中國(guó)平安的財(cái)務(wù)分析案例——基于哈佛分析框架

1、財(cái)務(wù)分析與決策課程論文中國(guó)平安的財(cái)務(wù)分析案例基于哈佛分析框架年級(jí)專業(yè)：2009級(jí) 財(cái)務(wù)管理姓 名：學(xué) 號(hào)：指導(dǎo)教師： 2012年6月8日摘要經(jīng)典研究學(xué)派認(rèn)為公司的內(nèi)涵價(jià)值是存在的，作為搜尋內(nèi)涵價(jià)值的工具，恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)報(bào)表分析能夠搜尋出公司內(nèi)涵價(jià)值的合理區(qū)間，有助于各種決策判斷。市場(chǎng)基礎(chǔ)研究學(xué)派認(rèn)為完全有效的市場(chǎng)只是一種理想狀態(tài)，現(xiàn)實(shí)中的資本市場(chǎng)只能是相對(duì)有效，相對(duì)有效市場(chǎng)存在足夠的空間使財(cái)務(wù)報(bào)表分析成為一項(xiàng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)活動(dòng)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析人員可以通過公司財(cái)務(wù)報(bào)表和相關(guān)資料的分析，及早發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)危機(jī)的各種征兆，以避免投資者發(fā)生損失。實(shí)證會(huì)計(jì)理論證明了公司管理層有各種動(dòng)機(jī)來進(jìn)行盈余管理甚至報(bào)表粉飾，因此

2、，進(jìn)行恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)報(bào)表分析有助于消除會(huì)計(jì)信息失真糾正扭曲公司真實(shí)情況的現(xiàn)象。正確評(píng)估上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，財(cái)務(wù)分析是極其重要的。財(cái)務(wù)分析不僅可以用于評(píng)價(jià)過去和反映現(xiàn)狀，更重要的是它可通過對(duì)過去與現(xiàn)狀的分析與評(píng)價(jià)，估價(jià)企業(yè)的未來發(fā)展?fàn)顩r與趨勢(shì)，所以，利益相關(guān)者通過分析上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，可以了解上市公司的運(yùn)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)情況和盈利情況，從而對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作出正確評(píng)價(jià)。加之，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理方面的問題最終都會(huì)反映為財(cái)務(wù)問題，財(cái)務(wù)管理水平的高低直接影響到企業(yè)的成敗，而企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平的高低最終要通過財(cái)務(wù)分析結(jié)果來顯示。因而，可以說非財(cái)務(wù)方面的信息是財(cái)務(wù)分析的驗(yàn)證與補(bǔ)充。本文基于哈佛分析框架，通過對(duì)中國(guó)平

3、安2007年至2011年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行實(shí)證分析，包括戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析以及前景分析，進(jìn)而發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問題，為企業(yè)改善財(cái)務(wù)狀況，提高經(jīng)營(yíng)管理水平提供一定的參考。關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)分析；中國(guó)平安；哈佛分析框架2目錄摘要2第1章 前言21.1 研究背景21.2 本文的研究重點(diǎn)31.3 本文的主要結(jié)構(gòu)框架3第2章 戰(zhàn)略分析42.1 中國(guó)平安簡(jiǎn)介42.2 行業(yè)分析42.2.1 保險(xiǎn)行業(yè)特征及生命周期分析42.2.2 行業(yè)獲利能力分析（波特五力分析）42.2.3 企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力分析52.3 競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析6第3章 會(huì)計(jì)分析83.1 關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)83.2 分析關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)9

4、3.2.1 可供出售金融資產(chǎn)分析93.2.2 持有至到期投資分析103.3 會(huì)計(jì)變更的影響113.4會(huì)計(jì)分析結(jié)論12第4章 財(cái)務(wù)分析134.1 報(bào)表分析134.1.1 資產(chǎn)負(fù)債表分析134.1.2 利潤(rùn)分析154.1.3 現(xiàn)金流量表分析154.2 比率分析174.2.1 償債能力分析174.2.2 盈利能力分析194.2.3 成長(zhǎng)能力分析22第5章 前景分析25第6章 結(jié)論30參考文獻(xiàn)31第1章 前言1.1 研究背景財(cái)務(wù)分析是財(cái)務(wù)管理的重要組成部分，它根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的數(shù)據(jù)資料，有重點(diǎn)、有針對(duì)性地加以分析和比較，了解影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的各種因素，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行合理地評(píng)價(jià)，預(yù)

5、測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)，為進(jìn)行正確地經(jīng)營(yíng)決策提供可靠的財(cái)務(wù)信息。當(dāng)前對(duì)財(cái)務(wù)分析的文獻(xiàn)主要集中于財(cái)務(wù)指標(biāo)體系、企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)、財(cái)務(wù)分析方法的理論研究以及上市公司財(cái)務(wù)分析的實(shí)證研究。財(cái)務(wù)分析起源于美國(guó)，亞歷山大沃爾首開財(cái)務(wù)分析和評(píng)價(jià)的先河，創(chuàng)立了比率分析體系，為銀行提供信用分析服務(wù)，據(jù)以判斷客戶的償債能力，隨著資本市場(chǎng)的形成，財(cái)務(wù)指標(biāo)比率分析的范圍逐漸擴(kuò)大，涵蓋了企業(yè)償債能力、盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力、籌資結(jié)構(gòu)等分析內(nèi)容。由于財(cái)務(wù)分析以財(cái)務(wù)報(bào)表為信息基礎(chǔ)，這些財(cái)務(wù)報(bào)表（包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表）是按照會(huì)計(jì)專業(yè)的原則制定的，以歷史成本報(bào)告資產(chǎn) ,以幣值不變?yōu)榍疤?,它忽視了技術(shù)水平、供求關(guān)

6、系等因素對(duì)持有資產(chǎn)價(jià)值的影響，無法體現(xiàn)出非貨幣形態(tài)的能力、信譽(yù)、資源的價(jià)值 ,顯的不夠全面。此外企業(yè)出于保護(hù)自身商業(yè)機(jī)密及市場(chǎng)利益的目的，有可能對(duì)披露的報(bào)表信息進(jìn)行一定的修飾，尤其是近年來一些虛假繁榮的上市公司的破滅，說明當(dāng)前財(cái)務(wù)指標(biāo)分析體系中存在較大的缺欠，其應(yīng)用性受到一定的質(zhì)疑。但在分析時(shí)通過和行業(yè)平均水平或類似企業(yè)的對(duì)比，對(duì)現(xiàn)有財(cái)務(wù)分析指標(biāo)進(jìn)行改進(jìn)，尤其是利用現(xiàn)金流量表，運(yùn)用現(xiàn)金比率分析體系對(duì)傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)比率分析進(jìn)行有效的補(bǔ)充，能夠剔除報(bào)表中的虛假和不實(shí)之處，清除報(bào)表中錯(cuò)誤信息對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的影響，使財(cái)務(wù)分析主體對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況作出比較真實(shí)的評(píng)價(jià)，因此以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主的財(cái)務(wù)分析方法得到了廣泛

7、的應(yīng)用。哈佛分析框架由哈佛大學(xué)佩普、希利和伯納德在運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行企業(yè)分析與評(píng)估一書中提出，該框架“由點(diǎn)及面”，系統(tǒng)地介紹財(cái)務(wù)報(bào)表分析完整的邏輯框架，并詳細(xì)介紹運(yùn)用該邏輯框架進(jìn)行戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析的主要方法和步驟。1.2 本文的研究重點(diǎn)本文將從企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的角度，利用中國(guó)平安20072011年度的財(cái)務(wù)報(bào)表，利用哈佛分析框架剖析中國(guó)平安競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)政策、當(dāng)前的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力及發(fā)展能力，并進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，從財(cái)務(wù)角度發(fā)現(xiàn)企業(yè)當(dāng)前存在的管理漏洞，并提出改進(jìn)的建議，為便企業(yè)管理層改善和調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策提供一定的參考。1.3 本文的主要結(jié)構(gòu)框架本文的結(jié)構(gòu)分成六個(gè)部分，第一

8、部分介紹財(cái)務(wù)分析的基本理論及方法以及本文的研究重點(diǎn)和結(jié)構(gòu)框架；第二部分是對(duì)中國(guó)平安的戰(zhàn)略分析；第三部分是對(duì)中國(guó)平安的會(huì)計(jì)分析；第四部分是對(duì)中國(guó)平安的財(cái)務(wù)分析；第五部分是對(duì)中國(guó)平安的前景分析；第六部分是本文的結(jié)論。第2章 戰(zhàn)略分析2.1 中國(guó)平安簡(jiǎn)介中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司于1988年誕生于深圳蛇口，是中國(guó)第一家股份制保險(xiǎn)企業(yè)，至今已發(fā)展成為金融保險(xiǎn)、銀行、投資等金融業(yè)務(wù)為一體的整合、緊密、多遠(yuǎn)的綜合金融服務(wù)集團(tuán)。綜合金融是金融業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，國(guó)際領(lǐng)先的綜合金融服務(wù)集團(tuán)是平安矢志不移的長(zhǎng)遠(yuǎn)追求。綜合金融即是從一個(gè)客戶、一個(gè)賬戶開始，實(shí)現(xiàn)多個(gè)產(chǎn)品、一站式服務(wù)的最佳客戶體驗(yàn)；國(guó)際領(lǐng)先即是從

9、專業(yè)化開始，致力于成為金融行業(yè)中各個(gè)領(lǐng)域的標(biāo)桿和典范之一。曾有人對(duì)中國(guó)平安進(jìn)行過一系列分析，如2011年西安郵電學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院劉飛曾發(fā)表題為中國(guó)平安并購(gòu)深發(fā)展的市場(chǎng)效應(yīng)研究的論文，2006年梁二平發(fā)表的題為解析中國(guó)平安持續(xù)成長(zhǎng)的生命力基因的論文。本文基于哈佛框架，對(duì)中國(guó)平安進(jìn)行戰(zhàn)略及財(cái)務(wù)分析，了解其是如何在激烈的內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地的。2.2 行業(yè)分析2.2.1 保險(xiǎn)行業(yè)特征及生命周期分析縱觀我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)20年的發(fā)展，客觀地說，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)還處在向成長(zhǎng)期過度階段，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。第一，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)基本上還處于寡頭壟斷。第二，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展還處于一個(gè)低水平。第三，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分

10、布不均衡。第四，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的專業(yè)經(jīng)營(yíng)水平還不高。第五，保險(xiǎn)市場(chǎng)還未形成完整體系。第六，再保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展滯后和保險(xiǎn)監(jiān)管亟待加強(qiáng)。作為第三產(chǎn)業(yè)中的金融子行業(yè)，保險(xiǎn)業(yè)是一個(gè)可持續(xù)增長(zhǎng)和擴(kuò)張的產(chǎn)業(yè)，持續(xù)不斷的金融創(chuàng)新和混業(yè)經(jīng)營(yíng)將增加保險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)品線和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。從國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的生命周期曲線可以看出，隨著人均gdp的不斷增長(zhǎng)，人均保險(xiǎn)消費(fèi)金額也不斷增長(zhǎng)，保費(fèi)收入/gdp比例在不斷上升，保險(xiǎn)業(yè)體現(xiàn)了一個(gè)永葆青春與活力的行業(yè)特征。2.2.2 行業(yè)獲利能力分析（波特五力分析）現(xiàn)有企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)：中等該行業(yè)的集中度較為溫和，前五大保險(xiǎn)商持有85%的市場(chǎng)份額。在發(fā)達(dá)沿海城市競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，合資企業(yè)在這些城市成立了分支機(jī)構(gòu)。但

11、非沿海省份仍被國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)商占據(jù)，因其銷售網(wǎng)絡(luò)更廣。行業(yè)的根本增長(zhǎng)動(dòng)力來自中國(guó)很低的保險(xiǎn)滲透率（與世界其他地區(qū)相比）。這可望促進(jìn)保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，應(yīng)會(huì)使得中期內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)溫和。新競(jìng)爭(zhēng)者的威脅：較低新進(jìn)入者需要時(shí)間來打造銷售網(wǎng)絡(luò)（即分支和代理人）。保險(xiǎn)監(jiān)管當(dāng)局在以下的審批方面比較慢：1）新執(zhí)照；2）合資保險(xiǎn)企業(yè)的新分支。這點(diǎn)從中國(guó)加入世貿(mào)組織后，新進(jìn)入者的市場(chǎng)份額升幅有限中就可看出（如合資保險(xiǎn)企業(yè)）。替代品的威脅：中等中國(guó)保單內(nèi)置的投資成分較大?？蛻魧⒋艘暈槠渌问酵顿Y（定期存款、共同基金及股票等）的替代途徑。因此，不同資產(chǎn)類別近期的回報(bào)表現(xiàn)影響著保險(xiǎn)銷售。在高利率環(huán)境下，保險(xiǎn)產(chǎn)品作為投資工具的

12、吸引力減弱。客戶的議價(jià)能力：較低中國(guó)監(jiān)管當(dāng)局保監(jiān)會(huì)規(guī)定了保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)。保險(xiǎn)商可以在允許的范圍內(nèi)采用不同的定價(jià)假設(shè)，比如死亡率、費(fèi)用及傭金。盡管進(jìn)入市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手越來越多，但迄今為止定價(jià)偏差有限。供應(yīng)商議價(jià)能力：中等資金及人力資源可被視為保險(xiǎn)企業(yè)的供應(yīng)商。就資金而言，投資者愿意提供起步資金，但當(dāng)保險(xiǎn)公司開始運(yùn)作，不大可能會(huì)滿足后續(xù)的資金要求。就人力資源而言，該行業(yè)中經(jīng)驗(yàn)豐富的經(jīng)理及專業(yè)人士緊缺。因此，這些員工能夠享有很強(qiáng)的議價(jià)能力（但僅占保險(xiǎn)公司員工數(shù)量的很小一部分）。2.2.3 企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力分析創(chuàng)新創(chuàng)新是中國(guó)平安發(fā)展的動(dòng)力和源泉。平安壽險(xiǎn)首創(chuàng)的移動(dòng)展業(yè)銷售模式（mit）是現(xiàn)代科技和保險(xiǎn)銷售的

13、完美結(jié)合，它將無紙化、電子化的低碳環(huán)保理念付諸實(shí)踐，成功搭建了一條高效、快捷的綠色生產(chǎn)線，開創(chuàng)了業(yè)內(nèi)無紙化投保的先河，在國(guó)內(nèi)乃至國(guó)際人壽保險(xiǎn)銷售領(lǐng)域均處于絕對(duì)領(lǐng)先地位。交叉銷售交叉銷售是中國(guó)平安集團(tuán)實(shí)現(xiàn)“一個(gè)客戶、一個(gè)賬戶、多個(gè)產(chǎn)品、一站式服務(wù)”目標(biāo)的核心戰(zhàn)略。交叉銷售以平安綜合金融架構(gòu)為依托，將多元化的金融產(chǎn)品及服務(wù)與不斷增長(zhǎng)的客戶需求相結(jié)合，有助于提高效率，促進(jìn)集團(tuán)整體增長(zhǎng)。交叉銷售不僅能提升平安品牌影響力，使平安品牌快速成為價(jià)值、效率和誠(chéng)信的代名詞。后援中心后援集中的建立，為中國(guó)平安三大業(yè)務(wù)支柱保險(xiǎn)、銀行和投資的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。后援集中運(yùn)營(yíng)管理平臺(tái)，在提高效率、提升產(chǎn)能、控制成本和提

14、高服務(wù)質(zhì)量方面增強(qiáng)了公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。后援中心也為前線銷售人員提供了更加有力的支持，同時(shí)提升了公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，先進(jìn)的技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)化的工作流程，將有助于平安實(shí)現(xiàn)綜合金融戰(zhàn)略目標(biāo)。受益于先進(jìn)的后援中心平臺(tái)，交叉銷售戰(zhàn)略的施行能夠較以往更易于操作且更具成本效益優(yōu)勢(shì)。2.3 競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析保持核心保險(xiǎn)業(yè)務(wù)健康快速發(fā)展。壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)圍繞“挑戰(zhàn)新高”及“二元化發(fā)展”的核心戰(zhàn)略，以健康人海發(fā)展模式擴(kuò)充和完善現(xiàn)有規(guī)模、有效益的銷售網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)繼續(xù)提升渠道掌控力，擴(kuò)大服務(wù)覆蓋率，提升服務(wù)水平、效率，不斷提升客戶滿意度；企業(yè)年金業(yè)務(wù)，搭建并繼續(xù)穩(wěn)固可持續(xù)的企業(yè)年金業(yè)務(wù)發(fā)展平臺(tái)，積極開拓商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；健康險(xiǎn)加快引進(jìn)

15、discovery在健康服務(wù)和產(chǎn)品方面的多項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，及其健康醫(yī)療風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)技能和系統(tǒng)，建立專業(yè)健康醫(yī)療險(xiǎn)的作業(yè)平臺(tái)和風(fēng)控平臺(tái)。銀行業(yè)務(wù)將嚴(yán)格遵守各項(xiàng)法律法規(guī)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定，以“公平、多贏、穩(wěn)定、發(fā)展”為基本原則，大力支持平安銀行和深發(fā)展的重組整合工作，推動(dòng)兩行在客戶、產(chǎn)品、渠道、平臺(tái)等各方面實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、多方互贏，逐步實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，為股東持續(xù)帶來良好回報(bào)，邁向新的發(fā)展階段。投資業(yè)務(wù)以控制風(fēng)險(xiǎn)為前提，以提升投資業(yè)績(jī)?yōu)楹诵模越ㄔO(shè)投資管理系統(tǒng)平臺(tái)為保障，持續(xù)提升投資管理能力，積極拓寬投資渠道，建立長(zhǎng)期穩(wěn)定投資業(yè)績(jī)，加快推動(dòng)第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展，打造“最受尊敬、最受信賴”的投資品牌。繼續(xù)推

16、進(jìn)綜合金融平臺(tái)建設(shè)，科學(xué)合理分配資本金及資源投入，提升交叉銷售的貢獻(xiàn)度，全力以赴推進(jìn)綜合金融大后臺(tái)項(xiàng)目，不斷深化前臺(tái)、中臺(tái)改革，大力推進(jìn)小額消費(fèi)信貸、新渠道等新業(yè)務(wù)，積極培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)2012年中國(guó)平安集團(tuán)業(yè)績(jī)將保持平穩(wěn)發(fā)展。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，積極推進(jìn)銀行業(yè)務(wù)整合并保持其業(yè)績(jī)穩(wěn)定，投資業(yè)務(wù)收入更具多元化。凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)可以取得平穩(wěn)增長(zhǎng)。第3章 會(huì)計(jì)分析會(huì)計(jì)分析是通過分析企業(yè)會(huì)計(jì)政策和估計(jì)來評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)質(zhì)量，評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)報(bào)表反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的程度。本文通過識(shí)別、分析中國(guó)平安關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策和估計(jì)，分析會(huì)計(jì)政策和估計(jì)變更對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，評(píng)價(jià)中國(guó)平安財(cái)務(wù)報(bào)表反映公司經(jīng)營(yíng)狀況的程度。3.1 關(guān)鍵會(huì)計(jì)政

17、策和會(huì)計(jì)估計(jì)中國(guó)平安2007至2011年均為無保留意見審計(jì)報(bào)告，可以認(rèn)為，中國(guó)平安的財(cái)務(wù)報(bào)表信息披露比較充分，能較好地從財(cái)務(wù)角度反映公司經(jīng)營(yíng)狀況。從中國(guó)平安的財(cái)務(wù)報(bào)表中我們可以發(fā)現(xiàn)，貨幣資金、應(yīng)收賬款、發(fā)放貸款及墊款、定期存款、可供出售金融資產(chǎn)和持有至到期投資成為其資產(chǎn)的主要部分。如表3-1所示：中國(guó)平安各項(xiàng)主要資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例情況如表3-2所示：貨幣資金是流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，因此不作為關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的重點(diǎn)。可供出售金融資產(chǎn)和持有至到期投資是兩項(xiàng)占比最大的資產(chǎn)，合計(jì)占比為50%左右，這主要是由于國(guó)家政策監(jiān)管所致。2011年中國(guó)平安應(yīng)收賬款和發(fā)放貸款及墊款相比以前年度有很大變化，主要是平安

18、銀行收購(gòu)深發(fā)展銀行引起。作為保險(xiǎn)企業(yè)，中國(guó)平安對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)的比例控制基本穩(wěn)定，變化幅度不大。3.2 分析關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)3.2.1 可供出售金融資產(chǎn)分析可供出售金融資產(chǎn)，是指初始確認(rèn)時(shí)即指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)。對(duì)于此類金融資產(chǎn)，中國(guó)平安集團(tuán)采用公允價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)作為其他綜合收益于資本公積中確認(rèn)，直至該金融資產(chǎn)終止確認(rèn)或發(fā)生減值時(shí)的累計(jì)利得或損失轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益。與可供出售金融資產(chǎn)相關(guān)的股利或利息收入，計(jì)入當(dāng)期損益，對(duì)于在活躍市場(chǎng)中沒有報(bào)價(jià)且其公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的權(quán)益工具投資，按成本計(jì)量。該會(huì)計(jì)政策與行業(yè)慣例一致，且能較好反映公司的實(shí)際業(yè)務(wù)操作。由表3

19、-3和表3-4可知，2008年較2007年，中國(guó)平安可供出售金融資產(chǎn)中債券類金融資產(chǎn)有大幅提高，而權(quán)益類金融資產(chǎn)相應(yīng)降低，結(jié)合當(dāng)時(shí)金融環(huán)境因素，我認(rèn)為2008年金融危機(jī)使金融市場(chǎng)不穩(wěn)定，公司為了降低風(fēng)險(xiǎn)，降低了權(quán)益類資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而持有風(fēng)險(xiǎn)較小的債券類資產(chǎn)。至2011年，隨著金融危機(jī)的消退，公司對(duì)收益較高的權(quán)益類金融資產(chǎn)持有量也穩(wěn)步增加。3.2.2 持有至到期投資分析持有至到期投資，是指到期日固定、回收金額固定或可確定，且中國(guó)平安集團(tuán)有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產(chǎn)。對(duì)于此類金融資產(chǎn)，中國(guó)平安采用實(shí)際利率法，按照攤余成本進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，其攤銷或減值以及終止確認(rèn)產(chǎn)生的利得或損失，均計(jì)入當(dāng)期損益

20、。該會(huì)計(jì)政策與行業(yè)慣例一致，符合集團(tuán)的實(shí)際業(yè)務(wù)操作。如表3-4和表3-6中所示，2007年至2011年，中國(guó)平安對(duì)政府券的持有量在逐步減少，轉(zhuǎn)而對(duì)金融債和企業(yè)債的投資，提高了投資收益。3.3 會(huì)計(jì)變更的影響在會(huì)計(jì)政策變更、會(huì)計(jì)估計(jì)變更、會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正中采用追溯調(diào)法的，本文選取調(diào)整后的數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算和在此基礎(chǔ)上的分析，對(duì)于采用未來適用法的，由于無法獲得該變更對(duì)各期的影響數(shù)，故本文只對(duì)其做定性分析。2007年，中國(guó)平安集團(tuán)應(yīng)保監(jiān)會(huì)下發(fā)文件評(píng)估利息率不得高于定價(jià)利率或7.5%的精算規(guī)則要求，對(duì)定價(jià)利息率高于或等于7.5%的高利率險(xiǎn)種采用更穩(wěn)健的評(píng)估利息率，將高利率險(xiǎn)種的評(píng)估利息率從6.5%7.5%降至6

21、%6.5%。本項(xiàng)會(huì)計(jì)估計(jì)變更對(duì)中國(guó)平安集團(tuán)2007年度稅前凈利潤(rùn)的影響為減少稅前凈利潤(rùn)約人民幣96.98億元。2010年度，中國(guó)平安集團(tuán)在計(jì)量長(zhǎng)期人身險(xiǎn)保險(xiǎn)合同的保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金過程中須對(duì)折現(xiàn)率、投資收益率、死亡率、發(fā)病率、退保率、費(fèi)用假設(shè)等作出重大判斷。這些計(jì)量假設(shè)需以資產(chǎn)負(fù)債表日可獲取的當(dāng)前信息為基礎(chǔ)確定。中國(guó)平安集團(tuán)于2010年12月31日根據(jù)當(dāng)前信息重新厘定上述有關(guān)假設(shè)，假設(shè)變動(dòng)所形成的相關(guān)保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金的變動(dòng)計(jì)入當(dāng)年年度利潤(rùn)表。此項(xiàng)變動(dòng)增加當(dāng)年度壽險(xiǎn)及長(zhǎng)期健康險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金人民幣21.75億元，減少2010年度稅前利潤(rùn)人民幣21.75億元。2011年度，中國(guó)平安集團(tuán)在計(jì)量長(zhǎng)期人身險(xiǎn)保險(xiǎn)合

22、同的保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金過程中須對(duì)折現(xiàn)率、投資收益率、死亡率、發(fā)病率、退保率、費(fèi)用假設(shè)等作出重大判斷。這些計(jì)量假設(shè)需以資產(chǎn)負(fù)債表日可獲取的當(dāng)前信息為基礎(chǔ)確定。中國(guó)平安集團(tuán)于2010年12月31日根據(jù)當(dāng)前信息重新厘定上述有關(guān)假設(shè)，假設(shè)變動(dòng)所形成的相關(guān)保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金的變動(dòng)計(jì)入當(dāng)年年度利潤(rùn)表。此項(xiàng)變動(dòng)減少當(dāng)年度壽險(xiǎn)及長(zhǎng)期健康險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金人民幣10.59億元，增加2010年度稅前利潤(rùn)人民幣10.59億元。3.4會(huì)計(jì)分析結(jié)論中國(guó)平安資產(chǎn)中，貨幣資金、發(fā)放貸款及墊款、可供出售金融資產(chǎn)和持有至到期投資占絕大部分?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)和持有至到期投資是兩項(xiàng)占比最大的資產(chǎn)，合計(jì)占比為50%左右，這主要是由于國(guó)家政策監(jiān)管所

23、致。2011年中國(guó)平安應(yīng)收賬款和發(fā)放貸款及墊款相比以前年度有很大變化，主要是平安銀行收購(gòu)深發(fā)展銀行引起。作為保險(xiǎn)企業(yè)，中國(guó)平安對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)的比例控制基本穩(wěn)定，變化幅度不大。第4章 財(cái)務(wù)分析4.1 報(bào)表分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表主要由資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表三張主表組成，該部分內(nèi)容以中國(guó)平安2007年至2011年資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表為研究對(duì)象，結(jié)合趨勢(shì)分析和結(jié)構(gòu)分析方法對(duì)中國(guó)平安進(jìn)行報(bào)表分析。4.1.1 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)分析由圖4-1可以看出：中國(guó)平安資產(chǎn)總額逐年上漲，2009年和2010年增長(zhǎng)較快，2009年后流動(dòng)資產(chǎn)和持有至到期投資增長(zhǎng)較快，流動(dòng)資產(chǎn)中大部分為可供出售金融資產(chǎn)和持有至到

24、期投資，2011年資產(chǎn)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)主要是因?yàn)槠桨层y行與深發(fā)展銀行合并所致。圖4-1 資產(chǎn)分析負(fù)債分析由圖4-2可以看出，中國(guó)平安的負(fù)債在逐年增加，負(fù)債中主要為保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金，2011年平安銀行合并深發(fā)展后，存款占比大幅增加。流動(dòng)負(fù)債主要以應(yīng)付賬款為主，由于短期借款一般都在年底前償還，所以年末短期借款比重很低。圖4-2 負(fù)債分析股東權(quán)益分析由圖4-3可以看出，2007年至2011年，除了2008年受四川地震影響有所下降，中國(guó)平安股東權(quán)益總體上是上升的，股東權(quán)益的增加主要來自于企業(yè)盈利引起的未分配利潤(rùn)的增加。圖4-3 股東權(quán)益分析4.1.2 利潤(rùn)分析由圖4-4所示，2007年至2011年，中國(guó)平安

25、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)除2008年因四川地震賠付略有下降外，總體上是上漲的。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的大幅增長(zhǎng)成為主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?008年以后，中國(guó)平安主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的增長(zhǎng)就主要得益于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的大幅增長(zhǎng)。2008年以后，投資收益有所下降，主要是因?yàn)槿蚪鹑谖C(jī)下投資環(huán)境不容樂觀。成本的增長(zhǎng)主要是業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用和保險(xiǎn)合同賠付支出所致。圖4-4 利潤(rùn)分析4.1.3 現(xiàn)金流量表分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)就流入分析2007年至2011年中國(guó)平安現(xiàn)金流入絕大部分是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入，主要為原保險(xiǎn)合同保費(fèi)取得的現(xiàn)金。2004年和2008年有一定量籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入，主要為取得借款收到的現(xiàn)金。見圖4-5：圖4-5

26、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)就流入分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)就流出分析2007年至2011年間，中國(guó)平安現(xiàn)金流出絕大部分是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出，主要為原保險(xiǎn)合同賠付款項(xiàng)支付的現(xiàn)金。見圖4-6：圖4-6 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)就流出分析4.2 比率分析比率分析是將財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比，形成一個(gè)比率，從中分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況，是財(cái)務(wù)分析中最基本的方法，本文選擇中國(guó)平安2007年至2011年的財(cái)務(wù)指標(biāo)，在與中國(guó)人壽、行業(yè)中值橫向比較和趨勢(shì)分析的基礎(chǔ)上，評(píng)價(jià)中國(guó)平安的償債能力、盈利能力、發(fā)展能力和財(cái)務(wù)彈性。4.2.1 償債能力分析保險(xiǎn)公司的償付能力與一般企業(yè)相比有其自身的特殊性，它是指保險(xiǎn)公司對(duì)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)依法履行賠償或給付數(shù)額

27、的能力，尤其是指在發(fā)生超出正常年景的賠償或給付時(shí)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償能力。償付能力分析是保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要方面，通過這種分析，可以揭示保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性。償債能力分析的內(nèi)容主要包括：利息支付倍數(shù)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量比率和資產(chǎn)負(fù)債率分析等。利息支付倍數(shù)利息支付倍數(shù)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，用以衡量?jī)敻督杩罾⒌哪芰ΑＳ?jì)算公式為：利息支付倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用圖4-7 利息支付倍數(shù)由圖4-7可以看出，2004至2008年，中國(guó)平安較高的利息支付倍數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國(guó)太保，說明中國(guó)平安的長(zhǎng)期償債能力很強(qiáng)。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率是衡量公司使用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)斶€流動(dòng)負(fù)債能力

28、的重要標(biāo)志。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是現(xiàn)金的增量，表明了公司通過正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造凈現(xiàn)金流入的能力。計(jì)算公式為：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債圖4-8 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率如圖4-8所示，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量比率處于合理區(qū)間，除了2011年度因平安銀行合并深發(fā)展銀行使應(yīng)收賬款凈額減少及應(yīng)付賬款凈額增加導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量比率降低外，其他年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量比率都在穩(wěn)定上升。中國(guó)平安的財(cái)務(wù)彈性很好。資產(chǎn)負(fù)債率該指標(biāo)反映公司總資產(chǎn)中債務(wù)的多少，也可反映公司在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的強(qiáng)度。計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額由圖4-9可以看出，2004至2008年，中國(guó)平安的資產(chǎn)

29、負(fù)債率從2007年至2011年持續(xù)上升，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到90%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)水平，這是平安銀行業(yè)務(wù)所引起的。圖4-9 資產(chǎn)負(fù)債率通過以上的分析，可以看出中國(guó)平安的償債能力很好，財(cái)務(wù)彈性很好。4.2.2 盈利能力分析盈利能力是投資者最關(guān)心的指標(biāo)，它表明公司在經(jīng)營(yíng)動(dòng)態(tài)過程中的長(zhǎng)期安全性。通過對(duì)盈利能力的分析，可以評(píng)價(jià)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和考核保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理效能，可以判斷保險(xiǎn)公司的盈利能力。保險(xiǎn)公司盈利能力的分析內(nèi)容主要包括：營(yíng)業(yè)費(fèi)用率分析、資金運(yùn)用效率分析和凈資產(chǎn)收益率分析等。營(yíng)業(yè)費(fèi)用率分析營(yíng)業(yè)費(fèi)用率是指保險(xiǎn)公司某一業(yè)務(wù)年度或一會(huì)計(jì)期間內(nèi)營(yíng)業(yè)費(fèi)用總額與保費(fèi)收入總額的比率。通過營(yíng)業(yè)費(fèi)用率分析，可以

30、考察費(fèi)用及其結(jié)構(gòu)是否適當(dāng)，以此衡量保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)管理水平。圖4-10 營(yíng)業(yè)費(fèi)用率由表4-10可以看出，中國(guó)平安的營(yíng)業(yè)費(fèi)用率相對(duì)較低，2008年高于100%，是由于四川地震賠付所致，自2009年公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用率均低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中國(guó)人壽和中國(guó)太保，可見公司在成本控制方面做得很好。資金運(yùn)用效率分析在現(xiàn)代保險(xiǎn)市場(chǎng)上，將保險(xiǎn)資金用于各種投資，已成為保險(xiǎn)公司獲取利潤(rùn)、擴(kuò)大積累、增強(qiáng)償付能力的重要途徑。保險(xiǎn)公司為增加資金積累、鞏固財(cái)務(wù)基礎(chǔ)和提高償付能力，必須保持等于或大于可運(yùn)用資金數(shù)額的可盈利資產(chǎn)，以此保證資金的增值收益。資金運(yùn)用效率的高低，不僅關(guān)系到保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)水平，而且也關(guān)系到保險(xiǎn)公司的償付能力。資金運(yùn)

31、用效率分析指標(biāo)主要以資金收益充足率為核心指標(biāo)。計(jì)算公式為：資金收益充足率=資金運(yùn)用凈收益/有效壽險(xiǎn)及長(zhǎng)期健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)要求的投資收益注：資金運(yùn)用凈收益=利息收入+投資收益+買入返售證券收入+沖減短期投資成本的分紅收入-利息支出-賣出回購(gòu)證券支出-投資減值準(zhǔn)備有效壽險(xiǎn)和長(zhǎng)期健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金要求的投資收益（不同評(píng)估利率的有效壽險(xiǎn)和長(zhǎng)期健康險(xiǎn)的期末責(zé)任準(zhǔn)備金相應(yīng)的評(píng)估利率）圖4-11反映了中國(guó)平安資金收益充足率的變化情況。圖4-11 資金收益充足率一般認(rèn)為該指標(biāo)的正常值為125%900%，中國(guó)平安的資金收益充足率處于正常水平，資金運(yùn)用效率較高。凈資產(chǎn)收益率分析該指標(biāo)反映保險(xiǎn)公司運(yùn)用投資者投入資本獲得收益

32、的能力。該指標(biāo)應(yīng)不低于同期銀行存款利率。由圖4-12可以看出，中國(guó)平安的凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)均值，處于行業(yè)較高水平，只有2008年較低，主要是因?yàn)?008年四川地震賠付所致。圖4-12 凈資產(chǎn)收益率由以上分析可知，中國(guó)平安的經(jīng)營(yíng)管理水平較高，盈利能力較好。4.2.3 成長(zhǎng)能力分析公司成長(zhǎng)性分析的目的在于觀察企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)能力發(fā)展?fàn)顩r。成長(zhǎng)性比率是衡量公司發(fā)展速度的重要指標(biāo)，也是比率分析法中經(jīng)常使用的重要比率，成長(zhǎng)性指標(biāo)可分為兩類:一類反映資產(chǎn)負(fù)債表中總資產(chǎn)增長(zhǎng)率,一類反映損益表中運(yùn)用資產(chǎn)獲得收入利潤(rùn)增長(zhǎng)的指標(biāo),有主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（期末總資產(chǎn)-

33、期初總資產(chǎn)）/除以期初總資產(chǎn)這種增長(zhǎng)一般來自于兩方面的原因：一是所有者權(quán)益的增加，二是公司負(fù)債規(guī)模的擴(kuò)大。由圖4-13可知，中國(guó)平安的總資產(chǎn)擴(kuò)張非?？欤Y(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，中國(guó)平安的資產(chǎn)擴(kuò)張主要是因?yàn)樨?fù)債規(guī)模的擴(kuò)大，而2011年公司總資產(chǎn)接近100%的速度擴(kuò)張是因?yàn)槠桨层y行成功收購(gòu)深發(fā)展銀行所致。圖4-13 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率計(jì)算公式為：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率=（本期的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-上期的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）/上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率高，表明公司產(chǎn)品的市場(chǎng)需求大，業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力強(qiáng)。圖4-14 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率根據(jù)圖4-14可以看出，今年度公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)良好，主要得益于市場(chǎng)份額的增加。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率計(jì)算公式為：凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本年凈利潤(rùn)-上年凈利潤(rùn)）/上期凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)是公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的最終結(jié)果，凈利潤(rùn)的連續(xù)增長(zhǎng)是公司成長(zhǎng)性的基本特征,如其增幅較大,表明公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突出,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)。圖4-15 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率由圖4-15可以看出，公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)很快，2009年的異常增大是因?yàn)?008年度凈利潤(rùn)太低所致。通過以上分析可以看出，中國(guó)平安的成長(zhǎng)性很好，遠(yuǎn)好于