美聯(lián)儲歷次加息對黃金和全球經(jīng)濟(jì)的影響

1、美聯(lián)儲歷次加息對黃金和全球經(jīng)濟(jì)的影響1837年、1857年、1873年、1884年、1893年和1907年，都曾爆發(fā)過銀行恐慌，1907年銀行恐慌造成的如此廣泛的銀行倒閉和存款人的大量損失，終于使美國公眾相信需要有一個中央銀行來防止將來再度發(fā)生恐慌了。美國公眾對中央集權(quán)的恐懼，不光影響了美國整體的發(fā)展，同時對金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了巨大的影響。一個私營企業(yè)性質(zhì)的聯(lián)合組織成為美國銀行業(yè)的核心監(jiān)督機構(gòu)，美聯(lián)儲于1913年12月23日成立。1. 美聯(lián)儲加息是什么，加息對全球經(jīng)濟(jì)的影響? 2. 美聯(lián)儲為什么加息? 3. 美聯(lián)儲加息對黃金價格影響？一、加息是什么，加息對全球經(jīng)濟(jì)的影響?加息，即上調(diào)基準(zhǔn)利率，

2、意味著銀行存款利率提高，而貸款利率同樣更高。加息背景，一般都是經(jīng)濟(jì)增速過快，有過熱風(fēng)險，央行為了平衡經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，會選擇加息，即上調(diào)基準(zhǔn)利率，以截留部分資金在銀行，即減少市場上的貨幣供應(yīng)量。加息在平衡經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的同時，一般會提振本國貨幣的匯率，相應(yīng)的，也會影響本國出口。一旦過度，又導(dǎo)致通貨緊縮的風(fēng)險?！净仡櫭缆?lián)儲5次加息歷史】第一輪：加息周期為1983.31984.8，基準(zhǔn)利率從8.5%上調(diào)至11.5%。當(dāng)時，美國經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇初期，里根政府主張減稅幫助了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、制造了更多工作機會。1981年美國的通脹率已達(dá)13.5%，接近超級通脹。1980-81年間經(jīng)濟(jì)處于極端的貨幣緊縮狀態(tài)，試圖積壓通脹，而通

3、脹率從1981年的超過13%降至1983年的4%以下。第二輪：加息周期為1988.31989.5，基準(zhǔn)利率從6.5%上調(diào)至9.8125%。當(dāng)時，當(dāng)時通脹抬頭。1987年“股災(zāi)”導(dǎo)致美聯(lián)儲緊急降息救市。1987年，格林斯潘第一次笨拙的緊縮政策引發(fā)了“黑色星期一”(Black Monday)，隨后美聯(lián)儲放松了貨幣政策，“格林斯潘對策”(Greenspan put)正式生效。由于救市及時、股市下跌對經(jīng)濟(jì)影響不大，1988年起通脹繼續(xù)上揚，美聯(lián)儲開始加息應(yīng)對，利率在1989最終升至9.75%。此輪緊縮使經(jīng)濟(jì)增長放緩，隨后的油價上漲和1990年8月份開始的第一次海灣戰(zhàn)爭相關(guān)不確定性嚴(yán)重影響了經(jīng)濟(jì)活動，使

4、貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?。第三輪：加息周期?994.21995.2，基準(zhǔn)利率從3.25%上調(diào)至6%當(dāng)時，市場出現(xiàn)通脹恐慌。1990-91年經(jīng)濟(jì)衰退之后，盡管經(jīng)濟(jì)增速回升，失業(yè)率依然高企。1993年到1994年，美聯(lián)儲將利率從3%提高至6%，引發(fā)債券市場動蕩以及墨西哥危機。通脹下降令美聯(lián)儲繼續(xù)削減利率直到3%。到1994年，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭重燃，債券市場擔(dān)心通脹卷土重來。十年期債券收益率從略高于5%升至8%，美聯(lián)儲將利率從3%提高至6%，使通脹得到控制，債券收益率大幅下降。此次加息也被認(rèn)為是導(dǎo)致此后97年爆發(fā)亞洲金融危機的因素之一。第四輪：加息周期為1999.62000.5，基準(zhǔn)利率從4.75%上調(diào)至6.

5、5%。當(dāng)時，互聯(lián)網(wǎng)泡沫不斷膨脹。1999年GDP強勁增長、失業(yè)率降至4%。美聯(lián)儲將利率下調(diào)75個基點以應(yīng)對亞洲金融危機后，互聯(lián)網(wǎng)熱潮令I(lǐng)T投資增長，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱傾向，美聯(lián)儲再次收緊貨幣，將利率從4.75%經(jīng)過6次上調(diào)至6.5%。2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅和納斯達(dá)克指數(shù)崩潰后，經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退，“911事件”更令經(jīng)濟(jì)和股市雪上加霜，美聯(lián)儲隨即轉(zhuǎn)向，由次年年初開始連續(xù)大幅降息。第五輪：加息周期為2004.62006.7，基準(zhǔn)利率從1%上調(diào)至5.25%。當(dāng)時房市泡沫涌現(xiàn)，此前的大幅降息激發(fā)了美國的房地產(chǎn)泡沫。2003年下半年經(jīng)濟(jì)強勁復(fù)蘇，需求快速上升拉動通脹和核心通脹抬頭，2004年美聯(lián)儲開始收緊政策

6、，連續(xù)17次分別加息25個基點，直至達(dá)到2006年6月的5.25%。2004-2006年美聯(lián)儲的緊縮政策看上去是良性的，但美國房地產(chǎn)市場的崩潰引發(fā)了危機的蔓延，全球金融體系幾近崩潰，使所有戰(zhàn)后危機都相形見絀。直至次貸危機引發(fā)全球金融危機，美聯(lián)儲再次開始降息至接近零的水平。第六輪：加息周期從2018開始，2018年預(yù)計加息三次，2019年將加息兩次1954-2015年美聯(lián)儲歷年利率附圖，二、為什么要加息?物價上漲、通貨膨脹，就需要加息，這樣可以防止物價過快上漲，美聯(lián)儲的通脹目標(biāo)是2%，是非常有利于經(jīng)濟(jì)增長的，所以當(dāng)通脹率開始上漲時就需要逐步加息，以滿足抑制物價過快上漲的需求。加息的目的包括減少貨

7、幣供應(yīng)、壓抑消費、壓抑通貨膨脹、鼓勵存款、減緩市場投機等等。加息也可作為提升本國或本地區(qū)貨幣對其它貨幣的幣值(匯率)的間接手段?！練v次加息影響總結(jié)】期中不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前的加息背景與過去頗為迥異美國根本未出現(xiàn)通脹加劇的跡象，此外，當(dāng)前包括美國在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)增速都低于歷次美聯(lián)儲加息時點的水平，歷次加息時的美國名義GDP增速都高于4.5%，然而IMF此前將美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期由3.1%大幅下調(diào)至2.5%，中國和其他新興市場的經(jīng)濟(jì)增速也不斷呈現(xiàn)放緩態(tài)勢。對于加息的態(tài)度，美聯(lián)儲議息會議上支持加息的呼聲越來越來越高。那么美聯(lián)儲一旦加息，對于我們 市場絕對的影響很大?！炯酉淼挠绊憽恳粋€國家或地區(qū)的中央銀行提高

8、利息的行為，從而使得商業(yè)銀行和其它金融機構(gòu)對中央銀行的借貸成本提高，進(jìn)而迫使市場的利息也進(jìn)行增加。加息的目的包括減少貨幣供應(yīng)、壓抑消費、遏制通貨膨脹、鼓勵民間存款、減緩或抑制市場投機等等。加息也可作為提升本國或本地區(qū)貨幣對其它貨幣的幣值的間接手段。如若美聯(lián)儲12月加息，結(jié)果很簡單，則利多美元，也就是打壓金銀油，那么在此之前短中長線多頭資金都需要盡快拋售。但是原油方面需要特別注意的是加息，短期肯定是利空，其實不管是原油還是其他大宗商品，美指強勢強勢都會帶來下行壓力;但是決定原油中長期走勢的還是經(jīng)濟(jì)基本面和供需變化。這一點需要格外關(guān)注?！静患酉淼挠绊憽咳缛裘缆?lián)儲維持利率不變，那么基本上起到了助

9、推黃金白銀原油價格上漲的作用。但是也有例外，可以分兩種情況說明：第一，美聯(lián)儲維持利率不變對金價的上漲推動，有時是在后市產(chǎn)生較大影響。比如去年11月3日在美聯(lián)儲宣布維持利率不變當(dāng)晚，黃金波動劇烈，最終微幅收跌0.7%。而到了第二日（11月4日），隨著美聯(lián)儲6000億美元國債購買計劃消息的推動，現(xiàn)貨黃金大漲40多美元，漲幅超過了3%。第二，美聯(lián)儲維持利率不變不是主導(dǎo)金價漲跌的唯一因素，有時候需要配合當(dāng)時其他因素來綜合分析。比如09年1月28日的利率決議當(dāng)晚，雖然宣布維持利率不變，但是當(dāng)時美眾議院最終投票通過8190億美元的經(jīng)濟(jì)刺激方案，風(fēng)險偏好情緒升溫提振市場信心，帶動美股和美元反彈，最終黃金不漲

10、反跌1.16%。一般來說，當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)過熱，通脹形勢越來越嚴(yán)峻之時，可通過加息來為經(jīng)濟(jì)降溫。美聯(lián)儲加息促進(jìn)美元升值，對股市商品都會產(chǎn)生一定打壓。但具體經(jīng)濟(jì)環(huán)境中需要結(jié)合當(dāng)時經(jīng)濟(jì)周期和其他要素綜合分析?？傊?，美聯(lián)儲對股市及 原油的影響不是簡單的正比或反比關(guān)系，需要結(jié)合當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)周期、宏觀經(jīng)濟(jì)背景、短線等其他因素綜合分析。未來長期來看，需要警惕美聯(lián)儲加息對商品市場和黃金可能帶來的打壓。三、美聯(lián)儲加息對黃金價格的影響？一方面，以美聯(lián)儲為例，加息會提振美元匯率。作為以美元計價的投資品，美元升值，則黃金價格直接承壓。另一方面，加息意味著美國經(jīng)濟(jì)運行態(tài)勢良好，美元上漲可期，這將吸引更多資金流向美元。作為與美

11、元同屬避險資產(chǎn)的投資品，黃金市場資金勢必減少，黃金價格同樣承壓。更深層次來看，美聯(lián)儲加息意味著美國，這個全球最大的經(jīng)濟(jì)體運行良好，有益于平抑金融市場的風(fēng)險。投資者避險情緒降溫，則作為避險資產(chǎn)的黃金，同樣將受到打壓。短期來看，加息對黃金有害無益，也就是說，加息政策預(yù)期升溫，或者直接實施，都將導(dǎo)致黃金價格下行壓力加大。但是，從更長的時間跨度來看，加息政策落地之后，黃金價格則未必承壓。具體來看：加息預(yù)期升溫，到加息政策正式實施，將逐步提振美元，最終讓美元漲勢到達(dá)頂點。也就是說，加息政策落地之后，美元的拐點就將出現(xiàn)，相應(yīng)的，作為以美元計價的投資品，黃金價格下跌態(tài)勢的拐點也就來臨了。歷史數(shù)據(jù)同樣證明，每

12、次加息政策落地之后，黃金價格都將終結(jié)下跌態(tài)勢，獲得大量新買盤支撐，價格扶搖直上，反觀美元，則不可避免的要受到獲利盤回吐的打壓。加息對金價究竟會產(chǎn)生什么樣的影響？一直以來，最簡單的看法就是加息會使金價走低，因為黃金并不是一種有息資產(chǎn)。利率在漲的時候，黃金是無法帶來相應(yīng)收益的。對于利率變化對金價的影響，理論界通常有兩派典型的觀點，一派認(rèn)為加息有利于金價，另一派認(rèn)為加息會抑制金價。到底哪一派是對的呢？還是說兩派都是錯的？抑或兩派都是對的？下面我們從時間周期的角度來分析下。圖為聯(lián)邦基金利率與金價走勢對比（1968年5月至2018年2月）在“尼克松沖擊”關(guān)閉黃金窗口之前1968至1971年，聯(lián)邦基金利率

13、先從4.6%翻番到1969年9.19%的高位，后來又在1971年3月回落至3.71%。在此期間，金價從每盎司35.2美元上漲至1969年的43.6美元，比聯(lián)邦基金利率觸頂要早3個月。黃金升值幅度為23.8%，不算驚人，然后在1970年3月跌回35.1美元/盎司，比聯(lián)邦基金利率觸底早了整整一年?？梢哉f這個時期內(nèi)金價和利率的上漲基本是同步的，但下跌和回升的步調(diào)則不那么一致。圖為聯(lián)邦基金利率與金價走勢對比（1968年1月至1971年9月）20世紀(jì)70年代20世紀(jì)70年代，出現(xiàn)了7次聯(lián)邦基金利率連漲數(shù)月然后連跌數(shù)月的情況，70年代開始于經(jīng)濟(jì)衰退，中途再遭經(jīng)濟(jì)衰退，最后結(jié)束于經(jīng)濟(jì)衰退。1973年和197

14、9年分別出現(xiàn)一次石油危機；通貨膨脹率也比之前的時代更高。概而言之，這是動蕩的10年?！澳峥怂蓻_擊”之后的黃金市場1970年2月，金價觸及每盎司35.2美元的底部，比聯(lián)邦基金利率見底早了一年。1970年8月，尼克松關(guān)閉黃金窗口；1974年12月，金價暴漲至195.5美元/盎司，5個月前，也就是1974年7月，聯(lián)邦基金利率觸及12.92%的新高。很多投資者把黃金窗口的關(guān)閉看成了檢驗黃金真正價值的機會，因為這時候自由市場力量終于有權(quán)決定美元和黃金的相互價值了。此后20個月，金價從1974年12月的高位回落至1976年的每盎司100美元。圖為根據(jù)GDP指標(biāo)確定的美國經(jīng)濟(jì)衰退期“尼克松沖擊”之后的利率1

15、971年8月觸頂之后，聯(lián)邦基金利率回落至3.29%，然后又在1974年7月沖上12.72%的高位。就像上漲期間也有回調(diào)一樣，下跌途中也偶有拉升，但利率終于還是在1977年1月觸及4.61%的底部。無論是黃金還是利率，上升路上都有停滯。在20世紀(jì)70年代的前半部分，兩者中沒有誰是永遠(yuǎn)領(lǐng)先的，它們交替充當(dāng)帶路者，無論是漲是跌。此外，也沒有跡象表明二者的走勢存在明確的負(fù)相關(guān)關(guān)系。圖為聯(lián)邦基金利率與金價走勢對比（1970年1月1日至1980年12月1日）20世紀(jì)70年代的后半程在20世紀(jì)70年代的后半部分，投資者們見證了利率的急速飆升，從1977年1月的4.61%到1981年6月的19.1%。黃金也從

16、1976年12月的每盎司100美元暴漲至1980年1月的每盎司910.6美元。黃金的上漲期比利率早幾個月開始，觸頂時間也是。從長期趨勢看，這一階段黃金和利率的方向是一致的。1983年5月利率初步探底，跌至8.63%，而黃金則在14個月之前就已觸及312.5美元/盎司的底部?？疾?0世紀(jì)70年代黃金和利率的關(guān)系，最好把這10年當(dāng)成一個整體來看，這樣才能對比兩者在經(jīng)濟(jì)周期中的表現(xiàn)，得出最為清晰的畫面。20世紀(jì)80年代和90年代保羅沃爾克出任美聯(lián)儲主席后，逐步提高利率以抗擊通貨膨脹，最終使美國經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重衰退。1982年3月，金價跳水至312.5美元/盎司，利率則在1983年3月見底。如果觀察這20

17、年的完整走勢，就會發(fā)現(xiàn)聯(lián)邦基金利率和黃金價格都呈下跌之勢。和20世紀(jì)70年代一樣，把后面這20年當(dāng)做一個整體來研究，更能體現(xiàn)二者的關(guān)系，而短期的走勢則無法給出確鑿的證據(jù)。圖為聯(lián)邦基金利率、聯(lián)邦基金目標(biāo)利率與金價走勢對比（1980年1月至2002年2月）21世紀(jì)的前10年互聯(lián)網(wǎng)泡沫事件之后，美聯(lián)儲在2003年6月把目標(biāo)利率降至1%，實際利率更是觸及了0.98%的低點。1999年6月，黃金價格就已跌至每盎司251.95美元，比利率見底早了整整四年。隨著中國領(lǐng)頭的新興市場需求井噴，大宗商品市場迎來了大牛市。美元指數(shù)從2001年的120多跌至2008年的70多，跌幅高達(dá)42%。中國對商品的需求增長和美

18、元的低迷把黃金送上了高速軌道，與同時期的大宗商品一起走高。黃金的牛市勢不可擋，直至美聯(lián)儲開始調(diào)降利率的7個月后才終于止住。到這個時候，美聯(lián)儲的目標(biāo)利率已經(jīng)砍掉了一半，低至2.25%。然而黃金很快又掙脫了低利率的捆綁，在2008年10月短暫觸碰到621.45美元/盎司的底部之后，重新奏響上行的凱歌。次貸危機讓投資者們意識到，不只是私人資產(chǎn)出現(xiàn)了問題，公共資產(chǎn)領(lǐng)域也已危機四伏。圖為聯(lián)邦基金利率、聯(lián)邦基金目標(biāo)利率與金價走勢對比（2002年2月至2018年2月）當(dāng)前的這個10年期2008年以后的6年中，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率始終設(shè)定在0.25%不變，但實際利率卻一直比目標(biāo)值還低。與此不同，在本世紀(jì)的前10年中，只要目標(biāo)利率被設(shè)定在1%以下，實際利率就會立刻回歸甚至超過目標(biāo)數(shù)值。聯(lián)邦基金利率僅在世紀(jì)初出現(xiàn)過一次低于1%的目標(biāo)利率的情況。圖為聯(lián)邦基金利率、聯(lián)邦基金目標(biāo)利率與金價走勢對比（2009年1月至2018年2月）2008年以后，金價和利率不再同步運行，人們對美國聯(lián)邦政府的信心開始動搖，歐洲債務(wù)危機更是讓人心生憂慮。把資金從公共資產(chǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向黃金和大宗商品等私人資產(chǎn)領(lǐng)域的“推手”，不是上調(diào)的利率，而是對公共部門的不信任情緒。大宗商品的價格似乎都已觸底反彈，包括黃金、石油、鈾以及許多基本金屬。美聯(lián)儲已談及未來多