2015年大陸場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)分析報(bào)告

1、2015年互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)行業(yè)分析報(bào)告目錄、行業(yè)分析：理財(cái)服務(wù)需求釋放渠道互聯(lián)網(wǎng)化演進(jìn)加速 41、金融服務(wù)業(yè)近三年復(fù)合增速 17% 居民非存款類(lèi)投資占比約 30%4（1）金融服務(wù)市場(chǎng)收入規(guī)模近三萬(wàn)億 三年復(fù)合增速 16.7% 4（2）居民潛在投資總資產(chǎn)達(dá) 83 萬(wàn)億低凈值總量占比達(dá) 58% 6（3）非存款類(lèi)投資有望迎來(lái)翻倍成長(zhǎng)基金規(guī)模長(zhǎng)期目標(biāo)15 萬(wàn)億 8（ 4）個(gè)人投資者長(zhǎng)尾蘊(yùn)含巨大服務(wù)商機(jī) 102、理財(cái)服務(wù)轉(zhuǎn)型 “大資管 ”模式理財(cái)產(chǎn)品與渠道豐富多元 11（1）非銀行金融機(jī)構(gòu)受益政策松綁產(chǎn)品線不斷延伸 12（ 2）基金與保險(xiǎn)銷(xiāo)售對(duì)第三方渠道需求強(qiáng)烈 14（ 3）互聯(lián)網(wǎng)將成為重要的第三方銷(xiāo)售渠

2、道 163、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展趨勢(shì)：渠道化 -平臺(tái)化-金融化 1. 9（1）渠道化：金融產(chǎn)品線上營(yíng)銷(xiāo)、銷(xiāo)售與支付將打通 20（2）平臺(tái)化：綜合理財(cái)服務(wù)與金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的載體 25（ 3）金融化：以用戶數(shù)據(jù)為核心，開(kāi)展全面互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)業(yè)務(wù) 274、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有望在金融電商領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)跨越式發(fā)展 2. 9、國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)標(biāo)桿企業(yè)分析：東方財(cái)富 321、公司概述：從財(cái)經(jīng)資訊門(mén)戶龍頭尋求向互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)商轉(zhuǎn)型 322、公司分析：積累用戶資源，志在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái) 3. 6（1）商業(yè)模式：從財(cái)經(jīng)媒介到一體化互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái) 36（ 2）核心競(jìng)爭(zhēng)力：精準(zhǔn)用戶、多入口協(xié)同、專業(yè)品牌與先發(fā)優(yōu)勢(shì) 36 堅(jiān)持

3、 “用戶為王 ”理念用戶規(guī)模及粘性遙遙領(lǐng)先 36 “資訊門(mén)戶 +SNS 社區(qū) +金融終端 ”多入口協(xié)同提供一體化服務(wù) 37 扎根垂直服務(wù)特質(zhì)打造專業(yè)化品牌形象 39 獲首批第三方基金銷(xiāo)售牌照建立渠道服務(wù)先發(fā)優(yōu)勢(shì) 39（3）廣告業(yè)務(wù)： “門(mén)戶 +垂直頻道 +社區(qū)”三大入口牢牢把握用戶流量 40（4）金融數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)：實(shí)施高性價(jià)比策略著重用戶積累 44（ 5）基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)：進(jìn)軍金融電子商務(wù)向第三方渠道服務(wù)轉(zhuǎn)型 48 受益多入口流量導(dǎo)入模式天天基金網(wǎng)流量?jī)?yōu)勢(shì)明顯 49 具有垂直服務(wù)專業(yè)化優(yōu)勢(shì)持續(xù)用戶轉(zhuǎn)化能力強(qiáng) 50 長(zhǎng)期而言，基金在線銷(xiāo)售有望帶來(lái) 3.7515億收入空間52（6）發(fā)展趨勢(shì)： 打造 “產(chǎn)品

4、銷(xiāo)售 +理財(cái)服務(wù) ”一體化平臺(tái)， 在第三方理財(cái)市場(chǎng)中競(jìng)得一席 之地 54 一體化金融服務(wù)平臺(tái)面向數(shù)萬(wàn)億市場(chǎng)空間，帶來(lái)600億收入增量54 專注 +專業(yè)+先機(jī)，東方財(cái)富不遜于任何互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái) 56（ 7）業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 573、風(fēng)險(xiǎn)提示 6.0.三、國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)市場(chǎng)標(biāo)桿分析：美國(guó)嘉信理財(cái) 601、公司概況：在創(chuàng)新與變革中前進(jìn)的綜合金融服務(wù)公司 6. 02、戰(zhàn)略變革路徑：渠道商 - 平臺(tái)服務(wù)商 -互聯(lián)網(wǎng)化 -綜合服務(wù)商 63（1）傭金折扣經(jīng)紀(jì)商：進(jìn)軍理財(cái)服務(wù)長(zhǎng)尾市場(chǎng) 64（2）資產(chǎn)集合商：開(kāi)創(chuàng)基金超市并引入顧問(wèn)體系 65（3）在線證券交易商：全面進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)化 68（4）綜合金融服務(wù)商：開(kāi)展服務(wù)創(chuàng)新與

5、業(yè)務(wù)整合 713、核心競(jìng)爭(zhēng)力：細(xì)分市場(chǎng)為導(dǎo)向、 IT 技術(shù)為支撐、發(fā)展個(gè)性化服務(wù) 73一、行業(yè)分析：理財(cái)服務(wù)需求釋放渠道互聯(lián)網(wǎng)化演進(jìn)加速1金融服務(wù)業(yè)近三年復(fù)合增速17%居民非存款類(lèi)投資占比約30%（1）金融服務(wù)市場(chǎng)收入規(guī)模近三萬(wàn)億三年復(fù)合增速16.7%圖氣 我國(guó)金秋業(yè)產(chǎn)值年度變化2010年以來(lái)，我國(guó)金融業(yè)年產(chǎn)值突破2萬(wàn)億，經(jīng)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局初步 核算2014年我國(guó)金融業(yè)產(chǎn)值為2.86萬(wàn)億，占國(guó)內(nèi)GDP比重的5.5%。 2008年以來(lái)，金融業(yè)總產(chǎn)業(yè)保持著近20%的持續(xù)增長(zhǎng)，受金融危機(jī)的 影響，2014年金融業(yè)同比增速有所下降，為14.6%。2010年-2014年, 我國(guó)金融業(yè)產(chǎn)值復(fù)合增長(zhǎng)率為16.7%

6、。根據(jù)社科院預(yù)測(cè)，2015年我國(guó) GDP增幅達(dá)到7.0%，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)人預(yù)計(jì)未來(lái)5年中國(guó)GDP平均增 長(zhǎng)率為8.2%估算，到2015年，我國(guó)金融業(yè)產(chǎn)值占GDP比重將從2014 年的5.5%上升到7.1%。金敵業(yè)產(chǎn)個(gè)（萬(wàn)億疋7-增輻占GDP；匕于2014年我國(guó)金融業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模首次突破150萬(wàn)億，相比2010年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到19%，同比2011年幅達(dá)到25.6%。預(yù)計(jì)隨著整體收入和財(cái)富的提升，居民對(duì)于財(cái)富管理的需求將更加強(qiáng)烈在所有金融業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)態(tài)中，銀行業(yè)管理的資產(chǎn)占我國(guó)金融業(yè)管理總資產(chǎn)的最大比重：2010年資產(chǎn)管理規(guī)模為94.3萬(wàn)億，2014年達(dá) 到了 131萬(wàn)億，雖然銀行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模比重由

7、2010年的88.3%略有下降為2014年的86.6%，但與其他金融機(jī)構(gòu)相比依然占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。圖人2010-2012年金融服券細(xì)分子行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模單位：萬(wàn)億）圖趴2010 2012年各類(lèi)金觸機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模占比變化從資產(chǎn)管理規(guī)模變化來(lái)看，非銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模增速整體明顯高于銀行業(yè)。在2014年金融市場(chǎng)整體增速放緩的情況下， 基金業(yè)和信托業(yè)逆勢(shì)上漲，同比增速分別達(dá)到 67%和56%。圖Bk 2011.20H年各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模同比增幅比較比比比比比(2) 居民潛在投資總資產(chǎn)達(dá)83萬(wàn)億低凈值總量占比達(dá)58%我國(guó)私人財(cái)富增長(zhǎng)迅速。根據(jù)國(guó)際著名財(cái)經(jīng)媒體福布斯與宜信財(cái)富于2015年3月28

8、日聯(lián)合發(fā)布的2015中國(guó)大眾富裕階層財(cái)富白 皮書(shū)研究結(jié)果顯示，2014年末我國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)總額約83.1萬(wàn) 億元，同比2011年增加13.7%。圖1E我國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)總額(萬(wàn)億)數(shù)據(jù)來(lái)源：福布斯中文版私人財(cái)富調(diào)研數(shù)據(jù)庫(kù)據(jù)貝恩與招商銀行聯(lián)合發(fā)布的 2011中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告數(shù)據(jù)顯 示，2010年中國(guó)的高凈值人群達(dá)到了約50萬(wàn)人的規(guī)模，比2009年增長(zhǎng) 22%;高凈值人群持有的個(gè)人可投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到 15萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2011年中國(guó)的高凈值人群59萬(wàn)人左右，同比增長(zhǎng)16%;高凈值人群持 有的個(gè)人可投資資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到約18萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18%。根據(jù)以 上預(yù)測(cè)，假設(shè)2014年高凈值人群增長(zhǎng)15%,達(dá)

9、到68萬(wàn)人，可投資規(guī)模 增長(zhǎng)17%，達(dá)到21萬(wàn)億。福布斯統(tǒng)計(jì)，2010年我國(guó)大眾富裕群體人數(shù)（個(gè)人可投資資 產(chǎn)在10萬(wàn)美元至100萬(wàn)美元之間）達(dá)到794萬(wàn)人，經(jīng)過(guò)兩年的迅速增長(zhǎng) 在2014年達(dá)到了 1026萬(wàn)人，人均可投資資產(chǎn)在133萬(wàn)元左右，則潛在 投資總資產(chǎn)可達(dá)13.6萬(wàn)億。根據(jù)以上數(shù)據(jù)推算，2014年我國(guó)個(gè)人可投 資資產(chǎn)在10萬(wàn)美元（約62萬(wàn)人民幣）以下的人群（偏低凈值人群）可 投資家庭總資產(chǎn)為48.5萬(wàn)億，占比達(dá)到58%。圖12* 2012年我國(guó)不同投資凈值群體可投資資產(chǎn)規(guī)模梵也普通扌電資者,485萬(wàn)億58%圖山* 22年我國(guó)不同投僭凈值解體規(guī)模（單位：萬(wàn)人丫不周投責(zé)凈值群體人均可投資

10、蚩產(chǎn)疑萬(wàn)元、14000r13W0120r10000-卜80Mp600040M卜20W0111高凈值牛人丸；t富轄群體乳盹憐電戕jf.君考慮到高凈值人群一般是請(qǐng)專業(yè)的理財(cái)機(jī)構(gòu)進(jìn)行個(gè)人資產(chǎn)管理,對(duì)于全體投資人群規(guī)模假設(shè)至少達(dá)到2014年股票賬戶數(shù)1.4億計(jì)算， 除去大眾富裕階層1026萬(wàn)人，則偏低凈值的投資者規(guī)模可達(dá)到1.3億, 總可投資資產(chǎn)為48.5萬(wàn)億，人均可投資資產(chǎn)約為37.3萬(wàn)。由此我們認(rèn) 為，包含了大眾富裕群體與偏低凈值普通投資者均屬于個(gè)人理財(cái)服務(wù) 的長(zhǎng)尾市場(chǎng)，在2014年覆蓋了高達(dá)62萬(wàn)億的潛在資產(chǎn)管理規(guī)模。（3）非存款類(lèi)投資有望迎來(lái)翻倍成長(zhǎng)基金規(guī)模長(zhǎng)期目標(biāo)15萬(wàn)億近年來(lái)，存款占居民金

11、融資產(chǎn)的份額持續(xù)下降,2010年居民非存款類(lèi)投資占比總體金融資產(chǎn)的29.6%。其中證券、證券投資基金和證券 客戶保證金等金融資產(chǎn)總體占比經(jīng)過(guò) 2007年市場(chǎng)波動(dòng)后維持在15% 左右。圖14.我國(guó)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)2004 2OQ5 200620072008200920102002年的美國(guó)居民理財(cái)結(jié)構(gòu)中存款性資產(chǎn)僅占 20.8% ,股票和債 券占比為26%，養(yǎng)老金基金占比9.6%，保險(xiǎn)類(lèi)占比33.1%。我國(guó)居民 存款性資產(chǎn)占比明顯偏咼，居民投資股票、債券、保險(xiǎn)和基金等產(chǎn)品 的比重均有較大的提升空間。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展和成熟，用戶的投資需求將呈現(xiàn)多元化 趨勢(shì)，并推動(dòng)行業(yè)服務(wù)產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，居民理

12、財(cái)結(jié)構(gòu)也將隨之發(fā)生 變化。美國(guó)居民個(gè)人退休賬戶（IRA）中，銀行存款占比從1990年的42% 逐步減少至2009年的10%，共同基金占比則從22%上升至46%，占美 國(guó)居民整體賬戶的比重超過(guò)15%;同時(shí)結(jié)合美國(guó)居民理財(cái)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)， 當(dāng)?shù)鼐用裢顿Y于基金的資產(chǎn)比重達(dá)到 30%以上。參考美國(guó)基金規(guī)模占資產(chǎn)比重，按照目前 150萬(wàn)億資產(chǎn)管理規(guī)模 靜態(tài)預(yù)測(cè)，保守估計(jì)我國(guó)基金類(lèi)投資占比非存款投資比重遠(yuǎn)景目標(biāo)能 夠達(dá)到10%，則長(zhǎng)期而言未來(lái)我國(guó)基金資產(chǎn)管理規(guī)模有望達(dá)到 15萬(wàn)億 水平，是2014年3.6萬(wàn)億的4倍以上。圖15.莫國(guó)居民妁理財(cái)結(jié)構(gòu)變化情況（） L亠_ 竇產(chǎn)料類(lèi)1992 勺!9年1Q98T200年

13、2OO4T2007 命XSNE 戶)L511911.41L5112ILO8.05.64.3113.74LI130.707：0.50.48.4434+6S.24316.S15.622.721.617.617.976)1712J)1214-715.9戶2SJ128 J27,628432.034.6人序保險(xiǎn)折段值5.91.26.453I3.03.2XttKVU產(chǎn)545.9R.610.6S,06.5.其他金融犢產(chǎn)3S33L71.9112.1數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)SCF數(shù)據(jù)庫(kù)圖16、莫國(guó)IRA401(k)持有的共同基金資產(chǎn)占共同基金的比重表蒞不同理財(cái)產(chǎn)品箱從對(duì)比存款基金理財(cái)傳托期貨外匯收益低僞扳低

14、中等中等高中等低偏低偏低丸高高偏高好一枇一般特點(diǎn)謀后 于通 脹有保障 功能般資理財(cái)主流 島種可j愛(ài)資收 益校好柚進(jìn)入門(mén)鍛低. 專業(yè)門(mén)檻高* 鳳險(xiǎn)丸進(jìn)入許 金門(mén)檻專業(yè)門(mén)有匯車(chē)投資者專業(yè)也姜求低f氐低低高高高(4) 個(gè)人投資者長(zhǎng)尾蘊(yùn)含巨大服務(wù)商機(jī)我國(guó)金融市場(chǎng)個(gè)人投資者隊(duì)伍在不斷壯大。根據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司統(tǒng)計(jì)，截至2014年底，滬深兩市共有有效股票賬戶1.4 億戶，基金投資賬戶已達(dá)4019萬(wàn)戶。預(yù)計(jì)2015年我國(guó)股票賬戶數(shù)與基金賬戶數(shù)呈現(xiàn)良好上升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)至少恢復(fù)到2011年水平，預(yù)計(jì)2015年我國(guó)期末股票賬戶數(shù)和基金賬 戶數(shù)分別可達(dá)到1.65億和4400萬(wàn)，同比增幅為17%和10%。中

15、國(guó)金融市場(chǎng)個(gè)人投資者規(guī)模大、低凈值占比高、人均凈值低，具備明顯的長(zhǎng)尾特征明顯。這種情況下，一方面得渠道者得天下，只有通過(guò)全面、快速的渠道建設(shè)及后續(xù)服務(wù)才能掙得更大市場(chǎng)；但另一方面通過(guò)單一渠道壟斷用戶的難度越來(lái)越高， 傳統(tǒng)店鋪式重資產(chǎn)模式在服務(wù)速度和投入產(chǎn)出比方面已越來(lái)越難以滿足投資者規(guī)模和服務(wù) 需求快速提升的要求，市場(chǎng)亟需更多低成本、全覆蓋、高便利、深服務(wù)、快響應(yīng)的渠道出現(xiàn)以滿足投資者需求。圖1九 我國(guó)近年期末股票賬戶數(shù)及增幅（單位：萬(wàn)戶）數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司45004000350030002500200015001000500 0總數(shù)萬(wàn)戶）增幅4019n2002 2003

16、2004 2005 2006 2007 20OS 200 2010 2011 2012600%500 o400 q0%100%0%-100%圖18”我國(guó)近年期末基金賬戶敷及增幅（單位：萬(wàn)戶）700%2、理財(cái)服務(wù)轉(zhuǎn)型大資管”模式理財(cái)產(chǎn)品與渠道豐富多元我國(guó)金融服務(wù)市場(chǎng)的交易主體由制定政策與執(zhí)行監(jiān)管的管理者，同時(shí)扮演金融產(chǎn)品生產(chǎn)商與渠道商角色的金融機(jī)構(gòu)， 獨(dú)立的第三方金 融服務(wù)提供商以及金融產(chǎn)品消費(fèi)者構(gòu)成。 在產(chǎn)業(yè)鏈中金融產(chǎn)品渠道是 促進(jìn)金融市場(chǎng)繁榮、 促使資金融通的最重要環(huán)節(jié)。 傳統(tǒng)渠道主要由銀 行系金融機(jī)構(gòu)和非銀行系金融機(jī)構(gòu)的直銷(xiāo)與代銷(xiāo)構(gòu)成， 創(chuàng)新性渠道則 為第三方金融服務(wù)渠道。 其中第三方金融

17、服務(wù)渠道可以分為線下第三 方金融服務(wù)公司， 主要提供高凈值個(gè)人理財(cái)服務(wù)； 以及線上第三方金 融服務(wù)，主要提供 “信息+渠道 +理財(cái) ”的綜合金融服務(wù)。（1）非銀行金融機(jī)構(gòu)受益政策松綁產(chǎn)品線不斷延伸信托、保險(xiǎn)、公募基金是金融服務(wù)中的三大資產(chǎn)管理子行業(yè)。從 2004-2014年三大資管行業(yè)此消彼長(zhǎng)，資金規(guī)模增長(zhǎng)率經(jīng)過(guò)了爆發(fā)期 和劇烈波動(dòng)期，進(jìn)入了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的勢(shì)均力敵的競(jìng)爭(zhēng)階段。 隨著 “開(kāi) 放融合新政 ”出臺(tái)，對(duì)于單一行業(yè)的專屬福利逐漸被打破，信托行業(yè) 過(guò)去幾年擁有的 “制度紅利 ”逐漸被剝奪， 競(jìng)爭(zhēng)加劇迫使各資產(chǎn)管理行 業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)創(chuàng)新與服務(wù)能力提升更為重要， 行業(yè)間合作共贏機(jī)制進(jìn)入 探索階段，

18、借助互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展與技術(shù)進(jìn)步進(jìn)行金融創(chuàng)新的試水者逐 漸增多。監(jiān)管機(jī)構(gòu)亦銀爲(wèi)（銀監(jiān)會(huì)監(jiān)楚證監(jiān)會(huì)、（保監(jiān)會(huì)J（產(chǎn)品握供） （商業(yè)翩T） C 蘇公Q c基金公Q（保險(xiǎn)公用（核電產(chǎn)品）（存貸款）（餐行理財(cái)J （倍咒計(jì)劃）C 基金 ）（集合理財(cái)）保ifef）C直銷(xiāo)渠道 商坐宦哲）（信托公司）基金金司：、甘心保灘公司）代銷(xiāo)渠道與支付渠道商業(yè)銀行）商業(yè)銀遼）（商業(yè)銀fiQ （商業(yè)風(fēng)折）保險(xiǎn)舎可J（結(jié)托忘旬圖20. 2004-2012年三大資產(chǎn)管理行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模（單位：萬(wàn)億兀1=1伍托業(yè)資產(chǎn)壹理規(guī)模泯險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總額=公球基金管理資產(chǎn)規(guī)模信托同比侏險(xiǎn)同比公撫基金同比圖21. 2004-2012年三大資產(chǎn)管理行業(yè)

19、資產(chǎn)管理規(guī)棋&比2014年三季度以來(lái)，包括證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)在內(nèi)的各大監(jiān)管機(jī)構(gòu)針 對(duì)資產(chǎn)管理市場(chǎng)密集地出臺(tái)了一系列 新政”關(guān)鍵詞就是 放松管制 和 起點(diǎn)公平”可以看出監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于促進(jìn)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與繁榮的意愿十分顯著，為 大資管”格局奠定了政策基礎(chǔ)，利好金融業(yè)加速創(chuàng)新 和混業(yè)融合裹3、卻匕卑金融監(jiān)管“松界與鑰蕊慚政fl業(yè)對(duì)行業(yè)影響2012.9 262012.1031任樂(lè)會(huì)存疵竣訂齊發(fā)芳 了科的匱雖金管理必司 特走寡戶資嚴(yán)営理業(yè)夸畫(huà)注巖般資亙金著JS公 司于矗司譽(yù)理單肘規(guī)展會(huì)管啓公司蟄面斤就資嚴(yán)管理業(yè)弄，車(chē)悅明碗雄僉詈別 公司可琪針對(duì)單一菲戶利多皆菲戶設(shè)至嘖產(chǎn)譽(yù)J計(jì)魁”， 掛螢于金融市場(chǎng)上的桁誰(shuí)比金融

20、工具，円且北許珀訟金總 入門(mén)犠俛為2000萬(wàn)元注畀崔木的子處國(guó),開(kāi)晨5專瑣赍產(chǎn)壹 屋計(jì)劃二it計(jì)劃可投青于泰通過(guò)謹(jǐn)券丸昜所轉(zhuǎn)讓的脫權(quán)， 倩權(quán).體他時(shí)嚴(yán)祀利和申國(guó)證旺會(huì)認(rèn)可的產(chǎn)他資產(chǎn)*證韭臺(tái)阮肅實(shí)洗了帝抽證蒂必司客戶餐產(chǎn)管才于命羊一客戶的定向赍產(chǎn)李理業(yè)命.祗幵投責(zé)篦Sb Jt20J24Q1S訖暮處司集甞奇產(chǎn)善許投資總巧證川司血愿飭商由浄岡心行妁筆同時(shí)廿 i計(jì)時(shí)黑戶舛走冃的崗片展的挙項(xiàng)費(fèi)產(chǎn)管世業(yè)齊.則兄讒 it立聲性的辜合責(zé)產(chǎn)管理計(jì)期宅社巖公旬屯曲橋產(chǎn)普 理業(yè)番興施知硼3201345畑嚴(yán)公司幵女字戶舐 戶規(guī)范妁適缶*飆消了現(xiàn)踢井P制玦甘規(guī)定，窯戶町遹過(guò)AU乙 期上及征 jt#認(rèn)可的算他方罠開(kāi)蟲(chóng)脈戶

21、.芳幫覇融岡“礎(chǔ)忑電于募 商圧弄”轎平了道離一20B3.25巖張戶非現(xiàn)埼評(píng)戶奚施曹行辦法冷20126保噲帝盒運(yùn)用抑發(fā)甫 瓦章吃規(guī)范卅丈件（征.扎 贏見(jiàn)犒用一包桔13茶沬驗(yàn) 址資臚政一可劃分為四大 的捉畫(huà)：（二）詼増保撿春 金投費(fèi)癢進(jìn)；（三）改軍保 玲體率的寄產(chǎn)管理吃 瓦;（凹對(duì)侏檢投責(zé)進(jìn)行 內(nèi)嚇管理現(xiàn)荒”祐寛毎掘弄范國(guó)：一足尢許保驗(yàn)帝営曹公司臉覺(jué)托愛(ài)理 侏險(xiǎn)資壹卄.還可以愛(ài)杷看理養(yǎng)黑金*金業(yè)年壹*位廉公 報(bào)金等楓構(gòu)資金弱合母捷置耆的計(jì)金；二是尢許供險(xiǎn)資產(chǎn) 管理心時(shí)作為壹托人 可決設(shè)業(yè)逓嚴(yán)管理產(chǎn)器，為丫受難 人訶益或者特屯貝的，升展帝產(chǎn)管理業(yè)備；三走保畛責(zé)產(chǎn) 管理怙司再命拎蚌的，可漢向冇在食學(xué)管

22、曙部口申請(qǐng)* a 展售第甘斫的奇產(chǎn)管環(huán)也務(wù)；四藝澤險(xiǎn)專產(chǎn)管理張司可冷 糅照冇關(guān)規(guī)笈設(shè)女于必司，齊取単項(xiàng)費(fèi)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”2012.7.162012.10.12t偎咤贊金去牠投整管 理檸辦法茅貴金妥 托政賽的出夸電頭十快險(xiǎn)資嚴(yán)管理必 司有關(guān)審$的通知榕Jjot鬼大的隆資提高U卓、射操險(xiǎn)賢產(chǎn)雀理矗司加 人“樓詈陣聲漓了峠礙；清脈了偎險(xiǎn)豊會(huì)與算他寮管觀 構(gòu)的合作賂脛：揮動(dòng)保栓資產(chǎn)管理公司也甘發(fā)馬，（2）基金與保險(xiǎn)銷(xiāo)售對(duì)第三方渠道需求強(qiáng)烈保險(xiǎn)擁有保值增值特性，基金則是最主流的理財(cái)產(chǎn)品。我國(guó)基金 與保險(xiǎn)的銷(xiāo)售渠道收益政策松綁呈現(xiàn)開(kāi)放式發(fā)展趨勢(shì)，但整體銷(xiāo)售渠 道單一，銀行壟斷特征顯著。2010年，銀行占中國(guó)基

23、金銷(xiāo)售渠道的60%，券商銷(xiāo)售占9%,基 金直銷(xiāo)大客戶銷(xiāo)售和網(wǎng)上直銷(xiāo)占分別占25%和6%。相比之下，美國(guó)的渠道構(gòu)成呈現(xiàn)多元化的特點(diǎn)，2010年除了企業(yè)年金，共同基金的渠道分配是：證券公司27.1%、專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)25.0%、商業(yè)銀行14.6%、 基金公司直銷(xiāo)16.7%、基金超市10.4%、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)6.3%圖22，申國(guó)各基金銷(xiāo)售渠逋配比、及臭國(guó)共同基金桶唱渠說(shuō)配比W 林 塞金査聊丸席戶 思金冋上直悄口遼杉哥 專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)馬業(yè)狼檸基金春司直銷(xiāo)贏疊理審 低險(xiǎn)經(jīng)蛆2010年底，全國(guó)共有保險(xiǎn)專業(yè)中介機(jī)構(gòu)2550家，兼業(yè)代理機(jī)構(gòu)18.99萬(wàn)家，營(yíng)銷(xiāo)員330余萬(wàn)人。2011年上半年，全國(guó)保險(xiǎn)公司通過(guò)保險(xiǎn)中介渠道

24、實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入7042.63億元，占同期全國(guó)總保費(fèi)收入的 87.48%。我國(guó)保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)渠道向高成本的保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)員渠道與分散化的保 險(xiǎn)兼業(yè)代理機(jī)構(gòu)代銷(xiāo)傾斜明顯，整體營(yíng)銷(xiāo)渠道效率偏低。圖如 2011上半年我國(guó)保險(xiǎn)兼業(yè)代理機(jī)構(gòu)保費(fèi)收入占比譯險(xiǎn)公司直銷(xiāo) 慄險(xiǎn)專業(yè)中介 口像險(xiǎn)兼業(yè)代理 低險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)員|數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)保險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)信息系統(tǒng)渠道多元化讓代銷(xiāo)渠道的重要性逐漸提升，同時(shí)為了擺脫銀行業(yè)的渠道壟斷與傳統(tǒng)營(yíng)銷(xiāo)方式的高成本低效率特征，第三方渠道發(fā)展備 受期待。一方面，第三方渠道與金融機(jī)構(gòu)無(wú)直接關(guān)系，擁有很好的獨(dú) 立性，可提供對(duì)稱的信息交流通道，更有利于維護(hù)投資者利益，贏得 投資者信任。另一方面，由于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)跨業(yè)經(jīng)營(yíng)

25、受限，各金融機(jī) 構(gòu)的理財(cái)服務(wù)只能偏向于某類(lèi)產(chǎn)品， 理財(cái)服務(wù)存在局限性。第三方渠 道能夠提供多樣化的理財(cái)產(chǎn)品，為客戶量身定制理財(cái)方案，滿足客戶 的理財(cái)需求，在專業(yè)化與一體化理財(cái)服務(wù)方面具有明顯優(yōu)勢(shì)。表4、金融服務(wù)札構(gòu)栗進(jìn)能力對(duì)比分暢寄出眼行非時(shí)金融砒第三才龜逋基金征養(yǎng),棵險(xiǎn)世托裁上常三方疊*WL務(wù)提供商班下蠡三方理耿 &t優(yōu)弊荊理網(wǎng)點(diǎn)規(guī)蟆底.丸*網(wǎng) 戶地域世建蓋能力莊.理時(shí)產(chǎn)品種類(lèi)戟咅.理 時(shí)軀務(wù)有一宣訴業(yè)世直誦渠追，費(fèi)邢來(lái) 低.產(chǎn)為上毀腹時(shí)性 強(qiáng)刖戶卡對(duì)星丸，円戶飪得感本盜，寧臺(tái)比臏弄 疑高問(wèn)戶黏底，理時(shí)產(chǎn)品斟?（處丸，神是半 t.產(chǎn)晶背非起本槪，用戶建命祈他 曲用捱供專址占牛性 祀理時(shí)睢尋，

26、理 時(shí)產(chǎn)需種蠱豐官主電十粕耶網(wǎng)點(diǎn)啼奇啟 嵌高.嗎戶更昜咸區(qū)戦 高用戶覆鑫誨小，產(chǎn)合睢務(wù)能力誦時(shí)于胖上同人歌帥老年人甬蓋能力屆不連 令夏余理吋產(chǎn)品躺冬.壟道恃附機(jī)制仍在建 立過(guò)癥中a極用戶寶要為樓有陸.噺用戶 茯駅醞札再枳罷了同戶去嚴(yán)鞍民具 甫個(gè)社祀理時(shí)潛力，和財(cái)紙爭(zhēng)，政反片議促 進(jìn)懇出炭彈，產(chǎn)品踐建車(chē)專韭理時(shí)団阻、述入囲時(shí)服務(wù)軸址，政 .養(yǎng)丹就與金勒話祈促逍理上累進(jìn)縱閨 通過(guò) 養(yǎng)悄手議進(jìn)廳特址渠遣問(wèn)戶轉(zhuǎn)代互袈圖JI 付可歿棕嵐，問(wèn)戶療肖攬舞枳至進(jìn)行盡軋分和刖理時(shí)風(fēng)導(dǎo)優(yōu) 券與忌金銷(xiāo)善牌 照曲軌JL來(lái)道岸企融產(chǎn)呂枕恂雷瓏恨音 恥旦裝道創(chuàng)護(hù)追賊聽(tīng)?wèi)粲跁x筑直悄戰(zhàn)道時(shí) 陽(yáng)戶奈浪時(shí)于傳絶梟道再童用戶的轉(zhuǎn)化

27、希費(fèi)一疫時(shí)踐上#臨羲道商贈(zèng)*牌戶奇泡（3）互聯(lián)網(wǎng)將成為重要的第三方銷(xiāo)售渠道互聯(lián)網(wǎng)作為新型金融服務(wù)渠道改善了傳統(tǒng)金融服務(wù)信息交換方式、降低交易成本?；ヂ?lián)網(wǎng)金融可以實(shí)現(xiàn)供需雙方的及時(shí)信息提供與 互換，并完成動(dòng)態(tài)信息交流與傳遞，短時(shí)間內(nèi)形成大量可評(píng)估信息序 列，從而咼效地完成風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與定價(jià)并實(shí)現(xiàn)最終交易。 借助互聯(lián)網(wǎng)的信息交換力量，金融服務(wù)的信息不對(duì)稱與交易成本被大大降低，同時(shí)由于其支付便利、 無(wú)物流”的交易特性，資源配臵效率高，充分交 易”成為可能。銷(xiāo)售終端的在線化能夠借助互聯(lián)網(wǎng)的無(wú)邊界性突破物理局限， 其 覆蓋范圍隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及能夠快速抵達(dá)終端用戶，借助營(yíng)業(yè)部緩慢 覆蓋用戶的模式被顛覆；同時(shí)在

28、財(cái)經(jīng)資訊互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品化的基礎(chǔ)上， 也 使得服務(wù)模式向線上轉(zhuǎn)移，服務(wù)效率更為高效而成本得以快速降低。網(wǎng)上銀行的發(fā)展將銀行最主要的存貸業(yè)務(wù)辦理從物理網(wǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)移 到互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上；證券交易中非現(xiàn)場(chǎng)交易比重持續(xù)走高， 基 本實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)上交易對(duì)網(wǎng)點(diǎn)業(yè)務(wù)辦理的替代；保險(xiǎn)業(yè)也發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售 渠道，通過(guò)自辦網(wǎng)站銷(xiāo)售，電商合作，第三方保險(xiǎn)網(wǎng)購(gòu)類(lèi)網(wǎng)站等進(jìn)行 業(yè)務(wù)渠道拓展。在基金業(yè)方面，進(jìn)入2014年監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行政策 松綁” 開(kāi)放第三方基金銷(xiāo)售牌照，未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)將逐漸擴(kuò)大對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè) 務(wù)的滲透和改造。圖24.傳統(tǒng)金融服務(wù)渠道互聯(lián)網(wǎng)化1=1總體侷售規(guī)摸（億尢）電商化銷(xiāo)住規(guī)模（億元）削商化加平160001400012

29、0001000013438000000000so閒4()2075134BW*5152773 64190% 80o 70o 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0&o整儂市場(chǎng)銀行渠道互聯(lián)網(wǎng)金融前景廣闊，多方參與者積極進(jìn)入金融渠道互聯(lián)網(wǎng)化競(jìng) 爭(zhēng)。參與競(jìng)爭(zhēng)者主要包括垂直財(cái)經(jīng)門(mén)戶、金融軟件公司、傳統(tǒng)大型互 聯(lián)網(wǎng)公司和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)。垂直財(cái)經(jīng)門(mén)戶擁有從財(cái)經(jīng)資訊到理財(cái)顧問(wèn)與產(chǎn)品銷(xiāo)售的一體化 服務(wù)模式，同時(shí)積累了大規(guī)模、高粘度且專業(yè)化的潛在理財(cái)服務(wù)用戶， 而在理財(cái)服務(wù)能力上提供較為綜合和專業(yè)的服務(wù)水準(zhǔn)，并且擁有最多 的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量可供選擇，未來(lái)最有潛力發(fā)展成為第三方綜合理財(cái)服 務(wù)商。表互聯(lián)網(wǎng)金觸瘁

30、與者時(shí)出井析公司類(lèi)型樋直財(cái)經(jīng)門(mén)戶金融款件公司捋統(tǒng)大童互聯(lián)網(wǎng) 於司塢蛻金融機(jī)枸業(yè)券棲式對(duì)經(jīng)資訊+理財(cái)潁 問(wèn)+埋時(shí)產(chǎn)禹箭售吏易分析+理財(cái) 產(chǎn)品銷(xiāo)售產(chǎn)品赭售網(wǎng)上變瑟渠道較大較小A小用戶高較低較高專業(yè)化 程度高低理財(cái)蛛合性高較高低低服務(wù)專業(yè)性高低理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量多戦多（旗下擱站）少疊司舉例東方財(cái)富網(wǎng)及天天 霍金網(wǎng).好買(mǎi)基金 網(wǎng)、數(shù)札雖金網(wǎng)， 枷訊網(wǎng)金融界同花噸*天狼5騰訊，阿里（洶 寶）、京東（采耿 售作摸式）瓠桿.i券，懇金、怯托公司3、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展趨勢(shì)：渠道化 -平臺(tái)化 -金融化金融服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化已成為行業(yè)共識(shí)， 傳統(tǒng)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)以及純 粹的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)均根據(jù)自身特點(diǎn)向互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)方向積極努力， 以

31、 迎接數(shù)十萬(wàn)億的新興市場(chǎng)。通過(guò)對(duì)金融服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的研究，我們判斷互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展將經(jīng)歷三個(gè)階段互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)打破地域與時(shí)間限制，為用戶提供最及時(shí)理財(cái)產(chǎn)品與咨詢服務(wù)金融服務(wù)的基礎(chǔ)核心在于信息的快速、全面提供，作為信息高速的互聯(lián)網(wǎng)在這方面擁有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。門(mén)戶網(wǎng)站的財(cái)經(jīng)頻道以及垂直財(cái)經(jīng)門(mén)戶均是通過(guò)對(duì)各類(lèi)財(cái)經(jīng)資訊、 理財(cái)產(chǎn)品和理財(cái)分類(lèi)信息進(jìn)行全面、及時(shí)的整理以滿足用戶的信息獲取需求?；ヂ?lián)網(wǎng)理財(cái)依托信息匯聚與整合以及產(chǎn)品化能力， 為用戶提供最 為全面專業(yè)的理財(cái)服務(wù)。 網(wǎng)絡(luò)理財(cái)服務(wù)可以充分利用信息源廣泛、 信 息聚合能力強(qiáng)、 信息比對(duì)高效甄別能力強(qiáng)的特點(diǎn)， 并通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品 集成高度專業(yè)化的理財(cái)咨

32、詢服務(wù)，能夠有效打破物理約束和地域限 制，將最專業(yè)的服務(wù)傳遞給更大范圍的理財(cái)用戶?；ヂ?lián)網(wǎng)理財(cái)可以充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為用戶提供深度定制的個(gè) 性化服務(wù)。 利用大數(shù)據(jù)處理、 數(shù)據(jù)挖掘等技術(shù)深度挖掘并分析用戶的 個(gè)性特征、行為模式、社交關(guān)系等，自動(dòng)評(píng)估用戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好、信用 額度、投資類(lèi)型與模式偏好， 對(duì)用戶進(jìn)行個(gè)性化理財(cái)服務(wù)推送。 同時(shí)， 利用大數(shù)據(jù)的分析處理能力， 進(jìn)行高效的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)積累和服務(wù)精準(zhǔn)度改進(jìn)，可以不斷的提高用戶理財(cái)服務(wù)滿意度， 讓理財(cái)在互聯(lián)網(wǎng)上成為 用戶的一項(xiàng)服務(wù)享受?chē)?6s互聯(lián)網(wǎng)個(gè)人理財(cái)服務(wù)體程演進(jìn)更氏時(shí)=更審業(yè) 互聯(lián)網(wǎng)個(gè)人理財(cái)服務(wù)模式宿卓捨送；財(cái)野門(mén)戶.吋讒將 迪,產(chǎn)品建布；網(wǎng)I金機(jī)

33、購(gòu). 第三方全I(xiàn)Mi勞碼站；WYirWHUH全朋琳的時(shí)皆理申心”傕于丈殖擁計(jì)析勺#e. itttr 轎律牛性址理財(cái)H務(wù)鶴送互聯(lián)冏基密注入金融廢務(wù)業(yè)(1)渠道化：金融產(chǎn)品線上營(yíng)銷(xiāo)、銷(xiāo)售與支付將打通互聯(lián)網(wǎng)推動(dòng)金融產(chǎn)品對(duì)目標(biāo)客戶實(shí)現(xiàn)更加廣泛的覆蓋和更為精 準(zhǔn)的傳播，傳統(tǒng)金融服務(wù)的線上化是最基本的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)方式。 互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)企業(yè)獲取用戶的最直接方式是對(duì)線下用戶進(jìn)行線上 轉(zhuǎn)移，或直接開(kāi)拓線上用戶，以迅速打開(kāi)線上金融服務(wù)市場(chǎng)。CNNIC數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模分別 達(dá)到5.6億和4.2億。根據(jù)艾瑞統(tǒng)計(jì)，2014年 12月，我國(guó)金融服務(wù)月度 覆蓋人數(shù)達(dá)到3.65億。圖2隊(duì)金

34、融服務(wù)痕蓋用戶近4億據(jù)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融品牌研究所調(diào)查，我國(guó)金融核心人群對(duì)于財(cái) 經(jīng)網(wǎng)站訪問(wèn)量明顯高于總體水平，并且在各類(lèi)社會(huì)化媒體上也極為活 躍。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以充分利用專業(yè)財(cái)經(jīng)信息渠道進(jìn)行垂直營(yíng)銷(xiāo)，并輔以社交化交叉營(yíng)銷(xiāo)，從深度和廣度兩方面打開(kāi)用戶流量入口。ffi 我國(guó)全聲網(wǎng)民與金融植心人睥縫常訪問(wèn)的站點(diǎn)類(lèi)型70S050403020LGOJ f醫(yī)翠 *一咄碼負(fù)X1數(shù)據(jù)來(lái)源：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融品牌研究所互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)垂直提供商利用專業(yè)特性與用戶規(guī)模優(yōu)勢(shì)，開(kāi)辟網(wǎng)上理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售的專業(yè)化渠道，成為金融產(chǎn)品的在線第三方銷(xiāo)售機(jī) 構(gòu)。網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)最初以財(cái)經(jīng)媒體的形式出現(xiàn)并發(fā)展，以提供金融信息服務(wù)為主；隨著政策的放

35、開(kāi)，第三方基金支付和銷(xiāo)售牌照相繼發(fā)放，基金銷(xiāo)售和交易的在線化得以實(shí)現(xiàn)。第三方基金服務(wù)在互聯(lián)網(wǎng)的支撐 下信息提供更加海量豐富、操作更加便捷迅速，同時(shí)具備強(qiáng)互動(dòng)性和 社交性，能夠極大的推動(dòng)公募基金低凈值個(gè)人投資新用戶的拓展團(tuán)第三方基金K務(wù)提供審功能演變第三方基金支忖牌違發(fā)放基金支忖朿道感上互聯(lián)網(wǎng)按術(shù)和網(wǎng)與媒偉笈展信息門(mén)戶功艙stsnpB 金 頻道/基金門(mén)戶丸天基金:和訊基金基金銷(xiāo)售申道京金常售牌照基金支時(shí)膺Aft直聯(lián)宵價(jià)值低掙值（天天基金） 基鏟賣(mài)網(wǎng)）（敵米網(wǎng) （妊矣搖金）第三方基金柚牌腮發(fā)放址下陽(yáng)光拓弄*信托、PE YC離掙值個(gè)人財(cái)富管理中心（諾亞財(cái)喜（展忸理財(cái)（典天財(cái)寓C好買(mǎi)基金）展務(wù)流匚=

36、曲金流東方財(cái)富為代表的垂直網(wǎng)絡(luò)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站更有希望在第三方銷(xiāo)售突圍。一方面是基金abamcab理財(cái)?shù)鹊谌街Ц杜普找呀?jīng)發(fā)放，銷(xiāo)售 平臺(tái)只需要直接和支付平臺(tái)對(duì)接即可開(kāi)展業(yè)務(wù)；另一方面，各網(wǎng)絡(luò)財(cái)經(jīng)平臺(tái)已經(jīng)聚集龐大用戶群，馬太效應(yīng)下發(fā)展新用戶成本低，而且中 國(guó)電子商務(wù)消費(fèi)習(xí)慣已經(jīng)養(yǎng)成。截止2015年2月我們統(tǒng)計(jì)情況，證監(jiān)會(huì)先后向11家第三方機(jī)構(gòu)發(fā) 放了基金銷(xiāo)售牌照表6、荻批基金銷(xiāo)售牌照的第三方公司發(fā)牌時(shí)間公司老稱成覽時(shí)間細(xì)分領(lǐng)城w* liL-” k東方財(cái)富網(wǎng)2004年3月財(cái)經(jīng)門(mén)戶系70P 2 22好買(mǎi)基金阿20114-S 月線下財(cái)富管理+專業(yè)想僉門(mén)戶系2012.2.22基金買(mǎi)賣(mài)問(wèn)2006-5 月券商系2

37、012.2.22諾亞財(cái)富2003 48 月線下財(cái)富管理+券商系2012.4.12軟炭崔金網(wǎng)2006節(jié)月基金門(mén)戶2012.4.12長(zhǎng)董科技2010年12月線下財(cái)富管理2012.4.12同花順2001和月轉(zhuǎn)件幵發(fā)2012.642004 4*5 月轉(zhuǎn)件開(kāi)發(fā)2012.6,18陵晅理財(cái)2004年2月純下財(cái)富管理2012.6.21和訊網(wǎng)1996 年財(cái)經(jīng)門(mén)戶系2013.2.16宜信2006 年線下財(cái)富管理+小額信貸正是由于看重互聯(lián)網(wǎng)財(cái)經(jīng)企業(yè)日益建立起來(lái)的強(qiáng)大人氣、品牌優(yōu)勢(shì)和專業(yè)服務(wù)能力，互聯(lián)網(wǎng)第三方金融產(chǎn)品銷(xiāo)售代替?zhèn)鹘y(tǒng)物理網(wǎng)點(diǎn)、 官方網(wǎng)站銷(xiāo)售以及線下財(cái)富管理中心成為了又一理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售專業(yè) 渠道。從艾瑞統(tǒng)計(jì)的

38、2015年 2月我國(guó)垂直財(cái)經(jīng)網(wǎng)站日均覆蓋人數(shù)排名， 前三名分別為東方財(cái)富、和訊網(wǎng)和同花順均是在財(cái)經(jīng)信息服務(wù)、金融 數(shù)據(jù)終端領(lǐng)域深耕多年的專業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)提供商，三家分別在第 一、第三和第二次第三方基金牌照發(fā)放批次中獲得審批?？梢?jiàn)對(duì)于獲 得牌照的第三方銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的進(jìn)入門(mén)檻高， 資質(zhì)要求嚴(yán)格，則很大程度 上反應(yīng)了獲發(fā)牌照機(jī)構(gòu)的品牌價(jià)值和專業(yè)服務(wù)能力。表=2013-2月垂直財(cái)蛭網(wǎng)站日均覆搖人數(shù)排念排名網(wǎng)it日均攝蓋人數(shù)（萬(wàn)人）日均網(wǎng)民到達(dá)率（）1東方財(cái)冨網(wǎng)6973.4%和訊2801.4?o3同花順1270.664金融界1020.5%5中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)100OJ%6中金在線87QA%7證券之星760.4%8

39、中國(guó)黃金投資網(wǎng)490.2? q9我愛(ài)卡430 2%10證券大智慧410.2%電商網(wǎng)站利用支付渠道便利與用戶交易習(xí)慣養(yǎng)成，與線下金融機(jī)構(gòu)形成合作共贏。電商網(wǎng)站本身作為網(wǎng)絡(luò)媒體平臺(tái)、網(wǎng)上購(gòu)物平臺(tái)與支付平臺(tái)具有高度的用戶聚集能力。網(wǎng)民對(duì)于網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物與網(wǎng)上電子化 資金結(jié)算已經(jīng)形成了一定的習(xí)慣，而第三方網(wǎng)絡(luò)支付渠道的逐漸發(fā)展 為網(wǎng)上交易合作鋪平了道路。2014年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物用戶規(guī)模已達(dá)2.42 億，滲透率42.9%;網(wǎng)上支付用戶規(guī)模達(dá)到2.21億，滲透率為39.1%。從第三方支付細(xì)分行業(yè)來(lái)看，網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物幾乎占據(jù)了半壁江山，占 比達(dá)到了 41.5%。電商網(wǎng)站利用其強(qiáng)大的購(gòu)物平臺(tái)開(kāi)展新的金融產(chǎn)品與理財(cái)服務(wù) 頻道

40、擁有很好的用戶與渠道先天優(yōu)勢(shì)。圖3仏 互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)開(kāi)放業(yè)務(wù)模式圖32=我2012年我國(guó)第三方互聯(lián)網(wǎng)支世細(xì)分應(yīng)用行業(yè)丸易規(guī)模結(jié)構(gòu)岡站購(gòu)棘 航空裱行 電特城弊 電B2B 網(wǎng)蚪游戒 其他(2)平臺(tái)化：綜合理財(cái)服務(wù)與金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的載體在金融服務(wù)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)渠道向線上轉(zhuǎn)移的過(guò)程中， 越來(lái)越多的用 戶將習(xí)慣于足不出戶就能夠享受各類(lèi)金融服務(wù)， 這也反向推動(dòng)金融產(chǎn) 品與服務(wù)提供商更加重視網(wǎng)上業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)與渠道拓展。在此良性循環(huán) 下，線上金融產(chǎn)品和服務(wù)種類(lèi)更加全面并覆蓋更為廣泛的目標(biāo)人群， 互聯(lián)網(wǎng)金融渠道逐漸成為聚集金融核心人群與金融服務(wù)產(chǎn)品的金融 服務(wù)平臺(tái)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)構(gòu)建 信息分發(fā)+產(chǎn)品銷(xiāo)售+用戶個(gè)性 化

41、服務(wù)”的一體化服務(wù)體系，提供全面開(kāi)放的供應(yīng)商服務(wù)登記接口和高效率的標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)流程設(shè)計(jì)；同時(shí)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行長(zhǎng)期的服務(wù)改善和創(chuàng)新，持續(xù)聚集大量的線下金融服務(wù)供應(yīng)商資源、中小金融服務(wù)機(jī)構(gòu)資源、小微企業(yè)資源、個(gè)人理財(cái)用戶資源，積累用戶資源、 信用資源、信息資源，提升渠道的平臺(tái)價(jià)值圖3苑 互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)資潘螯合模戎r、r可挖掘服務(wù)資源信用資源信息資源媒介價(jià)值1乂2互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)金融服務(wù)交 易主體資源線下金融服務(wù)供應(yīng)商I 丿/ 中小金融服務(wù)機(jī)構(gòu)j個(gè)人理財(cái)用戶小微企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)可開(kāi)展多種業(yè)務(wù)模式， 全面聯(lián)通服務(wù)提供商 與投融資個(gè)人和企業(yè)第一，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)可以作為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行互聯(lián)

42、網(wǎng)金融創(chuàng) 新服務(wù)的實(shí)踐平臺(tái)。第二，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)可以作為全面溝通個(gè)人與企業(yè)的投融資需求的開(kāi)放通道，包括實(shí)現(xiàn)個(gè)人理財(cái)與小微企業(yè)信貸的溝通， 企業(yè)募集 資金與個(gè)人及企業(yè)投資的意愿達(dá)成。第三，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)可以利用自身的品牌優(yōu)勢(shì)與積累的專業(yè)能力與創(chuàng)新服務(wù)能力開(kāi)展多樣化的第三方金融服務(wù)，包括信用評(píng)估、理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售、理財(cái)服務(wù)咨詢、投資者社區(qū)、財(cái)經(jīng)咨詢與財(cái)經(jīng)媒介服務(wù) 等。氐大型企業(yè)募集資金眈氐金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品銷(xiāo)善C2C:P2P微金融理財(cái)?shù)谌浇鹧e服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)將在未來(lái)金融混業(yè)融合趨勢(shì)中長(zhǎng)期受益。隨著全 球金融一體化與自由化不斷推進(jìn)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為國(guó)際金融行業(yè)發(fā) 展的大勢(shì)所趨。在包括美國(guó)、歐洲、日本在內(nèi)的

43、世界多個(gè)國(guó)家實(shí)行混 業(yè)經(jīng)營(yíng)的大環(huán)境下，金融業(yè)混業(yè)融合也將成為我國(guó)的金融體制改革與 金融業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的必然選擇?；ヂ?lián)網(wǎng)金融服務(wù)具有創(chuàng)新性高、靈活性強(qiáng)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯等特點(diǎn)， 而互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)的深入發(fā)展將不斷積累金融市場(chǎng)各類(lèi)交易主 體資源，豐富并完善各類(lèi)業(yè)務(wù)模式。隨著政策監(jiān)管的逐漸松綁，平臺(tái) 型互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)公司有望成為我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的試水者 和強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)者。（3）金融化：以用戶數(shù)據(jù)為核心，開(kāi)展全面互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)最重要的特點(diǎn)是以用戶為載體創(chuàng)造價(jià)值， 其最大的財(cái)富 是用戶規(guī)模和行為數(shù)據(jù)的積累。隨著時(shí)間的推移，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)將 積累海量用戶數(shù)據(jù)，通過(guò)用戶數(shù)據(jù)的挖掘能夠有效掌握用戶特點(diǎn)

44、和需 求特征，并據(jù)此開(kāi)展全面與個(gè)性化的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)， 這將成為互聯(lián) 網(wǎng)金融的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展的可循之路。用戶是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的核心用戶規(guī)模與粘性是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)品牌價(jià) 值與媒體價(jià)值風(fēng)向標(biāo)。互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)與內(nèi)容皆是以用戶為核心進(jìn)行組織 和創(chuàng)造的。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)說(shuō)，用戶的規(guī)模與用戶的黏性是公司最 重要的資源，直接關(guān)系到公司的品牌價(jià)值與媒體價(jià)值?；ヂ?lián)網(wǎng)金融服務(wù)差異化競(jìng)爭(zhēng)在于利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)行用戶大數(shù) 據(jù)挖掘與服務(wù)創(chuàng)新?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)本質(zhì)上是技術(shù)驅(qū)動(dòng)的知識(shí)密集型行 業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新永遠(yuǎn)是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。互聯(lián)網(wǎng)金融絕不僅僅是傳統(tǒng)金融由線下搬到網(wǎng)上”，互聯(lián)網(wǎng)可能在多方面對(duì)金融服務(wù) 產(chǎn)生根本性的顛覆性影響。在互聯(lián)網(wǎng)

45、金融領(lǐng)域，大數(shù)據(jù)挖掘通過(guò)集合互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)甚 至是物聯(lián)網(wǎng)的巨型數(shù)據(jù)，利用數(shù)據(jù)挖掘、機(jī)器學(xué)習(xí)、自然語(yǔ)言處理等 計(jì)算機(jī)技術(shù)，可以對(duì)于金融服務(wù)提供商進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)與優(yōu)化， 對(duì)個(gè)人 消費(fèi)者提供定制化理財(cái)服務(wù)，以及為小微企業(yè)客戶的小額信貸融資提 供信用評(píng)估。未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融大數(shù)據(jù)挖掘潛力巨大， 基于大數(shù)據(jù)的服 務(wù)創(chuàng)新有很大想象空間。ffl 34苣聯(lián)網(wǎng)金融大數(shù)據(jù)應(yīng)用犬?dāng)?shù)搖來(lái)源竊乩矗博.網(wǎng)堀搜索*閘移動(dòng)SN乩微惜.移動(dòng)捷 絡(luò)輒頻、網(wǎng)絡(luò)音樂(lè)、網(wǎng)絡(luò)游戲.網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物累.移動(dòng)電衩，移動(dòng)音 J I矗.第動(dòng)尊玫務(wù)動(dòng)購(gòu)物 亙聯(lián)網(wǎng) ）U曹動(dòng)旅兩 J大數(shù)抵挖攤數(shù)據(jù)挖據(jù)、機(jī)器學(xué)AL目撚語(yǔ)肓坯理等犬?dāng)?shù)蒲應(yīng)信貸影臺(tái)聽(tīng)求企業(yè)客戶隅財(cái)產(chǎn)

46、品優(yōu)鋰制比理財(cái)服務(wù)融旌信用評(píng)怙注品晶霍求1 個(gè)人理財(cái)需求金融啊務(wù)提供商個(gè)人消和具有高質(zhì)量用戶資源的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)潛在服務(wù)挖掘能力與發(fā)展空 間值得看好。用戶數(shù)據(jù)質(zhì)量是大數(shù)據(jù)挖掘與金融服務(wù)創(chuàng)新的關(guān)鍵， 創(chuàng) 造高質(zhì)量用戶數(shù)據(jù)的必要條件是數(shù)據(jù)規(guī)模與數(shù)據(jù)有效性， 對(duì)應(yīng)在互聯(lián) 網(wǎng)網(wǎng)站用戶的規(guī)模和用戶行為的實(shí)施監(jiān)測(cè)上。 具有高質(zhì)量用戶的互聯(lián) 網(wǎng)企業(yè)不但能夠利用用戶數(shù)據(jù)改進(jìn)金融服務(wù)質(zhì)量，創(chuàng)新金融服務(wù)產(chǎn) 品。同時(shí)隨著隨著用戶數(shù)據(jù)的積累，可挖掘的潛力也隨之提升，數(shù)據(jù) 挖掘經(jīng)驗(yàn)與能力也將成為公司最重要的財(cái)富。4、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有望在金融電商領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)跨越式發(fā)展中國(guó)網(wǎng)絡(luò)零售業(yè)正處于快速成長(zhǎng)階段，其跨越式的發(fā)展引人矚目：20

47、032011年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)零售業(yè)年均復(fù)合增速高達(dá) 120%，于2011年 超越日本、英國(guó)、德國(guó)等成為全球第二大網(wǎng)絡(luò)零售市場(chǎng)，并在2014年接近于全球最大規(guī)模的美國(guó)（約1.4萬(wàn)億），達(dá)到約1.3萬(wàn)億的規(guī)模 并依然保持20%以上的成長(zhǎng)速度一一這將推動(dòng)中國(guó)網(wǎng)絡(luò)零售業(yè)在經(jīng) 歷15年的發(fā)展后，于2015年超越美國(guó)躍居全球第一。網(wǎng)購(gòu)爻易規(guī)模（億兀）同比増速）與此同時(shí)，一方面，中國(guó)在線零售的消費(fèi)已經(jīng)覆蓋生活的方方面面，除卻服裝、娛樂(lè)/教育、家居產(chǎn)品等常規(guī)消費(fèi)外，醫(yī)療保健/個(gè)人 用品、建材裝修等居住用品的網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)能力也相當(dāng)強(qiáng)勁 一一尤為值得 關(guān)注的是，中國(guó)奢侈品在線交易規(guī)模已經(jīng)破百億，并依然保持 30%以 上的增

48、長(zhǎng)；另一方面，我們也注意到，這一現(xiàn)象不僅限于一線城市， 在三四線城市的消費(fèi)者對(duì)網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)的使用訴求反而更高。這一切均表明互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為中國(guó)大眾消費(fèi)的主要渠道之一，在 寬帶及3G普及推動(dòng)下，該渠道的重要性及價(jià)值將持續(xù)快速提升。圖3隊(duì)2011年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)零售商品品類(lèi)比晝占清骨比*占注耳提磬溥*比迂35嶇樂(lè)、枚育屯化20友難.Ft限齊15迥仆 逼倩12匡梶儲(chǔ)扣 忙人用盤(pán)1 1rit2242010 0% . ft堺電了產(chǎn)品 9.5%書(shū)料、CD.黑齊2.8% H 務(wù)2.3%吐電1.6%泉乩6 3%其何/7 6%網(wǎng)估i玄備25%乜恃般務(wù) 19%汽汕/零懷件0 3%汽車(chē)2數(shù)據(jù)來(lái)源：麥肯錫全球研究院圖39,中國(guó)奢

49、侈品在線交易規(guī)模匚二十衛(wèi)井傳&世線交易規(guī)模（億元）科比增速（%）40080%35070%30060%25050%20040%15010020%5010%201020112012e2014c2015c0%201丸圖孔、三四踐城市網(wǎng)站消費(fèi)的訴求更為強(qiáng)烈平均岳牛網(wǎng)購(gòu)者旬在逶消費(fèi)鎖：無(wú)）網(wǎng)昭者冋培御費(fèi)占可支配專、比例爲(wèi)）-631916-二 ifc 4922 H-| J62A| 21-4467| 21L我們認(rèn)為這種跨越性的發(fā)展極有可能延續(xù)至金融電商領(lǐng)域。美國(guó)電商金融發(fā)展之初，其金融業(yè)已歷經(jīng)數(shù)十年的發(fā)展， 各項(xiàng)業(yè)務(wù)基本成熟，因此諸如嘉信理財(cái)、美林證券等均是在傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)集合等業(yè) 務(wù)發(fā)展成熟之后進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)

50、化，此后也出現(xiàn)諸如 Etrade這樣的純粹互 聯(lián)網(wǎng)公司。中國(guó)目前金融業(yè)處于初期發(fā)展階段， 互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基本與現(xiàn)代金融 業(yè)處于同一起跑線， 催生出東財(cái)、 和訊等一大批擁有規(guī)?；脩舻拇?直財(cái)經(jīng)服務(wù)網(wǎng)站， 這些網(wǎng)站在金融行業(yè)開(kāi)始觸網(wǎng)的同時(shí)也已經(jīng)開(kāi)展金 融電商化的各項(xiàng)準(zhǔn)備， 其在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、 運(yùn)營(yíng)等方面的優(yōu)勢(shì)在和 金融企業(yè)的專業(yè)能力優(yōu)勢(shì)面前毫不遜色。從長(zhǎng)期來(lái)看，渠道、平臺(tái)在 整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中將更為強(qiáng)大，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如若能夠順利解決政策限制、 信用背書(shū)等問(wèn)題， 未來(lái)很有可能成為金融電商產(chǎn)業(yè)的截殺者， 在與傳 統(tǒng)金融企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中分得不俗的市場(chǎng)份額。二、國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)標(biāo)桿企業(yè)分析：東方財(cái)富1、公司概述：從

51、財(cái)經(jīng)資訊門(mén)戶龍頭尋求向互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)商轉(zhuǎn) 型東方財(cái)富信息股份有限公司，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)財(cái)經(jīng)信息平臺(tái)， 堅(jiān)持 “用戶為王 ”的理念，一方面通過(guò)提供免費(fèi)的財(cái)經(jīng)資訊、社區(qū)互動(dòng) 吸引海量用戶瀏覽，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)廣告收入；另一方面，針對(duì)金融投資用 戶，推廣金融數(shù)據(jù)服務(wù)，形成主要收入來(lái)源。隨著第三方基金銷(xiāo)售牌 照的發(fā)放，公司形成信息門(mén)戶、SNS社區(qū)、金融終端等跨網(wǎng)絡(luò)的財(cái)經(jīng) 信息統(tǒng)一平臺(tái)，聚集了龐大的用戶規(guī)模并在用戶黏性方面持續(xù)領(lǐng)先，已經(jīng)形成了公司最為核心的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)公司在財(cái)經(jīng)信息服務(wù)與金 融第三方渠道領(lǐng)域持續(xù)發(fā)展圖K公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型扔程財(cái)經(jīng)資訊服務(wù) 廠?2004年3月2006年2012年2月/ - （金融數(shù)據(jù)服務(wù)基金扁僵務(wù)廠互聯(lián)網(wǎng)一體化金融服務(wù)平臺(tái)近兩年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性受到一定程度的影響:1）整體經(jīng)濟(jì)下滑、資本市場(chǎng)持續(xù)低迷，付費(fèi)金融終端和廣告業(yè)務(wù)受到不同程度沖擊；2）公司進(jìn)行金融終端收費(fèi)產(chǎn)品免費(fèi)化以迅速鞏固和擴(kuò)大用戶群的策略調(diào)整，金融數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)預(yù)收收入出現(xiàn)較大幅度下降。2014年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.23乙元，同比下降20.55%。由于公司繼續(xù)加大戰(zhàn)略性投入，人員規(guī)模較去年同期有較