第11章 貨幣均衡

1、第十一章第十一章 貨幣均衡貨幣均衡 貨幣需求與貨幣供給相適應(yīng)，即所謂現(xiàn)實(shí)的貨幣需求與貨幣供給相適應(yīng)，即所謂現(xiàn)實(shí)的“貨幣均衡貨幣均衡”（Md=Ms），它一直是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控），它一直是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控所追求的目標(biāo)。所追求的目標(biāo)。 這一金融理論中的重要原理看似抽象而簡(jiǎn)單這一金融理論中的重要原理看似抽象而簡(jiǎn)單，但實(shí)際上要實(shí)現(xiàn)異常難，特別在開放經(jīng)濟(jì)條件，但實(shí)際上要實(shí)現(xiàn)異常難，特別在開放經(jīng)濟(jì)條件下，其涉及范圍不僅是一國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)，還可以下，其涉及范圍不僅是一國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)，還可以延伸到全球經(jīng)濟(jì)，也必然滲透中觀到微觀。延伸到全球經(jīng)濟(jì)，也必然滲透中觀到微觀。 更為復(fù)雜的是，既要從更為復(fù)雜的是，既要從“靜態(tài)靜態(tài)”又要

2、顧及到又要顧及到“動(dòng)動(dòng)態(tài)態(tài)”加以考慮。本章涉及的僅是個(gè)框架，很多問(wèn)加以考慮。本章涉及的僅是個(gè)框架，很多問(wèn)題還有待深入研究。題還有待深入研究。本章共三節(jié)本章共三節(jié)第一節(jié)第一節(jié) 貨幣均衡及其理論模型貨幣均衡及其理論模型第二節(jié)第二節(jié) 貨幣失衡及其調(diào)整途徑貨幣失衡及其調(diào)整途徑第三節(jié)第三節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣均衡開放經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣均衡回目錄回目錄 至下章至下章 第一節(jié)第一節(jié) 貨幣均衡及其理論模型貨幣均衡及其理論模型回本章回本章 至下節(jié)至下節(jié)一、一、貨幣均衡概述貨幣均衡概述二、二、貨幣均衡與社會(huì)總供求平衡貨幣均衡與社會(huì)總供求平衡三、三、貨幣均衡的理論模型貨幣均衡的理論模型指貨幣供給與貨幣需求的一種對(duì)比

3、關(guān)系，指貨幣供給與貨幣需求的一種對(duì)比關(guān)系，是從供求的總體上研究貨幣運(yùn)行狀態(tài)變動(dòng)的規(guī)是從供求的總體上研究貨幣運(yùn)行狀態(tài)變動(dòng)的規(guī)律。用公式來(lái)表示，即：律。用公式來(lái)表示，即：一、貨幣均衡概述一、貨幣均衡概述 Ms Md 式中，式中，Ms為名義貨幣供給量，為名義貨幣供給量，Md為實(shí)際為實(shí)際貨幣需要量。必須指出，這里的貨幣需要量。必須指出，這里的“”并非純并非純數(shù)學(xué)概念。數(shù)學(xué)概念。 何謂貨幣均衡何謂貨幣均衡聯(lián)系：聯(lián)系：在一定條件下，銀行部門的信貸收支可轉(zhuǎn)化為非銀在一定條件下，銀行部門的信貸收支可轉(zhuǎn)化為非銀行經(jīng)濟(jì)部門的貨幣收支，而非銀行經(jīng)濟(jì)部門的貨幣收支也行經(jīng)濟(jì)部門的貨幣收支，而非銀行經(jīng)濟(jì)部門的貨幣收支也可

4、以通過(guò)一定的渠道轉(zhuǎn)化為銀行的信貸收支。貨幣均衡和可以通過(guò)一定的渠道轉(zhuǎn)化為銀行的信貸收支。貨幣均衡和信貸平衡最終都可以通過(guò)貨幣流通狀況反映出來(lái)。信貸平衡最終都可以通過(guò)貨幣流通狀況反映出來(lái)。區(qū)別：區(qū)別： 貨幣均衡反映的是貨幣運(yùn)動(dòng)的狀況，受貨幣流通規(guī)律貨幣均衡反映的是貨幣運(yùn)動(dòng)的狀況，受貨幣流通規(guī)律的制約；而信貸收支平衡反映的是銀行信貸資金的運(yùn)動(dòng)，的制約；而信貸收支平衡反映的是銀行信貸資金的運(yùn)動(dòng)，受信貸資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律的制約。受信貸資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律的制約。 貨幣均衡和信貸平衡的聯(lián)系與區(qū)別貨幣均衡和信貸平衡的聯(lián)系與區(qū)別 信貸收支運(yùn)動(dòng)主要與生產(chǎn)過(guò)程相聯(lián)系，即信貸規(guī)信貸收支運(yùn)動(dòng)主要與生產(chǎn)過(guò)程相聯(lián)系，即信貸規(guī)模和增長(zhǎng)

5、速度與生產(chǎn)的發(fā)展規(guī)模和增長(zhǎng)速度之間為正模和增長(zhǎng)速度與生產(chǎn)的發(fā)展規(guī)模和增長(zhǎng)速度之間為正相關(guān)關(guān)系；而貨幣收支運(yùn)動(dòng)主要與商品流通過(guò)程相聯(lián)相關(guān)關(guān)系；而貨幣收支運(yùn)動(dòng)主要與商品流通過(guò)程相聯(lián)系，即與商品流轉(zhuǎn)的規(guī)模和速度呈正相關(guān)。系，即與商品流轉(zhuǎn)的規(guī)模和速度呈正相關(guān)。 信貸平衡反映的是社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程對(duì)銀行信貸信貸平衡反映的是社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程對(duì)銀行信貸資金需要量與銀行信貸資金供給量的協(xié)調(diào)平衡關(guān)系；資金需要量與銀行信貸資金供給量的協(xié)調(diào)平衡關(guān)系；而貨幣均衡反映的是國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門之間和社會(huì)再而貨幣均衡反映的是國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門之間和社會(huì)再生產(chǎn)各環(huán)節(jié)之間的貨幣收支協(xié)調(diào)平衡關(guān)系，是客觀生產(chǎn)各環(huán)節(jié)之間的貨幣收支協(xié)調(diào)平衡關(guān)系，是客

6、觀經(jīng)濟(jì)過(guò)程對(duì)貨幣需要量與銀行體系提供給社會(huì)的貨經(jīng)濟(jì)過(guò)程對(duì)貨幣需要量與銀行體系提供給社會(huì)的貨幣量之間的協(xié)調(diào)平衡關(guān)系。幣量之間的協(xié)調(diào)平衡關(guān)系。 社會(huì)總供求社會(huì)總供求是社會(huì)總供給和社會(huì)總需求的合稱。是社會(huì)總供給和社會(huì)總需求的合稱。 社會(huì)總需求，社會(huì)總需求，通常是指在一定時(shí)期內(nèi)，一國(guó)的通常是指在一定時(shí)期內(nèi)，一國(guó)的社會(huì)各方面實(shí)際占用或使用的全部產(chǎn)品之和。社會(huì)各方面實(shí)際占用或使用的全部產(chǎn)品之和。 社會(huì)總供給，社會(huì)總供給，通常是指在一定時(shí)期內(nèi)，一國(guó)通常是指在一定時(shí)期內(nèi)，一國(guó)生產(chǎn)部門按一定價(jià)格提供給市場(chǎng)的全部產(chǎn)品和勞生產(chǎn)部門按一定價(jià)格提供給市場(chǎng)的全部產(chǎn)品和勞務(wù)的價(jià)值之和，以及在市場(chǎng)上出售的其他金融資務(wù)的價(jià)值之

7、和，以及在市場(chǎng)上出售的其他金融資產(chǎn)總量。產(chǎn)總量。 1.1.社會(huì)總供求的含義社會(huì)總供求的含義二、貨幣均衡與社會(huì)總供求平衡二、貨幣均衡與社會(huì)總供求平衡 社會(huì)總需求與總供給的平衡是貨幣均衡，而社會(huì)總需求與總供給的平衡是貨幣均衡，而不是實(shí)物均衡不是實(shí)物均衡 。 社會(huì)總需求與總供給的平衡是市場(chǎng)的總體均社會(huì)總需求與總供給的平衡是市場(chǎng)的總體均衡。衡。 社會(huì)總需求與總供給的平衡是動(dòng)態(tài)的均衡社會(huì)總需求與總供給的平衡是動(dòng)態(tài)的均衡 。 2.2.社會(huì)總供求平衡的含義社會(huì)總供求平衡的含義貨幣供給量與社會(huì)總需求量的聯(lián)系與區(qū)別貨幣供給量與社會(huì)總需求量的聯(lián)系與區(qū)別聯(lián)系：聯(lián)系：任何需求都表現(xiàn)為有貨幣支付能力的需求，社會(huì)的貨幣收

8、支任何需求都表現(xiàn)為有貨幣支付能力的需求，社會(huì)的貨幣收支流量就構(gòu)成了當(dāng)期的社會(huì)總需求流量就構(gòu)成了當(dāng)期的社會(huì)總需求 社會(huì)總需求的變動(dòng)，一般首先來(lái)源于貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)社會(huì)總需求的變動(dòng)，一般首先來(lái)源于貨幣供應(yīng)量的變動(dòng) 區(qū)別：區(qū)別： 貨幣供給量是一個(gè)存量，而社會(huì)總需求量是一個(gè)流量貨幣供給量是一個(gè)存量，而社會(huì)總需求量是一個(gè)流量 貨幣供給量由現(xiàn)實(shí)流通的貨幣和潛在的貨幣兩大部分構(gòu)成，貨幣供給量由現(xiàn)實(shí)流通的貨幣和潛在的貨幣兩大部分構(gòu)成，而社會(huì)總需求由流通性貨幣及其流通速度兩部分決定，所以，而社會(huì)總需求由流通性貨幣及其流通速度兩部分決定，所以，真正構(gòu)成社會(huì)總需求的只能是流通性貨幣真正構(gòu)成社會(huì)總需求的只能是流通性貨

9、幣 貨幣供給量變動(dòng)與社會(huì)總需求量變動(dòng)在時(shí)間上也不一致貨幣供給量變動(dòng)與社會(huì)總需求量變動(dòng)在時(shí)間上也不一致 3 3. .貨幣供求與社會(huì)總供求之間的關(guān)系貨幣供求與社會(huì)總供求之間的關(guān)系商品供求和貨幣供求的四方關(guān)系圖商品供求和貨幣供求的四方關(guān)系圖 如果把總供求平衡放在市場(chǎng)的角度研究，它包括了商品如果把總供求平衡放在市場(chǎng)的角度研究，它包括了商品市場(chǎng)的平衡和貨幣市場(chǎng)的平衡，也就是說(shuō)，社會(huì)總供求市場(chǎng)的平衡和貨幣市場(chǎng)的平衡，也就是說(shuō)，社會(huì)總供求平衡是商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的統(tǒng)一平衡，其關(guān)系可用下平衡是商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的統(tǒng)一平衡，其關(guān)系可用下圖來(lái)簡(jiǎn)要描述。圖來(lái)簡(jiǎn)要描述。 商品的供給決定了一定時(shí)期的貨幣需求（貨幣需求理

10、論）商品的供給決定了一定時(shí)期的貨幣需求（貨幣需求理論） 貨幣的需求決定了貨幣的供給（貨幣均衡）貨幣的需求決定了貨幣的供給（貨幣均衡） 貨幣的供給形成對(duì)商品的需求（貨幣供給與社會(huì)需求）貨幣的供給形成對(duì)商品的需求（貨幣供給與社會(huì)需求） 商品的需求必須與商品的供應(yīng)保持平衡（社會(huì)總供求）商品的需求必須與商品的供應(yīng)保持平衡（社會(huì)總供求） 在這個(gè)關(guān)系圖中，貨幣供求的均衡是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)平在這個(gè)關(guān)系圖中，貨幣供求的均衡是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)平衡的關(guān)鍵，衡的關(guān)鍵，這是貨幣政策調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的理論基礎(chǔ)。這是貨幣政策調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的理論基礎(chǔ)。 圖中包括了幾層含義：圖中包括了幾層含義：模型中，利率是貨幣市場(chǎng)的價(jià)格，貨幣供求的對(duì)模

11、型中，利率是貨幣市場(chǎng)的價(jià)格，貨幣供求的對(duì)比對(duì)于利率水平的高低具有決定作用：相對(duì)于貨幣需比對(duì)于利率水平的高低具有決定作用：相對(duì)于貨幣需求，如果供給偏多，利率下降；供給偏少，則利率上求，如果供給偏多，利率下降；供給偏少，則利率上升。同時(shí)，利率對(duì)于貨幣供求也具有調(diào)節(jié)作用：利率升。同時(shí)，利率對(duì)于貨幣供求也具有調(diào)節(jié)作用：利率下降會(huì)抑制貨幣供給，刺激貨幣需求；利率上升會(huì)刺下降會(huì)抑制貨幣供給，刺激貨幣需求；利率上升會(huì)刺激貨幣供給，抑制貨幣需求。而當(dāng)供給與需求處于均激貨幣供給，抑制貨幣需求。而當(dāng)供給與需求處于均衡點(diǎn)時(shí)的利率即為均衡利率（見衡點(diǎn)時(shí)的利率即為均衡利率（見9-2圖）。但事實(shí)上均圖）。但事實(shí)上均衡利率

12、很難求出，故只能用經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行判斷。衡利率很難求出，故只能用經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行判斷。 三、貨幣供求均衡的理論和實(shí)證模型三、貨幣供求均衡的理論和實(shí)證模型1.1.簡(jiǎn)單的貨幣供求均衡模型簡(jiǎn)單的貨幣供求均衡模型 圖示圖示11-2 11-2 均衡利率下的貨幣供求均衡利率下的貨幣供求 如果貨幣供給為外生變量，即完全取決于貨幣如果貨幣供給為外生變量，即完全取決于貨幣管理當(dāng)局的貨幣政策，而不是由收入、儲(chǔ)蓄、管理當(dāng)局的貨幣政策，而不是由收入、儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)因素所決定，并且貨幣當(dāng)局投資、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)因素所決定，并且貨幣當(dāng)局不是根據(jù)貨幣需求的變化來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供給，那不是根據(jù)貨幣需求的變化來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供給，那么貨幣供給就成了一條

13、垂直于橫軸的直線，么貨幣供給就成了一條垂直于橫軸的直線，（見圖（見圖11-311-3）。）。 圖示圖示11-311-3 貨幣供給無(wú)彈性下的狀況貨幣供給無(wú)彈性下的狀況為了說(shuō)明貨幣供求均衡與商品供求均衡（即社會(huì)總供求為了說(shuō)明貨幣供求均衡與商品供求均衡（即社會(huì)總供求平衡）的復(fù)雜關(guān)系，新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家希克斯和漢森提出了平衡）的復(fù)雜關(guān)系，新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家?？怂购蜐h森提出了著名的一般經(jīng)濟(jì)均衡理論模型，即著名的一般經(jīng)濟(jì)均衡理論模型，即LS-LM模型。該理論認(rèn)模型。該理論認(rèn)為，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，如果不考慮國(guó)際收支平衡，一國(guó)為，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，如果不考慮國(guó)際收支平衡，一國(guó)經(jīng)濟(jì)總供求均衡條件下的貨幣均衡實(shí)質(zhì)上反映了

14、商品市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)總供求均衡條件下的貨幣均衡實(shí)質(zhì)上反映了商品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的共同均衡狀態(tài)。這種均衡是在利率與收入水與貨幣市場(chǎng)的共同均衡狀態(tài)。這種均衡是在利率與收入水平的不同組合下實(shí)現(xiàn)的（見圖平的不同組合下實(shí)現(xiàn)的（見圖11-411-4）。）。 2.2.IS-LM 模型模型 圖示圖示11-411-4一般經(jīng)濟(jì)均衡理論：一般經(jīng)濟(jì)均衡理論：LS-LM模型模型 將兩條曲線綜合起來(lái)，就可以得出使商品市場(chǎng)將兩條曲線綜合起來(lái)，就可以得出使商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)均衡的和貨幣市場(chǎng)同時(shí)均衡的E點(diǎn)。在該點(diǎn)上的收入點(diǎn)。在該點(diǎn)上的收入Y0和利率和利率i0，是使商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)實(shí)現(xiàn)均，是使商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)實(shí)現(xiàn)均衡的收入

15、和利率水平。衡的收入和利率水平。 圖示圖示11-511-5LS-LMLS-LM模型：均衡過(guò)程的動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)模型：均衡過(guò)程的動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié) 在在圖圖11-5中的中的LS-LM模型表明，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于模型表明，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于區(qū)和區(qū)和區(qū)的非均衡點(diǎn)（如區(qū)的非均衡點(diǎn)（如A點(diǎn)和點(diǎn)和B點(diǎn)）時(shí)，政府可以通過(guò)運(yùn)用點(diǎn)）時(shí)，政府可以通過(guò)運(yùn)用緊縮性的貨幣政策配合緊縮性的財(cái)政政策對(duì)付通貨膨脹緊縮性的貨幣政策配合緊縮性的財(cái)政政策對(duì)付通貨膨脹和需求過(guò)剩，運(yùn)用擴(kuò)張性的貨幣政策配合擴(kuò)張性的財(cái)政和需求過(guò)剩，運(yùn)用擴(kuò)張性的貨幣政策配合擴(kuò)張性的財(cái)政政策對(duì)付通貨緊縮和需求不足，使經(jīng)濟(jì)趨于均衡。但是政策對(duì)付通貨緊縮和需求不足，使經(jīng)濟(jì)趨于均衡。但是如果經(jīng)濟(jì)處

16、于如果經(jīng)濟(jì)處于區(qū)和區(qū)和區(qū)（如區(qū)（如點(diǎn)和點(diǎn)和點(diǎn)），則財(cái)政政點(diǎn)），則財(cái)政政策和貨幣政策不能同緊同松，而應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)不均衡的具策和貨幣政策不能同緊同松，而應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)不均衡的具體情況采取松財(cái)政、緊貨幣或松貨幣、緊財(cái)政的搭配方體情況采取松財(cái)政、緊貨幣或松貨幣、緊財(cái)政的搭配方法，才能使經(jīng)濟(jì)趨于均衡。法，才能使經(jīng)濟(jì)趨于均衡。與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相比，中國(guó)的貨幣供求均與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相比，中國(guó)的貨幣供求均衡與社會(huì)總供求均衡有自己獨(dú)有的特征：衡與社會(huì)總供求均衡有自己獨(dú)有的特征： 由于中國(guó)的信用制度水平和金融市場(chǎng)的發(fā)育程度較低，由于中國(guó)的信用制度水平和金融市場(chǎng)的發(fā)育程度較低，利率尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，不能隨市場(chǎng)供求的變化

17、而自然變動(dòng)，利率尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，不能隨市場(chǎng)供求的變化而自然變動(dòng)，所以貨幣需求對(duì)利率的彈性極為微弱，利率很難對(duì)貨幣供所以貨幣需求對(duì)利率的彈性極為微弱，利率很難對(duì)貨幣供求發(fā)揮調(diào)節(jié)作用；求發(fā)揮調(diào)節(jié)作用； 中國(guó)現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)體制下的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，形成了國(guó)有企中國(guó)現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)體制下的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，形成了國(guó)有企業(yè)的投資饑渴和軟預(yù)算約束的特征，由此導(dǎo)致社會(huì)經(jīng)濟(jì)經(jīng)業(yè)的投資饑渴和軟預(yù)算約束的特征，由此導(dǎo)致社會(huì)經(jīng)濟(jì)經(jīng)常處于投資擴(kuò)張過(guò)度、貨幣供給偏多的失衡狀況。圖常處于投資擴(kuò)張過(guò)度、貨幣供給偏多的失衡狀況。圖11-611-6和圖和圖11-711-7說(shuō)明了中國(guó)的簡(jiǎn)單貨幣均衡和總供求均衡下的貨說(shuō)明了中國(guó)的簡(jiǎn)單貨幣均衡和總供求均衡

18、下的貨幣均衡特征。幣均衡特征。 3 3. .貨幣供求均衡的現(xiàn)實(shí)論證貨幣供求均衡的現(xiàn)實(shí)論證 圖圖11-611-6中國(guó)的簡(jiǎn)單貨幣均衡模型中國(guó)的簡(jiǎn)單貨幣均衡模型回本章回本章 至下節(jié)至下節(jié)圖圖11-711-7中國(guó)總供求均衡下的貨幣均衡模型中國(guó)總供求均衡下的貨幣均衡模型第二節(jié)第二節(jié) 貨幣失衡及其調(diào)整途徑貨幣失衡及其調(diào)整途徑回本章回本章 至下節(jié)至下節(jié)一、一、貨幣貨幣失衡及其原因失衡及其原因二、二、從貨幣失衡到貨幣均衡的調(diào)整從貨幣失衡到貨幣均衡的調(diào)整（1 1）貨幣供給量小于貨幣需要量的原因）貨幣供給量小于貨幣需要量的原因 經(jīng)濟(jì)發(fā)展了，商品生產(chǎn)和商品流通的規(guī)模擴(kuò)大了，經(jīng)濟(jì)發(fā)展了，商品生產(chǎn)和商品流通的規(guī)模擴(kuò)大了

19、，但貨幣供給量沒(méi)有及時(shí)增加，從而導(dǎo)致流通中貨幣緊但貨幣供給量沒(méi)有及時(shí)增加，從而導(dǎo)致流通中貨幣緊缺。缺。 在貨幣均衡的情況下，貨幣管理當(dāng)局仍然緊縮銀根，在貨幣均衡的情況下，貨幣管理當(dāng)局仍然緊縮銀根，減少貨幣供給量，從而使得本來(lái)均衡的貨幣走向供給減少貨幣供給量，從而使得本來(lái)均衡的貨幣走向供給小于需求的失衡狀態(tài)。小于需求的失衡狀態(tài)。 一、貨幣失衡及其原因一、貨幣失衡及其原因l 1.1.貨幣失衡原因的一般分析貨幣失衡原因的一般分析 在紙幣流通時(shí)代，貨幣供給量大于貨幣需求量在紙幣流通時(shí)代，貨幣供給量大于貨幣需求量是一種經(jīng)常出現(xiàn)的失衡現(xiàn)象。就我國(guó)的情況而言，是一種經(jīng)常出現(xiàn)的失衡現(xiàn)象。就我國(guó)的情況而言，根本

20、原因是國(guó)民收入的超分配，即從整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)根本原因是國(guó)民收入的超分配，即從整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)看，價(jià)值形態(tài)的分配超過(guò)了使用價(jià)值（實(shí)物）形態(tài)看，價(jià)值形態(tài)的分配超過(guò)了使用價(jià)值（實(shí)物）形態(tài)的分配。的分配。 （2 2）貨幣供給量大于貨幣需要量的原因）貨幣供給量大于貨幣需要量的原因 （1 1）貨幣運(yùn)動(dòng)的相對(duì)獨(dú)立性和物資運(yùn)動(dòng)存在著矛盾）貨幣運(yùn)動(dòng)的相對(duì)獨(dú)立性和物資運(yùn)動(dòng)存在著矛盾（2 2）財(cái)政、信貸再分配杠桿的使用和配合失靈）財(cái)政、信貸再分配杠桿的使用和配合失靈財(cái)政支大于收財(cái)政支大于收財(cái)政收支虛假財(cái)政收支虛假財(cái)政應(yīng)支未支財(cái)政應(yīng)支未支信貸自身膨脹信貸自身膨脹（3 3）國(guó)際收支的影響）國(guó)際收支的影響 2.2.貨幣失衡的深層

21、原因貨幣失衡的深層原因 指在貨幣供給量大于貨幣需要量時(shí)，從壓縮貨幣供給量指在貨幣供給量大于貨幣需要量時(shí)，從壓縮貨幣供給量入手，使之適應(yīng)貨幣需要量。入手，使之適應(yīng)貨幣需要量。 二、從貨幣失衡到貨幣均衡的調(diào)整二、從貨幣失衡到貨幣均衡的調(diào)整l 1.1.供應(yīng)型調(diào)節(jié)供應(yīng)型調(diào)節(jié) 2.2.需求型調(diào)節(jié)需求型調(diào)節(jié) 指在貨幣供給量大于貨幣需求量時(shí)，從增加貨幣需要量指在貨幣供給量大于貨幣需求量時(shí)，從增加貨幣需要量入手，使之適應(yīng)既定的貨幣供給量。入手，使之適應(yīng)既定的貨幣供給量。 3.3.混合型調(diào)節(jié)混合型調(diào)節(jié) 指面對(duì)貨幣供給量大于貨幣需要量的失衡局面，不是單指面對(duì)貨幣供給量大于貨幣需要量的失衡局面，不是單純地壓縮貨幣供

22、給量，也不是單純地增大貨幣需要量，而是純地壓縮貨幣供給量，也不是單純地增大貨幣需要量，而是雙管齊下，既搞供應(yīng)型調(diào)節(jié)，也搞需求型調(diào)節(jié)，以盡快收到雙管齊下，既搞供應(yīng)型調(diào)節(jié)，也搞需求型調(diào)節(jié)，以盡快收到貨幣均衡而又不會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)太大波動(dòng)之效。貨幣均衡而又不會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)太大波動(dòng)之效。 至下節(jié)至下節(jié) 指面對(duì)貨幣供給量大于貨幣需要量的失衡局指面對(duì)貨幣供給量大于貨幣需要量的失衡局面，中央銀行不是采取釜底抽薪之策面，中央銀行不是采取釜底抽薪之策壓縮貨壓縮貨幣供給量，而是反其道而行之，采取火上澆油幣供給量，而是反其道而行之，采取火上澆油之法之法增加貨幣供給量，從而促成貨幣供需在增加貨幣供給量，從而促成貨幣供需在新

23、的起點(diǎn)均衡。新的起點(diǎn)均衡。 4.4.逆向型調(diào)節(jié)逆向型調(diào)節(jié)回本章回本章 一、一、國(guó)際收支與貨幣均衡國(guó)際收支與貨幣均衡二、二、國(guó)際儲(chǔ)備與貨幣均衡國(guó)際儲(chǔ)備與貨幣均衡三、三、國(guó)際資本流動(dòng)與貨幣均衡國(guó)際資本流動(dòng)與貨幣均衡回本章回本章 至下章至下章第三節(jié)第三節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣均衡開放經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣均衡1.1.國(guó)際收支均衡與貨幣均衡的理論模型國(guó)際收支均衡與貨幣均衡的理論模型 回本節(jié)回本節(jié) 一、國(guó)際收支與貨幣均衡一、國(guó)際收支與貨幣均衡貨幣論認(rèn)為，在開放型經(jīng)濟(jì)的條件下，一國(guó)貨幣的供給貨幣論認(rèn)為，在開放型經(jīng)濟(jì)的條件下，一國(guó)貨幣的供給（Ms）等于國(guó)內(nèi)增發(fā)的貨幣（）等于國(guó)內(nèi)增發(fā)的貨幣（D）加上由于國(guó)際收支順差

24、）加上由于國(guó)際收支順差所增發(fā)的貨幣（所增發(fā)的貨幣（R），即：），即：MsDR，或，或RMsD而在貨幣供求均衡的條件下，貨幣總供給等于貨幣總而在貨幣供求均衡的條件下，貨幣總供給等于貨幣總需求，即需求，即MdMs，代入上式可得：，代入上式可得：RMdD上式表明，國(guó)際收支差額是貨幣供求不一致的結(jié)果，當(dāng)國(guó)上式表明，國(guó)際收支差額是貨幣供求不一致的結(jié)果，當(dāng)國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)小于貨幣需求時(shí)，會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支出現(xiàn)順差內(nèi)貨幣供應(yīng)小于貨幣需求時(shí)，會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支出現(xiàn)順差 。 圖圖11-811-8LS-LM-FE 模型模型 將吸收論與貨幣論結(jié)合起來(lái)，即可得到一般均衡論的理將吸收論與貨幣論結(jié)合起來(lái)，即可得到一般均衡論的理論模型

25、。如下圖：論模型。如下圖： ISLMFE模型表明，內(nèi)外均衡目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)就是要模型表明，內(nèi)外均衡目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)就是要同時(shí)實(shí)現(xiàn)商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的均衡。為了同時(shí)實(shí)現(xiàn)商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的均衡。為了實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)，根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的具體情況，可以移實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)，根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的具體情況，可以移動(dòng)動(dòng)IS曲線，即實(shí)施財(cái)政政策；也可以移動(dòng)曲線，即實(shí)施財(cái)政政策；也可以移動(dòng)LM曲線，即實(shí)曲線，即實(shí)施貨幣政策；或移動(dòng)施貨幣政策；或移動(dòng)FE曲線，即實(shí)施匯率政策。當(dāng)單獨(dú)曲線，即實(shí)施匯率政策。當(dāng)單獨(dú)使用任何一項(xiàng)政策都無(wú)法解決國(guó)際收支調(diào)節(jié)問(wèn)題時(shí)，必使用任何一項(xiàng)政策都無(wú)法解決國(guó)際收支調(diào)節(jié)問(wèn)題時(shí)，必須將匯率政策

26、和財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)并用，才能正確發(fā)須將匯率政策和財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)并用，才能正確發(fā)揮其調(diào)節(jié)作用，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡。揮其調(diào)節(jié)作用，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡。 2.2.調(diào)節(jié)國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡調(diào)節(jié)國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡（1）調(diào)節(jié)國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡的理論分析）調(diào)節(jié)國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡的理論分析國(guó)際收支調(diào)節(jié)的目標(biāo)是要實(shí)現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡。所謂內(nèi)國(guó)際收支調(diào)節(jié)的目標(biāo)是要實(shí)現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡。所謂內(nèi)部均衡是指非通貨膨脹下的充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，即國(guó)內(nèi)部均衡是指非通貨膨脹下的充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，即國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)供求均衡；外部均衡是指國(guó)際收支平商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)供求均衡；外部均衡是指國(guó)際收支平衡，即外匯市場(chǎng)供求均衡。一

27、國(guó)如果希望同時(shí)達(dá)到內(nèi)部均衡，即外匯市場(chǎng)供求均衡。一國(guó)如果希望同時(shí)達(dá)到內(nèi)部均衡和外部均衡的目標(biāo)，必須同時(shí)運(yùn)用支出調(diào)整政策和支出衡和外部均衡的目標(biāo)，必須同時(shí)運(yùn)用支出調(diào)整政策和支出轉(zhuǎn)換政策兩種工具，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)中通貨膨脹、就業(yè)水平和轉(zhuǎn)換政策兩種工具，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)中通貨膨脹、就業(yè)水平和國(guó)際收支的不同情況加以適當(dāng)?shù)呐浜?。?guó)際收支的不同情況加以適當(dāng)?shù)呐浜稀?l 支出調(diào)整政策（支出調(diào)整政策（ExpenditureChanging Policy）即影響支出水平和需求總量的政策，主要包括財(cái)政政即影響支出水平和需求總量的政策，主要包括財(cái)政政策和貨幣政策。這類政策可相對(duì)于收入改變支出水平，策和貨幣政策。這類政策可相對(duì)于

28、收入改變支出水平，從而達(dá)到調(diào)節(jié)國(guó)際收支的目的。從而達(dá)到調(diào)節(jié)國(guó)際收支的目的。l支出轉(zhuǎn)換政策（支出轉(zhuǎn)換政策（ExpenditureSwitching Policy）即能夠影響貿(mào)易商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，改變支出結(jié)構(gòu)的即能夠影響貿(mào)易商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，改變支出結(jié)構(gòu)的政策，如匯率調(diào)整和各種直接與間接管制措施等。這政策，如匯率調(diào)整和各種直接與間接管制措施等。這類政策可轉(zhuǎn)換支出在外國(guó)產(chǎn)品與本國(guó)產(chǎn)品之間的對(duì)比，類政策可轉(zhuǎn)換支出在外國(guó)產(chǎn)品與本國(guó)產(chǎn)品之間的對(duì)比，使本國(guó)收入相對(duì)于支出增加，從而調(diào)節(jié)國(guó)際收支。使本國(guó)收入相對(duì)于支出增加，從而調(diào)節(jié)國(guó)際收支。 表表11-1支出轉(zhuǎn)換政策與支出調(diào)整政策配合支出轉(zhuǎn)換政策與支出調(diào)整政策配

29、合經(jīng)經(jīng) 濟(jì)濟(jì) 狀狀 況況支出調(diào)整政策支出調(diào)整政策(財(cái)政貨幣政策財(cái)政貨幣政策)支出轉(zhuǎn)換政策支出轉(zhuǎn)換政策匯率政策匯率政策直接管制直接管制通貨膨脹與通貨膨脹與國(guó)際收支順差國(guó)際收支順差緊縮性的緊縮性的本幣升值本幣升值獎(jiǎng)入限出獎(jiǎng)入限出通貨膨脹與通貨膨脹與國(guó)際收支逆差國(guó)際收支逆差緊縮性的緊縮性的本幣貶值本幣貶值獎(jiǎng)出限入獎(jiǎng)出限入經(jīng)濟(jì)衰退與經(jīng)濟(jì)衰退與國(guó)際收支逆差國(guó)際收支逆差松弛性的松弛性的本幣貶值本幣貶值獎(jiǎng)出限入獎(jiǎng)出限入經(jīng)濟(jì)衰退與經(jīng)濟(jì)衰退與國(guó)際收支順差國(guó)際收支順差松弛性的松弛性的本幣升值本幣升值獎(jiǎng)入限出獎(jiǎng)入限出 米德沖突（米德沖突（Meade Conflict）在固定匯率制下，由于一國(guó)政府不能運(yùn)用調(diào)整匯率的在

30、固定匯率制下，由于一國(guó)政府不能運(yùn)用調(diào)整匯率的支出轉(zhuǎn)換政策，只能采用支出調(diào)整政策，因此，內(nèi)外均衡支出轉(zhuǎn)換政策，只能采用支出調(diào)整政策，因此，內(nèi)外均衡目標(biāo)在對(duì)支出調(diào)整政策的要求上就可能存在矛盾，即目標(biāo)在對(duì)支出調(diào)整政策的要求上就可能存在矛盾，即“米米德沖突德沖突”。“米德沖突米德沖突”最有可能發(fā)生在經(jīng)常項(xiàng)目順差與最有可能發(fā)生在經(jīng)常項(xiàng)目順差與國(guó)內(nèi)通貨膨脹并存，或經(jīng)常項(xiàng)目逆差與國(guó)內(nèi)失業(yè)并存的情國(guó)內(nèi)通貨膨脹并存，或經(jīng)常項(xiàng)目逆差與國(guó)內(nèi)失業(yè)并存的情況下。如下圖：況下。如下圖： “米德沖突米德沖突”的理論模型的理論模型圖示圖示11-911-9“米德沖突米德沖突”的命題的命題 政策配合論的基本觀點(diǎn)是：在調(diào)節(jié)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)

31、與外部經(jīng)濟(jì)政策配合論的基本觀點(diǎn)是：在調(diào)節(jié)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)與外部經(jīng)濟(jì)的作用上，財(cái)政政策通常對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的作用較大，而貨幣的作用上，財(cái)政政策通常對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的作用較大，而貨幣政策則對(duì)國(guó)際收支的作用較大，因此，應(yīng)該分配給財(cái)政政政策則對(duì)國(guó)際收支的作用較大，因此，應(yīng)該分配給財(cái)政政策以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的任務(wù)，分配給貨幣政策以穩(wěn)定國(guó)際收策以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的任務(wù)，分配給貨幣政策以穩(wěn)定國(guó)際收支的任務(wù)，或者根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際收支的不同情況，將支的任務(wù)，或者根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際收支的不同情況，將二者適當(dāng)?shù)卮钆洌酝瑫r(shí)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際收支的均衡二者適當(dāng)?shù)卮钆?，以同時(shí)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際收支的均衡（見下表）。（見下表）。 政策配合論政策配

32、合論( (Policy Mix Approach):):蒙代爾的政策配蒙代爾的政策配合論，從理論上解決了合論，從理論上解決了“米德沖突米德沖突”問(wèn)題。問(wèn)題。 表表11-2 11-2 財(cái)政政策與貨幣政策的配合財(cái)政政策與貨幣政策的配合 圖示圖示11-1011-10 MF Diagram：政策配合的運(yùn)用：政策配合的運(yùn)用IBiFB(GT)adec(GT)*i*b （2)我國(guó)調(diào)節(jié)國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡的特點(diǎn)我國(guó)調(diào)節(jié)國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡的特點(diǎn)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)體制后，我國(guó)調(diào)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)體制后，我國(guó)調(diào)節(jié)國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡的方式轉(zhuǎn)變?yōu)橐哉{(diào)整利率、節(jié)國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡的方式轉(zhuǎn)變?yōu)橐哉{(diào)

33、整利率、匯率以及通過(guò)央行在外匯市場(chǎng)買賣外匯等間接調(diào)控方匯率以及通過(guò)央行在外匯市場(chǎng)買賣外匯等間接調(diào)控方式為主，并表現(xiàn)出以下特點(diǎn)：式為主，并表現(xiàn)出以下特點(diǎn)：l國(guó)際收支差額大幅度波動(dòng)，內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)難度增大國(guó)際收支差額大幅度波動(dòng)，內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)難度增大l對(duì)外經(jīng)濟(jì)依存度提高，內(nèi)外經(jīng)濟(jì)聯(lián)系大大加強(qiáng)對(duì)外經(jīng)濟(jì)依存度提高，內(nèi)外經(jīng)濟(jì)聯(lián)系大大加強(qiáng)l內(nèi)外均衡目標(biāo)脫節(jié)，缺乏協(xié)調(diào)的調(diào)節(jié)政策內(nèi)外均衡目標(biāo)脫節(jié)，缺乏協(xié)調(diào)的調(diào)節(jié)政策l利率和匯率機(jī)制僵化，缺乏有效的宏觀調(diào)控工具利率和匯率機(jī)制僵化，缺乏有效的宏觀調(diào)控工具外匯儲(chǔ)備是中央銀行的資產(chǎn)項(xiàng)目，而中央銀行的資外匯儲(chǔ)備是中央銀行的資產(chǎn)項(xiàng)目，而中央銀行的資產(chǎn)項(xiàng)目是提供基礎(chǔ)貨幣的渠道。

34、增加外匯儲(chǔ)備所增加的產(chǎn)項(xiàng)目是提供基礎(chǔ)貨幣的渠道。增加外匯儲(chǔ)備所增加的貨幣具有高能貨幣的性質(zhì)，對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響具有乘貨幣具有高能貨幣的性質(zhì)，對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響具有乘數(shù)效應(yīng)。需要指出的是，外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)不同，對(duì)貨幣供數(shù)效應(yīng)。需要指出的是，外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)不同，對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響是有差異的。應(yīng)量的影響是有差異的。l1.1.外匯儲(chǔ)備影響貨幣供應(yīng)的程度外匯儲(chǔ)備影響貨幣供應(yīng)的程度 二、國(guó)際儲(chǔ)備與貨幣均衡二、國(guó)際儲(chǔ)備與貨幣均衡 2.2.為實(shí)現(xiàn)貨幣均衡需要保持適度的外匯儲(chǔ)備為實(shí)現(xiàn)貨幣均衡需要保持適度的外匯儲(chǔ)備從保持貨幣均衡的角度考慮，并不意味著外匯儲(chǔ)從保持貨幣均衡的角度考慮，并不意味著外匯儲(chǔ)備越多越好。因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)

35、備過(guò)多，備越多越好。因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備過(guò)多，會(huì)擴(kuò)大信貸差額，會(huì)擴(kuò)大信貸差額，會(huì)擴(kuò)大貨幣投放，會(huì)擴(kuò)大貨幣投放，會(huì)犧牲貨幣政策的獨(dú)立性，會(huì)犧牲貨幣政策的獨(dú)立性，外匯儲(chǔ)備過(guò)多使國(guó)家承擔(dān)了較大的外匯貶值的風(fēng)險(xiǎn)。外匯儲(chǔ)備過(guò)多使國(guó)家承擔(dān)了較大的外匯貶值的風(fēng)險(xiǎn)。 消除過(guò)度外匯儲(chǔ)備的分流措施消除過(guò)度外匯儲(chǔ)備的分流措施流出，即拓寬國(guó)內(nèi)外匯資本的流出渠道。流出，即拓寬國(guó)內(nèi)外匯資本的流出渠道。消耗，即動(dòng)用外匯儲(chǔ)備為國(guó)有金融機(jī)構(gòu)注資或用外匯儲(chǔ)消耗，即動(dòng)用外匯儲(chǔ)備為國(guó)有金融機(jī)構(gòu)注資或用外匯儲(chǔ)備解決中國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。備解決中國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。吸收資金：采用的工具主要有吸收資金：采用的工具主要有3 3種：一是拍賣央行票據(jù)，種：

36、一是拍賣央行票據(jù)，吸收系統(tǒng)中的流動(dòng)資金；二是上調(diào)存款準(zhǔn)備金率；三是勸吸收系統(tǒng)中的流動(dòng)資金；二是上調(diào)存款準(zhǔn)備金率；三是勸誡，要求商業(yè)銀行節(jié)制放貸的問(wèn)題。誡，要求商業(yè)銀行節(jié)制放貸的問(wèn)題。稅改，即減少外貿(mào)順差的稅收政策。稅改，即減少外貿(mào)順差的稅收政策。本幣國(guó)際化，即鼓勵(lì)（過(guò)量的）人民幣流出國(guó)外，成為本幣國(guó)際化，即鼓勵(lì)（過(guò)量的）人民幣流出國(guó)外，成為國(guó)際貿(mào)易的結(jié)算手段或儲(chǔ)備貨幣。國(guó)際貿(mào)易的結(jié)算手段或儲(chǔ)備貨幣。改革外匯儲(chǔ)備體系。改革外匯儲(chǔ)備體系。國(guó)內(nèi)資金嚴(yán)重短缺，只看到資本流入可以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)資國(guó)內(nèi)資金嚴(yán)重短缺，只看到資本流入可以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)資金缺口，忽視國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)貨幣供求均衡的沖擊金缺口，忽視國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)貨幣供求均衡的沖擊規(guī)模龐大的國(guó)內(nèi)資本外逃流出，