股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議范本解讀

1、股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議范本解讀第一節(jié) 股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的基本內(nèi)容股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議是投資公司通過受讓目標(biāo)公司股權(quán)的方式對目標(biāo)公司進(jìn)行并購的核心法律文件。個案的具體情況不同，股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的內(nèi)容也不盡相同，這里我們根據(jù)經(jīng)驗對股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的主要內(nèi)容進(jìn)行討論。一、前言部分前言部分也是協(xié)議的開宗明義部分，多載明出讓方為將其擁有的目標(biāo)公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給受讓方，根據(jù)公司法及有關(guān)行政法規(guī)的規(guī)定，經(jīng)協(xié)商一致訂立本協(xié)議。提示前言部分的功能在于闡明投資公司訂立合同的目的和合同功能，這有利于讀者正確理解合同的條款，也有利于發(fā)生爭議時救濟(jì)投資公司的合同利益。二、詞語定義這部分內(nèi)容的目的是固定協(xié)議中使用的某些詞語的含義，防止歧解亂用。從實務(wù)中

2、看，需要確定含意的詞語大致有：1出讓方：是指在本協(xié)議中依本協(xié)議的約定出賣其擁有的目標(biāo)公司股權(quán)的XX。2受讓方：是指在本協(xié)議中依本協(xié)議的約定向出讓方購買股權(quán)的XX。3雙方：在本協(xié)議中雙方是指出讓方和受讓方。4一方：在本協(xié)議中一方是單指出讓方或受讓方。5股權(quán)：股權(quán)指股東依其對目標(biāo)公司的出資和公司章程的規(guī)定享有的對目標(biāo)公司的各項權(quán)利。6目標(biāo)公司：目標(biāo)公司是指XX公司。股權(quán)轉(zhuǎn)讓生效后，目標(biāo)公司將變更為受讓方擁有百分之XX股權(quán)的公司。7中國法律、法規(guī)：是指中華人民共和國的有權(quán)機(jī)關(guān)頒布的在本協(xié)議簽訂時有效的法律、行政法規(guī)、規(guī)章及司法解釋。8中國企業(yè)會計準(zhǔn)則：指中華人民共和國財政部或有權(quán)機(jī)關(guān)頒布的在本協(xié)議簽

3、訂時正在執(zhí)行的企業(yè)會計準(zhǔn)則、企業(yè)會計制度和其他財務(wù)會計制度。9中國稅法：指中華人民共和國全國人民代表大會或其常務(wù)委員會或其他有權(quán)機(jī)關(guān)頒布的在本協(xié)議簽訂時正在執(zhí)行的有關(guān)稅收和稅政方面的法律、法規(guī)和單行條例。10披露:是指出讓方就與本協(xié)議項下交易內(nèi)容有關(guān)的事件、情況、信息和資料，特別是對受讓方不利的事件、情況、信息和資料向受讓方履行的全面告知義務(wù)的行為。出讓方的披露應(yīng)當(dāng)全面、真實，不得隱瞞和遺漏，出讓方的披露應(yīng)當(dāng)以書面的形式作出。11隱瞞：是指出讓方在披露過程中對其明知的事件、情況、信息和資料故意不履行或不完全履行或不如實履行告知的義務(wù)的行為。12遺漏：是指出讓方對其應(yīng)當(dāng)知曉的事件、情況、信息和資

4、料由于其不知曉而未披露，或雖然知曉但因其疏忽或其他非故意原因未披露的情形。13賠償：是指簽署本協(xié)議的雙方中的一方向另一方在標(biāo)的或價款之外的給付義務(wù)。14公司權(quán)力機(jī)關(guān)：是指簽署本協(xié)議的雙方依各自公司章程的規(guī)定有權(quán)批準(zhǔn)本公司簽署本協(xié)議，進(jìn)行本協(xié)議項下交易的機(jī)構(gòu)。15股權(quán)轉(zhuǎn)讓計價基準(zhǔn)日：是指確定目標(biāo)公司股東權(quán)益的時日，自該日起轉(zhuǎn)讓股權(quán)在目標(biāo)公司的利益轉(zhuǎn)歸受讓方享有，本協(xié)議項下的股權(quán)轉(zhuǎn)讓計價基準(zhǔn)日為XXXX年X月X日。16目標(biāo)公司管理權(quán)交割日：是指在本協(xié)議生效后，雙方按本協(xié)議的約定對目標(biāo)公司的管理權(quán)、決策權(quán)、人事權(quán)（包括對董事長、董事、監(jiān)事、監(jiān)事會主席、經(jīng)理、副經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人和其他高級管理人員的撤換

5、）以及印鑒、賬目、資產(chǎn)等移交的時日（一般情況下本條款僅對絕對控股的并購適用）。17目標(biāo)公司的法定賬目：是指完整保存于目標(biāo)公司的、根據(jù)中國企業(yè)財務(wù)會計準(zhǔn)則對目標(biāo)公司資產(chǎn)、負(fù)債和經(jīng)營狀況進(jìn)行全面有效記載和核算的財務(wù)賬冊和會計憑證。18目標(biāo)公司或然負(fù)債：是指由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日之前的原因，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日之后使目標(biāo)公司遭受的負(fù)債，而該等負(fù)債未列明于出讓方股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日前的法定賬目中也未經(jīng)雙方作賬外負(fù)債確認(rèn)的，以及該等負(fù)債雖在出讓方股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日前的法定賬目中列明，但負(fù)債的數(shù)額大于賬目中列明的數(shù)額的，其大于的部分。提示股權(quán)并購協(xié)議經(jīng)常是跨國合同，交易雙方的語言不同，文化、法律背景不同，加之股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議涉

6、及的學(xué)科、部門、專業(yè)多，為防止因雙方對某些詞語的理解不同，更防止某一方出于自身利益故意歧解，對某些詞語的含意在協(xié)議中加以固定是非常必要的。至于哪些詞語需要解釋其含意，只能根據(jù)協(xié)議的內(nèi)容、雙方的文化、法律背景決定。三、交易雙方、目標(biāo)公司和交易標(biāo)的此條款的功能在于確定交易主體和交易標(biāo)的的承載者目標(biāo)公司。1出讓方。實務(wù)中如果出讓方是自然人的，應(yīng)當(dāng)寫明自然人的姓名、住所、身份證或護(hù)照的號碼等信息。如果出讓股權(quán)的自然人是多人的，可以列表作為協(xié)議的附件。同時明確在本協(xié)議中，所有在本協(xié)議項下出讓股權(quán)的自然人統(tǒng)一稱為出讓方。如果出讓方為法人，應(yīng)當(dāng)寫明法人的全稱、注冊號碼、住所、法定代表人的姓名和企業(yè)類型等信息

7、。2受讓方。應(yīng)當(dāng)寫明投資公司的全稱、注冊號碼、住所、法定代表人的姓名和企業(yè)類型等信息。3目標(biāo)公司。實務(wù)中應(yīng)當(dāng)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中載明目標(biāo)公司的如下信息：公司的名稱、注冊號碼、住所、法定代表人姓名、注冊資本額、實收資本額。4目標(biāo)公司的分公司。在有些情況下目標(biāo)公司設(shè)立有分公司，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的情況下，分公司為目標(biāo)公司組成部分，因此在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中需要載明分公司的如下信息：分公司的名稱、注冊號碼、住所、負(fù)責(zé)人姓名、經(jīng)營范圍、電話號碼、傳真號碼。5目標(biāo)公司的子公司。在許多情況下，目標(biāo)公司都有對外投資，對于這些投資除屬于債權(quán)類投資和短期股權(quán)投資外，股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議應(yīng)當(dāng)載明它們的如下信息：公司的名稱、注冊號碼、住所、

8、法定代表人姓名、注冊資本額、實收資本額、目標(biāo)公司的出資比例或持有的股份比例、企業(yè)類型、經(jīng)營范圍、電話號碼、傳真號碼。6交易標(biāo)的。在本合同項下出讓方出讓、受讓方受讓的股權(quán)為占目標(biāo)公司交易基準(zhǔn)日全部注冊資本百分之XX的股權(quán)，以及依照該股權(quán)股東應(yīng)當(dāng)享有的對目標(biāo)公司的各項權(quán)利，包括但不限于未分配利潤及股東各項財產(chǎn)權(quán)、表決權(quán)、人事權(quán)、知情權(quán)以及其他權(quán)益。提示（1）股權(quán)包括股東依據(jù)出資額和公司章程擁有的財產(chǎn)權(quán)、參與決策權(quán)、知情權(quán)、人事權(quán)和訴訟權(quán)。財產(chǎn)權(quán)又包括利潤分配權(quán)、股權(quán)出讓權(quán)、特定情況下請求公司收購股份權(quán)、股權(quán)優(yōu)先購買權(quán)、優(yōu)先增資權(quán)、剩余財產(chǎn)分配權(quán)、繼承權(quán)等。在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的情況下股東擁有的這些權(quán)利必須一

9、并轉(zhuǎn)讓。（2）在股權(quán)轉(zhuǎn)讓計價基準(zhǔn)日以前目標(biāo)公司已經(jīng)通過決議派發(fā)的股息紅利應(yīng)當(dāng)?shù)怯浽趯儆诠矩?fù)債的應(yīng)付股利賬戶，該等屬于負(fù)債的應(yīng)付股利原則上不能轉(zhuǎn)讓，仍應(yīng)當(dāng)支付給出讓方。凡是在股權(quán)轉(zhuǎn)讓計價基準(zhǔn)日沒有分配的利潤一概與股權(quán)一并轉(zhuǎn)讓，必須在股權(quán)轉(zhuǎn)讓工商登記完成后向新股東分配。（3）除非出讓股權(quán)的股東尚未完成出資，或者已經(jīng)確定有出資違約責(zé)任（遲延出資或出資不符合約定）或者出資不足責(zé)任（非貨幣出資虛高作價），否則股東不對目標(biāo)公司承擔(dān)什么既定的責(zé)任。所以在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中勿需載明受讓方對目標(biāo)公司獲得權(quán)利的同時還承擔(dān)什么責(zé)任。四、出讓方的承諾與保證此條款的功能在于明確出讓方為進(jìn)行交易而應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任，從而在因出

10、讓方違反承諾與保證給受讓方造成損失時，受讓方獲得賠償?shù)於ɑA(chǔ)。該條款對于促進(jìn)出讓方如實披露，規(guī)范操作，對于防避投資公司的并購風(fēng)險都具有重要的意義。在實務(wù)中該條款多以“出讓方為進(jìn)行本協(xié)議項下的交易向受讓方承諾與保證如下，受讓方正是基于出讓方的這些承諾與保證進(jìn)行本協(xié)議項下的交易的”開款明義。該條款的內(nèi)容大致有：1出讓方關(guān)于目標(biāo)公司依法成立的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：目標(biāo)公司的成立是完全依照中國法律、法規(guī)進(jìn)行的，目標(biāo)公司除取得工商管理機(jī)關(guān)頒發(fā)的營業(yè)執(zhí)照獲得營業(yè)的資格外，還進(jìn)行了有效的稅務(wù)登記、企業(yè)代碼登記等，并逐年通過年檢；2出讓方關(guān)于目標(biāo)公司歷次分立、合并、改制、改組等均依法有效進(jìn)行的承諾與保證。

11、其內(nèi)容大致為：目標(biāo)公司自成立以來所經(jīng)歷的分立、合并、改制和重組均是依法進(jìn)行的，其行為合法有效不可逆轉(zhuǎn)，且不存在任何不確定或未盡事項；3出讓方關(guān)于目標(biāo)公司守法經(jīng)營照章納稅的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：目標(biāo)公司自成立以來一直守法經(jīng)營，照章納稅，不存在違法經(jīng)營和偷稅、漏稅、逃稅情況，不存在被吊銷營業(yè)執(zhí)照和強(qiáng)令關(guān)閉的情況；4出讓方關(guān)于目標(biāo)公司遵守財務(wù)會計制度的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：目標(biāo)公司自成立以來嚴(yán)格執(zhí)行國家頒布的財務(wù)制度和會計準(zhǔn)則，會計賬目、憑證、報表等均符合中國政府有關(guān)企業(yè)財務(wù)會計準(zhǔn)則和制度，且真實、全面、準(zhǔn)確，賬物相符，壞賬和報廢資產(chǎn)均已作核銷處理；5出讓方關(guān)于轉(zhuǎn)讓股權(quán)無瑕疵的承諾與保證。其

12、內(nèi)容大致為：出讓方向目標(biāo)公司的出資乃至對目標(biāo)公司股權(quán)的獲得完全是依照中國法律、法規(guī)操作的，并進(jìn)行了有效的驗資，是合法有效的，且不存在任何未盡責(zé)任和爭議，不存在出資違約責(zé)任和出資不足責(zé)任；6出讓方關(guān)于出讓股權(quán)的行為有效的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：出讓方在本協(xié)議項下對股權(quán)的出讓已按目標(biāo)公司章程的規(guī)定經(jīng)其他股東同意，并取得目標(biāo)公司其他股東放棄優(yōu)先購買權(quán)的聲明，同時也取得目標(biāo)公司股東會的批準(zhǔn)；7出讓方關(guān)于轉(zhuǎn)讓股權(quán)未設(shè)立質(zhì)押的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：出讓方在本協(xié)議項下出讓的股權(quán)沒有設(shè)立任何質(zhì)押和他人權(quán)利，出讓方擁有完全的所有權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)；8出讓方關(guān)于出讓股權(quán)已經(jīng)履行內(nèi)部批準(zhǔn)程序的承諾與保證。其內(nèi)容大致為

13、：出讓方簽署本協(xié)議并在本協(xié)議項下轉(zhuǎn)讓股權(quán)，已經(jīng)根據(jù)本公司章程的規(guī)定履行完企業(yè)內(nèi)部批準(zhǔn)手續(xù)，并獲得企業(yè)權(quán)力機(jī)構(gòu)的有效授權(quán)；9出讓方關(guān)于目標(biāo)公司資產(chǎn)的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：凡為目標(biāo)公司截止股權(quán)轉(zhuǎn)讓計價基準(zhǔn)日所有的資產(chǎn)全部列于披露給受讓方的目標(biāo)公司的各項資產(chǎn)明細(xì)表中，凡列于披露給受讓方的各項資產(chǎn)明細(xì)表中的資產(chǎn)全部為目標(biāo)公司所有，且不存在產(chǎn)權(quán)爭議；10出讓方關(guān)于目標(biāo)公司負(fù)債的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：凡目標(biāo)公司截止股權(quán)轉(zhuǎn)讓計價基準(zhǔn)日的負(fù)債，均已列明于披露給受讓方的目標(biāo)公司的賬目和負(fù)債明細(xì)表之中，凡負(fù)債數(shù)額尚未確定的，出讓方均以如實披露給受讓方，雙方已經(jīng)對其將產(chǎn)生的目標(biāo)公司負(fù)債數(shù)額進(jìn)行了確認(rèn)。凡目標(biāo)

14、公司遭受或然負(fù)債的，出讓方愿意按照本協(xié)議的約定向受讓方履行賠償義務(wù)；11出讓方關(guān)于不損害受讓方利益的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：出讓方保證自XXXX年X月X日起至本協(xié)議約定的目標(biāo)公司交付日止，目標(biāo)公司不會減少注冊資本、不會低價轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、不會贈與資產(chǎn)、不會無償放棄自己的權(quán)益、不會無償擴(kuò)大自己的義務(wù)（弘仁投資）、不會分派股息和紅利、不會作出有損受讓方利益的安排和行為；12出讓方關(guān)于目標(biāo)公司不出讓知識產(chǎn)權(quán)的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：出讓方保證自XXXX年X月X日起至本協(xié)議約定的目標(biāo)公司交付日止，目標(biāo)公司不會出讓自己的知識產(chǎn)權(quán)和專有技術(shù)，不會出讓自己的用電指標(biāo)、用水指標(biāo)、排污指標(biāo)和各種政府許可，不會出售

15、自己的業(yè)務(wù)、銷售網(wǎng)絡(luò)、銷售協(xié)議、已經(jīng)發(fā)放的促銷品、宣傳廣告等。并且根據(jù)需要采取各種措施包括支付競業(yè)限制補(bǔ)償金等保護(hù)其擁有的各種商業(yè)秘密和經(jīng)濟(jì)信息；13出讓方關(guān)于目標(biāo)公司不會惡意訂立合同的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：出讓方保證自XXXX年X月X日起至本協(xié)議約定的目標(biāo)公司交付日止，目標(biāo)公司不會惡意簽署有損受讓方或目標(biāo)公司利益的任何合同、協(xié)議、契約，確需簽署的標(biāo)的額在XX萬元以上的合同，出讓方將促使目標(biāo)公司事先通知受讓方；14出讓方關(guān)于凍結(jié)員工職務(wù)和薪資的承諾與保證。其內(nèi)容大致為：出讓方保證自XXXX年X月X日起至本協(xié)議約定的目標(biāo)公司交付日止，目標(biāo)公司不會提升員工的職務(wù)，也不會對外招聘管理干部，不會變

16、更已有的勞動合同增加員工的薪資，不會簽署新的勞動合同增加員工數(shù)量；15兜底條款。其內(nèi)容大致為：除上述承諾與保證外，出讓方還承諾和保證除在本協(xié)議或有關(guān)文件中披露給受讓方的對受讓方可能不利的事件、情況、信息和資料外，交易股權(quán)及目標(biāo)公司不存在任何對受讓方不利或可能不利的事件、情況、信息和資料。出讓方在本合同項下的承諾與保證是不可撤銷的。提示出讓方是賣方，必須保證自己交付的標(biāo)的是無瑕疵的，因此在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中，受讓方會要求出讓方作出大量的承諾與保證。從實踐經(jīng)驗看，出讓方的承諾與保證條款越多越好，對受讓方越有利。因此，投資公司在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中應(yīng)當(dāng)根據(jù)客觀情況的需要，最大限度地保護(hù)自己的利益，盡可能多地增

17、加出讓方承諾與保證條款。五、受讓方的承諾與保證受讓方的承諾與保證是對應(yīng)出讓方的承諾與保證的一個條款，表明受讓方已經(jīng)由其權(quán)力機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)訂立本協(xié)議受讓股權(quán)。實務(wù)中多以“受讓方向出讓方承諾與保證如下”開款明義，其內(nèi)容大致有：1受讓方關(guān)于有權(quán)受讓股權(quán)的承諾與保證。根據(jù)中國法律、行政法規(guī)的規(guī)定，受讓方有資格購買出讓方在本協(xié)議中出讓的股權(quán)；2受讓方關(guān)于依約支付轉(zhuǎn)股價款的承諾與保證。受讓方具有購買出讓方在本協(xié)議中轉(zhuǎn)讓的股權(quán)的能力，保證按本協(xié)議約定按期如數(shù)支付轉(zhuǎn)股價款；3受讓方關(guān)于簽署本協(xié)議受讓股權(quán)行為有效的承諾與保證。受讓方簽署本協(xié)議并在本協(xié)議項下購買出讓方的股權(quán)，已經(jīng)得到本公司權(quán)力機(jī)構(gòu)的授權(quán)和批準(zhǔn)。提示在一

18、般的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中，受讓方的承諾與保證條款較少。這主要是由交易雙方的地位所決定的，受讓方是買方，支付的是貨幣，貨幣為王。受讓方即使只承諾按時支付價款一條就已經(jīng)足夠了。六、出讓方應(yīng)盡的披露責(zé)任出讓方應(yīng)盡的披露責(zé)任條款的功能主要是將并購意向協(xié)議中關(guān)于出讓披露事項的內(nèi)容引入合同，從而使出讓方的披露責(zé)任轉(zhuǎn)化為合同義務(wù)，進(jìn)而為投資公司因出讓方不盡責(zé)披露而生的損失的索賠奠定基礎(chǔ)。實務(wù)中該條款多以“出讓方保證已經(jīng)按照如下約定向受讓方履行了披露義務(wù)”，或者“出讓方保證其對披露義務(wù)的履行完全符合如下約定”，“受讓方正是基于對出讓方的披露的信任才受讓股權(quán)并同意股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格的”開款明義，其內(nèi)容大致有：1原則規(guī)定：（

19、1）披露是出讓方單方對受讓方應(yīng)盡的義務(wù)，特別是可能導(dǎo)致受讓方或目標(biāo)公司不利的事件、情況、信息和資料，出讓方更應(yīng)該全面如實披露；（2）出讓方不得隱瞞和遺漏應(yīng)當(dāng)披露的事件、情況、信息和資料，隱瞞或者遺漏的視為出讓方未披露；（3）披露事件、情況、信息和資料發(fā)生的期間為目標(biāo)公司成立至本協(xié)議約定的股權(quán)轉(zhuǎn)讓計價基準(zhǔn)日，但以該事件、情況、信息和資料的影響尚未消除或其結(jié)果尚未發(fā)生和尚未處理的為限；（4）自股權(quán)轉(zhuǎn)讓計價基準(zhǔn)日至目標(biāo)公司交付日這一期間目標(biāo)公司發(fā)生的重大事項，特別是對受讓方和目標(biāo)公司不利的事項，出讓方有義務(wù)將事件及有關(guān)情況在開始交付前書面通知受讓方；（5）受讓方正是基于對出讓方的披露的信任，才訂立本

20、協(xié)議受讓出讓方出讓的股權(quán)的，才同意本協(xié)議約定的轉(zhuǎn)讓股權(quán)的價格的；（6）出讓方在此明確如果出讓方違反本協(xié)議本章關(guān)于披露原則的約定和關(guān)于披露內(nèi)容的陳述，或者基于本協(xié)議或本協(xié)議以前交易雙方有關(guān)出讓方披露的約定或出讓方關(guān)于披露的承諾，以及根據(jù)公允原則出讓方應(yīng)當(dāng)履行的披露義務(wù)，出讓方愿意根據(jù)本協(xié)議對受讓方進(jìn)行賠償。2披露的內(nèi)容：出讓方在此明確其已經(jīng)完成披露的事件、情況、信息和資料包括但不限于以下各項，并且有關(guān)披露的內(nèi)容不存在隱瞞、遺漏和誤導(dǎo)，保證真實、可靠：（1）合同：目標(biāo)公司已生效但未履行完畢或未尚履行的各種合同、協(xié)議和契約或性質(zhì)相同的文件已經(jīng)全部披露給受讓方（弘仁投資）；（2）債務(wù)：不管是否列于目標(biāo)

21、公司的財務(wù)賬目上，不管是以貨幣還是以勞務(wù)或物品或其他為給付內(nèi)容，包括拖欠的稅款和應(yīng)付股東的款項，包括目標(biāo)公司依其銷售協(xié)議或有關(guān)銷售政策應(yīng)當(dāng)支付給經(jīng)銷商、消費(fèi)者的折扣、折讓和獎勵等目標(biāo)公司截止股權(quán)轉(zhuǎn)讓計價基準(zhǔn)日的各種債務(wù)，已經(jīng)全部列表提交給受讓方。對原因已經(jīng)生成但結(jié)果尚未確定的債務(wù)，出讓方已經(jīng)全部披露給受讓方，不會使目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債；（3）責(zé)任：不管是目標(biāo)公司或其員工故意或過失所為，凡是應(yīng)由目標(biāo)公司承擔(dān)民事責(zé)任的，不管履行責(zé)任的內(nèi)容、方法、期限和數(shù)量是否已經(jīng)確定，只要引起責(zé)任的行為或事件已經(jīng)發(fā)生，而責(zé)任并未有效解除的，已經(jīng)全部向受讓方披露；（4）處罰：不管是目標(biāo)公司或其員工故意或過失所為，只

22、要可能引起行政處罰的行為或事件已經(jīng)發(fā)生，不管處罰權(quán)利人是否立案或是否下達(dá)處罰決定書，已經(jīng)全部披露給受讓方；（5）訴訟：不管目標(biāo)公司為原告、被告或共同被告、第三人，只要有關(guān)訴案已經(jīng)立案而未能合法有效地結(jié)案的，已經(jīng)全部向受讓方披露；（6）他人權(quán)利：不管目標(biāo)公司主動所為或被動承受，只要已經(jīng)發(fā)生目標(biāo)公司的資產(chǎn)抵押、質(zhì)押、留質(zhì)，以及權(quán)利質(zhì)押、為第三人提供保證，或資產(chǎn)和賬戶被查封、扣押和凍結(jié)以及負(fù)有協(xié)助執(zhí)行義務(wù)，而未有效解除的，已經(jīng)全部向受讓方披露；（7）改制取得：目標(biāo)公司通過改制、分立、合并取得的資產(chǎn)以及該等資產(chǎn)是否設(shè)置有抵押或限制轉(zhuǎn)讓等的情況，已經(jīng)全部向受讓方如實披露；（8）股東未盡義務(wù)和特別權(quán)利：凡

23、目標(biāo)公司的股東依公司章程、協(xié)議規(guī)定應(yīng)盡而未盡的義務(wù)和將繼續(xù)享有的特別權(quán)利，包括獨(dú)家供貨權(quán)、獨(dú)家經(jīng)營權(quán)、共同使用權(quán)等等，已經(jīng)全部向受讓方披露；（9）他人財產(chǎn)：凡建在目標(biāo)公司享有土地使用權(quán)的土地上的不動產(chǎn)或機(jī)器設(shè)備，其產(chǎn)權(quán)為他人所有或有他人權(quán)益的已經(jīng)向受讓方披露，凡目標(biāo)公司為生產(chǎn)和經(jīng)營所需長期使用他人的財產(chǎn)也已經(jīng)向受讓方披露；（10）特別義務(wù)：目標(biāo)公司對其它企業(yè)、單位或個人提供諸如供電、供水、供汽、通過、出租、出借資產(chǎn)等義務(wù)的，不管是否有協(xié)議，只要具有持續(xù)性就已經(jīng)向受讓方披露；（11）特別權(quán)利：凡是政府提供給目標(biāo)公司的特別權(quán)利，或者目標(biāo)公司對其它單位享有的特別權(quán)利，只要該權(quán)利是持續(xù)著的，就已經(jīng)向受

24、讓方披露；（12）員工和勞動合同：員工總數(shù)及有關(guān)待遇、勞動合同、工資、員工各項社會保險繳納的情況以及目標(biāo)公司離休、退休、預(yù)退、工傷、停薪留職等特別員工的名單和公司的負(fù)擔(dān)情況已經(jīng)全部披露給受讓方；（13）目標(biāo)公司的資產(chǎn)、負(fù)債和財務(wù)報表：截止股權(quán)轉(zhuǎn)讓計價基準(zhǔn)日的目標(biāo)公司的固定資產(chǎn)明細(xì)表、在建工程明細(xì)表、知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)明細(xì)表、土地使用權(quán)明細(xì)表、存貨明細(xì)考、債權(quán)明細(xì)表、負(fù)債明細(xì)表、資產(chǎn)負(fù)債表及近三年的審計報告，已經(jīng)披露給出讓方；（14）除上述外，根據(jù)披露原則出讓方應(yīng)當(dāng)披露的其它事件、情況、信息和資料，已經(jīng)披露給出讓方。提示從公司并購的實踐經(jīng)驗看，單單依靠出讓方的保證是不足的。換句話說，不能只聽出讓方怎么

25、說，還要實地看看，看看財產(chǎn)的現(xiàn)狀，看看財務(wù)賬目是否例規(guī)并且準(zhǔn)確，看看合同是怎么寫的，核實一下，計算一下，這就要求出讓方進(jìn)行盡責(zé)披露。從實踐經(jīng)驗看，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中約定的出讓方應(yīng)盡的披露責(zé)任越多越好、越細(xì)越好。這是因為出讓方關(guān)于目標(biāo)公司的披露和承諾保證一樣，都是受讓方要求出讓方進(jìn)行賠償?shù)倪壿嬊疤?。?guī)定得越多越細(xì)，受讓方一旦遭受損失，向出讓方索賠的理由就越充分。七、出讓方因目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債的賠償責(zé)任在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的情況下，投資公司的最大風(fēng)險就是因目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債所致的損失。從實務(wù)中看，引起目標(biāo)公司或然負(fù)債的情況多種多樣，有因為出讓方有意隱瞞目標(biāo)公司負(fù)債或責(zé)任的；有因為目標(biāo)公司管理不善，因不知情

26、而未披露的；有因懷有僥幸心理認(rèn)為不能被追究而未披露的等等。在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中載明出讓方因目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債所致受讓方損失的賠償責(zé)任，對投資公司防避并購風(fēng)險具有重要的實用價值。需要提請注意的是，這里說的出讓方的賠償責(zé)任不同于違約責(zé)任，是特指因目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債致受讓方損失的賠償責(zé)任，是一種只有出讓方才負(fù)有的單方責(zé)任，而且該責(zé)任受股東有限責(zé)任的規(guī)限一般以股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為限，而違約責(zé)任是由于不履行股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議所致的責(zé)任，是雙方均負(fù)有的責(zé)任，且不受股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格的限制（請關(guān)注：弘仁投資）。從實務(wù)中看，該條款的內(nèi)容大致如下：1目標(biāo)公司或然負(fù)債。是指由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日之前的原因（事件、情況、行為、協(xié)議、合同

27、等），在股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日之后使目標(biāo)公司遭受的負(fù)債，而該等負(fù)債未列明于出讓方股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日的法定賬目或負(fù)債明細(xì)表之中，也未經(jīng)雙方作賬外負(fù)債確認(rèn)的；或該等負(fù)債雖在出讓方股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日的法定賬目或負(fù)債明細(xì)表中列明，但負(fù)債的數(shù)額大于賬目或負(fù)債明細(xì)表中列明的數(shù)額的，其大于的部分。2目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債，出讓方按如下約定向受讓方履行賠償義務(wù)：（1）本章所約定的出讓方因目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債對受讓方的賠償責(zé)任獨(dú)立于本協(xié)議第XX章約定的出讓方的違約責(zé)任，是出讓方在違約責(zé)任以外的一項賠償責(zé)任；（2）出讓方因目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債對受讓方的賠償責(zé)任的數(shù)額，按目標(biāo)公司遭受的或然負(fù)債額乘以本協(xié)議項下出讓方轉(zhuǎn)讓的股權(quán)占目標(biāo)公

28、司注冊資本的比例計得；（3）按上款約定出讓方因目標(biāo)公司或然負(fù)債的賠償責(zé)任累計不足人民幣XX萬元時，免除賠償責(zé)任；累計達(dá)到人民幣XX萬元時，由出讓方按上款規(guī)定的賠償額全額賠償（從實務(wù)中看，受讓方多會根據(jù)標(biāo)的額的大小確定一個賠償責(zé)任豁免額，這不僅體現(xiàn)雙方的合作誠意，受讓方對出讓方微小過失的諒解，還在于對訴訟成本的考慮，過小的索賠額不抵訴訟成本的支出）；（4）在目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債的情況出現(xiàn)時，受讓方應(yīng)當(dāng)促使目標(biāo)公司書面通知出讓方，如果出讓方要求以目標(biāo)公司的名義行使抗辯權(quán)，受讓方將促使目標(biāo)公司給予必要的協(xié)助，無論出讓方是否行使抗辯權(quán)或抗辯的結(jié)果如何，只要目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債，出讓方均應(yīng)按本協(xié)議約定履

29、行賠償責(zé)任；（5）受讓方保證目標(biāo)公司不會主動履行或然負(fù)債，但遭受抵消權(quán)、法律強(qiáng)制執(zhí)行或出于出讓方利益的除外（在實務(wù)中出讓方多要求受讓方促使目標(biāo)公司承擔(dān)不和解義務(wù)，以防止目標(biāo)公司在前邊結(jié)賬，出讓方跟在后邊埋單）；（6）出讓方應(yīng)當(dāng)在目標(biāo)公司支付或然負(fù)債后XX日內(nèi)向受讓方履行賠償責(zé)任（注意雖然或然負(fù)債是目標(biāo)公司支付的，但出讓方的賠償義務(wù)卻應(yīng)當(dāng)向受讓方履行，而不應(yīng)當(dāng)向目標(biāo)公司履行）；（7）出讓方對目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債的保證賠償期限為從股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日起XX個月；但因目標(biāo)公司對外提供擔(dān)保和偷、逃、漏稅款或不受訴訟時效限制的其他或然負(fù)債的保證賠償期限為10年，超過該等期限目標(biāo)公司再遭受或然負(fù)債的出讓方不再向

30、受讓方承擔(dān)賠償責(zé)任；（8）出讓方對受讓方因自標(biāo)公司遭受或然負(fù)債的賠償額不得超過受讓方在本協(xié)議項下購買股權(quán)的價格；（9）構(gòu)成出讓方的XX位股權(quán)出讓人，對本協(xié)議項下出讓方因目標(biāo)公司遭受或然負(fù)債對受讓方的賠償義務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任；（10）在依據(jù)本協(xié)議約定受讓方完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款的支付前目標(biāo)公司發(fā)生或然負(fù)債的，受讓方有權(quán)根據(jù)本協(xié)議約定的出讓方的賠償比例計得出讓方的賠償額，并從應(yīng)當(dāng)支付給出讓方的轉(zhuǎn)股價款中扣收，但在扣收前應(yīng)當(dāng)書面通知出讓方。提示（1）關(guān)于出讓對受讓方因目標(biāo)公司或然負(fù)債賠償責(zé)任的期限問題，在實務(wù)中多參照一般訴訟時效的期間進(jìn)行處理。所以對一般或然負(fù)債的保證賠償期限可以為24個月或26個月，這是因為這些負(fù)債的債權(quán)人向目標(biāo)公司的追索受到一般訴訟時效的限制，而一般訴訟時效的期間為從權(quán)利人知道或者應(yīng)當(dāng)知道權(quán)利受到損害時起二年之內(nèi)。