股票基礎知識2

1、3.3.幾種著名的股票指數(shù)1.4.4.我國的股票指數(shù)_ _股票指數(shù)有幾種 上證指數(shù)1801.1.股票指數(shù)定義什么是股票指數(shù)？股票指數(shù)即股票價格指數(shù)。是由證券交易所或金融服務機構編制的表明股票行市變動的一 種供參考的指示數(shù)字。由于股票價格起伏無常，投資者必然面臨市場價格風險。對于具體某一種股票的價 格變化，投資者容易了解，而對于多種股票的價格變化，要逐一了解，既不容易，也不勝其煩。為了適應 這種情況和需要，一些金融服務機構就利用自己的業(yè)務知識和熟悉市場的優(yōu)勢，編制出股票價格指數(shù)，公 開發(fā)布，作為市場價格變動的指標。投資者據此就可以檢驗自己投資的效果，并用以預測股票市場的動向。同時，新聞界、公司老

2、板乃至政界領導人等也以此為參考指標，來觀察、預測社會政治、經濟發(fā)展形勢。2.2.股票指數(shù)的計算方法1.1.股價平均數(shù)的計算（1）簡單算術股價平均數(shù)（2）修正的股份平均數(shù)（3）加權股價平均數(shù)2.股票指數(shù)的計算（1）相對法（2）綜合法（3）加權法道 瓊斯股票指數(shù)2標準 普爾股票價格指數(shù) 3紐約證券交易所股票價格指數(shù) 4 日經道 瓊斯股票指 數(shù)（日經平均股價）5 金融時報股票價格指數(shù) 6 香港恒生指數(shù)1.1.由上海證券交易所編制的股票指數(shù)，1990年12月19日正式開始發(fā)布。該股票指數(shù)的樣本為所有在上海證券交易所掛牌上市的股票，其中新上市的股票在掛牌的第二天納入股票指數(shù)的計算范圍。該股票指數(shù)的權 數(shù)

3、為上市公司的總股本。 由于我國上市公司的股票有流通股和非流通股之分，其流通量與總股本并不一致,所以總股本較大的股票對股票指數(shù)的影響就較大，上證指數(shù)常常就成為機構大戶造市的工具，使股票指數(shù) 的走勢與大部分股票的漲跌相背離。上海證券交易所股票指數(shù)的發(fā)布幾乎是和股票行情的變化相同步的， 它是我國股民和證券從業(yè)人員研判股票價格變化趨勢必不可少的參考依據。2.2.深圳綜合股票指數(shù)系由深圳證券交易所編制的股票指數(shù)，1991年4月3日為基期。該股票指數(shù)的計算方法基本與上證指數(shù)相同，其樣本為所有在深圳證券交易所掛牌上市的股票，權數(shù)為股票的總股本。由于以所有掛牌的上市公司 為樣本，其代表代表性非常廣泛，且它與深

4、圳股市的行情同步發(fā)布，它是股民和證券從業(yè)人員研判深圳股 市股票價格變化趨勢必不可少的參考依據。在前些年，由于深圳證券所的股票交投不如上海證交所那么活 躍，深圳證券交易所現(xiàn)已改變了股票指數(shù)的編制方法，采用成份股指數(shù)，其中只有40只股票入選并于1995年5月開始發(fā)布?，F(xiàn)深圳證券交易所并存著兩個股票指數(shù)，一個是老指數(shù)深圳綜合指數(shù)，一個是現(xiàn)在的成 份股指數(shù)，但從最近三年來的運行勢態(tài)來看，兩個指數(shù)間的區(qū)別并不是特別明顯。3.3.上證180180指數(shù)_ _什么是上證180180指數(shù)什么是上證180指數(shù)？上海證券交易所于7月1日正式對外發(fā)布的上證 180（行情 資訊）指數(shù)，是用以取代原 來的上證30指數(shù)。新

5、編制的上證180指數(shù)的樣本數(shù)量擴大到180家，入選的個股均是一些規(guī)模大、 流動性 好、行業(yè)代表性強的股票。該指數(shù)不僅在編制方法的科學性、成分選擇的代表性和成分的公開性上有所突破，同時也恢復和提升了成分指數(shù)的市場代表性，從而能更全面地反映股價的走勢。統(tǒng)計表明，上證-指數(shù)的流通市值占到滬市流通市值的 50%，成交金額占比也達到 47%。它的推出，將有利于推出指數(shù)化投 資，引導投資者理性投資，并促進市場對 藍籌股”的關注。4.4.滬深300300指數(shù)_ _什么是滬深300300指數(shù)什么是滬深300指數(shù)？滬深300指數(shù)是由上海和深圳證券市場中選取300只A股作為樣本編制而成的成份股指數(shù)。滬深300指數(shù)

6、樣本覆蓋了滬深市場六成左右的市值，具有良好的市場代表性。滬深300指數(shù)是滬深證券交易所第一次聯(lián)合發(fā)布的反映A股市場整體走勢的指數(shù)。它的推出，豐富了市場現(xiàn)有的指數(shù)體系，增加 了一項用于觀察市場走勢的指標，有利于投資者全面把握市場運行狀況，也進一步為指數(shù)投資產品的創(chuàng)新 和發(fā)展提供了基礎條件。5.5.股票指數(shù)與投資收益股票指數(shù)是指數(shù)投資組合市值的正比例函數(shù)，其漲跌幅度是這一投資組合的收益率。但在股票指數(shù)的計算 中，并未將股票的交易成本扣除，故股民的實際收益將小于股票指數(shù)的漲跌幅度（股票指數(shù)的漲跌幅度是 指數(shù)投資組合的最大投資收益率）。股市上經常流傳的一句格言，叫做牛賺熊賠，就是說牛市中股民盈利、 在

7、熊市中虧損，但如果把股民作為一個投資整體來分析，牛市中股民未必能贏利。1.1.股息紅利的來源什么是股票分紅？股息是股東定期按一定的比率從上市公司分取的盈利，紅利則是在上市公司分派股息之后按持股比例向股東分配的剩余利潤。獲取股息和紅利，是股民投資于上市公司的基本目的，也是股民的基 本經濟權利。股票什么時候分紅？一般來講，上市公司在財會年度結算以后，會根據股東的持股數(shù)將一部分利潤作為 股息分配給股東。根據上市公司的信息披露管理條理，我國的上市公司必須在財會年度結束的120天內公布年度財務報告，且在年度報告中要公布利潤分配預案，所以上市公司的分紅派息工作一般都集中在次年 的第二和第三季度進行。在分配

8、股息紅利時，首先是優(yōu)先股股東按規(guī)定的股息率行使收益分配，然后普通股股東根據余下的利 潤分取股息，其股息率則不一定是固定的。在分取了股息以后，如果上市公司還有利潤可供分配，就可根 據情況給普通股股東發(fā)放紅利 2.2. 發(fā)放方式采用送紅股的形式發(fā)放股息紅利實際上是將應分給股東的現(xiàn)金留在企業(yè)作為發(fā)展再生產之用，它與股 份公司暫不分紅派息沒有太大的區(qū)別。股票紅利使股東手中的股票在名義上增加了，但與此同時公司的注 冊資本增大了，股票的凈資產含量減少了。但實際上股東手中股票的總資產含量沒什么變化財產股利是上市公司用現(xiàn)金以外的其他資產向股東分派的股息和紅利。它可以是上市公司持有的其他 公司的有價證券，也可以

9、是實物。負債股利是上市公司通過建立一種負債，用債券或應付票據作為股利分 派給股東。這些債券或應付票據既是公司支付的股利，又確定了股東對上市公司享有的獨立債權?，F(xiàn)金股 利是上市公司以貨幣形式支付給股東的股息紅利，也是最普通最常見的股利形式，如每股派息多少元，就 是現(xiàn)金股利。股票股利是上市公司用股票的形式向股東分派的股利，也就是通常所說的送紅股。采用送紅股的形式發(fā)放股息紅利實際上是將應分給股東的現(xiàn)金留在企業(yè)作為發(fā)展再生產之用，它與股 份公司暫不分紅派息沒有太大的區(qū)別。股票紅利使股東手中的股票在名義上增加了，但與此同時公司的注 冊資本增大了，股票的凈資產含量減少了。但實際上股東手中股票的總資產含量沒

10、什么變化。由于要在獲得利潤后才能向股東分派股息和紅利，上市公司一般是在公司營業(yè)年度結算以后才從事這 項工作。在實際中，有的上市公司在一年內進行兩次決算，一次在營業(yè)年度中期，另一次是營業(yè)年度終結。 相應地向股東分派兩次股利，以便及時回報股東，吸引投資者。但年度中期分派股利不同于年終分派股利, 它職能在中期以前的利潤余額范圍內分派，且必須是預期本年度終結時不可能虧損的前提下才能進行。根據公司法的規(guī)定，上市公司分紅的基本程序是，首先由公司董事會根據公司盈利水平和股息政策， 確定股利分派方案，然后提交股東大會審議通過方能生效。董事會即可依股利分配方案向股東宣布，并在 規(guī)定的付息日在約定的地點以約定的方

11、式派發(fā)。在滬深股市，股票的分紅派息都由證券交易所及登記公司協(xié)助進行。在分紅時，深市的登記公司將會 把分派的紅股直接登錄到股民的股票帳戶中，將現(xiàn)金紅利通過股民開戶的券商戈y撥到股民的資金帳戶。滬 市上市公司對紅股的處理方式與深市一致，但現(xiàn)金紅利需要股民到券商處履行相關的手續(xù)，即股民在規(guī)定 的期限內到柜臺中將紅利以現(xiàn)金紅利權賣出，其紅利款項由券商劃入資金帳戶中。如逾期未辦理手續(xù)，則 需委托券商到證券交易所辦理相關手續(xù)。3.3.除權與除息_ _什么是除權_ _什么是除息除權除息是什么？上市公司發(fā)放股息紅利的形式雖然有四種，但滬深股市的上市公司進行利潤分配一般只 采用股票紅利和現(xiàn)金紅利兩種，即統(tǒng)稱所說

12、的送紅股和派現(xiàn)金。當上市公司向股東分派股息時，就要對股 票進行除息；當上市公司向股東送紅股時，就要對股票進行除權。當一家上市公司宣布上年度有利潤可供分配并準備予以實施時，則該只股票就稱為含權股，因為持有該只股票就享有分紅派息的權利。在這一階段，上市公司一般要宣布一個時間稱為股權登記日”，即在該日收市時持有該股票的股東就享有分紅的權利。在以前的股票有紙交易中，為了證明對上市公司享有分紅權，股東們要在公司宣布的股權登記日予以 登記，且只有在此日被記錄在公司股東名冊上的股票持有者，才有資格領取上市公司分派的股息紅利。實 行股票的無紙化交易后，股權登記都通過計算機交易系統(tǒng)自動進行，股民不必到上市公司或

13、登記公司進行 專門的登記，只要在登記的收市時還擁有股票，股東就自動享有分紅的權利4.4.送紅股的利弊在上市公司分紅時，我國股民普遍都偏好送紅股。其實對上市公司來說，在給股東分紅時采取送紅股的方 式，與完全不分紅、將利潤滾存至下一年度等方式并沒有什么區(qū)別。這幾種方式，都是把應分給股東的利 潤留在企業(yè)作為下一年度發(fā)展生產所用的資金。它一方面增強了上市公司的經營實力，進一步擴大了企業(yè) 的生產經營規(guī)模，另一方面它不像現(xiàn)金分紅那樣需要拿出較大額度的現(xiàn)金來應付派息工作，因為企業(yè)一般 留存的現(xiàn)金都是不太多的。所以這幾種形式對上市公司來說都是較為有利的。股東分紅或將利潤滾存至下一年時，這部分利潤就以資本公積金

14、的形式記錄在資產負債表中。而給股 東送紅股時，這一部分利潤就要作為追加的股本記錄在股本金中，成為股東權益的一部分。但在送紅股時,因為上市公司的股本發(fā)生了變化，一方面上市公司需到當?shù)氐墓ど坦芾頇C構進行重新注冊登記，另外還需 對外發(fā)布股本變動的公告。但不管在上述幾種方式中采取哪一種來處理上一年度的利潤，上市公司的凈資 產總額并不發(fā)生任何變化，未來年度的經營實力也不會有任何形式的變化。而對于股東來說，采取送紅股的形式分配利潤將優(yōu)于不分配利潤。這幾種方式雖都不會改變股東的持 股比例，也不增減股票的含金量，因為送紅股在將股票拆細的同時也將股票每股的凈資產額同比例降低了, 但送紅股卻能直接提高股民的經濟效

15、益。其根據如下：1.按照我國的現(xiàn)行規(guī)定，股票的紅利的征稅可根據同期儲蓄利率實行扣減，即給予一定的優(yōu)惠，具體 稅額就是每股紅利減去同期儲蓄利率后再征收20%的股票所得稅，這樣在每次分紅時要征收的稅額是：所得稅=（每股紅利-本年度一年期定期儲蓄利率）X20%當上市公司在本年度不分配利潤或將利潤滾存至下一年時，下一年度的紅利數(shù)額就勢必增大，股民就 減少了一次享受稅收減免的優(yōu)惠。2.在股票供不應求階段，送紅股增加了股東的股票數(shù)量，在市場炒作下有利于股價的上漲，從而有助 于提高股民的價差收入。3.送紅股以后，股票的數(shù)量增加了，同時由于除權降低了股票的價格，就降低了購買這種股票的門檻, 在局部可改變股票的

16、供求關系，提高股票的價格。將送紅股與派現(xiàn)金相比，兩者都是上市公司對股東的回報，只不過是方式不同而已。只要上市公司在 某年度內經營盈利，它就是對股民的回報。但送紅股與派發(fā)現(xiàn)金紅利有所不同，如果將這兩者與銀行存款 相比較，現(xiàn)金紅利有點類似于存本取息，即儲戶將資金存入銀行后，每年取息一次。而送紅股卻類似于計 復利的存款，銀行每過一定的時間間隔將儲戶應得利息轉為本金，使利息再生利息，期滿后一次付清。但 送股這種回報方式又有其不確定性，因為將盈利轉為股本而投入再生產是一種再投資行為，它同樣面臨著 風險。若企業(yè)在未來年份中經營比較穩(wěn)定、業(yè)務開拓較為順利，且其凈資產收益率能高于平均水平，則股 東能得到預期的

17、回報；若上市公司的凈資產收益率低于平均水平或送股后上市公司經營管理不善，股東不 但在未來年份里得不到預期回報，且還將上一年度應得得紅利化為了固定資產沉淀。這樣送紅股就不如現(xiàn) 金紅利，因為股民取得現(xiàn)金后可選擇投資其他利潤率較高的股票或投資工具。上市公司的分紅是采取派現(xiàn)金還是送紅股方式，它取決于持多數(shù)股票的股東對公司未來經營情況的判斷和預測，因為分紅方案是要經過股東大會討論通過的。但我國上市公司中約有一半以上的股份為國家股,且其股權代表基本上都是上市公司的經營管理人員。由于切身利益的影響，經營管理人員基本上都贊同企 業(yè)的發(fā)展與擴張，所以我國上市公司的分紅中，送紅股的現(xiàn)象就非常普遍5.5.配股的利弊

18、根據公司法的有關規(guī)定，當上市公司要配售新股時，它應首先在老股東中進行，以保證老股東對公司的 持股比例不變，當老股東不愿參加公司的配股時，它可以將配股權轉讓給他人。對于老股東來說，上市公 司的配股實際上是提供了一種追加投資的選擇機會。否選擇配股以追加對上市公司的投資，可根據上市公司的經營業(yè)績、配股資金的投向及效益的高低來 進行判斷。但在現(xiàn)實的經濟生活中，除了配股外，股民還可通過購買其他公司的股票、投資債權及居民儲 蓄來實現(xiàn)追加投資，其關鍵就視投資收益情況來確定。如配股上市公司的凈資產收益率還達不到居民儲蓄 存款利率，顯然上市公司的經營效益太差，其投資回報難以和居民儲蓄相比擬，股民就可不選擇配股這

19、種 方式來追加對上市公司的投資。當然，當一個上市公司確定配股以后，如配股權證不能流通，其配股就帶 有強制性，因為配股實施后股票就要除權，價格就要下跌，如老古東不參加配股，就要遭受市值下降的損 失。其逃避配股的唯一方法就是在配股前將股票拋出。市公司的配股中，由于我國股份制的運作尚不規(guī)范，上市公司中國家股和法人股占絕對的控股地位， 這些大股東極力贊成配股但拿不出資金來參加配股，且還將其配股權強制性地轉讓給上市公司的個人股東。這種舉措實際上是對中小股東權益的一種侵犯股票市場 1.1. 概念與地位我們已經說過，股票是一種有價證券。有價證券除股票外，還包括國家債券、公司債券、不動產抵押債券 等等。國家債

20、券出現(xiàn)較早，是最先投入交易的有價債券。隨著商品經濟的發(fā)展，后來才逐漸出現(xiàn)股票等有 價債券。因此，股票交易只是有價債券交易的一個組成部分，股票市場也只是多種有價債券市場中的一種。目前，很少有單一的股票市場，股票市場不過是證券市場中專營股票的地方。是上市公司籌集資金的主要途徑之一。隨著商品經濟的發(fā)展，公司的規(guī)模越來越大，需要大量的長期 資本。而如果單靠公司自身的資本化積累，是很難滿足生產發(fā)展的需求的，所以必須從外部籌集資金。公 司籌集長期資本一般有三種方式：一是向銀行借貸；二是發(fā)行公司債券；三是發(fā)行股票。前兩種方式的利 息較高，并且有時間限制，這不僅增加了公司的經營成本，而且使公司的資本難以穩(wěn)定，

21、因而有很大的局 限性。而利用發(fā)行股票的方式來籌集資金，則無須還本付息，只需在利潤中劃撥一部分出來支付紅利即可。把這三種籌資方式綜合比較起來，發(fā)行股票的方式無疑是最符合經濟原則的，對公司來說是最有利的。所 以發(fā)行股票來籌集資本就成為發(fā)展大企業(yè)經濟的一種重要形式，而股票交易在整個證券交易中因此而占有 相當重要的地位。股票市場的變化與整個市場經濟的發(fā)展是密切相關的，股票市場在市場經濟中始終發(fā)揮著經濟狀況晴 雨表的作用。2.2.股票市場的性質與職能通過股票的發(fā)行，大量的資金流入股市，又流入了發(fā)行股票的企業(yè)，促進了資本的集中，提高了企業(yè)資本 的有機構成，大大加快了商品經濟的發(fā)展。另一方面，通過股票的流通

22、，使小額的資金匯集了起來，又加 快了資本的集中與積累。所以股市一方面為股票的流通轉讓提供了基本的場所，一方面也可以刺激人們購買股票的欲望，為一級股票市場的發(fā)行提供保證。同時由于股市的交易價格能比較客觀的反映出股票市場的供求關系，股市也能為 一級市場股票的發(fā)行提供價格及數(shù)量等方面的參考依據。3.3.股票發(fā)行市場發(fā)行市場是指發(fā)生股票從規(guī)劃到銷售的全過程，發(fā)行市場是資金需求者直接獲得資金的市場。新公司的成 立，老公司的增資或舉債，都要通過發(fā)行市場，都要借助于發(fā)生、銷售股票來籌集資金，使資金從供給者 于中轉入需求者手中，也就是把儲蓄轉化為投資，從而創(chuàng)造新的實際資產和金融資產，增加社會總資本和 生產能力

23、，以促進社會經濟的發(fā)展，這就是初級市場的作用。發(fā)行市場的特點，一是無固定場所，可以在投資銀行、信托投資公司和證券公司等處發(fā)生，也可以在市場 上公開出售新股票；二是沒有統(tǒng)一的發(fā)生時間，由股票發(fā)行者根據自己的需要和市場行情走向自行決定何 時發(fā)行。發(fā)生市場由三個主體因素相互連結而組成。這三者就是股票發(fā)行者、股票承銷商和股票投資者。發(fā)行者的 股票發(fā)行規(guī)模和投資者的實際投資能力，決定著發(fā)行市場的股票容量和發(fā)達程度；同時，為了確保發(fā)生事 務的順利進行，使發(fā)生者和投資者都能順暢地實現(xiàn)自己的目的，承購和包銷股票的中介發(fā)行市場，代發(fā)行 者發(fā)行股票，并向發(fā)行者收取手續(xù)費用。這樣，發(fā)行市場就以承銷商為中心，一手聯(lián)系

24、發(fā)行者，一手聯(lián)系 投資者，積極在開展股票發(fā)行活動 4.4.股票交易市場股票流通市場是已經發(fā)行的股票按時價進行轉讓、買賣和流通的市場，包括交易所市場和場外交易市場兩 部分。由于它是建立在發(fā)行市場基礎上的，因此又稱作二級市場。相比而言，股票流通市場的結構和交易 活動比發(fā)行市場更為復雜，其作用和影響也更大。股票流通市場包含了股票流通的一切活動。股票流通市場的存在和發(fā)展為股票發(fā)行者創(chuàng)造了有利的籌資環(huán)境，投資者可以根據自己的投資計劃和市場變動情況，隨時買賣股票。由于解除了投資者的后顧之憂，它 們可以放心地參加股票發(fā)行市場的認購活動，有利于公司籌措長期資金、股票流通的順暢也為股票發(fā)行起 了積極的推動作用。

25、對于投資者來說，通過股票流通市場的活動，可以使長期投資短期化，在股票和現(xiàn)金 之間隨時轉換，增強了股票的流動性和安全性。股票流通市場上的價格是反映經濟動向的晴雨表，它能靈 敏地反映出資金供求狀況、市場供求，行業(yè)前景和政治形勢的變化，是進行經濟預測和分析的重要指標， 對于企業(yè)來說，股權的轉移和股票行市的漲落是其經營狀況的指示器，還能為企業(yè)及時提供大量信息，有 助于它們的經營決策和改善經營管理?？梢?，股票流通市場具有重要的作用。轉讓股票進行買賣的方法和形式稱為交易方式，它是股票流通交易的基本環(huán)節(jié)。現(xiàn)代股票流通市場的買賣交易方式種類繁多，從不同的角度可以分為以下三類5.5.證券機構證券機構包括證券管理

26、機構、證券經營機構、證券交易機構以及證券服務機構。證券管理機構我國已建立了專門的證券管理機構和全國統(tǒng)一的、跨部門的、自律性的證券行業(yè)組織相結合的證券市場管理體制。1992年10月，我國正式成立了國務院證券管理委員會（證監(jiān)委）和中國證券管理監(jiān)督委員會 （中國證監(jiān)會）。其中證監(jiān)委是我國證券管理的權利機關，主任委員由國務院副總理兼任，委員由國家體改委、 中國人民銀行、財政部、工商行政管理局等部門的領導擔任。證監(jiān)委對全國證券市場進行統(tǒng)一的宏觀管理， 證監(jiān)會是證監(jiān)委的辦事機構，根據證監(jiān)委的授權，依法對證券市場進行監(jiān)督管理。除上述政府機構外， 我國還設立了自律性的證券管理組織 一一國證券業(yè)協(xié)會，它是199

27、0年經中國人民銀 行批準并在民政部注冊登記后成立的社團法人，是由證券經營機構主體會員自愿組成的全國證券行業(yè)自律 組織。證券經營機構 也稱證券商或證券經紀人，是證券市場的中介人，是專門經營證券業(yè)務并從中獲利的企業(yè)法人。它的作用有兩點：（1）在發(fā)行市場上充當證券籌資者與證券投資者的中介人；（2）在流通市場上充當證券買賣的中介人。我國的主要證券經營機構主要有以下兩種：一是證券公司。證券公司是我國直接從事證券發(fā)行與交 易業(yè)務的具有法人資格的證券經營機構，其業(yè)務主要范圍有：代理證券發(fā)行、證券自營、代理證券交易、 代理證券還本付息和支付紅利、接受客戶委托代收證券本息和紅利、代辦過戶等。二是信托投資公司。信

28、 托投資公司是以盈利為目的的，并以委托人身份經營信托業(yè)務的金融機構。它除了辦理信托投資業(yè)務外， 還可設立證券部辦理證券業(yè)務，其業(yè)務范圍主要有：證券的代銷及包銷、證券的代理買賣及自營、證券的 咨詢、保管、及代理還本付息等。1997年底,在深圳證券證券交易機構主要包括證券交易所及證券交易中心。我們將在下一節(jié)詳細介紹證券交易所。證券服務機構 是為證券經營和證券交易服務的機構。我國證券服務主要有：（1）證券登記公司。證券登記公司是獨立的企業(yè)性質的證券服務機構，其主要業(yè)務是：公開發(fā)行與非公開 發(fā)行的證券登記、上市及未上市的記名證券的轉讓登記、代理有價證券的保管、代理有價證券的還本付息 和分紅派息、從事與

29、證券有關的咨詢業(yè)務及主管機關批準的其他業(yè)務。（2）證券評級公司。證券評級公司是專門從事有價證券評級業(yè)務的企業(yè)法人，一般都是獨立的、非官方的,主要業(yè)務為對有價證券的發(fā)行公司進行客觀、準確、真實、可靠的評級，并負責提供評級結果及有關資料。6.6.證券交易所證券交易所是依據國家有關法律，經政府證券主管機關批準設立的集中進行證券交易的有形場所。從股票交易實踐可以看出，證券交易所有助于保證股票市場運行的連續(xù)性，實現(xiàn)資金的有效配置，形成合 理的價格，減少證券投資的風險，聯(lián)結市場的長期與短期利率。但是，證券交易所也可能產生下列消極作 用：1.擾亂金融價格。由于證券交易所中很大一部分交易僅是轉賣和買回，因此，

30、在證券交易所中，證券買賣 周轉量很大，但是，實際交割并不大。而且，由于這類交易其實并非代表真實金融資產的買賣，其供求形 式在很大程度上不能反映實際情況，有可能在一定程度上擾亂金融價格。2.易受虛假消息影響。證券交易所對各類消息都特別敏感。因此，只要有人故意傳播不實消息，或者謊報 企業(yè)財務狀況，或者散步虛有的政治動向，等等。都可能造成交易所價格變動劇烈，部分投機者就會蒙受 重大損失，而另一些人則可能大獲其利。3.從事不正當交易。從事不正當交易主要包括從事相配交易、虛拋交易和搭伙交易。相配交易是指交易者通過多種途徑，分別委托兩個經紀人，按其限定價格由一方買進、一方賣出同種數(shù)量的證券，以抬高或壓 低

31、該證券的正常價格。虛拋交易是指交易者故意以高價將證券拋出，同時預囑另一經紀人進行收購，并約 定一切損失仍歸賣者負擔，結果是可能造成該證券的虛假繁榮。搭伙交易是指由兩人以上結伙以操縱價格,一旦目的達成后，搭伙者即告解散，包括交易搭伙（搭伙者或者在公開市場暗中買進其所感興趣的證券以免這些證券的價格抬高，或者通過散步對公司不利的消息壓低其欲購進的股票價格）和期權搭伙（投資者 按有利的價格購買證券，這通常是通過打通公司董事會而獲得，一般是從獲利中的一部分私下返回給董 事）6.6.我國的證券交易所目前，我國的證券交易所有兩個，分別在上海與深圳。上海證券交易所是我國目前最大的證券交易中心，成立于1990年

32、11月26日，注冊人民幣1000萬元。深圳證券交易所是我國第二家證券交易所，籌建于1989年，于1991年7月經中國人民銀行批準正式營業(yè)。這兩個交易所開業(yè)以來，不斷改進市場運作，逐步實現(xiàn)了交易的電腦化、網絡化及股票的無紙化操作。前，這兩個交易所上市的證券品種有（A股、B股）、國債、企業(yè)債券、權證、基金等。截止在上海證券交易所掛牌的股票有422只（包括A股及B股），市價總值為9 2 1 8 .0 7億元。交易所掛牌的有399只（包括A股及B股），市價總值為8 3 11. 17億元。上海證券交易所和深圳證券交易所按照國際通行的會員制方式組成，是非盈利性的事業(yè)單位。其業(yè)務范圍包括：1.組織并管理上市

33、證券；2.提供證券集中交易的場所；3.辦理上市證券的清算與交割；4.提供上市證券市場信息；5.辦理中國人民銀行許可或委托的其他業(yè)務。其業(yè)務宗旨是：完善證券交易制度，加強證券 市場權利，促進中國證券市場的發(fā)展與繁榮，維護國家、企業(yè)和社會公眾的合法權益。上海證券交易所和深圳證券交易所由會員、理事會、總經理和監(jiān)事會四個部分組成。會員是經審核批準且 具備一定條件的法人，他們都享有平等的權利，有權參加會員大會，對交易所的理事和監(jiān)事有選舉權和被 選舉權，對交易所的事務有提議權和表決權。會員大會是證券交易所的最高權力機關，每年召開一次。理 事會為證券交易所會員大會的日常事務決策機構，向會員大會負責?？偨浝頌?/p>

34、交易所的法定代表人，由理 事會提名通過報主管機關批準?？偨浝淼穆氊熓墙M織實施會員大會和理事會的決議并向其報告工作；主持 本所日常業(yè)務和行政工作；聘任本所部門負責人；代表本所對外處理有關事務。證券交易所還設監(jiān)事會， 負責本所財務、業(yè)務工作的監(jiān)督，并向會員大會負責。7.7.我國股市特點我國的滬深股市是從一個地方股市發(fā)展而成為全國性的股市的。在1990年12月正式營業(yè)時，上市的股票數(shù)量只有為數(shù)很少的幾只，其規(guī)模很小，且上市的股票基本上都是上?；蛏钲诘谋镜毓桑缟虾＠习斯芍?只有一支是異地股票。在其股市的發(fā)展中，由于缺乏戰(zhàn)略性的考慮，造成了資金的擴容與股票的擴容不同 步，特別是資金擴容，其速度遠遠快于

35、股票擴容。在1991年至1996年的五年間，股票營業(yè)部從數(shù)十家擴展到現(xiàn)在的近3000家，入市資金從10多億元增加到現(xiàn)在的 3000多億元，而上市公司卻只從當年的近20家增加到現(xiàn)在的400多家，上市流通的股票只有300億股。股市的供求關系極不平衡，這樣就造成了股價在最初兩年出現(xiàn)暴漲的局面。上海股市從1990年12月開始計點，1992年年底就上升到了 780點，平均年漲幅達到179% ;深圳股市從1991年4月開始計點，1992年底也漲到了 241點，年均漲幅也有 68.5%。由于股價在開始兩年漲幅過度，伴隨著股票的擴容，在1993年上半年股價達到歷史性的高度后，股價就停 步不前，滬深股市就進入艱

36、難的調整階段。1993年滬深股市收盤指數(shù)分別為 833點和238點，1994年收盤指數(shù)分別為647點和140點，1995年的收盤指數(shù)分別為 555點和113點。根據國外股票指數(shù)的上漲速度和 我國的實際情況，我國股市這種調整估計還要相當時日。如國家不出現(xiàn)比較嚴重的通貨膨脹，上證綜合指 數(shù)若要在1000點站穩(wěn)，大概還需要 5年以上的時間。我國股市股民多、入市的資金額度大，而上市流通的股票少，股市呈現(xiàn)出明顯的股票供不應求局面。據初步統(tǒng)計，到1996年10月底，滬深股市登記在冊的股民約有1800萬，而同期滬深股市的流通股規(guī)模約為300億股，平均每個股民擁有的股票只有近1700股。據初步估算，我國上市公

37、司1995年的每股稅后利潤不到0.30元，平攤下來，股民人均收益最多只有500元，按人均入市資金 20000元計算，股票投資的收益率(不計交易稅、費)只有2.5%，只相當于活期儲蓄利率。而由于股民在股市中頻繁交易，其上繳手續(xù)費及交易稅之總和往往比流通股的稅后利潤之和還要多1.1.股票上市的原則與過程_ _公司如何上市發(fā)行股票股份公司發(fā)行的股票，在經有關部門批準后，就可以在股票市場(證券交易所)公開掛牌進行上市交易活 動。股票要上市交易必須具備一定的條件，并按一定的原則和程序進行操作與運轉。在股票交易中，為了有效保護投資者的利益，不損害公共利益，股票在上市過程中一般要遵循一下幾個原則：(1)公開

38、性原則公開性原則是股票上市時應遵循的基本原則。它要求股票必須公開發(fā)行，而且上市公司需連續(xù)的、及時地公開公司的財務報表、經營狀況及其他相關的資料與信息，使投資者能夠獲得足夠的信息進行分析和選擇,以維護投資者的利益。、2)公正性原則指參與證券交易活動的每一個人、每一個機構或部門，均需站在公正、客觀的立場上反映情況，不得有隱 瞞、欺詐或弄虛作假等致他人于誤境的行為。(3)公平性原則指股票上市交易中的各方，包括各證券商、經紀人和投資者，在買賣交易活動中的條件和機會應該是均等 的。(4)自愿性原則指在股票交易的各種形式中，必須以自愿為前提，不能硬性攤派、橫加阻攔，也不能附加任何條件。 各證券交易所規(guī)定的

39、股票上市條件各不相同，但都包括以下項目：(1)資本額。一般規(guī)定上市公司的實收資本額不得低于某一數(shù)值。(2)獲得能力。一般用稅后凈收益占資本總額的比率來反映獲利能力，這一比率一般不得低于某一數(shù)值。2000萬股以上， 資本額10(4)資本凈值在15億日元以第二年3億日元，第三年4上市后預期仍可維持這一水平.一般地，股主要財務狀況、股票發(fā)行及轉讓狀況、可能影響股票價格波動和證券管理委員會核準后,(3)基本結構。一般用最近一年的財產凈值占資產總額的比率來反映資本結構，這一比率一般不得低于某 一數(shù)值。(4)償債能力。一般用最近一年的流動資產占流動負債的比率(即流動比率)來反映償債能力，這一比率一般不得低

40、于某一數(shù)值。(5)股權分散情況。一般規(guī)定上市公司的股東人數(shù)不得低于某一數(shù)值。美國紐約的證券交易所關于證券上市的條件是，一家公司要使其股票在該交易所掛牌上市，必須滿足以下 幾方面條件：(1)公司前一年在完全競爭條件下的稅前收益在250萬美元以上，前兩年每年的稅前收益不得低于200美元；(2)公司凈有形資產不得低于 1600萬美元；(3)公眾所持有的普通股的價值總計在1600萬美元；(4)最少有100萬股股票為公眾持有；(5)有100股以上的股東至少有 2000個；6經常并及時 公布公司的一切財務報告。東京股票交易所上市的標準是：(1)上市股本及資本額，東京附近的公司股份應在1000萬股以上，資本

41、額5億日元以上；東京附近以外的公司股份應在億日元以上；(2)中小股東的人數(shù)應在 2000人以上；(3)開設年限5年以上； 上，每股在100日元以上；(5)最近3年稅前純利潤為：每一年2億日元以上， 億日元以上；(6)分配股息， 最近3年每年每股在5日元以上， 票申請上市應向交易所提交以下文件：(1)上市申請書；(2)上市報告書，應載明主要業(yè)務狀況、 避免出現(xiàn)不正常的市況的事項：(3)批準發(fā)行股票的文件；(4)公司章程；(5)申請上市的董事會決議；(6)公司登記注冊的證明文件；(7)股東名冊；(8)經會計師事務所注冊，會計師鑒證的公司最近2年及當年1月至申請日前1個月的資產負債表和損益計算表；(

42、9)交易所會員的書面推薦證明；(10)股票過戶事項的說明；(11)經營狀況公告事項的說明。上市公司在證券上市后，若出現(xiàn)下列情形之一者，由證券交易所呈報主管機關 交易所也可停止某種上市證券的買賣甚至終止其上市：(1)上市公司發(fā)生重大改組或上市公司的經營范圍有重大變更而不符合上市標準者。(2)上市公司不覆行法定公開的義務或財務報告，以及呈報證券交易所的其他文件有不實記載。上市公司的董事、監(jiān)事、經紀人員和持有占上市公司實發(fā)股本額5%以上股份的股東的行為損害公眾的利益。(4)上市公司的股票交易在最近一年內其月平均交易量不足100股或最近三個月沒有成交記錄。(5)上市公司的經營狀況欠佳，最近兩年連續(xù)虧損

43、，或上市公司出現(xiàn)面臨破產的局面。(6)上市公司因其信用問題而被停止與銀行的業(yè)務往來。(7)上市公司連續(xù)一個季度不交納上市費。(8)其他原因致使上市公司必須暫停上市。此外，上市公司的股票在其增發(fā)或發(fā)放股票、紅利期間，其股票亦將自動暫停上市。上市公司的問題較為嚴重，或有下列情況之一時，證券交易所將報經有關證券主管機關核準后，可對有問 題公司作出終止其上市資格的決定：(1)上市公司被暫停上市的所列情況已造成嚴重后果。(2)上市公司在被暫停上市期間未能有效地消除被暫停上市的原因。(3)上市公司將被解散和進行破產清算。(4)上市公司因其他原因而必須終止上市。2.2.股票的發(fā)行價格當股票發(fā)行公司計劃發(fā)行股

44、票時，就需要根據不同情況，確定一個發(fā)行價格以推銷股票。一般而言，股票 發(fā)行價格有以下幾種：面值發(fā)行、時價發(fā)行、中間價發(fā)行和折價發(fā)行等。1.1.面值發(fā)行即按股票的票面金額為發(fā)行價格。采用股東分攤的發(fā)行方式時一般按平價發(fā)行，不受股票市場行情的左右。由于市價往往高于面額，因此以面額為發(fā)行價格能夠使認購者得到因價格差異而帶來的收益，使股東樂于 認購，又保證了股票公司順利地實現(xiàn)籌措股金的目的。2.2.時價發(fā)行即不是以面額，而是以流通市場上的股票價格(即時價)為基礎確定發(fā)行價格。這種價格一般都是時價高于票面額，二者的差價稱溢價，溢價帶來的收益歸該股份公司所有。時價發(fā)行能使發(fā)行者以相對少的股份 籌集到相對多

45、的資本，從而減輕負擔，同時還可以穩(wěn)定流通市場的股票時價，促進資金的合理配置。按時 價發(fā)行，對投資者來說也未必吃虧，因為股票市場上行情變幻莫測，如果該公司將溢價收益用于改善經營，提高了公司和股東的收益，將使股票價格上漲；投資者若能掌握時機，適時按時價賣出股票，收回的現(xiàn)款 會遠高于購買金額，以股票流通市場上當時的價格為基準，但也不必完全一致。在具體決定價格時，還要 考慮股票銷售難易程度、對原有股票價格是否沖擊、認購期間價格變動的可能性等因素，因此，一般將發(fā) 行價格定在低于時價約 5-10%的水平上是比較合理的。3.3.中間價發(fā)行即股票的發(fā)行價格取票面額和市場價格的中間值。這種價格通常在時價高于面額

46、，公司需要增資但又需要 照顧原有股東的情況下采用。中間價格發(fā)行對象一般為原股東，在時價和面額之間采取一個折中的價格發(fā) 行，實際上是將差價收益一部分歸原股東所有，一部分歸公司所有用于擴大經營。因此，在進行股東分攤 時要按比例配股，不改變原來的股東構成。4.4.折價發(fā)行即發(fā)行價格不到票面額，是打了折扣的。折價發(fā)行有兩種情況：一種是優(yōu)惠性的，通過折價使認購者分享 權益。例如公司為了充分體現(xiàn)對現(xiàn)有股東優(yōu)惠而采取搭配增資方式時，新股票的發(fā)行價格就為票面價格的 某一折扣，折價不足票面額的部分由公司的公積金抵補?，F(xiàn)有股東所享受的優(yōu)先購買和價格優(yōu)惠的權利就 叫作優(yōu)先購股權。若股東自己不享用此權，他可以將優(yōu)先購

47、股權轉讓出售。這種情況有時又稱作優(yōu)惠售價。 另一種情況是該股票行情不佳，發(fā)行有一定困難，發(fā)行者與推銷者共同議定一個折扣率，以吸引那些預測 行情要上浮的投資者認購。由于各國一規(guī)定發(fā)行價格不得低于票面額，因此，這種折扣發(fā)行需經過許可方 能實行。在國際股票市場上，在確定一種新股票的發(fā)行價格時，一般要考慮其四個方面的數(shù)據資料：(1)要參考上市公司上市前最近三年來平均每股稅后純利乘上已上市的近似類的其他股票最近三年來的平 均利潤率。這方面的數(shù)據占確定最終股票發(fā)行價格的四成比重。(2)要參考上市公司上市前最近四年來平均每股所獲股息除以已上市的近似類的其他股票最近三年平均股 息率。這方面的數(shù)據占確定最終股票

48、發(fā)行價格的二成比重。(3)要參考上市公司上市前最近期的每股資產凈值。這方面的數(shù)據占確定最終股票發(fā)行價格的二成比重。(4) 要參考上市公司當年預計的股利除以銀行一年期的定期儲蓄存款利率。這方面的數(shù)據也占確定最終股 票發(fā)行價格的二成比重。2.2.股票的發(fā)行方式股票在上市發(fā)行前，上市公司與股票的代理發(fā)行證券商簽定代理發(fā)行合同，確定股票發(fā)行的方式，明確各 方面的責任。股票代理發(fā)行的方式按發(fā)行承擔的風險不同，一般分為包銷發(fā)行方式和代理發(fā)行方式兩種。1.1.包銷發(fā)行方式是由代理股票發(fā)行的證券商一次性將上市公司所新發(fā)行的全部或部分股票承購下來，并墊支相當股票發(fā)行蒸蒸日上的深刻印象， 上市公司在選擇股票上市的

49、時機時,(1 )在籌備的當時及可預計的未來一段時間內,(2)要在為未來一年的業(yè)務做好充分鋪墊，價格的全部資本。由于金融機構一般都有較雄厚的資金，可以預先墊支，以滿足上市公司急需大量資金的需要，所以上市公 司一般都愿意將其新發(fā)行的股票一次性轉讓給證券商包銷。如果上市公司股票發(fā)行的數(shù)量太大，一家證券 公司包銷有困難，還可以由幾家證券公司聯(lián)合起來包銷。2 2代銷發(fā)行方式是由上市公司自己發(fā)行，中間只委托證券公司代為推銷，證券公司代銷證券只向上市公司收取一定的代理 手續(xù)費。股票上市的包銷發(fā)行方式，雖然上市公司能夠在短期內籌集到大量資金，以應付資金方面的急需。但一般 包銷出去的證券，證券承銷商都只按股票的

50、一級發(fā)行價或更低的價格收購，從而不免使上市公司喪失了部 分應有的收獲。代銷發(fā)行方式對上市公司來說，雖然相對于包銷發(fā)行方式能或獲得更多的資金，但整個酬 款時間可能很長，從而不能使上市公司及時的得到自己所需的資金。另外，為了股票一上市就給公眾一個大有潛力、經常會考慮以下幾方面的因素：股市行情看好。使公眾普遍能預計到企業(yè)來年比今年會更好的情況下上市； 不要在公司達到頂峰，又看不出未來會有大的發(fā)展變化的情況下上市，或給公眾一個成長公司的印象。(3 )要在公司內部管理制度，派息、分紅制度，職工內部分配制度已確定，未來發(fā)展大政方針已明確以后上市，這樣會給交易所及公眾一個穩(wěn)定的感覺，否則，上市后的變動不僅會

51、影響股市，嚴重的還可能造 成暫停上市。投資者在考察一家準備上市的公司時，看一看并分析一下它的發(fā)行方式以及上市時間的成熟與否，有時也 能讓我們看出一些比讀它的上市公告書所能了解的更深一層的信息3.3.股票上市交易的費用_ _股票手續(xù)費股票手續(xù)費是多少？股票的買賣，一般都是委托經紀商代辦，所有的交易活動都要付出一定的費用，如上 市費、場內交易費和傭金等。以上海證券交易所股票上市費用為例，各種費用包括： 1 1上市費上市費是股票上市公司在其股票上市后按一定時間和標準繳納給證券交易所的費用。上市費包括:(1)上市初費。上市初費由發(fā)行者最遲在其股票上市的三天前向證券交易所繳納。上市初費的費用為發(fā)行 面額

52、總額的0.3%0,交納起點為3, 000元，最高不超過10，000元。暫停上市的股票在經批準后重新上市 時，其發(fā)行者應按上市初費標準的20%重新交納上市初費。(2 )上市月費。上市月費由發(fā)行者自上市日的第二個月起至終止上市的當月止，于每月五日前交納，也可按季度或按年一次交納。上市月費的費用一般為發(fā)行面額總額的0.01 %0,起點為100元，上限為500元。凡終止上市的股票，其發(fā)行者已交納的上市月費不予退還。對逾期交納的上市月費，按逾期的天數(shù)處以應 交金額每日3%0的滯納金，起點為1元。2.2.場內交易費場內交易費是準許進入證券交易所進行場內交易活動的證券商按一定時間、一定收費標準交納給證券交易

53、 所的費用。場內交易費包括：(1)年費。年費是證券商按年付給證券交易所的費用。自證券商加入證券交易所的當年起，兼營經紀和自 營業(yè)務的證券商每年需向證券交易所交納年費5萬元，證券經紀商或自營商每年需向證券交易所交納年費 1萬元。(2)經手費。經手費是證券商在證券交易所的場內交易成交后，按實際成交金額(以市價計算)的一定比 例向證券交易所交納的交易經手費。成交各方均需交納交易經手費，費用為成交金額的0.03 %0。3 3傭金傭金是指委托者委托買賣成交后，按實際成交金額數(shù)的一定比例向承辦委托的證券商交納的費用。傭金也就是證券商代理委托買賣成交后的經營收入，或者說手續(xù)費收入。委托買賣股票的收費標準是5

54、%，最底起點為5元。委托者委托買賣成交后，應在向承辦委托的證券商辦理交割時，按實際成交金額的5%0向證券商交納委托買賣傭金。證券商不得任意或變相提高或降低傭金的收費標準，受托買賣未成時，證券商也 不得向委托者收取傭金。股市的風險 1.1.購買力風險購買力風險，又稱通貨膨脹風險，是指由于通貨膨脹引起的投資者實際收益率的不確定。證券市場是企 業(yè)與投資者直接融資的場所，因而社會貨幣資金的供給總量成為決定證券市場供求狀況和影響證券價格水 平的重要因素，當貨幣資金供應量增長過猛，出現(xiàn)通貨膨脹時，證券的價格也會隨之發(fā)生變動。通貨膨脹對證券價格有兩種截然不同的影響。在通脹之初，公司、企業(yè)的房地產、機器設備等

55、固定資產帳面價值因 通貨膨脹而水漲船高，物價上漲不但使企業(yè)存貨能高價售出，而且可以使企業(yè)從以往低價購入的原材料上 獲利，名義資產增值與名義盈利增加，自然會使公司、企業(yè)股票的市場價格上漲。同時，預感到通脹可能 加劇的人們，為保值也會搶購股票，刺激股價短暫上揚。然而，當通貨膨脹持續(xù)上升一段時期以后，它便 會使股票價格走勢逆轉，并給投資者帶來負效益，公司、企業(yè)資產虛假增值顯露出來，新的生產成本因原 材料等價格上升而提高，企業(yè)利潤相應減少，投資者開始拋出股票，轉而尋找其他金融資產保值的方式， 所有這些都將使股票市場需求萎縮，供大于求，股票價格自然也會顯著下降。嚴重的通貨膨脹還會使投資 者持有的股票貶值

56、，拋售股票得到的貨幣收入的實際購買力下降。2.2.利率風險這里所說的利率是指銀行信用活動中的存貸款利率。由于利率是經濟運行過程中的一個重要經濟杠桿，它 會經常發(fā)生變動，從而會給股票市場帶來明顯的影響。一般來說，銀行利率上升，股票價格下跌，反之亦 然。其主要原因有兩方面：第一，人們持有金融資產的基本目的，是獲取收益，在收益率相同時，他們則 樂于選擇安全性高的金融工具，在通常情況下，銀行儲蓄存款的安全性要遠遠高于股票投資，所以，一旦 銀行存款利率上升，資金就會從證券市場流出，從而使證券投資需求下降，股票價格下跌，投資收益率因 此減少；第二，銀行貸款利率上升后，信貸市場銀根緊縮，企業(yè)資金流動不暢，利

57、息成本提高，生產發(fā)展 與盈利能力都會隨之削弱，企業(yè)財務狀況惡化，造成股票市場價格下跌。4.4. 匯率風險匯率與證券投資風險的關系主要體現(xiàn)在兩方面：一是本國貨幣升值有利于以進口原材料為主從事生產經營 的企業(yè)，不利于產品主要面向出口的企業(yè)，因此，投資者看好前者，看淡后者，這就會引發(fā)股票價格的漲 落。本國貨幣貶值的效應正好相反；二是對于貨幣可以自由兌換的國家來說，匯率變動也可能引起資本的 輸出與輸入，從而影響國內貨幣資金和證券市場供求狀況。5.5.宏觀經濟風險宏觀經濟風險主要是由于宏觀經濟因素的變化、經濟政策變化、經濟的周期性波動以及國際經濟因素的變化給股票投資者可能帶來的意外收益或損失。宏觀經濟因

58、素的變動會給證券市場的運作以及股份制企業(yè)的 經營帶來重大影響，如經濟體制的轉軌、企業(yè)制度的改革、加入世界貿易組織、人民幣的自由兌換等等, 莫不如此。6.6.社會、政治風險穩(wěn)定的社會、政治環(huán)境是經濟正常發(fā)展的基本保證，對證券投資者來說也不例外。倘若一國政治局勢出現(xiàn) 大的變化，如政府更迭、國家首腦健康狀況出現(xiàn)問題、國內出現(xiàn)動亂、對外政治關系發(fā)生危機時，都會在 證券市場上產生反響。 此外，政界人士參與證券投機活動和證券從業(yè)人員內幕交易一類的政治、社會丑聞，也會對證券市場的穩(wěn)定構成很大威脅。像8 0年代日本出現(xiàn)的利庫洛特事件-，其影響面如此之廣、影響時間如此之長就是一個典型的例子。社會、政治領域中的不

59、確定因素對股票投資的沖擊，還表現(xiàn)在國家風險上。對于那些在海外從事直接投資的股份制企業(yè)來說，當?shù)厣鐣⒄苇h(huán)境是否安定對它至關重要， 一旦所在國發(fā)生社會政治動亂，不僅它在海外投資的利益會受到損失，而且它在國內發(fā)行股票價格也會受 到不利影響，換句話說，這種國家風險很大程度上將會轉移到企業(yè)普通股票持有者身上。7.7.市場風險市場風險是股票持有者所面臨的所有風險中最難對付的一種，它給持股人帶來的后果有時是災難性的。在 股票市場上，行情瞬息萬變，并且很難預測行情變化的方向和幅度。收入正在節(jié)節(jié)上升的公司，其股票價 格卻下降了，這種情況我們經?？梢钥吹剑贿€有一些公司，經營狀況不錯，收入也很穩(wěn)定，它們的股票卻 在很短的時間內上下劇烈波動。出現(xiàn)這類反?，F(xiàn)象的原因，主要是投資者對股票的一般看法或對某些種類 或某一組股票的看法發(fā)生變化所致。投資者對股票看法（主要是對股票收益的預期）的變化所引起的大多 數(shù)普通股票收益的易變性，稱為市場風險。能”，是以眾議舉寵為督:8.8