(jì)后果能夠更好的引起人們對(duì)提高會(huì)計(jì)信息透明度的重視。第2章會(huì)計(jì)信息透明度經(jīng)濟(jì)后果的理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述2.1理論基礎(chǔ)2.1.1有效資本市場(chǎng)理論有效市場(chǎng)假說(shuō)第一次被正式系統(tǒng)的提出來(lái)是Fama(1965)在他的經(jīng)典論文TheBehavior of Stock Market Price中。他將其定義為如果在一個(gè)證券市場(chǎng)中，股票價(jià)格完全反映了所有可獲得的信息，這樣的市場(chǎng)就稱為有效市場(chǎng)

5、。Fama在1970年又提出：市場(chǎng)上任何時(shí)候修正的證券交易價(jià)格將正確地反映所有為公眾所知的與該證券有關(guān)的信息。有效資本市場(chǎng)中的交易是公平交易，公開(kāi)信息包括會(huì)計(jì)信息不能被用來(lái)在市場(chǎng)上獲利。如果信息無(wú)偏迅速地在證券價(jià)格中得到反映，則認(rèn)為市場(chǎng)是有效的。一個(gè)有效的資本市場(chǎng)必須滿足三個(gè)條件：第一是投資者有挖掘可獲得信息以獲取超?；貓?bào)的動(dòng)機(jī)；第二是證券價(jià)格對(duì)新信息反映迅速而準(zhǔn)確，證券價(jià)格能夠完全反映全部可用信息；第三是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使證券價(jià)格從舊均衡過(guò)渡到新的均衡，而新信息產(chǎn)生的價(jià)格波動(dòng)是相互獨(dú)立和隨機(jī)的，不存在內(nèi)在聯(lián)系。Fama采納了 Roberts方法根據(jù)市場(chǎng)對(duì)信息的反映效率把市場(chǎng)分為三個(gè)類型：弱式有效市場(chǎng)

6、，證券的價(jià)格只反映了歷史的信息，包括過(guò)去的證券價(jià)格和過(guò)去的證券交易量等，對(duì)大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，這些信息是可以很容易地以極低的成本獲得；半強(qiáng)式有效市場(chǎng)，證券的價(jià)格反映了現(xiàn)在公布的信息，包括年度報(bào)告、盈利報(bào)告、財(cái)務(wù)分析人員公布的盈利預(yù)測(cè)和公司發(fā)布的信息等，這些數(shù)據(jù)同樣地可以容易地以較低的成本獲得；強(qiáng)式有效市場(chǎng)，證券價(jià)格反映了所有信息，包括管理當(dāng)局的未來(lái)投資計(jì)劃、內(nèi)幕交易等。由此可以看出，市場(chǎng)是否有效是相對(duì)于一定量的、為公眾所知的信息而言的，如果公司能夠以較少的成本披露有關(guān)公司的信息，那么公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露更多的信息，而且一旦新的、正確的信息為公眾所知，市場(chǎng)的價(jià)格也立即做出相應(yīng)的調(diào)整。也就是說(shuō)：市場(chǎng)價(jià)格反映

7、信息量越大，反映信息速度越快，信息越透明，資本市場(chǎng)就越有效。Beaver (1998)認(rèn)為，有效市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告披露的研究有重要意義，有效市場(chǎng)理論與充分披露緊密相連。第2章會(huì)計(jì)信息透明度經(jīng)濟(jì)后果.52.1理論基礎(chǔ).52.1.1有效資本市場(chǎng)理論.52.1.2信號(hào)傳遞理論.62.1.3代理理論.72.2文獻(xiàn)綜述.82.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀.82.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀.102.2.3國(guó)內(nèi)外研究.11第3章概念界定、會(huì)計(jì)信息透明度度量及.133.1概念界定.133.1.1會(huì)計(jì)信息透明度的.133.1.2經(jīng)濟(jì)后果的.143.2會(huì)計(jì)信息透明度的.15第4章會(huì)計(jì)信息透明度對(duì)會(huì)計(jì)盈余價(jià)值.214.1研究設(shè)計(jì).254

8、.1.1樣本選取與數(shù)據(jù).25第5章會(huì)計(jì)信息透明度對(duì)權(quán)益資本.325.1研究設(shè)計(jì).325.1.1樣本選取與數(shù)據(jù).32第7章結(jié)論與展望7.1研究結(jié)論在前人研究的結(jié)果的基礎(chǔ)上，本文選取比較有代表性的上市公司會(huì)計(jì)信息透明度的經(jīng)濟(jì)后果研究，主要是對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息透明度對(duì)機(jī)構(gòu)投資者行為、會(huì)計(jì)盈余價(jià)值相關(guān)性、權(quán)益資本成本的影響做了實(shí)證研究分析包括描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析、多元回歸分析、穩(wěn)定性檢驗(yàn)，得出以下結(jié)論：(1)以機(jī)構(gòu)投資者作為代表研究的會(huì)計(jì)信息透明度對(duì)投資者的投資行為影響的結(jié)論是：上巿公司會(huì)計(jì)信息透明度與機(jī)構(gòu)投資者行為之間是正相關(guān)關(guān)系的。在控制上市公司規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、盈利能力的情況下，上市公司會(huì)計(jì)信息透明度越高，那么上市公司可以吸引更多的機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注，機(jī)構(gòu)投資者愿意提高持股比例，持有更多的股票的，這表明上市公司信息透明度的提高是獲得了機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)同的，是有助于機(jī)構(gòu)