2金融經(jīng)濟(jì)學(xué)第二章-偏好、效用與風(fēng)險(xiǎn)厭惡

1、福州大學(xué)金融本科生主講：鄒輝文人類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)：人類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)：物物交換物物交換媒介交換媒介交換貨幣交換貨幣交換商品的價(jià)值：商品的價(jià)值：勞動(dòng)價(jià)值論勞動(dòng)價(jià)值論 Marx均衡價(jià)值論均衡價(jià)值論 Marshall邊際效用價(jià)值論邊際效用價(jià)值論 奧地利學(xué)派奧地利學(xué)派效用的表達(dá)：效用的表達(dá)：基數(shù)效用論基數(shù)效用論 邊際效用學(xué)派邊際效用學(xué)派序數(shù)效用論序數(shù)效用論 新古典綜合派新古典綜合派（一般均衡論）（一般均衡論） 問題的提出：?jiǎn)栴}的提出：微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中如何用數(shù)學(xué)的語(yǔ)言來描述微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中如何用數(shù)學(xué)的語(yǔ)言來描述個(gè)人的選擇問題：個(gè)人的選擇問題：偏好的假定？偏好的假定？偏好與效用函數(shù)之間在什么條件下可以偏好與效用函數(shù)之間在什么

2、條件下可以存在對(duì)應(yīng)關(guān)系？存在對(duì)應(yīng)關(guān)系？二元關(guān)系消費(fèi)集及其性質(zhì)消費(fèi)集及其性質(zhì) 消費(fèi)集消費(fèi)集及其性質(zhì)消費(fèi)集及其性質(zhì) 消費(fèi)集的基本性質(zhì) 非空 2. 閉性 3. 凸性 4. 理性選擇公理偏好關(guān)系：是消費(fèi)集X上的一個(gè)二元關(guān)系 問題的提出：在不確定環(huán)境下，如何問題的提出：在不確定環(huán)境下，如何表示消費(fèi)者的偏好？表示消費(fèi)者的偏好？經(jīng)濟(jì)環(huán)境假定：經(jīng)濟(jì)環(huán)境假定：1.兩個(gè)時(shí)期：兩個(gè)時(shí)期：0期、期、1期，參與者在期，參與者在0期投資，期投資，在在1期消費(fèi)。期消費(fèi)。2.在在1期只有一種消費(fèi)品（或以該種消費(fèi)品期只有一種消費(fèi)品（或以該種消費(fèi)品為計(jì)量單位）為計(jì)量單位）3.在在1期存在不確定性：這種不確定性用概期存在不確定性：

3、這種不確定性用概率來描述。率來描述。 在不確定性經(jīng)濟(jì)中，偏好關(guān)系建立在不同的概率分布之間。 消費(fèi)計(jì)劃與概率分布消費(fèi)計(jì)劃與概率分布期望效用函數(shù)（課本有誤）期望效用函數(shù)（課本有誤） 期望效用函數(shù)及其存在性期望效用函數(shù)（修正）期望效用函數(shù)（修正） 期望效用函數(shù)的定義期望效用函數(shù)的存在性期望效用函數(shù)的存在性 在不確定性經(jīng)濟(jì)中，投資者都盡可能最大化自己的期望效用函數(shù)。 公平賭博 風(fēng)險(xiǎn)厭惡 這里所講的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者個(gè)體所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，不是市場(chǎng)定價(jià)給出的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。市場(chǎng)定價(jià)給出的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償將在市場(chǎng)均衡與資產(chǎn)估值的理論部分講解。 絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡 Arrow（1970）和Pratt（1964）首先提出將A(w)定義為風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度的度量，所以也稱為Arrow-Pratt風(fēng)險(xiǎn)厭惡測(cè)度。 絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡 我們可以根據(jù)絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡函數(shù)關(guān)于w的增減性來判斷投資者隨著個(gè)人財(cái)富的增加對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資量的變化。它們是一種反比例關(guān)系。 相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡 我們可以根據(jù)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡函數(shù)關(guān)于w的增減性來判斷投資者隨著個(gè)人財(cái)富的增加對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資量相對(duì)于財(cái)富的比例變化。它們也是一種反比例關(guān)系。 HARA型效用函數(shù) HARA型效用函數(shù)2.8 風(fēng)險(xiǎn)厭惡的比較2.8 風(fēng)險(xiǎn)厭惡的比較 直觀上，因?yàn)榻^對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡A(w)刻畫的是效用函數(shù)的曲率，投資者1比投資者2更